全球外匯投資精選(九篇)

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第1篇：全球外匯投資范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系；外匯儲(chǔ)備；新興市場(chǎng)；金融危機(jī)

一、新興市場(chǎng)是驅(qū)動(dòng)全球外匯儲(chǔ)備激增的決定性因素

大量研究表明，在過去的20年間，尤其是2000年以后的這段時(shí)期，全球外匯儲(chǔ)備的需求量出現(xiàn)了爆炸性的激增，這一增長(zhǎng)以美元為主，并且大多數(shù)是發(fā)生在新興市場(chǎng)國(guó)家。IMF公布的COFER數(shù)據(jù)顯示，從1999--2014年第2季度，全球外匯儲(chǔ)備的總量從1.6萬億美元躍升到12萬億美元。在2014年第2季度達(dá)到歷史峰值后20年內(nèi)首次出現(xiàn)下滑，截止2015年第4季度，這一數(shù)值約為11億美元。而與之相對(duì)應(yīng)的，1999年新興市場(chǎng)及發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備總量為6100多億美元，僅占當(dāng)時(shí)全球總量的38%。而這一數(shù)字在2014年第2季度達(dá)到了8.06萬億的歷史峰值，增長(zhǎng)了12倍，占全球總量的67%。隨后受出口市場(chǎng)疲軟、大宗商品國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格下降及美元走強(qiáng)等因素的影響，從2014年第3季度開始，新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了20年來的首次減少。但是考慮到外匯儲(chǔ)備自亞洲金融危機(jī)后20年來的巨大增長(zhǎng)，2014年的減少相對(duì)并不顯著。目前新興市場(chǎng)儲(chǔ)備仍維持在一個(gè)很高的水平。由比可見，無論是從總量角度來講，還是從變動(dòng)趨勢(shì)來看，新興市場(chǎng)都是驅(qū)動(dòng)全球外匯儲(chǔ)備激增的決定性因素。從外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成來看，外匯儲(chǔ)備主要以美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣構(gòu)成。IMF2015年COFER數(shù)據(jù)顯示，全球以及新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備中美元占比均超過60%?？梢?，美元在全球貨幣體系中仍扮演著超級(jí)貨幣的角色。

二、害怕“浮動(dòng)”的預(yù)防性需求是新興市場(chǎng)大量持有外匯儲(chǔ)備的主要原因

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)主要是為了在半釘住匯率制下防范資本外逃。新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)浮動(dòng)匯率制度有著“天然”的恐慌，并且目前或者至少是在較長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)都不會(huì)放棄釘住或半釘住的固定匯率制度。當(dāng)一國(guó)貨幣面臨升值壓力時(shí)，該國(guó)的央行或貨幣當(dāng)局不得不在市場(chǎng)上拋售本幣來維持固定的匯率水平，不可避免的會(huì)使外匯儲(chǔ)備量增加。同樣地，若央行或貨幣當(dāng)局預(yù)期本幣有貶值壓力，則會(huì)提前增加外匯儲(chǔ)備以防備未來可能面臨的投機(jī)性貨幣攻擊。無論是哪種情況，固定匯率制都將導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備量的增加。如何從根本上解釋新興市場(chǎng)對(duì)浮動(dòng)匯率制的厭惡？實(shí)證研究表明，新興市場(chǎng)存在法律制度不健全、政府管理水平低、對(duì)產(chǎn)權(quán)的維護(hù)力度不夠、金融體系透明度不高等不良機(jī)制，解決這些問題也許在一定程度上可以減少資本流入突然中斷或者資本外逃背后的風(fēng)險(xiǎn)。換言之，如果投資者認(rèn)為投資環(huán)境或制度有利且可信度較高，新興市場(chǎng)國(guó)家也許能夠減少其對(duì)外匯儲(chǔ)備的依賴。這一過渡階段，本質(zhì)上是一個(gè)從新興市場(chǎng)向發(fā)達(dá)國(guó)家升級(jí)的長(zhǎng)期緩慢的過程。這種轉(zhuǎn)型升級(jí)要求新興市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)自由化，給投資者提供更有效地機(jī)構(gòu)設(shè)施以及更安全的保障。但是，在這一過渡階段完成之前，大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備可以為政策制定者應(yīng)對(duì)資本項(xiàng)目的突發(fā)事件提供緩沖。如果不改革，新興市場(chǎng)國(guó)家會(huì)因害怕資本流動(dòng)的不穩(wěn)定而繼續(xù)持有大量?jī)?chǔ)備，但即使是改革，這一進(jìn)程也是緩慢的。比如OECD的成員國(guó)韓國(guó)和智利，由于其有效的經(jīng)濟(jì)改革，已逐漸躋身發(fā)達(dá)國(guó)家行列。即便如此，它們?nèi)猿钟写罅康耐鈪R儲(chǔ)備以防范和應(yīng)對(duì)突發(fā)事件。據(jù)某些學(xué)者預(yù)測(cè)，未來新興市場(chǎng)國(guó)家的金融開放度即廣義貨幣M2與GDP的比率仍有上升空間，這意味著貨幣當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)要持有外匯儲(chǔ)備保持流動(dòng)性。此外，一方面由于技術(shù)、人口等原因，另一方面由于未來某些發(fā)展中國(guó)家將可能逐步升級(jí)為新興市場(chǎng)國(guó)家，從而使得這一群體的數(shù)量增加，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看外匯儲(chǔ)備仍將增長(zhǎng)。

三、外匯儲(chǔ)備供需不對(duì)稱是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體

系背后的危機(jī)作為全球外匯儲(chǔ)備的主要需求者，新興市場(chǎng)所需的外匯儲(chǔ)備來自于美國(guó)、西歐等發(fā)達(dá)國(guó)家。尤其是美元占新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備總量的60%以上。1997-1998年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)給新興市場(chǎng)帶來了劇烈的波動(dòng)和沖擊。在見證了金融不穩(wěn)定導(dǎo)致的急劇經(jīng)濟(jì)縮水、IMF的干預(yù)失效以及印尼的后，日益崛起的新興市場(chǎng)國(guó)家，如馬來西亞、韓國(guó)、中國(guó)等，都將持有大量的外匯儲(chǔ)備作為對(duì)抗危機(jī)的資本以預(yù)防歷史的重演。無論這些沒有用于投資的儲(chǔ)備其社會(huì)成本有多高，對(duì)于政府及其政策制定者而言，這些儲(chǔ)備在維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定、預(yù)防危機(jī)發(fā)生等方面帶來的好處是不容小覷的。2008年的全球金融危后，新興市場(chǎng)國(guó)家很快走出陰影，在2009-2012年間經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇。持有大量外匯儲(chǔ)備雖然給新興市場(chǎng)國(guó)家提供了保障資金，但是卻使發(fā)達(dá)國(guó)家付出了一定的代價(jià)。由于新興市場(chǎng)國(guó)家持有大量發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣，一方面助長(zhǎng)了發(fā)達(dá)國(guó)家的高消費(fèi)，另一方面也使其轉(zhuǎn)而投資于風(fēng)險(xiǎn)更大的資產(chǎn)。高消費(fèi)使得發(fā)達(dá)國(guó)家的償債能力日益惡化，而持有高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)更進(jìn)一步加大了發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系的不穩(wěn)定性。當(dāng)大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都面臨財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遲緩時(shí)，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)，都將自食其果。不僅如此，與布雷頓森林體系的瓦解相比，這一后果將更嚴(yán)重。新興市場(chǎng)外匯總資產(chǎn)占GDP的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史水平。由于世界各國(guó)的金融資產(chǎn)及負(fù)債通過全球銀行體系連結(jié)在一起，而銀行體系的杠桿率呈現(xiàn)出史無前例的新高，使得風(fēng)險(xiǎn)程度更高。不僅如此，全球各國(guó)國(guó)際收支的關(guān)聯(lián)性越強(qiáng)，新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)生貨幣危機(jī)的可能性就越大。這一脆弱性導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家增加外匯儲(chǔ)備的持有量，從而進(jìn)一步加深了各國(guó)國(guó)際收支的關(guān)聯(lián)程度，形成新一輪的交互作用。回顧危機(jī)前較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的軌跡，導(dǎo)致布雷頓森林體系瓦解的“特里芬兩難”仍然存在。經(jīng)濟(jì)日益增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)無法依賴經(jīng)濟(jì)不景氣的發(fā)達(dá)國(guó)家來充分滿足其無限增大的持有外匯儲(chǔ)備的預(yù)防性需求。新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際貨幣體系中的不對(duì)稱最終將會(huì)引起美元恐慌。

