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[關(guān)鍵詞]上市公司現(xiàn)金股利會(huì)計(jì)處理
一、我國上市公司現(xiàn)金股利分配的兩種來源
1.利潤分配支付現(xiàn)金股利
這是上市公司分配現(xiàn)金股利最主要、最常見的來源。根據(jù)我國《公司法》及相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定,公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤加上年初未分配利潤,為可供分配的利潤。可供分配的利潤應(yīng)按下列順序分配:(1)提取法定公積金;(2)應(yīng)付優(yōu)先股股利;(3)提取任意盈余公積;(4)應(yīng)付普通股股利,對(duì)于上市公司即分配給普通股股東的現(xiàn)金股利;(5)轉(zhuǎn)作資本(或股本)的普通股股利,對(duì)于上市公司即分配給普通股股東的股票股利。
2.盈余公積分派現(xiàn)金股利
這是上市公司分配現(xiàn)金股利的特殊來源。通常情況下,公司應(yīng)堅(jiān)持有利則分,無利不分的原則。但在特殊情況下,為了保持投資者對(duì)公司及其股票的信心,維護(hù)公司形象,當(dāng)年沒有可供分配利潤的公司也可用盈余公積支付股利?!镀髽I(yè)會(huì)計(jì)制度》第83條規(guī)定,“企業(yè)的盈余公積可以用于彌補(bǔ)虧損、轉(zhuǎn)增資本(股本)。符合規(guī)定條件的企業(yè),也可以用盈余公積分派現(xiàn)金股利?!?/p>
二、我國上市公司現(xiàn)金股利分配的納稅影響
《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》規(guī)定,股息、紅利所得應(yīng)納個(gè)人所得稅,以每次收入額為應(yīng)納稅所得額,適用比例稅率,稅率為百分之二十。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局財(cái)稅[2005]102號(hào)《關(guān)于股息紅利有關(guān)個(gè)人所得稅政策的通知》及財(cái)稅[2005]107號(hào)《關(guān)于股息紅利有關(guān)個(gè)人所得稅政策的補(bǔ)充通知》規(guī)定,“對(duì)個(gè)人投資者和證券投資基金從上市公司取得的股息紅利所得,扣繳義務(wù)人在代扣代繳個(gè)人所得稅時(shí),暫減按50%計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額,依照現(xiàn)行稅法規(guī)定計(jì)征個(gè)人所得稅?!绷硗?,國家稅務(wù)總局國稅發(fā)[1994]089號(hào)《征收個(gè)人所得稅若干問題的規(guī)定》第18條規(guī)定,“利息、股息、紅利所得實(shí)行源泉扣繳的征收方式,其扣繳義務(wù)人應(yīng)是直接向納稅義務(wù)人支付利息、股息、紅利的單位?!眹叶悇?wù)總局國稅發(fā)[1995]065號(hào)《個(gè)人所得稅代扣代繳暫行辦法》第17條規(guī)定,“對(duì)扣繳義務(wù)人按照所扣繳的稅款,付給2%的手續(xù)費(fèi)?!?/p>
根據(jù)上述法規(guī)可知,上市公司用稅后利潤分配現(xiàn)金股利時(shí),雖然其本身不是納稅義務(wù)人,但是卻承擔(dān)著代扣代繳公司個(gè)人股東和證券投資基金股東個(gè)人所得稅的義務(wù),同時(shí)也可獲得2%的代扣代繳手續(xù)費(fèi)。因此,上市公司分配現(xiàn)金股利時(shí),也要進(jìn)行涉及納稅的會(huì)計(jì)處理。
三、我國上市公司現(xiàn)金股利分配的會(huì)計(jì)處理
上市公司分配現(xiàn)金股利時(shí),不管其來源是稅后利潤還是盈余公積,其會(huì)計(jì)處理的基本步驟是相同的,唯一的區(qū)別在于應(yīng)付股利的來源不同,前者從“利潤分配”科目中結(jié)轉(zhuǎn),而后者從“盈余公積”科目中結(jié)轉(zhuǎn)。上市公司現(xiàn)金股利分配涉稅會(huì)計(jì)處理的基本步驟為:(1)在現(xiàn)金股利宣告發(fā)放日,按計(jì)算的現(xiàn)金股利總額借記“利潤分配――應(yīng)付現(xiàn)金股利”或“盈余公積――法定盈余公積或任意盈余公積”科目,貸記“應(yīng)付股利”科目。(2)在現(xiàn)金股利實(shí)際發(fā)放日,按含稅的現(xiàn)金股利總額借記“應(yīng)付股利”科目,按應(yīng)代扣代繳的個(gè)人所得稅貸記“應(yīng)交稅金――代扣代繳個(gè)人所得稅”科目,按實(shí)際支付給股東的稅后現(xiàn)金股利貸記“銀行存款”或“現(xiàn)金”科目;(3)在次月7日以內(nèi)上繳代扣稅款時(shí),按代扣稅款總額借記“應(yīng)交稅金――代扣代繳個(gè)人所得稅”科目,按以代扣稅款的2%計(jì)算的代扣代繳手續(xù)費(fèi)貸記“營業(yè)外收入”科目,按其差額即實(shí)際上繳稅務(wù)機(jī)關(guān)的代扣稅款貸記“銀行存款”科目。
