投資研究方法精選(九篇)

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第1篇：投資研究方法范文

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對(duì)象

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒(méi)有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門(mén)科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過(guò)不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠(chǎng)房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買(mǎi)股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過(guò)資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買(mǎi)那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較??；投機(jī)者主要購(gòu)買(mǎi)那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開(kāi)來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

證券投資學(xué)的研究對(duì)象是證券市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國(guó)家如何對(duì)證券投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點(diǎn)：

第一，證券投資是一門(mén)綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此，資本、利潤(rùn)、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問(wèn)題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一項(xiàng)重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個(gè)重要內(nèi)容是證券市場(chǎng)運(yùn)行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場(chǎng)利率及其變化對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購(gòu)買(mǎi)哪個(gè)企業(yè)的股票或

債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)。證券投資學(xué)研究問(wèn)題時(shí)，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對(duì)證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門(mén)綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門(mén)應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟(jì)理論問(wèn)題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來(lái)看，它屬于應(yīng)用性較強(qiáng)的一門(mén)科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)、現(xiàn)象及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券；如何分析各種證券投資價(jià)值；如何對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門(mén)培養(yǎng)應(yīng)用型專(zhuān)門(mén)人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門(mén)以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價(jià)證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是建立在金融活動(dòng)基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)就是一種虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，其運(yùn)動(dòng)有著自己一定的獨(dú)立性。社會(huì)上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會(huì)實(shí)際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的生產(chǎn)能力和價(jià)格。由于金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，由此也就決定了實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動(dòng)當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來(lái)看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過(guò)程中所形成的委托關(guān)系、購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運(yùn)行離不開(kāi)研究現(xiàn)實(shí)社會(huì)形態(tài)中的種種社會(huì)關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法

5.1 證券投資的研究?jī)?nèi)容

證券投資的研究?jī)?nèi)容是由其研究對(duì)象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過(guò)程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動(dòng)離不開(kāi)一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實(shí)施要素。它們?cè)谧C券投資過(guò)程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對(duì)于準(zhǔn)確、全面、深入地說(shuō)明和理解證券投資運(yùn)動(dòng)過(guò)程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動(dòng)的空間。證券投資活動(dòng)是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，而證券市場(chǎng)本身是一個(gè)相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場(chǎng)的不同部分具有不同的活動(dòng)內(nèi)容，并分別滿(mǎn)足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場(chǎng)的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)理，才能進(jìn)入這一市場(chǎng)并有效地從事證券投資活動(dòng)。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的經(jīng)濟(jì)行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀(guān)內(nèi)在要求。按證券投資的客觀(guān)要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類(lèi)，而這兩類(lèi)分析方法又分別包含了大量?jī)?nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對(duì)象，把握市場(chǎng)趨勢(shì)。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實(shí)際買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對(duì)投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個(gè)人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會(huì)在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是伴隨著整個(gè)證券投資過(guò)程。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標(biāo)。因此，研究證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問(wèn)題之一。什么是證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對(duì)證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行度量？如何實(shí)現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的的投資組合

等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。

5.2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門(mén)理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實(shí)現(xiàn)其研究目的并使這門(mén)學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅(jiān)持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實(shí)證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運(yùn)用邏輯思維，進(jìn)行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實(shí)踐，進(jìn)行廣泛的實(shí)證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問(wèn)題，分析、決策過(guò)程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對(duì)證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運(yùn)用的基礎(chǔ)之上。

5.2.2 強(qiáng)調(diào)結(jié)論、觀(guān)點(diǎn)的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實(shí)踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場(chǎng)走勢(shì)往往還要受到投機(jī)及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀(guān)點(diǎn)也只能針對(duì)大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門(mén)指導(dǎo)證券投資實(shí)踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢(shì)，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機(jī)，都非常有必要搞清楚其研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)投資理論的研究和實(shí)踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對(duì)象，它是一門(mén)研究證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對(duì)證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：投資研究方法范文

一般認(rèn)為，投資環(huán)境是指某一特定經(jīng)濟(jì)地域?yàn)橥顿Y這種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所提供的一系列要素和生產(chǎn)條件及其相互作用的統(tǒng)一體，包括硬環(huán)境和軟環(huán)境兩個(gè)方面，并具有整體性、開(kāi)放性、動(dòng)態(tài)性、區(qū)域性和層次性等特點(diǎn)。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)吸引外資成效顯著，1979至2000年，全國(guó)累計(jì)實(shí)際利用外資達(dá)到5189.2億美元，其中對(duì)外借款1473.39億美元，外商直接投資3466.37億美元，外商其他投資額249.44億美元。此間，吸引外資大體經(jīng)歷了從政策引資到環(huán)境引資再到特色引資的階段更替，體現(xiàn)出對(duì)投資環(huán)境認(rèn)識(shí)的逐步深化。

對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)、改善和調(diào)控是學(xué)術(shù)界和政府部門(mén)面臨的重要理論和實(shí)踐任務(wù)。1993年我國(guó)政府舉辦了關(guān)于投資環(huán)境的國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)，對(duì)投資環(huán)境的內(nèi)涵和外延進(jìn)行了較為全面的討論，其成果被編入《論投資環(huán)境與吸引外資》一書(shū)中，[1]但投資環(huán)境的定量評(píng)價(jià)尚未引起足夠重視。魯明泓在分析我國(guó)投資環(huán)境的基本構(gòu)成因素的基礎(chǔ)上，運(yùn)用主成分分析等數(shù)學(xué)方法，選取一般經(jīng)濟(jì)因子、通脹因子、勞動(dòng)力因子、政策因子等四類(lèi)因子共11個(gè)具體指標(biāo)組成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分別對(duì)除西藏以外的大陸29個(gè)省、市、自治區(qū)和45個(gè)主要城市的投資環(huán)境進(jìn)行了定量測(cè)算和評(píng)估，并提出了改善投資環(huán)境的政策性建議和措施。[2]該研究存在的主要問(wèn)題有三個(gè)方面：一是省區(qū)和城市的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系相同，未能體現(xiàn)出不同層次的差異性；二是對(duì)非經(jīng)濟(jì)因子考慮較少；三是評(píng)價(jià)結(jié)果未能反映各年度之間投資環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)。程連生則運(yùn)用熵的原理來(lái)探討中國(guó)城市投資環(huán)境的特點(diǎn)和熟化類(lèi)型，同時(shí)也提出了改善投資環(huán)境的主要措施。[3]不過(guò)，對(duì)投資環(huán)境熟化度和投資環(huán)境熟化率的內(nèi)涵界定和計(jì)量的科學(xué)性還需做進(jìn)一步的探究，增長(zhǎng)熟化型、穩(wěn)定熟化型、潛在熟化型、發(fā)展熟化型等類(lèi)型劃分也值得商榷。1997年，魯明泓再次運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型篩選出對(duì)外資區(qū)位分布有較大影響的因素，然后用主成分分析方法計(jì)算各地區(qū)投資環(huán)境綜合指數(shù)；繼而運(yùn)用偏差系數(shù)分析法劃分出過(guò)度投資地區(qū)和投資不足地區(qū)，借此評(píng)判各地吸引外資的“工作努力程度”和未來(lái)潛力；最后分析了各地區(qū)投資環(huán)境的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和區(qū)域差異。[4]但對(duì)過(guò)度投資區(qū)和投資不足區(qū)的劃分依據(jù)和結(jié)果難以令人信服。蘇亞芳在對(duì)投資環(huán)境的基本理論和研究方法進(jìn)行歸納總結(jié)的基礎(chǔ)上，以寧波市為例，運(yùn)用定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法，選取自然環(huán)境、人口和勞動(dòng)力、交通條件、基礎(chǔ)設(shè)施、稅收優(yōu)惠五類(lèi)因子共21個(gè)基本因子構(gòu)成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)海港城市寧波的投資環(huán)境進(jìn)行了綜合質(zhì)量評(píng)價(jià)；與此同時(shí)，又對(duì)重工業(yè)、輕工業(yè)、高技術(shù)工業(yè)和服務(wù)業(yè)等四個(gè)投資行業(yè)分別進(jìn)行了適宜性評(píng)價(jià)。[5]將投資區(qū)的綜合質(zhì)量評(píng)價(jià)與投資產(chǎn)業(yè)的適宜性評(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)，是該項(xiàng)研究的重要特色之一；將投資環(huán)境評(píng)價(jià)與投資環(huán)境信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、應(yīng)用分析模型的開(kāi)發(fā)結(jié)合起來(lái)，則是該項(xiàng)研究的又一特色。國(guó)家計(jì)委投資研究所等從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)資源和交通便捷性五個(gè)方面，選擇人均GDP、第二、第三產(chǎn)業(yè)比重、工業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、進(jìn)出口額占GDP的比重、人均累計(jì)實(shí)際利用外資額、人均投資額、高中畢業(yè)及以上人口比重、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員比重、路網(wǎng)密度、市區(qū)離機(jī)場(chǎng)距離、市區(qū)離鐵路線(xiàn)距離、人均市內(nèi)電話(huà)交換機(jī)容量共12個(gè)具體指標(biāo)，對(duì)東部、中部和西部地區(qū)的49個(gè)城市的投資環(huán)境進(jìn)行了綜合分析和評(píng)價(jià)。[6]

投資環(huán)境評(píng)價(jià)研究雖然取得了驕人進(jìn)展，但仍存在下列主要問(wèn)題：（1）在指導(dǎo)思想上，側(cè)重于改善投資環(huán)境以吸引外資，而忽視國(guó)內(nèi)各地區(qū)或城市間的橫向經(jīng)濟(jì)合作。在改革開(kāi)放的初期，大力吸引外資成為城市和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的發(fā)展階段來(lái)看，在前期的增長(zhǎng)極階段（即常規(guī)技術(shù)階段），外力確實(shí)是主要的發(fā)展驅(qū)動(dòng)力；但隨著增長(zhǎng)極階段向新產(chǎn)業(yè)區(qū)階段（即高技術(shù)階段）的轉(zhuǎn)變，內(nèi)力因素的重要性將日趨上升。實(shí)際上，利用外資是專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)分工協(xié)作關(guān)系由國(guó)內(nèi)向國(guó)際的進(jìn)一步延伸和擴(kuò)展。國(guó)內(nèi)良好的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系和秩序，是吸引外資的重要基礎(chǔ)。因此，當(dāng)前在重視吸引外資的同時(shí)，同樣要注重吸引內(nèi)資。據(jù)上海市統(tǒng)計(jì)，截止2000年底，全市累計(jì)吸引外商投資項(xiàng)目22270個(gè)，合同利用外資454.23億美元，實(shí)際到位外資308.89億美元；累計(jì)吸引內(nèi)資企業(yè)1.5萬(wàn)家，累計(jì)吸引內(nèi)資金額602億元；上海投資各地企業(yè)420家，投資金額超過(guò)180億元。又如上海張江高科技園區(qū)至2001年共引進(jìn)項(xiàng)目231個(gè)，吸引外資45.77億美元，內(nèi)資51.5億元，成為海內(nèi)外創(chuàng)業(yè)者向往的投資熱土?？梢灶A(yù)見(jiàn)，我國(guó)城市和區(qū)域經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入分工與協(xié)作、外資與內(nèi)資互動(dòng)發(fā)展的新階段。（2）各地在吸引外資的手段上，偏重于優(yōu)惠政策方面的非公平競(jìng)爭(zhēng)，而相對(duì)忽視公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的營(yíng)造。各地在招商引資中運(yùn)用最多的手段是優(yōu)惠政策。各種稅收減免等優(yōu)惠政策，不僅在具體執(zhí)行過(guò)程中因?qū)訉幼儺惗粸E用，使各地的招商競(jìng)爭(zhēng)淪為一場(chǎng)曠日持久的“價(jià)格戰(zhàn)”，導(dǎo)致國(guó)家和地方政府兩敗俱傷，而且多如牛毛的各種優(yōu)惠政策同樣令外商一頭霧水，缺少政策穩(wěn)定感和對(duì)當(dāng)?shù)卣恼\(chéng)信度的信心，同時(shí)，不少內(nèi)資企業(yè)為了享受優(yōu)惠而爭(zhēng)相“假合資”。時(shí)至今日，越來(lái)越多的有識(shí)之士認(rèn)識(shí)到，一個(gè)城市投資環(huán)境的優(yōu)劣，主要不在于該城市的行政當(dāng)局制訂出超過(guò)國(guó)家文件規(guī)定的范圍之外的優(yōu)惠政策，而在于簡(jiǎn)化行政管理程序，促進(jìn)法律、法規(guī)清晰化和執(zhí)法透明化；在于健全必要的交通、能源、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施；在于消除在進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面所存在的行政障礙；在于保障投資者有利可圖。因?yàn)?，一方面，?yōu)惠政策存在效益遞減現(xiàn)象；另一方面，中國(guó)入世后，專(zhuān)對(duì)外商的“土優(yōu)惠”與WTO的“普惠精神”明顯相悖，取消特殊，統(tǒng)一待遇，建立公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已勢(shì)所必然。（3）偏重廉價(jià)勞動(dòng)力和土地等成本因素的比較，而相對(duì)忽視人力和技術(shù)資源及社會(huì)資本等重要因素的作用。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，基本生產(chǎn)要素的重要性將下降，而高等生產(chǎn)要素的重要性將上升。過(guò)去某一種物質(zhì)上的基礎(chǔ)設(shè)施（如交通、能源和水供應(yīng)）常常就足以吸引外國(guó)投資，而現(xiàn)在則要求有高度發(fā)展的人力和技術(shù)基礎(chǔ)。特別是在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新者和職業(yè)經(jīng)理人等是決定區(qū)域發(fā)展的重要因素。而且隨著投資環(huán)境的逐步改善，勞動(dòng)力價(jià)格和土地價(jià)格將呈上升趨勢(shì)，傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的低成本優(yōu)勢(shì)有可能逐步喪失。此外，輔配套服務(wù)業(yè)的發(fā)達(dá)程度往往是投資環(huán)境評(píng)價(jià)中容易被忽略的因素?，F(xiàn)有的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)的服務(wù)業(yè)網(wǎng)絡(luò)也是外國(guó)投資者頗感興趣的因素。（4）局限于單個(gè)城市投資環(huán)境的靜態(tài)評(píng)價(jià)，而較少關(guān)注城市投資環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，較少關(guān)注本地城市與周邊城市甚至更遙遠(yuǎn)城市之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系和競(jìng)爭(zhēng)。或側(cè)重單項(xiàng)軟硬環(huán)境設(shè)施或條件的改善，而相對(duì)忽視投資環(huán)境整體功能的協(xié)同提升。（5）在評(píng)價(jià)指標(biāo)選取上，偏重于一般經(jīng)濟(jì)因子，而相對(duì)忽視非經(jīng)濟(jì)因子；或偏重于外資企業(yè)或產(chǎn)業(yè)布局的適宜性評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取，而相對(duì)忽視外商對(duì)城市生態(tài)環(huán)境和生活適意性需求方面的考慮。因?yàn)?，外資企業(yè)要在一地扎根，其要求是多方面的，如交通、通訊、城市景觀(guān)、社會(huì)治安、污染狀況、居住條件、文化娛樂(lè)設(shè)施等等，這些都是吸引外資的重要砝碼。（6）不同區(qū)域?qū)哟瓮顿Y環(huán)境的影響因素應(yīng)當(dāng)有所差異。一般來(lái)說(shuō)，投資環(huán)境可劃分為宏觀(guān)、中觀(guān)和微觀(guān)三個(gè)層次。宏觀(guān)層面主要是指國(guó)家或大的區(qū)域的投資環(huán)境，中觀(guān)層面主要指城市的投資環(huán)境，微觀(guān)層面則主要指企業(yè)或特定產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境。在對(duì)不同區(qū)域?qū)哟位虿煌繕?biāo)的投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，其影響因子或參評(píng)因子及其權(quán)重也會(huì)因?qū)哟魏湍繕?biāo)不同而發(fā)生變化。這在以往的投資環(huán)境評(píng)價(jià)中是較少顧及的。本項(xiàng)研究試圖彌補(bǔ)這一缺憾。