四、構(gòu)建新型國(guó)際貨幣體系的途徑

要建立一個(gè)新型的更加穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)當(dāng)團(tuán)結(jié)起來共建一個(gè)更加多樣化的全球流動(dòng)性供給體系。如果新興市場(chǎng)國(guó)家中有一個(gè)或者幾個(gè)能夠提供儲(chǔ)備貨幣，那么這一群體才有可能減少購(gòu)買發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯。因此，我們需要一個(gè)來自于新興市場(chǎng)的儲(chǔ)備貨幣供給國(guó)。那么，一種貨幣要成為儲(chǔ)備貨幣，它需要具備哪些條件呢？首先，從維持一籃子商品的實(shí)際價(jià)值這一角度來講，這種貨幣要穩(wěn)定且可信度高。因此，該國(guó)必須具有良好可信的財(cái)政狀況，這樣其貨幣被作為儲(chǔ)備幣種后的風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，這種貨幣要能夠自由兌換，同時(shí)貨幣發(fā)行應(yīng)具備完善的法律法規(guī)，要讓投資者相信市場(chǎng)沒有障礙，資金的流出能夠像流入一樣容易。這兩個(gè)條件都必須依賴于更深化的制度性基礎(chǔ)，而這一點(diǎn)在許多新興市場(chǎng)國(guó)家都沒有或者說不完善。例如政府、職責(zé)、透明度、法律體系、教育以及公司治理等方面的改革，這些對(duì)于維持投資者的信心至關(guān)重要。從經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國(guó)際影響力角度考慮，中國(guó)在這一演化過程中將起著關(guān)鍵性的作用。中國(guó)占全球總產(chǎn)出的十分之一，占金磚經(jīng)濟(jì)體總量的一半，同金磚經(jīng)濟(jì)體最初的三個(gè)成員國(guó)巴西、俄羅斯和印度相比，中國(guó)的儲(chǔ)備總量巨大。2015年11月30日，IMF執(zhí)董會(huì)決定將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，所占權(quán)重為10.92%。隨后，在2016年1月27日IMF宣布將約6%的份額將向有活力的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。中國(guó)的份額將從3.996%升至6.394%，這意味著中國(guó)僅次于美國(guó)和日本成為IMF的第三大股東。而巴西、印度和俄羅斯3個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體也躋身IMF股東行列前十名。IMF的這些舉措某一程度上反映了其在調(diào)整國(guó)際貨幣體系時(shí)提高了對(duì)新興市場(chǎng)的關(guān)注度和傾斜度。人民幣如能成為儲(chǔ)備貨幣將會(huì)給我國(guó)帶來很多好處。首先就是儲(chǔ)備貨幣所具有的各種形式的“特權(quán)”。如果在商業(yè)和金融交易時(shí)使用本國(guó)貨幣，則會(huì)極大地降低外匯風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約成本。其次，在經(jīng)濟(jì)陷入困境時(shí)，如果一國(guó)的貨幣是儲(chǔ)備幣種，那么其在危機(jī)期間會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生巨大的吸引力。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通常是政治、經(jīng)濟(jì)自由化的國(guó)家，擁有健全的法律法規(guī)和產(chǎn)權(quán)制度以及其他制度性的合格屬性。美國(guó)花了10年時(shí)間使美元取代英鎊成為世界超級(jí)貨幣，但在此之前卻花了近100年的時(shí)間準(zhǔn)備和積累。中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的歷史只有30多年，這對(duì)于建立一種貨幣的可信度來說太短。讓儲(chǔ)備管理者相信能夠安全和自由地持有和使用人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，中國(guó)需要實(shí)行更多的金融自由化的舉措，至少是要實(shí)現(xiàn)人民幣境外可自由結(jié)算。如果中國(guó)能夠在政治、經(jīng)濟(jì)機(jī)制上做出改變來滿足人民幣成為儲(chǔ)備貨幣的條件，這將顯著提高全球金融體系的穩(wěn)定性，這對(duì)于中國(guó)以及全世界來說都是一件好事。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：全球外匯投資范文

近日，匯豐銀行了一項(xiàng)面向全球72家外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)的調(diào)查報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)到2030年，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備總額中的占比有望上升至12.5%，屆時(shí)人民幣將取代歐元成為僅次于美元的全球第二大儲(chǔ)備貨幣。此外，匯豐銀行對(duì)全球1600家企業(yè)開展的調(diào)查顯示，近四分之一的企業(yè)高管希望能把握人民幣國(guó)際化帶來的發(fā)展機(jī)遇。

人民幣跨境業(yè)務(wù)對(duì)支持企業(yè)走出去起到了關(guān)鍵作用，企業(yè)走出去又反過來推動(dòng)人民幣邁向世界各地。業(yè)內(nèi)專家表示，未來人民幣國(guó)際化需要發(fā)揮好對(duì)外投資的推動(dòng)作用，與貿(mào)易結(jié)算一同形成雙輪驅(qū)動(dòng)，以直接投資為主助推人民幣國(guó)際化。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高，人民幣越來越受到世界各國(guó)歡迎。近兩年來在世界各地建立的人民幣清算行，方便了國(guó)內(nèi)外企業(yè)使用人民幣。

據(jù)中銀國(guó)際估算，目前至少有10余個(gè)國(guó)家的央行外匯儲(chǔ)備中包含人民幣資產(chǎn)。

另外，中國(guó)人民銀行在去年10月曾表示，人民幣已成為全球第七大儲(chǔ)備貨幣?？焖侔l(fā)展的另類投資工具使得離岸市場(chǎng)投資者對(duì)沖人民幣風(fēng)險(xiǎn)敞口的能力得以提高。事實(shí)上，過去幾年境內(nèi)外人民幣利差顯著收窄，也表明境外投資者在中國(guó)在岸市場(chǎng)的參與度和投資興趣均顯著增長(zhǎng)。

第3篇：全球外匯投資范文

中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理現(xiàn)狀

龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)在穩(wěn)定中國(guó)的貨幣匯率體系、平衡國(guó)際貿(mào)易收支、增強(qiáng)抵御國(guó)際金融危機(jī)的能力和應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)沖擊的同時(shí)，還給中國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從一國(guó)的角度看，外匯儲(chǔ)備管理主要涉及兩個(gè)方面：第一是數(shù)量管理，即一國(guó)應(yīng)保持多少儲(chǔ)備規(guī)模是合適的；第二是幣種管理，包括幣種結(jié)構(gòu)管理和期限結(jié)構(gòu)管理，即如何搭配不同的儲(chǔ)備貨幣和相應(yīng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)才能使風(fēng)險(xiǎn)最小或收益最大。

從理論上講，確定一國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，應(yīng)考慮外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面因素?？紤]到中國(guó)國(guó)際收支“雙順差”格局持續(xù)性所決定的外匯儲(chǔ)備供給充裕的情況將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)得以持續(xù)，因而對(duì)于中國(guó)而言，只需考慮外匯儲(chǔ)備的需求因素，如進(jìn)口額、外債規(guī)模、匯率干預(yù)、居民和企業(yè)對(duì)外投資、應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)事件等。當(dāng)然，由于影響外匯儲(chǔ)備數(shù)量需求的因素經(jīng)常性地發(fā)生變化，適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模很難完全保持在一個(gè)確定的水平上，它會(huì)處在不斷變動(dòng)中并形成一個(gè)外匯儲(chǔ)備的合理波動(dòng)區(qū)間。盡管如此，由于國(guó)際收支巨額順差等因素導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模自2005年以來急劇增加（見圖1），已經(jīng)大大超過了外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，外匯儲(chǔ)備余額過快增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極影響開始凸顯。

