長期投資決策分析的方法精選(九篇)

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第1篇：長期投資決策分析的方法范文

(一)財務管理教學內容的設置

財務管理是根據客觀經濟規(guī)律的要求，利用價值形式，對企業(yè)的資金運動進行有效的預測、組織、控制、監(jiān)督和調節(jié)，并正確處理企業(yè)與有關各方的經濟關系，是企業(yè)管理的重要組成部分，是圍繞企業(yè)資金運動的一切管理工作。

財務管理的目標是為了滿足企業(yè)生存、發(fā)展、獲利目標的要求，保持企業(yè)以收抵支和到期償還債務的能力，減少企業(yè)破產的風險，使企業(yè)能夠長期穩(wěn)定生存下去，同時及時籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金，并且對企業(yè)正常生產經營產生的和從外部籌集的資金加以有效利用，獲得合理的報酬，提高企業(yè)長期潛在的獲利能力，使企業(yè)的價值不斷增加，股東的財富不斷擴大。

目前，高校本科財務管理教學內容的設置：第一章總論，介紹財務管理的產生與發(fā)展，財務管理的內容與特點，財務管理的任務、原則、方法及其法律規(guī)范；第二章財務管理的目標與環(huán)境，介紹企業(yè)的組織類別，財務管理的目標及其法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經濟環(huán)境；第三章財務管理的價值觀念，介紹資金時間價值和投資的風險價值觀念；第四章財務預測與規(guī)劃，介紹財務預測的程序和方法，財務預算的編制；第五章籌資管理，介紹企業(yè)的籌資渠道和籌資方式的主要內容，不同籌資方式的利弊分析；第六章資本成本與資本結構，介紹杠桿原理、資本成本的比較和資本結構決策的方法；第七章資產管理，介紹以現金流量為基礎的項目投資評價方法，如何進行證券投資管理、營運資本管理；第八章營業(yè)收入及收益分配管理，介紹如何進行營業(yè)收入管理和收益分配管理；第九章財務控制，介紹不同類型責任中心的特征和考評指標；第十章財務分析，介紹依據財務報告如何進行企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力分析。

(二)管理會計教學內容的設置

管理會計是以現代管理科學為基礎，以提高企業(yè)經濟效益為目的，以一系列特定的技術、方法為手段，對企業(yè)整個經濟活動進行規(guī)劃、決策、控制和考核的一種管理活動。管理會計目標是適應企業(yè)加強內部經營管理，提高企業(yè)競爭力的需要而產生和發(fā)展起來的，其最終目標是提高企業(yè)的經濟效益，實現經濟效益最優(yōu)化。具體包括：一是為企業(yè)管理者管理和決策提供信息，主要包括：與預測、決策企業(yè)經營活動有關的信息、與預算和控制企業(yè)經營活動有關的信息，與考核和評價企業(yè)經營活動有關的信息，以及與維護企業(yè)資產安全、完整及資源有效利用有關的信息。二是參與企業(yè)經營管理，主要包括：參與企業(yè)經營管理決策并相應編制預算；建立責任會計制度，制定各單位的預算；在預算執(zhí)行過程中，進行內部控制，按照責任會計進行業(yè)績考核。

目前，高校本科管理會計教學內容的設置：第一章現代管理會計概述，介紹管理會計的產生與發(fā)展，內容與特點，目標與對象，及其與財務會計的關系。第二章成本性態(tài)分析，介紹成本性態(tài)分類及其分析的方法。第三章變動成本法，介紹變動成本法的基本原理及其與完全成本法的比較。第四章本量利分析，介紹本量利之間的依存關系，通過相關指標的計算為管理者預測和決策提供信息。第五章經營預測，介紹銷售預測、成本預測、利潤預測的各種方法；第六章決策分析概述，介紹決策分析的意義、種類、程序。第七章短期經營決策，介紹生產決策、定價決策的內容和方法。第八章長期投資決策分析，介紹以資金時間價值、投資的風險價值、資本成本和現金流量為依托的長期投資決策的內容和方法；第九章全面預算，介紹全面預算的基本原理與方法、編制程序和步驟；第十章存貨控制，介紹如何確定存貨的最優(yōu)訂貨數量和最優(yōu)訂貨時間以及存貨的日?？刂品椒ǎ篈BC分類法等。第十一章成本控制，介紹標準成本控制系統(tǒng)和目標成本控制的基本內容。第十二章責任會計，介紹不同類型的責任中心的形式、特點、責任、考核評價方法。

二、財務管理與管理會計兩門課程在教學內容上的交叉與重復

(一)財務管理與管理會計兩門課程在教學內容上的交叉與重復的內容

從上述介紹的財務管理和管理會計教學內容的設置情況可以看出其在教學內容上的交叉與重復包括：資金時間價值的內容；本量利分析內容；存貨管理的內容；全面預算的內容；項目投資(資本預算、長期投資決策)的內容；責任會計的內容。

(二)財務管理與管理會計兩門課程在教學內容上的交叉與重復原因分析

財務管理與管理會計兩門課之所以在教學內容上有較多的重復，原因是：兩門課程的研究對象類似，都是以企業(yè)的生產經營過程為基礎，以企業(yè)的資金運動為對象；兩門課的研究目標類似，都是以加強企業(yè)經營管理、通過價值增值提高經濟效益，使企業(yè)價值最大化為目的；兩門課的研究的資料來源類似，都是以財務會計提供的數據資料和信息為主要依據；兩門課的服務對象類似，都是為企業(yè)管理者提供決策依據和信息。這樣其內容重復就不可避免。

(三)財務管理與管理會計兩門課程在教學內容上的交叉與重復帶來的影響

浪費寶貴的教學時間、教學資源以及教師與學生的精力。如果兩門課程是一位老師教學，還能夠照顧到重復與交叉的內容在哪門課程中重點詳細講解，在哪門課程中以復習的方式處理。否則如果處理不當，會使教學效果受到影響，使學生學習的積極性受到影響。

三、財務管理與管理會計兩門課程教學內容的重新構建

(一)財務管理教學內容的重新構建

財務管理以資金運動為對象，在資金時間價值和投資風險價值的基礎上，以資金籌集管理、資金投放管理、資金分配(股利分配)管理為主線重新構建財務管理課程的教學內容：在總論中明確財務管理的有關概念、目標、原則、環(huán)境等內容；明確財務管理應該樹立的兩個價值觀念：資金的時間價值和投資的風險價值觀念；在資金籌集管理中，明確資金籌集的渠道、資金籌集的方式、資本成本、資本結構決策等內容；在資金投放管理中，明確項目投資、證券投資、營運資本(以現金管理、應收賬款管理和存貨管理為主要內容)；在收益分配(股利分配)管理中，明確收益分配的基本理論、基本原則和收益分配政策的選擇；為了評價企業(yè)的財務管理績效，介紹財務分析的方法和內容：企業(yè)營運能力分析、盈利能力分析和償債能力分析等。具體章節(jié)設置：第一章總論；第二章財務管理的價值觀念；第三章資金籌集管理；第四章資本結構決策；第五章項目投資(資本預算、長期投資決策)；第六章證券投資；第七章營運資本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章財務分析。

