亞洲金融危機(jī)分析精選(九篇)

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第1篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

（一）匯率制度的概述

1.匯率制度的基本含義。匯率，又稱外匯利率，它是兩種貨幣之間的對(duì)換的比率，亦可視為一個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值。而匯率制度是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。

2.匯率制度的分類。匯率制度可以大體分為三類，即釘住匯率制（即使本幣同某外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)）、中間匯率制（即以買入?yún)R率與賣出匯率的值作為匯率）和浮動(dòng)匯率制（即一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的兌換比率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自行決定）。

（二）人民幣匯率制度的調(diào)整過(guò)程

我國(guó)從1994年與外匯市場(chǎng)的官方匯率與調(diào)節(jié)匯率并軌（即1美元兌8.7元人民幣）之后，匯率制度的調(diào)整過(guò)程可以分為以下三個(gè)部分：1994年1月～1997年我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率體制；1997年的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，2005年7月期間則是以人民幣與美元雙邊匯率穩(wěn)定為管理匯率的依據(jù)，其結(jié)果是導(dǎo)致事實(shí)上的單一盯住美元；2005年以后是有管理的浮動(dòng)匯率制度。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速、穩(wěn)定的發(fā)展和外匯儲(chǔ)備的快速增加（如圖1所示），人民幣迫于升值壓力，在這樣的背景下，我國(guó)從2005年7月21日起又一次開(kāi)始實(shí)行了有管理的浮動(dòng)匯率制度。

二、亞洲金融危機(jī)簡(jiǎn)述以及其對(duì)我國(guó)匯率制度改革的啟示

（一）亞洲金融危機(jī)簡(jiǎn)述

在危機(jī)爆發(fā)前，東南亞國(guó)家普遍實(shí)行釘住美元的固定匯率制度，在美元弱勢(shì)的時(shí)候，這樣的匯率制度極大促進(jìn)了出口，帶動(dòng)其經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。但是隨著20世紀(jì)90年代美元的走強(qiáng)，東南亞國(guó)家貨幣也隨之走強(qiáng)，在這一形勢(shì)下，這些國(guó)家貿(mào)易出現(xiàn)嚴(yán)重的赤字，短期外債快速上升。本國(guó)居民和外國(guó)投資者對(duì)于政府維持固定匯率的信心開(kāi)始動(dòng)搖，出現(xiàn)大量的資本外流現(xiàn)象。金融投機(jī)家索羅斯兩次大量拋售泰銖，形成泰銖貶值之勢(shì)，泰國(guó)央行開(kāi)始干預(yù)金融市場(chǎng)，即通過(guò)大量賣出美元回籠泰銖，損失了近300億美元的外匯儲(chǔ)備，從此泰國(guó)政府失去了對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力，不得不在1997年7月2日宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。在泰銖貶值的影響下，菲律賓、印度尼西亞、馬來(lái)西亞相繼放棄原有的匯率制度，允許匯率的自由浮動(dòng)。亞洲各國(guó)貨幣紛紛貶值的行為嚴(yán)重影響了市場(chǎng)，亞洲金融危機(jī)從此爆發(fā)。

（二）亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)匯率制度改革的啟示

亞洲金融危機(jī)的發(fā)生與這些國(guó)家所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著密切關(guān)系，所以下文主要從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易依存度和經(jīng)常項(xiàng)目占GDP比重這三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對(duì)受亞洲金融危機(jī)影響較大的五個(gè)亞洲國(guó)家（即印度尼西亞、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓和韓國(guó)）與中國(guó)近期宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行比較研究，希望可以從中得到亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)匯率制度改革的啟示。

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。20世紀(jì)90年代的亞洲五國(guó)在危機(jī)爆發(fā)之前基本上都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，1990～1997年間的年平均GDP增長(zhǎng)率為6.88%。在危機(jī)開(kāi)始之后，這些國(guó)家都出現(xiàn)了負(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，1998年的平均GDP增長(zhǎng)率為-7.46%。

一方面，與這些國(guó)家一樣，在2004～2013年期間我國(guó)也經(jīng)歷著高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至在2008年受到金融危機(jī)影響GDP增長(zhǎng)率仍然達(dá)到9.6%。但另一方面，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相比亞洲五國(guó)上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為平穩(wěn)快速。

2.貿(mào)易依存度。貿(mào)易包括進(jìn)口和出口，而貿(mào)易依存度則為進(jìn)出口總額占GDP比例。從圖3我們可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的貿(mào)易總量比較大。從圖4可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后十年的我國(guó)與上世紀(jì)90年代的亞洲五國(guó)一樣都具有較高的貿(mào)易依存度，但由于金融危機(jī)的影響，我國(guó)在之后幾年的依存度有一定程度的下降。特別的，在亞洲金融危機(jī)之后，亞洲五國(guó)的外貿(mào)依存度不僅沒(méi)有下降，反而呈現(xiàn)快速上升的趨勢(shì)，進(jìn)出口總額超過(guò)了GDP的總量。

3.經(jīng)常項(xiàng)目余額占GDP的比例。在20世紀(jì)后期亞洲五國(guó)都實(shí)行了釘住美元的固定匯率制度，在美元弱勢(shì)的時(shí)候，這樣的匯率制度很大程度上降低了他們出口商品的成本。但是90年代美元的再次崛起，使得他們的貨幣出現(xiàn)嚴(yán)重高估（貨幣升值），貨幣高估直接導(dǎo)致了其經(jīng)常賬戶的赤字。1995年上述五國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字余額占到了GDP總量的5.35%。危機(jī)后，貨幣的大幅度貶值使得赤字狀況有了極大的改善。相反，在我國(guó)則是經(jīng)常賬戶的連年盈余（圖5）。

經(jīng)過(guò)以上三個(gè)宏觀指標(biāo)得對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)與亞洲金融危機(jī)前的亞洲五國(guó)都有較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，而且貿(mào)易依存度較高，但這兩方面仍然存在一定程度的區(qū)別，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加的平穩(wěn)快速，貿(mào)易依存度顯著低于亞洲五國(guó)的平均水平。另外在經(jīng)常項(xiàng)目上由于亞洲五國(guó)幣值被高估，所以經(jīng)常項(xiàng)目一直處于逆差狀態(tài)，而我國(guó)則處于順差狀態(tài)。

三、亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)匯率改革的啟示

1997年的亞洲金融危機(jī)給很多亞洲國(guó)家?guī)?lái)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，影響了它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而這種結(jié)果的發(fā)生很大程度上源于它們的匯率制度，所以通過(guò)分析可以從它們的失敗上為我國(guó)匯率制度改革上找到一些啟示。

首先，在匯率制度的選擇問(wèn)題上，對(duì)于一個(gè)融入國(guó)際外匯市場(chǎng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)選擇浮動(dòng)匯率制度對(duì)于固定匯率存在優(yōu)越性。如在以上的宏觀數(shù)據(jù)比較中，21世紀(jì)初實(shí)行浮動(dòng)匯率體制的中國(guó)可以很好的通過(guò)浮動(dòng)匯率的自由調(diào)節(jié)機(jī)制使經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)順差，相對(duì)來(lái)看亞洲金融危機(jī)之前的亞洲五國(guó)的盯住美元的固定匯率會(huì)因?yàn)槊涝刀鋷胖当桓吖溃瑥亩鴷?huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。當(dāng)本國(guó)貨幣出現(xiàn)貶值的壓力時(shí)，政府可以通過(guò)提高國(guó)內(nèi)利率來(lái)緩解貨幣貶值的壓力，但是這一舉措給本來(lái)就脆弱的銀行和公司帶來(lái)更大的打擊。如果允許匯率貶值又會(huì)使得以本幣表示的外幣負(fù)債額度急劇上升。政府部門(mén)想要維持固定匯率制度，但是又不能運(yùn)用利率這一手段，隨著國(guó)際儲(chǔ)備的耗盡，對(duì)匯率的投機(jī)性攻擊將最終成功（就像索羅斯阻擊泰銖一樣）。因此，固定匯率制度會(huì)使得金融危機(jī)的破壞性更加嚴(yán)重。

第2篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

大型商業(yè)銀行改革的背景

大型商業(yè)銀行的改革是1993年十四屆三中全會(huì)決定的。當(dāng)四大專業(yè)銀行轉(zhuǎn)為商業(yè)銀行還沒(méi)有完成的時(shí)候，1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，大型商業(yè)銀行的很多負(fù)面情況暴露出來(lái)，很大程度上將大型商業(yè)銀行改革的不利因素變成了有利因素。一方面，亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，提高了中國(guó)社會(huì)各界對(duì)銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)重要性的認(rèn)識(shí)，堅(jiān)定了決策層推進(jìn)大型商業(yè)銀行改革的決心。另一方面，中國(guó)順利度過(guò)亞洲金融危機(jī)的沖擊，在20世紀(jì)90年代中后期實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其所帶來(lái)的資源優(yōu)勢(shì)，為大型商業(yè)銀行改革創(chuàng)造了有利條件，提高了改革的可行性。另外，亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，更提示監(jiān)管機(jī)構(gòu)和大型商業(yè)銀行自身開(kāi)始高度重視當(dāng)時(shí)所存在的種種問(wèn)題，尤其是不良資產(chǎn)比例問(wèn)題。

當(dāng)時(shí)很多國(guó)際國(guó)內(nèi)主流媒體對(duì)中國(guó)金融都有非常嚴(yán)峻的描述，比如“中國(guó)的金融是一個(gè)大定時(shí)炸彈，隨時(shí)都可能爆炸”，“中國(guó)的商業(yè)銀行技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)”。當(dāng)時(shí)，大型商業(yè)銀行報(bào)告的不良資產(chǎn)率是25%，市場(chǎng)的估計(jì)基本在35%～40%。還有一些人指出，如果按照貸款的科學(xué)分類，大型商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例可能超過(guò)50%。這很大程度上使得國(guó)際國(guó)內(nèi)很多人對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展比較悲觀，失去了信心，外資也不敢進(jìn)入中國(guó)金融業(yè)。

根據(jù)調(diào)查分析，大型商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的歷史形成主要還是來(lái)自政府干預(yù)、法律環(huán)境薄弱、大型商業(yè)銀行客戶群管理不善等原因，與當(dāng)時(shí)的信貸文化有密切關(guān)系。當(dāng)然，大型商業(yè)銀行自身公司治理不規(guī)范、經(jīng)營(yíng)管理不善、金融壓抑、金融市場(chǎng)發(fā)展滯后、外部監(jiān)管不足、考核機(jī)制不健全等也是重要原因。

具體來(lái)看，大型商業(yè)銀行的不良貸款，約30%是受到各級(jí)政府干預(yù)，包括中央和地方政府的干預(yù)導(dǎo)致的；約30%是對(duì)國(guó)有企業(yè)的信貸支持所形成的；約10%是國(guó)內(nèi)法律環(huán)境不到位、法制觀念薄弱以及一些地區(qū)執(zhí)法力度較弱所致；約有10%是政府通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn)部分企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)（包括軍工產(chǎn)業(yè)）結(jié)構(gòu)調(diào)整所形成?？偟膩?lái)看，20%的不良貸款是大型商業(yè)銀行自身信貸經(jīng)營(yíng)不善造成的。

值得注意的是，上述因素在亞洲金融危機(jī)后都得到了重視，在一些方面有了較大的改善。首先，對(duì)大型商業(yè)銀行的行政干預(yù)大大減少，政府部門(mén)已經(jīng)從法律角度明確了商業(yè)銀行決定貸款的自主性。其次，大型商業(yè)銀行的客戶群體開(kāi)始多元化，早期要求大型商業(yè)銀行必須對(duì)國(guó)有企業(yè)提供信貸支持的做法被逐步放棄。人民銀行2003年的調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，大型商業(yè)銀行所發(fā)放的貸款中，超過(guò)50%的貸款是向非國(guó)有企業(yè)（包括外商投資企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)）以及居民個(gè)人（包括住房抵押貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款）發(fā)放的。再次，隨著國(guó)有企業(yè)改革的不斷深入并取得一定的進(jìn)展，一些國(guó)有大型企業(yè)逐步成為上市公司，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善也為商業(yè)銀行解決不良資產(chǎn)比例過(guò)高的問(wèn)題帶來(lái)了可能。此外，金融生態(tài)不斷改善，有關(guān)法律法規(guī)，包括《破產(chǎn)法》《證券法》和《公司法》等也都在進(jìn)一步的修訂和完善之中。

總體來(lái)看，當(dāng)時(shí)雖然大型商業(yè)銀行的不良貸款總體規(guī)模較大，但是比較而言，由于大型商業(yè)銀行自身原因形成的不良貸款比重并不過(guò)高，各種外部制約因素也在不斷改善，改革是有希望的。