因此，2006年上半年，中國(guó)開始對(duì)如何加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的積極管理、拓寬外匯投資渠道進(jìn)行研究。2007年，全國(guó)金融工作會(huì)議決定成立專門機(jī)構(gòu)來經(jīng)營(yíng)管理部分外匯儲(chǔ)備，并通過財(cái)政部發(fā)行15500億元的特別國(guó)債向中國(guó)人民銀行購(gòu)買約2000億美元的外匯，作為國(guó)家外匯投資公司――中國(guó)投資有限責(zé)任公司的資本金來源。這標(biāo)志著中國(guó)在外匯儲(chǔ)備數(shù)量管理方面從被動(dòng)管理走向積極管理。一方面，發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買央行外匯，可以減輕央行由于外匯占款形成的對(duì)沖壓力，同時(shí)增加人民銀行公開市場(chǎng)操作工具選擇。另一方面，中司以投資境外金融組合產(chǎn)品為主，可以改變中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)以美元國(guó)債為主體的單一資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)外匯資金長(zhǎng)期投資收益最大化。

在外匯儲(chǔ)備幣種管理方面，中國(guó)多年來在幣種結(jié)構(gòu)上一直偏重美元。據(jù)有關(guān)學(xué)者估算，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中大約有65%以美元資產(chǎn)保有，且40.7%是美國(guó)國(guó)債。這一結(jié)構(gòu)帶來的問題是，儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值受美元幣值變動(dòng)的影響較大，特別是一旦美國(guó)債務(wù)出現(xiàn)違約，我國(guó)龐大的美元資產(chǎn)將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，能源、黃金價(jià)格的快速上揚(yáng)，也意味著中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本不斷增大。因此，中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化，但是，由于替代性貨幣市場(chǎng)有限、減持美國(guó)國(guó)債不當(dāng)可能導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌和自身損失以及全球經(jīng)濟(jì)高度依賴美國(guó)等原因，又使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化存在復(fù)雜性和挑戰(zhàn)性。

2010年初以來，面對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)和美元長(zhǎng)期弱勢(shì)，中國(guó)在外匯儲(chǔ)備幣種管理策略方面出現(xiàn)了一些新動(dòng)向。

中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的新動(dòng)向及原因探析

中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的新動(dòng)向

據(jù)韓國(guó)金融監(jiān)督院公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年中國(guó)持有的韓國(guó)國(guó)債大幅增長(zhǎng)111%至3.99萬億韓元（約合34億美元）。在同期外資購(gòu)買的韓國(guó)國(guó)債中，中國(guó)購(gòu)買額占1/5以上，這一比例高于2009年的10%，是僅次于盧森堡和美國(guó)的韓國(guó)第三大債權(quán)國(guó)。

在相對(duì)小規(guī)模增持韓國(guó)國(guó)債的同時(shí)，中國(guó)還購(gòu)買了大量日本國(guó)債。據(jù)日本政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2010年上半年中國(guó)購(gòu)買的日本國(guó)債達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.733萬億日元（約合203億美元），這一數(shù)字幾乎相當(dāng)于中國(guó)2005年全年購(gòu)買日本國(guó)債金額的7倍；同年7月，中國(guó)對(duì)日證券投資呈現(xiàn)5831億日元的凈買入,約合69.7億美元,這已經(jīng)是中國(guó)連續(xù)第7個(gè)月增持日本國(guó)債。與此同時(shí)，據(jù)美國(guó)財(cái)政部2010年8月公布的報(bào)告顯示，繼5月份較大幅度減持325億美元美國(guó)國(guó)債之后，6月份中國(guó)再度減持240億美元美國(guó)國(guó)債，降幅為2.7%，這兩次減持也使得中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總額再次回落到9000億元大關(guān)以下，為8437億美元。至此，從2009年6月以來的一年之內(nèi)，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債共經(jīng)歷了7次減持，特別是2009年12月減持了一年來幅度最大的342億美元，使得保持了半年的9000億美元以上的持有量首次降至9000億美元以下。

我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理新動(dòng)向的形成原因探析

那么，我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的新動(dòng)向是在何種背景下展開的呢?調(diào)整外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)管理策略的原因是什么？我認(rèn)為，主要有以下三方面原因。

保持外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性，并獲得日元升值的收益。一方面，盡管日本存在嚴(yán)重的債務(wù)問題，但購(gòu)買日本國(guó)債仍是一種相對(duì)安全的選擇。因?yàn)閲?guó)際金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存在不確定性。以往高收益貨幣（如美元、歐元）出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，而日本的金融體系被認(rèn)為相對(duì)健全，在此背景下，日本國(guó)債成為“排除法買入對(duì)象”，受到資金追捧。另一方面，自2010年初以來，隨著歐元區(qū)忙于應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，歐元兌美元匯率累計(jì)下跌14%，在6月上旬，該匯率甚至跌至1∶1.1876的四年新低。從多元組合、分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來考慮，雖然日元、美元、歐元的匯率波動(dòng)都很大，但日元通常被視為是最安全的貨幣。因此，投資資金大量買入日元，不斷推高日元匯率。另外，“次貸危機(jī)”后，美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)，降低長(zhǎng)期利率至0～0.25%水平，日美利差縮小，這使得日元與美元之間的套利交易缺乏利潤(rùn)空間，也助推了日元匯率飆升。2007年下半年以來，日元對(duì)美元已累計(jì)升值31％，2010年初以來也升值了9.07%。

所以，中國(guó)在此背景下增持日本國(guó)債不僅可以分散外匯投資的風(fēng)險(xiǎn)，還可以獲得日元升值帶來的收益。

調(diào)整外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)，分散外匯投資、實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。20世紀(jì)70年代以前，全球外匯儲(chǔ)備的供應(yīng)主要依賴于美元。此后，由于美元幣值在浮動(dòng)匯率制度下相對(duì)不穩(wěn)定，加上日本、前聯(lián)邦德國(guó)在經(jīng)濟(jì)上的崛起以及在世界貿(mào)易領(lǐng)域中作用的擴(kuò)大，儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)開始出現(xiàn)多元化，美元在全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)中的比重逐漸下降，1999年歐元的流通更是加快了這一趨勢(shì)，截至2010年三季度末，歐元在全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)中的比重為26.9%，而美元比重則降至61.3%，遠(yuǎn)低于20世紀(jì)80年代初80%的水平。雖然美元的重要性相對(duì)下降，但目前在世界外匯儲(chǔ)備中所占的比重仍然最大。所以，世界儲(chǔ)備貨幣以美元為主的格局決定了我國(guó)多年以來外匯儲(chǔ)備主要以美元為核心的幣種結(jié)構(gòu)。

但是，由于美國(guó)近年來居高不下的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字、歷史低位的利率水平、寬松貨幣政策等因素，美元對(duì)包括英鎊、歐元、日元、加元、澳元、瑞士法郎在內(nèi)的世界主要貨幣自2003年以來一直處于貶值的趨勢(shì)，截至2010年末，美元指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)20%。這使得我國(guó)高額的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)暴露在較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)之中。

因此，調(diào)整中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種管理策略，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化成為中國(guó)面臨的現(xiàn)實(shí)選擇。自國(guó)際金融危機(jī)以來，為了減少對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)政府一直在調(diào)整外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)，實(shí)施外匯投資多元化戰(zhàn)略，以規(guī)避美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。盡管目前增持的韓國(guó)國(guó)債和日本國(guó)債占中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額的比例很小，但作為中國(guó)實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)多樣化的一種重要手段，配置一定量的亞洲貨幣資產(chǎn)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看也是有利的。因?yàn)殡S著國(guó)際貨幣格局的調(diào)整，亞洲貨幣（比如日元、韓元等）的崛起是必然趨勢(shì)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在幣種結(jié)構(gòu)上進(jìn)行對(duì)應(yīng)的調(diào)整，可以更好地分享亞洲未來的發(fā)展。

助推人民幣有效匯率形成機(jī)制。自2005年7月宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，央行并未對(duì)外公布籃子貨幣中各幣種的權(quán)重。而籃子貨幣的選取及其權(quán)重應(yīng)主要考慮中國(guó)商品和服務(wù)貿(mào)易的權(quán)重、外債來源及比重結(jié)構(gòu)、外商投資因素等，其中，美元、歐元、日元、韓元等是主要的籃子貨幣。但2005年匯改以來，人民幣實(shí)際上仍然掛鉤美元，并未真正實(shí)現(xiàn)一籃子貨幣的形成機(jī)制，最主要的原因可能是美元在一籃子貨幣中的比重太大。