(二)管理會計教學內容的重新構建

第2篇：長期投資決策分析的方法范文

1、XX企業(yè)存貨管理存在的問題及對策

2、談XX企業(yè)低值易耗品的管理方法

3、XX企業(yè)固定資產利用效率分析

4、XX企業(yè)會計信息環(huán)境的探討

5、從現行會計制度剖析會計信息失真

6、可轉換債券的會計處理方法探討

7、XX企業(yè)財務報告分析

8、如何規(guī)范中小企業(yè)會計的建帳建制

9、XX上市公司年報、中報的分析

10、論企業(yè)資本保值增值的考評

11、XX企業(yè)資產重組的成功經驗或失敗之教訓

12、XX企業(yè)購并業(yè)務的成功經驗或失敗之教訓

13、XX企業(yè)的現金流量分析

14、企業(yè)所得稅實證淺析

15、上市公司現金股利政策解析—用友軟件與五糧液之比較

16、試論表外融資對會計披露的影響及防范

17、論企業(yè)應收帳款的管理與控制

18、企業(yè)的籌資方式及其選擇若干問題的探討

19、關于穩(wěn)健原則在企業(yè)會計處理中應用問題的研究

 

二、審計及內部控制方面

1、  建立與完善企業(yè)內部控制制度——XX公司內部控制案例分析

2、論信息時代的XX企業(yè)內部控制

3、XX企業(yè)對內部控制的再認識

4、XX企業(yè)公司治理與內部控制研究

5、中外管理層收購MBO比較研究

6、關于建立與完善企業(yè)內部審計制度若干問題的探討

7、我國國有企業(yè)內部人控制產生原因的分析

8、CPA審計實務XX問題研究

9、論審計質量的評估

10、論審計質量控制

11、論項目審計對投資決策的影響

12、論我國證券市場注冊會計師法律責任

13、論會計師事務所的規(guī)?；?/p>

14、論內部審計制度的必要性及其完善與發(fā)展

15、析內部審計風險及其防范

16、論國家審計的風險及其防范

17、論國家審計的發(fā)展及地位設置

18、獨立審計準則若干問題研究

19、論內部審計準則的建立與完善

20、論國家審計準則的建立與完善

 

三、電算化會計方面

1、計算機舞弊的防范與對策

2、信息技術發(fā)展對會計信息系統(tǒng)之挑戰(zhàn)與變革

3、網絡經濟對財務會計的影響

4、ERP對會計實踐的影響分析

5、網絡經濟時代的企業(yè)財務管理

6、ERP系統(tǒng)集成對會計的影響

7、談ERP系統(tǒng)在財務管理中的應用

8、中國企業(yè)ERP失敗原因之分析

 

四、成本管理會計方面 1、成本考核指標分析

2、論成本計算方法的選擇

3、本量利分析在XX企業(yè)的運用

4、XX企業(yè)產品生產決策分析與評價

5、XX企業(yè)產品定價決策分析與評價

6、XX企業(yè)存貨決策分析與評價

7、XX企業(yè)長期投資決策分析與評價

8、XX企業(yè)生產經營的全面預算

9、企業(yè)內部轉移價格

10、論成本補償

11、國有企業(yè)民營化之會計業(yè)績的變動

12、論企業(yè)全面預算管理中預算目標的形成與分解

第3篇：長期投資決策分析的方法范文

加權平均某項資金來源在投資該項資金來源

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設長城公司擬投資建設C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設期為0，生產經營期為10年。每年現金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。

加權平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內含報酬率r=25.68%。

根據以上計算結果，C項目的凈現值大于0，內含報酬率大于加權平均資金成本，故該投資項目可行。

筆者分析研究后發(fā)現，以上決策過程和結論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。

凈現值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內含報酬率r=9.62%；

80

500

根據（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內含報酬率r=39.59%。

205

根據以上計算結果可知，A、B兩個項目的凈現值都小于0，內含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結論正好相反。

表1投資項目決策分析表單位：萬元

項目A項目B項目C項目

投資總額5005001000

建設期（年）000

生產經營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現金凈流量80205285

凈現值-8.4-5.1317.74

內含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結論呢?筆者認為，問題出在加權平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權平均資金成本計算的各期現金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現金流出量完全相同。

[例3]假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權計算得到的年現金流出量。

表2籌資方案還本付息現金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入量與現金流出量換算成同一時點的價值（通常為現值）。根據前面的舉例可知，同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目經濟上的可行性。

一個項目投產后，回收的現金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優(yōu)劣以股東凈現值（或股東凈現值指數）的大小或股東內含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現值（或凈現值指數）大小或內含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現值（或股東凈現值指數）和股東內含報酬率指標來進行投資決策。

設Z1為負債投資額，Z2為權益投資額，I1為負債資金成本，I2為權益資金成本，X為每年全額現金凈流量，X1為負債的還本付息現金凈流量，r為股東內含報酬率，則：

Z1

負債還本付息現金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據（P/A，r，n）=計算股東內含報酬率r。

X-X1

如上例C項目的股東凈現值和股東內含報酬率分別為：

負債還本付息500500

===81.37（萬元）

現金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內含報酬率r=39.30%。

285-81.37

第4篇：長期投資決策分析的方法范文

關鍵詞：金融期權；實物期權；投資決策

投資決策是企業(yè)為了對若干可行性方案進行研究論證或者對單一方案的可行性進行分析，運用一系列的科學理論、方法和手段，從若干個可行方案中選取最佳方案或確定某一方案是否可行的判斷分析過程。傳統(tǒng)的投資管理決策方法主要是凈現值法，該法以凈現值的大小或正負為標準來選取最優(yōu)方案或確定一個方案的可行性，其最大的缺陷在于忽視了企業(yè)投資管理過程中的柔性。實物期權為企業(yè)的投資決策提供了新的視角，它突破了傳統(tǒng)決策方法的束縛，面對環(huán)境的不確定性，它給出的適合期權價值的凈現值判別標準顯得更為有效和科學，對企業(yè)的投資決策有著重要的實際意義。

一、實物期權的概念和思想

近20年來，期權理論在西方國家得以迅速發(fā)展，其應用不僅僅局限于金融市場，而且推廣到了企業(yè)的財務管理領域，期權不再僅僅是一種有效的避險工具和投資獲利工具，而且促進了現代企業(yè)的財務管理分析中的新思路與新方法的發(fā)展。而我國對于期權理論在企業(yè)財務管理中的運用尚處于初始階段，

