投資基金與證券的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

1、“FOF”投資忌諱：

對于一些新基金公司的產(chǎn)品或是新發(fā)行的基金，“FOF”投資經(jīng)理都會(huì)非常謹(jǐn)慎對待。

2、“FOF”投資關(guān)注：

較重視基金的歷史業(yè)績，以及是否穩(wěn)定，在同期市場低迷時(shí)的虧損程度。

2006年中國股票市場的火爆，使基民們大獲全勝，但是面對年后大盤的大漲大跌，投資者的心情也是起伏不定，天天利好和不利的消息，總是讓基民喜憂參半，現(xiàn)在老百姓對投資什么基金也越來越?jīng)]有把握。其實(shí)我們要分得資本市場的收益，除了借助基金經(jīng)理的專家理財(cái)外，還有一個(gè)新的選擇――投資基金組合產(chǎn)品FOF。

在2006年四季度，光大陽光2號FOF收益達(dá)到了52％，超過了表現(xiàn)最好的股票型基金51％。當(dāng)然FOF并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。只是不同的FOF產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不同，如要選擇到適合自己的FOF，一定要看清相應(yīng)投資條款――投資范圍和比例，管理人特別參與條款。

FOF，英文全稱為fund of funds，被稱為“基金中的基金”，它誕生于1990年的美國，一般投資者面對當(dāng)時(shí)美國的8000余只共同基金，早已頭昏眼花，這時(shí)一種專門投資基金的特殊基金(FOF)應(yīng)運(yùn)而生。

目前國內(nèi)基全市場歷經(jīng)短短6年的發(fā)展，從開始的封閉式到開放式，從股票基金到債券基金、傘型基金、保本基金指數(shù)基金、LOF和ETF等，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到300多只基金。而2006年股票型基金最高收益率為182.22％，最低為55.14％，兩者相差3倍多，你怎么能保證不會(huì)選到收益率只有55.14％的基金呢?那么FOF幫您做出明智的選擇!

FOF收益超過跑得最快的基金

招商證券的“基金寶”是國內(nèi)的第只基金組合產(chǎn)品，屬于創(chuàng)新試點(diǎn)券商的集合理財(cái)計(jì)劃。2004年2月至年底，招商證券使用封閉式基金選擇策略構(gòu)建的模擬組合，獲取了超過12％的超額收益。股票市場很迷茫的2005年，招商證券“基金寶”實(shí)際收益率達(dá)到了10％，遠(yuǎn)超過基金市場的平均收益率。可以說是封閉式基金助推了國內(nèi)第一只FOF業(yè)績的穩(wěn)定增長。

而在2006年第四季度，F(xiàn)OF再次為投資者帶來了輝煌，光太陽光2號第四季度的表現(xiàn)優(yōu)異，收益達(dá)到了52％，超過了表現(xiàn)最好的股票型基金51％。其投資經(jīng)理卓先生也明確表示，是封閉式基金做了很大的貢獻(xiàn)，由于沒有倉位比例的限制，可以靈活配置大量的優(yōu)秀封閉式基金才取得非凡的業(yè)績。

天相投資顧問公司也認(rèn)為，2007年封閉式基金價(jià)值回歸仍在繼續(xù)，春節(jié)后封閉式基全集中全面分紅、今年多只基金到期以及接下來可能推出的創(chuàng)新型封閉式基金，這些因素令封閉式基金占有較高份額的“FOF”還可能會(huì)異軍突起。

你該怎樣選擇FOF

目前市場規(guī)模比較大的“FOF”是券商的集合計(jì)劃產(chǎn)品，總共涉及的資金量達(dá)到幾百億，收益也是差別很大。

各種“FO”在投資范圍，投資門檻，費(fèi)用等條款上有很大區(qū)別，你要選擇適合自己的“FOF”一定要看清楚集合計(jì)劃如下主要條款

第一關(guān)鍵條款――投資范圍及投資比率的區(qū)別

四大券商除了投資開放式證券投資基金和封閉式證券投資基金外在投資類別和比率上還有很多不同。

投資范圍及投資比率決定了“FOF”的風(fēng)險(xiǎn)，一定要在購買前有所認(rèn)識，首先是投資品種的區(qū)別，比如投資股票，風(fēng)險(xiǎn)還取決于行業(yè)分析 交易時(shí)機(jī)等因素，而申購新股中簽率雖只有1.5％，如能成功，收益至少30％以上，這都會(huì)得到偏好高風(fēng)險(xiǎn)的投資者青睞。光大證券的陽光2號約定“持基金倉位亦無明顯限制”，投資各種類型的基金比例可以從0～00％，為更靈活配置基金品種創(chuàng)造了條件，從這個(gè)角度說，是較“純”的FOF，是基民的好選擇。

第二關(guān)鍵條款――集合計(jì)劃設(shè)有管理人特別參與條款

存續(xù)期內(nèi)，各券商有最低總收益率的承諾，也在業(yè)績分成等方面有不同的解釋。

例如：國信證券金理財(cái)，要求管理人到期返還管理費(fèi)對投資者予以補(bǔ)償，分紅收益分配比例達(dá)95％(業(yè)內(nèi)最高)，且不參與業(yè)績分成。華泰紫金2號、招商基金寶和光大陽光2號分紅都由客戶優(yōu)先受益，如沒有達(dá)到預(yù)定收益率，管理人用自有資金參與本計(jì)劃的投資收益補(bǔ)償投資者，參與本計(jì)劃的投資收益如未達(dá)到最低收益率由公司自有資金補(bǔ)償完畢為止。

但招商基金寶和光大陽光2號還有細(xì)節(jié)區(qū)別：招商“基金寶”管理人以持有份額享有同等參與收益分配的權(quán)利，會(huì)在年化收益率超過5％的部分提取30％作為業(yè)績報(bào)酬?！盎饘殹笔袌鲆?guī)模已經(jīng)達(dá)到30多億，超額分紅對管理人也是一種激勵(lì)，因?yàn)橹挥凶龅酶貌拍鼙ＷC公司有收益，而對投資者來說也是一種保底的保證，這可能也是券商中的“FOF”占有市場規(guī)模最大的原因所在。而光大陽光2號不參與業(yè)績分紅，為的是要給投資者更大的回報(bào)，當(dāng)然如果運(yùn)作不好，對投資者來說風(fēng)險(xiǎn)也要自己承擔(dān)。

另外，還有參與費(fèi)、退出費(fèi)，最低投資額、最低退出額等的區(qū)別，這些在集合資產(chǎn)管理計(jì)劃簡介中都作了明確說明。

但是投資者如果是長期投資券商FOF，就要衡量FOF產(chǎn)品優(yōu)劣，此優(yōu)劣的重要指標(biāo)就在于其管理人的基金評價(jià)能力，這種能力在各券商的投資策略上還有細(xì)微區(qū)別。招商“基金寶”投資經(jīng)理認(rèn)為，基金超額收益的原因、近期投資組合的流動(dòng)性以及基金公司的穩(wěn)定和規(guī)范是“基金寶”鎖定目標(biāo)的重要因素。而光大陽光2號卓經(jīng)理認(rèn)為選擇基金，更需要關(guān)注好的基金團(tuán)隊(duì)，比如股東實(shí)力、高管投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和公司內(nèi)部的合作和諧程度等因素。

根據(jù)不同的基金組合產(chǎn)品以及表現(xiàn)形式不同，目前在中國的FOF市場上有券商的集合投資計(jì)劃，保險(xiǎn)公司的投連產(chǎn)品，信托公司信托計(jì)劃和銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

券商的集合投資計(jì)劃中的FOF，每只的規(guī)?；径急３衷?0～30億，總體規(guī)模也達(dá)到近百億，是市場的寵兒。其他金融機(jī)構(gòu)的FOF規(guī)模雖小，運(yùn)作也各有特點(diǎn)。比如保險(xiǎn)公司的“FOF”，除了有保險(xiǎn)的保障功能外，還兼投資功能，如瑞泰的投連險(xiǎn)，規(guī)模在5億元，2006年的成長型賬戶收益率超過了100％，但是最大的缺點(diǎn)是喪失了投資的流動(dòng)性。一旦退保，除手續(xù)繁瑣之外，會(huì)扣除一定的手續(xù)費(fèi)，如投保年內(nèi)退保手續(xù)費(fèi)高達(dá)投資賬戶的10％。另外，兩家信托公司的FOF規(guī)模也就千萬，但投資經(jīng)理看中高折價(jià)率的封閉式基金，認(rèn)為在兩到三年內(nèi)，要到期的封閉式基金會(huì)有不錯(cuò)的收益，存在很大的基金套利機(jī)會(huì)。

隨著中國資本市場的發(fā)展，一系列金融衍生品種引入中國，基金市場產(chǎn)品細(xì)分、品種差異會(huì)越來越大，投資者無論從專業(yè)知識上、還是時(shí)間精力上，將更難對不同的基金做出選擇，但居于FOF的分散風(fēng)險(xiǎn)、投資靈活等優(yōu)勢，對“基金中的基金”需求會(huì)更加強(qiáng)烈，屆時(shí)類似產(chǎn)品將獲得更大發(fā)展機(jī)會(huì)。

第2篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

在美國,投資基金的法律稱謂是“投資公司”,但1940年頒布的《投資公司法》主要是針對證券投資基金的設(shè)立、運(yùn)作與監(jiān)管（當(dāng)時(shí)尚未出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資基金這類投資基金品種）。而且由于與證券投資基金相比,創(chuàng)業(yè)投資基金投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè),無通過操縱市場損害其它投資者之虞;且主要以私募方式設(shè)立,較少涉及公眾投資者權(quán)益。因此,美國并沒有就一般意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金專門立法,而僅僅是針對“小企業(yè)投資公司”這種特別類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,在1958年制定了《小企業(yè)投資公司法》（因其受到政府特別扶植,故只能投資于一定規(guī)模以內(nèi)的小企業(yè)）。此外,在1980年出臺(tái)的《小企業(yè)投資促進(jìn)法》和后來《投資公司法》等法律的修正案中,對創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作作出了一些特別豁免規(guī)定,并將其界定為“企業(yè)發(fā)展公司”（BusinessdevelopmentCompany）,以體現(xiàn)其“培育與促進(jìn)企業(yè)發(fā)展”這一本質(zhì)內(nèi)涵,從而區(qū)別于從事產(chǎn)品經(jīng)營的一般企業(yè)與投資于可流通證券的證券投資基金。后來韓國法律中的所謂“企業(yè)育成公司”,我國港臺(tái)及新加坡等其它華語地區(qū)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資公司”,也可以說是與美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”稱謂一脈相承。

美國創(chuàng)業(yè)投資基金的組織形式

在美國,規(guī)范投資基金的有關(guān)法律,如《投資公司法》,將“公司”（Company）這一組織界定得十分寬泛,“任何在法律上具有人格或不具有人格的組織團(tuán)體”均可以稱為公司。創(chuàng)業(yè)投資基金的種類也很多,按組織形式的不同,可以分為公司型和合伙公司型兩大類。其中,公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又可分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式,它們的共同特點(diǎn)是基金本身即是一個(gè)獨(dú)立法人,所有投資者作為基金的股東,對基金資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任。由于股東人數(shù)較多,基金規(guī)模通常較大。

合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又分為普通合伙、有限合伙、有限責(zé)任合伙三種類型。它們的共同特點(diǎn)是均被視為“人的聚合”,不存在“公司稅”問題,因而運(yùn)作成本大大降低。在合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金中,有限合伙公司又最為普遍。因此,有必要特別加以介紹。創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的特點(diǎn),是除了管理合伙人作為“一般合伙人”（generalpartner）對合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任外,非管理合伙人均作為有限合伙人（limitedpartner）只需對合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任。由于管理合伙人必須對合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任,從而對管理合伙人構(gòu)成一種強(qiáng)責(zé)任約束,使之真正對合伙公司運(yùn)作履行誠信義務(wù)與責(zé)任,包括限制合伙公司向外舉債的金額,將基金的債務(wù)限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。由于非管理合伙人只需對合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任,因而又兼?zhèn)淞斯拘突鸬墓蓶|只需對基金承擔(dān)有限責(zé)任的優(yōu)點(diǎn)。管理合伙人作為創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的經(jīng)理人,其本身通常也是一個(gè)有限合伙公司,即創(chuàng)業(yè)投資管理有限合伙公司。由于它主要是通過專家管理優(yōu)勢和社會(huì)信譽(yù)優(yōu)勢來贏得委托者,而不是像一般意義上的企業(yè)那樣必須依靠雄厚的資本實(shí)力作信用保證,故其資本規(guī)模普遍很小。它在創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司中所占的份額也通常只有1%,其余的99%則由非管理合伙人認(rèn)購。

“小企業(yè)投資公司”,作為一種特殊類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,既可以按照一般公司形式設(shè)立,也可以按照合伙公司形式設(shè)立,其本身的運(yùn)作也是完全市場化的。所不同的是,由于在其運(yùn)作過程中政府通過直接優(yōu)惠貸款或信用擔(dān)保方式賦予了它一定范圍的受信權(quán)并在稅收上予以必要的優(yōu)惠,故其設(shè)立必須經(jīng)美國小企業(yè)管理局的審查批準(zhǔn),投資運(yùn)作必須接受美國小企業(yè)管理局的監(jiān)管,以確保其真正投資于國家重點(diǎn)支持的小企業(yè)。

除公司型和合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金外,一些學(xué)者將商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司和實(shí)業(yè)公司附設(shè)的所謂“Venturefund”,也作為創(chuàng)業(yè)投資基金的另外一種類型。但更多的學(xué)者認(rèn)為,若其資本完全來自母公司,則由于不具備投資基金特有的“集合委托投資”特征,而不宜歸于創(chuàng)業(yè)投資基金之列;而只有當(dāng)其以自有資金與其它確定或不確定多數(shù)投資者共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）時(shí),所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）才能稱得上是創(chuàng)業(yè)投資基金。事實(shí)上,美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”也是指的獨(dú)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)也主要由獨(dú)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金組成。