二、宏觀(guān)層面上的投資環(huán)境評(píng)價(jià)

宏觀(guān)層面上的投資環(huán)境評(píng)價(jià)的目的在于為投資者的宏觀(guān)決策提供科學(xué)依據(jù)，即選擇哪個(gè)國(guó)家或大的區(qū)域進(jìn)行投資？投資者在做出這種選擇時(shí)所考慮的主要因素即可作為投資環(huán)境的主要參評(píng)因子。從這一角度來(lái)看，國(guó)外學(xué)者提出的投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法、國(guó)別冷熱比較法、體制評(píng)估法等均屬于此類(lèi)。在此，筆者將我國(guó)各省區(qū)的投資環(huán)境評(píng)價(jià)也視為宏觀(guān)層面上的評(píng)價(jià)。在我國(guó)各省區(qū)之間，由于政治穩(wěn)定性、貨幣穩(wěn)定性、對(duì)外商的管制程度、法令障礙等因素的區(qū)域差異相對(duì)較小，故不予考慮。因此，從軟硬環(huán)境中選擇路網(wǎng)密度（X[，1]）、信息化水平（X[，2]）、建成區(qū)綠化覆蓋率（X[，3]）、生產(chǎn)成本包括房地產(chǎn)價(jià)格（X[，4]）和勞動(dòng)力成本（X[，5]）、市場(chǎng)規(guī)模和潛力包括人均GDP（X[，6]）、市場(chǎng)中心性（X[，7]）和城市化水平（X[，8]）、勞動(dòng)力素質(zhì)（X[，9]）、企業(yè)群體的理性化程度（X[，10]）、行政管理效率（X[，11]）、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)（X[，12]）共12項(xiàng)指標(biāo)組成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。其中線(xiàn)網(wǎng)密度為每平方公里鐵路營(yíng)業(yè)里程與公路里程之和；信息化水平借用國(guó)家統(tǒng)計(jì)信息中心對(duì)中國(guó)各省區(qū)信息化水平的測(cè)算結(jié)果；勞動(dòng)力成本以職工平均工資來(lái)表示；市場(chǎng)中心性以人均批發(fā)和零售銷(xiāo)售額之和來(lái)度量；勞動(dòng)力素質(zhì)為每十萬(wàn)人口中高中畢業(yè)及其以上人口數(shù)；企業(yè)群體的理性化程度以非國(guó)有經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值占全部工業(yè)總產(chǎn)值的比重來(lái)表示；行政管理效率借用《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)》報(bào)告中“減少政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)”的調(diào)查結(jié)果來(lái)間接度量；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)以三項(xiàng)專(zhuān)利批準(zhǔn)量與GDP的比例來(lái)表示。

除行政管理效率指標(biāo)外，首先采用極差標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)其余11個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理。當(dāng)指標(biāo)值高低與投資環(huán)境優(yōu)劣成正相關(guān)時(shí)，該指

附圖

根據(jù)上述方法得出我國(guó)各省區(qū)投資環(huán)境綜合得分值（見(jiàn)表1）。

表1　宏觀(guān)層面上的投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及得分和排序（2000年）

附圖

注：（1）西藏、香港、澳門(mén)、臺(tái)灣因資料不全，暫未考慮。（2）信息化水平指數(shù)（X[，2]）取自國(guó)家統(tǒng)計(jì)信息中心《中國(guó)各地區(qū)信息化水平測(cè)算與比較研究》的測(cè)算結(jié)果（1998年數(shù)據(jù)）。（3）行政管理效率取自樊綱、王小魯主編：《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)——各地區(qū)市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程報(bào)告（2000年）》，北京，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，為1999年數(shù)據(jù)

由表1可知，北京、上海、廣東的投資環(huán)境綜合得分居前3位，其次是天津、海南、浙江、遼寧、江蘇等省市，投資環(huán)境較好；福建、吉林、山東、湖北等省投資環(huán)境居于中游；黑龍江、湖南、河北、重慶、陜西、江西、廣西、云南、河南、貴州、新疆、四川等省、市、區(qū)總體投資環(huán)境欠佳，在軟、硬環(huán)境上存在一些缺陷和不足；而山西、寧夏、內(nèi)蒙古、青海、安徽、甘肅等省區(qū)總體投資環(huán)境相對(duì)較差，亟需加強(qiáng)改善和優(yōu)化建設(shè)。

三、中觀(guān)層面上的投資環(huán)境評(píng)價(jià)

附圖

評(píng)價(jià)結(jié)果見(jiàn)表2。由表2可知，深圳、佛山、東莞、珠海、廣州五個(gè)城市投資環(huán)境居廣東省前5位。而湛江、茂名、陽(yáng)江、河源、清遠(yuǎn)、揭陽(yáng)、云浮、汕尾等城市投資環(huán)境則排廣東省后列?；葜?、中山、江門(mén)、肇慶、韶關(guān)、汕頭、梅州、潮州等城市的排序雖有變化，但大居中游。

表2　廣東省城市（中觀(guān)層面）投資環(huán)境評(píng)價(jià)結(jié)果及排序（1998～2000年）

附圖

續(xù)表2

附圖

根據(jù)1998～2000年的評(píng)價(jià)結(jié)果，筆者運(yùn)用坐標(biāo)圖示方法對(duì)各年度城市投資環(huán)境進(jìn)行分類(lèi)（因篇幅所限，此處圖略），劃分出如下四種類(lèi)型：第一類(lèi)：軟硬環(huán)境互動(dòng)發(fā)展型；第二類(lèi)：硬環(huán)境滯后發(fā)展型；第三類(lèi)：軟環(huán)境滯后發(fā)展型；第四類(lèi)：軟硬環(huán)境緩慢發(fā)展型。

以2000年為例。屬于第一類(lèi)的城市有深圳市、佛山市、廣州市、東莞市、珠海市、惠州市、江門(mén)市、肇慶市和潮州市；屬于第二類(lèi)的城市有韶關(guān)市、湛江市、梅州市；屬于第三類(lèi)的城市有中山市、汕頭市；屬于第四類(lèi)的城市有茂名市、陽(yáng)江市、河源市、清遠(yuǎn)市、揭陽(yáng)市、云浮市、汕尾市。

四、微觀(guān)層面上的投資環(huán)境評(píng)價(jià)

微觀(guān)層面上的投資環(huán)境評(píng)價(jià)的目的即是在宏觀(guān)和中觀(guān)決策的基礎(chǔ)上，對(duì)具體的投資場(chǎng)所的適宜性和投資潛力進(jìn)行比較分析評(píng)價(jià)，以便為投資者的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。主要從投資項(xiàng)目、投資時(shí)機(jī)和投資方式等方面來(lái)進(jìn)行場(chǎng)址選擇。精明的投資者往往能夠恰當(dāng)?shù)剡x擇投資項(xiàng)目與投資時(shí)機(jī)和投資方式，以便減少失誤，提高效率，贏得競(jìng)爭(zhēng)。

進(jìn)行投資場(chǎng)所的適宜性評(píng)價(jià)時(shí)，首先應(yīng)根據(jù)重工業(yè)、輕工業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等不同產(chǎn)業(yè)對(duì)自然、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境等條件的個(gè)性要求，來(lái)選擇和構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。如在自然條件和環(huán)境條件方面，應(yīng)綜合考慮海拔高度、地面坡度、地基承載力、水質(zhì)、大氣質(zhì)量、綠化覆蓋率、洪水淹沒(méi)的機(jī)率、地震烈度、外方職員子女的教育問(wèn)題、“三亂現(xiàn)象”等因素；在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)條件方面，應(yīng)綜合考慮距車(chē)站、機(jī)場(chǎng)、港口等主要交通節(jié)點(diǎn)的距離、土地成本和租稅、水電氣的供應(yīng)及成本、離市級(jí)商業(yè)中心的距離、當(dāng)?shù)氐闹С之a(chǎn)業(yè)和輔工業(yè)的配套程度、勞動(dòng)力技術(shù)水準(zhǔn)、資源稟賦、現(xiàn)有的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)的服務(wù)業(yè)網(wǎng)絡(luò)、個(gè)人和企業(yè)的信用狀況等因素。

投資場(chǎng)所評(píng)價(jià)的具體方法有：（1）專(zhuān)家決策法：即根據(jù)所選取的場(chǎng)址特征指標(biāo)值進(jìn)行評(píng)判和加權(quán)，以場(chǎng)址總合得分最高者為最優(yōu)選址。（2）匹配法：即根據(jù)用戶(hù)需求和可選擇的場(chǎng)址之間的最佳匹配程度來(lái)選擇最優(yōu)場(chǎng)址。（3）層次分析法：即在可能性選擇中運(yùn)用層次分析方法來(lái)確定其最優(yōu)場(chǎng)址。

如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)、交通條件、創(chuàng)新環(huán)境等有較高的要求，靠近知識(shí)密集區(qū)，有較強(qiáng)的工業(yè)基礎(chǔ)、完善的基礎(chǔ)設(shè)施和生活服務(wù)設(shè)施，良好的自然環(huán)境、政策環(huán)境和金融環(huán)境，成為其布局的重要條件。以上海市漕河涇新興技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)為例，該園區(qū)選址于上海市西南部，以信息產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展方向。該園區(qū)距市中心人民廣場(chǎng)11公里，距虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)7公里，距鐵路上海站12公里，距內(nèi)環(huán)線(xiàn)高架道路4公里，距地鐵一號(hào)線(xiàn)1.5公里。園區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施齊全，交通便利，通訊捷達(dá)；環(huán)境幽雅，降塵率低，水質(zhì)較好；工業(yè)配套協(xié)作條件較好，智力資源豐富（附近有上海交通大學(xué)等20余所大專(zhuān)院校和120余所研究所；16家國(guó)家科研開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，270家民營(yíng)科技開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)），海關(guān)、商檢、金融、保險(xiǎn)、外貿(mào)、咨詢(xún)、律師、會(huì)計(jì)、專(zhuān)利商標(biāo)、質(zhì)檢、人才培訓(xùn)等支撐服務(wù)體系健全。至2000年底，區(qū)內(nèi)共有各類(lèi)企業(yè)800家，其中有研發(fā)功能的機(jī)構(gòu)和企業(yè)650家，約占企業(yè)總數(shù)的81％；職工總數(shù)4.1萬(wàn)名，其中大專(zhuān)以上各類(lèi)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員14350人，直接從事研發(fā)工作的工程技術(shù)人員達(dá)到8000人，分別約占職工總數(shù)的35％和20％。在已開(kāi)發(fā)的6平方公里土地上，每平方公里累計(jì)產(chǎn)出銷(xiāo)售收入181億元、利稅20億元、出口創(chuàng)匯6.2億美元，單位面積產(chǎn)出列全國(guó)高新區(qū)之首；世界500強(qiáng)跨國(guó)高科技公司已有30多家在區(qū)內(nèi)投資項(xiàng)目。園區(qū)還與國(guó)際國(guó)內(nèi)的孵化器公司、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心等合作，在擔(dān)保、中介、加速孵化等技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制方面進(jìn)行有益的探索。目前該園區(qū)正以寬帶網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)平臺(tái)為抓手，創(chuàng)建數(shù)字園區(qū)；以國(guó)際認(rèn)證為抓手，爭(zhēng)創(chuàng)質(zhì)量管理和環(huán)境管理“雙優(yōu)園區(qū)”；以中英合資“科技綠洲”項(xiàng)目為抓手，創(chuàng)建國(guó)際園區(qū)。通過(guò)努力營(yíng)造高品質(zhì)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)由產(chǎn)業(yè)發(fā)展向功能開(kāi)發(fā)的轉(zhuǎn)變，以期塑造一個(gè)符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的、優(yōu)越的創(chuàng)新環(huán)境，使該區(qū)的服務(wù)質(zhì)量、環(huán)境保護(hù)與國(guó)際接軌，進(jìn)一步提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)語(yǔ)