實物期權是指在不確定的條件下，以期權的概念來定義的實物資產投資的現實選擇性，它反映企業(yè)進行長期資本投資的現實選擇權，它反映企業(yè)進行長期投資決策時擁有的，能根據在決策時不確定的因素改變投資行為的一種權利，實物期權具有期權的特征，即投資不可逆性，時間上的延遲和選擇性以及投資后的各種變動彈性，反應了實際生活中投資決策的特點。

二、實物期權的類型

與項目的投資決策相對應，根據實物期權的特點，可分為以下幾類：

（一）延期型期權

延期型期權是實物期權中最重要的一類，它相當于買權。它指管理者可選擇在今后某個適當時刻進行投資，而不必在當前立即決策，企業(yè)如果能夠延期投資，就等于擁有一個買權，其執(zhí)行價格為投資成本。延期型期權類似美式看漲期權。

（二）放棄型期權

放棄型期權相當于一個賣權。指項目經營一段時間后，如果經營效果不佳，企業(yè)可以放棄投資并且獲得清算價值。清算價值就相當于執(zhí)行價格。當項目的凈現值低于清算價值時，放棄或轉賣這一資產相當于企業(yè)執(zhí)行這一賣權，可以避免更大的損失。相當于標的為股票的看跌期權。

（三）擴張型期權

擴張型期權相當于一個買權。項目投資后，如果市場條件好，企業(yè)可以通過擴大投資規(guī)模獲得更大的收益。相當于標的股票的看漲期權。

（四）收縮型期權

收縮型期權相當于一個賣權。在市場需求減少時或在其他不利的情況下，大多數項目都會考慮到收縮投資規(guī)模，從而減少可能的損失。類似于金融期權中的看跌期權。

（五）轉換型期權

轉換型期權相當于一個買權。它指企業(yè)的項目投資者有權在多種決策之間進行轉換，該期權的獲得既取決于生產技術和過程的選擇，也依賴于許多非技術的因素。對投資項目運作的具體過程進行轉換的期權相當于標的為股票的雙向期權，即看漲期權和看跌期權的組合。

（六）增長型期權

增長型期權相當于一個買權。項目的投資者獲得初始的投資成功后，在未來時間內能夠獲得一些新的投資機會。當這些投資機會的條件成熟時，投資者就會抓住機會進行投資，以獲得更大的利潤。相當于標的為股票的看漲期權。

（七）復合期權

復合期權是指以期權為標的資產的期權，即為一種期權的期權就可以用來描述這類投資。如果用復合期權的方式來分析多階段投資項目，項目的價值將會因為投資者能夠依據未來不確定性動態(tài)調整投資過程而大大提高。通常我們可以將復合期權看作一系列歐式期權的組合，適用所有產業(yè)或公司特別是研發(fā)密集的產業(yè)。

三、實物期權分析方法的適用條件

實物期權分析方法并不是對任何項目的評估都是適用的。一般情況下，投資項目使用實物期權決策方法需要滿足以下條件：

第一，當存在或有投資機會時，項目會出現更新以及在中途可能會出現戰(zhàn)略的修訂，傳統(tǒng)的投資決策方法不能正確估計項目中包含的投資機會的價值。這時使用實物期權方法對項目投資價值的評估會更為全面合理。

第二，當投資項目的不確定性足夠大，投資者不得不等待更多信息，以避免不可回收投資的決策失誤。而且在不確定性足夠大的情況下投資者必須考慮到投資的靈活性對項目價值的影響。

第三，當投資項目的價值主要由項目的未來現金流所決定，而不是由目前產生的現金流決定。

四、實物期權在投資決策中的一般性分析方法和步驟

（一）實物期權在投資決策中的一般性分析方法

林特和彭寧斯（Link&Pennings，2001）以ROA（Real Options Analysis，實物期權分析）和DCF的互補性為基礎，提出了四象限分析法。他們根據收益和風險的不同將項目分為四個象限（如圖1所示）。由圖1可以看出，

象限1：項目具有高期望收益與低風險（低波動率），可使用DCF法分析，且項目應盡快實施。

象限2：項目具有低期望收益與低風險（低波動率），可運用DCF法分析，且項目應盡快放棄。

象限3：項目具有高期望收益與高風險（高波動率），可使用ROA法量化風險，并在新信息來臨時決策。

象限4：項目具有低期望收益和高風險（高波動率），可使用ROA法分析，在有信息來臨時實施項目。

投資決策實物期權分析方法的基本思路在于把投資項目視為某一實物期權或若干實物期權的組合。這樣，決策分析對象從項目變?yōu)閷嵨锲跈啵赐顿Y項目評價問題相應轉換為實物期權的定價問題。

由于投資項目被視為若干實物期權的組合，則項目的真實價值轉化為實物期權或組合的價值，等于項目的凈現值NPV和各種靈活性的價值之和，成為擴展的NPV――ENPV（Extended NPV）。把靈活性的價值稱為期權溢價（option premium，OP），即考慮到實物期權因素而增加的價值。因此，實物期權的價值構成為

NPV=NPV+OP

從上式可以看出，對于一個投資項目，其NPV是固定的，不同的實物期權的價值（項目的真實價值）差異在靈活性的價值即期權溢價（OP）上。不同的實物期權或組合有著不同的期權溢價，因而有著不同的價值構成?？紤]到一種極端的情況――實物期權組合全部為到期型實物期權，則顯然期權溢價OP=0，此時ENPV=NPV，則傳統(tǒng)的投資決策方法與實物期權方法得到的結論完全一致，這也印證了傳統(tǒng)的投資決策方法在基于完全信息假設即確定性條件下是完全有效的，因而當在投資決策中涉及到很少或是沒有靈活性時，傳統(tǒng)的投資決策方法（如NPV法、IRR法等）就足夠了。

（二）實物期權在投資決策中的一般性分析方法的步驟

實物期權理論至今還沒有一個統(tǒng)一的分析框架，許多學者提出的分析框架都各有側重。本文結合Amram和Kulatilaka（1999），Copeland和Antikarov（2001）提出的兩種框架，得出實物期權在投資決策中的一般性分析方法的步驟（如圖2所示）。

步驟一：構造實物期權應用框架。

描述決策內容。在對投資項目進行評估時首先要做的是對決策行為進行書面描述，明確說明要決策的問題是什么，存在哪些或有決策，哪些可觀察的變量觸發(fā)決策。有些決策包含多個期權，常常是多層次或者序列結構的復合期權，應分塊進行評價以增加直觀性和可評價性。

不確定性來源識別和分析。相對于金融期權而言，實物期權的不確定性來源要復雜得多，其中很多是不可見的，既包括系統(tǒng)性風險，又包括非系統(tǒng)性風險，在實物期權的應用中必須識別出這些不確定性來源并將之結構化。

