融資決策精選(九篇)

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第1篇：融資決策范文

中小企業(yè)在融資時(shí)，首先要確定融資規(guī)模。融資過多，可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；也可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，償還困難，增加風(fēng)險(xiǎn)。如果融資不足，會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其他業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，就要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行的確定企業(yè)融資規(guī)模。在實(shí)際操作中，企業(yè)確定融資規(guī)?？墒褂媒?jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。

經(jīng)驗(yàn)法是依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力來確定融資規(guī)模。采用這種方法時(shí)，首先由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出初步意見；然后，通過召開座談會(huì)或發(fā)放各種表格等形式，對(duì)上述初步意見進(jìn)行修正補(bǔ)充。經(jīng)過幾次反復(fù)后，形成最終結(jié)果。這種方法通常在中小企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來采用。

財(cái)務(wù)分析法是指通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況，從而確定合理的融資規(guī)模。實(shí)際操作中可用來分析的比率很多，如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，但最常用的是通過分析資金與銷售額之間的比率關(guān)系來確定企業(yè)所需資金。財(cái)務(wù)分析法通常比較復(fù)雜，需要一定的歷史資料和專門技能。如果在融資過程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財(cái)務(wù)報(bào)表，以便資金供應(yīng)者能根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表確定提供給企業(yè)的資金額。而企業(yè)自身也必須經(jīng)過慎重分析來確定融資規(guī)模。

二、最佳融資機(jī)會(huì)選擇

中小企業(yè)最佳融資機(jī)會(huì)，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程。因此，中小企業(yè)要對(duì)融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先，中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)是在某一特定時(shí)間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境，雖然企業(yè)本身會(huì)對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對(duì)整個(gè)融資環(huán)境的影響是有限的，在大多數(shù)情況下，企業(yè)實(shí)際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性，積極尋求并及時(shí)把握各種有利時(shí)機(jī)，確保融資獲得成功。

其次，外部融資環(huán)境復(fù)雜多變，中小企業(yè)進(jìn)行融資決策時(shí)要有超前預(yù)見性。因此，中小企業(yè)要及時(shí)掌握國(guó)內(nèi)和國(guó)外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息，了解國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家貨幣及財(cái)政政策以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預(yù)測(cè)能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢(shì)，以便尋求最佳融資時(shí)機(jī)，并果斷做出決策。

三、融資期限決策

中小企業(yè)融資按照期限可劃分為短期融資和長(zhǎng)期融資，企業(yè)在短期融資和長(zhǎng)期融資兩者之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí)，主要取決于融資的用途和融資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從資金用途上看，企業(yè)融資一部分用于維持流動(dòng)資產(chǎn)資金占用，一部分用于長(zhǎng)期投資和購置固定資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)具有周期短、易于變現(xiàn)、所需補(bǔ)充數(shù)額較小和占用時(shí)間短等特點(diǎn)，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期借款等。用于長(zhǎng)期投資或購置固定資產(chǎn)的資金，其數(shù)額較大、占用時(shí)間長(zhǎng)，適宜選擇長(zhǎng)期融資方式，如長(zhǎng)期貸款、租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等。

另外，中小企業(yè)進(jìn)行融資期限決策時(shí)，還可根據(jù)自身對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，在配比型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類型中進(jìn)行選擇。

采用配比型融資政策時(shí)，每項(xiàng)資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)。即臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期融資獲得；永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的長(zhǎng)期資產(chǎn)通過長(zhǎng)期融資來獲得。這種決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)，也可減少因借入過多長(zhǎng)期資金而支付高額利息。

采用激進(jìn)型融資政策時(shí)，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期融資解決，部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，這些風(fēng)險(xiǎn)包括利率上升、再融資成本升高的風(fēng)險(xiǎn)以及舊債到期難以償還和借不到新債的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益，如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松，或者正好趕上利率下調(diào)，則具有更多短期融資的企業(yè)會(huì)獲得較多利率成本降低的收益。

采用穩(wěn)健型融資政策時(shí)，一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。短期融資只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種方法下使用的長(zhǎng)期融資較配比型多。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，但融資成本較高，因此，其收益也較低。

四、融資方式選擇

中小企業(yè)的資金來源無非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。自籌資金包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個(gè)人投資資金，即天使資金；風(fēng)險(xiǎn)投資資金等等。直接融資是指以債券和股票的形式公開向社會(huì)籌集資金的渠道。顯然，這種融資方式只有公司制中小企業(yè)才有權(quán)使用，而且，一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺(tái)交易方式發(fā)行。間接融資主要包括各種短期和中長(zhǎng)期貸款。貸款方式主要有信用貸款、抵押貸款和擔(dān)保貸款。政府扶持資金主要包括稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等。在各種融資來源和融資方式選擇過程中，一方面不同類型中小企業(yè)對(duì)融資有不同要求；另一方面，處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資的要求也不同。以下筆者將對(duì)這兩個(gè)方面問題進(jìn)行詳細(xì)論述。

（一）不同類型中小企業(yè)融資方式選擇

從融資角度看，中小企業(yè)可分為制造業(yè)型、服務(wù)業(yè)型、高科技型以及社區(qū)型等幾種類型。各類型的中小企業(yè)的融資特點(diǎn)和融資方式選擇如下：

制造業(yè)型中小企業(yè)的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，這是由其經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性決定的。無論是用于購買原材料、半成品和支付工資的流動(dòng)資金、還是購買設(shè)備和零備件的中長(zhǎng)期貸款，甚至產(chǎn)品營(yíng)銷的各種費(fèi)用和賣方信貸都需要外界和金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)。一般而言，制造業(yè)企業(yè)資金需求量大。資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對(duì)較寬，因此，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較大，融資難度也要大一些?？蛇x擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。

商業(yè)型中小企業(yè)的資金需求主要是庫存商品所需的流動(dòng)資金貸款和促銷活動(dòng)上的經(jīng)營(yíng)性開支借款。其特點(diǎn)是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機(jī)性大。但是，一般而言風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他類型中小企業(yè)較小。因此中小型銀行貸款是其最佳選擇。

高科技型中小企業(yè)的主要特點(diǎn)是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，此類中小企業(yè)除可通過一般中小企業(yè)可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資、天使投資、科技型中小企業(yè)投資基金等進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金是有效支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)最理想的融資渠道。創(chuàng)業(yè)資本與其所扶持的企業(yè)之間是控股或參股關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可從創(chuàng)業(yè)成功企業(yè)的股份升值中較快的回收創(chuàng)業(yè)投資，用其成功項(xiàng)目的高收益來彌補(bǔ)其失敗項(xiàng)目的損失，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司自身的良性循環(huán)，以不斷扶持高科技中小企業(yè)的成功創(chuàng)業(yè)。

天使投資也稱“非正規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資”。是指具有一定資本金的個(gè)人或家庭，對(duì)于所選擇的具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)進(jìn)行早期的、直接的權(quán)益資本投資的一種民間投資方式。天使投資是一種為新興的具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ模瑫r(shí)孕育著巨大風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的早期投資。這種投資往往是民間的，自發(fā)的、個(gè)體的和分散的，它們往往以權(quán)益資本的方式進(jìn)行。從投資方式上講，天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資相似。早在1903年，五位天使投資家就投資于后來成為經(jīng)濟(jì)巨人的福特汽車公司。更早些，1877年貝爾電話公司在創(chuàng)建時(shí)就得益于天使投資。現(xiàn)在的蘋果公司和亞馬遜網(wǎng)上書店（AMAZON）都在早期得到過天使投資的幫助。

科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的，由科技部和財(cái)政部共同管理，用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的政府專項(xiàng)基金，于1996年6月開始啟動(dòng)。該基金作為中央政府的專項(xiàng)基金，扶持各種所有制類型的科技型中小企業(yè)，主要通過撥款資助、貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導(dǎo)科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化?？萍夹椭行∑髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金設(shè)立以來，天津市共有81家企業(yè)的83個(gè)項(xiàng)目獲得了該項(xiàng)基金資助，獲得資助金額達(dá)到5434萬元。

社區(qū)型中小企業(yè)具有特殊性，它們具有一定社會(huì)公益性，容易獲得各項(xiàng)優(yōu)惠政策，如稅收政策、資金扶持政策等。對(duì)于該類中小企業(yè)，應(yīng)首先考慮爭(zhēng)取獲得政府的扶持資金，其次也可通過社區(qū)共同集資取得成長(zhǎng)所需資金。

（二）中小企業(yè)不同發(fā)展階段融資方式選擇

任何企業(yè)的發(fā)展，都要經(jīng)過創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、成熟與衰退階段，中小企業(yè)也不例外，在不同發(fā)展階段，要根據(jù)企業(yè)該階段特點(diǎn)選擇不同的融資方式。

中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期特點(diǎn)是資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對(duì)較難。這時(shí)可選擇的融資方式主要有：融資相對(duì)便利的借款和租賃融資。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財(cái)政資金或政策性銀行借款，并從信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)取得貸款擔(dān)保；租賃融資按需要可分別采取經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營(yíng)租賃方式；為滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時(shí)，可采用租賃融資方式通過融物達(dá)到融資的目的。雖然租金成本較高，但籌資程序簡(jiǎn)單，速度較快。

中小企業(yè)經(jīng)過成功的創(chuàng)業(yè)，進(jìn)入成長(zhǎng)階段，其內(nèi)部已形成一定的資金積累，融資條件相對(duì)較好，資金需要量也相對(duì)較大。這時(shí)，中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式，即通過發(fā)行債券和股票的方式來融資。由于目前國(guó)家對(duì)債券融資限制條件多、程序復(fù)雜，因而直接融資應(yīng)首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復(fù)雜，制約因素較多，但融資金額大，風(fēng)險(xiǎn)低，能較好的滿足中小企業(yè)發(fā)展時(shí)期的資金需求，提高其進(jìn)一步舉債的能力。尤其是高科技企業(yè)，一旦進(jìn)入發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出，轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。就這一點(diǎn)而言，我國(guó)即將推出的二板市場(chǎng)將為全國(guó)范圍內(nèi)具有較大潛力的中小企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)提供了有利的融資條件。