創(chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)資本

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個(gè)更寬泛的概念。由個(gè)人分散從事創(chuàng)業(yè)投資,或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實(shí)業(yè)公司以自有資金單獨(dú)從事47《中國中小企業(yè)》2000年第4期知識長廊O創(chuàng)業(yè)投資（通常是通過一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)）都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇,但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“直接投資者”（Directinvestor）。與由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資基金的本質(zhì)區(qū)別在于其由確定或不確定多數(shù)投資者通過“集合投資”方式,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營的“規(guī)?；蛯I(yè)化的機(jī)構(gòu)管理”,因而是一種組織制度化的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。

值得強(qiáng)調(diào)的是,由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資在全社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中一直占有相當(dāng)大的比例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),近年來由相對富有且具有一定投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本,即所謂“天使資本”（Angelcapital）就高達(dá)300～500億美元,相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。但由于由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資,其投資的分散性和非組織性使之寡為人知,其具體的投資活動(dòng)與規(guī)模更是無以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。因此,我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”,實(shí)質(zhì)上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的已經(jīng)作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)存在因而可以對其發(fā)展情況加以統(tǒng)計(jì)分析的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本。

創(chuàng)業(yè)資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的聯(lián)系與區(qū)別

考據(jù)辭源,“創(chuàng)業(yè)資本”（Venturecapital）與“風(fēng)險(xiǎn)資本”（Riskcapital）是兩個(gè)不同術(shù)語。其中的“Venture”與“Risk”雖然意義相關(guān),但性質(zhì)炯然相異?！癛isk”原本就作名詞用,表示作為客體存在的“風(fēng)險(xiǎn)”,如“風(fēng)險(xiǎn)分析”（Riskanalysis）?！癡enture”則最初用作動(dòng)詞,表示“冒險(xiǎn)、敢于做”,作名詞用時(shí)則表示作為主體發(fā)出的“冒險(xiǎn)行為”,及其結(jié)果“冒險(xiǎn)事業(yè)”,含有行為主體對其行為目的、實(shí)現(xiàn)目的可能需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)因素的感知,以及基于此所作出的行動(dòng)方案設(shè)計(jì)等多方面的涵義。尤其是當(dāng)其運(yùn)用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資這一特定的專業(yè)領(lǐng)域時(shí),它更是賦有了特定的內(nèi)涵,所表示的就不再是一般意義的“冒險(xiǎn)行為”和“冒險(xiǎn)事業(yè)”,而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險(xiǎn)行為,及其結(jié)果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”,可以直接用來表示“企業(yè)”。因此,應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定的專業(yè)內(nèi)涵,區(qū)分其有別于日常用語的本質(zhì)特征。

“創(chuàng)業(yè)資本”概念起源于15世紀(jì)。當(dāng)時(shí)手工業(yè)發(fā)展較早的西歐諸島國,由于受地域所限,一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),紛紛投資于遠(yuǎn)洋探險(xiǎn),從而首次出現(xiàn)“Venturecapital”這個(gè)術(shù)語。地理大發(fā)現(xiàn)之后相繼建立起來的各類海外公司,如英國、荷蘭的東印度公司,荷蘭、法國的西印度公司,則直接促成了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的萌芽。到19世紀(jì)末,美國的油田開發(fā)、鐵路建設(shè)熱潮曾吸引一大批富有個(gè)人,或通過律師、會(huì)計(jì)師的介紹,或直接將資金投資于各類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。此后“Venturecapital”一詞即開始在美國廣泛流傳。到20世紀(jì)40年代,美國為了適應(yīng)新興中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的資本需求,創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展到創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的高級形態(tài)。經(jīng)過以上歷史演進(jìn)過程,“創(chuàng)業(yè)資本”也就越來越賦有了以下特定內(nèi)涵:（1）投資對象是創(chuàng)業(yè)企業(yè),以區(qū)別于對成熟企業(yè)的投資;（2）不僅僅提供資本支持,而且還通過提供資本經(jīng)營服務(wù)直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè),以區(qū)別于單純投資行為;（3）僅僅在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期進(jìn)行投資,即當(dāng)所投資企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟后即退出投資,以實(shí)現(xiàn)自身資本增值和進(jìn)行新一輪創(chuàng)業(yè)投資,因而有別于長期持有所投資企業(yè)股權(quán),以獲取股息為主要收益來源的普通資本形態(tài)。

與“創(chuàng)業(yè)資本”不同的是,“風(fēng)險(xiǎn)資本”（Riskcapital）這一術(shù)語則是從風(fēng)險(xiǎn)屬性角度對各種收益具有不確定性的資本形態(tài)所做的描述。隨著股票市場、期貨市場的發(fā)展,各種“風(fēng)險(xiǎn)投資”（Riskinvestment）工具層出不窮,“風(fēng)險(xiǎn)資本”這一術(shù)語逐步被廣泛運(yùn)用于指稱“所有未做留置或抵押擔(dān)保的資本”,與“安全資本”（SecurityCapital）即“已做留置或抵押擔(dān)保的資本”對應(yīng)?！皠?chuàng)業(yè)資本”作為特指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形態(tài),則與“非創(chuàng)業(yè)資本”（Non-ventureCapital）即投資于成熟企業(yè)的資本形態(tài)對應(yīng)。目前,一些較專業(yè)的詞典就對它們作出了嚴(yán)格區(qū)分。

從風(fēng)險(xiǎn)屬性看,由于創(chuàng)業(yè)投資（Ventureinvestment）通常是以未做留置與抵押擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)性權(quán)益資本（Riskequitycapital）方式進(jìn)行投資,而且所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對于成熟企業(yè)而言具有更大的風(fēng)險(xiǎn),故與一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資往往是一種“高風(fēng)險(xiǎn)投資”（Highriskinvestment）。其風(fēng)險(xiǎn)程度又因所投資企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段的不同而不同。

第3篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

目前市場上具有私募性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品主要有私募股權(quán)（PE）、私募證券投資基金、基金公司專戶理財(cái)、券商集合理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品。

私募股權(quán)投資――風(fēng)險(xiǎn)收益雙高的游戲

私募基金是通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的申購和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。私募基金按照募集資金的用途可以分為私募股權(quán)投資和私募證券投資。其中私募證券投資基金是以投資二級市場股票或基金為主要投資對象，而私募股權(quán)投資基金則是以投資未上市公司股權(quán)為主要投資對象。

目前私募股權(quán)投資可以分為天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和PE三類。投資起點(diǎn)比較高，經(jīng)常為幾百萬、上千萬，但由于其高收益的特性，在財(cái)富爆炸的時(shí)代，受到漸多的投資者關(guān)注。

類型 投資標(biāo)的 適合階段 風(fēng)險(xiǎn)與收益

天使投資 股權(quán) 創(chuàng)業(yè)公司 最大

風(fēng)險(xiǎn)投資 股權(quán) 處于擴(kuò)張階段的公司 中等

PE 股權(quán) 即將上市公司 較小

私募證券投資基金――2008年炙手可熱

一般來說對于資金量較大的投資者適合選擇私募股權(quán)來進(jìn)行投資，當(dāng)然這樣的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大但收益也頗豐。對于一般的中產(chǎn)階級來說，私募證券投資基金起點(diǎn)經(jīng)常在100萬，相對私募股權(quán)起點(diǎn)較低，更適合投資。相對而言私募證券投資基金也是主要投資于股票等權(quán)益類產(chǎn)品，因?yàn)闆]有最低持倉比例的限制，因此比公募基金更具有靈活性，在震蕩和下跌的行情下該類產(chǎn)品可根據(jù)市場行情及時(shí)調(diào)整倉位和投資比例，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為投資者帶來收益，因而在今年以來的震蕩下跌行情中，備受關(guān)注。

私募證券投資基金根據(jù)投資標(biāo)的不同，一般分為投資于固定收益類產(chǎn)品（例如修建高速公路、飛機(jī)場、房地產(chǎn)等項(xiàng)目）、結(jié)構(gòu)類掛鉤產(chǎn)品（例如部分掛鉤債券，部分掛鉤黃金等）以及投資股票二級市場類產(chǎn)品，另外在市場震蕩較大的時(shí)候，還可以通過套利方式獲取收益。

私募證券投資基金在一般人眼中比較神秘，但相信大家一定對其中一部分走到陽光下的陽光私募耳熟能詳。陽光私募是指通過信托機(jī)構(gòu)向特定投資人發(fā)行證券投資集合資金，這種通過信托機(jī)構(gòu)發(fā)行組織運(yùn)作的基金就稱為陽光私募基金。陽光私募的全面研究、篩選推薦正是展恒理財(cái)為您提供的服務(wù)之一。

基金公司專戶理財(cái)――雨后春筍

基金公司的專戶理財(cái)業(yè)務(wù)是基金公司面向高端客戶推出的一款頗具特色的服務(wù)，其產(chǎn)品設(shè)計(jì)較為靈活，也更細(xì)化，會(huì)根據(jù)不同客戶的偏好設(shè)計(jì)出相應(yīng)的不同收益風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，可以說在某種程度上有“量身定做”的感覺，一般基金公司已經(jīng)得到廣大投資者的青睞，所以相對而言其投資理念和策略更容易讓投資者認(rèn)可和接受。

券商集合理財(cái)產(chǎn)品――船小好掉頭

第4篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式,通過發(fā)行基金受益券募集資金,交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作,基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn):

(1)作為投資基金的一個(gè)種類,它具有“集合投資,專家管理,分散風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)作規(guī)范”的特點(diǎn)。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè),如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化,以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實(shí)業(yè)投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。

(4)產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”,其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣,凡是符合國家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè),均可以運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進(jìn)行投融資運(yùn)作。因此,發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

(1)有利于推進(jìn)我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國家財(cái)力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達(dá)國家來看,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化,特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大,使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國家財(cái)政投資的有力補(bǔ)充,就可以配合國家投資,改變我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后的局面。同時(shí),由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人,緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

(2)有利于促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴(kuò)大規(guī)模來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè),依靠銀行貸款來支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性,而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢,是支持科技發(fā)展事業(yè),提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)集約化發(fā)展的有效途徑。

(3)有利于國有企業(yè)改革和推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合。我國國有企業(yè)改革的難點(diǎn)是巨額存量資產(chǎn)的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè),人員素質(zhì)較高,生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境也不錯(cuò),但由于缺乏大量資金的啟動(dòng),而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場機(jī)會(huì)的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢,并在產(chǎn)業(yè)基金的推動(dòng)下再入市場,就可以煥發(fā)出巨大的生機(jī)和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè),而各類企業(yè)也可以購買持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

(4)有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì),我國居民儲(chǔ)蓄已達(dá)6萬多億元。隨著利率不斷下調(diào),儲(chǔ)蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢,除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿足多層次的投資要求,從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。另外,在資本市場上,產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資,改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實(shí)施監(jiān)督,使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督之上。

二、我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題

我國產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短,在其運(yùn)作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方,具體表現(xiàn)如下:

(1)對產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新,是改革開放的產(chǎn)物,在其發(fā)展過程中,需要人們解放思想和提高認(rèn)識。而目前仍然存在以下兩個(gè)錯(cuò)誤傾向:一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建,缺乏一個(gè)嚴(yán)格的運(yùn)作規(guī)則和長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃,在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是,如果簡單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進(jìn)行的籌集資金活動(dòng)等同于一般的籌集資金,這無疑將基金的科學(xué)性給摸殺了;二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展,認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金將會(huì)與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額,二者的發(fā)展是此消彼長的關(guān)系。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止,我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護(hù)法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī),導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象,如:發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作缺乏應(yīng)有的專業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時(shí)間不長,真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少,進(jìn)而導(dǎo)致了普及推廣基金知識不夠,投資者對產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以,目前亟待提高我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì),系統(tǒng)地引進(jìn)海外基金的操作規(guī)則,提高投資者對基金的認(rèn)識水平。

(4)對產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前,基金設(shè)立與上市的批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)是中國人民銀行總行及有關(guān)交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實(shí)上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此,對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理,由于機(jī)構(gòu)的不統(tǒng)一,相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運(yùn)作規(guī)則,更主要的是其低風(fēng)險(xiǎn)性和高收益的穩(wěn)定性(相對于股票投資而言),克服認(rèn)識的片面性。

2.建立健全積極用人機(jī)制,盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才?？煽紤]以下辦法:一是建立基金經(jīng)理資格認(rèn)證制度,通過嚴(yán)格的考試,對于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進(jìn)行市場;二是加強(qiáng)對基金經(jīng)理人的管理,規(guī)范其行為,對于違規(guī)的基金經(jīng)理進(jìn)行嚴(yán)厲的制裁;三是加強(qiáng)與國際同行的合作與交流,可考慮引進(jìn)與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法,盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊(duì)伍;四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進(jìn)行改組,選出實(shí)務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進(jìn)行試點(diǎn),并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展,使其成為真正的基金保管機(jī)構(gòu);五是與國外機(jī)構(gòu)合作,有選擇地引進(jìn)國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機(jī)構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作,促進(jìn)資本市場完善,推動(dòng)國有企業(yè)改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體來說包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:

(1)在募集方式上,應(yīng)以公募為主。在國外,創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾,均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金,建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達(dá)成的委托-關(guān)系之上,基金運(yùn)作環(huán)境較為寬松,較少受制于國家主管機(jī)關(guān)的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運(yùn)作和確保投資者利益,因此,應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金,有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑,從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應(yīng)以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言,產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強(qiáng)化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要,法人等機(jī)構(gòu)投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強(qiáng)于證券基金。為了保護(hù)投資者利益,適應(yīng)自身運(yùn)用特點(diǎn),產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立,同時(shí),由于在操作上比較復(fù)雜,可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》,對《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細(xì)的規(guī)定。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實(shí)業(yè)投資,收益主要來自于投資后的長期分紅,所以,產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時(shí)具備實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和資本經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的金融投資機(jī)構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此,應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營實(shí)物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段,可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