1.利潤分配支付現(xiàn)金股利的涉稅會(huì)計(jì)處理舉例
根據(jù)宜賓五糧液股份有限公司2006年6月6日宣告的2005年度分紅派息實(shí)施公告,公司2005年度分配方案為:以公司現(xiàn)有總股本2 711 404 800股為基數(shù),向全體股東每10股派現(xiàn)金1.00元(含稅)。
此次現(xiàn)金股利分配的會(huì)計(jì)處理如下:
(1)現(xiàn)金股利宣告發(fā)放日(2006年6月6日)
以公司現(xiàn)有股本2 711 404 800股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元(含稅),扣稅前的現(xiàn)金股利總額為:2 711 404 800*0.1=271 140 480元。
借:利潤分配――應(yīng)付現(xiàn)金股利271 140 480
貸:應(yīng)付股利271 140 480
(2)現(xiàn)金股利實(shí)際發(fā)放日(2006年6月12日)
對(duì)于社會(huì)公眾股中的個(gè)人股東和投資基金,公司應(yīng)代扣個(gè)人所得稅,扣稅后實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金股利為每股0.09元(0.1-0.1*50%*20%);對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者及法人股股東,實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金股利為每股0.1元。根據(jù)公司當(dāng)時(shí)的股本結(jié)構(gòu),個(gè)人股和投資基金共計(jì)893 617 900股,代扣稅款合計(jì)8 936 179元(893 617 900*0.1*50%*20%)。
借:應(yīng)付股利 271 140 480
貸:應(yīng)交稅金――代扣代繳個(gè)人所得稅8 936 179
銀行存款262 204 301
(3)上繳代扣稅款時(shí)(假定為2006年7月2日)
按照所扣繳稅款的2%計(jì)算應(yīng)得的手續(xù)費(fèi)收入為:8 936 179*2%=178 723.58元。
借:應(yīng)交稅金――代扣代繳個(gè)人所得稅8 936 179
貸:銀行存款8 757455.42
營業(yè)外收入 178 723.58
2.盈余公積分派現(xiàn)金股利的 涉稅會(huì)計(jì)處理舉例
某股份公司本年度發(fā)生虧損500 000元,為了維護(hù)公司股票信譽(yù),經(jīng)股東大會(huì)決議,以法定盈余公積500 000元彌補(bǔ)虧損后,再用任意盈余公積分派現(xiàn)金股利,每10股分派現(xiàn)金股利2元(含稅)。該公司發(fā)行在外的股份總數(shù)為1000萬股,并且全部由個(gè)人股東或證券投資基金持有。會(huì)計(jì)處理如下:
(1)用法定盈余公積500 000元彌補(bǔ)虧損
借:盈余公積――法定盈余公積500 000
貸:利潤分配――盈余公積補(bǔ)虧500 000
(2)用任意盈余公積分派現(xiàn)金股利200萬元
借:盈余公積――任意盈余公積 2 000 000
貸:應(yīng)付股利 2 000 000
(3)以現(xiàn)金支付股利,同時(shí)計(jì)算代扣稅款:200*50%*20%=20萬元
借:應(yīng)付股利2 000 000
貸:應(yīng)交稅金――代扣代繳個(gè)人所得稅200 000
銀行存款1 800 000
(3)上繳代扣稅款,同時(shí)計(jì)算應(yīng)收取的手續(xù)費(fèi):20*2%=4萬元
借:應(yīng)交稅金――代扣代繳個(gè)人所得稅200 000
貸:銀行存款 196 000
營業(yè)外收入 4 000
參考文獻(xiàn):