非系統(tǒng)風險分析。實物期權應用中總是會遇到非市場風險，對這些非系統(tǒng)性風險的形式和來源進行詳細說明有助于得到更好的結果。

決策準則的構造。決策準則的制定問題是應用框架中重要的參考要點。識別了期權與影響其價值的不確定性來源和風險后，我們需要構造一個簡單的數學表達式作為決策的準則，比如當MR>MC時重新開始生產。決策準則越具體越好。

實物期權方法是一種思維方式，如果應用框架過于復雜該方法就將失去越性，如果應用框架很難理解將會限制其應用的范圍。為了成功地執(zhí)行實物期權，其應用框架應該簡單易懂。

步驟二：建立期權定價模型。

使用NPV方法計算項目的價值。

建立輸入變量，期權計價模型所包含的輸入量較少且比較容易獲取，這也是期權方法之所以誘人的重要原因。在大多數情況下DCF分析方法已經收集到了期權計價模型所需的大部分數據。所需的輸入量主要包括標的資產現值、決策點的價值增量、標的資產波動率（市場風險）、期權期限及無風險收益率。

在綜合了不確定性的基礎上建立事件樹，對標的風險資產價值產生影確定性進行建模。

根據事件樹中列出的不確定性進行相應的決策，建立決策樹。決策樹上顯示了最優(yōu)決策所獲得的項目價值也即是決策者要獲得的期權價值。

用定價模型對實物期權進行計價。選擇適當的期權計價模型計算實物期權價值。

步驟三：對計算結果的檢查。

這一步主要是對用實物期權方法計算出的結果進行評價分析，通常包括四個部分：定價結果比較、制定決策臨界值、分析策略空間及投資風險特征分析。

步驟四：考慮是否需要重新設計。

在對結果進行研究分析之后，需要再考慮一下投資備選方案集合是否需要擴展，投資戰(zhàn)略是否可以通過重新構造和設計而增加價值，是否能創(chuàng)造出更多的期權，是否存在具有相同性能的其他備選方案等等。經過若干次驗證可以設計出具有更高價值的投資策略。

五、結束語

通過以上分析可以看出，實物期權理論為企業(yè)項目投資決策提出了一種可行的分析思路和分析方法，修正了傳統(tǒng)方法的缺陷，具有一定的理論和現實意義。但應該指出，由于實物期權的概念還需在實務工作者中推介，而且其量化分析較難，很多決策者對這種方法不甚理解，影響了它的應用效果。因此在理論上和實踐中都有待于進一步研究。

參考文獻：

1、劉澤亮.論實物期權及其在風險投資中的應用[J].財經理論與實踐,2002(3).

2、樊霞,劉西林.實物期權的項目投資組合決策優(yōu)化研究[J].工業(yè)工程與管理,2006(1).

3、游達明.技術經濟與項目經濟評價.長沙[M].湖南人民出版社,2001.

第5篇：長期投資決策分析的方法范文

【關鍵詞】資金時間；價值；工程經濟決策樹

一、工程經濟決策樹概述

工程經濟決策樹在工程項目概率分析中作用很大，它是工程項目概率分析常用方法之一。工程經濟決策樹通過已知各種情況發(fā)生概率的可能性大小，制作圖表對項目進行可行性評估，并判斷項目風險系數。決策樹的實質作用就是在綜合評估各種方案的風險大小后，給出一個損益值，使企業(yè)在考察損益值后，做出正確的投資選擇。在工程經濟決策樹損益值計算中，經常忽視資金時間價值因素。工程經濟決策樹在經營投資中，要想做出科學正確的決策，考慮資金時間價值必可或缺。這是因為企業(yè)在投資決策前，如果不能考慮到投資成本、投資期限、投資回報等與時間有牽連的因素，必定導致投資失敗的出現。因此，企業(yè)在進行投資前，在使用工程經濟決策樹方法時，就要充分重視資金時間價值這一因素，增強投資回報率。

二、資金時間價值在工程經濟決策樹中的重要性

資金時間價值，指的是資金的價值是因時間的變化而發(fā)生變化，是時間的函數，隨著時間的推移而發(fā)生價值的增加，增加的那部分價值就是原有資金的時間價值。一般來說，工程項目資金投入量大、回收期限長，建設單位在評估經濟效益時，非常重視利息因素，而復利計算法在利息計算中適用性較強，因此，企業(yè)都會采用復利計算法評估工程經濟投入與回報情況。但是，目前對資金時間價值的重視度不夠，的確是一個值得考慮的問題。重視資金時間價值，也就是采用動態(tài)分析法計算決策樹中的損益值。動態(tài)分析法就是在分析資金投入效益時，不但考慮投入數量，還要考慮投入資金的時間值，把不同時期的等額資金視為不等值資金對資金效益進行評估。重視資金時間價值的理論基礎，就在于時間在經濟活動中的重要性。工程建設有時全天進行，就是在搶時間，因為時間就是經濟效益、時間就是競爭力、時間就是實力，抓住了時間這一要素，就相當于抓住了經濟效益，有些工程項目只有在預定的時間內完工，才能實現最大的利益。資金時間價值使得不同時間點的現金流量比較無法進行，這就需要設計一些換算方法，以至于不同點的現金流量，在比較時能夠更加準確，也更加符合客觀情況。重視資金時間價值會使企業(yè)在投入資金時，參考評估結論，進行理性投資，因此，資金時間價值是經濟分析法的重要部分，其在工程經濟決策樹中發(fā)揮著不可估量的作用。

三、運用資金時間價值決策樹方法

企業(yè)在投資中，對將來可能出現的風險預見力差，但是工程經濟決策樹方法可以對未來經營風險做出有效評估，對可能出現的風險做出預警，還可以判斷出投資方向的可行性指數，盡最大程度規(guī)避投資風險?，F在舉一個實例具體說明決策樹評估方法。如：某沿河岸臺地鋪設地下管道工程施工期內，有可能遭到洪水的襲擊，據氣象預測，施工期內不出現洪水或出現洪水不超過警戒水位的可能性為60%，出現超過警戒水位的洪水的可能性為40%。施工部門根據氣象部門的預測，制定了相應措施：不超過警戒水位時只需進行洪水期間邊坡維護，工地可正常施工，工程費約10000元。出現超警戒水位時為維護正常施工，普遍加高堤岸，工程費約70000元。此時，工地面臨兩個選擇，第一，僅做邊坡維護，但若出現超警戒水位的洪水工地要損失10萬元。第二，普遍加高堤岸，使出現警戒水位也萬無一失。試問應如何決策？根據決策樹可以明顯得出選擇第二種方法，第二種方案對于施工單位來說，才是規(guī)避風險的最佳途徑。因此，運用資金時間價值決策樹方法，可以為企業(yè)提供科學合理的損益值，使企業(yè)根據評估報告對投資方案進行選擇，使企業(yè)能夠在正確的投資中獲得高額收益，讓企業(yè)在競爭中立于不敗之地。