(4)在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上,可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)比較熟悉國內(nèi)的投資環(huán)境,但缺少投資經(jīng)驗(yàn);而國外的投資機(jī)構(gòu)雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發(fā)展的角度對整個(gè)行業(yè)進(jìn)行前瞻性的分析。因此,發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補(bǔ),引進(jìn)國外資本與先進(jìn)的投資技術(shù),積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本市場的國際化戰(zhàn)略。

第5篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)保管 份額登記 風(fēng)險(xiǎn)隔離

2017年3月1日《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》正式，同時(shí)還了《私募投資基金服務(wù)機(jī)構(gòu)登記法律意見書指引》。截止目前，基金業(yè)協(xié)會(huì)先后公布了三批44家服務(wù)機(jī)構(gòu)備案名單。對于私募機(jī)構(gòu)來說，將非核心業(yè)務(wù)外包出去，有利于促進(jìn)私募機(jī)構(gòu)的發(fā)展，尤其是中小型私募機(jī)構(gòu)，可以降低中后臺(tái)的運(yùn)營成本，私募機(jī)構(gòu)可以輕裝上陣，專注于投研和資產(chǎn)配置等核心業(yè)務(wù)。試行辦法的正式出臺(tái)，亦有利于行業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。

私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)類別包括基金募集、投資顧問、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等，根據(jù)中基協(xié)的通知，基金份額、基金估值和信息技術(shù)系統(tǒng)三項(xiàng)業(yè)務(wù)職責(zé)和履責(zé)要求是重點(diǎn)規(guī)范內(nèi)容，對于新增的基金募集、投資顧問等兩項(xiàng)服務(wù)業(yè)務(wù)類別，具體要求將另行規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，這五類業(yè)務(wù)私募基金管理人可外包給在中基協(xié)登記的服務(wù)機(jī)構(gòu)，也可以自行辦理，但是無論是外包還是自行辦理，均需要滿足試行辦法的相關(guān)規(guī)定，這意味著自行完成這些業(yè)務(wù)也要達(dá)到試行辦法規(guī)定的相應(yīng)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

基金募集結(jié)算資金專用賬戶包括募集機(jī)構(gòu)開立的募集結(jié)算資金歸集賬戶和基金份額登記機(jī)構(gòu)開立的注冊登記賬戶。專用賬戶必須由監(jiān)督機(jī)構(gòu)O督，且監(jiān)督機(jī)構(gòu)對投資者資金安全承擔(dān)連帶責(zé)任。目前可以擔(dān)任監(jiān)督機(jī)構(gòu)的有以下三類：

1、在協(xié)會(huì)完成份額登記業(yè)務(wù)登記的服務(wù)機(jī)構(gòu)；

2、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司

3、獲得公開募集證券投資基金銷售業(yè)務(wù)資格的證券公司或商業(yè)銀行。

監(jiān)督機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)可以統(tǒng)一，但是必須做好內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范。

正式稿中刪除了“資產(chǎn)保管”內(nèi)容。根據(jù)征求意見稿的規(guī)定，資產(chǎn)保管服務(wù)是指為私募基金管理人提供賬戶管理、清算交割、財(cái)產(chǎn)憑證保管等服務(wù)。另外，征求意見稿還規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)依法取得基金托管業(yè)務(wù)資格或者在協(xié)會(huì)完成基金份額登記服務(wù)登記的服務(wù)機(jī)構(gòu)可以從事資產(chǎn)保管業(yè)務(wù)。資產(chǎn)保管與基金托管的主要區(qū)別在于法律關(guān)系不同，基金托管屬于信托關(guān)系：在《基金法》下，投資者與管理人及托管人之間是信托關(guān)系，管理人和托管人同時(shí)承擔(dān)雙重受托責(zé)任。私募基金在不選擇托管的情況下，可以委托資產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)代為安全保管基金資產(chǎn)，管理人和資產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)之間是委托關(guān)系。

原則上私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)與托管業(yè)務(wù)不能由同一機(jī)構(gòu)擔(dān)任，第二十四條特別強(qiáng)調(diào)了服務(wù)業(yè)務(wù)與托管業(yè)務(wù)的隔離，明確了私募基金托管人不得接受委托擔(dān)任同一私募基金的服務(wù)機(jī)構(gòu)，除非該托管人能夠?qū)⑵渫泄苈毮芎突鸱?wù)職能進(jìn)行分離，恰當(dāng)?shù)淖R別、管理、監(jiān)控潛在的利益沖突，并披露給投資者。

服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理制度由原來指引的備案制改為登記制度。試行辦法規(guī)定“私募基金管理人應(yīng)當(dāng)委托在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記并己成為協(xié)會(huì)會(huì)員的服務(wù)機(jī)構(gòu)提供私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)。”，而原來的外包服務(wù)指引規(guī)定服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行備案。

基金份額登記機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)妥善保存登記數(shù)據(jù)，并根據(jù)協(xié)會(huì)的規(guī)定將投資者名稱、身份信息及基金份額明細(xì)等數(shù)據(jù)在發(fā)生變更當(dāng)日備份至協(xié)會(huì)指定數(shù)據(jù)平臺(tái)。正式稿將T+0調(diào)整為T+1。

第6篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：證券投資基金稅收政策基金稅制

一、基金本身適用于企業(yè)所得稅嗎？

基金法律身份和稅收義務(wù)密切相關(guān)，國際上存在3種主流的稅務(wù)處理方式：（1）公司型基金具備法人身份，必須繳納公司所得稅。擁有公司型基金的國家多數(shù)采用這種稅務(wù)處理方式。（2）契約型基金不具備法人身份，一般不用納稅。如日本、韓國、比利時(shí)等多數(shù)國家。（3）少數(shù)國家將契約型基金虛擬認(rèn)定為公司，繳納公司所得稅，甚至在個(gè)別國家需要繳納個(gè)人所得稅，如澳大利亞規(guī)定投資信托基金沒有分配對象時(shí)，基金本身要繳納個(gè)人所得稅。我國證券投資基金在組織形式上屬于契約型，根據(jù)上述國際慣例可以從3種稅務(wù)處理方式中選擇。從我國稅收條款規(guī)定來看，現(xiàn)有基金稅收條文中沒有任何關(guān)于基金納稅方式的確切規(guī)定。仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)，我國與基金相關(guān)的稅收條文中又隱約對基金的納稅身份有所暗示，并可以推斷理解為：基金承擔(dān)企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)，由基金管理人代為繳納。比如“對基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入以及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅”，以及“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征企業(yè)所得稅”。該兩點(diǎn)所述的“暫不征收企業(yè)所得稅”和“暫免征企業(yè)所得稅”儼然可以被理解為，我國契約型基金雖然沒有法人身份，但需要單獨(dú)繳納企業(yè)所得稅，只是當(dāng)前處于暫不征收的階段。

我國基金究竟是否負(fù)有企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)呢？筆者認(rèn)為，“暫不征收企業(yè)所得稅”提法是錯(cuò)誤的，違背了《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》（以下簡稱《條例》）和《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《實(shí)施細(xì)則》）對企業(yè)所得稅納稅義務(wù)人的認(rèn)定規(guī)定。根據(jù)《條例》規(guī)定，企業(yè)所得稅的納稅人包括國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)、股份制企業(yè)和有生產(chǎn)、經(jīng)營所得和其他所得的其他組織。很明顯，我國基金不應(yīng)屬于企業(yè)類，那是否可以歸屬到“其他組織”呢？在《實(shí)施細(xì)則》中“其他組織”一詞被詳細(xì)地解釋為，經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法注冊、登記的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體等組織。問題于是被繼續(xù)演化為，基金是否是事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體組織呢？這一點(diǎn)《證券投資基金管理暫行辦法》提供了答案。其第一章第二條中明確規(guī)定“本辦法所稱證券投資基金（簡稱基金）是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式……”。由此可見，基金只是一種投資方式，一種投資工具而已，既不屬于事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體，也不屬于企業(yè)所得稅納稅人中的其他組織。同時(shí)，我國各項(xiàng)法律條款都沒有涉及基金公司虛擬化問題。所以，我國契約型基金不應(yīng)該被征收企業(yè)所得稅。

二、基金本身適用于營業(yè)稅嗎？

“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征營業(yè)稅”出自《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》（財(cái)稅字[1998]55號）和《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》（財(cái)稅字[20021128號]，和上文“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征企業(yè)所得稅”的提法一樣，容易使人誤解為：基金管理人是基金買賣股票、債券價(jià)差收入的營業(yè)稅的納稅人。顯而易見，如果基金管理人是納稅人，則與我國營業(yè)稅暫行條例相違背。因?yàn)椤吨腥A人民共和國營業(yè)稅暫行條例》規(guī)定的納稅人是：“在中華人民共和國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人”，同時(shí)，國家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)《金融保險(xiǎn)業(yè)營業(yè)稅申報(bào)管理辦法》（國稅發(fā)[2002]9號）（以下簡稱《申報(bào)管理辦法》）的通知中規(guī)定：“金融保險(xiǎn)業(yè)的納稅人是……證券投資基金管理公司……證券投資基金”。根據(jù)《申報(bào)管理辦法》規(guī)定，證券投資基金和基金管理公司同屬于營業(yè)稅納稅人的范圍，即“單位”納稅人或“個(gè)人”納稅人?；鸸芾砉究梢员徽J(rèn)定為“單位”，屬于契約型的證券投資基金卻沒有任何理由被認(rèn)定為“單位”或“個(gè)人”。換言之，倘若基金可以被歸入到“單位”而成為營業(yè)稅的納稅人，則明顯和《證券投資基金管理暫行辦法》對基金性質(zhì)的定義相矛盾，導(dǎo)致相關(guān)法規(guī)發(fā)生抵觸。筆者認(rèn)為，《申報(bào)管理辦法》關(guān)于基金繳納營業(yè)稅的規(guī)定和《營業(yè)稅暫行條例》、《證券投資基金管理暫行辦法》相違背，應(yīng)該予以廢除，我國證券投資基金本身不應(yīng)該繳納營業(yè)稅。

三、改變個(gè)人所得稅扣繳人、扣繳時(shí)機(jī)的做法是否合理？

我國關(guān)于基金個(gè)人投資者獲得基金分配，繳納個(gè)人所得稅的通知先后有過3個(gè)：第一個(gè)是1996年12月下發(fā)的《關(guān)于個(gè)人從投資基金管理公司取得的派息、分紅所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》（國稅發(fā)[1996]221號），該通知規(guī)定投資基金管理公司為扣繳義務(wù)人，在向個(gè)人派息分紅時(shí)代扣代繳個(gè)人所得稅；第二。第三個(gè)通知是財(cái)稅字[1998]55號和財(cái)稅字[20021128號。通知規(guī)定，對投資者從基金分配中獲得的股票股息、紅利收入以及企業(yè)債券、銀行利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時(shí)代扣代繳20%的個(gè)人所得稅。顯然，3個(gè)通知關(guān)于扣繳人的選定發(fā)生了改變，扣繳人由基金管理公司改換為上市公司、企業(yè)和銀行，相應(yīng)地，扣繳時(shí)間也由基金分配時(shí)提前到股息、紅利、利息分配時(shí)。

政策意圖十分明顯，改變扣繳人的做法利于稅款在來源處征繳，確保了稅款及時(shí)入庫。但是筆者認(rèn)為，在來源處扣繳個(gè)人所得稅的做法損害了稅收公平原則。首先，損害了個(gè)人基金投資者的利益。我國絕大多數(shù)的基金契約對基金分配制定了3項(xiàng)限定條件：（1）若基金投資當(dāng)期虧損，則不進(jìn)行收益分配；（2）基金收益分配后，基金單位資產(chǎn)凈值不能低于面值；（3）基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)以前年度虧損，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配。改變扣繳人的做法使得個(gè)人投資者的股息、利息收入在來源處就被扣繳了個(gè)人所得稅，必然導(dǎo)致以稅后收入來彌補(bǔ)基金前期和當(dāng)期可能擁有的投資損失，甚至可能因提前扣除稅收，致使基金單位資產(chǎn)凈值低于面值，進(jìn)而不能滿足分配條件。其次，提早了未分配收入的納稅時(shí)間。我國《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%.若在來源處預(yù)先扣繳了個(gè)人所得稅，則意味著基金未分配的部分也提前承擔(dān)了稅負(fù)。再者，違背了基金投資者收入確認(rèn)原則。按照國際慣例，基金投資者不是在基金獲得收益時(shí)，而是在基金分配收益時(shí)才被確認(rèn)獲得基金收益，并產(chǎn)生個(gè)人所得稅的納稅義務(wù)。我國在來源處扣繳個(gè)人所得稅的做法恰恰違背了收入確認(rèn)的國際慣例。

從稅率設(shè)置來看，財(cái)稅字[2002]128號文件規(guī)定，上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付股息、紅利、利息時(shí)，代扣代繳20%的個(gè)人所得稅，此后，包括企業(yè)在內(nèi)的投資者，從基金分配中取得的所有收入都暫不征收企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。這條規(guī)定考慮到，由于存在著獲得投資者納稅身份變動(dòng)信息的技術(shù)困難，處于上兩個(gè)環(huán)節(jié)的被投資企業(yè)無法準(zhǔn)確判斷代扣代繳適用稅率，為便于征管，無論是企業(yè)或個(gè)人投資者，一律按照個(gè)人所得稅20%的稅率征收。這種做法存在幾個(gè)缺陷：（1）明顯混淆了兩種不同性質(zhì)的所得稅的區(qū)別；（2）投資者取得的股息收入本身就是被投資企業(yè)稅后利潤的分配，它與投資者取得的利息收入性質(zhì)是有區(qū)別的。特別是投資者取得的利息中的企業(yè)債券利息，它在被投資企業(yè)繳納所得稅前進(jìn)行了扣除，減少了被投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，而股息收入則是被投資企業(yè)繳納了企業(yè)所得稅后收入的分配。根據(jù)我國稅法相關(guān)規(guī)定，如果派發(fā)股息的上市公司適用的所得稅稅率等于或高于投資企業(yè)適用的稅率，投資企業(yè)不必對此項(xiàng)收入再繳納任何所得稅，即投資企業(yè)收到的股息收入是一種免稅收入。所以說，上市公司向基金派發(fā)股息、紅利及利息時(shí)不分清收入性質(zhì)一并代扣代繳20%所得稅的做法，沒有任何稅法依據(jù)。雖然能夠提高稅收征管的便利性，但是加大了基金投資者的稅負(fù)，造成了稅收制度的混亂。這一方面反映了我國制定稅收條款時(shí)的不嚴(yán)謹(jǐn)；另一方面也反映了被投資企業(yè)代扣代繳不同性質(zhì)投資者稅款的做法不合理，不能在確保稅法一致性基礎(chǔ)上提高稅收征管效率。