投資環(huán)境評(píng)價(jià)的根本目的在于使政府部門(mén)、投資者和企業(yè)家對(duì)該區(qū)域的投資環(huán)境有一個(gè)科學(xué)的、全面的、系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)，以便指導(dǎo)其投資環(huán)境的改善和投資場(chǎng)所的選擇。因此，只有從宏觀(guān)、中觀(guān)和微觀(guān)三個(gè)層面進(jìn)行關(guān)聯(lián)性考察和比較分析，才能達(dá)此目的。

綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、地理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、模糊數(shù)學(xué)、灰色系統(tǒng)理論、層次分析方法、遙感和地理信息系統(tǒng)等多學(xué)科理論、方法和技術(shù)開(kāi)展投資環(huán)境評(píng)價(jià)的多層次綜合研究，是深化投資環(huán)境研究的一條有效途徑。微觀(guān)層次投資環(huán)境的系統(tǒng)綜合研究仍是一個(gè)蘊(yùn)含巨大潛力的領(lǐng)域。

【參考文獻(xiàn)】

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[8]樊綱、王小魯主編：《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)——各地區(qū)市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程報(bào)告》（2000年），北京，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001年。

[9]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒——2001》，北京，中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，2001年。

[10]石憶邵、顧萌菁：《我國(guó)城市綜合競(jìng)爭(zhēng)力理論與評(píng)價(jià)方法探析》，《規(guī)劃師》，2001年第3期，第86～89頁(yè)。

[11]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查總隊(duì)編：《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》（1999、2000年），北京，中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，2000、2001年。

第3篇：投資研究方法范文

關(guān)鍵詞：　移動(dòng)通信；客戶(hù)群；投資效益；投資回收期

中圖分類(lèi)號(hào)：F270　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1671－7597（2012）1020078－02

1　影響電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)投資決策的因素分析

為了正確地對(duì)通信網(wǎng)絡(luò)投資進(jìn)行決策，必須對(duì)資金（貨幣）的時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量四個(gè)因素進(jìn)行分析。

1.1　資金（貨幣）的時(shí)間價(jià)值

在資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算中，必須明確三個(gè)典型的現(xiàn)金流量，即現(xiàn)值、期值和等額年金。

所謂現(xiàn)值（PW）是指按規(guī)定利率計(jì)算的，未來(lái)一定量的資金的現(xiàn)在價(jià)值。或者從時(shí)間上指發(fā)生在零年（現(xiàn)在）的價(jià)值，比如期初投資、存款本金等。

期值（FW）指按照規(guī)定利率計(jì)算的，現(xiàn)在一定本金在未來(lái)某一時(shí)間應(yīng)取得的本利和?；蛘邚臅r(shí)間上指項(xiàng)目服務(wù)期終了時(shí)（n年）的價(jià)值。比如存款中的本利和、網(wǎng)絡(luò)資源凈殘值，以及期末回收的流動(dòng)資金等。

等額年金（AC）指按照規(guī)定利率計(jì)算的，現(xiàn)值（或期值）拉平到各年中去的價(jià)值。等額年金在項(xiàng)目服務(wù)期內(nèi)連續(xù)、等額發(fā)生在各期期末，比如年折舊費(fèi)、年經(jīng)營(yíng)成本、年收入等。

常用的資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法有兩種：?jiǎn)卫蛷?fù)利。在進(jìn)行投資的經(jīng)濟(jì)效果分析時(shí)，為便于進(jìn)行不同方案的比較必須采用復(fù)利方法。

1.2　投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

所謂投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資而取得的超額利潤(rùn)。這種超額利潤(rùn)占投資總額的百分比稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。網(wǎng)絡(luò)投資一般要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間才能收回，而且在這期間往往會(huì)碰到許多不確定的因素可能招致失敗，這就是企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和利潤(rùn)之間存在著一定聯(lián)系。通常認(rèn)為銀行的存款利息、放款利息、公債利息等都是幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，按照利率取得報(bào)酬是有把握的。至于其他各種投資的利潤(rùn)則是不確定的，它們或多或少都要冒一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，所以它們的報(bào)酬應(yīng)該是可靠的利息收入與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值之和，即其利潤(rùn)率應(yīng)為銀行存款利率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和。一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資利潤(rùn)率要求越高；反之，風(fēng)險(xiǎn)越小，投資利潤(rùn)率要求越低。

1.3　資金成本

所謂資金成本即企業(yè)為取得長(zhǎng)期投資的資金而花費(fèi)的各種費(fèi)用，如利息、手續(xù)費(fèi)等。資金成本的高低，因該項(xiàng)投資的資金來(lái)源而異。如果資金是從銀行借來(lái)的，資金成本就是借款利息率；如果資金是發(fā)行債券取得的，則其成本除利息外，還應(yīng)包括發(fā)行費(fèi)用等，就是總費(fèi)用占發(fā)行收入的百分比；如果資金是自有的，那么資金成本就是投資者預(yù)期的投資報(bào)酬率。

資金成本在網(wǎng)絡(luò)投資決策中非常重要，因?yàn)樗切峦顿Y項(xiàng)目是否能接受的最低報(bào)酬率（極限利率），即任何投資項(xiàng)目如果它的預(yù)期獲得水平不能達(dá)到這個(gè)報(bào)酬率都應(yīng)該被放棄。相反，如果達(dá)到或超過(guò)這個(gè)報(bào)酬率，那么該方案就可采用。因此，資金成本也稱(chēng)作“取舍率”。

1.4　現(xiàn)金流量

任何一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案的進(jìn)行，都會(huì)牽涉到在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流出與流入數(shù)量，即現(xiàn)金流量。一個(gè)項(xiàng)目完成投產(chǎn)后，它每年的現(xiàn)金凈流量就是該項(xiàng)投資所引起的未來(lái)每年現(xiàn)金流入量超過(guò)其每年現(xiàn)金流出量的凈額。

網(wǎng)絡(luò)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量包括以下幾項(xiàng)：

1）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后每年的營(yíng)業(yè)收入；

2）網(wǎng)絡(luò)資源報(bào)廢時(shí)的殘值收入或變價(jià)收入；

3）網(wǎng)絡(luò)資源使用期滿(mǎn)時(shí)收回原來(lái)投放在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的營(yíng)運(yùn)資金。

網(wǎng)絡(luò)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括：

1）網(wǎng)絡(luò)資源的投資，包括購(gòu)入或建造費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用和安裝費(fèi)用等；

2）網(wǎng)絡(luò)資源修理及維護(hù)等費(fèi)用；

3）使用該網(wǎng)絡(luò)資源所需增加的變動(dòng)成本。

現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：

每年現(xiàn)金凈流量=每年使用該項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)資源而產(chǎn)生的收入-每年使用該項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)資源所需營(yíng)運(yùn)成本金額

為了正確地評(píng)價(jià)各投資方案的經(jīng)濟(jì)效益，必須對(duì)投資方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)。

2　移動(dòng)客戶(hù)維度的投資效益評(píng)價(jià)總體思路介紹

從電信運(yùn)營(yíng)商外部投資環(huán)境變化和內(nèi)部投資管理要求的角度來(lái)看，整個(gè)中國(guó)電信業(yè)正處在轉(zhuǎn)型期間，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，我們提出了面向企業(yè)全局利益，以考察總體投資回報(bào)為目標(biāo)的客戶(hù)維度投資效益評(píng)價(jià)方法。由于網(wǎng)絡(luò)能力是用于支撐所有業(yè)務(wù)并為所有移動(dòng)客戶(hù)所使用的，因此，從客戶(hù)的維度，該方法旨在根據(jù)單位網(wǎng)絡(luò)能力的增加帶來(lái)的投資和收益計(jì)算不同客戶(hù)群的投資效益。在這里，我們強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)不同的客戶(hù)群增加一單位網(wǎng)絡(luò)能力的投資，投資何時(shí)收回、投資效益如何判定的問(wèn)題。

3　移動(dòng)客戶(hù)維度的投資效益評(píng)價(jià)方法描述

參考國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有通信建設(shè)項(xiàng)目投資效益評(píng)價(jià)方法體系，客戶(hù)維度投資效益評(píng)價(jià)體系的方法也可以從投資估算、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)取定、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)幾個(gè)方面來(lái)考慮。

3.1　投資估算

投資估算包括投資總額估算和投資使用及資金籌措計(jì)劃兩個(gè)部分。

投資總額估算：對(duì)方案建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需投入的全部資金進(jìn)行估算，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金兩部分，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資總額按照專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)的劃分，通常包括話(huà)務(wù)網(wǎng)投資、新技術(shù)新業(yè)務(wù)投資、傳輸投資、支撐投資、房屋土建投資及其他投資。

投資使用及資金籌措計(jì)劃：假設(shè)為使用自有資金一次性投入的。

本文的研究方法從完全投資某一客戶(hù)群的角度入手，將投資總額以移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)能力為基本單位進(jìn)行分配，即測(cè)算增加一單位網(wǎng)絡(luò)能力帶來(lái)的投資。

具體計(jì)算方法如下：

單位能力投資=單位能力綜合造/單位載頻有效話(huà)務(wù)量

3.2　基礎(chǔ)數(shù)據(jù)取定

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)取定包括單位客戶(hù)收入（ARPU）預(yù)測(cè)、除息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率（EBITDA率）取定、忙時(shí)單機(jī)話(huà)務(wù)量取定和基準(zhǔn)收益率取定。

單位客戶(hù)收入（ARPU）預(yù)測(cè)：通過(guò)對(duì)不同客戶(hù)群的資費(fèi)、業(yè)務(wù)量變動(dòng)趨勢(shì)和規(guī)律分析，基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的需求價(jià)格彈性理論，總結(jié)資費(fèi)-單位客戶(hù)業(yè)務(wù)量（MOU）之間的彈性關(guān)系，從而得到資費(fèi)-單位客戶(hù)收入（ARPU）回歸模型，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)預(yù)測(cè)資費(fèi)就可以對(duì)計(jì)算期內(nèi)的ARPU進(jìn)行預(yù)測(cè)。

除息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率（EBITDA率）取定：EBITDA是一個(gè)企業(yè)在考慮了折舊、攤銷(xiāo)之后的凈現(xiàn)金流量，它反映了收入對(duì)投資的現(xiàn)金供給能力，EBITDA率是EBITDA占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例，結(jié)合ARPU，就可以測(cè)算出單位客戶(hù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。

忙時(shí)單機(jī)話(huà)務(wù)量取定：由于不同客戶(hù)群具有不同的峰值相關(guān)行為模式，在本文的研究中選用客戶(hù)行為模式參數(shù)-忙時(shí)單機(jī)話(huà)務(wù)量作為關(guān)鍵指標(biāo)，來(lái)表征不同客戶(hù)群?jiǎn)挝豢蛻?hù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)能力的占用，結(jié)合單位客戶(hù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，就可以得到對(duì)不同客戶(hù)群增加一單位網(wǎng)絡(luò)能力的投資將會(huì)帶來(lái)的凈現(xiàn)金流量。

基準(zhǔn)收益率取定：用于折現(xiàn)的基準(zhǔn)收益率大小為投資要求的最低回報(bào)率，從資本市場(chǎng)的角度考慮，針對(duì)上市電信運(yùn)營(yíng)商，本文建議使用加權(quán)平均資本成本（WACC）作為基準(zhǔn)收益率。

3.3　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是對(duì)投資的收益、費(fèi)用和獲利能力等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)、計(jì)算和分析，并據(jù)此評(píng)價(jià)投資方案財(cái)務(wù)上的可行性。

本文選取動(dòng)態(tài)投資回收期作為關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察客戶(hù)維度的投資效益。

參考現(xiàn)有通信建設(shè)項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方法，基于客戶(hù)維度的動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算公式如下：

分別計(jì)算上式兩端，使得等式成立的T+1年即為投資回收期，其中i為用于折現(xiàn)的基準(zhǔn)收益率。

其中：第t年單位能力凈現(xiàn)金流量

需要注意的是，現(xiàn)有通信建設(shè)項(xiàng)目的投資回收期計(jì)算，考察的是單個(gè)項(xiàng)目的投資回收能力，用于投資回收的凈現(xiàn)金流是建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后形成的項(xiàng)目或相關(guān)專(zhuān)業(yè)凈現(xiàn)金流；而基于客戶(hù)維度的投資回收期計(jì)算，從整個(gè)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)能力出發(fā)，考察的是企業(yè)總體投資回報(bào)，因?yàn)橐粏挝痪W(wǎng)絡(luò)能力的增加，可能需要多個(gè)投資項(xiàng)目的支撐，用于投資回收的凈現(xiàn)金流是企業(yè)總體投資形成網(wǎng)絡(luò)能力后所獲得的企業(yè)凈現(xiàn)金流。

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第4篇：投資研究方法范文

隨著中國(guó)大陸私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity，以下簡(jiǎn)稱(chēng)PE）的快速發(fā)展，PE規(guī)模與相對(duì)落后管理水平間的矛盾日益突出，PE投資者在基金存續(xù)期內(nèi)較難了解到基金的真實(shí)價(jià)值，這給投資者本身的風(fēng)險(xiǎn)管控和投資評(píng)價(jià)帶來(lái)困難。本文擬結(jié)合現(xiàn)有PE的估值方法，探討在實(shí)務(wù)中采用何種操作方式可讓估值方法更具合理性及公信力。

二、PE估值的現(xiàn)實(shí)意義

PE是以非上市公司股權(quán)為投資對(duì)象的基金，與公開(kāi)募集的基金相比具有投資者數(shù)量有限的特點(diǎn)，因此在現(xiàn)行的相關(guān)投資基金法規(guī)中并未對(duì)PE價(jià)值評(píng)估方法有明確的規(guī)范，但PE估值對(duì)投資者和管理者仍有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

（一）對(duì)PE投資者而言

由于PE的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，包括信托機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及基金，由于它們本身需要對(duì)其資金提供者的收益和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，大都屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者。若PE管理人能定期披露其所管理的基金價(jià)值及價(jià)值變動(dòng)情況，投資者則可以以此來(lái)對(duì)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)判。如果其投資收益和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)低于預(yù)期，投資者將對(duì)管理人失去信心，可能考慮撤銷(xiāo)后續(xù)的投資額度，改為安排其他投資；若收益和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)高于預(yù)期，投資者也可盡早調(diào)整投資策略，向管理人爭(zhēng)取更大的后續(xù)投資份額。另外，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，金融工具必須以公允價(jià)值作為確認(rèn)和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，投資者需要真實(shí)的公允價(jià)值以計(jì)量投資。