企業(yè)在投資前一定要重視運用資金時間價值決策樹方法，充分考慮資金時間價值，使決策更加科學合理，降低投資風險，盡可能避免因忽視資金時間價值，而使企業(yè)盲目做出錯誤決策，給企業(yè)造成巨大的經濟損失的情況。企業(yè)在運用工程經濟決策樹方法時，如果忽視了基金時間價值，那么企業(yè)的投資方案只能適用于短期效益，對于長期投資來說意義不大。

參 考 文 獻

[1]仇東東.考慮資金時間價值的工程經濟決策樹方法[J].中國水運（下半月刊）.2011（3）

第6篇：長期投資決策分析的方法范文

 

關鍵詞：管理會計；問題；探索

 

管理會計的起源，一般認為是20世紀初西方工業(yè)革命及管理學的產物。我國對管理會計的研究和應用起步較晚，約開始于20世紀70年代末、80年代初。短短20年時間，管理會計無論在理論上還是實踐上都取得了較大的發(fā)展。很多事實證明我國管理會計已逐步從數量、定額管理過渡到成本、價值的管理，從項目、部門管理演變?yōu)槿婀芾怼?zhàn)略管理。隨著理論研究的拓展和實踐經驗的積累，現代財務會計、財務管理、管理會計呈現出日趨融合之態(tài)勢，人們的目光已從過去轉向現在和未來，開始用全局的觀點、戰(zhàn)略的眼光進行財務活動管理。管理會計的發(fā)展對于指導和改進我國經營管理、提高宏觀經濟效益發(fā)揮了積極作用。但管理會計在中國形成和發(fā)展的時間畢竟不長。立足于我國國情和社會主義建設目標，我國管理會計尚存在許多缺陷和不足。管理會計的理論結構、研究范圍、實踐應用等方面更待完善和充實，還存在較大的發(fā)展余地。此外，管理會計理論和實踐脫鉤現象較嚴重。從本質上來說，管理會計是為內部管理服務的，不注重管理會計的應用，很難說其管理工作會有多大成效。管理會計理論的實踐化，在我國還存在一些脫節(jié)。 

 

1管理會計在我國實際應用中存在的問題 

 

管理會計從西方引入我國雖然已達二三十年，但其實際應用狀況卻不甚理想。總的看來，管理會計的實際應用大體上存在著以下幾個主要問題。 

1.1缺乏一套嚴密而又行之有效的理論。 

20世紀70年代以來，各種相關科學諸如行為科學、理論、信息經濟學等的研究成果相繼引入管理會計，拓寬了管理會計領域，修正了管理會計某些不合理的假設。可是，相關科學的引入并不全面系統(tǒng)，只是對管理會計的某些假設進行個別的修正。許多只是處于定性的分析階段，缺乏實際應用價值。在實務中，決策者往往無法準確計量信息的成本和價值，從而無法進行信息的成本效益分析。 

1.2管理會計的方法在實務中的運用具有較大的局限性。 

由于傳統(tǒng)管理會計的理論是依據特定的經濟環(huán)境而建立起來的，它所確定的定量模型和假設在變化著的現實經濟生活中有許多并不能成立，人們很難運用這些理論和模型來解決實際問題。例如，投資決策分析中貨幣時間價值的計算問題，所有教材都是沿用西方國家的復利制計算利息，而我國則普遍應用單利制計算利息。這種理論嚴重脫離實際的方法影響了它的實際應用，以至出現了“長期投資經營決策和長期投資敏感分析幾乎沒有企業(yè)在實際中予以應用”的情況。此外，追求高深莫測的理論與數學模型，有的將一些本來比較簡單的方法加以復雜化，使其不易掌握，可操作性差。 

1.3實務界缺乏對管理會計的重視和系統(tǒng)應用。 

我國自20世紀70年代末期從西方引進管理會計知識體系至今已有近三十年的歷史，但令人遺憾的是，近年來我國及國外和港臺的會計學者所做的各項調查結果表明，迄今管理會計在我國企業(yè)中仍未得到廣泛重視和系統(tǒng)應用。目前管理會計的應用主要是在沿海地區(qū)和外資企業(yè)，而西部、內地應用極少。這主要是因為管理會計的基層教育滯后，普及率低，很多企業(yè)領導根本不懂管理會計，對其所能產生的經濟效益沒有清楚認識。會計人員素質低是制約管理會計推廣應用的關鍵，而我國管理會計應用軟件開發(fā)滯后是制約其推廣的重要因素。 

1.4管理會計應用經驗亟待系統(tǒng)總結和提高。 

管理會計學現已成為許多高等院校會計專業(yè)的必修課程，我國學術界對管理會計的研究也已具有一定的深度。從實踐上看，我國部分企業(yè)已有了一些開展管理會計的成功經驗，如20世紀70年代大慶油田開展的內部結算、80年代吉林省開展的廠內銀行、90年代邯鄲鋼鐵集團有限公司推行的“模擬市場核算、實行成本否決”的邯鋼經驗等。但令人遺憾的是，我國會計界對實踐中已有的一些典型成功案例明顯缺乏系統(tǒng)的研究和歸納總結，到目前為止只有很少的案例得到了系統(tǒng)的研究與總結。缺乏具有示范性或樣板性的典型案例研究報告，是管理會計在我國企業(yè)未能得到有效普及和推廣應用的重要原因。 

第7篇：長期投資決策分析的方法范文

 

管理會計是企業(yè)會計的兩大分支之一，該課程主要介紹管理會計的基本原理和傳統(tǒng)管理會計的基本方法、管理會計各項職能在實踐中的應用程序和具體操作方法以及管理會計的新領域。作用財務管理專業(yè)的一門專業(yè)課，該課程的教學內容有自己的特色，在注重基礎知識與應用相結合的同時，也滲透其他學科的知識，充分體現學科之間交叉的特點，拓展學生在管理科學領域的學術視野和知識面。但是，目前管路會計的課程體系，在內容的設計上、教學方法的選擇上、考試評價的嚴謹等方面，和當今高校對兼顧開拓精神、創(chuàng)新思想的實踐型、應用型專門人才的培養(yǎng)仍然有不適應的地方。尤其是該課程現在在實踐教學內容這一塊仍然是欠缺的，在實踐教學和課堂內容高效、有機結合，使學生在實踐過程中樹立科學研究意識和實踐創(chuàng)新理念，從根本上提高學生的動手能力、創(chuàng)新精神，這個重要問題的問題，需要我們解決。

 

一、管理會計課程教學現狀及存在的問題

 