四、我國基金稅收是否存在多重征稅問題？

首先需要澄清一個(gè)理論和現(xiàn)實(shí)的分歧。一些學(xué)者認(rèn)為，我國基金稅收存在嚴(yán)重的多重征稅問題，主要理由是：作為同一筆信托資產(chǎn)，基金資產(chǎn)在委托狀態(tài)和委托人收到信托收益時(shí)承擔(dān)了兩次以上不同類別的稅收。如，基金投資股票、債券收益繳納所得稅和營業(yè)稅后，投資者在獲得分紅時(shí)仍要納稅?；鸸芾砣诉\(yùn)用基金買賣股票按照2‰的稅率征收印花稅，投資者買賣基金也要繳納印花稅。但是，上述結(jié)果僅來自于理論上的推理，其中多數(shù)條款仍屬于“暫免征”狀態(tài)，或許將來征收時(shí)會(huì)得到印證，可目前的征管實(shí)踐并非如此。

筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段我國政府對基金業(yè)貫徹的是優(yōu)惠多、稅負(fù)輕的財(cái)稅政策思路，稅制設(shè)計(jì)的主觀意愿是避免多重征稅，現(xiàn)實(shí)也是如此。但是，由于基金在我國尚屬新興金融工具，對其進(jìn)行稅收界定還存在一個(gè)理論認(rèn)識和深化的過程，少數(shù)環(huán)節(jié)仍然呈現(xiàn)出多重征稅或稅負(fù)不公的情況。體現(xiàn)在：（1）開放式基金的企業(yè)投資者獲得的派息、分紅收入承擔(dān)了雙重稅負(fù)。不同于封閉式基金，開放式基金的價(jià)格等于單位凈資產(chǎn)值，當(dāng)開放式基金獲得派息和分紅時(shí)，基金單位凈值提高，若投資者在此時(shí)贖回基金單位，按規(guī)定企業(yè)投資者需為贖回和申購差價(jià)繳納企業(yè)所得稅，同時(shí)差價(jià)中已經(jīng)包括被投資企業(yè)代扣、代繳了20%稅收的派息、分紅額（其他部分是證券差價(jià)收入），這導(dǎo)致了開放式基金的企業(yè)投資者獲得的派息、分紅收入承擔(dān)雙重稅負(fù)的現(xiàn)象。企業(yè)買賣封閉式基金也會(huì)產(chǎn)生類似情況，但封閉式基金的市場價(jià)格并不等于凈資產(chǎn)值，對買賣價(jià)差征稅可以理解為對資本增值課征的利得稅，不屬于多重征稅。（2）金融機(jī)構(gòu)買賣基金單位既征收營業(yè)稅，也征收企業(yè)所得稅。根據(jù)我國營業(yè)稅暫行條例規(guī)定，金融保險(xiǎn)企業(yè)買賣金融商品需繳納營業(yè)稅。這是考慮到我國金融商品增值額未列入增值稅范圍，造成了稅源流失，由于對金融產(chǎn)品增值額的確認(rèn)在理論上和操作上都存在障礙，只好通過開征營業(yè)稅進(jìn)行彌補(bǔ)。但是，從基金投資者角度分析，同樣屬于買賣基金的價(jià)差收入，金融企業(yè)投資者承擔(dān)了雙重稅收，非金融企業(yè)投資者只承擔(dān)企業(yè)所得稅，個(gè)人投資者沒有承擔(dān)稅負(fù)，稅負(fù)顯然不公平。

開放式基金股息、紅利等投資收益承擔(dān)雙重征稅的根源在于投資收益納稅環(huán)節(jié)的錯(cuò)位。被投資企業(yè)分給基金投資者的股息、利息在流入基金資產(chǎn)時(shí)被提前扣繳了所得稅，但是。這些投資收益并沒有作為稅后收益隨即分配給投資者，而是重新計(jì)入到基金資產(chǎn)中進(jìn)行資本增值性運(yùn)轉(zhuǎn)，必然在資本增值實(shí)現(xiàn)時(shí)承擔(dān)資本利得稅。這個(gè)問題可以通過延后投資收益納稅環(huán)節(jié)的做法來解決，即在基金分配時(shí)對分配額代扣代繳投資收益稅。一方面，分配額可以在納稅之后立即分配到投資者手中，基金凈資產(chǎn)隨即因除息而減少，相應(yīng)地基金價(jià)格回落，資本增值的稅基中不再包括被分配掉的投資收益；另一方面，基金分配額中還包括基金買賣股票、債券的差價(jià)收益，從而彌補(bǔ)有做法中這部分差價(jià)收益不用納稅的稅法漏洞。同時(shí)，在基金分配時(shí)征稅的做法恰恰符合對基金征稅國際貫例中的“投資者收入確認(rèn)原則”，這也對將來我國為適應(yīng)基金跨國投資提供—個(gè)共同的稅法口徑。

對于金融業(yè)增值額的納稅問題在國外討論已久，考慮到增值確認(rèn)的技術(shù)困難，以及鼓勵(lì)資本流動(dòng)的原因，多數(shù)國家還是免征了金融業(yè)的交易稅（增值稅）。我國基金業(yè)處于發(fā)展階段亟需大量流量穩(wěn)定的資金支持，培育機(jī)構(gòu)持有者是已被國外經(jīng)驗(yàn)證實(shí)的有效途徑之一。但是，我國金融企業(yè)投資基金時(shí)需要負(fù)擔(dān)5.5%的營業(yè)稅及附加和33%的企業(yè)所得稅。稅負(fù)明顯偏高于非金融企業(yè)和個(gè)人投資者。為培育基金機(jī)構(gòu)投資者，建議可以對金融企業(yè)買賣基金暫免征營業(yè)稅。

參考文獻(xiàn)

（1）《關(guān)于個(gè)人從投資基金管理公司取得的派息、分紅所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》（國稅發(fā)[1996]221號）。

第7篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

內(nèi)容提要：文章認(rèn)為，建立和發(fā)展我國產(chǎn)業(yè)投資基金對我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、國有企業(yè)改革及優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)具有現(xiàn)實(shí)意義。文章分析了我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題，提出我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路，主要是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金宣傳，培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作，健全法律監(jiān)管體系等。

關(guān)健詞：產(chǎn)業(yè)投資基金資本市場管理

一、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵及其現(xiàn)實(shí)意義

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）作為投資基金的一個(gè)種類，它具有“集合投資，專家管理，分散風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)作規(guī)范”的特點(diǎn)。

（2）產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實(shí)業(yè)投資為主，但也作一定比例的證券投資，以保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。

（4）產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”，其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，均可以運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進(jìn)行投融資運(yùn)作。因此，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

（1）有利于推進(jìn)我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路，這需要巨大的資金需求，而目前國家財(cái)力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達(dá)國家來看，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化，特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大，使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國家財(cái)政投資的有力補(bǔ)充，就可以配合國家投資，改變我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后的局面。同時(shí)，由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人，緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

（2）有利于促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴(kuò)大規(guī)模來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，依靠銀行貸款來支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性，而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢，是支持科技發(fā)展事業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)集約化發(fā)展的有效途徑。

（3）有利于國有企業(yè)改革和推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合。我國國有企業(yè)改革的難點(diǎn)是巨額存量資產(chǎn)的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè)，人員素質(zhì)較高，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境也不錯(cuò)，但由于缺乏大量資金的啟動(dòng)，而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場機(jī)會(huì)的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢，并在產(chǎn)業(yè)基金的推動(dòng)下再入市場，就可以煥發(fā)出巨大的生機(jī)和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè)，而各類企業(yè)也可以購買持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

（4）有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，我國居民儲(chǔ)蓄已達(dá)6萬多億元。隨著利率不斷下調(diào)，儲(chǔ)蓄和投資日益分離，并且居民投資呈多樣化趨勢，除銀行存款外，投資于股票、債券、基金越來越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出，拓寬了投資渠道，可以滿足多層次的投資要求，從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。另外，在資本市場上，產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資，改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而培值大批具有上市前景的股份公司，為股票市場的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司，以雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實(shí)施監(jiān)督，使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督之上。

二、我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題

我國產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短，在其運(yùn)作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方，具體表現(xiàn)如下：

（1）對產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，是改革開放的產(chǎn)物，在其發(fā)展過程中，需要人們解放思想和提高認(rèn)識。而目前仍然存在以下兩個(gè)錯(cuò)誤傾向：一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建，缺乏一個(gè)嚴(yán)格的運(yùn)作規(guī)則和長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是，如果簡單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進(jìn)行的籌集資金活動(dòng)等同于一般的籌集資金，這無疑將基金的科學(xué)性給摸殺了；二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金將會(huì)與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額，二者的發(fā)展是此消彼長的關(guān)系。

（2）產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止，我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系，如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護(hù)法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī)，導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象，如：發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作缺乏應(yīng)有的專業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時(shí)間不長，真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少，進(jìn)而導(dǎo)致了普及推廣基金知識不夠，投資者對產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深，因此，制約了我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以，目前亟待提高我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì)，系統(tǒng)地引進(jìn)海外基金的操作規(guī)則，提高投資者對基金的認(rèn)識水平。

（4）對產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前，基金設(shè)立與上市的批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)是中國人民銀行總行及有關(guān)交易所（如：上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等），形成了事實(shí)上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此，對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理，由于機(jī)構(gòu)的不統(tǒng)一，相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳，讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運(yùn)作規(guī)則，更主要的是其低風(fēng)險(xiǎn)性和高收益的穩(wěn)定性（相對于股票投資而言），克服認(rèn)識的片面性。

2.建立健全積極用人機(jī)制，盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才?？煽紤]以下辦法：一是建立基金經(jīng)理資格認(rèn)證制度，通過嚴(yán)格的考試，對于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進(jìn)行市場；二是加強(qiáng)對基金經(jīng)理人的管理，規(guī)范其行為，對于違規(guī)的基金經(jīng)理進(jìn)行嚴(yán)厲的制裁；三是加強(qiáng)與國際同行的合作與交流，可考慮引進(jìn)與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法，盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊(duì)伍；四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進(jìn)行改組，選出實(shí)務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進(jìn)行試點(diǎn)，并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展，使其成為真正的基金保管機(jī)構(gòu)；五是與國外機(jī)構(gòu)合作，有選擇地引進(jìn)國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機(jī)構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作，促進(jìn)資本市場完善，推動(dòng)國有企業(yè)改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體來說包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

（1）在募集方式上，應(yīng)以公募為主。在國外，創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾，均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金，建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達(dá)成的委托-關(guān)系之上，基金運(yùn)作環(huán)境較為寬松，較少受制于國家主管機(jī)關(guān)的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟，采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運(yùn)作和確保投資者利益，因此，應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金，有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑，從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，并有利于基金的上市。

（2）在組織形式上，應(yīng)以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言，產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差，因此，投資者參與重大決策和強(qiáng)化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要，法人等機(jī)構(gòu)投資者要占較大比重，投資者參與基金決策的愿望要強(qiáng)于證券基金。為了保護(hù)投資者利益，適應(yīng)自身運(yùn)用特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立，同時(shí)，由于在操作上比較復(fù)雜，可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，對《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細(xì)的規(guī)定。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實(shí)業(yè)投資，收益主要來自于投資后的長期分紅，所以，產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時(shí)具備實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和資本經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的金融投資機(jī)構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此，應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營實(shí)物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段，可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

（4）在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上，可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)比較熟悉國內(nèi)的投資環(huán)境，但缺少投資經(jīng)驗(yàn)；而國外的投資機(jī)構(gòu)雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境，但投資理念比較成熟，并可以從全球發(fā)展的角度對整個(gè)行業(yè)進(jìn)行前瞻性的分析。因此，發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補(bǔ)，引進(jìn)國外資本與先進(jìn)的投資技術(shù)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本市場的國際化戰(zhàn)略。

4.建立健全法律體系，加強(qiáng)法律監(jiān)管，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運(yùn)作。我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，與證券投資基金及創(chuàng)業(yè)基金都有差異，沒有現(xiàn)成的國際法規(guī)可援引，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也不足。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)先行試點(diǎn)，在試點(diǎn)過程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應(yīng)盡快制定《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護(hù)法》等，目前可考慮先制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，使試點(diǎn)過程有法可依?！掇k法》的制定既要借鑒國際創(chuàng)業(yè)基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，又要考慮我國產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的自身特點(diǎn)和具體國情。為了切實(shí)保護(hù)投資者利益，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作，應(yīng)充分賦予《辦法》對基金發(fā)行、募集、設(shè)立和運(yùn)作全過程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管的法律權(quán)威。

5.政府在產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展中應(yīng)發(fā)揮導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體，其市場化運(yùn)作原則與發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府不宜干預(yù)基金的運(yùn)作，但可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，通過對基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。另外還可以對設(shè)立的向國家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策作出符合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略，增加了國家產(chǎn)業(yè)政策的可操作性。

參考資料：

1.《投資基金與金融發(fā)展》（徐洪才）中國金融出版社1997.8

第8篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

    (一) 籌資與投資功能籌資與投資是證券市場的基本功能。企業(yè)通過在證券市場發(fā)行股票和債券,能夠迅速地把分散在社會(huì)上的閑散貨幣集中起來,形成巨額的、可供長期使用的資本,用于生產(chǎn)和經(jīng)營,從而開辟了不同于間接融資(銀行貸款)的直接融資渠道。同時(shí),這些股票、證券也為投資者提供了多樣化的直接投資工具。這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于:改變社會(huì)資金配置方式,開辟農(nóng)業(yè)直接融資渠道,有利于克服農(nóng)業(yè)發(fā)展的資金制約。