中小企業(yè)成熟期的特點(diǎn)是信息不對(duì)稱較少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減少，盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段，中小企業(yè)會(huì)逐步走向擴(kuò)張，即通過收購、兼并等方式開展資本經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。在這個(gè)階段，中小企業(yè)除了上述融資方式外，還可采用下列三種方式融資一是股權(quán)置換，即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標(biāo)公司股東來收購目標(biāo)公司。其具體方式是由買方企業(yè)出資收購賣方企業(yè)全部或部分股權(quán)，賣方股東取得現(xiàn)金后認(rèn)購買方企業(yè)的現(xiàn)金增資股；或是由買方企業(yè)出資認(rèn)購賣方企業(yè)全部或部分資產(chǎn)，而賣方企業(yè)股東用以認(rèn)購買方企業(yè)的增資股。這兩種方式下，雙方股東都不需要另籌現(xiàn)金便可實(shí)現(xiàn)股權(quán)置換。二是杠桿收購，即通過增加買方企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購交易行為。它是買方企業(yè)通過舉債來獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，并從目標(biāo)公司未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的方式。在這種方式下，買方企業(yè)用以收購的自有資金往往小于收購總資金，其大部分資金（一般70%—80%）系舉債所得，貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)個(gè)人甚至是目標(biāo)公司股東，貸款以目標(biāo)公司資產(chǎn)作擔(dān)保，并由目標(biāo)公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來源。三是買殼上市，指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權(quán)，達(dá)到控股水平之后，對(duì)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、智力結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行整合，以實(shí)現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。

五、融資結(jié)構(gòu)決策

中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所有的資金來源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，它是資產(chǎn)負(fù)債表右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響因素主要包括行業(yè)因素、融資成本因素、風(fēng)險(xiǎn)因素、融資結(jié)構(gòu)彈性、企業(yè)控制權(quán)等。

行業(yè)因素對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有較大影響，即使處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)因各自所處行業(yè)不同，其負(fù)債水平也不同。行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平、行業(yè)資產(chǎn)特點(diǎn)、行業(yè)盈利水平等因素的差異，都會(huì)造成企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的差異。

融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費(fèi)用，主要包括：融資過程中的組織管理費(fèi)用，融資后的資金占用費(fèi)用以及融資時(shí)支付的其它費(fèi)用。一般來說，企業(yè)自有資金的成本較借入資金成本高。這是因?yàn)椋簜鶆?wù)利息可以在稅前利潤(rùn)中支付，增加負(fù)債可在更大程度上減少企業(yè)所得稅。而自有資金的利潤(rùn)分配由稅后利潤(rùn)支付，沒有抵稅作用。另外，債權(quán)人按約定獲得固定利息，即便企業(yè)破產(chǎn)，也會(huì)在企業(yè)投資人之前受償，所以債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較低，其要求的回報(bào)也較低。相比之下，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要獲得較高的回報(bào)。因此，自有資金的成本較借入資金成本高。在各類借入資金中，專業(yè)銀行貸款利息通常較低，但中小企業(yè)從該渠道獲得的可融資數(shù)量有限，有時(shí)不能按時(shí)到位。從其他非專業(yè)銀行或金融信貸機(jī)構(gòu)借款，通常利率較高。對(duì)于商業(yè)信用，如果企業(yè)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，則沒有資金成本；如果放棄現(xiàn)金折扣，則資金成本會(huì)很高。對(duì)于租賃融資，出租人對(duì)承租人的要求較低，但出租方所要求收益率通常高于各類貸款的利率?？梢?，負(fù)債融資按融資成本由低到高的順序?yàn)椋荷虡I(yè)信用（不放棄現(xiàn)金折扣）、借款融資、債券融資和租賃融資。在自有資金中，留存收益只有用資成本，而其他自有資金除了用資成本外，還存在發(fā)行成本，因此，留存收益成本比其他自有資金成本低。綜上所述，從融資成本角度看，中小企業(yè)融資方式的選擇順序應(yīng)為：商業(yè)信用融資（不放棄現(xiàn)金折扣）、債券融資、租賃融資、留存收益、其他自有資金。

在確定融資結(jié)構(gòu)時(shí)，中小企業(yè)還要考慮自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)安排會(huì)產(chǎn)生較大影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一方面是由于舉債而帶來的到期不能償債而導(dǎo)致破產(chǎn)的可能；另一方面是由于借入資金的增加導(dǎo)致投資者收益波動(dòng)性增加的可能。企業(yè)常常在利用財(cái)務(wù)杠桿作用與避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間處于兩難處境：企業(yè)即要加大負(fù)債在資本總額中比重，以充分享受財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)要盡力避免因負(fù)債比重加大帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，中小企業(yè)考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)決策時(shí)，應(yīng)遵循的原則是：當(dāng)全部資金利潤(rùn)率大于借入資金利潤(rùn)率時(shí)，借債是有利的。當(dāng)然，不同中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇還要取決于管理人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。較為保守的決策人員傾向于低負(fù)債融資，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而敢于冒險(xiǎn)的人則傾向于以較高的負(fù)債融資以求更高的利潤(rùn)回報(bào)。

第2篇：融資決策范文

關(guān)鍵詞：中小型企業(yè)；融資決策；影響因素

企業(yè)的產(chǎn)生、生存及發(fā)展均離不開投資與融資活動(dòng)。隨著我國(guó)加入wto 組織，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資與融資效率也越來越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)于中小型企業(yè)而言，應(yīng)要根據(jù)自身發(fā)展需求，認(rèn)真考慮如何選擇自己需要和適合自己發(fā)展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，確定合適的融資規(guī)模以及制定最佳融資期限等問題。要解決這些問題，需要中小型企業(yè)制定適當(dāng)?shù)娜谫Y策略，以作出最優(yōu)化的融資決策。

一、企業(yè)融資決策概述

(一)企業(yè)融資決策概述

企業(yè)融資決策，是企業(yè)根據(jù)其價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)需要，利用一定時(shí)機(jī)與渠道，采取經(jīng)濟(jì)有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場(chǎng)行為。它不僅改變了公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，而且影響了企業(yè)內(nèi)部管理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、可持續(xù)發(fā)展及價(jià)值增長(zhǎng)。典型的融資決策包括出售何種債務(wù)和股權(quán)（融資方式）、如何確定所要出售債務(wù)和股權(quán)的價(jià)值（融資成本）、何時(shí)出售些債務(wù)和股權(quán)（融資時(shí)機(jī)）等等。而其中最主要的包括融資規(guī)模的決策和融資方式的決策。融資規(guī)模應(yīng)為企業(yè)完成資金使用目的的最低需要量。而企業(yè)的融資方式則多種多樣，常見的以下幾種：

1.財(cái)政融資。財(cái)政融資方式從融出的角度來講，可分為：預(yù)算內(nèi)撥款、財(cái)政貸款、通過授權(quán)機(jī)構(gòu)的國(guó)有資產(chǎn)投資、政策性銀行貸款、預(yù)算外專項(xiàng)建設(shè)基金、財(cái)政補(bǔ)貼。

2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運(yùn)用來說，主要是各種代款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款、貼現(xiàn)貸款、融資租憑、證券投資。

3.商業(yè)融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過程中各企業(yè)間發(fā)生的賒購商品、預(yù)收貨款等形式。

4.政券融資。該方式主要包括股標(biāo)融資和債券融資兩大類。

(二)融資決策過程

企業(yè)制定融資決策的過程，也即確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的過程。具體決策程序是：首先，當(dāng)一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計(jì)算出各個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本率，然后選擇其中加權(quán)平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權(quán)平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時(shí)，企業(yè)要觀察投資者對(duì)貸出款項(xiàng)的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據(jù)財(cái)務(wù)判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)人員可利用一些財(cái)務(wù)分析方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進(jìn)一步的融資決策中改進(jìn)其資本結(jié)構(gòu)。

(三)中小企業(yè)融資的總思路

中小企業(yè)融資的總體思路應(yīng)是：投資與融資相結(jié)合，以投資帶動(dòng)融資。融資決策在中小企業(yè)財(cái)務(wù)決策中并不具備像大企業(yè)（尤其是股份公司）那樣的獨(dú)立性，它應(yīng)該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)。這也就是說，中小企業(yè)的融資決策必須通過投資決策這一環(huán)節(jié)才能通向財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，而不是像股份公司那樣，融資決策與財(cái)務(wù)目標(biāo)之間可以建立直接的函數(shù)關(guān)系。這是因?yàn)椋?/p>

1.中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，只有投資活動(dòng)才能為企業(yè)帶來利潤(rùn)，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。

2. 中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數(shù)量、時(shí)間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運(yùn)用多種手段來自由調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)來說是不現(xiàn)實(shí)的。

因此，對(duì)于有數(shù)十年經(jīng)營(yíng)歷史，由職業(yè)經(jīng)理層管理的中小型企業(yè)而言，融資計(jì)劃是為投資服務(wù)的，必須與投資需求相匹配，包括融資金額和融資時(shí)間上的匹配。更重要的，投資項(xiàng)目必須是經(jīng)過多方面因素考慮的，不是盲目圈錢的幌子，否則容易出現(xiàn)投融資決策失效，導(dǎo)致投資失敗、損害企業(yè)權(quán)益的問題。在監(jiān)督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進(jìn)行程序化的項(xiàng)目可行性論證是必要的，但只是決策的一個(gè)部分，提供財(cái)務(wù)上的參考，不能對(duì)整個(gè)計(jì)劃是否可行提供意見，更不能作為項(xiàng)目可行的決定性依據(jù)。戰(zhàn)略和內(nèi)部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。

二、我國(guó)中小型企業(yè)融資環(huán)境分析

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)和了解環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。就現(xiàn)階段而言，我國(guó)中小企業(yè)的融資環(huán)境現(xiàn)狀主要有以下幾個(gè)方面：

(一)從中小企業(yè)自身的狀況來看

我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)水平往往比較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制，這樣造成的一個(gè)結(jié)果就是資金使用效率不高，風(fēng)險(xiǎn)比較大。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的信任度很低，所以也不會(huì)輕易地將資金借貸給中小企業(yè)。

(二)從銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則來考慮

銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)講究資金的“效益性、安全性、流動(dòng)性”，在實(shí)踐中銀行等金融機(jī)構(gòu)給予客戶貸款的一個(gè)前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔(dān)保，中小企業(yè)自身則因資力有限而無法提供有效的擔(dān)保，同時(shí)因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，第三人在一般情況下也不會(huì)為中小企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保。既然不能提供足額有效的擔(dān)保，銀行等金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)給中小企業(yè)發(fā)放貸款。

(三)從國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)政策來看

政府對(duì)中小企業(yè)的扶持不足也是造成中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》當(dāng)中也規(guī)定，“國(guó)家運(yùn)用信貸手段，鼓勵(lì)和扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展”：“縣級(jí)以上人民政府依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，可以設(shè)立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金”，“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金專門用于扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展”等，但是因?yàn)槿狈τ行У闹贫缺Ｕ?，這些規(guī)定很難落到實(shí)處。

(四)從我國(guó)的金融管制來看

企業(yè)之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資的難度。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律，公民之間、企業(yè)與公民之間、企業(yè)或公民與金融機(jī)構(gòu)之間可以發(fā)生合法的借貸關(guān)系，然而企業(yè)與企業(yè)之間的借貸卻被視為非法借貸關(guān)系而為法律所不允許。這樣，對(duì)于中小企業(yè)來說，等于少了一條融資的途徑，無形之中也增加了中小企業(yè)的融資難度。