改革的系統(tǒng)設(shè)計(jì)和主要內(nèi)容

在這樣一種情況下，我們下定決心進(jìn)行改革。同時(shí)，既然問(wèn)題是多方面的，就需要一個(gè)整體的、系統(tǒng)的、全面的考慮和設(shè)計(jì)，需要對(duì)不同領(lǐng)域的改革有務(wù)實(shí)的策略，以確保金融改革有組織地、分步驟地實(shí)行。

大型商業(yè)銀行改革在改革中所處的次序問(wèn)題，始終是一個(gè)改革的戰(zhàn)略選擇問(wèn)題，需要?dú)v史地分析。改革早期，我們拿出財(cái)政和金融資源，優(yōu)先使用到農(nóng)業(yè)改革、國(guó)有企業(yè)改革、對(duì)外經(jīng)濟(jì)改革方面，通過(guò)讓利方式促進(jìn)上述領(lǐng)域的改革。各個(gè)領(lǐng)域的改革需要消耗相當(dāng)多的資源，當(dāng)財(cái)政資源很緊、體制上又缺少靈活性時(shí)，主要就是金融業(yè)承擔(dān)了改革的成本，其后果之一就是在銀行業(yè)積累了大量的不良貸款，同時(shí)也使金融改革滯后。無(wú)疑，當(dāng)改革發(fā)展到一定階段，我們就應(yīng)該把改革的重點(diǎn)轉(zhuǎn)到金融行業(yè)，解決這些歷史包袱。

在改革的節(jié)奏上，亞洲金融危機(jī)加大了中國(guó)金融改革的緊迫感，加快了改革的步伐，但還要有所區(qū)分，有些是快節(jié)奏的，有一些則是慢節(jié)奏的。對(duì)于慢節(jié)奏的事物，就是不能“拔苗助長(zhǎng)”。那么，哪些改革不可能指望太快見(jiàn)效呢？比如說(shuō)，像信貸文化的轉(zhuǎn)變、機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)和成長(zhǎng)、投資者教育和投資理性化、公司治理結(jié)構(gòu)的完善等，都需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

第3篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

【關(guān)鍵詞】匯率制度 貨幣攻擊 匯率穩(wěn)定

2016年初，索羅斯在達(dá)沃斯論壇聲稱，全球面臨通貨緊縮的壓力，并且看空美國(guó)股市的同時(shí)也在做空亞洲貨幣。1月20日，港幣和港股雙雙下跌。觀察此次香港匯市與股市的突然下跌，可能原因是人民幣對(duì)美元貶值的預(yù)期傳導(dǎo)至香港市場(chǎng)，但更大的原因是國(guó)際貨幣投機(jī)者利用固定匯率的低風(fēng)險(xiǎn)高收益的優(yōu)點(diǎn)，趁機(jī)惡意做空香港市場(chǎng)，從中牟利。

一、泰國(guó)案例分析

（一）內(nèi)部環(huán)境

1997亞洲金融危機(jī)由泰銖貶值開(kāi)始，隨后蔓延至整個(gè)亞洲，波及范圍之廣，持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，導(dǎo)致東南亞許多國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)象。泰國(guó)在1990年打開(kāi)資本市場(chǎng)，實(shí)施資本市場(chǎng)自由化，同時(shí)允許泰銖在小范圍內(nèi)波動(dòng)。這種固定匯率制度成為了國(guó)際投機(jī)者優(yōu)先攻擊的薄弱環(huán)節(jié)。1996年泰國(guó)國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫、國(guó)際收支經(jīng)常賬戶赤字等問(wèn)題；另外，泰國(guó)銀行短期外債較多，短期外債通外匯儲(chǔ)備比例為128%。種種因素表明泰國(guó)內(nèi)部金融環(huán)境不穩(wěn)定越發(fā)明顯，國(guó)際投機(jī)者窺探已久。

（二）攻擊手段與應(yīng)對(duì)措施

1997年2-3月，索羅斯的“量子基金”從泰國(guó)銀行買入150美元的遠(yuǎn)期泰銖合約，隨后多次拋售，5月，國(guó)際投機(jī)者再度打擊泰銖，泰國(guó)央行進(jìn)行干預(yù)，但由于外匯儲(chǔ)備有限，7月，泰國(guó)被迫宣布放棄和美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度。泰國(guó)央行做出三項(xiàng)抵抗措施：首先在遠(yuǎn)期市場(chǎng)做出反向操作，大量賣出遠(yuǎn)期美元，買入泰銖；其次聯(lián)合亞洲其他國(guó)家貨幣當(dāng)局在即期市場(chǎng)買入泰銖；然后發(fā)出規(guī)定禁止國(guó)內(nèi)銀行把泰銖拆借給國(guó)際買家，同時(shí)大幅度提高銀行間同業(yè)隔夜拆借利率。

二、香港案例分析

（一）內(nèi)部環(huán)境

香港與泰國(guó)相比，財(cái)政穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)，官方外匯儲(chǔ)備充足，債務(wù)較少，香港市場(chǎng)化程度完善，內(nèi)部金融環(huán)境穩(wěn)定度高，聯(lián)系匯率制度信譽(yù)良好。但隨著美元升值和泰銖等東南亞國(guó)家危機(jī)的相互傳導(dǎo)，香港的匯率穩(wěn)定存在嚴(yán)重壓力。

（二）攻擊手段與應(yīng)對(duì)措施

盡管香港的經(jīng)濟(jì)基本面要好于其他東南亞國(guó)家，但是危機(jī)之間相互傳導(dǎo)的機(jī)制也使得香港受到了猛烈的貨幣攻擊。香港金融市場(chǎng)受到了多方面的攻擊，投機(jī)者獲利方式主要依靠股市下跌，通過(guò)做空港幣造成了股市、匯市、利率的惡性循環(huán)。投機(jī)者通過(guò)發(fā)行債券籌集港元；同時(shí)，在股指期貨市場(chǎng)上大量賣出空方頭寸；并且耐心等待，到達(dá)適當(dāng)時(shí)機(jī)拋出之前籌集的港幣，推高利率，引起股市的大幅波動(dòng)。8月13日，香港政府突然出手干預(yù)，毫無(wú)預(yù)兆的利用官方儲(chǔ)備強(qiáng)行干預(yù)股票和期貨市場(chǎng)。同時(shí)，伴隨著一系列政策出臺(tái)，限制拋空港幣；限制股票和股指期貨的交易期限；降低股指期貨的杠桿率；增收期貨投資者高額的保證金。

三、對(duì)中國(guó)啟示

在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，市場(chǎng)化調(diào)節(jié)方式顯然效果有限。泰國(guó)政府采取措施在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買入泰銖，香港政府直接救市也起到了至關(guān)重要的作用，同時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策，禁止拋售港幣等。港幣在此次貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中得以保存，聯(lián)系匯率制度防守成功，是東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)中僅存的獲勝者。面臨貨幣攻擊時(shí)，攻擊手段多在匯市、股市集體做空，因此，危機(jī)防范需要在外匯和股票等市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行。危機(jī)應(yīng)對(duì)過(guò)程中，市場(chǎng)常常失靈，所有市場(chǎng)化干預(yù)手段可能被市場(chǎng)曲解，非市場(chǎng)化手段資本管制和救市等方法往往奏效。

匯率是兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)實(shí)力對(duì)比，傳統(tǒng)的固定匯率制度能夠維系，需要兩國(guó)短期經(jīng)濟(jì)處在同一周期內(nèi)運(yùn)行，需要面臨兩國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速、通貨膨脹水平、國(guó)際收支情況大致相同等壓力。克魯格曼三角形的“三元沖突”的基本目標(biāo)包括，貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的自由流動(dòng)。貨幣當(dāng)局需要在不可能三角形中找到平衡點(diǎn)，推行穩(wěn)健的貨幣政策，匯率逐漸降低壓力，同時(shí)實(shí)行適當(dāng)?shù)馁Y本管制。尤其中國(guó)現(xiàn)在處在增速換擋時(shí)期，匯率制度需要保持高度的靈活性，觀察兩次危機(jī)得出貨幣危機(jī)通常與固定匯率制度有關(guān)，特別在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)，易暴露出其他風(fēng)險(xiǎn)，僵硬的匯率制度無(wú)法充分反應(yīng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，存在高估或低估的可能，給投機(jī)者提供做空套利的機(jī)會(huì)。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較快，擁有全球最多的美元儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備，外債占比低，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，資本項(xiàng)目開(kāi)放不高的情況下同樣出現(xiàn)順差，國(guó)內(nèi)金融體系健康，中國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的可能性低，并且不具備國(guó)際投機(jī)者貨幣攻擊的內(nèi)在環(huán)境。但在供給側(cè)改革的宏觀背景下，須盡快化解房地產(chǎn)泡沫，隱性不良，重工業(yè)產(chǎn)能出清存在潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等問(wèn)題。一國(guó)的內(nèi)在環(huán)境穩(wěn)定是對(duì)外開(kāi)放的根本，內(nèi)部推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決失業(yè)壓力才能為人民幣全面國(guó)際化、開(kāi)放資本賬戶等改革奠定基礎(chǔ)。同時(shí)采取管制資本賬戶的手段加以配合，防止出現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本大幅度外流和被國(guó)際游資惡意做空等問(wèn)題的出現(xiàn)。中國(guó)能夠避免亞洲金融危機(jī)的不良影響，主要因?yàn)橹袊?guó)金融體系對(duì)外開(kāi)放有限，一旦打開(kāi)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

國(guó)際游資之所以敢于與各國(guó)央行為敵，進(jìn)行貨幣攻擊在于其低風(fēng)險(xiǎn)高收益，并且，一國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的金融脆弱使其通常面臨內(nèi)外目標(biāo)難以平衡的沖突。通過(guò)泰國(guó)和香港的經(jīng)驗(yàn)表明非市場(chǎng)化方式成效顯著。在供給側(cè)改革背景下，保持人民幣匯率穩(wěn)定是一項(xiàng)復(fù)雜、艱巨的任務(wù)，在面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息，朝鮮半島局勢(shì)緊張等一系列復(fù)雜的國(guó)際問(wèn)題時(shí)，必須穩(wěn)定貨幣政策，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)金融環(huán)境監(jiān)管，加強(qiáng)國(guó)際金融合作，合理控制國(guó)際資本的流動(dòng)，穩(wěn)定人民幣匯率。

參考文獻(xiàn)

[1]管濤，謝峰.重溫亞洲金融危機(jī)期的泰銖阻擊戰(zhàn)和港幣保衛(wèi)戰(zhàn)：從技術(shù)角度的梳理.國(guó)際金融[J].2015（11）.

[2]余永定.中國(guó)應(yīng)從亞洲金融危機(jī)汲取的教訓(xùn).金融研究[J].2000（12）.