    (二) 轉(zhuǎn)制與監(jiān)督功能

    證券市場還具有促使公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制的功能。證券市場對經(jīng)營主體有一定的要求,公司要成為上市公司,必須先改制成為股份公司,按照股份公司的機(jī)制來運(yùn)作。企業(yè)要在證券市場發(fā)行證券,也要經(jīng)過嚴(yán)格的審查程序,要有良好的業(yè)績。這就使企業(yè)時(shí)時(shí)處在各方面的監(jiān)督和影響之中。這些監(jiān)督包括:①股東的干預(yù)。股東作為投資者必然關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營和前途,并且通過授權(quán)關(guān)系或“用腳投票”實(shí)施他們的權(quán)力。②股價(jià)升跌的壓力。企業(yè)經(jīng)營的好壞直接影響股價(jià),股價(jià)提高,對公司是一種激勵(lì);經(jīng)營不善產(chǎn)生的價(jià)格下跌可能導(dǎo)致外部接管,在這種制約下,管理層不得不認(rèn)真地為公司服務(wù),股東的權(quán)益因此得到相應(yīng)的保護(hù)。③社會(huì)的監(jiān)督,特別是會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券交易所的監(jiān)督和制約,所有這些制約,促使上市公司形成健全的內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制。

    這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于:(1)有助于促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)的機(jī)制轉(zhuǎn)換,培育農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程中的龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)的重要作用要求它具有完善的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制,優(yōu)越的組織形式。相比而言,上市公司具有體制上的優(yōu)勢。對照上市公司的要求,轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制,有利于培育農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的龍頭企業(yè)。(2)啟發(fā)和影響各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營組織的企業(yè)化轉(zhuǎn)變。證券市場不僅培育農(nóng)業(yè)大中型上市公司,而且以它的標(biāo)準(zhǔn)、效率啟發(fā)和影響著各類農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織。在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的過程中,由于企業(yè)經(jīng)營方式有較高的效率,傳統(tǒng)的一家一戶的小農(nóng)經(jīng)營方式逐步向面向市場的農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變;農(nóng)民從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者逐步向具有市場意識、投資意識、管理意識的農(nóng)業(yè)企業(yè)家轉(zhuǎn)變。

    (三) 資源配置與結(jié)構(gòu)調(diào)整功能

    證券市場的流動(dòng)性特征會(huì)引導(dǎo)資金流向效益好且有發(fā)展?jié)摿Φ牟块T或企業(yè),從而發(fā)揮資源配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整功能。在我國,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,資源配置效率低下,已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題,這些問題的根源就在于缺乏一個(gè)引導(dǎo)資源尤其是資金流通與配置的市場機(jī)制。證券市場恰好提供了這樣一種機(jī)制:在證券市場上,資金在利益的引導(dǎo)下流向效益好的行業(yè)、企業(yè),拋棄收益率低、缺乏增長潛力的證券,從而實(shí)現(xiàn)包括資金在內(nèi)的資源的合理配置。

    這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于:(1)消除行業(yè)壁壘,加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。農(nóng)業(yè)要進(jìn)入證券市場,要在證券市場不被冷落,必須先要成為能夠贏利的行業(yè),成為比較效益較高的產(chǎn)業(yè)。在過去農(nóng)工商脫節(jié)、銷分離和農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力過多的情況下,農(nóng)業(yè)部門僅限于原料性初級產(chǎn)品生產(chǎn),加工和運(yùn)銷環(huán)節(jié)的增值流向了工業(yè)和貿(mào)易部門。然而,在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化經(jīng)營條件下,農(nóng)業(yè)的比較效益和市場地位可以大大提高。資源配置功能促使農(nóng)業(yè)必須走產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的道路,增強(qiáng)贏利能力。(2)提高資源配置效率,遏制和克服重復(fù)建設(shè)。農(nóng)業(yè)部門的經(jīng)營性資產(chǎn)中,存在不少重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目,造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,資源配置效率低。重復(fù)建設(shè)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和部門分割的必然產(chǎn)物。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中,導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)的舊體制還會(huì)發(fā)生作用。利用證券市場的資源配置功能,可以有效地遏制和克服重復(fù)建設(shè)的弊端。這是因?yàn)?首先資本的趨利動(dòng)機(jī)會(huì)沖破農(nóng)業(yè)經(jīng)營管理中的部門分割,促進(jìn)資源的自由合理流動(dòng);其次,證券市場大范圍的兼并收購、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易,有利于盤活存量資產(chǎn),提高資源配置效率。

    (四) 分散風(fēng)險(xiǎn)功能

    證券市場通過提供各種不同性質(zhì)、不同期限、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券,既給投資者和融資者提供了豐富的投融資渠道,同時(shí)也提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道。首先,融資方通過發(fā)行證券籌集資金,實(shí)際上將其風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移和分散給投資者。上市公司的股東越多,單個(gè)股東所承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越小。其次,投資方可以根據(jù)不同偏好,通過買賣證券和建立投資組合來轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)。證券市場的流動(dòng)性特征解決了投資者難以變現(xiàn)的后顧之憂,證券市場的出現(xiàn),為各種長短期資金相互轉(zhuǎn)化和橫向資金融通提供了媒介和場所。人們可以用現(xiàn)金購買有價(jià)證券,把消費(fèi)資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金;人們也可以賣出有價(jià)證券,將其變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)購買力,以解決即期支付的需要。這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于:農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的根本特征決定了它所特有的生產(chǎn)周期長、存在自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)。證券市場的分散風(fēng)險(xiǎn)功能有利于化解農(nóng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)壓力,有利于農(nóng)業(yè)的長期發(fā)展。

    (五) 社會(huì)功能

    對于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國,證券市場還有其超越經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的社會(huì)功能。首先,證券市場的出現(xiàn)加速了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和社會(huì)現(xiàn)代化的發(fā)育過程,廣泛而深入地傳播了市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)知識和價(jià)值觀念。其次,證券市場成為聯(lián)系國家政治、經(jīng)濟(jì)生活與公民切身利益的紐帶,起到了社會(huì)凝聚作用。證券市場是政治、經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。國際形勢、國家政局、體制改革、經(jīng)濟(jì)增長率、財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策等,都會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和投資者的投資收。81.證券市場與中國農(nóng)業(yè)發(fā)展益,也都會(huì)在證券市場中得到反映。證券市場的走勢,投資者的心態(tài)、傾向也會(huì)反饋到國家有關(guān)部門,從而影響有關(guān)決策。同時(shí),從自身利益出發(fā),企業(yè)、投資者必然對國家政治生活、經(jīng)濟(jì)形勢、企業(yè)經(jīng)營狀況保持高度的關(guān)切,并且成為國家政治穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長的堅(jiān)定支持者。

    這一功能對農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于:(1)有利于加強(qiáng)政府和公眾對農(nóng)業(yè)的關(guān)注。在證券市場上,農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營狀況每天會(huì)吸引千家萬戶的注意,投資者會(huì)因此而更加關(guān)注農(nóng)業(yè)政策、農(nóng)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢,證券機(jī)構(gòu)更會(huì)認(rèn)真研究農(nóng)業(yè)方面的信息,關(guān)注農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。而這些信號會(huì)反饋到?jīng)Q策層,從而影響有關(guān)政策的制定和決策的實(shí)施執(zhí)行。(2)促進(jìn)農(nóng)業(yè)部門經(jīng)營觀念的創(chuàng)新。證券市場濃縮了市場經(jīng)濟(jì)的基本元素。農(nóng)業(yè)與證券市場的聯(lián)連,帶來了經(jīng)營觀念的變化。例如,從只重視產(chǎn)品經(jīng)營到產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營并重;從追求利潤最大化到既追求利潤最大化,也追求企業(yè)價(jià)值最大化;從只重視土地、農(nóng)具等有形生產(chǎn)要素,到重視股票、債券等無形生產(chǎn)要素等。這是經(jīng)營觀念、思維方式的重大進(jìn)步和創(chuàng)新。綜上所述,證券市場為農(nóng)業(yè)注入了多種現(xiàn)代生產(chǎn)要素,農(nóng)業(yè)需要證券市場。同時(shí),證券市場也需要農(nóng)業(yè)的參與。農(nóng)業(yè)對證券市場的重要性在于:①?zèng)]有農(nóng)業(yè)的參與,證券市場對國民經(jīng)濟(jì)的影響將大為降低,證券市場的重要性將大打折扣;②農(nóng)業(yè)所形成的食物與纖維系統(tǒng)是世界最大的產(chǎn)業(yè)部門,沒有它們參與,證券市場是不完整的;③農(nóng)產(chǎn)品市場是永不衰落的市場,農(nóng)業(yè)為證券投資者提供了適宜長線投資的工具,有利于減少證券市場中的短線投機(jī)行為。

    二、 農(nóng)業(yè)利用證券市場的途徑

    (一) 農(nóng)業(yè)利用股票市場的途徑

    股票市場是目前中國證券市場的主體。在債券、基金等證券品種尚未充分發(fā)育的情況下,股票市場率先支撐起中國的證券市場。目前,我國農(nóng)業(yè)對證券市場的利用主要是通過股票市場進(jìn)行的。至1999年底,共有57家農(nóng)業(yè)概念的股份公司上市發(fā)行股票,其主營業(yè)務(wù)和資金投向涵蓋農(nóng)產(chǎn)品加工、畜牧飼料、種植、種子、漁業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖、林業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品流通、化肥、農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域,涉及農(nóng)業(yè)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后各個(gè)環(huán)節(jié)。

    農(nóng)業(yè)利用股票市場的步驟是:1.農(nóng)業(yè)企業(yè)化。農(nóng)業(yè)企業(yè)化的含義是:加快推動(dòng)各種資源向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)移,對各種商品化農(nóng)業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)實(shí)行企業(yè)化管理,按照《公司法》的要求規(guī)范企業(yè)組織形式。企業(yè)化是農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入股票市場的前提。農(nóng)業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)必須經(jīng)過企業(yè)制改組,才具備進(jìn)入股票市場的條件。

    2.農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化。農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化是指農(nóng)業(yè)企業(yè)建立股份制或股份合作制,為農(nóng)業(yè)進(jìn)入股票市場奠定微觀基礎(chǔ)。農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化過程表現(xiàn)為多種形式,例如,農(nóng)戶聯(lián)合興辦股份化的企業(yè);對鄉(xiāng)村集體企業(yè)進(jìn)行股份合作制改造,農(nóng)戶取得股東資格;農(nóng)戶以其交售的農(nóng)產(chǎn)品或服務(wù)參股龍頭企業(yè),作為優(yōu)先股東,分享企業(yè)利益,不參與管理;專業(yè)合作社參股龍頭企業(yè);龍頭企業(yè)進(jìn)行股份制或股份合作制改造;農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化鏈條不同環(huán)節(jié)的企業(yè)間相互持股,建立“利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的利益共同體。必須指出的是,農(nóng)業(yè)企業(yè)化過程是一個(gè)多樣化的過程,是一個(gè)多種模式并存的過程。由于歷史的、自然的原因,我國農(nóng)業(yè)經(jīng)營必然存在多種組織形式,農(nóng)業(yè)企業(yè)也會(huì)表現(xiàn)為不同形態(tài)。這種多元化的組織結(jié)構(gòu)在相當(dāng)長一段時(shí)期都會(huì)存留下去。

    3.農(nóng)業(yè)股份公司證券化。(1)扶持現(xiàn)有農(nóng)業(yè)股份公司上市。在農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化的基礎(chǔ)上,扶持和推動(dòng)符合條件的農(nóng)業(yè)股份公司進(jìn)入國內(nèi)外股票市場發(fā)行股票,走上資本經(jīng)營的“快車道”。通過股票市場的籌資功能,募集資金迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模,取得規(guī)模效益;通過股票市場的轉(zhuǎn)制功能,提高企業(yè)的素質(zhì)和管理水平;通過股市的資源配置功能,不斷培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),改良弱質(zhì)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,并運(yùn)用并購、重組等資本經(jīng)營手段,走集團(tuán)化、規(guī)?；l(fā)展道路;通過股市的巨大影響,提高農(nóng)業(yè)上市公司的知名度,擴(kuò)大企業(yè)的無形資產(chǎn),創(chuàng)造良好的企業(yè)形象,讓全社會(huì)了解、關(guān)心、支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化,讓農(nóng)業(yè)上市公司成為產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的有力的龍頭。

    (2)組建新的農(nóng)業(yè)股份公司并促使其上市。新組建的股份公司可側(cè)重發(fā)展3種類型:一是大型。主要是原來國家部委直屬的大型農(nóng)貿(mào)加工、流通、進(jìn)出口企業(yè),經(jīng)改組上市。二是精品型。選擇若干著名的農(nóng)業(yè)精品如碭山梨、涪陵榨菜等,組建農(nóng)業(yè)精品股份公司上市。三是高科技型。把我國農(nóng)業(yè)高科技成果、農(nóng)科基地組成高科技農(nóng)業(yè)股份公司,提高農(nóng)業(yè)上市公司的科技含量。

    (3)建立農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易市場。隨著股份制和股份合作制改革的深化,農(nóng)村資產(chǎn)得以量化,產(chǎn)權(quán)得以清晰,非上市的股份制公司和股份合作制企業(yè)的股權(quán)可以通過證券化,在產(chǎn)權(quán)交易市場流通轉(zhuǎn)讓。目前,農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易市場亟待建立。一個(gè)規(guī)范化的、有約束力的產(chǎn)權(quán)交易市場有利于盤活農(nóng)業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn),有效節(jié)制農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的重復(fù)建設(shè),為大范圍的結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組創(chuàng)造條件,使股票市場與產(chǎn)權(quán)市場、大型企業(yè)和中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)連,有利于提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的效率和規(guī)模。