我國的管理會計脫胎于西方管理會計，在教學及其應用方面與國外管理會計存在很多相同點。但在我國，管理會計的課程設計較為單薄，理論知識不夠深入，應用技能簡單。同時，我國本科管理會計課程結構側重于理論和方法的教學，經典案例分析較少，對學生的要求也不夠明確。我國管理會計的教學現狀主要表現在以下幾方面：

 

(一)管理會計教學內容比較陳舊

 

目前，管理會計教學普遍將變動成本法、本一量一利分析、經營決策、投資決策、全面預算管理、責任會計等作為教學重點，一些新的符合新經濟增長趨勢的管理會計理論和內容，如戰(zhàn)略管理會計、作業(yè)管理會計、環(huán)境管理會計等，還未能及時補充到課程教學中，所以培養(yǎng)出來的學生無法適應瞬息萬變的環(huán)境變化所帶來的挑戰(zhàn)和競爭。

 

(二)管理會計、成本會計、財務管理和項目評估等課程內容存在交叉重疊現象

 

高等院校會計學專業(yè)和財務管理專業(yè)的主干課程中包含了管理會計、項目管理、成本會計和財務管理，比較現在各個高校使用的教材，他們的側重各有不同，但是經過比較分析后，普遍都存在的現象是交叉重疊，如管理會計、成本會計在成本的預測、計劃、決策、分析和標準成本方面存在一定的重復，管理會計、財務管理在長期投資決策分析、存貨決策和全面預算等方面存在交叉，管理會計與項目評估在長期投資決策的財務可行性分析部分存在重復。這一系列的交叉重復，耗費了不必要的教學資源的同時，幾門課程間的邏輯與遞進關系在重復學習下也被破壞，降低了學生的學習熱情，影響了教學質量和教學效果。

 

(三)教學方法陳舊，課外實踐教學嚴重缺乏

 

在教學方法上，以老師為中心，展開的“填鴨式”教學是管理會計采取的主要教學方式。

 

教師基本上根據教材的編排規(guī)律，對每一章節(jié)的理論知識細致地進行解釋說明，重視課堂教學和習題演算。而對管理會計教學中的實踐教學并不是很重視，關于管理會計方面的實踐課程真是少之又少，即便是有，也是過于形式化，學生壓根無法感受到把管理會計的理論知識放到實踐當中去的過程。另外，目前管理會計中的絕大多數典型案例都是取材于國外教材，與我國具體情況相投的資源十分匱乏。一些與我國國情相適應的管理會計案例在我國的管理會計教材中卻并未予以采用。導致學生對學好會計的基本技能、職業(yè)判斷力、分析和解決問題的能力不足，無法滿足當今時代對高素質綜合會計人才的需求。

 

(四)評價體系片面

 

大多數的院校都只實行單一的考試評價體系，學生被要求用統(tǒng)一的模式作答，且考試形式相對單一?？傇u成績大都由卷面成績的70%和平時表現的30%組成，試卷中傾向于綜合考核學生素質的題目也不多，這在一定程度上導致了學生的消極應試心態(tài)，挫傷了學習積極性。

 

二、教學應當更加重視實踐

 

管理會計作為具有很強的實用性的科目，尤其在教育本科生的時期，應當著重培養(yǎng)實戰(zhàn)型人才。理論知識雖必不可少，但如果全部把理論當做方針也會導致一些缺陷，所以在管理會計學中增強實踐方面的教學力度很有必要。

 

(一)理論教學與實踐教學的科學整合是提高會計人員綜合素質的有效途徑

 

管理會計是會計學的一個重要分支，它是通過利用相關信息，有機融合財務與業(yè)務活動，為管理當局提供預測分析、決策分析、預算管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等決策支持，已經逐步成為企業(yè)管理的一項至關重要的內容。這就要求管理會計人員不僅要學會基本的管理會計知識及方法，還要精通數據分析、成本管理技術，懂得科技及財務軟件的應用、熟識企業(yè)的商業(yè)模式等。由于管理會計還需要為企業(yè)籌劃未來，因此對可能的風險的了解、對戰(zhàn)略選擇的分析、了解宏觀經濟對公司的沖擊等都是管理會計必要的素質。除此之外，還有一些軟技能，如領導能力、溝通策略等對管理會計依然很重要。因而，管理會計專業(yè)的教師應對管理會計實踐教學全力研究，盡快實現理論教學與實踐教學的科學整合，提高對學生綜合能力地培養(yǎng)，提升學生的綜合素質。

 

(二)提高實踐教學的水平能夠促進管理會計的課堂教學效果

 

管理會計的理論知識整體上較為抽象，概念、計算、圖表錯綜復雜，倘若在教學階段僅僅對理論知識進行研究，會導致課上大部分的時光花費在概念的闡述、公式的證明和計算過程的解釋，這樣的課堂常常讓人感到枯燥，很容易使學生的課堂學習興趣下降。從某種程度上講，學習的動力之一是興趣，而學習的興趣往往產生于知識的實用性，管理會計課程本身的實用性較強，開展實踐教學，有助于讓學生對課堂更有新鮮感，增強他們的學習內驅力，因而獲得令人滿意的教學效果。

 

(三)引入實踐教學能促使管理會計教師提高自身能力。

 

教學相長。互為促進。專業(yè)能力和專業(yè)水準老師也需不斷提高。當前，有的管理會計專業(yè)的老師僅僅限于理論教學，即使在理論知識層面深刻、充分掌握，但企業(yè)中具體如何運用管理會計以及其如何開展并不清晰，理論和實踐相結合進行教學，可以使管理會計專業(yè)了解實務中的運行，彌補自身不足，提升自己的教學水平。

 

三、加強管理會計實踐教學的思考

 

管理會計課程的內容可規(guī)劃成理論教學模塊和實踐教學模塊兩大模塊。管理會計的學時設計總共為48學時，對于每學期的教學設計如下：對于理論部分的教學主要集中于前32個學時，在對管理會計的整體把握上讓學生有個大體認識。后16學時教學過程中，主要是對教學案例進行分析和模擬實訓授課。無論是深度上還是廣度上對理論模塊的教學進行合理取舍，避免和成本會計、財務管理、項目評估這些課程上有相關內容的交叉，與此同時，歸納和整理了當今現狀下管理會計所研究的熱點和相關前沿的課題，在有關的教學中融入這些專題，極大地拓展了學生的視野范圍。在實踐模塊中，分基本理論、預測、決策、全面預算和考核評價幾部分，實踐的內容上，近年來國內外的相關案例被廣泛地采用，也提煉了本學院教師的相關科研成果，并且在每一年中逐步充實，不斷更新，教師的研究領域和學科背景的多樣性便于對學生進行全方位指導。當然也可讓學生自主選題，只要與管理會計內容相關即可。關于管理會計開展實踐課程的主要思路如下：