第4篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，不少經(jīng)濟(jì)界人上認(rèn)為，波及全球的金融危機(jī)已經(jīng)見(jiàn)底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在回暖。而在經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈聯(lián)濤看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)體危機(jī)一半已經(jīng)過(guò)去了，但結(jié)構(gòu)性的危機(jī)還未完全結(jié)束。

“究竟何時(shí)結(jié)束，我也不能預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)走勢(shì)應(yīng)該是‘x’型，即誰(shuí)也不知道走勢(shì)會(huì)怎樣”沈聯(lián)濤解釋說(shuō)，“從美聯(lián)儲(chǔ)6月份最新的第一季度資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，家庭部門(mén)2008年虧損了11萬(wàn)億美元，但在2009年一季度僅虧損了1.4萬(wàn)億美元，這意味著美國(guó)家庭的資產(chǎn)狀況正在好轉(zhuǎn)。但從企業(yè)部門(mén)來(lái)看，2008年全年虧損1.4萬(wàn)億美元，而2009年僅第一季度就虧損了5000億美元。由此可以看出，美國(guó)家庭選擇了儲(chǔ)蓄，而這并不會(huì)刺激企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)?！?/p>

十年輪回

上周末，沈聯(lián)濤應(yīng)遠(yuǎn)東出版社、《理財(cái)周刊》和第一理財(cái)網(wǎng)的邀請(qǐng)，來(lái)滬做了題為“金融危機(jī)：故事還沒(méi)有結(jié)束”的報(bào)告，同時(shí)他的新作《十年輪回：從亞洲到全球的金融危機(jī)》也出版面世。

沈聯(lián)濤曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)香港金管局副總裁和香港證監(jiān)會(huì)主席，現(xiàn)在還擔(dān)任中國(guó)銀監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)和國(guó)際咨詢委員會(huì)委員、中司國(guó)際咨詢委員會(huì)成員、上海市推進(jìn)國(guó)際金融中心建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組國(guó)際咨詢委員會(huì)委員、馬來(lái)西亞總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)等職，他還足馬來(lái)西亞大學(xué)訪問(wèn)教授和清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院兼職教授。

作為金融界的資深人士，沈聯(lián)濤親身經(jīng)歷了1997年的亞洲金融危機(jī)和此次全球金融危機(jī)。

對(duì)于亞洲金融危機(jī)，在亞洲地區(qū)政府身居要職的人幾乎毫無(wú)關(guān)于這場(chǎng)危機(jī)的著述，而沈聯(lián)濤第一次以一個(gè)亞洲地區(qū)金融監(jiān)管者的角度來(lái)回顧亞洲金融危機(jī)期間各國(guó)的遭遇和危機(jī)發(fā)生前后的經(jīng)濟(jì)金融狀況，以及國(guó)際金融界的許多重要人物在歷史重要時(shí)刻的言行，并深入探討了會(huì)融危機(jī)的形成機(jī)制。

沈聯(lián)濤回憶起1996年的夏天，當(dāng)時(shí)的形勢(shì)看上去好得令人難以置信，證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)價(jià)格創(chuàng)造了最好的紀(jì)錄，全世界的流動(dòng)性充足，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降到有史以來(lái)的最低點(diǎn)。沾沾自喜的情緒有過(guò)之而無(wú)不及但危機(jī)卻悄悄降臨東亞，開(kāi)始影響這個(gè)上多年來(lái)處處呈現(xiàn)高增長(zhǎng)和低通脹的繁榮景象的地區(qū)。東亞一些創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)奇跡的國(guó)家和地區(qū)受到了猛烈的打擊，爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)。

就像亞洲金融危機(jī)一樣，美國(guó)的次貸危機(jī)也幾乎是悄無(wú)聲息地慢慢引起全球關(guān)注的。2007年夏天，以美國(guó)房?jī)r(jià)下跌起始的次貸危機(jī)像脫韁野馬。2008年夏天如同火山突然爆發(fā)，每個(gè)月都有金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)的事情發(fā)生，其規(guī)模和強(qiáng)度在不斷升級(jí)。

這不禁令人想到這樣的危機(jī)“十年輪回”是不是一個(gè)偶然?

沈聯(lián)濤認(rèn)為，沒(méi)有一次金融危機(jī)是完全相同的，但它們有著共同的因素，可以幫助我們發(fā)現(xiàn)并且緩和下一次危機(jī)。一國(guó)的危機(jī)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、政策和制度的失敗相關(guān)，而全球危機(jī)則與在網(wǎng)絡(luò)化世界中通過(guò)各同經(jīng)濟(jì)相互依存而傳導(dǎo)的失敗有關(guān)。

沈聯(lián)濤表示，我們一直未能及時(shí)察覺(jué)危機(jī)的出現(xiàn)，因?yàn)槲覀冊(cè)谏鐣?huì)行為準(zhǔn)則、政策制定及實(shí)施上，在思想、法律和行政體系上有太多的條條框框在起作用，每一方面都自盲點(diǎn)。如果這在一個(gè)國(guó)家里是很糟糕的事，那么它在全球范圍中就是災(zāi)難性的。

三大問(wèn)題值得關(guān)注

在《十年輪回》一書(shū)中，沈聯(lián)濤指出，1997年的亞洲金融危機(jī)是亞洲各經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)中的痛苦，是亞洲為了進(jìn)入新階段而付出的代價(jià)；而從2007年開(kāi)始的這場(chǎng)次貸危機(jī)可能也是世界為進(jìn)入全球化的新階段而要付出的代價(jià)。

從這個(gè)角度來(lái)看。2007～2008年顯然標(biāo)志著全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。對(duì)此，他提出了3個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。

第一，這是不是全球資本主義盛極而哀的標(biāo)志?至少有一件事是肯定的，目前這場(chǎng)危機(jī)給“美國(guó)夢(mèng)”畫(huà)上了問(wèn)號(hào)。每個(gè)人通過(guò)自己的勞動(dòng)和創(chuàng)造力擁有想擁有的一切，這種夢(mèng)想對(duì)美國(guó)人來(lái)說(shuō)有可能實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樗麄兊目側(cè)丝诓蛔闶澜缛丝诳倲?shù)的5％，CDPP卻占全球總量的25％，并且每年可以消費(fèi)相當(dāng)于CDP6％的凈外部資源。不幸的是，全球的資源環(huán)境卻無(wú)法支持占世界總?cè)丝?7％的中國(guó)人和印度人也實(shí)現(xiàn)這種“美國(guó)夢(mèng)”。資源和環(huán)境的問(wèn)題在大蕭條年代還不是新興市場(chǎng)發(fā)展的制約因素，但今滅，像中國(guó)和印度這樣快速發(fā)展的國(guó)家必須應(yīng)對(duì)全球氣候變暖和環(huán)境的可持續(xù)問(wèn)題，這不僅是為了保護(hù)其自身的健康，而且也是為了全人類的利益。

亞洲人必須找出自己的發(fā)展模式，把“GDP熱”(瘋狂追求快速增長(zhǎng))棄之如敝屣，尋求更加可持續(xù)的發(fā)展速度，既提供就業(yè)機(jī)會(huì)，又不破壞環(huán)境。

第二，如果印度和中國(guó)每年都以8％以上的速度增長(zhǎng)，而G3(美國(guó)、歐洲和日本)每年增長(zhǎng)率不足2％，那么發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之間的相對(duì)實(shí)力將會(huì)顯著改變。安格斯?麥迪遜曾預(yù)言，到2018年，中國(guó)將取代美國(guó)成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，印度則名列第三。到2030年，亞洲(包括日本在內(nèi))GDP將占世界總量的53％，而美國(guó)和歐洲只占33％，如若其然，全球會(huì)融體系必將與今日大相徑庭。

亞洲在未來(lái)10年內(nèi)會(huì)擁有世界上最大的金融市場(chǎng)，這只需要亞洲繼續(xù)實(shí)現(xiàn)金融深化，亞洲貨幣對(duì)美元和歐元相對(duì)升值。這意味著亞洲某一種貨幣或幾種亞洲貨幣的組合很可能到那時(shí)扮演全球儲(chǔ)備貨幣的角色。

第三，亞洲是否準(zhǔn)備好扮演這種角色了呢?到目前為止還沒(méi)有。過(guò)去，新興市場(chǎng)一直依賴發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)和資金，亞洲國(guó)家地區(qū)的順差角色是新近發(fā)生的事，亞洲人還沒(méi)有適應(yīng)。

亞洲之所以不得不把多余的儲(chǔ)蓄投資到西方去，正是因?yàn)樗约旱慕鹑谙到y(tǒng)還不足以承擔(dān)對(duì)這些儲(chǔ)蓄的配置使命。亞洲的監(jiān)管結(jié)構(gòu)尚待發(fā)展。要在國(guó)際貨幣秩序中有所作為，亞洲的政府官員們既缺乏國(guó)際意識(shí)，在心理上也準(zhǔn)備不足。

會(huì)否重蹈日本覆轍

對(duì)于此次政府通過(guò)寬松貨幣政策實(shí)施的救援行動(dòng)，沈聯(lián)濤表示出一些擔(dān)憂。他舉例說(shuō)，日本是戰(zhàn)后時(shí)期第一個(gè)經(jīng)歷了資產(chǎn)負(fù)債泡沫和通貨緊縮的重要經(jīng)濟(jì)體。在政府大規(guī)模注資刺激經(jīng)濟(jì)、經(jīng)歷17年以上的通貨緊縮和低增長(zhǎng)之后，日本用占GDP195％的公共債務(wù)泡沫替代了股市和房市泡沫，但是仍然沒(méi)有解決許多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。由于提高利率會(huì)造成債務(wù)市場(chǎng)突然崩潰以及使日元進(jìn)一步受到壓力，所以要把財(cái)政狀況合理地維持下去，只有執(zhí)行零利率政策。具有諷刺意味的是，零利率竟迫使儲(chǔ)蓄率很高的老齡化國(guó)家消費(fèi)止步不前。

而今日本的零利率政策在美國(guó)如法炮制。也許其他國(guó)家也會(huì)迅速跟進(jìn)。日本從其艱辛的經(jīng)歷中懂得了，當(dāng)你把貨幣價(jià)格定為零時(shí)，則經(jīng)濟(jì)中所有其他的調(diào)整都需要通過(guò)其他價(jià)格(例如匯率)來(lái)量化。現(xiàn)在沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策而不用實(shí)施某種匯率管制，因?yàn)榇罅康睦罱灰讓娜魏伟烟岣呃首鳛樨泿耪邇?nèi)容之一的嘗試中獲得利差。

美國(guó)和其他國(guó)家的政府會(huì)不會(huì)重蹈日本的覆轍――同樣利用零利率和政府財(cái)政注資等手段，使經(jīng)濟(jì)再通脹到舊模式中去?

市場(chǎng)開(kāi)放需要投資者成熟

在報(bào)告會(huì)后記者見(jiàn)面會(huì)上，沈聯(lián)濤表示，經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇不能僅看幾個(gè)指標(biāo)，更要從歷史、宏觀、微觀等多方面去分析。分析最新美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表，可以感覺(jué)美國(guó)的結(jié)構(gòu)性危機(jī)還沒(méi)有完全過(guò)去?！拔沂菚?huì)計(jì)出身，更相信實(shí)際的情況。處理這場(chǎng)危機(jī)的難題在于不是一個(gè)國(guó)家就能解決的，而是通過(guò)國(guó)家之間的博弈來(lái)解決這個(gè)難題?！彼f(shuō)。

他坦言，目前暫時(shí)還沒(méi)有看到能夠替代美元儲(chǔ)備貨幣地位的其他貨幣，如果美國(guó)調(diào)整好了，美元也不是不可以上升的。

第5篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

1.美國(guó)金融危機(jī)的背景

①美國(guó)的宏觀調(diào)控政策。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí),由于擔(dān)心可能發(fā)生的通貨緊縮,加上高起的儲(chǔ)蓄率,聯(lián)邦基準(zhǔn)利率被維持在一個(gè)相當(dāng)?shù)偷乃?，作為衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)重要指標(biāo)的存貸款利率差降至歷史低點(diǎn)。美國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)格外繁榮，同時(shí)帶來(lái)美元的持續(xù)疲軟，通脹壓力增大以及流動(dòng)性泛濫，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)例如通貨膨脹,房地產(chǎn)價(jià)格扭轉(zhuǎn)在這段時(shí)間內(nèi)被顯著低估。為此從2006年，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，聯(lián)邦基金利率從1%~5.25%，同時(shí)貸款利率升高，房地產(chǎn)貸款違約率升高。

②金融創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化以及無(wú)數(shù)新的衍生金融工具在金融機(jī)構(gòu)中廣泛應(yīng)用。而20世紀(jì)90年代以來(lái),美國(guó)的一些銀行利用金融市場(chǎng)迅速擴(kuò)張貸款的規(guī)模。這些銀行把放出的貸款進(jìn)行分類歸集并打包出售給一些非銀行類金融機(jī)構(gòu)(例如SIV,SPV等),SIV再將這些貸款在資本市場(chǎng)上抵押發(fā)行債券。通過(guò)這樣一系列行為,銀行不但擺脫了對(duì)儲(chǔ)蓄存款的絕對(duì)依賴,而且將貸款移除資產(chǎn)負(fù)債表表從而轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)。這種起初為了擺脫巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行資本限制的業(yè)務(wù)模式逐漸被銀行界廣泛采用,并逐漸擴(kuò)散到歐洲的銀行業(yè)。

③風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)機(jī)制。信用評(píng)級(jí)是按照評(píng)級(jí)者的信用風(fēng)險(xiǎn)歸類評(píng)價(jià)的，由于“次級(jí)住房抵押貸款對(duì)象”沒(méi)有很好的資信記錄和抵押資產(chǎn),而且貸款規(guī)模小，因此采用信用評(píng)級(jí)軟件進(jìn)行設(shè)計(jì)，前期成本較小，但事后違約率較高。因此貸款機(jī)構(gòu)選擇資產(chǎn)組合的方式去分散風(fēng)險(xiǎn)，為此增加貸款的數(shù)目，這樣很容易引起過(guò)渡貸款，造成房地產(chǎn)的泡沫升級(jí)。但是一旦宏觀經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，金融機(jī)構(gòu)的資金鏈很容易斷裂，個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)同時(shí)增大。

2.亞洲金融危機(jī)的背景

亞洲金融危機(jī)是在布雷頓森林體系瓦解25年之后，在20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)全球化，區(qū)域集團(tuán)化，金融貿(mào)易自由化進(jìn)一步加深的情況下發(fā)生的。