    (二) 農(nóng)業(yè)利用債券市場的途徑

    中國債券市場作為證券市場的重要組成部分,其市場規(guī)模和發(fā)展程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股市,更不能和銀行信貸相提并論。中國企業(yè)對債券市場的參與程度是很低的。農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),但至今為止還未有一家農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券。我國應(yīng)重視和加強(qiáng)對債券工具的運(yùn)用。

    農(nóng)業(yè)利用債券市場的主要方式有3種:①發(fā)行公司債券。②發(fā)行經(jīng)營型的基礎(chǔ)設(shè)施如路、橋、水庫等項(xiàng)目債券。③政府發(fā)行農(nóng)業(yè)專項(xiàng)債券。目前,可供農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化選擇的債券類型主要是企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券。

    1. 企業(yè)債券及發(fā)行。企業(yè)債券有廣闊的發(fā)展空間。無論從籌資者角度還是從投資者角度分析,企業(yè)債券有其獨(dú)特的吸引力。從籌資者的角度來看,發(fā)行企業(yè)債券綜合成本低于發(fā)行股票。這是因?yàn)?①通過債券融資,債務(wù)的利息計(jì)入成本,有沖減稅基的作用;而在股票融資中,存在著公司法人和股東雙重納稅的問題。②通過債券融資,公司可以更多地利用外部資金擴(kuò)大公司規(guī)模,增加公司股東的利潤;而在股票融資中,發(fā)行股票固然增加了運(yùn)用的資金,但同時(shí)也增加了公司利潤的分配基數(shù)。③通過債券融資,公司原有管理機(jī)構(gòu)基本不受影響;而通過股票融資,公司的管理結(jié)構(gòu)可能因新股東的進(jìn)入而受影響。從投資者的角度分析,投資債券可以規(guī)避因與企業(yè)之間的信息不對稱而出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,信息是做出投資決策的重要依據(jù),但信息是稀缺的。在股權(quán)投資情況下,由于存在著委托—關(guān)系,道德風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能發(fā)生。而債券投資則減少了道德風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失,降低了監(jiān)督成本。這就使債券能夠得到投資者的偏愛。

    2. 可轉(zhuǎn)換公司債券及發(fā)行?？赊D(zhuǎn)換公司債券(簡稱“可轉(zhuǎn)換債券”)是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特性,含有以下三個(gè)特點(diǎn):①債券性。與其他債券一樣,可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期收取本金和利息。②股權(quán)性。可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券,但在轉(zhuǎn)換成股票之后,原證券持有人就由債權(quán)人變成了公司股東,可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配。③可轉(zhuǎn)換性。可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志,債券持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定,債券持有者可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票。如果債券持有者不想轉(zhuǎn)換,則可繼續(xù)持有債券,直到償還期滿時(shí)收取本金和利息,或在流通市場出售變現(xiàn)?？赊D(zhuǎn)換債券的投資者還享有將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利。一些可轉(zhuǎn)換債券附有回售條款,當(dāng)公司股票的市場價(jià)格持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)(即按約定可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票的價(jià)格)達(dá)到一定幅度時(shí),債券持有人可以把債券按約定條件回售給債券發(fā)行人。另外,可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行人擁有強(qiáng)制贖回債券的權(quán)利。一些可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)附有強(qiáng)制贖回條款,規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi),若公司股票的市場價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)一定幅度并持續(xù)一段時(shí)間時(shí),發(fā)行人可按約定條件強(qiáng)制贖回債券。由于可轉(zhuǎn)換債券附有一般債券所沒有的選擇權(quán),因此,可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率,企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有助于降低籌資成本。但可轉(zhuǎn)換債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換成公司股票,因而會(huì)影響到公司的所有權(quán)。

    (三) 農(nóng)業(yè)利用基金市場的途徑

    產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)與證券投資基金相對應(yīng)的概念,是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對象的投資基金。這類基金的主要目的是吸引對某種特定產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者,通過發(fā)行基金受益券募集資金,交由專家組成的投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作,以支持這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其投資目標(biāo)既追求長期資本利潤,也注重當(dāng)期收入,是一種典型的成長及收入型投資基金。我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金是按有關(guān)法規(guī)設(shè)立的投融資金融工具。其經(jīng)營宗旨是,在嚴(yán)格遵循國家產(chǎn)業(yè)政策和證券市場規(guī)則的前提下,以市場、收益為投資導(dǎo)向,募集的資金對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和具有市場潛力的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)等形式的投資,促進(jìn)目標(biāo)企業(yè)和項(xiàng)目規(guī)?；?、專業(yè)化、集約化和商品化經(jīng)營,提高目標(biāo)企業(yè)的效益,并給投資者以豐厚的投資回報(bào)。

    1. 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的定位。我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該是一組基金,既有國家級的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金,又有各地的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金;既有縱向按行

    業(yè)如畜牧、漁業(yè)、林業(yè)等劃分的投資基金,也有橫向按地區(qū)劃分的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金,還有兩者結(jié)合的投資于特定地區(qū)的特定產(chǎn)業(yè)的投資基金。資金來源既可以是中國境內(nèi)的機(jī)構(gòu)或自然人,也可以是境外的機(jī)構(gòu)或自然人,還可以境內(nèi)境外同時(shí)募集。既有境內(nèi)基金,也有境外基金,還有中外合資合作基金。既有上市基金,還有非上市基金。只有這樣的基金結(jié)構(gòu),才能適應(yīng)中國各地的差異,才能調(diào)動(dòng)中央和地方兩個(gè)積極性,才能有充足的資金來源,并有利于保證資金的安全性、收益性、流動(dòng)性。

    2. 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方式。在目前我國的經(jīng)濟(jì)、金融背景下,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方式以封閉式為宜。這是因?yàn)?①目前中國投資基金所依托的證券市場不成熟,市場波動(dòng)大,投機(jī)氣氛濃厚;投資者不夠成熟,其投資行為具有很大的盲目性。在這種背景下發(fā)展開放式基金,證券市場的波動(dòng)、社會(huì)形勢的變化,都會(huì)導(dǎo)致投資者沖動(dòng)性撤資行為,從而影響基金的正常運(yùn)作。②農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對象是農(nóng)業(yè),農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長,需要穩(wěn)定的資金來源,而不是隨時(shí)可以抽走的游資。設(shè)立開放式的投資基金,會(huì)造成資金的不穩(wěn)定。③我國目前缺乏開放式基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與人力資源,在此情況下設(shè)立開放基金,具有很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為適應(yīng)農(nóng)業(yè)投資對資金相對穩(wěn)定性的需要,農(nóng)業(yè)投資基金在發(fā)展初期應(yīng)選擇封閉式設(shè)立。但是應(yīng)該看到,開放式基金現(xiàn)已成為世界投資基金的主流。世界基金業(yè)的發(fā)展規(guī)律是從封閉式基金走向開放式基金,在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家開放式基金已占壓倒多數(shù)。在基金發(fā)展初期以封閉式為主有其客觀必然性,因?yàn)樗牟僮髋c管理比較簡單,風(fēng)險(xiǎn)與壓力較小。但從制度優(yōu)化的角度而言,需要逐步走向開放式基金。

    3. 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金類型的選擇。按組織形態(tài)劃分,基金可分為契約型和公司型兩個(gè)類別。它們的區(qū)別在于:①法律地位不同。公司型投資基金是依據(jù)《公司法》而成立,具有法人資格;契約型投資基金是依據(jù)信托契約組建的,不具備法人資格。②發(fā)行的憑證不同。公司型投資基金是通過發(fā)行普通股票籌集資金,普通股票的持有者即為股東;契約型投資基金是通過發(fā)行受益憑證籌集資金,受益憑證的持有者為受益人。③有關(guān)當(dāng)事人不同。組建公司型投資基金通常有4個(gè)當(dāng)事人:基金公司發(fā)起人、基金管理人、基金托管人和承銷人;組建契約型投資基金通常只有3個(gè)當(dāng)事人:基金發(fā)起人、基金管理人和基金托管人。從投資者的角度看,這兩種方式?jīng)]有太大的區(qū)別。從基金運(yùn)作的角度看這兩種類型各有利弊。從投資農(nóng)業(yè)的角度看,選擇契約型基金較為適宜。首先,契約型基金設(shè)立、運(yùn)作、解散比較靈活,便于操作,投資者不需要組成一個(gè)法人實(shí)體,只要向基金管理公司買入收益憑證后,即成為該基金的受益人。其次,在基金業(yè)發(fā)展初期,契約型基金有利于減少管理摩擦,突出專家理財(cái)、專業(yè)管理。由于契約型基金是一種“虛擬法人”,基金的運(yùn)作主要由有經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行;而公司型基金是獨(dú)立法人,容易干涉基金管理人的經(jīng)營,出現(xiàn)管理上的摩擦。最后,契約型基金能更好地保護(hù)投資者利益。契約型基金是一種信托基金,信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性有利于保護(hù)投資者的利益,尤其是能夠使不同基金份額的持有人享有同等權(quán)利。

    4. 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的管理模式。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)營管理的關(guān)鍵取決于基金管理公司?；疬\(yùn)作的特點(diǎn)是通過管理公司的專業(yè)運(yùn)作,保障受益人的投資回報(bào)。選擇基金管理公司有兩種方式:一是為設(shè)立新基金而成立一家管理公司,將基金交給它管理;二是在基金設(shè)立后交由已有的基金管理公司管理。國內(nèi)已設(shè)立的投資基金和早期的基金基本都采取第一種方式。這樣做表面的理由是我國基金管理公司少,缺乏相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn),其本質(zhì)的原因是缺乏社會(huì)分工的觀念,視基金為自己的資產(chǎn),不容他人染指。第二種方式乃是以后的發(fā)展方向。隨著基金業(yè)的發(fā)展,由一家管理公司管理多個(gè)基金的局面將會(huì)出現(xiàn)。這有利于管理公司積累更多的專業(yè)經(jīng)驗(yàn),節(jié)約基金管理成本;同時(shí),還可以避免基金的發(fā)起人又是基金管理公司發(fā)起人,不利于維護(hù)廣大中小投資者利益的缺陷。農(nóng)業(yè)基金管理公司應(yīng)熟悉農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)村社會(huì),擁有農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)專家、企業(yè)管理專家、金融分析專家和資本運(yùn)營專家等人力資源。它的設(shè)立,一是通過新設(shè)立的途徑,二是選擇具有運(yùn)作農(nóng)業(yè)基金條件的已有基金管理公司,三是引進(jìn)中外合資的基金管理公司。農(nóng)業(yè)在發(fā)達(dá)國家已成為盈利行業(yè),國外不乏投資農(nóng)業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn),引進(jìn)中外合資的基金管理公司,不僅有利于提高農(nóng)業(yè)基金的運(yùn)用績效,而且有利于提高基金管理水平。如前所述,我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金可以是一組基金,但農(nóng)業(yè)基金的管理則應(yīng)該相對集中。經(jīng)過市場的檢驗(yàn),經(jīng)過投資者的篩選,最后形成一兩家具有權(quán)威性的農(nóng)業(yè)基金管理公司。

    三、 發(fā)展農(nóng)業(yè)證券市場的有關(guān)政策

    20世紀(jì)90年代以來,由于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推動(dòng),各行業(yè)利潤率逐漸趨于平均,農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的現(xiàn)代企業(yè)制度正在形成和確立,政府對農(nóng)業(yè)企業(yè)上市實(shí)行重點(diǎn)傾斜的政策,農(nóng)業(yè)利用證券市場的渠道基本暢通,所以,農(nóng)業(yè)企業(yè)利用證券市場融資的步伐不斷加快。截止到1999年底,農(nóng)業(yè)上市公司通過新股上市、配股等方式在證券市場募集資金近200億元,相當(dāng)于1998年政府財(cái)政支農(nóng)資金的22%.發(fā)展證券市場的融資功能,當(dāng)前應(yīng)做好以下工作:

    (一) 培育更多的證券市場主體

    首先,培育更多符合條件的從事農(nóng)業(yè)經(jīng)營的企業(yè)上市,提高其資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。其次,培育更多熟悉農(nóng)業(yè)的投資人,鼓勵(lì)居民、企業(yè)、保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、共同基金等社會(huì)法人機(jī)構(gòu)參與投資農(nóng)業(yè)企業(yè)。最后,培育更多的機(jī)構(gòu)投資者,發(fā)揮其資金雄厚、專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢,使投資主體多樣化。

    (二) 發(fā)展和規(guī)范證券市場客體

    首先,擴(kuò)充市場容量,豐富融資品種,以適應(yīng)和滿足不同的投資偏好,例如推出股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨等。其次,積極發(fā)展項(xiàng)目融資、地方政府債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券以及抵押債券融資。再次,在適當(dāng)時(shí)候,開放國有股、法人股上市,逐步加大國有和集體資產(chǎn)上市流通的力度。最后,參照國際經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國國情,不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新,增加新的融資工具。

    (三) 建立多樣化的資本市場

    資本市場融資并非僅限于股票市場、債券市場和基金市場,還應(yīng)該包括產(chǎn)權(quán)交易市場和其它貨幣金融市場。可以建立規(guī)范化的產(chǎn)權(quán)交易市場,通過企業(yè)的并購、重組,生產(chǎn)資料交易進(jìn)行融資。另外,民間自發(fā)的小型金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)集資這類原始形態(tài)的金融市場經(jīng)整頓、規(guī)范也可成為資本市場的一部分。

    (四) 努力開拓海外融資市場,穩(wěn)健地推進(jìn)資本市場的國際化進(jìn)程

    首先,我國農(nóng)業(yè)企業(yè)可以創(chuàng)造條件赴國際證券市場發(fā)行股票或債券。其次,可與境外資金共同設(shè)立中外合資的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金。再次,允許外商投資農(nóng)業(yè)企業(yè)在國內(nèi)與國外上市發(fā)行股票。最后,在加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險(xiǎn)和逐步實(shí)現(xiàn)金融開放的前提下,允許國際資本有步驟地并以適當(dāng)方式進(jìn)入國內(nèi)證券市場,讓外資投資中國農(nóng)業(yè)股票,推動(dòng)中國證券市場的國際化進(jìn)程。