 

1.課前預習，引導自學。學生的實踐思維在老師指導實踐教學時就要強調這一能力的重要性，對于理論走向實際這一過程讓老師要讓學生知道研究探索發(fā)揮的作用。學生對于課程設置中的原理上，目的上和意義方面學生應該更好地知悉，在教學開始前教師讓學生可依據“管理會計”的理論教學內容，依此開始選題，讓學生有意識地在課前自行進行分組自己學習一部分實踐課程中的內容，包括實踐或實驗課的目的和意義、實驗中應該注意的問題、實驗中所應用到的相關知識等問題，學生在課后應該搜集有關的案例和資料，課程后自己主動分析，有問題地去探索、去理解和總結，據此寫出相關的預習的報告和實驗的方案。

 

2.課上提問，分組討論。這一基礎前提是學生在課前進行相關預習工作，老師在課堂上按照不同小組不同的實際學習情況為基礎進行引導，討論預習中遇到的重點和難點問題，在討論的過程中，問答方式自由，可以互相提問和作答。在這個過程中，老師要對學生要積極引導，如在短期經營決策中關于零部件的自制和外購決策，不有僅分析自制與外購的成本高低，還應進行價值鏈、競爭能力等分析進行最終的綜合決策。再如在長期投資決策實踐部分，對投資項目進行分析是傳統(tǒng)的評價投資指標所發(fā)揮的作用，但是對于今后以及未來的競爭者的影響并沒有納入考慮范圍，并且這是一種不成立的假設。由于有的項目因為盈利能力強，而市場又看好，基于此，進入這一領域的會有其他的競爭者，成為同行中的競爭者，對今后公司的盈利能力產生威脅，這種威脅應該納入考慮范圍之內。這就應該在開始分析的基礎上，基于戰(zhàn)略視角來研究、分析項目對于同行競爭者的影響，最后綜合各方面進行決策。另外在討論過程中教師應對學生之間討論給以自由，學生應該在這一過程中不斷提高總結、分析、解決問題的能力。

 

3.動手實驗，總結報告。獲悉學生在課堂中討論的結果后，每個小組對目的原理、操作的基本要求、具體實施中注意的問題進行總結，每個學生在小組的單位中進行總結報告，上交一份正式的實踐報告，包括制定方案、總結課上的討論結果、了解過程中的不足和收獲、今后改進的方向等。每一同學在開始寫報告時堅持的原則必須是實事求是，將原始、真實的數據進行記錄和整理，歸納和分析，分析后得出其中的規(guī)律，獲得真實有效的結論。使學生在從事實驗過程中樹立科學研究意識和實踐創(chuàng)新理念，

 

4.建立靈活的考核機制。在這門課的考核上，應該考慮納入不同的考核機制，提高對平時成績的比重，將期末最終考核成績占比由原來的70%降低20%至50%，將平時表現上的成績占比由30%調增20%至50%(課程相關案例分析20%，實訓20%，平時考勤和作業(yè)10%)。實踐課成績主要由考勤、預習、實驗操作和實踐報告等內容組成，要求小組之間相互評價，提高學生的參與度，綜合考評學生對課程的實際掌握程度。

 

對應用型會計人才的需要，使得高校加強對管理會計的實踐性教學成為必然要求，是提高學生的實際操作能力和創(chuàng)新能力的最佳途徑。這一實驗教學模式主要是以學生為主體，，從學生分別對實驗問題進行提出、分析、討論和解決，從始至終都是以學生為主體，引導學生自己思考，在實踐教學的環(huán)節(jié)中讓學生積極參與其中，在教學過程中不斷提高對問題的分析、解決、實踐和創(chuàng)新能力。成為適應經濟發(fā)展需求、具有熟練的業(yè)務處理能力及其他能力的應用型高級管理會計人才。

第8篇：長期投資決策分析的方法范文

一、凈現值法與內含報酬率法的擇優(yōu)問題

(一)互斥方案分析中兩法擇優(yōu)產生差異的原因

在對單一獨立方案的可行性分析中,凈現值法與內含報酬率法對方案的評價結論完全一致,但在互斥方案(指兩個或兩個以上的備選方案中,只能選擇一個最優(yōu)方案)的擇優(yōu)選擇中,兩種分析方法的擇優(yōu)結果卻經常發(fā)生矛盾,尤其在投資規(guī)模不等和投資方案現金流入實現的時間不同的情況下,更是如此。對此,雖然有許多文獻提出了一些相應的解決方法,如按凈現值法為標準選擇最優(yōu)方案的企業(yè)價值最大化觀點、按外部收益率的大小選擇最優(yōu)方案的觀點等,但我們認為,解決此問題的最好方法還應從分析兩法產生差異的原因出發(fā)。在對投資項目的可行性分析中,凈現值法與內含報酬率法都考慮了貨幣的時間價值,而且在貨幣時間價值的計算中采用的是復利計算原則,因此,兩法對項目使用期內產生的現金凈流入都作了再投資的假設,但由于兩法對現金流量現值計算中采用的貼現率不同,從而使兩種方法假定在現金流入再投資時,會產生不同的報酬率。凈現值法是假設不同的備選方案在同一時期產生的現金流入再投資時,都會產生與企業(yè)的資金成本率相等的報酬率;而內含報酬率法是假設各個項目的再投資報酬率等于各項目的內含報酬率,由于個案的內含報酬率不等,所以同一時期不同項目產生的現金流入的再投資報酬率不同,且不等于企業(yè)的資金成本率。