①經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域集團(tuán)化對(duì)金融的連帶作用。全球經(jīng)濟(jì)相互依存、合作、競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展,使得各國(guó)之間的關(guān)系越來(lái)越密切,相互影響也在加深。如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融出問(wèn)題,必然會(huì)直接或者間接影響其它國(guó)家,造成地區(qū)性或者全球性的動(dòng)蕩。

②金融自由化帶來(lái)的負(fù)面影響。隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深,國(guó)際資本跨國(guó)性的轉(zhuǎn)移愈加頻繁,規(guī)模日益擴(kuò)大,迫使西方國(guó)家不得不放松管制,金融自由化的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。特別是20世紀(jì)90年代以來(lái),金融擴(kuò)張的速度大大超過(guò)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)的速度。國(guó)際金融交易的基礎(chǔ)原本是國(guó)際貿(mào)易，但是數(shù)以萬(wàn)億計(jì)美元的巨額資金活躍在股票、債券、外匯和黃金市場(chǎng)的投機(jī)交易中,這些熱錢(qián)雖然在一定程度上能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但是1997年發(fā)生的亞洲金融風(fēng)暴,除去其自身的內(nèi)因,則與國(guó)際資本的快速、頻繁大進(jìn)大出,興風(fēng)作浪不無(wú)關(guān)系。

③對(duì)外資的過(guò)分依賴,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫。亞太地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中過(guò)分依賴外資，而這些資金主要投放在非生產(chǎn)性的房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)上,利用率很低,加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理和經(jīng)濟(jì)的泡沫成份。利用外資盲目追求經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過(guò)剩及經(jīng)濟(jì)泡沫是這場(chǎng)亞洲金融危機(jī)的根源。特別是以出口為主導(dǎo)的外向型經(jīng)濟(jì)模式,又進(jìn)一步造成了出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失調(diào)。

3.從兩次金融危機(jī)發(fā)生背景的比較分析來(lái)看，金融系統(tǒng)都扮演了很關(guān)鍵的角色

當(dāng)它正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，可以將擁有閑余資金的人的資金導(dǎo)向需要資金進(jìn)行生產(chǎn)性投資的人。金融系統(tǒng)圓滿完成這項(xiàng)工作的主要障礙是信息不對(duì)稱，即金融合約的其中一方與另一方得到的信息存在差異，這會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。如果從不對(duì)稱信息的角度來(lái)理解金融危機(jī)，則可以將金融危機(jī)定義為逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱信息問(wèn)題嚴(yán)重惡化，使金融市場(chǎng)無(wú)法有效發(fā)揮有效性。促使不對(duì)稱信息問(wèn)題惡化并導(dǎo)致金融危機(jī)的關(guān)鍵影響因素是資產(chǎn)負(fù)債狀況的惡化，特別是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。

在這次美國(guó)金融危機(jī)中，一方面，次貸市場(chǎng)的存在保證了次級(jí)按揭貸款市場(chǎng)的繁榮，為標(biāo)的資產(chǎn)和衍生資產(chǎn)的定價(jià)打好基礎(chǔ)，滿足了不同投資者的投資偏好；另一方面，次級(jí)債市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，以及資產(chǎn)證券化過(guò)程中顯示出來(lái)的信息不對(duì)稱，難以保證市場(chǎng)的有效性完全發(fā)揮，更無(wú)法做到信息的準(zhǔn)確和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的無(wú)誤，這必然會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染加大，造成更大的損失。

這兩次金融危機(jī)又都是在金融創(chuàng)新日益頻繁以及流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象日益嚴(yán)重的情況下產(chǎn)生的,宏觀調(diào)控政策和現(xiàn)代微觀金融市場(chǎng)資配置方式之間產(chǎn)生了“有效性沖突”。一方面,金融自由化和金融創(chuàng)新在提高資源配置效率的同時(shí)也放大了貨幣流動(dòng)性,從而引起宏觀經(jīng)濟(jì)層面上的波動(dòng)。例如,通脹率的急劇上升以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫的迅速膨脹等,都會(huì)迫使政府采取力度比較大的宏觀調(diào)控政策,從而造成宏觀調(diào)控的成本提高。另一方面,針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的調(diào)控措施的實(shí)施(比如因通脹上所引起的持續(xù)加息等),很容易改變市場(chǎng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力,甚至可能會(huì)造成市場(chǎng)參與者支付交易能力的急劇惡化,從而引起像“次級(jí)債風(fēng)波”那樣的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”,使監(jiān)管部門(mén)不得不放棄針對(duì)宏經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的調(diào)控措施而被動(dòng)地執(zhí)行反向操作————投放流動(dòng)性。

二、兩次金融危機(jī)的發(fā)展階段及表現(xiàn)

1.美國(guó)金融危機(jī)的三個(gè)發(fā)展階段及表現(xiàn)第一階段：2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，次級(jí)抵押信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，2007年7月以來(lái),美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴,已經(jīng)刮向歐洲、亞洲和澳洲。

第二階段：2008年9月以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)云再起，雷曼兄弟控股公司破產(chǎn)、美洲銀行收購(gòu)美林集團(tuán)、AIG集團(tuán)陷入危機(jī)，強(qiáng)烈震撼了美國(guó)金融市場(chǎng)，并在國(guó)際金融市場(chǎng)掀起滔天巨浪，曠日持久的美國(guó)次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為嚴(yán)峻的世紀(jì)性金融危機(jī)。

第三階段：金融危機(jī)已經(jīng)對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊，2008年之后世界經(jīng)濟(jì)已明顯放緩，下行風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，前景更加不確定。歐美的企業(yè)倒閉、裁員、減薪已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，消費(fèi)和對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心都大幅下降。目前的情況并不是簡(jiǎn)單地降息或者注入資金所能解決的，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的高漲也已經(jīng)充分地表現(xiàn)在全球資本市場(chǎng)之上。

具體表現(xiàn)：①世界各地股市劇烈震蕩，自2007年2月到2008年10月，美國(guó)的道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅33%，NASDAQ跌幅31%；歐洲的法蘭克福指數(shù)跌幅35%，巴黎CAC40指數(shù)跌幅35%；韓國(guó)指數(shù)跌幅24%；日經(jīng)225指數(shù)跌幅37%；我國(guó)香港的恒生指數(shù)跌幅36%，我國(guó)內(nèi)地的上證指數(shù)跌幅29%，期間還曾創(chuàng)出6124.04的歷史以來(lái)最高點(diǎn)位，如果從最高點(diǎn)計(jì)算的話，短短一年時(shí)間跌幅達(dá)60%。②對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生巨大影響，大量的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。2007年3月，新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)，2008年3月，貝爾斯登猝死，2008年9月，美國(guó)政府出手接管兩房，雷曼兄弟破產(chǎn)，美國(guó)銀行收購(gòu)美林，AIG國(guó)有化，華盛頓互惠銀行倒閉。③對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生很大影響，金融危機(jī)導(dǎo)致歐美國(guó)家的社會(huì)失業(yè)率持續(xù)增加、市場(chǎng)需求萎縮、企業(yè)融資困難、個(gè)人信用消費(fèi)減少、許多人由于無(wú)力償還信用債務(wù)而導(dǎo)致資產(chǎn)被收回。④各國(guó)積極采取措施來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，歐美國(guó)家聯(lián)合行動(dòng)應(yīng)對(duì)次級(jí)抵押貸款信貸危機(jī)，為緩解美國(guó)次級(jí)債信貸危機(jī)對(duì)全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性所造成的過(guò)大壓力,歐元區(qū)央行和美聯(lián)儲(chǔ)于2007年8月9日、10日先后發(fā)表聲明,宣布為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性,并迅速付諸行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合其他五央行共同降息50基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)9000億輸血銀行體系。歐盟共同降息50基點(diǎn)，歐盟各國(guó)將提高最低存款擔(dān)保額度，歐洲央行加大對(duì)金融系統(tǒng)注資力度。英國(guó)宣布新救市方案，動(dòng)用五千億英鎊。日本首相下令研擬追加經(jīng)濟(jì)對(duì)策，規(guī)模龐大，日本央行一日內(nèi)3次注資貨幣市場(chǎng)。俄羅斯向銀行大規(guī)模注資9500億盧布，俄羅斯對(duì)股市設(shè)立新的漲跌幅限制。澳央行降息100個(gè)基點(diǎn)，幅度為16年之最。中國(guó)也下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，10月9日起暫免征收個(gè)人儲(chǔ)蓄存款利息稅。

2.亞洲金融危機(jī)的三個(gè)發(fā)展階段及表現(xiàn)

1997年6月，一場(chǎng)金融危機(jī)在亞洲爆發(fā)，這場(chǎng)危機(jī)的發(fā)展過(guò)程十分復(fù)雜。到1998年年底，大體上可以分為以下三個(gè)階段：第一階段：1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來(lái)西亞林吉特相繼成為國(guó)際炒家的攻擊對(duì)象。10月下旬，國(guó)際炒家移師國(guó)際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制，接著，11月中旬，東亞的韓國(guó)也爆發(fā)金融風(fēng)暴。韓元危機(jī)也沖擊了在韓國(guó)有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

第二階段：1998年初，印尼金融風(fēng)暴再起，受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。日元的大幅貶值，使得國(guó)際金融形勢(shì)更加不明朗，亞洲金融危機(jī)繼續(xù)深化。

第三階段：1998年8月初，美國(guó)股市動(dòng)蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，國(guó)際炒家對(duì)香港發(fā)動(dòng)新一輪進(jìn)攻。恒生指數(shù)一直跌至6600多點(diǎn)。香港特區(qū)政府予以回?fù)?，?guó)際炒家在香港失利，在俄羅斯更遭慘敗，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國(guó)際炒家大傷元?dú)?，并帶?dòng)了歐美國(guó)家股市和匯市的全面劇烈波動(dòng)。

其主要表現(xiàn)為:①東亞國(guó)家和地區(qū)的外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。②大批企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和倒閉。③國(guó)際資本大量外逃,據(jù)估計(jì)印尼、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、泰國(guó)和菲律賓私人資本凈流入由1996年的938億美元轉(zhuǎn)為1998年的凈流出246億美元,僅私人資本一項(xiàng)的資金逆轉(zhuǎn)就超過(guò)1000億美元。④受東南亞危機(jī)影響,1998年日元匯率劇烈動(dòng)蕩,6月和8月日元兌美元分別跌至146.75和147.25日元,為近年來(lái)的最低點(diǎn),造成西方外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。⑤危機(jī)擴(kuò)散蔓延,1998年5月俄羅斯爆發(fā)了股市、債市劇跌的風(fēng)潮,盧布大幅度貶值,資本大量外逃。造成美國(guó)、歐洲、日本乃至拉美的股市動(dòng)蕩。⑥1998年9月,美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司在這場(chǎng)危機(jī)中興風(fēng)作良,出現(xiàn)巨額虧損,后由美聯(lián)儲(chǔ)出面組織大商業(yè)銀行出資相救,才免于倒閉。⑦1999年1月巴西雷亞爾大幅度貶值,資本大量外逃,股市和債市都大幅度下跌,對(duì)拉美和美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成很大沖擊。⑧除了直接影響東亞國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),使得一些國(guó)家出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)之外,還造成全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。⑨受危機(jī)影響的國(guó)家由于自身無(wú)法擺脫困境,不得不向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)求助。泰、韓、菲、印尼、俄羅斯、巴西等國(guó)家向國(guó)際貨幣基金、世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的貸款協(xié)議總額接近2000億美元。

無(wú)論規(guī)模和范圍，還是深度及影響，這場(chǎng)由美國(guó)次貸危機(jī)所引起的全球性金融危機(jī)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了10年前的亞洲金融風(fēng)暴。首先，當(dāng)前的金融危機(jī)波及面廣，已演變成了世界金融危機(jī)，不僅波及到歐洲，日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，還波及到了部分新興發(fā)展中國(guó)家。而亞洲金融風(fēng)暴受害的只是發(fā)展中的新興市場(chǎng)國(guó)家。其次，影響深度深，美國(guó)的這次金融危機(jī)先后影響了信貸市場(chǎng)，資本市場(chǎng)，商品市場(chǎng)，而且對(duì)很多國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也逐步顯現(xiàn)出來(lái)，近幾年的經(jīng)濟(jì)衰退已成定局。而亞洲金融危機(jī)并不是它的實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，而是制度模式的局限性造成的。

三、中國(guó)在這兩次危機(jī)中的表現(xiàn)

1.中國(guó)在美國(guó)金融危機(jī)中的表現(xiàn)