（二）對(duì)PE管理者而言

隨著PE規(guī)模的擴(kuò)大，將吸引更多的投資者，按目前PE廣泛采用的有限合伙制形式，投資者數(shù)量的上限可達(dá)50人。PE管理者定期向投資者披露基金價(jià)值能提高其金融服務(wù)的水平，提高投資者對(duì)PE管理團(tuán)隊(duì)勝任能力的認(rèn)可程度、信任度以及PE管理團(tuán)隊(duì)在業(yè)內(nèi)的知名度，為PE的后期發(fā)行做良好的鋪墊。同時(shí)，PE的價(jià)值主要由所投項(xiàng)目的價(jià)值組成，經(jīng)過(guò)合理評(píng)估后的基金價(jià)值可成為評(píng)價(jià)基金經(jīng)理投資業(yè)績(jī)的依據(jù)之一。

三、PE估值方法的合理性

（一）現(xiàn)有主流基金評(píng)估方法及分析

目前對(duì)PE主要的估值方法是先根據(jù)行業(yè)評(píng)估準(zhǔn)則評(píng)估基金投資項(xiàng)目池中已投資的單個(gè)投資項(xiàng)目的價(jià)值，而后將這些單個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行加總計(jì)算出PE的價(jià)值，這種方法也被稱(chēng)為“自下而上”①的估值技術(shù)，與在公開(kāi)證券市場(chǎng)上市的證券基金所用的估值方法類(lèi)似。對(duì)單個(gè)投資項(xiàng)目的價(jià)值主要有以下評(píng)估方法：

1.可比公司法

可比公司法主要通過(guò)分析可比公司的交易和營(yíng)運(yùn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得到該公司在公開(kāi)的資本市場(chǎng)的隱含價(jià)值，主要使用的可比指標(biāo)包括：市盈率（股價(jià)／每股利潤(rùn)）、市凈率（股價(jià)／每股凈資產(chǎn)）、企業(yè)價(jià)值／EBITDA、企業(yè)價(jià)值／收入、企業(yè)價(jià)值／用戶(hù)數(shù)等?？杀裙痉ǖ膬?yōu)點(diǎn)在于基于市場(chǎng)公開(kāi)的價(jià)值信息，易于得到投資者的認(rèn)可；缺點(diǎn)在于可比公司難以尋找且其市場(chǎng)價(jià)值易受政策面的影響而不準(zhǔn)確。

2.現(xiàn)金流折現(xiàn)法

現(xiàn)金流折現(xiàn)法主要通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)若干年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，并用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率和終值計(jì)算方法計(jì)算這些現(xiàn)金流和終值的貼現(xiàn)值，以此計(jì)算企業(yè)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法的優(yōu)點(diǎn)是理論最完善且反映了對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的預(yù)測(cè)，受市場(chǎng)短期變化和非經(jīng)濟(jì)因素的影響較少；缺點(diǎn)是折現(xiàn)率、增長(zhǎng)率等假設(shè)條件難以準(zhǔn)確預(yù)計(jì)。使用可比公司法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)單個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，各有優(yōu)缺點(diǎn)，在實(shí)務(wù)操作中可將兩種方法結(jié)合使用。但在加總各項(xiàng)單個(gè)投資項(xiàng)目的價(jià)值后，尚不能全面反映私募股權(quán)基金價(jià)值，因?yàn)閺挠邢藓匣锶说慕嵌葋?lái)看，PE秉持的是一種購(gòu)買(mǎi)并持有的投資理念，價(jià)值應(yīng)涵蓋投資持有到期并計(jì)劃退出的時(shí)間點(diǎn)。因而，簡(jiǎn)單將項(xiàng)目?jī)r(jià)值加總不能為有限合伙人提供私募股權(quán)基金的經(jīng)濟(jì)價(jià)值?；鸬恼w價(jià)值除了已投資項(xiàng)目的價(jià)值，還應(yīng)包括擬投資部分預(yù)期產(chǎn)生的價(jià)值。

（二）理想的基金評(píng)估方式探討

根據(jù)以上論述，基金的整體價(jià)值從投資者的角度來(lái)看，應(yīng)包括已投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值和擬投資項(xiàng)目的預(yù)期價(jià)值兩部分內(nèi)容。

1.已投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估

對(duì)于已投資項(xiàng)目，評(píng)估其價(jià)值可將可比公司法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法相結(jié)合，使得兩種方法的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。若在一個(gè)有效市場(chǎng)中能找到一家或一批與所投資項(xiàng)目的行業(yè)、產(chǎn)品周期、生產(chǎn)規(guī)模、客戶(hù)群體相似度很高的上市公司，則可以采用可比公司法；若相似度不高，則可以分行業(yè)性質(zhì)按可比公司法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估。如：新能源、新材料等處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)，可使用市盈率、市凈率、企業(yè)價(jià)值／EBITDA、企業(yè)價(jià)值／收入等可比公司法；傳統(tǒng)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，可使用現(xiàn)金流折現(xiàn)法；或者兩種方法同時(shí)使用，取其算術(shù)平均值。

2.擬投資項(xiàng)目的預(yù)期價(jià)值評(píng)估

PE的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流不僅從已投資的項(xiàng)目中產(chǎn)生，而且還從即將進(jìn)行的投資中產(chǎn)生。由于PE基金經(jīng)理在項(xiàng)目投資過(guò)程中，會(huì)選擇最佳的時(shí)機(jī)進(jìn)入，投資總是分批進(jìn)行的，因此截至定期評(píng)估的時(shí)點(diǎn)，仍會(huì)存有部分未投放的資金。在評(píng)估擬投資項(xiàng)目的預(yù)期價(jià)值時(shí)，可將這些未投放的資金以項(xiàng)目池中尚未投資部分所需資金量大小為權(quán)重?cái)偡种疗渲?，再按上述已投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估，計(jì)算出還未投資部分的預(yù)期價(jià)值。

3.局限性

以上對(duì)基金價(jià)值的評(píng)估方法是基于既定項(xiàng)目池中的投資項(xiàng)目來(lái)預(yù)測(cè)的，而現(xiàn)行基金發(fā)展過(guò)程中，PE的管理人有時(shí)在募集資金到位后才確定投資項(xiàng)目。在投資過(guò)程中，因投資項(xiàng)目的收益會(huì)隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化而發(fā)生變化，這樣就導(dǎo)致了所投和擬投的項(xiàng)目不會(huì)總是固定不變。所以當(dāng)項(xiàng)目變化，就會(huì)使基金價(jià)值失去可比性。

四、PE估值方法的公信力

中國(guó)證監(jiān)會(huì)從1999年實(shí)施《證券投資基金信息披露指引》開(kāi)始，就不斷地通過(guò)各類(lèi)法律法規(guī)規(guī)范公募基金的估值方法及審核流程，提高基金估值方法及結(jié)果的公信力，但對(duì)于PE基金的估值規(guī)范卻并未明確。筆者認(rèn)為可采取以下方法提高PE基金估值的公信力。

（一）由具有公信力的機(jī)構(gòu)審核由于PE募集的對(duì)象大都是特定投資者，因此目前PE管理人主要采用與現(xiàn)有投資者共同探討并認(rèn)定的估值方法來(lái)對(duì)基金價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。但此做法缺乏第三方的審核，造成公信力的缺失，對(duì)基金后續(xù)進(jìn)入者缺乏說(shuō)服力。

1.選擇具有公信力的投資人審核

由于目前PE基金廣泛采用有限合伙的形式，而合伙企業(yè)并不是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，其設(shè)計(jì)基金估值方法并披露基金價(jià)值存在公信力不足。基金管理人可與投資人共同設(shè)計(jì)基金估值的方法，并讓具有公信力的投資人審核估值方法及過(guò)程，并按期披露基金價(jià)值。例如，PE基金的投資人中含有信托等機(jī)構(gòu)投資者，就可讓信托公司審核該基金的估值方法并按期披露價(jià)值，因?yàn)樾磐泄臼墙鹑跈C(jī)構(gòu)，具有第三方監(jiān)管資質(zhì)，這樣處理可提高基金估值方法的公信力。

2.由托管銀行審核目前PE的托管銀行與公募基金的托管銀行所起的作用差別較大，PE的托管銀行只起到資金存儲(chǔ)并保障資金安全的作用，無(wú)法起到審核估值方法并對(duì)外披露的作用，這

也與PE基金有關(guān)估值的相關(guān)法規(guī)不完善有一定的關(guān)系。但為了提高PE基金估值的公信力，PE管理人可與托管銀行商議在托管協(xié)議中增加托管銀行審核估值方法、估值過(guò)程及按期披露的職能，使得PE托管銀行起到與公募基金托管銀行相同的作用，從而增加估值方法的公信力。

（二）保持估值方法的連貫性

由于股權(quán)投資的收益體現(xiàn)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，其價(jià)值變動(dòng)相對(duì)證券投資緩慢，PE基金無(wú)需做到像公募基金那樣頻繁披露基金價(jià)值。但為了保證各披露期基金價(jià)值的可比性，確保后續(xù)進(jìn)入者的公正性，需要PE管理者在初始確定基金評(píng)估方法之后，應(yīng)保持基金價(jià)值評(píng)估方法在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)一致。

第5篇：投資研究方法范文

一、肯定當(dāng)量法

（一）肯定當(dāng)量法的基本含義 肯定當(dāng)量法就是把每年預(yù)計(jì)的不確定現(xiàn)金流量用一個(gè)肯定當(dāng)量系數(shù)α轉(zhuǎn)換成確定的現(xiàn)金流量， 然后再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)，再減去初始投資額E0，用凈現(xiàn)值的決策方法對(duì)投資項(xiàng)目是否可行進(jìn)行決策。肯定當(dāng)量法的基本表達(dá)式如下：

其中，αt為t年的肯定當(dāng)量系數(shù)（0

肯定當(dāng)量法的原理很簡(jiǎn)單，計(jì)算過(guò)程也不復(fù)雜，該方法同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間進(jìn)行了分別的調(diào)整，其唯一的難點(diǎn)就在于確定等值系數(shù)必須通過(guò)主觀(guān)估計(jì)來(lái)確定。如果該系數(shù)計(jì)算不準(zhǔn)確，那么整個(gè)投資項(xiàng)目的決策可能就是錯(cuò)誤的，因此肯定當(dāng)量系數(shù)如何確定是該方法的核心問(wèn)題。

（二）確定等值系數(shù)的計(jì)算及其評(píng)析 肯定當(dāng)量系數(shù)的計(jì)算通常有以下方法：

（1）理論系數(shù)法。該方法在理論上說(shuō)明了肯定當(dāng)量系數(shù)的基本含義，即αt=肯定的現(xiàn)金流量/不肯定的現(xiàn)金流量的期望值，因肯定的現(xiàn)金流量無(wú)法得出，所以該方法只有理論上的意義，在實(shí)踐中無(wú)法使用、

（2）經(jīng)驗(yàn)系數(shù)法。通過(guò)計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流量期望值的風(fēng)險(xiǎn)程度即變異系數(shù)找到與其對(duì)應(yīng)的肯定當(dāng)量系數(shù)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，如表1所示：

該方法的主觀(guān)判斷大于客觀(guān)判斷，并且該經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)未必適用于每個(gè)企業(yè)以及每個(gè)項(xiàng)目，在不同的投資環(huán)境中，當(dāng)量系數(shù)會(huì)有所差別。

（3）換算系數(shù)法。換算系數(shù)法的基本思路是：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算出的凈現(xiàn)值等于不確定的現(xiàn)金流量用風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算出的凈現(xiàn)值，通過(guò)方程求解出肯定當(dāng)量系數(shù)。但是這一方法使用前提是知道無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的關(guān)系，同時(shí)也正是由于這個(gè)前提使得該方法顯得多此一舉，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率可以用長(zhǎng)期的國(guó)債利率代替，進(jìn)而可以求出風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率，然后再對(duì)不確定的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，同樣可以得出結(jié)論，不必再去計(jì)算肯定當(dāng)量系數(shù)。

（三）肯定當(dāng)量法的改進(jìn)模型及其分析 滿(mǎn)希明（2005）在克服經(jīng)驗(yàn)系數(shù)法計(jì)算上比較麻煩且又存在一定的不合理性的基礎(chǔ)上提出了風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)對(duì)照法，即只對(duì)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)確定為高中低三個(gè)等級(jí)，同時(shí)確定與之相對(duì)應(yīng)的當(dāng)量系數(shù)，考慮到每一等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)中也還有程度的不同，故可確定相宜的系數(shù)范圍，以便增強(qiáng)其可以選擇的彈性。其具體的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與當(dāng)量系數(shù)對(duì)照表如表2所示：

該方法雖然克服了經(jīng)驗(yàn)系數(shù)法和換算系數(shù)法的不合理性，但是本身也存在較大的問(wèn)題，首先，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)如何確定，什么樣的風(fēng)險(xiǎn)屬于高風(fēng)險(xiǎn)，什么樣的風(fēng)險(xiǎn)屬于低風(fēng)險(xiǎn)，該方法并沒(méi)有給出明確的標(biāo)準(zhǔn)，只是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行判斷；其次，當(dāng)量系數(shù)給定了一個(gè)范圍，雖然便于在不同情況下進(jìn)行不同的操作，但是如何選擇仍然是一個(gè)難題。因此，該方法雖然看似簡(jiǎn)便易行，但是未免過(guò)于粗糙，不好把握，相對(duì)而言經(jīng)驗(yàn)系數(shù)法比風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)對(duì)照法更具有實(shí)用性。

二、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本含義 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法就是對(duì)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率折現(xiàn)計(jì)算出凈現(xiàn)值，然后再進(jìn)行投資決策的分析。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目就選擇較高的折現(xiàn)率，低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目就選擇較低的折現(xiàn)率。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法能夠調(diào)整不同的項(xiàng)目在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，在理論上符合邏輯同時(shí)也得到了廣泛的應(yīng)用。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的計(jì)算過(guò)程 具體如下：