三、中小型企業(yè)應(yīng)制定合理融資的具體策略

因此，對(duì)于在現(xiàn)階段我國(guó)的中小企業(yè)融資環(huán)境對(duì)中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

(一)資金數(shù)量上追求合理性

對(duì)以股份公司為代表的大企業(yè)來講，融資的目的在于實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對(duì)中小企業(yè)來講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。資金不足會(huì)影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過剩也會(huì)導(dǎo)致資金使用效果降低，形成浪費(fèi)。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營(yíng)者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯(cuò)誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

(二)資金使用上追求效益性

中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱以及籌資困難，更應(yīng)該對(duì)每筆資金善加權(quán)衡，綜合考慮經(jīng)營(yíng)需要與資金成本、融資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來源和投向結(jié)合起來，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

(三)資金結(jié)構(gòu)上追求配比性

中小企業(yè)的資金運(yùn)用決定資金籌集的類型和數(shù)量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構(gòu)成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數(shù)量隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)；二是類似于固定資產(chǎn)那樣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長(zhǎng)期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對(duì)中小企業(yè)尤為重要。

(四)資金運(yùn)作上，在追求增量籌資的同時(shí)更加注重存量籌資

增量籌資指從數(shù)量上增加資金總占用量，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調(diào)整資金占用結(jié)構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。增量籌資與存量籌資的緊密結(jié)合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內(nèi)在必然聯(lián)系，因?yàn)榇媪炕I資實(shí)際上就是一種資金運(yùn)用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置設(shè)備適時(shí)采用出租、出售轉(zhuǎn)讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長(zhǎng)期資金的流動(dòng)性，減輕過于沉重的融資壓力。

(五)籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝

主動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來說都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)選擇對(duì)中小企業(yè)立業(yè)與成長(zhǎng)前途感興趣并愿意對(duì)其投資的金融機(jī)構(gòu)；能給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)；分支機(jī)構(gòu)多、交易方便的金融機(jī)構(gòu)；資金充足，而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機(jī)構(gòu)等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況，說明遇到的困難，以實(shí)績(jī)和信譽(yù)贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金。

(六)籌資方式上，選擇適合企業(yè)本身規(guī)模、實(shí)力與所處階段

在對(duì)融資收益與成本進(jìn)行比較之后，認(rèn)為確有必要融資時(shí)，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時(shí)，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時(shí)結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式可以上選擇股權(quán)融資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)很大，很少有金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來為你融資。而在股權(quán)融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資是屬于“內(nèi)部人融資”或“內(nèi)部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規(guī)模以后，就可以選擇債權(quán)融資。債權(quán)融資主要來自金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。

(七)融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式

中小企業(yè)融資通常會(huì)給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過融資，可以壯大中小企業(yè)資本實(shí)力，增強(qiáng)中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過融資，可以提高中小企業(yè)的信譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；再次，通過融資，可以擴(kuò)大中小企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，從而充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資、尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì)給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會(huì)大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力獲得提高。因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，中小企業(yè)要先選擇最有利于提高競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式。

隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)中小企業(yè)的準(zhǔn)入領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也向中小企業(yè)提出了挑戰(zhàn)。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關(guān)系著中小企業(yè)的存亡，所以，中小企業(yè)的投融資決策中應(yīng)在充分考慮企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個(gè)方面和可能會(huì)帶來的各種問題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。

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第3篇：融資決策范文

關(guān)鍵詞：規(guī)劃先行　開發(fā)性金融　融資決策

國(guó)開行四川分行在西部大開發(fā)之初主要為四川提供基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的中長(zhǎng)期貸款，而通常來說，“兩基一支”領(lǐng)域的項(xiàng)目一方面對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有先導(dǎo)性和支撐性作用，另一方面其往往具有建設(shè)周期長(zhǎng)、貸款額度大和風(fēng)險(xiǎn)性大的特征。因此，無論是地方政府而言還是對(duì)國(guó)開行四川分行而言，如何保證項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的可行性論證，以及促進(jìn)項(xiàng)目自身的可持續(xù)性發(fā)展至關(guān)重要。

1　規(guī)劃先行的內(nèi)涵

規(guī)劃先行是國(guó)開行區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)的顯著特征。近年來，國(guó)開行一直與各地合作推動(dòng)規(guī)劃先行工作，旨在通過前瞻性規(guī)劃統(tǒng)籌做好區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、社會(huì)、市場(chǎng)、富民、國(guó)際以及融資規(guī)劃，提高發(fā)展的主動(dòng)性、前瞻性和科學(xué)性。“不謀萬世者不足以謀一時(shí)，不謀全局者不足以謀一域”。這句話意思是說，不論組織或者個(gè)人，其在做任何決策時(shí)必須具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的、全局性的戰(zhàn)略眼光。正如國(guó)開行董事長(zhǎng)陳元所指出那樣：“科學(xué)規(guī)劃是科學(xué)發(fā)展的基礎(chǔ)，科學(xué)規(guī)劃可有效打破各自為政的局面，統(tǒng)籌各方資源，形成共識(shí)和合力，從而大大減少和消除盲目投資和重復(fù)建設(shè)?？茖W(xué)規(guī)劃的過程，也是對(duì)各種要素資源統(tǒng)籌配置、產(chǎn)生集聚效應(yīng)、提升資金使用效率、防范風(fēng)險(xiǎn)的過程。規(guī)劃先行，把規(guī)劃作為城市建設(shè)與發(fā)展經(jīng)濟(jì)的切入點(diǎn)，在規(guī)劃中加入市場(chǎng)建設(shè)、市場(chǎng)發(fā)展的基本內(nèi)容，就可有效增強(qiáng)工作的全局性、前瞻性和主動(dòng)性?！?/p>

雖然國(guó)開行四川分行僅僅只是一個(gè)主要以中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu)，按照一般的觀點(diǎn)，貸款的安全與合理的利潤(rùn)應(yīng)是其業(yè)務(wù)所追求的目標(biāo)。但是，國(guó)開行四川分行卻從其主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域—中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)中過程發(fā)現(xiàn)，四川一些地區(qū)的重大項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)常由于缺乏系統(tǒng)的和長(zhǎng)遠(yuǎn)的科學(xué)規(guī)劃而導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)、項(xiàng)目流產(chǎn)或者是項(xiàng)目完成后卻不能產(chǎn)生其應(yīng)有的效益和違背規(guī)劃時(shí)的初衷。作為一家以國(guó)家民族利益為己任的金融機(jī)構(gòu)，國(guó)開行四川分行對(duì)此進(jìn)行了深入分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一些地區(qū)或機(jī)構(gòu)的規(guī)劃水平落后或者缺乏相應(yīng)的專業(yè)性科學(xué)規(guī)劃?rùn)C(jī)構(gòu)是導(dǎo)致這些項(xiàng)目出現(xiàn)偏差的根本原因。于是，國(guó)開行四川分行成立專門的規(guī)劃部門，將貸款發(fā)放的流程納入到整個(gè)政府規(guī)劃的過程中，整合項(xiàng)目信息，協(xié)助地方政府進(jìn)行規(guī)劃科學(xué)，探索前端規(guī)劃融資。

規(guī)劃先行的本質(zhì)實(shí)際上就是通過開發(fā)性金融參與項(xiàng)目的前期調(diào)研與規(guī)劃工作，對(duì)區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、民生、市場(chǎng)等領(lǐng)域的發(fā)展方向與融資需求進(jìn)行規(guī)劃與預(yù)測(cè)，并對(duì)相關(guān)領(lǐng)域中各個(gè)項(xiàng)目的資金需求、投資回報(bào)率以及可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。因此，規(guī)劃先行實(shí)際上意味著開發(fā)性金融介入到了地方政府的融資決策之中。所謂融資決策，通常指的是融資主體根據(jù)自身目標(biāo)的需要，對(duì)各種融資方案的制定和選擇。開發(fā)性金融通過規(guī)劃先行，一方面縮短了項(xiàng)目的評(píng)審進(jìn)程，開發(fā)性金融通過在立項(xiàng)前期的資金支持，能夠獲得更多的項(xiàng)目信息，可以將投融資規(guī)劃的項(xiàng)目直接納入項(xiàng)目庫，優(yōu)化評(píng)審環(huán)節(jié)，在項(xiàng)目規(guī)劃的過程中就開始跟蹤。另一方面加快了項(xiàng)目的立項(xiàng)過程，由于前端風(fēng)險(xiǎn)大，商業(yè)銀行往往在立項(xiàng)之后瘋搶，項(xiàng)目融資依據(jù)項(xiàng)目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流發(fā)放貸款，但客觀上立項(xiàng)本身往往是一個(gè)難產(chǎn)的過程。為能夠促進(jìn)立項(xiàng)，加快項(xiàng)目進(jìn)程，國(guó)開行需要通過對(duì)前期項(xiàng)目咨詢費(fèi)、項(xiàng)目調(diào)研費(fèi)等提供資金支持。

從決策層面看，規(guī)劃內(nèi)在的科學(xué)性、前瞻性和連續(xù)性等性質(zhì)，可以使得各項(xiàng)決策有據(jù)可循，徹底改變“草鞋邊打邊像樣”的做法；從操作層面來看，規(guī)劃在項(xiàng)目實(shí)施過程中發(fā)揮著積極的引導(dǎo)作用，避免項(xiàng)目實(shí)施偏離預(yù)先的目標(biāo)。因此，一個(gè)地區(qū)科學(xué)發(fā)展的前提是規(guī)劃先行。

2　開發(fā)新金融推動(dòng)四川融資決策科學(xué)化的探索

具體而言，為推動(dòng)四川融資決策科學(xué)化，開發(fā)性金融主要從以下四個(gè)方面開展工作：

2.1　在省級(jí)層面上，國(guó)開行四川分行正式作為全省“十二五”規(guī)劃編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組成員，全面參與四川省“十二五”規(guī)劃編制研究工作，并與省發(fā)改委簽訂規(guī)劃合作備忘錄，初步明確在城鎮(zhèn)化研究、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃和攀西區(qū)域規(guī)劃等領(lǐng)域加強(qiáng)合作。

2.2　在地市州層面上，與市州、區(qū)縣簽訂了規(guī)劃合作協(xié)議，努力為各地經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，并為進(jìn)一步取得優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目貸款資金的銜接打下了基礎(chǔ)。目前，國(guó)開行四川分行已編制完成四川省級(jí)、21個(gè)市州、138個(gè)縣區(qū)域發(fā)展規(guī)劃報(bào)告，實(shí)現(xiàn)省、市、縣三級(jí)規(guī)劃100%全覆蓋。