①美元資產(chǎn)的價(jià)格暴跌，造成我國(guó)財(cái)富量的縮水，我們現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備主要購(gòu)買的是美國(guó)的國(guó)債以及美國(guó)的一些企業(yè)股權(quán)，由于美元的貶值和部分債券的違約，我國(guó)遭受了不少的損失。如果美國(guó)金融危機(jī)持續(xù)惡化，我國(guó)將遭受的損失將更加難以估算。②我國(guó)的出口拉動(dòng)效應(yīng)減弱，我國(guó)外貿(mào)對(duì)美國(guó)的出口占我國(guó)外貿(mào)的1／3，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退必然引起我國(guó)出口的減少?gòu)亩鴮?dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)減產(chǎn)、工人失業(yè)，企業(yè)大規(guī)模虧損。隨著美元的不斷貶值，人民幣對(duì)美元匯率的上升會(huì)導(dǎo)致我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口持續(xù)收到?jīng)_擊。

③外資的撤離。由于不少外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在這次金融危機(jī)中損失巨大，因此不得不拋售海外的資產(chǎn)回收投資來(lái)救急。外資的撤離在一定程度上會(huì)影響我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，我國(guó)采取了一系列補(bǔ)救措施，來(lái)阻止股市和樓市價(jià)格的下滑。

2.中國(guó)在亞洲金融危機(jī)中的表現(xiàn)

①由于中國(guó)有四道防線:外貿(mào)順差(1997年為400億美元)、外債結(jié)構(gòu)以中長(zhǎng)期為主(87%)、外匯儲(chǔ)備較多(1997年底1400億美元)、資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放等，中國(guó)在這次亞洲金融風(fēng)暴中未受到直接沖擊，人民幣沒(méi)有貶值。

②中國(guó)是亞洲的一部分，與亞洲經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度相當(dāng)高，因此，中國(guó)實(shí)際上已經(jīng)間接受到影響:GDP增長(zhǎng)率降低，進(jìn)口增速，出口減少，盈余收窄；內(nèi)部消費(fèi)疲軟、失業(yè)率上升、通脹增幅不大，固定資產(chǎn)投資需求加速，利率處于歷史低水平，但仍高于國(guó)際利率水平；外匯儲(chǔ)備在1400億美元的基數(shù)上增長(zhǎng)幅度會(huì)大大放慢；在亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后中國(guó)政府多次表明人民幣在兩年內(nèi)不貶值。從這兩次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響來(lái)看，中國(guó)國(guó)際化程度已經(jīng)非常高，貿(mào)易份額占全球的7%，外匯儲(chǔ)備居世界之首，金融危機(jī)一旦發(fā)生，中國(guó)都難免會(huì)收到直接或者間接的影響。

四、兩次危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

1.加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的研究、監(jiān)管和適當(dāng)利用

美國(guó)等西方國(guó)家金融創(chuàng)新使衍生產(chǎn)品層出不窮，這有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率，但也容易招致金融風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)，隨著我國(guó)對(duì)外金融開(kāi)放力度的加大，更多外國(guó)金融部門(mén)及衍生產(chǎn)品將進(jìn)人我國(guó)，對(duì)此我國(guó)應(yīng)加快建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，筑好金融衍生工具的防火墻。同時(shí)，有選擇地運(yùn)用金融衍生工具為我國(guó)分散和減輕相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)需要通過(guò)發(fā)展本國(guó)的證券化和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使金融市場(chǎng)從結(jié)構(gòu)和品種都得到深化，從而利用各種金融手段，妥善安排好未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.有效利用外匯

在這場(chǎng)由美國(guó)次級(jí)債危機(jī)所引起的全球性金融危機(jī)中，由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要為美元資產(chǎn)，導(dǎo)致我國(guó)的財(cái)富量縮水嚴(yán)重，因此我們必須調(diào)整好我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)和規(guī)模。要有效的使用外匯儲(chǔ)備，一方面，可以提高企業(yè)的外匯留存比例，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)利用外匯資金進(jìn)行海外直接投資；另一方面，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，如果該國(guó)的外債負(fù)擔(dān)過(guò)于沉重，可能引發(fā)企業(yè)償債危機(jī)甚至金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此適當(dāng)?shù)亟档屯鈧娇梢越档驮搰?guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

[關(guān)鍵詞]次級(jí)貸款危機(jī)　國(guó)際金融危機(jī)　風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

1997年7月，東南亞金融危機(jī)在泰國(guó)爆發(fā)，并逐步擴(kuò)大到我國(guó)香港、臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)、日本。亞洲金融危機(jī)給人們帶來(lái)的陰影尚未散去，在10年之后的美國(guó)爆發(fā)了20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)百年不遇的次級(jí)貸款危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，并且華爾街風(fēng)暴最終引發(fā)了全球金融危機(jī)。在這場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下，我國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易受到嚴(yán)重沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，證券市場(chǎng)也經(jīng)歷了從2007年10月的6124點(diǎn)跌至2008年10月的1665點(diǎn)的最大漲跌幅，眾多投資者遭受嚴(yán)重打擊。國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)如此巨大的危害，我們應(yīng)該認(rèn)清其本質(zhì)，找出其根源，從而采取有效措施進(jìn)行防范。

究竟是何種原因?qū)е聡?guó)際金融危機(jī)的出現(xiàn)?它給世界帶來(lái)了哪些影響?我們又應(yīng)如何應(yīng)對(duì)?針對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的一系列問(wèn)題，眾多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了研究。張亦舂(1998)基于內(nèi)因和外因兩個(gè)角度分析了亞洲金融危機(jī)的形成，并對(duì)亞洲模式進(jìn)行反思。謝桂蘭(2010)認(rèn)為國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的三大原因是：有效需求不足，單一的國(guó)際貨幣體系和新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。夏斌(2009)分析了國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并提出機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的觀點(diǎn)。余永定(2000)認(rèn)為要防范金融危機(jī)的再次發(fā)生，中國(guó)必須健全和完善金融體系，保持匯率穩(wěn)定性和靈活性，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鄒瑤琪(2009)和劉曉南(2009)針對(duì)如何防范和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)提出了各自的觀點(diǎn)。

學(xué)者們對(duì)國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生原因、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響做了細(xì)致的研究，本文結(jié)合已有研究文獻(xiàn)，首先分析始于美國(guó)的次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)，然后分析它給全世界、尤其是中國(guó)所帶來(lái)的影響，最后提出我國(guó)應(yīng)如何防范和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)。

二、國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)原因分析

本文以2007年始于美國(guó)的次貸危機(jī)為例對(duì)國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)原因進(jìn)行分析。為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)入新世紀(jì)以后，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)信用比較低的人提供了大量住房貸款，這類貸款一般稱為次級(jí)貸款。金融機(jī)構(gòu)用次級(jí)貸款作抵押發(fā)行大量債券，從而形成風(fēng)險(xiǎn)巨大的房地產(chǎn)和金融泡沫。2004年下半年以后，美國(guó)提高利率，導(dǎo)致大量貸款過(guò)期，貸款人紛紛售房還貸，引起房?jī)r(jià)大跌，造成一系列金融機(jī)構(gòu)發(fā)生支付危機(jī)直到宣布破產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府積極采取救助措施，對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生了一定的效果。

針對(duì)美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生原因，可以從以下四個(gè)視角來(lái)分析：

1、金融監(jiān)管缺失

美國(guó)歷來(lái)主張市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，主張少監(jiān)管，甚至不監(jiān)管。這次美國(guó)金融監(jiān)管的缺失，主要表現(xiàn)為對(duì)金融常新產(chǎn)品管理過(guò)松，尤其是次級(jí)貸款；商業(yè)銀行和投資銀行杠桿率過(guò)高，對(duì)場(chǎng)外交易的信用違約掉期等衍生產(chǎn)品，既無(wú)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，也無(wú)標(biāo)準(zhǔn)約束，最終為危機(jī)爆發(fā)埋下隱患。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策不當(dāng)

2001年到2004年期間為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)不斷降低利率，導(dǎo)致利率過(guò)低，形成房地產(chǎn)泡沫。泡沫膨脹到一定程度必然會(huì)破滅。2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始轉(zhuǎn)變低利率政策，到2005年6月，經(jīng)過(guò)連續(xù)13次利率調(diào)高后，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從1％提高到4.25％。到2006年8月，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上升到5.25％，標(biāo)志著擴(kuò)張性政策的完全逆轉(zhuǎn)，這提高了購(gòu)買房屋的借貸成本，因而產(chǎn)生了抑制房產(chǎn)需求和降溫房產(chǎn)市場(chǎng)的作用，促發(fā)了房?jī)r(jià)的下跌，以及按揭貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的大量增加。

3、低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)體制

美國(guó)全國(guó)儲(chǔ)蓄率從20世紀(jì)80年代的9％左右下降到近幾年接近為零。美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告表明2008年底美國(guó)家庭房屋抵押貸款和信用卡貸款債務(wù)合計(jì)為13萬(wàn)億美元，相當(dāng)于稅后收入的123％。2008年美國(guó)財(cái)政赤字近5000億美元，債務(wù)總額10萬(wàn)億美元，人均負(fù)債3萬(wàn)美元。貿(mào)易赤字連續(xù)3年超過(guò)7000億美元。由此我們可以認(rèn)為，金融危機(jī)產(chǎn)生原因部分來(lái)自美國(guó)通過(guò)輸出美元來(lái)透支消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制。

4、國(guó)際貨幣體系不合理

國(guó)際貨幣體系不合理是美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的最重要根源。2008年全球經(jīng)濟(jì)總量為62萬(wàn)億美元，美國(guó)占23％，并呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。但是，用美元作結(jié)算貨幣的貿(mào)易額卻占全球貿(mào)易總額的80％，各國(guó)外匯儲(chǔ)備的60％以上是美元。美元既是美國(guó)的本幣，又是國(guó)際貨幣；美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)的中央銀行，向全世界輸出美元，實(shí)質(zhì)上成了全世界的中央銀行。美國(guó)發(fā)生大量財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字，發(fā)放大量美元，卻不受世界監(jiān)督。美國(guó)之所以能夠長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策，放松乃至放棄金融監(jiān)管，實(shí)行低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，歸根到底是因?yàn)槊绹?guó)和美元壟斷了國(guó)際貨幣體系。

也有學(xué)者指出，美國(guó)金融危機(jī)不僅是技術(shù)與管理層面的問(wèn)題，而是資本主義基本矛盾尖銳化的表現(xiàn)。金融危機(jī)與技術(shù)管理層面的問(wèn)題有關(guān)系，但技術(shù)層面的因素只是引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火索。這次危機(jī)的直接原因在于新自由主義的自由放任政策，而其深層次原因還是資本主義基本矛盾的激化。

三、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響

從金融方面來(lái)看，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)雖然受到了美國(guó)金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，但由于我國(guó)的金融體制、銀行制度經(jīng)過(guò)改革，銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)量比過(guò)去大大提高，加之我國(guó)政府對(duì)金融活動(dòng)較為嚴(yán)格的控制和較為有效的管理。因此，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融系統(tǒng)的破壞還不是非常嚴(yán)重，我國(guó)的金融系統(tǒng)運(yùn)行良好。

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響，由于我國(guó)加入WTO后已經(jīng)成為一個(gè)高度開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外貿(mào)依存度遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，而美國(guó)則是我國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴。美國(guó)的金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致財(cái)富縮水，居民消費(fèi)減少，企業(yè)投資下降，導(dǎo)致進(jìn)口減少，進(jìn)而對(duì)我國(guó)的外貿(mào)依存度較高的制造業(yè)出口產(chǎn)生重大影響，而出口下降又導(dǎo)致整個(gè)制造業(yè)生產(chǎn)的萎縮。在我國(guó)傳統(tǒng)的外向型經(jīng)濟(jì)地區(qū)，特別是廣東和浙江等地，由于外需的萎縮，很多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)已十分困難，不少企業(yè)已經(jīng)倒閉或面臨倒閉。作為制造業(yè)大國(guó)，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的沖擊，不僅是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，更為嚴(yán)重的是導(dǎo)致勞動(dòng)崗位大幅度減少，失業(yè)率上升，就業(yè)困難。

四、國(guó)際金融危機(jī)的防范

目前，我國(guó)已成為世界上第三大經(jīng)濟(jì)體，外匯儲(chǔ)備已超過(guò)2萬(wàn)億美元，進(jìn)出口貿(mào)易總額占GDP比例超過(guò)三分之二，與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密。因此，在防范國(guó)際金融危機(jī)時(shí)，要樹(shù)立世界眼光，從國(guó)情出發(fā)，在綜合分析、準(zhǔn)確判斷的基礎(chǔ)上，可采取以下措施。

1、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)