第9篇：投資基金與證券的區(qū)別范文

（一）籌資與投資功能籌資與投資是證券市場的基本功能。通過在證券市場發(fā)行股票和債券，能夠迅速地把分散在社會(huì)上的閑散貨幣集中起來，形成巨額的、可供長期使用的資本，用于生產(chǎn)和經(jīng)營，從而開辟了不同于間接融資（銀行貸款）的直接融資渠道。同時(shí)，這些股票、證券也為投資者提供了多樣化的直接投資工具。這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于：改變社會(huì)資金配置方式，開辟農(nóng)業(yè)直接融資渠道，有利于克服農(nóng)業(yè)發(fā)展的資金制約。

（二）轉(zhuǎn)制與監(jiān)督功能

證券市場還具有促使公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制的功能。證券市場對經(jīng)營主體有一定的要求，公司要成為上市公司，必須先改制成為股份公司，按照股份公司的機(jī)制來運(yùn)作。企業(yè)要在證券市場發(fā)行證券，也要經(jīng)過嚴(yán)格的審查程序，要有良好的業(yè)績。這就使企業(yè)時(shí)時(shí)處在各方面的監(jiān)督和之中。這些監(jiān)督包括：①股東的干預(yù)。股東作為投資者必然關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營和前途，并且通過授權(quán)關(guān)系或“用腳投票”實(shí)施他們的權(quán)力。②股價(jià)升跌的壓力。企業(yè)經(jīng)營的好壞直接影響股價(jià)，股價(jià)提高，對公司是一種激勵(lì)；經(jīng)營不善產(chǎn)生的價(jià)格下跌可能導(dǎo)致外部接管，在這種制約下，管理層不得不認(rèn)真地為公司服務(wù)，股東的權(quán)益因此得到相應(yīng)的保護(hù)。③社會(huì)的監(jiān)督，特別是師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券交易所的監(jiān)督和制約，所有這些制約，促使上市公司形成健全的內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制。

這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于：（1）有助于促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)的機(jī)制轉(zhuǎn)換，培育農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程中的龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)的重要作用要求它具有完善的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，優(yōu)越的組織形式。相比而言，上市公司具有體制上的優(yōu)勢。對照上市公司的要求，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，有利于培育農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的龍頭企業(yè)。（2）啟發(fā)和影響各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營組織的企業(yè)化轉(zhuǎn)變。證券市場不僅培育農(nóng)業(yè)大中型上市公司，而且以它的標(biāo)準(zhǔn)、效率啟發(fā)和影響著各類農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織。在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的過程中，由于企業(yè)經(jīng)營方式有較高的效率，傳統(tǒng)的一家一戶的小農(nóng)經(jīng)營方式逐步向面向市場的農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變；農(nóng)民從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者逐步向具有市場意識、投資意識、管理意識的農(nóng)業(yè)企業(yè)家轉(zhuǎn)變。

（三）資源配置與結(jié)構(gòu)調(diào)整功能

證券市場的流動(dòng)性特征會(huì)引導(dǎo)資金流向效益好且有發(fā)展?jié)摿Φ牟块T或企業(yè)，從而發(fā)揮資源配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整功能。在我國，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，資源配置效率低下，已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出，這些問題的根源就在于缺乏一個(gè)引導(dǎo)資源尤其是資金流通與配置的市場機(jī)制。證券市場恰好提供了這樣一種機(jī)制：在證券市場上，資金在利益的引導(dǎo)下流向效益好的行業(yè)、企業(yè)，拋棄收益率低、缺乏增長潛力的證券，從而實(shí)現(xiàn)包括資金在內(nèi)的資源的合理配置。

這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于：（1）消除行業(yè)壁壘，加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。農(nóng)業(yè)要進(jìn)入證券市場，要在證券市場不被冷落，必須先要成為能夠贏利的行業(yè)，成為比較效益較高的產(chǎn)業(yè)。在過去農(nóng)工商脫節(jié)、銷分離和農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力過多的情況下，農(nóng)業(yè)部門僅限于原料性初級產(chǎn)品生產(chǎn)，加工和運(yùn)銷環(huán)節(jié)的增值流向了和貿(mào)易部門。然而，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化經(jīng)營條件下，農(nóng)業(yè)的比較效益和市場地位可以大大提高。資源配置功能促使農(nóng)業(yè)必須走產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的道路，增強(qiáng)贏利能力。（2）提高資源配置效率，遏制和克服重復(fù)建設(shè)。農(nóng)業(yè)部門的經(jīng)營性資產(chǎn)中，存在不少重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目，造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，資源配置效率低。重復(fù)建設(shè)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和部門分割的必然產(chǎn)物。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)的舊體制還會(huì)發(fā)生作用。利用證券市場的資源配置功能，可以有效地遏制和克服重復(fù)建設(shè)的弊端。這是因?yàn)?，首先資本的趨利動(dòng)機(jī)會(huì)沖破農(nóng)業(yè)經(jīng)營管理中的部門分割，促進(jìn)資源的自由合理流動(dòng)；其次，證券市場大范圍的兼并收購、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易，有利于盤活存量資產(chǎn)，提高資源配置效率。

（四）分散風(fēng)險(xiǎn)功能

證券市場通過提供各種不同性質(zhì)、不同期限、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券，既給投資者和融資者提供了豐富的投融資渠道，同時(shí)也提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道。首先，融資方通過發(fā)行證券籌集資金，實(shí)際上將其風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移和分散給投資者。上市公司的股東越多，單個(gè)股東所承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越小。其次，投資方可以根據(jù)不同偏好，通過買賣證券和建立投資組合來轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)。證券市場的流動(dòng)性特征解決了投資者難以變現(xiàn)的后顧之憂，證券市場的出現(xiàn)，為各種長短期資金相互轉(zhuǎn)化和橫向資通提供了媒介和場所。人們可以用現(xiàn)金購買有價(jià)證券，把消費(fèi)資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金；人們也可以賣出有價(jià)證券，將其變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)購買力，以解決即期支付的需要。這一功能對于農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的根本特征決定了它所特有的生產(chǎn)周期長、存在災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)。證券市場的分散風(fēng)險(xiǎn)功能有利于化解農(nóng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)壓力，有利于農(nóng)業(yè)的長期發(fā)展。

（五）社會(huì)功能

對于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的，證券市場還有其超越經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的社會(huì)功能。首先，證券市場的出現(xiàn)加速了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和社會(huì)化的發(fā)育過程，廣泛而深入地傳播了市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)知識和價(jià)值觀念。其次，證券市場成為聯(lián)系國家、經(jīng)濟(jì)生活與公民切身利益的紐帶，起到了社會(huì)凝聚作用。證券市場是政治、經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。國際形勢、國家政局、體制改革、經(jīng)濟(jì)增長率、財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策等，都會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和投資者的投資收。81.證券市場與中國農(nóng)業(yè)發(fā)展益，也都會(huì)在證券市場中得到反映。證券市場的走勢，投資者的心態(tài)、傾向也會(huì)反饋到國家有關(guān)部門，從而影響有關(guān)決策。同時(shí)，從自身利益出發(fā)，企業(yè)、投資者必然對國家政治生活、經(jīng)濟(jì)形勢、企業(yè)經(jīng)營狀況保持高度的關(guān)切，并且成為國家政治穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長的堅(jiān)定支持者。

這一功能對農(nóng)業(yè)發(fā)展的意義在于：（1）有利于加強(qiáng)政府和公眾對農(nóng)業(yè)的關(guān)注。在證券市場上，農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營狀況每天會(huì)吸引千家萬戶的注意，投資者會(huì)因此而更加關(guān)注農(nóng)業(yè)政策、農(nóng)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢，證券機(jī)構(gòu)更會(huì)認(rèn)真農(nóng)業(yè)方面的信息，關(guān)注農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。而這些信號會(huì)反饋到?jīng)Q策層，從而影響有關(guān)政策的制定和決策的實(shí)施執(zhí)行。（2）促進(jìn)農(nóng)業(yè)部門經(jīng)營觀念的創(chuàng)新。證券市場濃縮了市場經(jīng)濟(jì)的基本元素。農(nóng)業(yè)與證券市場的聯(lián)連，帶來了經(jīng)營觀念的變化。例如，從只重視產(chǎn)品經(jīng)營到產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營并重；從追求利潤最大化到既追求利潤最大化，也追求企業(yè)價(jià)值最大化；從只重視土地、農(nóng)具等有形生產(chǎn)要素，到重視股票、債券等無形生產(chǎn)要素等。這是經(jīng)營觀念、思維方式的重大進(jìn)步和創(chuàng)新。綜上所述，證券市場為農(nóng)業(yè)注入了多種現(xiàn)代生產(chǎn)要素，農(nóng)業(yè)需要證券市場。同時(shí)，證券市場也需要農(nóng)業(yè)的參與。農(nóng)業(yè)對證券市場的重要性在于：①?zèng)]有農(nóng)業(yè)的參與，證券市場對國民經(jīng)濟(jì)的影響將大為降低，證券市場的重要性將大打折扣；②農(nóng)業(yè)所形成的食物與纖維系統(tǒng)是世界最大的產(chǎn)業(yè)部門，沒有它們參與，證券市場是不完整的；③農(nóng)產(chǎn)品市場是永不衰落的市場，農(nóng)業(yè)為證券投資者提供了適宜長線投資的工具，有利于減少證券市場中的短線投機(jī)行為。

二、農(nóng)業(yè)利用證券市場的途徑

（一）農(nóng)業(yè)利用股票市場的途徑

股票市場是中國證券市場的主體。在債券、基金等證券品種尚未充分發(fā)育的情況下，股票市場率先支撐起中國的證券市場。目前，我國農(nóng)業(yè)對證券市場的利用主要是通過股票市場進(jìn)行的。至1999年底，共有57家農(nóng)業(yè)概念的股份公司上市發(fā)行股票，其主營業(yè)務(wù)和資金投向涵蓋農(nóng)產(chǎn)品加工、畜牧飼料、種植、種子、漁業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖、林業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品流通、化肥、農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域，涉及農(nóng)業(yè)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后各個(gè)環(huán)節(jié)。

農(nóng)業(yè)利用股票市場的步驟是：1.農(nóng)業(yè)企業(yè)化。農(nóng)業(yè)企業(yè)化的含義是：加快推動(dòng)各種資源向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)移，對各種商品化農(nóng)業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)實(shí)行企業(yè)化管理，按照《公司法》的要求規(guī)范企業(yè)組織形式。企業(yè)化是農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入股票市場的前提。農(nóng)業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)必須經(jīng)過企業(yè)制改組，才具備進(jìn)入股票市場的條件。

2.農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化。農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化是指農(nóng)業(yè)企業(yè)建立股份制或股份合作制，為農(nóng)業(yè)進(jìn)入股票市場奠定微觀基礎(chǔ)。農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化過程表現(xiàn)為多種形式，例如，農(nóng)戶聯(lián)合興辦股份化的企業(yè)；對鄉(xiāng)村集體企業(yè)進(jìn)行股份合作制改造，農(nóng)戶取得股東資格；農(nóng)戶以其交售的農(nóng)產(chǎn)品或服務(wù)參股龍頭企業(yè)，作為優(yōu)先股東，分享企業(yè)利益，不參與管理；專業(yè)合作社參股龍頭企業(yè)；龍頭企業(yè)進(jìn)行股份制或股份合作制改造；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化鏈條不同環(huán)節(jié)的企業(yè)間相互持股，建立“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的利益共同體。必須指出的是，農(nóng)業(yè)企業(yè)化過程是一個(gè)多樣化的過程，是一個(gè)多種模式并存的過程。由于的、自然的原因，我國農(nóng)業(yè)經(jīng)營必然存在多種組織形式，農(nóng)業(yè)企業(yè)也會(huì)表現(xiàn)為不同形態(tài)。這種多元化的組織結(jié)構(gòu)在相當(dāng)長一段時(shí)期都會(huì)存留下去。

3.農(nóng)業(yè)股份公司證券化。（1）扶持現(xiàn)有農(nóng)業(yè)股份公司上市。在農(nóng)業(yè)企業(yè)股份化的基礎(chǔ)上，扶持和推動(dòng)符合條件的農(nóng)業(yè)股份公司進(jìn)入國內(nèi)外股票市場發(fā)行股票，走上資本經(jīng)營的“快車道”。通過股票市場的籌資功能，募集資金迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，取得規(guī)模效益；通過股票市場的轉(zhuǎn)制功能，提高企業(yè)的素質(zhì)和管理水平；通過股市的資源配置功能，不斷培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改良弱質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并運(yùn)用并購、重組等資本經(jīng)營手段，走集團(tuán)化、規(guī)?；l(fā)展道路；通過股市的巨大影響，提高農(nóng)業(yè)上市公司的知名度，擴(kuò)大企業(yè)的無形資產(chǎn)，創(chuàng)造良好的企業(yè)形象，讓全社會(huì)了解、關(guān)心、支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，讓農(nóng)業(yè)上市公司成為產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的有力的龍頭。

（2）組建新的農(nóng)業(yè)股份公司并促使其上市。新組建的股份公司可側(cè)重發(fā)展3種類型：一是大型。主要是原來國家部委直屬的大型農(nóng)貿(mào)加工、流通、進(jìn)出口企業(yè)，經(jīng)改組上市。二是精品型。選擇若干著名的農(nóng)業(yè)精品如碭山梨、涪陵榨菜等，組建農(nóng)業(yè)精品股份公司上市。三是高型。把我國農(nóng)業(yè)高科技成果、農(nóng)科基地組成高科技農(nóng)業(yè)股份公司，提高農(nóng)業(yè)上市公司的科技含量。