2.3　在行業(yè)層面上，其完成了中低收入住房、旅游、電力、公路、教育5個(gè)行業(yè)規(guī)劃報(bào)告及長(zhǎng)虹集團(tuán)等企業(yè)戰(zhàn)略客戶規(guī)劃報(bào)告，并為全省“十二五”重點(diǎn)項(xiàng)目提供資金和智力支持，促進(jìn)四川發(fā)展格局由成都經(jīng)濟(jì)圈“獨(dú)立支撐”向以天然氣開發(fā)為主導(dǎo)的川東北經(jīng)濟(jì)帶，以樂山、宜賓、瀘州內(nèi)河港口樞紐為紐帶的城市群，以釩鈦產(chǎn)業(yè)和水電開發(fā)、旅游為主導(dǎo)的攀西經(jīng)濟(jì)帶，以成都-攀枝花-云南-緬甸的出海大通道等輻射區(qū)域“多頭牽引”的轉(zhuǎn)變。努力打造2-3個(gè)對(duì)全省乃至西部地區(qū)有輻射帶動(dòng)作用的區(qū)域，形成支撐四川持續(xù)快速發(fā)展的新增長(zhǎng)極。

2.4　在專項(xiàng)規(guī)劃層面上，國(guó)開行四川分行也積極推廣“規(guī)劃先行”理念。如①在綿陽科技城建設(shè)項(xiàng)目中，國(guó)開行四川分行以“顧問單位”身份參與了綿陽城市規(guī)劃的編制和研究，并組織專家編寫《開行四川省分行關(guān)于綿陽市“十一五”發(fā)展規(guī)劃開發(fā)性金融融資顧問建議的報(bào)告》和《開發(fā)性金融支持綿陽市區(qū)區(qū)域發(fā)展規(guī)劃》，對(duì)綿陽市“十一五”乃至“十二五”的項(xiàng)目資金進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)劃。充分發(fā)揮國(guó)開行資金的種子作用，吸引當(dāng)?shù)厣鐣?huì)資金積極參與綿陽市城市建設(shè)。②在成都村鎮(zhèn)規(guī)劃項(xiàng)目中，國(guó)開行四川分行與成都市政府探索了銀政合作下村鎮(zhèn)規(guī)劃推進(jìn)的新模式，采用“政府+銀行+科研機(jī)構(gòu)”的方式聯(lián)合開展村鎮(zhèn)規(guī)劃合作。在此規(guī)劃合作中，國(guó)開行的職責(zé)主要在于：提前介入村鎮(zhèn)規(guī)劃，整體把握項(xiàng)目信用評(píng)估，防范和化解公益性項(xiàng)目收益低、風(fēng)險(xiǎn)大、建設(shè)周期長(zhǎng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地推進(jìn)村鎮(zhèn)公共領(lǐng)域建設(shè)。此外，還聘請(qǐng)科研機(jī)構(gòu)開展專題研究，為規(guī)劃編制提供理論支持，對(duì)規(guī)劃編制和項(xiàng)目評(píng)估提供技術(shù)服務(wù)。

3　結(jié)論

總的來說，國(guó)開行用“規(guī)劃先行”的理念從三個(gè)方面來促進(jìn)了四川地方政府和企業(yè)的融資決策科學(xué)化（如圖1所示）：①集思廣益，用“融資+融智”模式擴(kuò)大決策主體，將政府的組織優(yōu)勢(shì)、開行的融資優(yōu)勢(shì)與科研機(jī)構(gòu)的智力優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，促進(jìn)融資方案的優(yōu)化。②科學(xué)規(guī)劃，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。③規(guī)劃先行是國(guó)開行全力打造的核心競(jìng)爭(zhēng)力，系統(tǒng)規(guī)劃，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，這同時(shí)也是與地方政府合作的重要內(nèi)容。國(guó)開行四川分行將規(guī)劃先行的開發(fā)性金融理念，大力運(yùn)用和推廣到四川各個(gè)項(xiàng)目之中，在四川積極發(fā)揮導(dǎo)向作用。

總之，國(guó)開行四川分行通過加大與各級(jí)政府的規(guī)劃合作力度，以國(guó)家級(jí)、全局性和跨區(qū)域大規(guī)劃為重點(diǎn)，以構(gòu)建國(guó)家未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大格局為目標(biāo)，通過參與重大規(guī)劃和融資規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)四川經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展，促進(jìn)規(guī)劃中的重大項(xiàng)目建設(shè)，把系統(tǒng)性融資規(guī)劃與各地發(fā)展規(guī)劃相結(jié)合。規(guī)劃先行意味著開發(fā)性金融從融資決策階段就介入到融資領(lǐng)域與項(xiàng)目之中，從實(shí)踐上推動(dòng)了四川融資決策的科學(xué)化，優(yōu)化資源配置，將資金投放到可以促進(jìn)四川經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的領(lǐng)域；而且降低了項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和開發(fā)性金融的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張學(xué)文.國(guó)開行四川省分行：規(guī)劃先行促進(jìn)四川加快發(fā)展[N].四川日?qǐng)?bào)，2010-01-02.

[3]張學(xué)文.國(guó)家開行銀行“規(guī)劃先行”支持成都市城鄉(xiāng)統(tǒng)籌實(shí)驗(yàn)區(qū)建設(shè)[OB/EL]，.

第4篇：融資決策范文

著名稅務(wù)專家，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院稅務(wù)管理系主任，會(huì)計(jì)學(xué)（中國(guó)第一位稅務(wù)會(huì)計(jì)與稅務(wù)籌劃方向）博士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，《陽光財(cái)稅叢書》編委會(huì)主任，創(chuàng)立“稅收籌劃規(guī)律”，首次提出“稅收籌劃契約思想”，是國(guó)內(nèi)稅收籌劃領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物之一。目前主要研究領(lǐng)域?yàn)椋憾愂绽碚撆c實(shí)務(wù)、稅務(wù)會(huì)計(jì)與稅收籌劃、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)管理、產(chǎn)權(quán)與企業(yè)重組等。

一、多種融資渠道的選擇

一般來說，企業(yè)的融資渠道有：（1）財(cái)政資金；（2）金融機(jī)構(gòu)貸款；（3）企業(yè)之間的拆借；（4）企業(yè)自我積累；（5）企業(yè)組織內(nèi)部集資；（6）公開發(fā)行債券融資；（7）發(fā)行股票融資；（8）商業(yè)信用融資。

這些融資渠道不外乎內(nèi)部和外部?jī)煞N。從內(nèi)部來說，包括企業(yè)的自我積累和組織內(nèi)部集資；從外部來說，包括股權(quán)融資和債權(quán)融資，可由財(cái)政性資金、商業(yè)銀行貸款、企業(yè)間拆借等構(gòu)成。

這些融資方式無論采用哪一種或采用組合方式，都能滿足企業(yè)的資金需求。但從企業(yè)納稅角度考慮，這些融資渠道產(chǎn)生的稅收效果有很大的差異，利用一些融資渠道可以有效地幫助企業(yè)減輕稅負(fù)，獲得稅收利益。通常情況下，企業(yè)自我積累融資所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)要重于向金融機(jī)構(gòu)貸款所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，向金融機(jī)構(gòu)貸款所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)之間拆借融資所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)之間拆借融資所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)組織內(nèi)部集資所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)。從籌劃節(jié)稅的角度出發(fā)，企業(yè)組織內(nèi)部集資與企業(yè)之間拆借效果最好（尤其當(dāng)企業(yè)間存在稅率差異時(shí)），金融機(jī)構(gòu)貸款次之，自我積累效果最差。其原因在于企業(yè)組織內(nèi)部集資與企業(yè)之間的拆借涉及的部門和機(jī)構(gòu)較多，容易增加融資成本，也會(huì)因稅收收益分散而降低負(fù)債抵稅效應(yīng)。

稅法規(guī)定，納稅人在經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，不高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計(jì)算的數(shù)額以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予扣除。但是，企業(yè)通過增加資本金的方式進(jìn)行融資所支付的股息或紅利，是不能在稅前扣除的。因此，比較發(fā)行股票融資與發(fā)行債券融資，由于發(fā)行債券融資的利息支出可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前列支，所以，這種融資方式使所得稅稅基縮小，稅負(fù)得以減輕。而發(fā)行股票融資方式則不能實(shí)現(xiàn)股利的稅前分配。因此，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選用債權(quán)融資的方式，后選股權(quán)融資的方式，從而充分發(fā)揮債券“稅盾”的作用。

融資活動(dòng)不可避免地涉及到還本付息的問題。利用利息攤?cè)氤杀镜牟煌椒ê唾Y金往來雙方的關(guān)系及所處經(jīng)濟(jì)活動(dòng)地位的不同往往是實(shí)現(xiàn)合理節(jié)稅的關(guān)鍵所在。金融機(jī)構(gòu)貸款其核算利息的方法和利率比較穩(wěn)定、幅度變化較小，節(jié)稅的空間不大。而企業(yè)之間的資金拆借在利息計(jì)算和資金回收期限方面均有較大彈性和回旋余地，從而為節(jié)稅提供了有利條件。

尤其是企業(yè)內(nèi)部基于委托貸款方式而進(jìn)行的資金的劃撥，在實(shí)際操作的過程還是可以由企業(yè)自行進(jìn)行決定。通過設(shè)定不同的利率可以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移。比如使利息支出發(fā)生在高稅率地區(qū)，降低稅前利潤(rùn)；或是使利息收入發(fā)生在低稅率地區(qū)，這樣集團(tuán)整體的稅負(fù)就能夠?qū)崿F(xiàn)最小化。

二、租賃籌劃

（一）租賃的分類與稅務(wù)處理

按照租賃資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移分類，租賃分為融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃兩種形式。

融資租賃是指本質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。如果一項(xiàng)租賃實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，那么該項(xiàng)租賃應(yīng)分類為融資租賃。

對(duì)于融資租賃，其稅務(wù)處理如下：（1）融資租賃發(fā)生的租賃費(fèi)不得直接扣除，承租方支付的手續(xù)費(fèi)，以及安裝交付使用后支付的利息等可在支付時(shí)直接扣除；（2）融資租賃設(shè)備可以計(jì)提折舊并在稅前扣除，而租賃費(fèi)高于折舊的差額也可以稅前扣除；（3）租賃費(fèi)通過舉債支付，其利息可以在稅前列支。

如果一項(xiàng)租賃實(shí)質(zhì)上并沒有轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，那么該項(xiàng)租賃應(yīng)歸類為經(jīng)營(yíng)租賃。所以，一項(xiàng)租賃歸類為融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃依賴于租賃的實(shí)質(zhì)而不是合同的形式。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)租賃，其涉稅處理如下：（1）可以避免因長(zhǎng)期擁有設(shè)備而承擔(dān)的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)；（2）支付的租金沖減企業(yè)的利潤(rùn)，減少應(yīng)納稅所得額；（3）當(dāng)出租人和承租人同屬一個(gè)大的利益集團(tuán)時(shí)，租賃形式最終將會(huì)使該利益集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)合理轉(zhuǎn)移，這是典型的租賃節(jié)稅效應(yīng)。