由于國(guó)際金融危機(jī)的影響，近幾年全球經(jīng)濟(jì)一直處于低速增

長(zhǎng)的狀態(tài)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大壓力。但與此同時(shí)，也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)難得的歷史機(jī)遇。一是擴(kuò)大內(nèi)需，有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式；二是外匯儲(chǔ)備充足，全球物價(jià)較低，有利于更好地運(yùn)用國(guó)外戰(zhàn)略資源；三是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，有利于我國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融體系的改革。

2、改善社會(huì)資金結(jié)構(gòu)

面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)應(yīng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面發(fā)揮應(yīng)有的作用。今后的金融體制改革，除了推進(jìn)金融企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)外，最重要的是擴(kuò)大直接融資，改善社會(huì)資金結(jié)構(gòu)。具體措施有：規(guī)范股票市場(chǎng)發(fā)展，大力發(fā)展債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)。

3、改善國(guó)際收支狀況

國(guó)際收支是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)由于對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的國(guó)際貨幣的收支，為支付進(jìn)口貿(mào)易、償還外債本息、防范投機(jī)性攻擊、穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，一個(gè)國(guó)家必須有一定的外匯儲(chǔ)備。我國(guó)外匯儲(chǔ)備較多，有利于我國(guó)國(guó)際地位的提升。但適當(dāng)壓縮外匯儲(chǔ)備并合理使用，既可提高我國(guó)資金使用效益，又可防止人民幣升值。因此，外匯管理應(yīng)從“寬進(jìn)嚴(yán)出”改為“寬嚴(yán)適度”，爭(zhēng)取實(shí)行貿(mào)易項(xiàng)目下意愿結(jié)匯，推進(jìn)國(guó)際資本有序、雙向、有效流動(dòng)，使外匯儲(chǔ)備保持在一個(gè)合理水平。

4、推進(jìn)人民幣國(guó)際化

推進(jìn)人民幣可兌換，進(jìn)而使人民幣國(guó)際化，已成為世界關(guān)注的問(wèn)題。實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換要分四步走：第一步是經(jīng)常項(xiàng)目可兌換；第二步是資本項(xiàng)目可兌換，這需要我們放寬對(duì)境外企業(yè)在中國(guó)直接投資的限制，逐步開(kāi)放金融業(yè)；第三步是解除外匯管制，實(shí)行人民幣可兌換，這還需要解決許多管理技術(shù)方面的問(wèn)題；第四步是人民幣成為國(guó)際貨幣，要使人民幣成為國(guó)際貨幣，就要使人民幣要在全球的貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算中、在全世界外匯儲(chǔ)備中占有一定的比例。

5、積極參與國(guó)際金融體系的改革

在全球經(jīng)濟(jì)一體化、我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融越來(lái)越開(kāi)放的背景下，我們更應(yīng)該以更為積極的態(tài)度參與國(guó)際金融體系的改革，加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國(guó)家合作，防范國(guó)際金融危機(jī)于未然。

五、結(jié)論

本文以2007年美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)為例，分析了國(guó)際金融危機(jī)形成原因，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融所帶來(lái)的影響，并結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)提出了具有可行性的防范措施。由于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷發(fā)生變化，因此本文所做分析及結(jié)論只是針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，若全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，則國(guó)際金融危機(jī)及其防范還需要進(jìn)一步深入研究。

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第7篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

關(guān)鍵詞：東亞；貨幣金融；合作

一、引言

2008年的國(guó)際金融危機(jī)和歐債危機(jī)后，為刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐美國(guó)家普遍采取了量化寬松政策，這意味著向以美元、歐元作為其外匯儲(chǔ)備的國(guó)家征收通脹稅。東亞經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，積累了大量的美元儲(chǔ)備，對(duì)美元的過(guò)度依賴，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂，對(duì)目前國(guó)際貨幣體系的不滿再次引發(fā)了對(duì)東亞貨幣金融合作的熱烈討論。本文在對(duì)東亞貨幣金融合作過(guò)程進(jìn)行反思和對(duì)已取得的成果進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上，結(jié)合目前東亞貨幣金融合作面對(duì)的新形勢(shì)、新問(wèn)題，試圖探究東亞貨幣金融合作的新路徑。

二、東亞貨幣金融合作已取得的成果

1997年?yáng)|亞金融危機(jī)爆發(fā)后，東亞各經(jīng)濟(jì)體普遍認(rèn)識(shí)到金融體系的脆弱性以及其對(duì)美元的過(guò)度依賴，欲尋求區(qū)域貨幣合作成為東亞各經(jīng)濟(jì)體的共識(shí)。1997年，日本提出組建總額為300億美元的亞洲基金，用于解決危機(jī)發(fā)生時(shí)的資金短缺問(wèn)題。2000年，在“10+3”共同努力下，關(guān)于東盟各經(jīng)濟(jì)體間的貨幣互換協(xié)議——清邁協(xié)議（CMI）簽訂。貨幣互換的總金額為10億美元，為進(jìn)一步的貨幣合作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2001年蒙代爾基于最優(yōu)貨幣理論，提出建立亞元。2003年初始規(guī)模為10億美元的亞洲債券基金（ABF）正式啟動(dòng)，2004年擴(kuò)大亞洲債券基金二期的20億美元。2008年，“10+3”達(dá)成了CMI多邊化協(xié)議。2009年，“10+3”特別財(cái)長(zhǎng)會(huì)議發(fā)表了《亞洲經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定行動(dòng)計(jì)劃》， 擴(kuò)大了“清邁倡議多邊機(jī)制”（ CMIM） 共同儲(chǔ)備基金的規(guī)模，此次會(huì)議還要求建立獨(dú)立的區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)控實(shí)體。2009年5月， “10+3”財(cái)長(zhǎng)會(huì)議公布， 將于2009年底前完成總值1200億美元的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的籌建。在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)， 儲(chǔ)備庫(kù)以借貸方式向出現(xiàn)流動(dòng)性困難的成員國(guó)提供資金幫助。

三、關(guān)于東亞貨幣金融合作路徑設(shè)計(jì)的思考

東亞貨幣金融合作究竟能不能“脫美元化”，合作的目標(biāo)是什么，構(gòu)建的思路是什么？

（一）需考慮“美元體制”的持續(xù)性

20世紀(jì)，美國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，使得美國(guó)成為了以出口為導(dǎo)向的東亞各經(jīng)濟(jì)體的最終市場(chǎng)提供者。東亞各經(jīng)濟(jì)體為發(fā)展經(jīng)濟(jì)，反過(guò)來(lái)又穩(wěn)固了“美元體制”的地位。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)和美元的比值穩(wěn)定的前提下，這是一個(gè)相互促進(jìn)和相互依賴的過(guò)程。即便是在2008年爆發(fā)金融危機(jī)，美國(guó)廣泛采取量化寬松政策，肆意將金融危機(jī)的損害轉(zhuǎn)嫁到以美元作為外匯儲(chǔ)備的國(guó)家的情況下，這種相互依賴的關(guān)系依然沒(méi)有改變。原因主要有：首先，國(guó)際貨幣體系的變更都是以國(guó)際關(guān)系格局的變更為前提的。目前，“一超多強(qiáng)”的國(guó)際關(guān)系格局雖然已經(jīng)形成，但是短期內(nèi)仍然沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以取代美國(guó)成為霸權(quán)國(guó)家，美國(guó)通過(guò)其強(qiáng)勢(shì)的進(jìn)入霸權(quán)實(shí)現(xiàn)了對(duì)那些向美國(guó)輸入商品和服務(wù)的國(guó)家的綁架；其次，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以取代美國(guó)作為東亞地區(qū)的最終市場(chǎng)提供者。近年來(lái)東亞各經(jīng)濟(jì)出口產(chǎn)品中美國(guó)所占的比重總體上雖有下降趨勢(shì)，但美國(guó)依舊是該地區(qū)最大的最終產(chǎn)品市場(chǎng)提供者。因此，東亞地區(qū)在短期內(nèi)難以擺脫對(duì)“美元體制”的依賴。再次，美元依然是強(qiáng)勢(shì)貨幣。自上個(gè)世紀(jì)70年代以來(lái)，即使是在人們一直討論美元長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)的情況下，每當(dāng)全球性或局域性危機(jī)爆發(fā)時(shí)，不論危機(jī)產(chǎn)生的原因和地點(diǎn)，美元依舊是各國(guó)政府和投資者資產(chǎn)保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最終選擇，這里就有對(duì)選擇美元的無(wú)奈，也有對(duì)未來(lái)美元依舊堅(jiān)挺的預(yù)期。歐元誕生后，也沒(méi)有改變這種狀況，特別是在歐債危機(jī)爆發(fā)后，強(qiáng)勢(shì)美元的性子更加凸顯。從2008年8月初到2009年5月初，美元指數(shù)上升接近15%。而且在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)價(jià)格暴跌，資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，但國(guó)際資本向美國(guó)金融市場(chǎng)的流入并沒(méi)有停止。2008年，投資于非美國(guó)政府債券的其他債券的規(guī)模出現(xiàn)很大下降，但投資美國(guó)政府債券的規(guī)模卻達(dá)到約5080.65億美元，遠(yuǎn)超過(guò)2007年2303.30 億美元的水平。2008年，美國(guó)資本賬戶仍然出現(xiàn)5465.90 億美元的順差。因此，現(xiàn)階段推進(jìn)東亞貨幣金融合作最重要的背景就是“美元體制”的可持續(xù)性。

（二）需改變現(xiàn)有的合作路徑設(shè)計(jì)思路

一直以來(lái)，東亞貨幣金融合作的路徑設(shè)計(jì)的思路主要針對(duì)如何解決和防范東亞經(jīng)濟(jì)體資金短缺的問(wèn)題。這次金融危機(jī)輕而易舉地?fù)魸⒘思纫讶〉玫某晒?，原因在于兩個(gè)危機(jī)的作用機(jī)制是截然不同的。

首先，產(chǎn)生原因不同。東亞金融危機(jī)的根本原因是東亞個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡以及金融體制建設(shè)的滯后和金融監(jiān)管力度的不足。東亞各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度的依賴出口拉動(dòng)，采取盯住美元的固定匯率制度，當(dāng)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降時(shí)，為避免本幣貶值，普遍采取提高利率的做法，引發(fā)了國(guó)際資本的大量流入，從而催生泡沫經(jīng)濟(jì)，當(dāng)泡沫爆炸時(shí)，外資大量流出時(shí)，本國(guó)外匯儲(chǔ)備不足以維持本國(guó)匯率時(shí)，本幣大幅度貶值，金融危機(jī)產(chǎn)生。而2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因在于，對(duì)新金融衍生品監(jiān)管的有關(guān)的制度創(chuàng)新未能趕上金融衍生品創(chuàng)新的步伐，忽視了對(duì)創(chuàng)新使用新的金融衍生產(chǎn)品以獲取暴利的金融部門(mén)的監(jiān)管，金融監(jiān)管系統(tǒng)漏洞難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)，影子銀行過(guò)度膨脹，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下降時(shí)金融體系就變得十分脆弱。其次，影響造成的結(jié)果不同。亞洲金融危機(jī)影響的是東亞各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)支付能力；而2008年的金融危機(jī)影響的是東亞各經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)值的嚴(yán)重縮水。再次，應(yīng)對(duì)之策不同。針對(duì)亞洲金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，其應(yīng)對(duì)之策主要是如何解決東亞各經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性不足和支付困難的問(wèn)題，清邁協(xié)議（CMI）以及之后的清邁擴(kuò)大協(xié)議（CMIM）可以很好的解決了這個(gè)問(wèn)題。針對(duì)2008年金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，此次金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)之策主要是各國(guó)、各地區(qū)應(yīng)加強(qiáng)其金融體系的監(jiān)督和管理，注重金融監(jiān)管制度建設(shè)的及時(shí)與完備，這是東亞貨幣金融合作既已取得成果所無(wú)法解決的。當(dāng)然，全球?qū)用娴南嗷ズ献魇嵌冗^(guò)此次危機(jī)的必然選擇。最后，危機(jī)發(fā)生時(shí)外部環(huán)境不同。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)時(shí)期， 這也是東亞各經(jīng)濟(jì)體走出1997年金融危機(jī)的重要的外在條件。而此次金融危機(jī)是由美國(guó)引發(fā)的，歐美經(jīng)濟(jì)都處于近乎停滯的狀態(tài)，這對(duì)以出口為導(dǎo)向的東亞各經(jīng)濟(jì)體走出金融危機(jī)是十分不利的。 所以，東亞貨幣金融合作的方向應(yīng)是危機(jī)的防范與經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。

（三）合理、準(zhǔn)確地設(shè)定合作目標(biāo)