隨著對(duì)外開放程度不斷提高，中國(guó)主要經(jīng)貿(mào)伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢(shì)。2010年上半年前六位貿(mào)易伙伴(歐盟、美國(guó)、日本、東盟、香港地區(qū)、韓國(guó))進(jìn)出口已分別占同期中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總值的16.19%、12.69%、10.08%、10.07%、7.31%和7.22%；中國(guó)與東盟各國(guó)的貿(mào)易開始實(shí)施人民幣結(jié)算，中國(guó)央行還與中國(guó)香港地區(qū)、韓國(guó)、馬來西亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽訂了貨幣互換協(xié)議，為更大范圍的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算做了很好的鋪墊。人民幣實(shí)現(xiàn)真正意義上一籃子貨幣的有效匯率形成機(jī)制的時(shí)機(jī)已逐漸成熟。

中國(guó)通過合理調(diào)整各儲(chǔ)備貨幣的比重，減持美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，增加非美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，實(shí)行外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，比如，通過購(gòu)買西班牙國(guó)債增加外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的歐元比重，特別是增持日本國(guó)債和韓國(guó)國(guó)債，使一籃子貨幣中日元和韓元的比重更接近貿(mào)易總量的比例，將助推真正意義上的一籃子貨幣形成機(jī)制。

因此，2010年6月，中國(guó)央行宣布重啟人民幣匯改，強(qiáng)調(diào)人民幣匯率參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，這有利于形成更為科學(xué)合理的匯價(jià)水平，以適應(yīng)中國(guó)當(dāng)前貿(mào)易、投資貨幣多元化的需要。

對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的對(duì)策建議

注意防范日本債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的影響

自1980年代后期，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，從此經(jīng)濟(jì)始終在底部徘徊，實(shí)際增長(zhǎng)率從未超過1%。為了扭轉(zhuǎn)這種長(zhǎng)期低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，日本不斷擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，國(guó)債發(fā)行額隨之不斷增長(zhǎng)。隨著老齡化社會(huì)問題日益嚴(yán)重，公共投資和福利建設(shè)使得政府支出不斷增加。其間，國(guó)家稅收沒有明顯增長(zhǎng)，這使得日本政府債務(wù)余額大大超過了GDP總量。截至2010年底，日本包括國(guó)債、借款和政府短期證券在內(nèi)的負(fù)債總額已達(dá)919萬億日元，創(chuàng)歷史新高，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重高達(dá)207.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)的93%和英國(guó)的59.9%，甚至比希臘2010年的這一比例（113%）還要高。

雖然日本目前尚未爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，但是隨著債務(wù)增長(zhǎng)速度快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和老齡化問題的加重，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率逐年下降，民眾對(duì)債權(quán)的消化能力也在逐漸減弱。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，日本2011年的公共債務(wù)總水平（含地方政府負(fù)債）可能會(huì)達(dá)到當(dāng)年GDP的227.5%，這意味著日本債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸加大。

2011年1月27日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾把日本長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)從“AA”下調(diào)一檔至“AA-”，這是日本長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)八年多來首遭下調(diào)。標(biāo)普表示，從中期看，如果日本不實(shí)行大規(guī)模財(cái)政重建措施，2020年之前無法達(dá)成基本財(cái)政收支平衡。當(dāng)天日元兌美元匯率跌幅超過1%。2月22日，由于對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策力度的擔(dān)憂不斷升級(jí)，另一國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司也宣布將日本“Aa2”的政府評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。一旦日本爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，將會(huì)使投資者對(duì)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的信心崩潰，進(jìn)而在全世界引發(fā)一場(chǎng)新的金融危機(jī)。因此，中國(guó)應(yīng)注意防范日本債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的影響。

密切關(guān)注朝鮮半島地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的影響

朝韓2010年11月23日在有爭(zhēng)議的西部海域“北方界線”附近的延坪島發(fā)生相互炮擊事件，引起朝鮮半島緊張局勢(shì)推高了亞洲區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。參考過往經(jīng)驗(yàn)，通常涉及朝鮮半島的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給韓國(guó)乃至全球金融市場(chǎng)帶來或多或少的負(fù)面影響。

自“延坪島炮擊事件”后，韓元和韓國(guó)股市大面積下跌三個(gè)多星期。在韓國(guó)政府提出加強(qiáng)限制資本流動(dòng)與朝鮮對(duì)戰(zhàn)局勢(shì)阻礙國(guó)有資產(chǎn)需求后，韓國(guó)債券市場(chǎng)又再次下跌，2013年12月到期債券收益率由3%上漲4個(gè)基點(diǎn)至3.39%，是基準(zhǔn)3年期國(guó)債自“延坪島炮擊事件”以來的最高水平。

盡管國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司2010年12月宣布暫不下調(diào)韓國(guó)信用評(píng)級(jí)，但同時(shí)表示，一旦局勢(shì)惡化，韓國(guó)信用評(píng)級(jí)將受負(fù)面影響。標(biāo)普認(rèn)為，朝鮮半島過去兩三年間地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大，根據(jù)事態(tài)發(fā)展，會(huì)考慮把韓國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)或多個(gè)級(jí)別。一旦韓國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，韓元和韓國(guó)國(guó)債將面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而這將使中國(guó)外匯儲(chǔ)備中韓元資產(chǎn)的安全性面臨考驗(yàn)。因此，應(yīng)密切關(guān)注朝韓半島局勢(shì)引發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的影響。

進(jìn)一步改善美元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

我國(guó)現(xiàn)有的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)中，一部分以美元存款和美國(guó)國(guó)庫(kù)券形式存在的一級(jí)儲(chǔ)備，收益雖然較低，但可以滿足外匯儲(chǔ)備的安全性與流動(dòng)性。另一部分美元資產(chǎn)主要投資于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的金融資產(chǎn)（如美國(guó)國(guó)債），目的是為了追求更高的收益性。

第4篇：全球外匯投資范文

本文首先研究了國(guó)內(nèi)外外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)與國(guó)外的衍生品市場(chǎng)多見于場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，而我國(guó)主要是在銀行間市場(chǎng)發(fā)展。通過結(jié)合我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，文章提出我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)有秩序、有次序地發(fā)展，以場(chǎng)外市場(chǎng)為基礎(chǔ)，建立相關(guān)法律法規(guī)，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，鼓勵(lì)各類投資者參與到市場(chǎng)交易中，同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，提高外匯衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新水平。

【關(guān)鍵詞】

外匯衍生品；匯率風(fēng)險(xiǎn)；層級(jí)發(fā)展

前言

我的外匯衍生品市場(chǎng)起步較晚。從2005年匯率改革開始，人民幣匯率不再是單一地盯住美元，而是轉(zhuǎn)而參考一籃子貨幣，并實(shí)行管理浮動(dòng)的匯率制度。從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)開始面臨匯率變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，需要通過外匯衍生產(chǎn)品為其提供套期保值的作用，外匯衍生產(chǎn)品迎來新的發(fā)展契機(jī)。研究外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)實(shí)行有效的匯率政策、規(guī)范市場(chǎng)秩序、調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義。

一、發(fā)展情況

20世紀(jì)70年代，衍生品逐漸產(chǎn)生了多種的業(yè)務(wù)形式，伴隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新的浪潮，各國(guó)對(duì)外匯衍生工具的研究也日益豐富起來，并逐漸涉及到外匯衍生市場(chǎng)發(fā)展的各個(gè)層面，并且伴隨著不同的發(fā)展階段各個(gè)時(shí)期的側(cè)重點(diǎn)都有所不同。歸納起來這些研究主要集中在產(chǎn)品定價(jià)、套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理以及控制模型等方面。在發(fā)展初期由于人們對(duì)外匯衍生品缺乏深入的了解，研究?jī)H集中在其產(chǎn)生的背景、動(dòng)因以及對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體影響等方面?！度蚪?jīng)濟(jì)脫節(jié)》的作者斯蒂芬?羅奇認(rèn)為外匯衍生業(yè)務(wù)不僅促使全球非實(shí)物經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還提高了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率；《衍生品市場(chǎng)簡(jiǎn)介》的作者DonM.Chance曾經(jīng)指出：除了規(guī)避和管理風(fēng)險(xiǎn)的功能外，外匯衍生市場(chǎng)還具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)和信息功能。