（3）建立產(chǎn)權(quán)交易市場。隨著股份制和股份合作制改革的深化，農(nóng)村資產(chǎn)得以量化，產(chǎn)權(quán)得以清晰，非上市的股份制公司和股份合作制企業(yè)的股權(quán)可以通過證券化，在產(chǎn)權(quán)交易市場流通轉(zhuǎn)讓。目前，農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易市場亟待建立。一個(gè)規(guī)范化的、有約束力的產(chǎn)權(quán)交易市場有利于盤活農(nóng)業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)，有效節(jié)制農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的重復(fù)建設(shè)，為大范圍的結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組創(chuàng)造條件，使股票市場與產(chǎn)權(quán)市場、大型企業(yè)和中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)連，有利于提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的效率和規(guī)模。

（二）農(nóng)業(yè)利用債券市場的途徑

中國債券市場作為證券市場的重要組成部分，其市場規(guī)模和發(fā)展程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股市，更不能和銀行信貸相提并論。中國企業(yè)對債券市場的參與程度是很低的。農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，但至今為止還未有一家農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券。我國應(yīng)重視和加強(qiáng)對債券工具的運(yùn)用。

農(nóng)業(yè)利用債券市場的主要方式有3種：①發(fā)行公司債券。②發(fā)行經(jīng)營型的基礎(chǔ)設(shè)施如路、橋、水庫等項(xiàng)目債券。③政府發(fā)行農(nóng)業(yè)專項(xiàng)債券。目前，可供農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化選擇的債券類型主要是企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券。

1.企業(yè)債券及發(fā)行。企業(yè)債券有廣闊的發(fā)展空間。無論從籌資者角度還是從投資者角度，企業(yè)債券有其獨(dú)特的吸引力。從籌資者的角度來看，發(fā)行企業(yè)債券綜合成本低于發(fā)行股票。這是因?yàn)椋孩偻ㄟ^債券融資，債務(wù)的利息計(jì)入成本，有沖減稅基的作用；而在股票融資中，存在著公司法人和股東雙重納稅的問題。②通過債券融資，公司可以更多地利用外部資金擴(kuò)大公司規(guī)模，增加公司股東的利潤；而在股票融資中，發(fā)行股票固然增加了運(yùn)用的資金，但同時(shí)也增加了公司利潤的分配基數(shù)。③通過債券融資，公司原有管理機(jī)構(gòu)基本不受影響；而通過股票融資，公司的管理結(jié)構(gòu)可能因新股東的進(jìn)入而受影響。從投資者的角度分析，投資債券可以規(guī)避因與企業(yè)之間的信息不對稱而出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信息是做出投資決策的重要依據(jù)，但信息是稀缺的。在股權(quán)投資情況下，由于存在著委托—關(guān)系，道德風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能發(fā)生。而債券投資則減少了道德風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失，降低了監(jiān)督成本。這就使債券能夠得到投資者的偏愛。

2.可轉(zhuǎn)換公司債券及發(fā)行?？赊D(zhuǎn)換公司債券（簡稱“可轉(zhuǎn)換債券”）是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特性，含有以下三個(gè)特點(diǎn)：①債券性。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期收取本金和利息。②股權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原證券持有人就由債權(quán)人變成了公司股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配。③可轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有者可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票。如果債券持有者不想轉(zhuǎn)換，則可繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或在流通市場出售變現(xiàn)?？赊D(zhuǎn)換債券的投資者還享有將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利。一些可轉(zhuǎn)換債券附有回售條款，當(dāng)公司股票的市場價(jià)格持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)（即按約定可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票的價(jià)格）達(dá)到一定幅度時(shí)，債券持有人可以把債券按約定條件回售給債券發(fā)行人。另外，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行人擁有強(qiáng)制贖回債券的權(quán)利。一些可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)附有強(qiáng)制贖回條款，規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)，若公司股票的市場價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)一定幅度并持續(xù)一段時(shí)間時(shí)，發(fā)行人可按約定條件強(qiáng)制贖回債券。由于可轉(zhuǎn)換債券附有一般債券所沒有的選擇權(quán)，因此，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有助于降低籌資成本。但可轉(zhuǎn)換債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換成公司股票，因而會(huì)到公司的所有權(quán)。

（三）農(nóng)業(yè)利用基金市場的途徑

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)與證券投資基金相對應(yīng)的概念，是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對象的投資基金。這類基金的主要目的是吸引對某種特定產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專家組成的投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作，以支持這些產(chǎn)業(yè)。其投資目標(biāo)既追求長期資本利潤，也注重當(dāng)期收入，是一種典型的成長及收入型投資基金。我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金是按有關(guān)法規(guī)設(shè)立的投融資工具。其經(jīng)營宗旨是，在嚴(yán)格遵循國家產(chǎn)業(yè)政策和證券市場規(guī)則的前提下，以市場、收益為投資導(dǎo)向，募集的資金對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和具有市場潛力的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)等形式的投資，促進(jìn)目標(biāo)企業(yè)和項(xiàng)目規(guī)?；?、專業(yè)化、集約化和商品化經(jīng)營，提高目標(biāo)企業(yè)的效益，并給投資者以豐厚的投資回報(bào)。

1.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的定位。我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該是一組基金，既有國家級的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金，又有各地的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金；既有縱向按行業(yè)如畜牧、漁業(yè)、林業(yè)等劃分的投資基金，也有橫向按地區(qū)劃分的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金，還有兩者結(jié)合的投資于特定地區(qū)的特定產(chǎn)業(yè)的投資基金。資金來源既可以是境內(nèi)的機(jī)構(gòu)或人，也可以是境外的機(jī)構(gòu)或自然人，還可以境內(nèi)境外同時(shí)募集。既有境內(nèi)基金，也有境外基金，還有中外合資合作基金。既有上市基金，還有非上市基金。只有這樣的基金結(jié)構(gòu)，才能適應(yīng)中國各地的差異，才能調(diào)動(dòng)中央和地方兩個(gè)積極性，才能有充足的資金來源，并有利于保證資金的安全性、收益性、流動(dòng)性。

2.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方式。在我國的、金融背景下，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方式以封閉式為宜。這是因?yàn)椋孩倌壳爸袊顿Y基金所依托的證券市場不成熟，市場波動(dòng)大，投機(jī)氣氛濃厚；投資者不夠成熟，其投資行為具有很大的盲目性。在這種背景下發(fā)展開放式基金，證券市場的波動(dòng)、形勢的變化，都會(huì)導(dǎo)致投資者沖動(dòng)性撤資行為，從而影響基金的正常運(yùn)作。②農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對象是農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長，需要穩(wěn)定的資金來源，而不是隨時(shí)可以抽走的游資。設(shè)立開放式的投資基金，會(huì)造成資金的不穩(wěn)定。③我國目前缺乏開放式基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與人力資源，在此情況下設(shè)立開放基金，具有很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為適應(yīng)農(nóng)業(yè)投資對資金相對穩(wěn)定性的需要，農(nóng)業(yè)投資基金在發(fā)展初期應(yīng)選擇封閉式設(shè)立。但是應(yīng)該看到，開放式基金現(xiàn)已成為世界投資基金的主流。世界基金業(yè)的發(fā)展是從封閉式基金走向開放式基金，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家開放式基金已占壓倒多數(shù)。在基金發(fā)展初期以封閉式為主有其客觀必然性，因?yàn)樗牟僮髋c管理比較簡單，風(fēng)險(xiǎn)與壓力較小。但從制度優(yōu)化的角度而言，需要逐步走向開放式基金。

3.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金類型的選擇。按組織形態(tài)劃分，基金可分為契約型和公司型兩個(gè)類別。它們的區(qū)別在于：①地位不同。公司型投資基金是依據(jù)《公司法》而成立，具有法人資格；契約型投資基金是依據(jù)信托契約組建的，不具備法人資格。②發(fā)行的憑證不同。公司型投資基金是通過發(fā)行普通股票籌集資金，普通股票的持有者即為股東；契約型投資基金是通過發(fā)行受益憑證籌集資金，受益憑證的持有者為受益人。③有關(guān)當(dāng)事人不同。組建公司型投資基金通常有4個(gè)當(dāng)事人：基金公司發(fā)起人、基金管理人、基金托管人和承銷人；組建契約型投資基金通常只有3個(gè)當(dāng)事人：基金發(fā)起人、基金管理人和基金托管人。從投資者的角度看，這兩種方式?jīng)]有太大的區(qū)別。從基金運(yùn)作的角度看這兩種類型各有利弊。從投資農(nóng)業(yè)的角度看，選擇契約型基金較為適宜。首先，契約型基金設(shè)立、運(yùn)作、解散比較靈活，便于操作，投資者不需要組成一個(gè)法人實(shí)體，只要向基金管理公司買入收益憑證后，即成為該基金的受益人。其次，在基金業(yè)發(fā)展初期，契約型基金有利于減少管理摩擦，突出專家理財(cái)、專業(yè)管理。由于契約型基金是一種“虛擬法人”，基金的運(yùn)作主要由有經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行；而公司型基金是獨(dú)立法人，容易干涉基金管理人的經(jīng)營，出現(xiàn)管理上的摩擦。最后，契約型基金能更好地保護(hù)投資者利益。契約型基金是一種信托基金，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性有利于保護(hù)投資者的利益，尤其是能夠使不同基金份額的持有人享有同等權(quán)利。

4.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的管理模式。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)營管理的關(guān)鍵取決于基金管理公司。基金運(yùn)作的特點(diǎn)是通過管理公司的專業(yè)運(yùn)作，保障受益人的投資回報(bào)。選擇基金管理公司有兩種方式：一是為設(shè)立新基金而成立一家管理公司，將基金交給它管理；二是在基金設(shè)立后交由已有的基金管理公司管理。國內(nèi)已設(shè)立的投資基金和早期的基金基本都采取第一種方式。這樣做表面的理由是我國基金管理公司少，缺乏相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)，其本質(zhì)的原因是缺乏社會(huì)分工的觀念，視基金為自己的資產(chǎn)，不容他人染指。第二種方式乃是以后的發(fā)展方向。隨著基金業(yè)的發(fā)展，由一家管理公司管理多個(gè)基金的局面將會(huì)出現(xiàn)。這有利于管理公司積累更多的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，節(jié)約基金管理成本；同時(shí)，還可以避免基金的發(fā)起人又是基金管理公司發(fā)起人，不利于維護(hù)廣大中小投資者利益的缺陷。農(nóng)業(yè)基金管理公司應(yīng)熟悉農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、社會(huì)，擁有農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)專家、企業(yè)管理專家、金融專家和資本運(yùn)營專家等人力資源。它的設(shè)立，一是通過新設(shè)立的途徑，二是選擇具有運(yùn)作農(nóng)業(yè)基金條件的已有基金管理公司，三是引進(jìn)中外合資的基金管理公司。農(nóng)業(yè)在發(fā)達(dá)國家已成為盈利行業(yè)，國外不乏投資農(nóng)業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)中外合資的基金管理公司，不僅有利于提高農(nóng)業(yè)基金的運(yùn)用績效，而且有利于提高基金管理水平。如前所述，我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金可以是一組基金，但農(nóng)業(yè)基金的管理則應(yīng)該相對集中。經(jīng)過市場的檢驗(yàn)，經(jīng)過投資者的篩選，最后形成一兩家具有權(quán)威性的農(nóng)業(yè)基金管理公司。

三、發(fā)展農(nóng)業(yè)證券市場的有關(guān)政策

20世紀(jì)90年代以來，由于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推動(dòng)，各行業(yè)利潤率逐漸趨于平均，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)制度正在形成和確立，政府對農(nóng)業(yè)企業(yè)上市實(shí)行重點(diǎn)傾斜的政策，農(nóng)業(yè)利用證券市場的渠道基本暢通，所以，農(nóng)業(yè)企業(yè)利用證券市場融資的步伐不斷加快。截止到1999年底，農(nóng)業(yè)上市公司通過新股上市、配股等方式在證券市場募集資金近200億元，相當(dāng)于1998年政府財(cái)政支農(nóng)資金的22%.發(fā)展證券市場的融資功能，當(dāng)前應(yīng)做好以下工作：

（一）培育更多的證券市場主體

首先，培育更多符合條件的從事農(nóng)業(yè)經(jīng)營的企業(yè)上市，提高其資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。其次，培育更多熟悉農(nóng)業(yè)的投資人，鼓勵(lì)居民、企業(yè)、保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、共同基金等社會(huì)法人機(jī)構(gòu)參與投資農(nóng)業(yè)企業(yè)。最后，培育更多的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮其資金雄厚、專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢，使投資主體多樣化。

（二）發(fā)展和規(guī)范證券市場客體

首先，擴(kuò)充市場容量，豐富融資品種，以適應(yīng)和滿足不同的投資偏好，例如推出股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨等。其次，積極發(fā)展項(xiàng)目融資、地方政府債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券以及抵押債券融資。再次，在適當(dāng)時(shí)候，開放國有股、法人股上市，逐步加大國有和集體資產(chǎn)上市流通的力度。最后，參照國際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國國情，不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，增加新的融資工具。

（三）建立多樣化的資本市場

資本市場融資并非僅限于股票市場、債券市場和基金市場，還應(yīng)該包括產(chǎn)權(quán)交易市場和其它貨幣金融市場。可以建立規(guī)范化的產(chǎn)權(quán)交易市場，通過企業(yè)的并購、重組，生產(chǎn)資料交易進(jìn)行融資。另外，民間自發(fā)的小型金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)集資這類原始形態(tài)的金融市場經(jīng)整頓、規(guī)范也可成為資本市場的一部分。

（四）努力開拓海外融資市場，穩(wěn)健地推進(jìn)資本市場的國際化進(jìn)程

首先，我國農(nóng)業(yè)企業(yè)可以創(chuàng)造條件赴國際證券市場發(fā)行股票或債券。其次，可與境外資金共同設(shè)立中外合資的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金。再次，允許外商投資農(nóng)業(yè)企業(yè)在國內(nèi)與國外上市發(fā)行股票。最后，在加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險(xiǎn)和逐步實(shí)現(xiàn)金融開放的前提下，允許國際資本有步驟地并以適當(dāng)方式進(jìn)入國內(nèi)證券市場，讓外資投資中國農(nóng)業(yè)股票，推動(dòng)中國證券市場的國際化進(jìn)程。