迄今為止，對(duì)于東亞地區(qū)貨幣合作的重要性與必要性已毫無(wú)爭(zhēng)議，早在1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)人們就已達(dá)成廣泛的共識(shí)——東亞地區(qū)的貨幣金融合作是十分必要的。然而，東亞貨幣金融合作的目標(biāo)并不僅僅在于直接的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，更應(yīng)該是謀求東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的共同繁榮與持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。鑒于東亞地區(qū)各經(jīng)濟(jì)體之間的歷史文化、要素稟賦、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異，各經(jīng)濟(jì)體對(duì)于危機(jī)的應(yīng)對(duì)之策是不同的。所以，這種以直接應(yīng)對(duì)金融危機(jī)為目標(biāo)的合作機(jī)制不僅不會(huì)促進(jìn)東亞貨幣金融合作的進(jìn)一步推進(jìn)，而且在很大程度上將阻礙東亞貨幣金融合作的進(jìn)程。同時(shí)，我們更要看到，危機(jī)是非常態(tài)的，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、綜合實(shí)力的增加才符合各經(jīng)濟(jì)體發(fā)展的要求。因此，東亞貨幣金融合作的最高目標(biāo)應(yīng)該是東亞各經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)全球化條件下的“共同繁榮與穩(wěn)定發(fā)展”。

于此同時(shí)，本文認(rèn)為那些把“脫美元化”作為東亞貨幣金融合作路徑設(shè)計(jì)時(shí)的一個(gè)重要目標(biāo)的做法也是不合理的。如上所述，“美元體制”在現(xiàn)階段是不可能消除的。歷史上所有國(guó)際貨幣體系的變革是一種霸權(quán)更替的結(jié)果。目前，東亞各經(jīng)濟(jì)體無(wú)論從政治、經(jīng)濟(jì)、文化還是軍事上都還不具備直接變革當(dāng)今國(guó)際貨幣體系的能力。因此，若將“去美元化”或者說(shuō)變革“美元體制”作為東亞貨幣金融合作的目標(biāo)會(huì)嚴(yán)重阻礙東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的。因此，“美元體制”的持續(xù)性仍將是現(xiàn)階段東亞貨幣金融合作的大背景，東亞貨幣金融合作的目標(biāo)不應(yīng)該是變革“美元體系”，而應(yīng)該是在“美元體制”的可持續(xù)性下努力避免和消除美元體制對(duì)東亞地區(qū)發(fā)展所造成的不利影響，謀求東亞地區(qū)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

四、東亞貨幣金融合作的路徑設(shè)計(jì)

東亞各經(jīng)濟(jì)體歷史、文化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的巨大差異決定了短期內(nèi)該地區(qū)不可能具備“最優(yōu)貨幣理論”的前提條件，即共同的文化傳統(tǒng)與政治意愿和相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平。所以，東亞貨幣金融合作體系的建立必須是一個(gè)分步驟、分階段、多層面進(jìn)行的過(guò)程。

第一階段，建立、健全危機(jī)防范體系。

繼續(xù)擴(kuò)大和強(qiáng)化“清邁多邊擴(kuò)大協(xié)議（CMIM）”取得的成果，建立制度化的金融機(jī)構(gòu)即亞洲貨幣基金組織（AMF），主要負(fù)責(zé)設(shè)定共同基金執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、提供和管理區(qū)域性的緊急救助資金、評(píng)估和監(jiān)督執(zhí)行效果，各國(guó)的出資份額與該國(guó)在組織內(nèi)表決權(quán)和可以申請(qǐng)的經(jīng)濟(jì)救助資金之間掛鉤；建立一套早期預(yù)警指標(biāo)，以便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和協(xié)調(diào)各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)東亞各經(jīng)濟(jì)體整體對(duì)危機(jī)的防范能力。同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同繁榮，可以依照財(cái)富基金的模式建立一個(gè)主要投資區(qū)域內(nèi)金融資產(chǎn)的多國(guó)合作投資基金。此外，組建2個(gè)獨(dú)立于東亞貨幣基金組織的國(guó)家評(píng)級(jí)的非政府機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這樣既增加評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性又節(jié)約了大量的人力和物力資源。

第二階，組建東亞次區(qū)域地區(qū)的匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和貿(mào)易結(jié)構(gòu)相似性相近的次區(qū)域構(gòu)建一個(gè)共同貨幣籃子。在已經(jīng)開(kāi)啟東盟自由貿(mào)易的馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓、文萊、印度尼西亞、新加坡和中國(guó)，構(gòu)建分別盯住各自共同貨幣籃子的制度，實(shí)現(xiàn)次區(qū)域內(nèi)的匯率聯(lián)動(dòng)，限定東亞各經(jīng)濟(jì)體幣值對(duì)中心匯率波幅以防范價(jià)格不穩(wěn)定帶來(lái)的投機(jī)行為。次區(qū)域貨幣籃子的構(gòu)建以“亞洲貨幣單位（ACU）”作為主要參考目標(biāo)。這既可以增強(qiáng)整體區(qū)域?qū)ν鈪R率政策的協(xié)調(diào)性，又可以避免價(jià)格環(huán)境不穩(wěn)定造成的區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體間非良性競(jìng)爭(zhēng)。

第三階段，建立東亞地區(qū)的共同貨幣籃子制度，組建東亞中央銀行。

首先，在次區(qū)域范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)貨幣的一體化，即用比較嚴(yán)格的固定匯率制度替代共同貨幣籃子制度。接下來(lái)，建立各次區(qū)域固定匯率與ACU的關(guān)系，形成東亞地區(qū)統(tǒng)一的貨幣聯(lián)動(dòng)機(jī)制。最后，隨著東亞各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和東亞匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制的穩(wěn)定運(yùn)行，依據(jù)最優(yōu)貨幣理論（OCA），就可以建立統(tǒng)一的東亞中央銀行，實(shí)現(xiàn)單一貨幣——亞元的構(gòu)想。

這將是一個(gè)復(fù)雜和漫長(zhǎng)的過(guò)程，在這一過(guò)程中必須按照“充分協(xié)商，平等互利”的原則，分階段多層面地進(jìn)行，其最終結(jié)果還有賴于東亞各經(jīng)濟(jì)體的共同努力。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

亞洲金融危機(jī)使亞洲各國(guó)意識(shí)到，在金融全球化過(guò)程中，獨(dú)善其身是困難的，區(qū)域金融合作是保證亞洲各國(guó)（地區(qū)）金融安全與金融利益的必然選擇。為了加強(qiáng)亞洲金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，同時(shí)使亞洲資本在亞洲得到有效配置，亞洲各國(guó)（地區(qū)）相繼提出了發(fā)展亞洲債券市場(chǎng)的建議。

（一） 亞洲債券市場(chǎng)倡議的背景

亞洲金融危機(jī)并沒(méi)有表現(xiàn)出傳統(tǒng)金融危機(jī)的征兆，它既非財(cái)政赤字引起，也非宏觀經(jīng)濟(jì)誘因造成。理論界普遍認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)不合理是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因。危機(jī)國(guó)家金融體系的普遍特征是銀行占據(jù)融資主導(dǎo)地位，并且政府為與其有裙帶關(guān)系的銀行提供各種隱性擔(dān)保。這種擔(dān)保使它們可以很容易地以較低的利率從國(guó)際市場(chǎng)上借入外幣資金；同時(shí)，這種擔(dān)保也增加了銀行機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性，使得它們有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)過(guò)度放款于股票、房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，這導(dǎo)致了巨大的資產(chǎn)泡沫。最終，資產(chǎn)泡沫的破裂導(dǎo)致這些國(guó)家發(fā)生貨幣與金融危機(jī)。

亞洲金融危機(jī)后，理論界重新審視了東亞金融結(jié)構(gòu)。一種普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為, 為防止金融危機(jī)再次爆發(fā)，亞洲各國(guó)(地區(qū))需要大力發(fā)展各自的債券市場(chǎng)：①債券市場(chǎng)能夠提供更多的信息披露，從而改善資金的分配效率；②債券市場(chǎng)能夠?yàn)殂y行提供管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，使銀行在遇到流動(dòng)性壓力時(shí)，無(wú)須停止貸款或提前收回貸款；③債券市場(chǎng)能夠?yàn)榉蔷用裢顿Y者提供分散風(fēng)險(xiǎn)的有效選擇，改變非居民投資者在危機(jī)中一味抽逃資金的局面。

此外，亞洲金融危機(jī)還引發(fā)了亞洲對(duì)地區(qū)資本流動(dòng)的關(guān)注，一些觀察者發(fā)現(xiàn)，亞洲地區(qū)的資本沒(méi)有在地區(qū)內(nèi)得到有效利用：一方面，一些國(guó)家（地區(qū)）在地區(qū)外成熟國(guó)際金融市場(chǎng)上大量借入短期外幣資金；另一方面，一些國(guó)家（地區(qū)）又在地區(qū)外成熟金融市場(chǎng)上大量購(gòu)買長(zhǎng)期政府證券。這相當(dāng)于亞洲向地區(qū)外出口安全性金融資本，同時(shí)進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)性金融資本。為什么不能將亞洲的資本用于亞洲？一些倡議者提出，通過(guò)發(fā)展一個(gè)地區(qū)性債券市場(chǎng)，將地區(qū)內(nèi)資本充裕國(guó)家的資本轉(zhuǎn)移到地區(qū)內(nèi)資本缺乏國(guó)家，以此促進(jìn)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)提高亞洲地區(qū)投資者收益。

隨著清邁構(gòu)想的實(shí)現(xiàn)及拓展，亞洲對(duì)地區(qū)金融合作的信心逐漸增強(qiáng)，關(guān)于亞洲債券的討論也因而也日益熱烈。目前，5個(gè)地區(qū)性金融論壇已將亞洲債券問(wèn)題提上了工作日程：在ACD（Asia Cooperation Dialogue），泰國(guó)、香港、巴基斯坦共同組建了一個(gè)金融合作工作小組以建立亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展指導(dǎo)原則；在APEC FMM（APEC Finance Minister Meeting），泰國(guó)、香港和韓國(guó)提出了在亞洲建立證券化和擔(dān)保市場(chǎng)的建議，并計(jì)劃在兩年內(nèi)實(shí)施；在EMEAP（ Executives Meeting of East Asia-Pacific Central Banks）,金融市場(chǎng)工作小組已經(jīng)開(kāi)展了亞洲債券市場(chǎng)的可行性研究；在ASEAN+3，資本市場(chǎng)發(fā)展和金融合作工作小組委托泰國(guó)、日本、韓國(guó)和新加坡為2003年財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議提供發(fā)展亞洲債券市場(chǎng)的建議；在ASEM（Asia -Europe Meeting），亞洲與歐洲經(jīng)濟(jì)合作研究工作小組已開(kāi)始了加強(qiáng)亞洲債券市場(chǎng)與歐洲債券市場(chǎng)聯(lián)系的前期研究。

（二） 亞洲債券市場(chǎng)倡議的范疇

目前，亞洲債券的定義沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)范。學(xué)術(shù)界比較認(rèn)同的看法是，亞洲債券是亞洲地區(qū)的國(guó)家或公司在亞洲發(fā)行的由亞洲投資人持有的債券。按照上述定義，亞洲債券市場(chǎng)就既包括亞洲各國(guó)（地區(qū)）的國(guó)內(nèi)債券（境內(nèi)發(fā)行，居民持有的債券）市場(chǎng)，也包括亞洲區(qū)域債券（亞洲地區(qū)內(nèi)跨國(guó)或地區(qū)發(fā)行的債券）市場(chǎng)。但是，由于討論是在金融合作框架下進(jìn)行的，因而，當(dāng)前亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展建議主要集中于區(qū)域債券市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題。

目前，亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展建議形式不同，重點(diǎn)也存在較大差異。概括地說(shuō)，這些建議集中在兩方面：一是關(guān)于亞洲債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)環(huán)境；二是關(guān)于亞洲債券金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)處理。

1.亞洲債券的基礎(chǔ)環(huán)境

為了在地區(qū)內(nèi)創(chuàng)建一個(gè)高效率債券市場(chǎng),就必須有一個(gè)使投資者和發(fā)行者都愿意參與的基礎(chǔ)環(huán)境。亞洲債券的倡議者們就此在信用擔(dān)保、評(píng)級(jí)系統(tǒng)、信息披露、清算系統(tǒng)等方面提出了建設(shè)性意見(jiàn)。