由于我國(guó)真正的外匯衍生業(yè)務(wù)開辦才不到十年，發(fā)展也比較緩慢，國(guó)內(nèi)對(duì)該領(lǐng)域的研究較少，但自人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注并研究人民幣衍生品市場(chǎng)。

二、外匯衍生產(chǎn)品的其作用

外匯衍生產(chǎn)品的主要作用體現(xiàn)在以下兩個(gè)部分：

（一）套期保值

金融衍生產(chǎn)品出現(xiàn)的最主要原因就是交易者希望通過衍生品來對(duì)沖掉自己將來會(huì)面臨到的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定未來收益。

（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)

金融衍生品市場(chǎng)集中了各方面的參加者，而衍生品的價(jià)格往往反映出市場(chǎng)對(duì)于未來的預(yù)期。市場(chǎng)參與者可以運(yùn)用自己掌握的信息進(jìn)行交易，通過公開競(jìng)價(jià)方式而得到均衡價(jià)格，傳遞信息。

三、國(guó)際與國(guó)內(nèi)外匯衍生品發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國(guó)際發(fā)展現(xiàn)狀

1.總體交易量巨大，外匯市場(chǎng)蓬勃發(fā)展

根據(jù)表4.1的數(shù)據(jù)，從1998年開始，全球外匯市場(chǎng)工具的日均交易量均超過一萬億美元。除2001年有小幅下降之外，全球外匯市場(chǎng)交易工具的日均交易量呈現(xiàn)不斷增加的趨勢(shì)，增長(zhǎng)速度不斷加快，外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭良好。2001年交易量下降的原因主要是由于歐元啟動(dòng)之后，歐元區(qū)內(nèi)的國(guó)家不再需要進(jìn)行貨幣兌換，因此降低了整體的總交易量。

2.場(chǎng)外市場(chǎng)交易活躍

相比于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的外匯衍生品而言，由于場(chǎng)外市場(chǎng)可以為市場(chǎng)投資者量身定做避險(xiǎn)工具，更加符合個(gè)人需求，因此場(chǎng)外市場(chǎng)的交易量占整個(gè)外匯衍生品市場(chǎng)的大部分。具體來說，外匯掉期交易在外匯市場(chǎng)交易工具中占比達(dá)到最大，1998年、2001年、2004年、2007年、2010年以及2013年的外匯掉期交易量與外匯市場(chǎng)工具交易量之比為48.1%、52.9%、49.3%、51.6%、44.3%、41.7%。其次，即期交易作為外匯市場(chǎng)工具中占比第二的工具，說明了作為原生產(chǎn)品的現(xiàn)貨市場(chǎng)是衍生品市場(chǎng)活躍的基礎(chǔ)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，傳統(tǒng)的遠(yuǎn)期交易與外匯掉期占的比重較大，尤其是外匯掉期一直占外匯衍生品市場(chǎng)交易的絕大部分，貨幣互換與貨幣期權(quán)的比例較低。

（二）我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展歷程

至于我國(guó)，外匯衍生品市場(chǎng)最早開始于1994年建立的銀行間市場(chǎng)，其主要作用是為外匯指定銀行提供平補(bǔ)結(jié)售匯頭寸余缺，并提供清算服務(wù)。隨后，1997年中國(guó)人民銀行允許開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)一直遵循“實(shí)需原則”，即企業(yè)與個(gè)人只有在有實(shí)際用匯需求并且得到相關(guān)單位審批時(shí)才能參與外匯衍生品的交易。

四、結(jié)論

相比于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)仍處于起步階段，在這一階段，我們要加深利率匯率市場(chǎng)化的程度，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的外匯資產(chǎn)定價(jià)同國(guó)際金融市場(chǎng)價(jià)格體系相聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置外匯資源的有效性。

外匯衍生品對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理來說是強(qiáng)有力的工具，我們應(yīng)該充分發(fā)揮其作用，在國(guó)家、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合下，建立一個(gè)穩(wěn)定、繁榮、可控的外匯市場(chǎng)。

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第5篇：全球外匯投資范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融外匯市場(chǎng)啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開放的組成部分，在開放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)

自1995年以來，全球外匯市場(chǎng)各外匯交易工具的日均交易量都在一萬億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長(zhǎng)59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長(zhǎng)幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長(zhǎng)幅度位居其次，增長(zhǎng)近一倍。（見表1）

2、外匯衍生品交易占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場(chǎng)地位已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見表2）

3、外匯交易對(duì)手以報(bào)告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。

在國(guó)際外匯市場(chǎng)各交易主體中，報(bào)告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場(chǎng)上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營(yíng)業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報(bào)告交易商的交易量比重自1995年以來呈下降之勢(shì)，但其市場(chǎng)份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報(bào)告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險(xiǎn)公司、中央銀行等，其市場(chǎng)地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類最終客戶也占有一定的市場(chǎng)份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見表3）

4、外匯交易主要集中于歐洲和美國(guó)，亞洲也占有一定的市場(chǎng)份額。

全球外匯交易的地理分布沒有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其交易量合計(jì)占全球的比重自1995年以來，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見表4）

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場(chǎng)地位越來越強(qiáng)。

外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢(shì)，少數(shù)大銀行的市場(chǎng)份額在不斷提升，這可以通過各個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，擁有市場(chǎng)75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢(shì)中看出。例如，在英國(guó)，占有市場(chǎng)75%份額的銀行個(gè)數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國(guó)同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢(shì)更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國(guó)的集中化程度可稱得上最高，2004年4家銀行壟斷了國(guó)內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見表5

二、對(duì)上海外匯市場(chǎng)發(fā)展的啟示

以上對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的考察，為我們準(zhǔn)確把握國(guó)際外匯市場(chǎng)的發(fā)展過程及趨勢(shì)，提供了有價(jià)值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國(guó)際金融中心，外匯是市場(chǎng)應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國(guó)外匯市場(chǎng)的完全開放與上海成為完全自由的國(guó)際外匯市場(chǎng)尚有待一定時(shí)日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來建成開放型的外匯市場(chǎng)準(zhǔn)備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場(chǎng)建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場(chǎng)發(fā)展初期的推動(dòng)作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注意的是，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。

（二）積極準(zhǔn)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國(guó)際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國(guó)際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國(guó)目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國(guó)外匯交易中心自身的優(yōu)勢(shì)，適時(shí)推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)的衍生品交易所。

（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)際外匯市場(chǎng)上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來源與對(duì)外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對(duì)活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機(jī)構(gòu)類型，為市場(chǎng)提供更多服務(wù)。國(guó)際外匯市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位呈上升趨勢(shì)。我國(guó)也應(yīng)積極引入更多其他類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)，并可考慮設(shè)立新型的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國(guó)際著名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的管理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買賣等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。

（五）加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開放過程中競(jìng)爭(zhēng)力的提高，對(duì)我國(guó)金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個(gè)能與國(guó)際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)。

（六）加強(qiáng)上海在國(guó)內(nèi)貿(mào)易口岸中的地位，把上海建成國(guó)際貿(mào)易中心。貿(mào)易往來與資金往來相輔相成，國(guó)際貿(mào)易的活躍必然帶來大量的資金交易及與之配套的服務(wù)系統(tǒng)。我國(guó)目前已躋身世界貿(mào)易大國(guó)之列，上海應(yīng)成為中國(guó)國(guó)際貿(mào)易的重要口岸，以發(fā)揮國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)際金融發(fā)展的帶動(dòng)作用，這在我國(guó)目前實(shí)現(xiàn)資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。

第6篇：全球外匯投資范文

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，2008年美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展予以重創(chuàng)，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家無一幸免。在各國(guó)協(xié)調(diào)一致抵抗金融危機(jī)的努力之下，以金磚五國(guó)為代表的新興市場(chǎng)率先擺脫危機(jī)的陰影，并最終帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出困境，進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代。

然而，事情總是有兩面性的。正當(dāng)人們準(zhǔn)備為全球經(jīng)濟(jì)走出泥潭而歡呼時(shí)，先前為應(yīng)對(duì)危機(jī)而采取的貨幣刺激政策卻開始產(chǎn)生副作用，以金磚五國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體率先受到?jīng)_擊，這使得她們不得不共同應(yīng)對(duì)。