（1）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本表達(dá)式為：

其中，CFt為t年的相關(guān)現(xiàn)金流量；K為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率； E0為初始投資額。

該表達(dá)式中風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率的計(jì)算為：

其中，i表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率；b表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率；Q表示風(fēng)險(xiǎn)程度。

（2）結(jié)合公式（II）和公式（III）得知，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的主要計(jì)算過(guò)程就是計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度，進(jìn)而確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬折現(xiàn)率，因此以下給出計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度的過(guò)程：首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和最新數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)每年的期望現(xiàn)金流入Et； 其次，計(jì)算每年現(xiàn)金流入期望值的標(biāo)準(zhǔn)差dt；再次，如果投資項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量不止一期，那么需要計(jì)算各期的綜合標(biāo)準(zhǔn)差D，D= （其中I為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率）；然后，計(jì)算投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的預(yù)期現(xiàn)值EPV= ；最后，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度Q，Q=綜合標(biāo)準(zhǔn)差/未來(lái)現(xiàn)金流入的預(yù)期現(xiàn)值。由于D和EPV都已經(jīng)計(jì)算得知，所以風(fēng)險(xiǎn)程度Q也可以確定。

第三，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b可以根據(jù)歷史資料和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)得知，由公式（Ⅲ）可以求出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率K，然后用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，若NPV>0，則投資項(xiàng)目可行，NPV

（三）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的評(píng)價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法有一個(gè)主要的理論問(wèn)題，該方法采用一個(gè)單獨(dú)的折現(xiàn)率把風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間整結(jié)合進(jìn)行。這種結(jié)合使得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率中暗含著這樣一個(gè)假設(shè)：風(fēng)險(xiǎn)是時(shí)間的函數(shù)。從某種程度上講，正是因?yàn)檫@一暗含的假設(shè)，使人們認(rèn)為肯定當(dāng)量法在理論上要優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率。

在整個(gè)投資期內(nèi)都使用同一個(gè)貼現(xiàn)率與實(shí)際情況嚴(yán)重不符，風(fēng)險(xiǎn)是隨著客觀(guān)情況的變化而變化的，每一期的現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)受到當(dāng)時(shí)客觀(guān)環(huán)境的影響，尤其是對(duì)于不同的行業(yè)更是如此。例如餐飲行業(yè)前幾年可能風(fēng)險(xiǎn)較大，越往后風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步縮小。

綜合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式缺乏理論支持。數(shù)理統(tǒng)計(jì)中，標(biāo)準(zhǔn)差表示隨機(jī)變量對(duì)其期望值的偏離程度，它可以用于表示風(fēng)險(xiǎn)的大小，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)差越大，表示隨機(jī)誤差的波動(dòng)性越大；波動(dòng)性越大，對(duì)未來(lái)的不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)程度也就越大，可是綜合標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式D= 能否用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)，在理論上還值得探討。

（四）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的改進(jìn)及其應(yīng)用 具體如下：

（1）各年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的提出。由于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法對(duì)每期的期望現(xiàn)金流折現(xiàn)時(shí)都使用的是同一個(gè)折現(xiàn)率以及綜合標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式存在缺陷，因此有的學(xué)者提出了各年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，就是對(duì)每年的現(xiàn)金流使用不同的折現(xiàn)率，從而可以避免計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)差，該方法適用于未來(lái)不確定性較大的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資，其計(jì)算過(guò)程為：

第一，計(jì)算出每年的期望現(xiàn)金流量Et和標(biāo)準(zhǔn)差dt；

第二，利用公式Qt=■ 計(jì)算出每年的風(fēng)險(xiǎn)程度，也就是變化系數(shù)；

第三，根據(jù)公式 Kt=i+bQt計(jì)算出每年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率，然后再用該折現(xiàn)率對(duì)期望現(xiàn)金流量折現(xiàn)，根據(jù)凈現(xiàn)值法的決策依據(jù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行選擇。

（2）該方法的應(yīng)用。假如ABC公司有一個(gè)投資項(xiàng)目T，其初始投資額為8000元，每年的現(xiàn)金流量及其概率如表3所示，假設(shè)長(zhǎng)期的國(guó)庫(kù)券利率為6%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率為0.1。

三、肯定當(dāng)量法與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法進(jìn)一步分析

（一）肯定當(dāng)量法的分析 具體如下：

（1）風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)肯定當(dāng)量法的質(zhì)疑。運(yùn)用肯定當(dāng)量法處理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)假定投資者都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，實(shí)際上很大一部分投資者是追求高利潤(rùn)的，高利潤(rùn)必然面臨高風(fēng)險(xiǎn)。例如，對(duì)于有的投資者而言只要有30%的可能性獲得較高的利潤(rùn)，即使有70%的可能性投資失敗，也會(huì)去投資?？墒窃诠墒兄校髦?0%的可能性會(huì)虧損，但是還會(huì)有很多投資者愿意投資股票而不愿意投資國(guó)債，其所追求的就是那10%可能性的超額利潤(rùn)，這時(shí)用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率去折現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量可能會(huì)得出一個(gè)小于0的凈現(xiàn)值，如果根據(jù)凈現(xiàn)值法的決策原則，則應(yīng)該放棄該項(xiàng)投資。但是這樣的結(jié)果對(duì)于追求高風(fēng)險(xiǎn)和中等程度風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言無(wú)疑是沒(méi)有用處的，他們希望得到的結(jié)果是有多大的可能性獲得多少利潤(rùn)，只要達(dá)到了其預(yù)期，就會(huì)進(jìn)行投資，暫且叫該方法為風(fēng)險(xiǎn)偏好法。

（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好的應(yīng)用。假設(shè)有一個(gè)投資項(xiàng)目F，其初始投資額為6000元，長(zhǎng)期的國(guó)債利率為6%，由于在前文已經(jīng)計(jì)算過(guò)投資者要求的必要報(bào)酬率，在此不再重復(fù)計(jì)算，投資者要求的必要報(bào)酬率K1=8%，K2=8.2%，K3=7.9%，K4=7.5%，各年的現(xiàn)金流量及其概率如表4所示：

即投資者有90%的可能性至少獲得-669.72元的收益，對(duì)于厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，該項(xiàng)投資沒(méi)有吸引力。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率分析 仍然以上面的投資項(xiàng)目T為例，使用各年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法時(shí)，對(duì)期望現(xiàn)金流量Et用第t（t>1）年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率Kt折現(xiàn)，但是這樣計(jì)算隱含的一個(gè)假設(shè)就是投資者每年的期望報(bào)酬率或者是投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的，這顯然與實(shí)際不符，上例中計(jì)算出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率分別是K1=9.9%， K2=8% ， K3=8.3% ， K4=7.7%，各年的折現(xiàn)率是不同的，因此合理的做法是對(duì)期望的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)運(yùn)用不同的折現(xiàn)率，8000=-61.54（元），NPV

（三）對(duì)現(xiàn)金流量的分析 項(xiàng)目T各年的期望現(xiàn)金流量分別為2000元、2550元、3200元、2050元，用各年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)隱含的一個(gè)假設(shè)就是各年的期望現(xiàn)金流量能夠以投資者要求的必要報(bào)酬率獲利，但是實(shí)際情況可能是用期望現(xiàn)金流量投資了其他的項(xiàng)目，或者是直接存入了銀行，也就是說(shuō)其實(shí)際報(bào)酬率可能比期望報(bào)酬率高，也可能比期望報(bào)酬率低，那么其實(shí)際報(bào)酬率究竟應(yīng)該是多少呢？因?yàn)榭赡艽嬖跓o(wú)限次投資的可能性，這樣問(wèn)題就會(huì)變得十分的復(fù)雜，在此就選擇只進(jìn)行一次投資，所以筆者認(rèn)為選擇該企業(yè)預(yù)計(jì)的資產(chǎn)收益率可能是比較適當(dāng)?shù)?，假設(shè)該企業(yè)第二年到第四年的資產(chǎn)收益率分別為ROA2=8.1%，ROA3=8.3%， ROA4=9%，此時(shí)用凈現(xiàn)值法來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目就不合適，但是可以比較初始投資額的終值FV0和各期期望現(xiàn)金流量的終值之和FV，若FV1大于PV0，則投資項(xiàng)目可行，反之，則不可行，暫且叫該法為終值比較法。

四、結(jié)論

在如何處理投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于肯定當(dāng)量法不能為風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的投資者做出決策提供依據(jù)，因此創(chuàng)造了風(fēng)險(xiǎn)偏好法，讓具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者都能夠根據(jù)自己的預(yù)期來(lái)決定是否投資。而各年風(fēng)險(xiǎn)的不同，需要用到不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率，同時(shí)還需要考慮到期望現(xiàn)金流量再次投資的問(wèn)題，然后比較初始投資額的終值和期望現(xiàn)金流量的終值之和以確定投資項(xiàng)目是否可行，這種方法比風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法和各年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法更好的處理了現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，更加的貼近實(shí)際情況，能夠更準(zhǔn)確地幫助投資者進(jìn)行決策。

參考文獻(xiàn)：

[1][美]威廉·L.麥金森著，劉明輝等譯：《公司財(cái)務(wù)理論》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2011年版。

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第6篇：投資研究方法范文

低碳經(jīng)濟(jì)的概念，最早于2003年在英國(guó)能源白皮書(shū)中提出。2009年中國(guó)環(huán)境與發(fā)展國(guó)際合作委員會(huì)的《中國(guó)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)途徑研究》報(bào)告中把“低碳經(jīng)濟(jì)”界定為：一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和社會(huì)體系，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體系相比在生產(chǎn)和消費(fèi)中能夠節(jié)省能源，減少溫室氣體排放，同時(shí)還能保持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的勢(shì)頭，減緩氣候變化和促進(jìn)人類(lèi)的可持續(xù)發(fā)展?！笆濉币?guī)劃中堅(jiān)持把建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要著力點(diǎn)，新增了六項(xiàng)涉及新能源和節(jié)能減排的低碳指標(biāo)，提出了到2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%的目標(biāo)，這些都為我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造了極大的契機(jī)。隨著企業(yè)項(xiàng)目投資規(guī)模的擴(kuò)大及決策環(huán)境的日益復(fù)雜，企業(yè)項(xiàng)目投資的成功與否在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有舉足輕重的地位。企業(yè)在傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策中，往往更加關(guān)注財(cái)務(wù)收益水平，傾向選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)較高項(xiàng)目以滿(mǎn)足企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益最大化的經(jīng)營(yíng)目的。然而企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的微觀(guān)主體，不僅是物質(zhì)財(cái)富的直接創(chuàng)造者，同時(shí)也是資源消耗和環(huán)保的主體。這就要求企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，要同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)效益和低碳環(huán)保要求。在這種背景下，基于低碳經(jīng)濟(jì)的企業(yè)項(xiàng)目投資不僅可以提升企業(yè)形象，獲得無(wú)形資產(chǎn)，而且可以在項(xiàng)目的運(yùn)作過(guò)程中力求高效和減少浪費(fèi)，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。本文基于低碳經(jīng)濟(jì)的視角，借鑒投資決策理論成果，并整合現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外投資決策與低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)理論，試圖構(gòu)建一套基于低碳經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目投資決策方法，從而為我國(guó)企業(yè)項(xiàng)目投資的有效實(shí)施和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展提供切實(shí)可行的操作指南。

二、傳統(tǒng)項(xiàng)目投資決策方法存在的局陷

傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法有兩種，一類(lèi)是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等；另一類(lèi)是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等。傳統(tǒng)投資決策方法理論僅僅把企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)加以研究，只考慮投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果所造成的影響，而忽視其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)自然環(huán)境、社會(huì)所產(chǎn)生的影響。自20世紀(jì)60年代以來(lái)，作為解決可持續(xù)發(fā)展中資源與環(huán)境問(wèn)題的理想途徑的“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到快速發(fā)展，從而給現(xiàn)行管理會(huì)計(jì)模式提出了新的挑戰(zhàn)，同時(shí)也給以現(xiàn)行管理會(huì)計(jì)為核心內(nèi)容的企業(yè)的投資決策方法提出了新的挑戰(zhàn)。

第一，企業(yè)財(cái)務(wù)投資決策的目標(biāo)范圍過(guò)窄。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下的投資決策目標(biāo)主要是做出對(duì)企業(yè)股東經(jīng)濟(jì)收益有利的決策，而不考慮與企業(yè)投資決策有利害關(guān)系的其他利益相關(guān)者。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下的投資決策目標(biāo)忽視了循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下的環(huán)境保護(hù)和資源利用、社會(huì)可持續(xù)發(fā)展等因素，如影響環(huán)境和社會(huì)生態(tài)的本、費(fèi)、稅問(wèn)題，僅僅關(guān)心企業(yè)的微觀(guān)經(jīng)濟(jì)效益，不考慮環(huán)境和社會(huì)目標(biāo)，范圍過(guò)窄，不能滿(mǎn)足基于低碳經(jīng)濟(jì)的企業(yè)對(duì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)的評(píng)價(jià)。投資決策的目標(biāo)應(yīng)由單一目標(biāo)向多元目標(biāo)發(fā)展。如圖1所示。

第二，自然資源和環(huán)境資源等會(huì)計(jì)信息在決策中往往被忽視。企業(yè)的投資決策過(guò)程離不開(kāi)會(huì)計(jì)信息的支持。而現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度下產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息不能充分反映資源、環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響。傳統(tǒng)成本觀(guān)立足于企業(yè)微觀(guān)主體，追求企業(yè)范圍內(nèi)的成本補(bǔ)償和資本增值，造成企業(yè)對(duì)自然資源的無(wú)償占用和污染破壞，以犧牲環(huán)境質(zhì)量為代價(jià)虛增盈利，沒(méi)有把如何節(jié)約和高效利用資源，以及怎樣減少污染物的排放等循環(huán)經(jīng)濟(jì)思想融入其中。而且，沒(méi)有定價(jià)的自然資源和環(huán)境資源并沒(méi)有包括在資產(chǎn)負(fù)債表中，自然資本的折扣沒(méi)有予以?xún)?nèi)部化，只是反映了罰款、處罰、排污費(fèi)和清理成本，企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)也難以實(shí)現(xiàn)。所以，傳統(tǒng)項(xiàng)目投資決策方法越來(lái)越暴露出其缺陷，即沒(méi)有從整個(gè)物質(zhì)世界的循環(huán)過(guò)程看待成本耗費(fèi)及補(bǔ)償問(wèn)題，僅考慮人類(lèi)勞動(dòng)消耗的補(bǔ)償，不適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)自然資源消耗的成本補(bǔ)償要求。