（二）租賃形式的選擇

對(duì)于融資性租賃，由于會(huì)計(jì)處理要求確認(rèn)租賃資產(chǎn)和租賃負(fù)債，作為一種表內(nèi)籌資方式，會(huì)給承租人帶來不利影響：由于企業(yè)債務(wù)金額上升，已獲利息倍數(shù)、凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率、股本收益率等指標(biāo)就會(huì)下降，資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)上升。承租人一般不歡迎租賃合同被劃分為融資租賃，那么如何才能規(guī)避呢？

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)—租賃》規(guī)定，對(duì)租賃的分類，應(yīng)當(dāng)全面考慮租賃期屆滿時(shí)租賃資產(chǎn)所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移、承租人是否有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)、租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的比例等因素；同時(shí)依據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，考察與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移，來具體區(qū)分融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃。一般在租賃合同中不要涉及資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移和廉價(jià)購買權(quán)問題，或?qū)⒆赓U期設(shè)定為租賃資產(chǎn)有效經(jīng)濟(jì)年限的75%稍短一些即可，這樣可以避免被認(rèn)定為融資租賃。

三、借款籌劃

企業(yè)借款的用途不一，有的作為流動(dòng)資金用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，有的作為資本性支出用于添置固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，還有的作為資本運(yùn)營(yíng)用于對(duì)外投資等。

第5篇：融資決策范文

關(guān)鍵詞：過度自信；融資決策；公司業(yè)績(jī)

一、 引言

目前，從管理者過度自信視角研究公司的融資決策已經(jīng)成為焦點(diǎn)問題，因?yàn)樗粌H挑戰(zhàn)了經(jīng)典的融資理論，而且擴(kuò)展了管理者非理性決策行為的研究?jī)?nèi)容。在管理者過度自信與權(quán)衡理論方面，Malmendier等和Hackbarth研究認(rèn)為，管理者在有效市場(chǎng)中會(huì)高估融資成本和投資項(xiàng)目收益，通過選擇較高的負(fù)債水平，而導(dǎo)致公司偏離最佳的資本結(jié)構(gòu)。在管理者過度自信與融資優(yōu)序理論方面，Heaton和Malmendier等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，過度自信管理者較少進(jìn)行外部融資，如果需要外部融資其過度自信管理者的權(quán)益融資比例較??；但Hackbarth認(rèn)為過度自信管理者并不總是遵循融資優(yōu)序理論，他們會(huì)更頻繁地進(jìn)行債務(wù)融資。在管理者過度自信與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面，Landier等研究發(fā)現(xiàn)管理者的過度自信對(duì)融資契約具有影響，其過于樂觀的預(yù)期偏差對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響。Ben-David等則研究發(fā)現(xiàn)過度自信的CFO傾向于使用更多的債務(wù)，對(duì)于債務(wù)期限的選擇上，更愿意選擇長(zhǎng)期債務(wù)。在管理者過度自信與公司業(yè)績(jī)方面，F(xiàn)airchild研究得出在信息不稱中，管理者的過度自信引起債務(wù)的過度使用導(dǎo)致公司價(jià)值降低。Gombola等研究發(fā)現(xiàn)，過度自信的管理者更傾向使用債務(wù)融資，進(jìn)一步造成公司業(yè)績(jī)的表現(xiàn)較差。

可見，管理層的過度自信對(duì)公司的融資決策與業(yè)績(jī)提升都產(chǎn)生了重要的影響。在實(shí)踐上，我國(guó)近五年來其GDP增長(zhǎng)率平均保持在10%左右，而資本市場(chǎng)的融資規(guī)模卻在按平均30%的速度大幅增長(zhǎng)，這大大超過了GDP的增長(zhǎng)速度，這在一定程度上說明我國(guó)上市公司存在嚴(yán)重的過度融資問題。Heaton曾研究說明，公司管理層存在著過度自信的心理，會(huì)高估公司業(yè)績(jī)，進(jìn)一步造成上市公司的過度融資。

二、 管理者過度自信與融資決策

管理者過度自信對(duì)上市公司融資決策行為的影響，主要體現(xiàn)在公司資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)兩大方面。

在資本結(jié)構(gòu)方面，過度自信的管理者通常會(huì)高估公司的市場(chǎng)價(jià)值，他們認(rèn)為外部融資成本高昂，所以會(huì)傾向于選擇較高的負(fù)債水平，進(jìn)而導(dǎo)致公司資本結(jié)構(gòu)偏離最佳狀態(tài)。余明桂等、Oliver等學(xué)者運(yùn)用實(shí)證研究方法對(duì)此進(jìn)行了證明，他們發(fā)現(xiàn)管理者的過度自信程度與公司的負(fù)債水平為正相關(guān)，表明在公司進(jìn)行外部融資之時(shí)，有過度自信認(rèn)知偏差的管理者會(huì)傾向于債務(wù)融資方式。

在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面，過度自信的管理者對(duì)投資項(xiàng)目的收益估計(jì)過高，而且會(huì)認(rèn)為這些收益能在短期內(nèi)收回，因此這種過度自信的管理者為了降低融資成本會(huì)做出增加短期負(fù)債的融資決策行為。Landier和Themar、陳收和陳麗麗等研究顯示，管理者過度自信與企業(yè)的短期負(fù)債率具有正相關(guān)關(guān)系，具有過度自信特征的管理者會(huì)在融資決策中多選擇期限較短的債務(wù)。但也有學(xué)者提出質(zhì)疑，如袁衛(wèi)秋指出，短期的債務(wù)融資存在靈活性較強(qiáng)、條款比較簡(jiǎn)單以及具備名義利率低等多方面的優(yōu)勢(shì)，但也存在一定劣勢(shì)，如：利率風(fēng)險(xiǎn)較高、融資額度較小、再融資較難等。所以，在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的決策方面，企業(yè)應(yīng)該對(duì)短期債務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)之間進(jìn)行權(quán)衡來做出最終的決定。但對(duì)于存在過度自信的管理者來說，他們對(duì)于現(xiàn)金流敏感性更高、投資成本的收回周期長(zhǎng)于一年的投資更加青睞，可能更傾向于這種利率風(fēng)險(xiǎn)較低、融資額度較大的長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行融資。

三、 融資決策與公司業(yè)績(jī)

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于融資決策與上市公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系沒有準(zhǔn)確的定論，也集中表現(xiàn)在公司資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)兩方面。

在上市公司資本結(jié)構(gòu)方面，既有學(xué)者發(fā)現(xiàn)公司負(fù)債水平與上市公司業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)負(fù)債水平較高可能損害上市公司業(yè)績(jī)。甚至還有學(xué)者提出，融資行為與上市公司業(yè)績(jī)之間并不是簡(jiǎn)單的單向相關(guān)關(guān)系，它們之間還可能存在相互作用的關(guān)系。袁衛(wèi)秋等、Harris和Raviv、Shah研究發(fā)現(xiàn)，公司的負(fù)債水平與公司業(yè)績(jī)之間呈正相關(guān)關(guān)系。但是，李義超和蔣振聲、胡援成、姚俊等、高瓊琳利用中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)所進(jìn)行的實(shí)證研究卻表明，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與其業(yè)績(jī)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而肖作平、李寶仁和王振蓉、田美玉和孫敏的研究雖然表明，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間存在著互動(dòng)的關(guān)系，但是他們都發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的負(fù)債水平與企業(yè)績(jī)效具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。結(jié)合融資優(yōu)序理論，相較于外源融資，企業(yè)更傾向于選擇內(nèi)源融資。而資產(chǎn)負(fù)債水平較高可能預(yù)示著公司業(yè)績(jī)不好，無法創(chuàng)造出足夠的盈利來滿足公司的資金需求。因此，可以推測(cè)，資產(chǎn)負(fù)債水平與上市公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)。

在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面與公司績(jī)效的關(guān)系方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們得出的研究結(jié)論也不盡一致。國(guó)外的Barclay和Smith等學(xué)者各自運(yùn)用美國(guó)、英國(guó)、印度以及意大利公司的數(shù)據(jù)通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司的債務(wù)期限和公司績(jī)效之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)田美玉、孫敏運(yùn)用我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)也得出類似的研究結(jié)果。但胡國(guó)柳與黃景貴、張兆國(guó)等卻研究發(fā)現(xiàn)，公司的長(zhǎng)期負(fù)債率和公司業(yè)績(jī)間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。產(chǎn)生上述研究分歧的主要原因是，學(xué)者們選擇的公司數(shù)據(jù)樣本與公司業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)存在不同。袁衛(wèi)秋通過比較分析短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的優(yōu)劣勢(shì)，發(fā)現(xiàn)短期債務(wù)比長(zhǎng)期債務(wù)存在更多的優(yōu)勢(shì)。而且，短期債務(wù)可以緩和投資不足、過度投資與資產(chǎn)替代等不理性的投資行為，從而增強(qiáng)公司的治理效率。所以袁衛(wèi)秋認(rèn)為，短期債務(wù)所占的比例越高，公司表現(xiàn)出來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也越好。通過事實(shí)統(tǒng)計(jì)也發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的上市公司短期債務(wù)的比例一般會(huì)達(dá)到87%左右，也是一個(gè)較高的比例。這種現(xiàn)象也在一定程度上說明了，由于短期債務(wù)具有成本低、靈活性高的特征，上市公司才會(huì)基于此做出理性的選擇。

四、 過度自信與公司業(yè)績(jī)

過度自信通過影響管理者的決策行為而影響上市公司的業(yè)績(jī)。即使是在有效的資本市場(chǎng)中，由于過度自信與管理者如影相隨，它就會(huì)導(dǎo)致管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益產(chǎn)生認(rèn)知偏差，管理者會(huì)過度相信公司的價(jià)值增長(zhǎng)能力，做出非理性的財(cái)務(wù)決策，從而影響公司的經(jīng)濟(jì)效益。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過研究發(fā)現(xiàn)，過度自信的管理者會(huì)導(dǎo)致投資決策的扭曲行為，進(jìn)而損害公司價(jià)值。如具有過度自信特征的管理者在公司現(xiàn)金流充足時(shí)會(huì)投資一些凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的時(shí)候?yàn)樽非蠖唐诶娑艞壱恍﹥衄F(xiàn)值為正的項(xiàng)目；還有一些研究表明，管理者的過度自信傾向于高估公司的并購行為所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，相信自己的創(chuàng)造和整合公司價(jià)值的能力，進(jìn)而影響公司的價(jià)值提升；同時(shí)，管理者的過度自信使其偏向選擇短期負(fù)債融資效果明顯的融資項(xiàng)目，這種決策會(huì)增加公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。沈藝峰和陳舒予單獨(dú)研究了董事會(huì)團(tuán)體的過度自信結(jié)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來負(fù)面影響的現(xiàn)象；但Gervais等卻提出，過度自信的管理者并不是一事無成，他們果斷、雷厲風(fēng)行的做風(fēng)，能夠在負(fù)債融資中降低公司的成本，從而會(huì)提高企業(yè)的價(jià)值，但是他們的研究只是主觀地推斷，其是否合理還有待實(shí)證的檢驗(yàn)。