挑戰(zhàn)

高通脹壓力。為確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)不僅把利率降低到0-0.25%的超低水平，還連續(xù)兩次采取定量寬松貨幣政策，使得全球再次出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫，并最終導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體輸入性的通脹壓力持續(xù)加大。根據(jù)最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年4月份，印度的通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到了9%，俄羅斯重新回到 9.6%，巴西通脹率6.5%，中國(guó)5.3%，南非4.2%，通脹水平普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家。

資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。金融危機(jī)期間，在物價(jià)大幅上漲的同時(shí)，金磚國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格也在不斷上漲，資產(chǎn)泡沫化問題日益嚴(yán)重。在印度、莫斯科以及中國(guó)的各大城市，金融危機(jī)后房?jī)r(jià)上漲水平已經(jīng)大大超過了普通百姓的支付能力，甚至高于發(fā)達(dá)國(guó)家的房?jī)r(jià)水平，房產(chǎn)泡沫日益嚴(yán)重，直接威脅著一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

貨幣政策考驗(yàn)。金融危機(jī)期間，金磚國(guó)家的貨幣政策執(zhí)行力度均面臨著左右為難的困境。為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、資產(chǎn)泡沫，金磚國(guó)家不得不率先使用緊縮性的貨幣政策，這卻進(jìn)一步加大了國(guó)際跨境熱錢的流入，使得金磚國(guó)家的本幣急劇升值。除了印度之外，2005 年以來，五國(guó)貨幣兌美元都呈現(xiàn)升值的趨勢(shì)。2010年以來，由于美元流動(dòng)性泛濫，五國(guó)貨幣對(duì)美元升值的速度加快。其中盧布升值幅度最為引人注目。

最后，在能源合作、全球氣候變暖、全球經(jīng)濟(jì)再平衡、國(guó)際儲(chǔ)備貨幣等方面，金磚國(guó)家都存在著利益一致性。當(dāng)前，金磚國(guó)家如何將發(fā)達(dá)國(guó)家承擔(dān)更多的氣候變暖責(zé)任、如何確保外匯資產(chǎn)的安全、如何降低對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家出口的依賴性等，將直接關(guān)系到金磚國(guó)家在后危機(jī)時(shí)代繼續(xù)保持快速發(fā)展的前提條件。

角色

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。近年來，金磚國(guó)家是世界經(jīng)濟(jì)中最具發(fā)展活力的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)總量在世界經(jīng)濟(jì)中的比重呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)。2010年，金磚五國(guó)GDP占世界的18.1%，比十年前提高了10個(gè)百分點(diǎn)，比二十年前提高了13個(gè)百分點(diǎn)（圖1）。其中，中國(guó)5.88萬億美元，占9.5%；巴西2.09萬億美元，占3.37%；俄羅斯1.48萬億美元，占2.39%；印度1.43萬億美元，占2.31%；南非0.35萬億美元，占0.57%。

從全球增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)看，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷提高，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的依賴程度也逐漸降低。金磚國(guó)家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率從1990年的-0.6%上升到2000年的13.1%、2008年的52.1%和2010年的60%多。其中，中國(guó)一國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率即超過30%，穩(wěn)居世界第一。

按照國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)計(jì)，2015年它們將擁有全球一半的人口、資金和技術(shù)，超過60%的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日益壯大的中產(chǎn)階層和越來越旺盛的消費(fèi)需求，都令金磚各國(guó)具備成為全球經(jīng)濟(jì)新引擎的潛質(zhì)。

進(jìn)出口貿(mào)易額持續(xù)上升。隨著金磚五國(guó)對(duì)外開放程度的不斷上升，其對(duì)外貿(mào)易迅速發(fā)展，成效明顯。金磚國(guó)家與其他國(guó)家的貿(mào)易增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于世界平均增長(zhǎng)率。2010年金磚五國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)率達(dá)到30%，超過全球貿(mào)易13.5%的增長(zhǎng)率。金磚五國(guó)對(duì)外貿(mào)易量占世界貿(mào)易額的比重從2000年的不足7%提高到2010年的14%。其中，中國(guó)進(jìn)出口占世界貿(mào)易總量的比例從2001年的4.06%上升到2009年的8.79%，而同期美國(guó)進(jìn)出口總額在世界貿(mào)易總額中所占比重從15.2%下降到10.6%，日本從5.95%降到4.51%。中國(guó)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模，從2008年超過德國(guó)成為世界第二，到2009年中國(guó)成為世界第一大出口國(guó)，第二大進(jìn)口國(guó)。俄羅斯、印度、巴西和南非的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模也顯著上升。

從貿(mào)易和GDP的比重來看，中國(guó)、印度、俄羅斯、南非的貿(mào)易依存度都達(dá)到或超過了50%，巴西由于長(zhǎng)期實(shí)行進(jìn)口替代的戰(zhàn)略，主要依靠農(nóng)產(chǎn)品和礦產(chǎn)品出口，因此貿(mào)易依存度相對(duì)低一些，但也達(dá)到了30%。

FDI及對(duì)外投資影響較大。金磚五國(guó)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及持續(xù)發(fā)展的能力，不斷吸引著國(guó)際資本，尤其是直接投資的流入。中國(guó)是世界上FDI凈流入第二大國(guó)，占GDP的5%左右，其他四國(guó)也是重要的外資凈流入國(guó)。尤其是在金融危機(jī)期間，金磚五國(guó)是全球外資青睞之地。2009年全球FDI 11140億美元，同比下跌37%，超過2008年的16%跌幅。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家吸引的FDI下降了44%，歐洲下降25%，美國(guó)下降50%。在金磚五國(guó)中，除俄羅斯FDI下降較多之外，中國(guó)、印度、巴西、南非均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，中國(guó)2009年同比增長(zhǎng)7%。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和外匯儲(chǔ)備的上升，金磚國(guó)家對(duì)外投資和并購(gòu)的力度顯著增強(qiáng)。2010年，金磚五國(guó)海外并購(gòu)金額達(dá)到4020億美元，同比上升74%，是5年前的4倍多，占全球2.23萬億美元并購(gòu)總額的22%，創(chuàng)歷史新高。

外匯儲(chǔ)備占全球半壁江山。截至2010年底，金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備超過4萬億美元，占全球外匯儲(chǔ)備總量的比例達(dá)50%多。其中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)3萬多億美元，占全球儲(chǔ)備比重達(dá)到30%以上。2010 年底，俄羅斯外匯儲(chǔ)備規(guī)模在2008年之后重上5000億美元臺(tái)階，恢復(fù)到世界第三的地位。而相比之下，G7國(guó)家在2009年的外匯儲(chǔ)備規(guī)模則只有1.24萬億美元，作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的美國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅為 454 億美元。 金磚五國(guó)的大量外匯儲(chǔ)備以美元為主，并購(gòu)買大量美國(guó)國(guó)債。其中，中國(guó) 2010年持有美國(guó)國(guó)債超過9000億美元，為第一大外國(guó)持有者。中國(guó)因素對(duì)于美元和美國(guó)財(cái)政穩(wěn)定具有重要作用。

話語權(quán)相對(duì)較低。和金磚五國(guó)今天所具備的政治、經(jīng)濟(jì)實(shí)力相比，其在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)和金融秩序上的話語權(quán)，顯得極不相稱。全球性金融危機(jī)、通貨膨脹和美元貶值的沖擊，對(duì)金磚各國(guó)影響更大，但各種版本的金融體制改革方案，迄今并未充分照顧到新興市場(chǎng)的利益；能源、原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)、熱錢的沖擊，對(duì)新興市場(chǎng)損害更大，但在這些領(lǐng)域的討論中，新興市場(chǎng)的聲音仍然顯得微弱；糧食安全、貿(mào)易平衡等方面，新興國(guó)家依然處于更易受傷的境地；在G20、世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織等平臺(tái)，金磚國(guó)家的重要性和影響力雖有了明顯增長(zhǎng)，但還不足以撼動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家、尤其是美國(guó)的支配地位，如在IMF，金磚五國(guó)的發(fā)言權(quán)幾經(jīng)增加，仍達(dá)不到“聯(lián)手否決”的15%門檻，這種“阻擊性否決”仍是美國(guó)的特權(quán)。