第三，投資決策者的受托責(zé)任單一。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資決策考慮的受托責(zé)任比較單一，僅局限于“財(cái)產(chǎn)托付論”，即除了實(shí)物財(cái)產(chǎn)的保管和使用之外，生態(tài)環(huán)境和治理環(huán)境污染并未成為企業(yè)投資決策中委托—受托責(zé)任關(guān)系的主要內(nèi)容，也就是沒(méi)有考慮資源托付。然而，隨著人口增加和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人們對(duì)環(huán)境資源的需求越來(lái)越大。人們對(duì)環(huán)境資源的利用已超越或接近環(huán)境承載力的邊緣，環(huán)境資源的稀缺性正在迅速顯現(xiàn)，而且隨著人們對(duì)環(huán)境資源需求的進(jìn)一步增加，環(huán)境資源的稀缺程度在急劇上升。投資決策過(guò)程須考慮的決策受托已不僅僅只是受出資人之托，而是受整個(gè)社會(huì)、整個(gè)社會(huì)公眾之托，受托人有義務(wù)和責(zé)任向包括社會(huì)的各個(gè)方面充分履行其責(zé)任，以體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為主的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、環(huán)境效益和社會(huì)效益為主的社會(huì)責(zé)任的統(tǒng)一。

三、基于低碳經(jīng)濟(jì)的投資決策方法探討

第一，全部成本評(píng)價(jià)法。全部成本評(píng)價(jià)法（Total Cost Assessment，TCA） 最先是由美國(guó)環(huán)保局設(shè)計(jì)的，是在資本預(yù)算分析中綜合考慮環(huán)境成本的一種方法，把環(huán)境成本作為成本中重要的一項(xiàng)，對(duì)項(xiàng)目的全部成本和收益進(jìn)行長(zhǎng)期綜合的財(cái)務(wù)分析。全部成本評(píng)價(jià)法是在評(píng)價(jià)周期、擴(kuò)大了成本和收益的考慮范圍等方面對(duì)傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)法進(jìn)行了改進(jìn)。全部成本法的原理同凈現(xiàn)值法，都是將現(xiàn)金流量折現(xiàn)，不同的是該方法能夠比較明顯地列示出項(xiàng)目的全部成本和效益，避免企業(yè)忽略一些有益于環(huán)境保護(hù)的投資項(xiàng)目。全部成本法能夠避免對(duì)于一些項(xiàng)目周期短的污染預(yù)防性投資項(xiàng)目做出錯(cuò)誤評(píng)價(jià)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)只使用單一貨幣計(jì)量，不能將外部環(huán)境成本量化，比如礦石開(kāi)采地表恢復(fù)成本、廢氣的污染造成的損害、小區(qū)生活品質(zhì)下降、噪音污染等。EPA 規(guī)定的四種成本的計(jì)量難度逐漸加大，企業(yè)應(yīng)借助現(xiàn)有的理論界公認(rèn)的環(huán)境成本核算方法： 直接市場(chǎng)價(jià)值法、替代市場(chǎng)法、作業(yè)成本法等并考慮廣泛的數(shù)據(jù)來(lái)源，努力將不可計(jì)量的成本部分考慮在投資決策中，為企業(yè)全面評(píng)價(jià)項(xiàng)目提供足夠的信息依據(jù)。

第二，多標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)法。多標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)法 （ Multi - criteria Assessment，MCA） 從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)和整體出發(fā)，不僅僅考慮某一指標(biāo)或幾個(gè)指標(biāo)的最優(yōu)，而是采用多目標(biāo)、多標(biāo)準(zhǔn)，把社會(huì)效益、環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)能力等無(wú)形的非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)也納入投資評(píng)價(jià)體系中進(jìn)行優(yōu)化評(píng)價(jià)。這種方法的必要性在于能夠?qū)㈨?xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益統(tǒng)一起來(lái)，也就是有助于企業(yè)在無(wú)法將全部環(huán)境和社會(huì)影響加以貨幣化時(shí)幫助企業(yè)進(jìn)行投資決策，也可以幫助企業(yè)在環(huán)境和其他目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡。多標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)法除了考慮各個(gè)目標(biāo)的要求外，還必須考慮每個(gè)目標(biāo)的相對(duì)重要程度，即權(quán)重。權(quán)重是各個(gè)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目相對(duì)重要性的定量化程度，可以通過(guò)德?tīng)柗品ù_定，通過(guò)請(qǐng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、政治等各個(gè)方面的專(zhuān)家對(duì)這些不同指標(biāo)發(fā)表自己的看法，然后對(duì)這些意見(jiàn)進(jìn)行綜合，從而得出專(zhuān)家的意見(jiàn)。最后通過(guò)對(duì)項(xiàng)目投資方案各評(píng)價(jià)指標(biāo)的疊加分析，對(duì)方案進(jìn)行決策。

第三，綠色評(píng)價(jià)指標(biāo)。隨著政府對(duì)環(huán)保越來(lái)越重視，外部成本內(nèi)部化并由企業(yè)承擔(dān)環(huán)境污染及環(huán)境治理費(fèi)用將成為趨勢(shì)，這將給企業(yè)增加大筆財(cái)務(wù)費(fèi)用。投資項(xiàng)目綠色評(píng)價(jià)指標(biāo)是在傳統(tǒng)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算公式的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，不僅考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，還將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的外部效應(yīng)作為一項(xiàng)潛在費(fèi)用，主要是對(duì)環(huán)境污染造成的外部成本及治理過(guò)程中新創(chuàng)造的收益。這些指標(biāo)能夠幫助企業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估，降低外部環(huán)境因素給項(xiàng)目帶來(lái)的影響。

第四，利益關(guān)系人價(jià)值分析法。該種方法的理論基礎(chǔ)是利益關(guān)系人價(jià)值導(dǎo)向觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)是利益相關(guān)者的集合，企業(yè)以利益相關(guān)者價(jià)值為導(dǎo)向，滿(mǎn)足利益相關(guān)者價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，而不僅僅是為投資者創(chuàng)造價(jià)值。利益關(guān)系人價(jià)值分析法要求企業(yè)不能一味只追求股東利益，應(yīng)關(guān)注利益相關(guān)者的共同利益，遵循可持續(xù)發(fā)展原則，為利益相關(guān)者創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值。低碳經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)利益關(guān)系人中外部群眾組織、政府的地位越來(lái)越重要，企業(yè)不能忽視他們的存在。企業(yè)各方利益關(guān)系人對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)都有不同的價(jià)值觀(guān)和預(yù)期，利益關(guān)系人價(jià)值分析法優(yōu)先考慮這一層面，避免了傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)方法將所有的成本和收益風(fēng)險(xiǎn)看作相同的，根據(jù)不同的成本和收益分別計(jì)量其風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利益關(guān)系人價(jià)值分析法根據(jù)不同利益關(guān)系人的預(yù)期來(lái)調(diào)整相應(yīng)的權(quán)重。

第五，較低的折現(xiàn)率法。在投資項(xiàng)目比選時(shí)，選擇不同的資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值會(huì)表現(xiàn)出不同的優(yōu)先次序。因此，折現(xiàn)率的大小對(duì)投資項(xiàng)目的決策具有重要的影響。傳統(tǒng)投資決策方法往往使用企業(yè)的資本成本作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。環(huán)境管理會(huì)計(jì)主張使用較低的折現(xiàn)率對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。由于未來(lái)許多環(huán)境成本和收益無(wú)法用貨幣計(jì)量，使用較低的折現(xiàn)率可以得到較大的凈現(xiàn)值，未來(lái)的價(jià)值相對(duì)于目前價(jià)值有所上升，有利于財(cái)務(wù)部進(jìn)行項(xiàng)目比選時(shí)傾向于那些實(shí)施期長(zhǎng)且環(huán)境效益高的方案，有利于投資項(xiàng)目目標(biāo)與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)趨同。

四、結(jié)束語(yǔ)

第7篇：投資研究方法范文

[論文關(guān)鍵詞]長(zhǎng)期股權(quán)投資；成本法；現(xiàn)金股利

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》應(yīng)用指南規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資適用于以下幾種類(lèi)型的權(quán)益性投資：第一，企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的權(quán)益性投資；第二，企業(yè)持有的能夠與其他合營(yíng)方一同對(duì)被投資單位實(shí)施共同控制的權(quán)益性投資；第三，企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的權(quán)益性投資；第四，企業(yè)對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資。對(duì)于以上4種類(lèi)型的權(quán)益性投資，企業(yè)在采用長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算時(shí)，符合第一和第四兩種類(lèi)型的權(quán)益性投資，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用成本法核算，反之就采用權(quán)益法核算。

所謂成本法，就是長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本人賬，不隨被投資單位權(quán)益的增減而調(diào)整投資企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資。對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法核算，筆者從以下兩個(gè)方面加以說(shuō)明。

一、投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利全部屬于投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)．

被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利．投資企業(yè)將其確認(rèn)為當(dāng)期投資收益

例I：甲企業(yè)于2006年1月1日以30萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)人乙企業(yè)10％的股份，同時(shí)支付相關(guān)稅費(fèi)2萬(wàn)元，款項(xiàng)均用銀行存款支付。乙企業(yè)每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和次年初宣告發(fā)放上年的現(xiàn)金股利情況見(jiàn)表l。

甲企業(yè)每年的會(huì)計(jì)核算如下(單位：萬(wàn)元)：

1．2006年1月1日。甲企業(yè)購(gòu)人股票時(shí)：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資32

貸：銀行存款32

22007年2月。乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利15

貸：投資收益15

3．2008年2月，乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利3．2

貸：投資收益3．2

4．2009年2月，乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利3

貸：投資收益3

二、投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利不全部屬于其投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)。

即接受的現(xiàn)金股利有屬于投資以前被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。就應(yīng)沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本.

在成本法下，投資企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資成本的沖減和沖回的計(jì)算，是個(gè)非常棘手的問(wèn)題。其實(shí)認(rèn)真分析長(zhǎng)期股權(quán)投資成本沖減的原因。對(duì)成本法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資起著關(guān)鍵的作用。如果投資企業(yè)投資后累計(jì)分派的現(xiàn)金股利(簡(jiǎn)稱(chēng)為累計(jì)已收現(xiàn)金股利)超過(guò)投資企業(yè)從投資開(kāi)始到上年末至被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)的持股比例數(shù)(簡(jiǎn)稱(chēng)為累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利)的差額。即累計(jì)已收的現(xiàn)金股利大于累計(jì)應(yīng)收的現(xiàn)金股利，就是被投資企業(yè)實(shí)際多付的現(xiàn)金股利是來(lái)自于投資企業(yè)投資以前被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。對(duì)于投資企業(yè)收到的投資以前被投資企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利，投資企業(yè)不應(yīng)將其確認(rèn)為當(dāng)期損益，只能沖減投資企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資成本。在此種情況下，筆者認(rèn)為分以下兩種情況，在長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法的會(huì)計(jì)核算中運(yùn)用更為簡(jiǎn)便。

(1)當(dāng)投資企業(yè)累計(jì)已收現(xiàn)金股利大于累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利，按當(dāng)年被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利×投資企業(yè)的持股比例，借記“應(yīng)收股利”科目，按上年被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)(應(yīng)屬于投資企業(yè)的投資期)×投資企業(yè)的持股比例，貸記“投資收益”科目，借貸之間的差額。計(jì)人“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目。

(2)當(dāng)投資企業(yè)累計(jì)已收現(xiàn)金股利等于或小于累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利。按當(dāng)年被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利×投資企業(yè)的持股比例，借記“應(yīng)收股利”科目，如果投資企業(yè)以前曾經(jīng)沖減“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目?，F(xiàn)在全額再?zèng)_回“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目，借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目，按兩者之和，貸記“投資收益”科目(也符合上述提到的投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利全部屬于投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)的情況)。

例2：甲企業(yè)于2005年1月1日以l00萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)人乙企業(yè)60％的股份，同時(shí)支付相關(guān)稅費(fèi)3萬(wàn)元，款項(xiàng)均用銀行存款支付。乙企業(yè)每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和次年初宣告發(fā)放上年的現(xiàn)金股利情況見(jiàn)表2。

根據(jù)表3中的資料．對(duì)甲企業(yè)每年的會(huì)計(jì)處理如下

(單位：萬(wàn)元)：

1．2005年1月1日，投資時(shí)：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資103

貸：銀行存款103

2．2005年2月，累計(jì)已收現(xiàn)金股利l2萬(wàn)元>從投資開(kāi)始至上年(2004年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利0萬(wàn)元，符合第一種情況，所以，借記“應(yīng)收股利”l2萬(wàn)元，貸記“投資收益”0萬(wàn)元，借貸差額計(jì)人“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，其會(huì)計(jì)分錄應(yīng)為：

借：應(yīng)收股利12

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資12

3．2006年2月，累計(jì)已收現(xiàn)金股利36萬(wàn)元>從投資開(kāi)始至上年(2005年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利18萬(wàn)元，符合第一種情況，所以，借記“應(yīng)收股利”24萬(wàn)元。貸記“投資收益”18萬(wàn)元，借貸差額計(jì)人“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，其會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)收股利24

貸：投資收益18

長(zhǎng)期股權(quán)投資6

4．2007年2月。累計(jì)已收現(xiàn)金股利585萬(wàn)元>從投資開(kāi)始至上年(2006年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利48萬(wàn)元，符合第一種情況，應(yīng)借記“應(yīng)收股利’2Z8萬(wàn)元，貸記“投資收益”30萬(wàn)元，借貸差額計(jì)人“長(zhǎng)期股權(quán)投資”。其會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)收股利22．8