五、 管理者過度自信、融資決策與公司業(yè)績(jī)的度量

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)管理者過度自信的度量問題進(jìn)行了大量的討論，但一直沒有達(dá)成一致。主要的方法有：根據(jù)管理者持有股票或期權(quán)的情況，根據(jù)管理者對(duì)盈余的預(yù)測(cè)，根據(jù)管理者所進(jìn)行的并購次數(shù)，根據(jù)外界的評(píng)價(jià)，根據(jù)消費(fèi)者情緒指數(shù)或企業(yè)景氣指數(shù)，根據(jù)管理者的身份背景等方法進(jìn)行評(píng)價(jià)管理者過度自信，這些方法有其合理性所在但也存在一定的缺陷。在綜合了以上方法的優(yōu)缺點(diǎn)，進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)可以借鑒郝穎等、Malmendier和Tate用管理者持股變動(dòng)情況度量管理者過度自信，并在此基礎(chǔ)上用衡量股東權(quán)益的重要指標(biāo)即每股收益作為校準(zhǔn)。因?yàn)?，上市公司管理者在公司業(yè)績(jī)沒有表現(xiàn)突出的情況下，而且也不發(fā)放紅股和業(yè)績(jī)股，但其還甘愿承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律限制而增持股票，則表明管理者存在過度自信。

在對(duì)融資決策的衡量中，根據(jù)研究?jī)?nèi)容的不同，其衡量方法也不盡一致。在管理者過度自信對(duì)公司融資行為的研究中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要從資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度展開，而且所選用的衡量指標(biāo)都較為類似。一些學(xué)者在研究過程中，采用公司的杠桿比率指標(biāo)來衡量公司資本結(jié)構(gòu)；還有學(xué)者在杠桿比率基礎(chǔ)上，運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比率來衡量融資決策的效果，探究了管理者過度自信對(duì)公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響；還有學(xué)者同時(shí)檢驗(yàn)了過度自信的管理者對(duì)總負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債率與短期負(fù)債率間的關(guān)系。綜合學(xué)者們的研究成果，在選取衡量公司融資決策行為的指標(biāo)時(shí)，可以綜合運(yùn)用衡量資本結(jié)構(gòu)的總資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的短期負(fù)債比率指標(biāo)進(jìn)行研究。其中，用資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比）來衡量上市公司資本結(jié)構(gòu)；債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的變量，用短期負(fù)債比率（流動(dòng)負(fù)債與負(fù)債總額之比）來衡量。

公司業(yè)績(jī)的衡量方法也比較繁多，在管理者過度自信地上市公司業(yè)績(jī)的影響研究中，沈藝峰和陳舒予運(yùn)用現(xiàn)金流量?jī)纛~占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重和總資產(chǎn)收益率（ROA）兩個(gè)指標(biāo)衡量上市公司業(yè)績(jī)，姜付秀等則采用Z指數(shù)來衡量上市公司的財(cái)務(wù)狀況。結(jié)合Hax等學(xué)者的研究，托賓Q值是學(xué)術(shù)界普遍采用的、綜合類的財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量上市公司的業(yè)績(jī)，其托賓Q值用股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值之各比上期末總資產(chǎn)賬面價(jià)值來表示。

六、 研究結(jié)論與展望

通過以上的文獻(xiàn)綜述分析，可以得出：（1）管理者過度自信影響融資決策，管理者的過度自信影響融資決策主要通過的途徑是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)兩方面。（2）融資決策影響公司業(yè)績(jī)，而且也是通過資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面進(jìn)行影響。（3）管理者過度自信對(duì)公司業(yè)績(jī)具有一定影響，因?yàn)楣芾碚哌^度自信這種認(rèn)知偏差會(huì)通過公司融資決策行為間接影響公司業(yè)績(jī)。（下轉(zhuǎn)第41頁）

三者的關(guān)系具體如圖1所示。

通過本文結(jié)果可以看出，管理者認(rèn)知偏差會(huì)導(dǎo)致融資決策出現(xiàn)誤差，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。因此應(yīng)該從公司治理觀念上提高對(duì)管理者認(rèn)知偏差的認(rèn)識(shí)，防止管理者的機(jī)會(huì)主義行為；從公司治理結(jié)構(gòu)上有效地發(fā)揮獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的作用，從而制約管理者的融資決策行為；在公司融資決策過程中制定科學(xué)、合理的流程，并保證制度得到有效地落實(shí)；加強(qiáng)和鼓勵(lì)管理者進(jìn)行總結(jié)、學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，提高其正確認(rèn)知的能力；同時(shí)，還要完善管理者的聘任、績(jī)效考核和激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)管理者的融資決策向最大化公司價(jià)值方向努力。

在本文規(guī)范研究的基礎(chǔ)上，對(duì)于管理者過度自信、融資決策與公司業(yè)績(jī)的三者關(guān)系研究中，可以運(yùn)用更有效的實(shí)證分析，通過數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行研究。對(duì)于未來研究的展望主要有：第一，在管理者過度自信的計(jì)量方法上，為了便于董事長(zhǎng)過度自信和高管層過度自信的比較研究，可以針對(duì)Malmendier和Tate和郝穎等的方法進(jìn)行擴(kuò)展與改進(jìn)；第二，基于數(shù)據(jù)可獲得性的考慮，可以將"上市公司年報(bào)中年的所有董事、監(jiān)事和高管人員"囊括進(jìn)高層管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行計(jì)量，如Fredrickson 和Iaquinto等學(xué)者，他們通過大規(guī)模的調(diào)查研究，花費(fèi)了更多的時(shí)間與成本將高層管理團(tuán)隊(duì)中的主要決策進(jìn)行分離，為今后此領(lǐng)域的進(jìn)一步深入研究擴(kuò)展了思路。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：711722136）， 教育部新世紀(jì)人才支持計(jì)劃資助（項(xiàng)目號(hào)：NCET-10-0281），教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究后期項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：11JHQ023）資助，高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專項(xiàng)科研基金資助課題（項(xiàng)目號(hào)：20120041110048）。

第6篇：融資決策范文

截至2013年年底，我國(guó)上市的701家中小企業(yè)中有221家企業(yè)是有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的，另外480家企業(yè)則無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。通過對(duì)這個(gè)221家中小企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)歷的企業(yè)占全部企業(yè)的32%；風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)的平均持股比例（風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例以企業(yè)年報(bào)中公布的，若為獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)則是其單獨(dú)投資企業(yè)的股權(quán)比例若為多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資，則用匯總的持股權(quán)比例來衡量）為11%；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)性質(zhì)包括兩種，國(guó)有和個(gè)人兩種性質(zhì)（根據(jù)其招股說明書中公布的，如果其合伙人或股東中有中央或地方國(guó)資委、地方政府、發(fā)改委和科技部等部委，即為國(guó)有性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)），其中以國(guó)有性質(zhì)的投資機(jī)構(gòu)為主體；中小企業(yè)在融資活動(dòng)中，借款融資變化值、實(shí)收資本變化值均值分別為總資產(chǎn)的0.3%和2.6%，其主要資金來源還是自有資金。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的意義

有助于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

風(fēng)險(xiǎn)投資在為企業(yè)提供資金的同時(shí)，往往還為企業(yè)提供一系列的增值服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)參與企業(yè)盈余管理，他們的參與會(huì)提高企業(yè)IPO后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于中小企業(yè)降低其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)的健康發(fā)展。而且風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例越高，公司IPO后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶茫接欣诠镜陌l(fā)展；不同性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響程度各不相同。獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)相對(duì)于有政府背景和企業(yè)背景的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更關(guān)注被投資企業(yè)的管理，更有利于企業(yè)價(jià)值的增值，能較好地促進(jìn)企業(yè)IPO后收益的提高。而其他性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)IPO后收益的影響則相對(duì)較小。

在國(guó)外，一些研究機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)上市公司中，有風(fēng)險(xiǎn)投資持股的公司往往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于無風(fēng)險(xiǎn)投資持股的公司；加拿大多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)投資家的參與會(huì)大大降低信息不對(duì)稱給投資者帶來的影響，可以更好地促進(jìn)企業(yè)交易的實(shí)現(xiàn)，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

有助于完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為確保自己的收益，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行有效監(jiān)控，可以通過參與董事會(huì)這種最有效的方式減少風(fēng)險(xiǎn)，約束管理者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”行為，從而降低成本。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的參與會(huì)對(duì)公司董事會(huì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和約束激勵(lì)等三方面產(chǎn)生影響，提升企業(yè)的治理水平，促進(jìn)公司董事會(huì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和約束激勵(lì)的不斷完善，有利于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善。

可見，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一方面會(huì)用自己豐富的專業(yè)知識(shí)和社會(huì)資源為企業(yè)提供幫助，提高企業(yè)的業(yè)績(jī)；另一方面，會(huì)對(duì)企業(yè)監(jiān)督，降低成本，完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)投資影響企業(yè)融資的因素

風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，往往有著廣泛的社交，由于業(yè)務(wù)往來的原因，常常會(huì)與其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以及商業(yè)銀行之間形成一定的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。投資者可以通過這個(gè)網(wǎng)絡(luò)，獲取企業(yè)的信息，從而降低資金提供方與需求方的信息不對(duì)稱，促進(jìn)融資活動(dòng)的開展，為企業(yè)獲得更多的債務(wù)資金和權(quán)益資金提供一定的幫助。尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入，可以為企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的信息傳播提供幫助，有利于降低企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱，從而降低其融資成本。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往有著專業(yè)的投資分析團(tuán)隊(duì)，其投資的動(dòng)向，會(huì)受到其他投資者的關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)中小企業(yè)的投入，為其他投資者傳遞出中小企業(yè)前景較好，擁有高成長(zhǎng)性，被風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可的信息，從而降低其他投資者對(duì)中小企業(yè)投資的顧慮，有利于促進(jìn)其他投資者注入資金。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)企業(yè)資金的收支情況進(jìn)行監(jiān)督；為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)參與董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)決策、參與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略制定、管理層的雇傭和監(jiān)督，提高企業(yè)自身的信譽(yù)和借款能力，使中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到有效地控制，能更好地吸引債權(quán)人進(jìn)行投資。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例越高，越有利于企業(yè)獲得外部融資的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)性質(zhì)