(二)再投資報酬率在最優(yōu)方案選擇中的運用

既然導致凈現值法與內含報酬率法擇優(yōu)結果產生差異的原因是兩法對未來現金流入的再投資報酬率的假設不同,因此,在最優(yōu)方案選擇之前,應客觀預測企業(yè)未來特定時期可實現的再投資報酬率,然后結合具體情況進行擇優(yōu),否則,無論以何種單一方法獨立的進行選擇,都有可能因實際情況與假設條件不一致,而導致決策的失誤。具體的決策規(guī)則,通過下例說明。例:某企業(yè)有A、B兩互斥方案,各方案的現金流量見表1。企業(yè)資金成本率10%,要求做出最優(yōu)選擇。表1單位:元方案各年現金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內含報酬率法選擇:A方案的內含報酬率為23.11%,B方案的內含報酬率為19.66%,顯然A方案為優(yōu);按凈現值法進行選擇:以資金成本率10%計算的A方案的凈現值為2377元,B方案的凈現值為2764元,顯然,應選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結論。但客觀上不論備選方案有多少,其最優(yōu)方案應具有唯一性,選擇方法如下:1、按多個貼現率分別計算各方案的凈現值,計算結果見表2。表2單位:元貼現率A凈現值B凈現值凈現值差額(A-B)5%35864665-107910%23772764-38715%1362121015220%467-8054725%-284-1152868內含報酬率23.11%19.66%分析表2數據可發(fā)現:當貼現率小于10%時,A方案凈現值小于B方案,凈現值法與內含報酬率法擇優(yōu)結論相異,前者選擇B方案,后者選擇A方案;當貼現率大于15%時,A方案凈現值大于B方案,凈現值法與內含報酬率法擇優(yōu)結果相同,都為A方案,說明在10%與15%之間,存在一個使A、B方案凈現值相等的分界貼現率,該貼現率同時也是兩方案擇優(yōu)結論異、同的轉折點。該分界貼現率按內插法計算如下:分界貼現率=10%+387/(387+152)×(15%-10%)=13.59%2、擇優(yōu)標準。本例中計算現金流量現值所用的貼現率,實際上即為假計的項目現金流入的再投資報酬率,所以,如預計的再投資報酬率大于13.59%,則應選擇A方案;此時,凈現值法和內含率報酬法不但擇優(yōu)結果一致,關鍵是兩者的現金流入再投資假設符合客觀情況;但如預計的再投資報酬率小于13.59%,則應按凈現值法進行擇優(yōu),此例應選擇B方案,因內含報酬率假計的較高的再投資報酬率難以實現。自然,如企業(yè)的現金流入無法立即實現再投資或再投資報酬率為零,則任何動態(tài)分析法的結果都將導致決策的失誤。

二、穩(wěn)健內含報酬率指標的計算及運用

(一)內含報酬率指標理論上的缺陷

第9篇：長期投資決策分析的方法范文

關鍵詞：企業(yè)財務；風險管理；控制

企業(yè)財務管理是以提高經濟效益和資產保值增值為中心的綜合性管理，是通過資金運作對企業(yè)全部經濟活動的反映與控制，是企業(yè)經營體系的有機組成部分。企業(yè)經營的效果取決于企業(yè)管理的效果，而企業(yè)管理的效果關鍵又在于企業(yè)的財務管理。

一、企業(yè)財務風險管理的重要作用

1.有利于為企業(yè)創(chuàng)造安全的生存環(huán)境

企業(yè)對財務風險不重視、防范意識差、高負債將給企業(yè)帶來嚴重的財務危機，因此只有加強財務風險防范，建立相應管理機制，才能為企業(yè)創(chuàng)造一個相對安全穩(wěn)定的生產經營環(huán)境。

2.有利于穩(wěn)定企業(yè)財務活動，加速資金周轉

資金沉淀對企業(yè)而言是一種正?，F象，因為資金的使用表現為各種資產，但是作為一個高效運轉的企業(yè)，加速資金周轉，縮短資金沉淀時間；防范資金沉淀過程中的不良財務風險，無疑有利于實現資金的安全性、完整性和盈利性。

3.有利于企業(yè)全面、經濟、有效的進行風險防范

企業(yè)進入市場，如若對市場風險認識不足，無法把握市場變化，必然使財務風險加大。例如，片面追求盈利性強的產品，而不考慮市場變化，往往造成該產品前期暢銷，后期產品積壓、資金過分沉淀，使資金周轉困難，財務風險上升。

二、企業(yè)財務風險產生的原因

1.企業(yè)的資產流動情況較差

企業(yè)在債務融資后必須保證有足夠的現金以償還到期的債務和利息，如果企業(yè)的資金流動狀況較差、變現能力不強而無法保證足夠的現金，這些都會導致企業(yè)財務風險由潛在變成現實，從而使企業(yè)陷入財務危機，最終導致企業(yè)經營的失敗。

2.企業(yè)的資產結構中債務比例過高

企業(yè)的資產結構中債務比例過高導致企業(yè)無法償還到期債務，從而使企業(yè)陷入財務困境之中。這種過高的負債比率不但使企業(yè)有利息負擔而且到期要償還高額債務本金，在企業(yè)經營狀況較差的情況下還會導致企業(yè)資不抵債，面臨破產清算的危險。

3.外部環(huán)境的復雜性和多變性

企業(yè)財務管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經濟、法律以及社會文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，是企業(yè)所無法控制的，對企業(yè)的財務管理活動產生重大影響。這些因素的復雜性和多變性，增大了企業(yè)風險產生的可能性。

4.企業(yè)財務投資決策失誤

由于企業(yè)財務決策缺乏科學性，投資決策失誤導致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本，使得企業(yè)的財務狀況惡化，威脅到企業(yè)到期債務的償還，增大了企業(yè)靜態(tài)財務風險產生的可能性，最終導致財務風險的產生。通常財務決策失誤導致企業(yè)經營不善是企業(yè)財務風險產生的重要原因。

三、企業(yè)財務風險控制策略

1.投資風險控制策略

（1）加強風險決策分析。在企業(yè)項目投資決策過程中，要重視和加強對風險因素分析，注重投資收益率和相應風險之間的權衡，以收益風險比為決策依據，選取投資收益風險比最佳的方案。（2）分散投資風險。風險決策的結果雖然選擇了風險較小而收益較大的投資方案，從而使得投資收益在某種程度上得到保障，但無論選擇什么樣的投資方案，風險總是客觀存在、難以避免的，因此，必須采用適當的方法分散投資風險，才能保證投資預期收益。企業(yè)應盡量避免在同一時期內實施多個投資項目，以便平衡財務風險，避免因財務狀況不佳造成的違約風險和倒閉風險。

2.籌資風險控制策略

（1）根據自己的風險能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構；（2）企業(yè)在借入資金時，應在慎重考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，選擇合理籌資順序來控制財務風險，使企業(yè)財務風險降到最低；（3）在資金安排上，企業(yè)所籌集的資金的償還期必須與其相應資產的變現期相適應，短期籌資的資金只能用于流動資產，中、長期的債務資金，可以用于長期投資或變現期較長的固定資產的購建。企業(yè)將所籌資金的償還期與資產的變現期相結合，既可以利于各種不同的資金高效利用，又能保證企業(yè)按期償還資金，使企業(yè)的資金流轉能夠正常進行。

3.收益分配風險控制策略

收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險監(jiān)測。

4.資金回收風險控制策略

（1）選擇收益相對較大而風險相對較小的資金回收方案，主要包括：信用標準、信用期限和現金折扣的決策方案，用5C原則來衡量客戶享受的信用標準，賒銷后企業(yè)應盡快回收賬款，建立客戶賬齡分析體系等措施防范壞賬風險；（2）根據客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風險的角度，采用現銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風險，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業(yè)信用標準的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現銷方式。

四、結語

總之，財務風險是企業(yè)日常管理工作中不可忽視的問題。企業(yè)的經營管理者應該全面分析各種不同風險的產生原因，增強企業(yè)抵御風險和防范風險的能力，提高企業(yè)的市場競爭力。