在一定收益水平下,亞洲債券投資者愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能高于債券的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn),這是亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展的潛在障礙。倡議者們提出，有必要利用擔(dān)保來(lái)縮小信用差距：①有效利用當(dāng)前擔(dān)保體系。鼓勵(lì)A(yù)DB、各國(guó)政府、各國(guó)政府機(jī)構(gòu)為發(fā)行亞洲債券擔(dān)保； ②建立地區(qū)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。為彌補(bǔ)當(dāng)前擔(dān)保機(jī)構(gòu)的局限性，可以考慮建立地區(qū)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。此外，地區(qū)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以承擔(dān)貨幣互換、證券化和造市功能。倡議者們還指出，隨著亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展，為減少道德風(fēng)險(xiǎn)，公共部門(mén)應(yīng)當(dāng)逐步退出擔(dān)保體系。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在亞洲金融危機(jī)前后的表現(xiàn)已經(jīng)證明，由于對(duì)亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)情況不熟悉，現(xiàn)有的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能真實(shí)反映地區(qū)證券的價(jià)值。亞洲債券的倡議者們提出，要發(fā)展熟悉亞洲經(jīng)濟(jì)、社會(huì)情況的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：①鼓勵(lì)亞洲各國(guó)（地區(qū)）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作。在ADB的幫助下，亞洲評(píng)級(jí)協(xié)會(huì)于2001年9月在馬尼拉建立，亞洲15個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)目前已經(jīng)開(kāi)始在評(píng)級(jí)方法方面廣泛交換意見(jiàn);②由于各國(guó)（地區(qū)）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)目前還沒(méi)有涉及跨國(guó)債券的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，有必要建立地區(qū)性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為亞洲債券發(fā)行、交易服務(wù)。

鑒于亞洲地區(qū)一些高等級(jí)公司并沒(méi)有被地區(qū)內(nèi)投資者所熟悉，亞洲債券的倡議者們提出，有必要建立一個(gè)信息披露網(wǎng)來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。一些表現(xiàn)良好公司的經(jīng)營(yíng)情況以及相伴的經(jīng)濟(jì)、政治和法律環(huán)境都可以在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上公布，這能幫助亞洲債券的發(fā)行和交易，并能增加亞洲債券市場(chǎng)的流動(dòng)性與深度。

由于跨境交易費(fèi)時(shí)長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，亞洲債券的倡議者們還提出，有必要在健全的法律和先進(jìn)的技術(shù)基礎(chǔ)上，在地區(qū)內(nèi)協(xié)作建立一個(gè)更有效率的債券清算系統(tǒng)：①加強(qiáng)各國(guó)債券清算系統(tǒng)的建設(shè)，關(guān)鍵是要加強(qiáng)債券支付與資金支付之間的聯(lián)系性，各國(guó)都應(yīng)建立DVP(delivier versus payment)債券清算系統(tǒng);②各國(guó)清算系統(tǒng)都要便于國(guó)際連接，以利于創(chuàng)建一個(gè)地區(qū)性清算系統(tǒng)。

2.亞洲債券金融風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)處理

為了分散、轉(zhuǎn)移亞洲債券的金融風(fēng)險(xiǎn)，使亞洲債券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合亞洲投資者和發(fā)行者的需求，亞洲債券的倡議者們還提出了各種金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)處理方案。

在ASEAN+3“培育亞洲債券市場(chǎng)”高級(jí)研討會(huì)上，韓國(guó)學(xué)者Gyutaeg Oh和Jae-Ha Park提出了通過(guò)證券化和信用增級(jí)技術(shù)來(lái)發(fā)展亞洲債券的全面性建議，并引起了廣泛關(guān)注。該方案提出，亞洲債券市場(chǎng)的目標(biāo)是動(dòng)員亞洲資本充裕國(guó)家的資本在亞洲流動(dòng)，提高發(fā)展中國(guó)家政府和中小企業(yè)的融資能力。該方案的具體思路是：亞洲資本缺乏國(guó)家（地區(qū)）政府、公司用本國(guó)（地區(qū)）貨幣發(fā)行債券，從而消除發(fā)行者的匯率風(fēng)險(xiǎn)；在資本充裕國(guó)家建立SPV (中間商,Special Purpose Vehicle)；亞洲資本缺乏國(guó)家（地區(qū)）政府、公司將用本國(guó)（地區(qū)）貨幣發(fā)行的債券轉(zhuǎn)移到SPV；SPV依托這些債券在資本充裕國(guó)家用該國(guó)貨幣發(fā)行債券；在這個(gè)過(guò)程中，資本充裕國(guó)家的政府或地區(qū)組織可以提供擔(dān)保與貨幣互換。

(三)、亞洲債券市場(chǎng)倡議的實(shí)踐進(jìn)展

多方面的努力與合作使亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展在實(shí)踐中邁出了實(shí)質(zhì)性的第一步。2003年6月2日,東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議組織（EMEAP）新聞公告，宣布與國(guó)際清算銀行（BIS）合作建立亞洲債券基金(Asian Bond Fund)。

亞洲債券基金是由EMEAP各經(jīng)濟(jì)體從其官方儲(chǔ)備中出資建立的一個(gè)共同基金，它將投資于EMEAP成員（除日本、澳大利亞和新西蘭以外）發(fā)行的一籃子和準(zhǔn)美元債券，以增加該類債券的流動(dòng)性，由此推動(dòng)其它投資者進(jìn)入亞洲債券市場(chǎng)，促進(jìn)這一市場(chǎng)的發(fā)展。由于目前亞洲各國(guó)的債券市場(chǎng)發(fā)展不盡完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大，為使該基金盡快投入實(shí)際運(yùn)行，并為日后的進(jìn)一步發(fā)展打下基礎(chǔ)，EMEAP各成員一致同意先期建立以美元計(jì)值的亞洲債券基金。同時(shí),為防止對(duì)亞洲地區(qū)的美元債市場(chǎng)造成不必要的沖擊，該基金初始規(guī)模限定為10億美元。此外,EMEAP還將繼續(xù)就亞洲債券基金未來(lái)的發(fā)展方向，包括投資于本幣債券的問(wèn)題進(jìn)行深入研究，以切實(shí)發(fā)揮亞洲債券基金對(duì)于本地區(qū)債券市場(chǎng)的推動(dòng)作用?？偟每磥?lái),對(duì)區(qū)域債券市場(chǎng)建設(shè)和未來(lái)亞洲金融合作而言, 亞洲債券基金的啟動(dòng)均具有重大意義。

二、 中國(guó)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略

在亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題上，中國(guó)方面的基本看法是：中國(guó)將積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展，并在資本項(xiàng)目管制條件下力所能及地促進(jìn)亞洲區(qū)域債券市場(chǎng)發(fā)展。

（一） 國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)勢(shì)發(fā)展戰(zhàn)略

從中國(guó)目前的金融結(jié)構(gòu)與金融效率看,大力發(fā)展國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)勢(shì)在必行。

20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)金融體系的主要結(jié)構(gòu)特征是：在融資體系中,銀行體系占據(jù)主導(dǎo)地位,股票市場(chǎng)的地位迅速上升,公司債券市場(chǎng)的作用微乎其微，基本處于萌芽狀態(tài)。與占據(jù)融資主導(dǎo)地位形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)商業(yè)銀行體系資金配置效率卻相當(dāng)?shù)拖?。一方?中國(guó)商業(yè)銀行體系不良貸款問(wèn)題已十分嚴(yán)重,中國(guó)人民銀行1997年上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1996年底中國(guó)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比重在20%以上。另一方面, 中國(guó)商業(yè)銀行體系貸款還存在明顯的市場(chǎng)扭曲。20世紀(jì)90年代中期以來(lái),在工業(yè)總產(chǎn)值中非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)所占比重已經(jīng)遠(yuǎn)高于國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén),1994年該比重為62.66%,2001年該比重為76.67%1;與此相對(duì)應(yīng)的是,在金融體系短期貸款中非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)所占比重卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén),1994年該比重為 24.4%，2001年該比重為 33.1%2。

我們認(rèn)為，發(fā)展國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)能夠提高中國(guó)金融體系的資金配置效率，并減輕中國(guó)金融體系的脆弱性。首先，公司債券市場(chǎng)的資金約束強(qiáng)于政府控制的商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)展公司債券市場(chǎng)能夠增強(qiáng)整個(gè)社會(huì)債務(wù)融資的資金配置效率。其次，中國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)能為商業(yè)銀行體系提供一個(gè)更為廣闊的資產(chǎn)選擇空間,并進(jìn)而降低商業(yè)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。為了迅速推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展，中國(guó)應(yīng)在債券市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)方面加強(qiáng)與亞洲其他國(guó)家（地區(qū)）的技術(shù)交流與合作。

（二） 區(qū)域債券市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略

我們認(rèn)為，在亞洲區(qū)域債券市場(chǎng)發(fā)展中，中國(guó)有能力發(fā)揮重要作用。首先，中國(guó)能夠?yàn)閬喼尢峁┵Y本。從1996年開(kāi)始，資金過(guò)剩的現(xiàn)象在中國(guó)開(kāi)始有了明顯、系統(tǒng)、而且多方面的表現(xiàn)：銀行存差持續(xù)增加，2002年底存差總量已達(dá)到43585.58億元人民幣；從1996年5月1日開(kāi)始，中國(guó)貨幣當(dāng)局已連續(xù)7次下調(diào)利率，目前商業(yè)銀行法定的1年期存款和貸款利率分別調(diào)低至2.25%和5.85%；中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)很快，2003年3月底已經(jīng)達(dá)到3160.10億美元。這些現(xiàn)象都說(shuō)明，中國(guó)已經(jīng)擺脫了資金短缺，中國(guó)能夠給亞洲資金短缺國(guó)家提供資本。其次，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和貨幣價(jià)值的堅(jiān)挺都決定了，中國(guó)能提供有吸引力的人民幣資本。目前，中國(guó)具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力，在2000年，經(jīng)濟(jì)總量躍居世界第6位，對(duì)外貿(mào)易總量躍居世界第8位，外匯儲(chǔ)備躍居世界第2位。此外，目前中國(guó)的貨幣價(jià)值很堅(jiān)挺，從20世紀(jì)90年代后半期以來(lái)，人民幣對(duì)美元的匯率就一直保持穩(wěn)定,與此同時(shí),中國(guó)通貨膨脹率迅速下降，最近幾年持續(xù)呈現(xiàn)通貨緊縮顯現(xiàn)。

第9篇：亞洲金融危機(jī)分析范文

【金融危機(jī)論文英文題名】FinancialCrisisComparisonandEnlightenment

【金融危機(jī)論文作者中文名】張靜;

【英文論文關(guān)鍵詞】金融危機(jī);崩潰;資本流動(dòng);危機(jī)預(yù)期;匯率制度;

【金融危機(jī)論文英文關(guān)鍵詞】FinancialCrisis;Collapse;CapitalFloating;PsychologicalExpectationsforCrisis;SystemofExchangeRate;

【論文中文摘要】在世界多極化和經(jīng)濟(jì)全球化日益增強(qiáng)的今天,我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展不能采取全盤(pán)肯定或否定的態(tài)度,而是應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究其運(yùn)動(dòng)和發(fā)展的規(guī)律,盡量防范并消除其消極影響。從七十年代中期開(kāi)始,發(fā)展中國(guó)家陸續(xù)開(kāi)始推行結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)自由化改革和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定計(jì)劃,以試圖打破傳統(tǒng)體制的僵化,并保持國(guó)內(nèi)通貨的穩(wěn)定。但所有的這些嘗試都未曾在短期內(nèi)達(dá)到預(yù)期的效果,反而引起了一系列的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,這些國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效、國(guó)際收支狀況與國(guó)際外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境之間表現(xiàn)出日趨復(fù)雜的關(guān)系,特別是金融危機(jī)的頻繁爆發(fā),地區(qū)性的危機(jī)通過(guò)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的傳遞迅速向全球擴(kuò)散,給國(guó)際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊。人們不禁要問(wèn):金融危機(jī)因何產(chǎn)生?筆者在前人研究成果的基礎(chǔ)上,首先透徹地進(jìn)行金融危機(jī)的因素分析---資本流動(dòng)自由化的利弊、待機(jī)而動(dòng)的國(guó)際投機(jī)資本、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的衰敗、國(guó)內(nèi)居民對(duì)危機(jī)的心理預(yù)期。接著將分析和敘述的方法相結(jié)合,著重對(duì)布雷頓森林體系的崩潰、英鎊危機(jī)、亞洲金融危機(jī)等發(fā)生過(guò)的金融危機(jī)事件進(jìn)行實(shí)證分析和比較,從案例中歸納總結(jié)出結(jié)論:危機(jī)最初表現(xiàn)為固定匯率的瓦解,而后呈現(xiàn)出外匯市場(chǎng)、銀行、房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)出現(xiàn)崩潰的復(fù)雜癥狀。最后根據(jù)前...

參考文獻(xiàn)48-51