不同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)中小企業(yè)融資決策過程中體現(xiàn)出的融資偏好有所差異。國(guó)有性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面臨融資抉擇時(shí)，公司更多地傾向于債務(wù)融資。這是由于國(guó)有性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)雖然還沒有完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作，但其擁有特殊的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。這種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，能為企業(yè)帶來更多債務(wù)融資的機(jī)會(huì)，可以幫助企業(yè)從銀行獲得更多的債務(wù)融資。

同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，資本市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)與債權(quán)人溝通的渠道更加暢通，債務(wù)融資成本將會(huì)低于權(quán)益成本。而且，債務(wù)成本能為企業(yè)抵減一定的稅務(wù)支出，這些必然導(dǎo)致企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的偏好。債務(wù)融資成本的降低將更加吸引企業(yè)融資的積極性。

結(jié)論與建議

通過上述分析，我們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的融資方式，一方面增加了中小企業(yè)的自有資金，提高了中小企業(yè)的信譽(yù)和借款能力；另一方面可以為中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善提供有益的幫助。而且在中小企業(yè)融資過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的參與能降低企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱，拓寬企業(yè)的融資渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股的比重越大，越有利于企業(yè)獲得更多的資金；不同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資決策也會(huì)產(chǎn)生不同影響，政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)擁有資源的獨(dú)占性，能為企業(yè)尋求債務(wù)融資提供更多的優(yōu)勢(shì)。可見，風(fēng)險(xiǎn)投資為中小企業(yè)融資創(chuàng)造了較多的資源，但與部分發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資為中小企業(yè)融資提供的幫助還很有限，仍需進(jìn)一步提高。因此，為了更好地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)融資的促進(jìn)作用，應(yīng)從以下幾方面著手：

完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)的健全。風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，使投資者投資非常謹(jǐn)慎。股票轉(zhuǎn)讓是風(fēng)險(xiǎn)投資最為理想的退出途徑，雖然我國(guó)已推出了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供了較好的退出途徑，但各項(xiàng)制度還不健全，使其退出還存在一定的障礙。只有為風(fēng)險(xiǎn)投資建立暢通的資金退出渠道，才能解決風(fēng)險(xiǎn)投資家的后顧之憂，才能更好地激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，從而幫助中小企業(yè)獲得更多的資金。

加大政府引導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)投資的力度，拓寬政府支持企業(yè)融資的形式。根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的特點(diǎn)，現(xiàn)階段應(yīng)充分發(fā)揮政府引導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)投資的帶動(dòng)作用，應(yīng)進(jìn)一步增加政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投入，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)融資的政策支持力度，可以通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、政府采購和提供擔(dān)保等多種形式為中小企業(yè)融資提供便利。

第7篇：融資決策范文

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；企業(yè)；融資決策；計(jì)量屬性；特征

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布，讓公允價(jià)值這一理念重新進(jìn)入人們視野，加深了人們對(duì)公允價(jià)值理論的研究。在金融創(chuàng)新層出不窮的情況下，衍生金融工具日益增多，歷史成本失去了用武之地，公允價(jià)值成為了衍生金融工具唯一相關(guān)的計(jì)量屬性，勢(shì)必會(huì)帶來許多新問題。例如，如何構(gòu)建與公允價(jià)值相匹配的市場(chǎng)環(huán)境，防止企業(yè)利用公允價(jià)值操縱利益等，這些問題的存在要求企業(yè)在公允價(jià)值條件下進(jìn)行融資決策選擇，防止融資風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

1.公允價(jià)值及其特征

所謂的公允價(jià)值，亦稱公允價(jià)格，是熟悉市場(chǎng)情況的買賣雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價(jià)格，或無關(guān)聯(lián)的雙方在公平交易的條件下一項(xiàng)資產(chǎn)可以被買賣或者一項(xiàng)負(fù)債可以被清償?shù)某山粌r(jià)格。它具有估計(jì)性、公允性、時(shí)空性，以及交易事項(xiàng)的虛擬性特征，具體如下。

1.1估計(jì)性

諸多實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)告訴我們，大多數(shù)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值基本是靠估計(jì)得來的，不是實(shí)際發(fā)生的交易價(jià)格，所以估計(jì)性被視為公允價(jià)值的重要特征之一。

1.2公允性

公允價(jià)值定義已經(jīng)充分體現(xiàn)了公允性這一特征。值得注意的是，公允價(jià)值的確定以公平交易為前提。

1.3時(shí)空性

從某種角度看，公允價(jià)值反映的是現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)情況對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的影響在市場(chǎng)上的評(píng)價(jià)，受時(shí)空因素影響，當(dāng)下的公允價(jià)值，過段時(shí)間肯能就不再公允了，這賦予了公允價(jià)值時(shí)空性特征。

1.4交易事項(xiàng)的虛擬性

交易事項(xiàng)的虛擬性，是公允價(jià)值計(jì)量與歷史成本計(jì)量之間最顯著的差別。在公允價(jià)值理論下，形成公允價(jià)值的交易雙方及交易本身可以是虛定的，不一定是特定的、現(xiàn)實(shí)的，這與歷史成本計(jì)量完全不同。

2.企業(yè)融資決策的影響因素

公允價(jià)值具有估計(jì)性、公允性、時(shí)空性，以及交易事項(xiàng)的虛擬性特征，必然對(duì)企業(yè)融資決策的影響因素產(chǎn)生深刻影響，包括資本成本、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)價(jià)值等。企業(yè)作為盈利性經(jīng)濟(jì)組織，追求利潤(rùn)最大化是亙古不變的目標(biāo)，其進(jìn)行融資的目的就是為了優(yōu)化運(yùn)營(yíng)資金的資本結(jié)構(gòu)，降低資金風(fēng)險(xiǎn)，增加總收入，擴(kuò)大利潤(rùn)空間。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本成本、企業(yè)價(jià)值恰恰是企業(yè)融資決策依據(jù)，故而影響著企業(yè)融資決策的選擇。

2.1資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本包括股權(quán)資本、負(fù)債資本兩部分，這一構(gòu)成反映了企業(yè)相關(guān)利害關(guān)系者之間的“權(quán)、責(zé)、利”關(guān)系。股權(quán)資本、負(fù)債資本不是一成不變的，這賦予了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)性特征。在采取融資手段前，融資方和出資方要就資金是否能達(dá)成預(yù)期收益、還付本息的保證程度、資本回收期等問題進(jìn)行深入分析，而企業(yè)資本構(gòu)成、運(yùn)營(yíng)能力等是這些問題的分析依據(jù)。合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)能使企業(yè)避免面臨較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從某種程度上保證財(cái)產(chǎn)安全，是左右融資決策選擇的重要因素。

2.2資本成本

資本作為生產(chǎn)要素的一種，是有成本的，包括籌資費(fèi)用、用資費(fèi)用等?；I資費(fèi)用是企業(yè)為籌資所消耗的費(fèi)用，用資費(fèi)用是企業(yè)提供給出資方的報(bào)酬，關(guān)系著融資成本的高低。企業(yè)開始融資活動(dòng)前往往要進(jìn)行資本成本分析，以此為據(jù)，選擇最優(yōu)的融資方式、融資渠道及融資組成，擬定融資方案。從這一點(diǎn)看，資本成本是企業(yè)確定最恰當(dāng)?shù)娜谫Y組合的依據(jù)，影響著融資決策的選擇。

2.3企業(yè)價(jià)值

企業(yè)價(jià)值，說的是企業(yè)資本的折現(xiàn)值，是動(dòng)態(tài)的，受企業(yè)財(cái)務(wù)情況、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力等綜合因素的影響。倘若企業(yè)價(jià)值相對(duì)而言較低的話，一定程度上反映出了企業(yè)財(cái)務(wù)、償債及運(yùn)營(yíng)能力出現(xiàn)了問題，勢(shì)必影響到企業(yè)融資渠道、融資組合方式的選擇。

3.公允價(jià)值計(jì)量模式影響企業(yè)融資的具體體現(xiàn)

3.1融資工具的賬面價(jià)值不穩(wěn)定

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，金融工具對(duì)公允價(jià)值的運(yùn)用最深入、最廣泛，但金融工具的賬面價(jià)值不穩(wěn)定是不容忽視的重要問題。在現(xiàn)行的公允價(jià)值下，企業(yè)最常使用的金融工具是短期股票投資，進(jìn)行會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)處理時(shí)，“易性金融資產(chǎn)”股票市價(jià)與成本的差異均計(jì)入當(dāng)期損益，“可供出售金融資產(chǎn)”股票市價(jià)與成本的差異均計(jì)入資本公積，對(duì)當(dāng)期損失不產(chǎn)生影響。

3.2賬面上未充分體現(xiàn)投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值

對(duì)于大中型企業(yè)來說，投資性房地產(chǎn)是重要資產(chǎn)構(gòu)成。如果用公允價(jià)值來加量投資性房地產(chǎn)，一方面因不計(jì)提折舊使各期利潤(rùn)增加，一方面由于房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)而影響當(dāng)期損益，從而難以在賬面上體現(xiàn)出投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值。

3.3在債務(wù)重組情況下，公允價(jià)值的應(yīng)用勢(shì)必影響重組當(dāng)年業(yè)績(jī)

根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于公允價(jià)值的規(guī)定，企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)，支付的對(duì)價(jià)與債務(wù)的差額，所支付的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額，都可以計(jì)入當(dāng)期損益，勢(shì)必會(huì)影響到債務(wù)重組當(dāng)年業(yè)績(jī)，企業(yè)價(jià)值也就得不到真實(shí)體現(xiàn)，進(jìn)而影響到融資決策。

4.公允價(jià)值下企業(yè)融資決策

通過以上內(nèi)容分析，我們得知公允價(jià)值的固有特征影響著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本成本、企業(yè)價(jià)值，這就表示將從根本上影響企業(yè)融資決策。加之，考慮到企業(yè)融資決策的相關(guān)影響因素，以及公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)企業(yè)融資的影響，要求企業(yè)必須在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下進(jìn)行融資決策，選擇最恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道、融資組合方式，最優(yōu)的融資方案、融資戰(zhàn)略，做到全面而綜合的考慮各方面對(duì)企業(yè)融資的影響，只有這樣才能運(yùn)用好公允價(jià)值計(jì)量模式，使其高效服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立一套切實(shí)可行的公允價(jià)值計(jì)量體系，持續(xù)擴(kuò)大公允價(jià)值的應(yīng)用范圍，有利于提高自身的經(jīng)營(yíng)管理能力及決策水平，這對(duì)企業(yè)未來長(zhǎng)久而穩(wěn)定的發(fā)展有著巨大影響，值得引起企業(yè)管理者足夠，做進(jìn)一步深入研究。（作者單位：西山煤電（集團(tuán)）有限責(zé)任公司鐵路公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]楊敏.公允價(jià)值在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用回顧及啟示[J].會(huì)計(jì)之友，2008，（3）.