互補(bǔ)

資源互補(bǔ)。金磚國(guó)家土地面積廣闊，國(guó)土面積將近4000多萬平方公里，占世界的26.3%。廣闊的地域資源蘊(yùn)藏著豐富的礦產(chǎn)資源，這可以有效彌補(bǔ)中國(guó)龐大的礦產(chǎn)資源需求缺口。通過合作構(gòu)建“五國(guó)合作機(jī)制’，金磚國(guó)家既可以充分利用巴西、俄羅斯、南非的能源優(yōu)勢(shì)，又可以避免與印度、巴西未來在制造業(yè)領(lǐng)域的惡性競(jìng)爭(zhēng)，避免為獲取世界市場(chǎng)、戰(zhàn)略性資源而相互進(jìn)行的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

內(nèi)需市場(chǎng)巨大。這為金磚國(guó)家在后危機(jī)時(shí)代提供了持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。金磚國(guó)家除新加入的南非外，都是人口資源大國(guó)。2010年，金磚五國(guó)的總?cè)丝谡际澜绲?2.6%。這將使得金磚國(guó)家具有釋放龐大內(nèi)需的潛力和資本。一項(xiàng)調(diào)查顯示，“金磚國(guó)家”的消費(fèi)者信心指數(shù)最樂觀，五國(guó)均名列全球十大最樂觀的國(guó)家和地區(qū)。此外，金磚國(guó)家之間在消費(fèi)、投資領(lǐng)域具有較大的合作空間，也為后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)的再平衡提供了經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。

產(chǎn)業(yè)側(cè)重不同。中國(guó)的工業(yè)、特別是制造業(yè)比較發(fā)達(dá)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重比較高，這說明中國(guó)作為世界加工廠地位特殊。印度的農(nóng)業(yè)相對(duì)比較重要，而且占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重一直相對(duì)其他國(guó)家比較高。南非的服務(wù)業(yè)比較重要，這是因?yàn)榈V產(chǎn)資源支撐南非的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展緩慢，為金磚國(guó)家提供了較大的產(chǎn)業(yè)合作空間。

合作路徑

根據(jù)以上金磚五國(guó)的國(guó)際地位、共同面臨的挑戰(zhàn)以及各自的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，可以采取以下合作路徑和策略。

中國(guó)在金磚國(guó)家合作上采取積極主動(dòng)策略。金磚五國(guó)間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來越緊密，任何一國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化都會(huì)對(duì)他國(guó)產(chǎn)生影響。中國(guó)每年都要從俄羅斯、巴西等國(guó)進(jìn)口大量的石油，從巴西、印度等國(guó)進(jìn)口鐵礦石，高漲的石油和鐵礦石價(jià)格對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的影響。同時(shí)，在金磚五國(guó)中，中國(guó)占據(jù)著經(jīng)濟(jì)總量大的優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)貿(mào)合作上可以發(fā)揮帶頭作用。

加強(qiáng)國(guó)際事務(wù)上的政治合作。新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際經(jīng)濟(jì)參與能力和技巧等均比較弱小，難以與美國(guó)等金融與經(jīng)濟(jì)巨無霸抗衡。而隨著大新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)力量增強(qiáng)和其相互間協(xié)作的擴(kuò)大，既能提高參與經(jīng)濟(jì)全球化能力和競(jìng)爭(zhēng)力，也能增強(qiáng)推進(jìn)國(guó)際金融、貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)秩序改革，提高對(duì)源自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)的免疫力，維護(hù)和提高自身權(quán)益，提高發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際事務(wù)中的話語權(quán)。

第7篇：全球外匯投資范文

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，在國(guó)際貿(mào)易和投資中的重要性日益上升，人民幣也能夠?yàn)閲?guó)際貨幣體系增加一個(gè)幣值穩(wěn)定、匯兌方便的國(guó)際貨幣。

世界貨幣有哪些

世界通用貨幣除了美元、歐元、日元之外，還有英鎊、澳元、瑞士法郎、加元、墨西哥比索、人民幣和新西蘭元。

2013年國(guó)際清算銀行(BIS)公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，人民幣的日交易量已經(jīng)達(dá)到1200億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于三年前的340億美元，這使人民幣成為全球外匯市場(chǎng)中第九大活躍的交易幣種。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

第8篇：全球外匯投資范文

全球外匯市場(chǎng)表現(xiàn)與預(yù)期背道而馳的情況已經(jīng)屢見不鮮。在市場(chǎng)普遍認(rèn)為美元將在2007年繼續(xù)貶值的情況下，美元兌其他主要貨幣卻在新年的頭兩周有所回升。

不過人民幣例外――盡管美元強(qiáng)勢(shì)可能在短期內(nèi)持續(xù)，但這沒有也不會(huì)阻礙人民幣的持續(xù)升值。在1月11日及12日連續(xù)兩個(gè)交易日，人民幣匯率13年來首次超過港元，且并未引起市場(chǎng)震動(dòng)。這可以看做2005年7月21日央行首次放棄單一盯住美元的匯率制度以來，中國(guó)匯率改革及市場(chǎng)化進(jìn)程的第二個(gè)里程碑。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已顯示出回穩(wěn)跡象，甚至可能重新加速增長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期亦有所調(diào)整，雖然主流意見仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于2007年減息，但越來越多的人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)利率政策會(huì)長(zhǎng)期不變，而歐洲及日本利率上升空間不大。因此，市場(chǎng)看跌美元的情緒有所減弱。市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣反映出投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心明顯增強(qiáng)。 美國(guó)股市繼新年伊始數(shù)日走低之后，于上周錄得三個(gè)月以來的最大升幅。與此同時(shí)，美國(guó)長(zhǎng)期利率一直呈上升趨勢(shì)，顯示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期減息的預(yù)期正在降低。不過，結(jié)構(gòu)性因素即雙赤字不斷擴(kuò)大對(duì)美元的負(fù)面影響也將持續(xù)存在。

在周期性及結(jié)構(gòu)性因素的交互作用下，2007年全球外匯市場(chǎng)很可能波動(dòng)較大且缺乏明確方向。惟一走勢(shì)明朗的貨幣仍然是人民幣。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速運(yùn)行以及基本面穩(wěn)健，特別是持續(xù)擴(kuò)大的雙順差，無疑將繼續(xù)推動(dòng)人民幣進(jìn)一步升值。盡管如此，掌握在中國(guó)政府手中的升值步伐，仍然是政策決策中的最重要議題。

最近數(shù)月，人民幣的升值步伐已稍微加快，折合年率達(dá)5％－7％。我們一直認(rèn)為人民幣的升值速度可以進(jìn)一步加快。人民幣升值及外匯制度市場(chǎng)化步伐的加快，將是應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩及持續(xù)過熱風(fēng)險(xiǎn)最有效的貨幣政策工具。

2006年，雖然中國(guó)政府允許人民幣對(duì)美元升值，但美元對(duì)世界及新興市場(chǎng)其他主要貨幣的貶值幅度遠(yuǎn)高于人民幣對(duì)美元的升值幅度，人民幣相對(duì)許多主要貨幣實(shí)際上是貶值了，人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率也一直走低。這使中國(guó)政府在制訂政策時(shí)陷入兩難困境：一方面政府忙于宏觀調(diào)控和緊縮貨幣，但另一方面，人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率下跌持續(xù)為經(jīng)濟(jì)帶來寬松的貨幣環(huán)境，越來越多的過剩流動(dòng)資金通過加速增長(zhǎng)的貿(mào)易盈余、經(jīng)常項(xiàng)目順差及外匯儲(chǔ)備等途徑流入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

貨幣問題與資本市場(chǎng)密不可分。當(dāng)一國(guó)貨幣被低估，并且面臨升值壓力時(shí)，如果升值壓力沒有得到正確認(rèn)識(shí)和釋放，整體經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的部分領(lǐng)域?qū)⒚媾R通貨膨脹壓力。在中國(guó)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能充足，甚至眾多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，多數(shù)企業(yè)并沒有上調(diào)價(jià)格的能力，因此消費(fèi)物價(jià)指數(shù)難以上升。但在過去幾年，來自房地產(chǎn)行業(yè)的通脹壓力增加。當(dāng)中國(guó)政府試圖給房地產(chǎn)市場(chǎng)的通脹降溫時(shí)，流動(dòng)資金就被擠出房地產(chǎn)業(yè)而進(jìn)入股市，這是2006年中國(guó)股市牛氣沖天的最根本原因之一。