長(zhǎng)期股權(quán)投資72

貸：投資收益30

5．2008年2月。累計(jì)已收現(xiàn)金股利70．8萬(wàn)元<從投資開(kāi)始至上年(2007年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利72萬(wàn)元。符合第二種情況。應(yīng)借記“應(yīng)收股利”12萬(wàn)元，此時(shí)“長(zhǎng)期股權(quán)投資”賬面從購(gòu)人以后已經(jīng)沖減(12+6-72)10．8萬(wàn)元。因此應(yīng)當(dāng)全額將沖減的長(zhǎng)期股權(quán)投資沖回，計(jì)人“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的借方。按兩者之和貸記“投資收益”科目。其會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)收股利12

長(zhǎng)期股權(quán)投資10．8

貸：投資收益22.8

6．2009年2月。累計(jì)已收現(xiàn)金股利100．8萬(wàn)元<從投資開(kāi)始至上年(2008年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利108萬(wàn)元。符合第二種情況，應(yīng)借記“應(yīng)收股利”30萬(wàn)元，此時(shí)“長(zhǎng)期股權(quán)投資”賬面從購(gòu)人以后沖減的金額為0。所以計(jì)人“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的金額為0。貸記“投資收益”科目。其會(huì)計(jì)分錄為：

第8篇：投資研究方法范文

【關(guān)鍵詞】投資概算；固定資產(chǎn)；流動(dòng)資產(chǎn)；竣工決算；經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；資金籌措

0 引言

工程項(xiàng)目投資概算包括該項(xiàng)目從籌建、施工直至竣工投產(chǎn)所需的全部費(fèi)用，按照國(guó)家有關(guān)的規(guī)定，從滿(mǎn)足建設(shè)項(xiàng)目投資設(shè)計(jì)和投資規(guī)模的角度，建設(shè)項(xiàng)目投資的估算內(nèi)容包括固定資產(chǎn)投資概算和流動(dòng)資產(chǎn)估算兩部分。

1 工程項(xiàng)目投資概算的編制依據(jù)

1.1 組織機(jī)構(gòu)與員工職責(zé)的確定

1）項(xiàng)目的基本情況。包括根據(jù)項(xiàng)目建議書(shū)或可行性研究報(bào)告提供的擬建項(xiàng)目的類(lèi)型、產(chǎn)品方案、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)地點(diǎn)、時(shí)間、總體規(guī)劃、結(jié)構(gòu)特征，施工方案、主要設(shè)備、類(lèi)型及建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)等。它是進(jìn)行投資概算的最主要的依據(jù)，這些依據(jù)越準(zhǔn)確，則估算結(jié)果相對(duì)越準(zhǔn)確。

2）投資概算指標(biāo)、概算指標(biāo)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

3）造價(jià)指標(biāo)（包括單項(xiàng)工程和單位工程造價(jià)指標(biāo)）。

4）已建類(lèi)似工程的竣工決算資料。這些依據(jù)為投資概算提供可比資料。

5）項(xiàng)目所在地區(qū)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件情況。項(xiàng)目所在地區(qū)的水文、地質(zhì)、地貌、交通情況，當(dāng)?shù)夭牧?、燃料?dòng)力、設(shè)備預(yù)算價(jià)格及市場(chǎng)價(jià)格（包括設(shè)備、材料價(jià)格、專(zhuān)業(yè)分包報(bào)價(jià)等）。

6）當(dāng)?shù)氐挠嘘P(guān)規(guī)定和政策。如當(dāng)?shù)亟ㄖこ倘≠M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，如其他直接費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)經(jīng)費(fèi)、間接費(fèi)、利潤(rùn)、稅金以及與建設(shè)有關(guān)的其他費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等。當(dāng)?shù)貧v年、歷季調(diào)價(jià)系數(shù)給材料差價(jià)計(jì)算辦法等。

7）建設(shè)時(shí)間的安排。擬建項(xiàng)目的計(jì)劃開(kāi)工日期、竣工日期、每段時(shí)間的投資比例等。因?yàn)椴煌瑫r(shí)間有不同的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)以及不同的利率、匯率。

8）其他經(jīng)驗(yàn)參考數(shù)據(jù)。如材料、設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)率、零星工程及輔材的比率等。

1.2 工程項(xiàng)目投資概算的編制內(nèi)容

一份完整的投資概算報(bào)告，應(yīng)包括投資概算編制依據(jù)、投資概算說(shuō)明及投資概算總表，其中投資概算總表是核心內(nèi)容，它主要包括建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成及其計(jì)算情況。

2 工程項(xiàng)目投資概算的編制方法

2.1 綜合估算法

1）靜態(tài)部分投資概算

a.生產(chǎn)能力指數(shù)法。這種方法是根據(jù)己建成的、性質(zhì)類(lèi)似的建設(shè)項(xiàng)目的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力估算擬建項(xiàng)目的投資額。計(jì)算公式為：

式中：C為建類(lèi)似項(xiàng)目的投資額；C為建項(xiàng)目的投資額； Q為建類(lèi)似項(xiàng)目的生產(chǎn)能力； Q為建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力；n為能力指數(shù)；F為同時(shí)期、不同地點(diǎn)的定額、單價(jià)、費(fèi)用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)。

b.系數(shù)估算法。系數(shù)估算法是以擬建項(xiàng)目的主要設(shè)備費(fèi)或主體工程費(fèi)為基數(shù)， 以其他工程費(fèi)占主要設(shè)備費(fèi)或主體工程費(fèi)的百分比為系數(shù)估算項(xiàng)目的總投資。系數(shù)估算法簡(jiǎn)單易行，但精確度較低，常用于項(xiàng)目建議書(shū)階段的投資概算。

c.指標(biāo)估算法。這種方法是把建設(shè)項(xiàng)目劃分成建筑工程、設(shè)備安裝工程、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、其他基本建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目或單位工程，再根據(jù)具體的投資概算指標(biāo)，進(jìn)行各項(xiàng)費(fèi)用項(xiàng)目或單位工程投資的估算，在此基礎(chǔ)上，可匯總成每一單項(xiàng)工程的投資。

d.資金周轉(zhuǎn)法。這是一種利用資金周轉(zhuǎn)率來(lái)推測(cè)投資額的簡(jiǎn)便方法。

e.比例估算法。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，先求出己有同類(lèi)企業(yè)主要設(shè)備投資占全廠(chǎng)建設(shè)投資的比例，然后再估算出擬建項(xiàng)目的主要設(shè)備投資，即可按比例求出擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資。

2）動(dòng)態(tài)部分投資概算

工程項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資包括價(jià)格變動(dòng)可能增加的投資額、建設(shè)期利息等，如果是涉外項(xiàng)目，還應(yīng)計(jì)算匯率的影響。

2.2 分類(lèi)投資概算法

l）分類(lèi)估算步驟

a.分別估算各單項(xiàng)工程費(fèi)用的建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)。

b.在匯總各單項(xiàng)工程費(fèi)用基礎(chǔ)上，估算工程建設(shè)其他費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)。

c.估算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息。

2）建筑工程費(fèi)用的估算

建筑工程費(fèi)的估算一般可采用以下三種方法：

a.單位建筑工程投資概算法。以單位工程量投資乘以建筑工程總量來(lái)估算。

b.單位實(shí)物工程量投資概算法。以單位實(shí)物工程量的投資乘以實(shí)物工程總量來(lái)計(jì)算。

c.概算指標(biāo)投資概算法。概算指標(biāo)通常是以整個(gè)建筑物為對(duì)象，以建筑面積、體積或成套設(shè)備安裝的臺(tái)或組為計(jì)算單位而規(guī)定的勞動(dòng)、材料和機(jī)械臺(tái)班的消耗量標(biāo)準(zhǔn)和造價(jià)指標(biāo)。此方法適用于沒(méi)有上述a、b項(xiàng)估算指標(biāo)、且建筑工程費(fèi)占建設(shè)投資比例較大的項(xiàng)目，但應(yīng)用此方法的前提是占有較為詳細(xì)的工程資料、建筑材料價(jià)格和工程費(fèi)用指標(biāo)。

3）設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)的估算。設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)包括設(shè)備的購(gòu)置費(fèi)、工器具購(gòu)置費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)自制非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備費(fèi)、生產(chǎn)用家具購(gòu)置費(fèi)和相應(yīng)的運(yùn)雜費(fèi)。

4）工具、器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)的估算

新建或擴(kuò)建項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)規(guī)定的，保證初期正常生產(chǎn)必須購(gòu)置的，沒(méi)有達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備、儀器、工卡模具、器具、生產(chǎn)家具和備品備件等的購(gòu)置費(fèi)用，計(jì)算公式為：

工具、器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)=設(shè)備購(gòu)置費(fèi)×定額費(fèi)率

5）安裝工程費(fèi)的估算

安裝工程費(fèi)通常按行業(yè)有關(guān)安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)估算投資。計(jì)算公式為：

安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)率

安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸安裝費(fèi)

安裝工程費(fèi)=安裝工程實(shí)物量×安裝費(fèi)用指標(biāo)

6）工程建設(shè)其他費(fèi)用的估算

工程建設(shè)其他費(fèi)用指從工程籌集到工程竣工驗(yàn)收交付使用為止的整個(gè)建設(shè)期間，除建筑安裝工程費(fèi)用和設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)以外的，為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠正常發(fā)揮效用而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。包括：與上地使用有關(guān)的費(fèi)用，與工程建設(shè)有關(guān)的其他費(fèi)用，與未來(lái)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的其他費(fèi)用。

7）基本預(yù)備費(fèi)

基本預(yù)備費(fèi)是指在可行性研究階段難以預(yù)料的費(fèi)用，又稱(chēng)工程建設(shè)不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)。主要指設(shè)計(jì)變更及施工過(guò)程中可能增加工程量的費(fèi)用。基本預(yù)備費(fèi)以建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用之和為基數(shù)，按行業(yè)主管部門(mén)規(guī)定的基本預(yù)備費(fèi)率計(jì)算。計(jì)算公式為：

基本預(yù)備費(fèi)=（建筑工程費(fèi)+設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+工程建設(shè)其他費(fèi)用）×基本預(yù)備費(fèi)率

8）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)

漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是對(duì)建設(shè)工期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，在建設(shè)期內(nèi)價(jià)格上漲可能引起投資增加而預(yù)留的費(fèi)用，亦稱(chēng)為價(jià)格變動(dòng)不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)以建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)之和為計(jì)算基數(shù)。計(jì)算公式為：

式中：PC為漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；t為建設(shè)期年份數(shù)；

為第t年的靜態(tài)投資（即：工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)之和）；f為年均投資價(jià)格上漲率；n為建設(shè)前期年限（從編制估算到開(kāi)工建設(shè)，單位：年）。

9）建設(shè)期利息

建設(shè)期利息是指項(xiàng)目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并計(jì)入固定資產(chǎn)的利息，包括借款利息及手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)等財(cái)務(wù)費(fèi)用。

a.貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放。建設(shè)期貸款利息的計(jì)算公式為：

b.貸款在建設(shè)期各年均衡發(fā)生。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，通常假設(shè)借款均在每年的年中支用。計(jì)算公式為：

3 結(jié)束語(yǔ)

總之，為了避免決策失誤，按照決策的精度要求和投資概算的階段要求，運(yùn)用科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策方法，力求準(zhǔn)確、快速、可靠、全面地為建設(shè)項(xiàng)目最終決策，提供重要的投資概算額度或金額。

【參考文獻(xiàn)】

[1]叢培經(jīng).工程項(xiàng)目管理[M].北京：中國(guó)建筑工業(yè)出版社，2003.

[2]郝建新.美國(guó)工程造價(jià)管理[M].天津：南開(kāi)大學(xué)出版社，2002.

第9篇：投資研究方法范文

關(guān)鍵詞：基本建設(shè) 設(shè)計(jì)階段投資控制計(jì)算統(tǒng)計(jì)規(guī)則

1. 投資控制的必要性及存在問(wèn)題

基本建設(shè)項(xiàng)目的五大控制目標(biāo)包括：安全、質(zhì)量、投資、工期和環(huán)保，投資是其中一項(xiàng)主要控制指標(biāo)?；窘ㄔO(shè)項(xiàng)目的投資控制是指在建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)全過(guò)程的各個(gè)階段，包括投資決策階段、設(shè)計(jì)階段、交易階段以及實(shí)施階段等，把建設(shè)工程投資控制在合理的范圍和批準(zhǔn)的限額以?xún)?nèi)，隨時(shí)糾正發(fā)生的偏差，以保證項(xiàng)目投資管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。它是建設(shè)項(xiàng)目工程管理工作的重要組成部分，是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，涉及面廣、政策性強(qiáng)。而影響項(xiàng)目投資最大的階段則是決策和設(shè)計(jì)階段。據(jù)相關(guān)研究顯示，在初步設(shè)計(jì)階段，影響項(xiàng)目投資的可能性為75% ~95%；在施工圖設(shè)計(jì)階段，影響項(xiàng)目投資的可能性為10%~35%。顯然，項(xiàng)目投資控制的重點(diǎn)在于投資決策和設(shè)計(jì)階段，而在項(xiàng)目做出投資決策后，控制項(xiàng)目投資的關(guān)鍵就在于設(shè)計(jì)階段。在整個(gè)基本建設(shè)鏈條中，設(shè)計(jì)單位發(fā)揮著源頭性、基礎(chǔ)性作用，地位是至關(guān)重要的。

從設(shè)計(jì)單位的角度進(jìn)行投資控制，主要內(nèi)涵是指在優(yōu)化建設(shè)方案、設(shè)計(jì)方案的基礎(chǔ)上，在建設(shè)程序的各個(gè)階段，采用一定的方法和措施把工程投資控制在合理的范圍和核定的投資限額以?xún)?nèi)的過(guò)程。投資控制的水平在影響項(xiàng)目決策和進(jìn)程的同時(shí)也是衡量設(shè)計(jì)質(zhì)量的重要指標(biāo)之一。特別是在基本建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)中，專(zhuān)業(yè)分工細(xì)致、接口繁雜，每個(gè)專(zhuān)業(yè)都對(duì)項(xiàng)目投資有所影響。因此，能否協(xié)調(diào)各專(zhuān)業(yè)做好整個(gè)項(xiàng)目的投資控制，也是衡量設(shè)計(jì)水平、檢驗(yàn)設(shè)計(jì)質(zhì)量的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)，而投資控制是與每一個(gè)專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)工作密切相關(guān)的。