[2]何乃飛，陳艷.公允價(jià)值計(jì)量：SFAS157及其對(duì)我國(guó)的啟示[J].財(cái)會(huì)月刊，2007，（10）.

第8篇：融資決策范文

1、進(jìn)行融資收益與成本的比較

中小企業(yè)在進(jìn)行融資之前，先不要把目光直接對(duì)著各式各樣令人心動(dòng)的融資方式，更不要草率地作出融資決策。首先應(yīng)該考慮企業(yè)是不是必須融資、融資后的收益如何等問題。因?yàn)槿谫Y則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費(fèi)用和不確定的風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，只有經(jīng)過深入分析，對(duì)融資的收益與成本進(jìn)行仔細(xì)地比較，確信利用資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮如何融資。這是企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提。

2、選擇適合企業(yè)不同發(fā)展階段的融資方式

在對(duì)融資收益與成本進(jìn)行比較之后，認(rèn)為確有必要融資時(shí)，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。這里以美國(guó)這個(gè)成熟市場(chǎng)來看中小企業(yè)融資問題是如何解決的。這對(duì)我們有重要的啟示意義。從下頁的表1中可以看出，中小企業(yè)融資中股權(quán)融資和債權(quán)融資幾乎各占一半。在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式基本上選擇的都是股權(quán)融資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)很大，很少有金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來為你融資。而在股權(quán)融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資實(shí)際上是屬于“內(nèi)部人融資”或“內(nèi)部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。但是，內(nèi)部人融資是企業(yè)吸引外部人融資的關(guān)鍵，只有具有相當(dāng)?shù)膬?nèi)部人資金，外部人才愿意進(jìn)行投資。真正獲得第一筆外部股權(quán)融資的可能是出于戰(zhàn)略發(fā)展目的又非常熟悉該投資行業(yè)的個(gè)人或企業(yè)的“天使”資金——風(fēng)險(xiǎn)投資的早期資金。在此基礎(chǔ)上，可以尋求其他創(chuàng)業(yè)投資公司等機(jī)構(gòu)的股權(quán)融資。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規(guī)模以后，就可以選擇債權(quán)融資。債權(quán)融資主要來自金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司等。對(duì)中小企業(yè)融資的商業(yè)銀行不是大的商業(yè)銀行，而主要是一些社區(qū)銀行或地方性銀行，大的銀行只有在信用評(píng)級(jí)制度發(fā)展之后（或者說中小企業(yè)具備了信用等級(jí)之后）才開始介入中小企業(yè)的融資業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司提供中小企業(yè)貸款的主要形式是汽車貸款、設(shè)備貸款與資本性租賃。它們的抵押品就是有關(guān)汽車與設(shè)備。在非金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)性融資中，最重要的是貿(mào)易信貸，占美國(guó)中小企業(yè)債務(wù)性融資的30%左右。貿(mào)易信貸是指產(chǎn)品的銷售方在出售產(chǎn)品后，并不要求買立即支付款項(xiàng)，而對(duì)買方形成資金融通。我國(guó)中小企業(yè)可以借鑒發(fā)達(dá)成熟的美國(guó)中小企業(yè)是如何融資的，進(jìn)而根據(jù)企業(yè)自己的實(shí)際情況、企業(yè)發(fā)展階段和資金需求的性質(zhì)來選擇自己需要的并適合企業(yè)發(fā)展階段的融資方式。這樣，才是需要與可能相結(jié)合，才能作出切實(shí)可行的融資計(jì)劃。

3、合理確定融資規(guī)模

中小企業(yè)在籌集資金時(shí)，關(guān)鍵是要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多，或者可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，中小企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

企業(yè)所需要的融資規(guī)模可以通過定性或定量的方法來預(yù)測(cè)或測(cè)算。定性預(yù)測(cè)法主要是利用直觀的材料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和分析能力，對(duì)融資的需要量做出預(yù)測(cè)。這種方法一般是在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。其預(yù)測(cè)過程是：首先由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出預(yù)測(cè)的初步意見；然后再通過召開座談會(huì)或發(fā)表格等形式，對(duì)上述預(yù)測(cè)的初步意見進(jìn)行修正補(bǔ)充。這樣經(jīng)過一次或幾次后，得出預(yù)測(cè)的最終結(jié)果。

定性預(yù)測(cè)法雖然十分有用，但它不能揭示資金需求量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。因此，一般企業(yè)都用定量測(cè)算法，即銷售百分比法。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)銷售百分比法是首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需要量。具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。雖然一個(gè)是根據(jù)總量來預(yù)測(cè)，一個(gè)是根據(jù)增量來預(yù)測(cè)，但兩者的基本原理是一樣的。這里介紹第一種計(jì)算外部融資需求的會(huì)計(jì)等式：

外部融資需求量 = 預(yù)計(jì)總資產(chǎn) — 預(yù)計(jì)總負(fù)債 — 預(yù)計(jì)股東權(quán)益

4、制定最佳融資期限

企業(yè)融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長(zhǎng)期融資。中小企業(yè)作融資決策，要充分考慮融資期限，要在短期融資與長(zhǎng)期融資之間進(jìn)行權(quán)衡比較，以制定最佳融資期限結(jié)構(gòu)。因?yàn)樗苯佑绊懙劫Y金的成本，進(jìn)而影響到企業(yè)的效益。當(dāng)然，這主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險(xiǎn)性偏好。

從資金用途上來看，如果融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，則根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)具有周轉(zhuǎn)快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)中所需補(bǔ)充數(shù)額較小及占用時(shí)間短等特點(diǎn)，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、金融機(jī)構(gòu)短期貸款等。如果融資是用于長(zhǎng)期投資或購置固定資產(chǎn)，則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時(shí)間長(zhǎng)，因而適宜選擇各種長(zhǎng)期融資方式，如長(zhǎng)期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等。

從風(fēng)險(xiǎn)性偏好角度來看，在作融資期限決策時(shí)，可以根據(jù)融資人風(fēng)險(xiǎn)性偏好的不同，采取配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型等不同的融資策略。配合型融資策略是，對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債融資滿足其資金需要；對(duì)于永久性資產(chǎn)，運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本融資滿足其資金需要。激進(jìn)型融資策略是，用臨時(shí)性負(fù)債不僅滿足于流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。穩(wěn)健型融資策略是，企業(yè)不僅用長(zhǎng)期資金滿足永久性資產(chǎn)，還用于解決一部分甚至全部流動(dòng)性資產(chǎn)。在這三種融資策略中，配合型風(fēng)險(xiǎn)與成本、收益適中，激進(jìn)型風(fēng)險(xiǎn)大、成本小、收益大，穩(wěn)健型風(fēng)險(xiǎn)小、成本大、收益小。

第9篇：融資決策范文

企業(yè)融資主要是指企業(yè)作為主體來向銀行或是人民群眾開展資金籌集活動(dòng)，通過融通資金來維持企業(yè)內(nèi)部發(fā)展的平衡，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資金的供求關(guān)系。具體地來說，企業(yè)需要以自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況為依據(jù)，了解企業(yè)的投資水平，對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，通過金融機(jī)構(gòu)來采取合適的方式籌集資金，這種理財(cái)活動(dòng)便是企業(yè)融資。當(dāng)企業(yè)缺乏資金的時(shí)候，要在最小的代價(jià)下為企業(yè)爭(zhēng)取到最合適的期限，籌集到適用的資金；當(dāng)企業(yè)的資金有所盈余的時(shí)候，可以在低風(fēng)險(xiǎn)的狀況下適當(dāng)?shù)南蛲馔斗乓徊糠郑詾槠髽I(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最早執(zhí)行于2007年的1月份的上市公司中，這種新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改善了舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的不足之處，基本與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則保持同步，是一套健全的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，適用于我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，具有先進(jìn)性。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，促進(jìn)了企業(yè)穩(wěn)定而健康的發(fā)展，提高了企業(yè)的融資水平，提升了企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。

二、企業(yè)融資據(jù)側(cè)中新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響

(一)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)融資市場(chǎng)的影響企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，需要根據(jù)自己的發(fā)展?fàn)顩r來合理的使用資金，以滿足企業(yè)在發(fā)展需求，因而為了使企業(yè)能夠運(yùn)用足夠的資金，就必須制定科學(xué)的融資決策，選擇正確的融資方式，以籌集企業(yè)所學(xué)要的資金。在資本市場(chǎng)中，企業(yè)可以通過長(zhǎng)期的銀行貸款或是證券的形式來進(jìn)行融資，資本市場(chǎng)的秩序?qū)ζ髽I(yè)融資具有重要的影響。為使企業(yè)能夠開展有效的融資活動(dòng)就必須確保市場(chǎng)環(huán)境的穩(wěn)定性，在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下也是同樣的道理。只有建立健全的會(huì)計(jì)體系，創(chuàng)新傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，才能保障會(huì)計(jì)準(zhǔn)則反映出的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況具有真實(shí)性，才能客觀地體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠規(guī)范企業(yè)的融資市場(chǎng)，為企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，有利于促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。而且新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠?yàn)槠髽I(yè)的投資和信貸等活動(dòng)提供信用條件，以降低企業(yè)在融資過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)融資活動(dòng)的高效開展。

(二)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)的影響在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中，其需要利用融資來擴(kuò)展企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，通常而言，企業(yè)的融資方式分為短期和長(zhǎng)期兩種，若從性質(zhì)上來說我們也可以將其分為債券融資方式和股權(quán)融資方式。企業(yè)長(zhǎng)期融資方式和短期融資方式都是向銀行貸款，而債券和股權(quán)這兩種融資方式是企業(yè)向人民群眾籌集資金。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建立對(duì)企業(yè)的融資方式產(chǎn)生極大的影響。首先，從費(fèi)用方面來說，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求將企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的費(fèi)用進(jìn)行資產(chǎn)量化后才可以納入企業(yè)成本，降低了企業(yè)融資成本；從資產(chǎn)方面來說：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中認(rèn)為企業(yè)融資中的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)只要是符合資產(chǎn)量化需求的都可以將其納入融資范圍中，擴(kuò)展了企業(yè)融資范圍；從借款時(shí)間方面來說，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的而成立更體現(xiàn)出了人性化的一面，企業(yè)融資的借款時(shí)間有所延長(zhǎng)，從過去短期和長(zhǎng)期的融資方式轉(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期融資，而且企業(yè)能夠根據(jù)其融資的目的和資金的用途來制定相適應(yīng)的借款日期。

(三)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)融資方式選擇的影響企業(yè)融資是企業(yè)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必然要求，是促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展就是一種融資循環(huán)過程。選擇何種融資方式的時(shí)候，企業(yè)要根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)水平和企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)所反映出的具體情況來進(jìn)行選擇。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體制建立的情況下，企業(yè)的融資方式也愈來愈科學(xué)和規(guī)范。

三、結(jié)束語