中國(guó)決策者面臨的主要問題是：是容忍大量資產(chǎn)通脹存在，最終演變成日本上世紀(jì)80年代末發(fā)生的巨大資產(chǎn)泡沫，還是允許人民幣加快升值以解決流動(dòng)性過剩問題？根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)，恐怕現(xiàn)階段政府會(huì)選擇前者。因此，從人民幣匯率及流動(dòng)性的角度來看，中國(guó)股市的牛市階段還未結(jié)束。我們相信，中國(guó)的決策者將會(huì)關(guān)注流動(dòng)性過?？赡軐?dǎo)致資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，人民幣加快升值及匯率市場(chǎng)化進(jìn)程也是不可避免的。

加速人民幣升值及外匯市場(chǎng)化須以必要的金融基礎(chǔ)為前提。中國(guó)政府近期出臺(tái)的政策措施似乎均指向這個(gè)目標(biāo)。1月10日，國(guó)務(wù)院宣布中國(guó)內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)可在香港發(fā)行人民幣債券，顯示出中國(guó)政府逐步提高人民幣靈活性以及鞏固香港國(guó)際金融中心地位的決心。

第9篇：全球外匯投資范文

國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)（或地區(qū)）官方擁有的，可以隨時(shí)使用的國(guó)際儲(chǔ)備性資產(chǎn)，包括：貨幣當(dāng)局持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的普通提款權(quán)與特別提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備是一國(guó)（或地區(qū)）貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)使用的可兌換貨幣資產(chǎn)，在儲(chǔ)備資產(chǎn)中最為重要。

回顧我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展變化：1996年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元，此后四年，儲(chǔ)備上升相對(duì)平穩(wěn)。自2000年起，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國(guó)。截至2008年3月我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)16821.77億美元，穩(wěn)居全球第一位。

二、我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的成因

我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備形成的原因主要有四個(gè)方面。一是持續(xù)的貿(mào)易順差。改革開放以來，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速，現(xiàn)已成為世界第三大貿(mào)易體。并形成了多年的貿(mào)易順差。自2000年起，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易一直處于順差狀態(tài)，且每年的累計(jì)順差額持續(xù)增加。僅2007年就累計(jì)達(dá)2621.97億美元。這已經(jīng)成為我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備形成的直接原因。二是吸引外商直接投資對(duì)新增外匯儲(chǔ)備的貢獻(xiàn)率不斷上升。近年來，我國(guó)不斷推進(jìn)和完善外商投資管理體制改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國(guó)家之一。大規(guī)模的國(guó)際資本流入沒有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門吸收，相當(dāng)一部分滯留在金融系統(tǒng)內(nèi)成為相對(duì)過剩的資本，直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的增加。三是人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量國(guó)際短期資本進(jìn)入升值預(yù)期導(dǎo)致各種投機(jī)資本大量涌入。任何國(guó)家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國(guó)際游資（即，熱錢），繞過資本管制進(jìn)入目標(biāo)國(guó)，以期獲得升值之利，并導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備增加。四是我國(guó)現(xiàn)行出口結(jié)售匯制度在很大程度上限制了出口企業(yè)和個(gè)人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備持續(xù)、被動(dòng)的增加。

三、巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響

充足的外匯儲(chǔ)備有利于維護(hù)國(guó)家的對(duì)外信譽(yù)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心；有利于拓展國(guó)際貿(mào)易，吸引外商投資，降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資成本；有利于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，平衡國(guó)際收支波動(dòng)，防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。但外匯儲(chǔ)備的激增也帶來了一系列問題：

（一）國(guó)民福利的喪失。因?yàn)榻^大部分外匯儲(chǔ)備被投放于我國(guó)境外的金融市場(chǎng)，并未參與到境內(nèi)資金循環(huán)過程中來，因而無法給我國(guó)居民帶來福利的改善，這是對(duì)資源的一種浪費(fèi)。

（二）央行所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。央行長(zhǎng)期以來一直是外匯市場(chǎng)的出清者，因此在央行資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)方的外匯儲(chǔ)備不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)越來越“外幣化”；同時(shí)負(fù)債方的基礎(chǔ)貨幣外匯占款發(fā)行也在飆升，負(fù)債越來越“本幣化”，央行面臨日益嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，以至使國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的匯率風(fēng)險(xiǎn)加速向央行集中。

（三）維持匯率穩(wěn)定背景下的儲(chǔ)備增長(zhǎng)機(jī)制代價(jià)昂貴。在現(xiàn)行外匯管理體制下，外匯儲(chǔ)備的增加加大了央行基礎(chǔ)貨幣的投放，為了對(duì)沖過多的流動(dòng)性，央行又不得不采取大量發(fā)行央票和上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，這在一定程度上對(duì)央行的貨幣政策獨(dú)立性產(chǎn)生了影響。

（四）我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際金融體系角度觀察，我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速上升，但結(jié)構(gòu)仍以美元為主。這使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有成果和未來命運(yùn)承受著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（五）巨額外匯儲(chǔ)備給人民幣帶來巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來維持幣值的穩(wěn)定。四、對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理政策建議

妥善管理我國(guó)的外匯儲(chǔ)備能提高我國(guó)的對(duì)外支付能力和償債能力，增強(qiáng)我國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)我國(guó)金融體系穩(wěn)定和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，增加國(guó)家財(cái)富。針對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，筆者有三點(diǎn)管理政策建議：

一是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡并存的結(jié)構(gòu)中，外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部失衡才是根源所在。外匯儲(chǔ)備不斷增加是我國(guó)國(guó)際收支雙順差的結(jié)果，而持續(xù)15年左右的雙順差是我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在內(nèi)外失衡和市場(chǎng)扭曲現(xiàn)象的結(jié)果。協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)的根本途徑是要轉(zhuǎn)變中國(guó)過度依賴外需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，將經(jīng)濟(jì)建立在以內(nèi)需為主的基礎(chǔ)上。關(guān)鍵是要完善社會(huì)保障制度，包括退休養(yǎng)老、醫(yī)療保險(xiǎn)及住房制度等，促進(jìn)居民消費(fèi)水平整體提高。如果內(nèi)需能夠得到提高，那么國(guó)際收支失衡的問題和人民幣升值的壓力就能得到緩解。

二是逐步推進(jìn)意愿結(jié)售匯制。我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)的結(jié)匯和售匯在經(jīng)常項(xiàng)目下一直是放開的，而我國(guó)主要的進(jìn)出口是由外資企業(yè)創(chuàng)造的，再加上大中型進(jìn)出口企業(yè)的用匯也基本放開，所以實(shí)行意愿結(jié)售匯制不會(huì)給外匯市場(chǎng)造成大的沖擊。企業(yè)和居民持有一部分外匯可以減輕我國(guó)外匯儲(chǔ)備過度的壓力，同時(shí)對(duì)于外匯體制的完善和外匯市場(chǎng)的活躍也具有積極作用。

三是提升外匯儲(chǔ)備管理理念，拓寬外匯運(yùn)用渠道。按照“安全、流動(dòng)、增值”的原則經(jīng)營(yíng)管理外匯儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)變思想觀念，將外匯儲(chǔ)備投資的收益性放在管理的首位，并從國(guó)家戰(zhàn)略角度考慮富裕儲(chǔ)備的多元化運(yùn)用渠道。近年來，我國(guó)在這方面已經(jīng)進(jìn)行了有益的探索，如通過中央?yún)R金公司注資改制國(guó)有銀行，不但促進(jìn)了國(guó)有銀行改革，也提高了外匯儲(chǔ)備投資收益率。為化解巨額外匯儲(chǔ)備面臨的高風(fēng)險(xiǎn)，可嘗試外匯儲(chǔ)備證券化以釋放過多的外匯儲(chǔ)備；也可適當(dāng)引入戰(zhàn)略儲(chǔ)備政策，購(gòu)買全球戰(zhàn)略性物資，建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備，提高宏觀經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

參考文獻(xiàn)

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