近年來(lái)在大規(guī)模基本建設(shè)過(guò)程中，我國(guó)已經(jīng)在投資控制方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，包括管理方法、設(shè)計(jì)流程、專(zhuān)業(yè)接口以及針對(duì)影響投資關(guān)鍵問(wèn)題的處理措施和方法等，但也存在一些薄弱環(huán)節(jié)：如設(shè)計(jì)理念方面，存在重工程、輕經(jīng)濟(jì)，重設(shè)計(jì)、輕勘察的認(rèn)識(shí)；設(shè)計(jì)方案、標(biāo)準(zhǔn)和措施等的不穩(wěn)定、不合理造成投資不合理；工程數(shù)量計(jì)算統(tǒng)計(jì)不實(shí)、不準(zhǔn)導(dǎo)致概算編制的偏差；概算編制與設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)方案不匹配；變更設(shè)計(jì)的范圍、類(lèi)別、工程內(nèi)容與相關(guān)規(guī)定不符；生產(chǎn)流程的管理方面存在效率不高、溝通不暢等問(wèn)題。

分析原因，在客觀(guān)方面主要有勘察設(shè)計(jì)周期不合理導(dǎo)致勘察設(shè)計(jì)深度不夠、“三邊工程”等，但下面主要從主觀(guān)方面按照技術(shù)和管理兩個(gè)方面進(jìn)行分析：

由于上述原因嚴(yán)重制約投資控制質(zhì)量和效果，導(dǎo)致設(shè)計(jì)過(guò)程中，往往是概算編制基本完成，總投資匯總出初稿之后才發(fā)現(xiàn)投資過(guò)高或超過(guò)上一階段的限額要求，而此時(shí)各專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)已經(jīng)成型，為了控制投資只能被動(dòng)的修改設(shè)計(jì)和概算。

這些問(wèn)題的存在嚴(yán)重影響了各階段投資控制質(zhì)量和各專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)效率。為切實(shí)提高我院投資控制的質(zhì)量和生產(chǎn)效率，將投資控制落實(shí)到每一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升整體設(shè)計(jì)水平，提升設(shè)計(jì)管理水平，最大限度地提高建設(shè)投資效益。

2. 國(guó)內(nèi)外的投資控制情況

首先需要明確的是：建設(shè)項(xiàng)目的投資管理與投資體制、項(xiàng)目管理模式密切相關(guān)，投資管理屬于被動(dòng)依賴(lài)關(guān)系。國(guó)際上的項(xiàng)目管理模式，一是形式多樣，如BOT、BT、EPC等多種模式，二是發(fā)展比較快，這與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展有很大關(guān)系，其發(fā)展比國(guó)內(nèi)、尤其國(guó)內(nèi)基本建設(shè)管理模式快。在國(guó)外各種項(xiàng)目管理模式下，負(fù)責(zé)投資控制的通常是項(xiàng)目管理咨詢(xún)公司（PM）和工料測(cè)量師行（QS）。由于國(guó)情、路情的不同，政策層面、操作層面的方式有很大不同。這種前提決定了不能照搬照抄國(guó)際上的投資管理方式，但對(duì)其取得的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)我們可以有選擇地學(xué)習(xí)和參照。存在的問(wèn)題是對(duì)國(guó)際先進(jìn)造價(jià)管理行業(yè)或企業(yè)我們以往基本沒(méi)有接觸，知之甚少。

國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域，目前進(jìn)行項(xiàng)目投資控制的手段主要有：決策、設(shè)計(jì)階段的方案競(jìng)選、設(shè)計(jì)招標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)、限額設(shè)計(jì)、價(jià)值工程等，施工階段的工程招投標(biāo)、控制設(shè)計(jì)變更、投資的目標(biāo)控制等。但針對(duì)設(shè)計(jì)部門(mén)特點(diǎn)的，特別是基本建設(shè)領(lǐng)域，適應(yīng)于大型基本咨詢(xún)企業(yè)應(yīng)用的投資控制的研究和方法還未見(jiàn)有相關(guān)的系統(tǒng)的研究成果，很多投資控制手段還停留在理論階段。特別是缺乏針對(duì)基本項(xiàng)目涉及專(zhuān)業(yè)眾多、接口復(fù)雜等特點(diǎn)的，可實(shí)施、可操作的投資控制技術(shù)、管理成果。

但是，隨著近年來(lái)大規(guī)?；窘ㄔO(shè)的開(kāi)展，在建設(shè)管理過(guò)程中，我們還是積累了大量的經(jīng)驗(yàn)。

3. 投資控制研究目標(biāo)

通過(guò)技術(shù)措施、管理措施兩個(gè)方面的綜合研究，建立涉及各個(gè)專(zhuān)業(yè)的綜合投資控制體系。將投資控制的理念滲入、落實(shí)到各專(zhuān)業(yè)具體設(shè)計(jì)工作中去，改變目前在投資匯總后進(jìn)行被動(dòng)控制調(diào)整的現(xiàn)狀，而是由個(gè)專(zhuān)業(yè)從設(shè)計(jì)源頭即開(kāi)展投資控制，提高投資控制工作的質(zhì)量，提高工作效率。

4. 投資控制研究方法

投資控制研究從技術(shù)措施、管理措施兩方面入手。

在技術(shù)措施研究方面主要采用案例分析的方法，通過(guò)對(duì)幾個(gè)典型項(xiàng)目各個(gè)階段設(shè)計(jì)資料從影響投資的技術(shù)因素、管理因素等方面進(jìn)行系統(tǒng)的研究分析，并輔以專(zhuān)家分析等方法，深入研究和剖析各個(gè)階段、各專(zhuān)業(yè)投資控制的關(guān)鍵因素以及我院目前投資控制工作中存在問(wèn)題，提出相應(yīng)的控制措施。對(duì)技術(shù)措施的研究擬針對(duì)各專(zhuān)業(yè)的設(shè)計(jì)中影響投資的關(guān)鍵因素，從投資控制角度分專(zhuān)業(yè)提出具體的控制措施，從設(shè)計(jì)源頭主動(dòng)進(jìn)行投資控制。研究要立足于不同勘測(cè)設(shè)計(jì)階段的不同要求，體現(xiàn)出各階段的工作特點(diǎn)。

在管理措施研究方面主要采用對(duì)既有流程的使用現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查分析，可針對(duì)典型項(xiàng)目深入梳理，查找出存在的問(wèn)題，并結(jié)合部分技術(shù)方面的研究成果，征詢(xún)、協(xié)調(diào)、統(tǒng)一各專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)和要求，對(duì)投資控制流程進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)。

5. 投資控制研究需要關(guān)注的主要內(nèi)容

投資控制研究的主要內(nèi)容應(yīng)包含決策階段的預(yù)可和可研、設(shè)計(jì)階段的初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)以及實(shí)施階段的變更設(shè)計(jì)和清理概算等建設(shè)項(xiàng)目全過(guò)程。

5.1 影響投資控制的主要因素和存在問(wèn)題

本項(xiàng)研究的主要方法是采用案例分析的方法，選取不同建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的典型項(xiàng)目，通過(guò)查找分析其各階段設(shè)計(jì)過(guò)程中在投資控制方面的成功經(jīng)驗(yàn)以及存在的問(wèn)題，并輔以專(zhuān)家分析的方法，研究分析目前投資控制存在的主要問(wèn)題。

對(duì)典型項(xiàng)目的研究以該項(xiàng)目的預(yù)可研、可研、初步設(shè)計(jì)、施工圖等各階段的估算、概算、預(yù)算為基礎(chǔ)，具體研究步驟為：

（1） 對(duì)典型項(xiàng)目各階段的投資組成進(jìn)行分析，查找整理出所占投資比重大的工程項(xiàng)目。

（2） 梳理各階段與投資控制有關(guān)聯(lián)的工作內(nèi)容，調(diào)查、分析典型項(xiàng)目中相關(guān)工作的實(shí)際情況。

（3） 對(duì)投資比重大的工程項(xiàng)目進(jìn)一步分析其影響因素，可結(jié)合不同階段間的變化情況有針對(duì)性的分析影響這些工程項(xiàng)目的因素，在此分析過(guò)程還要考慮不同階段的設(shè)計(jì)特點(diǎn)，對(duì)于上一階段能夠確定的因素，在下一階段可不再列為影響因素。

（4） 根據(jù)影響因素對(duì)項(xiàng)目投資影響程度的大小，確定影響投資控制的主要因素。

（5） 結(jié)合典型項(xiàng)目的實(shí)際設(shè)計(jì)、實(shí)施過(guò)程，分析在這些項(xiàng)目中主要影響因素的控制情況，有哪些成功的經(jīng)驗(yàn)和存在的問(wèn)題。

（6） 通過(guò)對(duì)經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和問(wèn)題的分析，組織相關(guān)專(zhuān)業(yè)專(zhuān)家進(jìn)行研究，確定針對(duì)各主要影響因素的控制措施，對(duì)存在問(wèn)題提出解決方案。

在研究過(guò)程中不僅限于各階段概算成果的研究和分析，更要側(cè)重于各典型項(xiàng)目投資控制過(guò)程中存在的問(wèn)題，即在各階段設(shè)計(jì)完成初稿至文件出院之間的調(diào)整過(guò)程。此外還要重點(diǎn)區(qū)分不同階段的主要控制因素和重點(diǎn)工作：在預(yù)可研、可研階段工作的重點(diǎn)在于線(xiàn)路方案、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目規(guī)模的確定；而在初步設(shè)計(jì)階段的工作重點(diǎn)則是在上階段批復(fù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行深化設(shè)計(jì)，限制條件的增加也對(duì)投資控制提出了不同的需求；到了項(xiàng)目實(shí)施階段，對(duì)變更設(shè)計(jì)的控制變成了影響總體投資較大的因素。

5.2 各專(zhuān)業(yè)投資控制的主要內(nèi)容

分專(zhuān)業(yè)研究分析預(yù)可、可研、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)、變更設(shè)計(jì)、清理概算等各階段影響投資控制的主要內(nèi)容和因素，提出在設(shè)計(jì)階段如何有效提高和保證選擇技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)方案和工程措施的技術(shù)經(jīng)濟(jì)合理性的方法。主要研究步驟為：

（1） 各專(zhuān)業(yè)對(duì)典型項(xiàng)目各階段的本專(zhuān)業(yè)投資及各階段間的投資變化進(jìn)行分析，查找出每個(gè)設(shè)計(jì)階段影響本專(zhuān)業(yè)投資的主要因素和與投資控制相關(guān)的主要工作，并按照專(zhuān)業(yè)內(nèi)部因素、上序?qū)I(yè)影響進(jìn)行分類(lèi)。

（2） 對(duì)于專(zhuān)業(yè)內(nèi)部因素，各專(zhuān)業(yè)要結(jié)合每個(gè)階段的工作特點(diǎn)，提出每個(gè)階段主要因素的控制措施，控制措施要具體、可操作、可檢驗(yàn)。

（3） 對(duì)于上序?qū)I(yè)影響因素，由牽頭專(zhuān)業(yè)組織協(xié)調(diào)，研究確定聯(lián)合控制措施。

5.3 分專(zhuān)業(yè)不同階段工程數(shù)量計(jì)算統(tǒng)計(jì)規(guī)則

主要研究方法可以基本現(xiàn)行的不同研究和設(shè)計(jì)階段深度要求和概算（估算）編制辦法、定額的要求為依據(jù)，以各專(zhuān)業(yè)工程為研究對(duì)象，圍繞工程項(xiàng)目的基本單元，尊重勘測(cè)設(shè)計(jì)習(xí)慣，來(lái)系統(tǒng)梳理工程數(shù)量計(jì)算原則、方法和深度要求。本部分的研究可借鑒目標(biāo)管理的工作方式，從設(shè)計(jì)各階段的成果要求入手，逆向梳理出對(duì)應(yīng)的工程數(shù)量統(tǒng)計(jì)的深度和統(tǒng)計(jì)規(guī)則，從提高工作效率的角度，既滿(mǎn)足各方面需求，又減少本階段不必要的數(shù)量統(tǒng)計(jì)工作。

各專(zhuān)業(yè)的研究過(guò)程中需要根據(jù)預(yù)可研，可研、初步設(shè)計(jì)階段設(shè)計(jì)深度的不同，配合概預(yù)算深度、定額使用的不同要求，整理出各專(zhuān)業(yè)分階段的數(shù)量計(jì)算、統(tǒng)計(jì)規(guī)則，特別要理清數(shù)量計(jì)算的依據(jù)和過(guò)程。在梳理過(guò)程中要特別關(guān)注那些占投資比重較大的工程，和在已完成項(xiàng)目中工程數(shù)量統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)過(guò)的問(wèn)題。

主要工作步驟為： 1.各專(zhuān)業(yè)根據(jù)預(yù)可研、可研、初步設(shè)計(jì)各階段的設(shè)計(jì)深度及成果文件要求，從編制概（估算）的角度梳理數(shù)量及設(shè)計(jì)要求。2.對(duì)已完成的典型項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研，收集在生產(chǎn)中容易出現(xiàn)的工程數(shù)量統(tǒng)計(jì)的問(wèn)題。3.對(duì)既有的各專(zhuān)業(yè)數(shù)量統(tǒng)計(jì)原則進(jìn)行梳理，按照設(shè)計(jì)階段的不同要求提出分階段的統(tǒng)計(jì)規(guī)則。4.對(duì)各專(zhuān)業(yè)梳理的各階段數(shù)量統(tǒng)計(jì)原則進(jìn)行整合，就其中接口部分進(jìn)一步明確責(zé)任和分工。

6. 結(jié)束語(yǔ)