關(guān)鍵詞:城鄉(xiāng)學(xué)校共同體;網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù);低成本
中圖分類號(hào):TP3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1673-8454(2012)12-0079-03 當(dāng)今,“城鄉(xiāng)學(xué)校共同體建設(shè)”創(chuàng)建活動(dòng)在中國基礎(chǔ)教育界方興未艾,全國許多地區(qū)陸續(xù)開展了城鄉(xiāng)學(xué)校共同體建設(shè)的實(shí)踐和探索。南寧市教育局也于2011年12月9日印發(fā)了《南寧市城鄉(xiāng)義務(wù)教育學(xué)校共同體建設(shè)實(shí)施方案》,決定從2012年2月至2014年底,在南寧市城鄉(xiāng)義務(wù)教育學(xué)校之間開展城鄉(xiāng)學(xué)校共同體建設(shè)活動(dòng),以促進(jìn)城鄉(xiāng)義務(wù)教育均衡發(fā)展。
區(qū)域城鄉(xiāng)學(xué)校共同體是指在特定的一個(gè)縣區(qū)或以上更大的區(qū)域中將獨(dú)立的城市學(xué)校與農(nóng)村學(xué)校聯(lián)合起來,把各自的教育教學(xué)和學(xué)校資源連結(jié)在一起,構(gòu)建起“理念共享、資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相互促進(jìn)”的協(xié)作機(jī)制,建立平等的、相互對(duì)應(yīng)、相對(duì)穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展的教育聯(lián)合體。城鄉(xiāng)學(xué)校共同體的構(gòu)建過程,也是引領(lǐng)教育管理和教學(xué)改革與創(chuàng)新,共享優(yōu)質(zhì)資源,促進(jìn)師生成長,推動(dòng)區(qū)域內(nèi)教育均衡發(fā)展和共同發(fā)展的過程。
建設(shè)城鄉(xiāng)學(xué)校共同體是打通城鄉(xiāng)學(xué)校之間共同發(fā)展之路行之有效的重要推進(jìn)手段,是縮小城鄉(xiāng)教育差距,加快擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)教育資源的有效途徑。這一點(diǎn)可以從下面幾個(gè)例證看出。四川省成都市武侯區(qū)推行農(nóng)村義務(wù)教育管理體制改革,將12所鄉(xiāng)(鎮(zhèn))小學(xué)與城區(qū)小學(xué)一對(duì)一地“捆綁發(fā)展”,形成了12個(gè)各具特色的“理念共享、資源共享、利益共享、榮辱共擔(dān)”的“城鄉(xiāng)教育共同體”。通過“捆綁”發(fā)展,武侯區(qū)城郊學(xué)校辦學(xué)條件有了極大改善,整體教育質(zhì)量顯著提高。山東省濰坊市濰城區(qū)通過構(gòu)建城鄉(xiāng)教育共同體積極探索農(nóng)村教育發(fā)展新路,將城區(qū)各中小學(xué)分別與農(nóng)村中小學(xué)建立起相互對(duì)應(yīng)、相對(duì)固定的實(shí)體,通過制定相應(yīng)的制度,把城鄉(xiāng)教育共同體雙方在學(xué)校管理與發(fā)展諸方面結(jié)為一體,實(shí)現(xiàn)“理念共享、資源共享、方法共享、成果共享”。江蘇省海門市以城區(qū)優(yōu)質(zhì)教育資源為依托,采取“城區(qū)學(xué)校+農(nóng)村學(xué)?!钡姆绞浇M建城鄉(xiāng)“新教育共同體”,通過近兩年的實(shí)踐,初步探索出了打通共同體學(xué)校之間共同發(fā)展通道的途徑和促進(jìn)城鄉(xiāng)教育均衡優(yōu)質(zhì)發(fā)展的新機(jī)制。
雖然各地、各校開展城鄉(xiāng)學(xué)校共同體建設(shè)取得了明顯成效,但一些區(qū)域、學(xué)校在城鄉(xiāng)學(xué)校共同體建設(shè)中也遇到了區(qū)域位置、物理距離、交通條件、溝通費(fèi)用、師資交流成本等因素的困擾。從各地、各校開展城鄉(xiāng)教育共同體建設(shè)的現(xiàn)狀來看,一些城鄉(xiāng)學(xué)校共同體存在著一些問題,主要表現(xiàn)在:一是只關(guān)注共建結(jié)對(duì)面上的形式和宣傳,不重視共建結(jié)對(duì)的內(nèi)在實(shí)際效果;二是缺乏活動(dòng)載體和促進(jìn)機(jī)制;三是拘泥于傳統(tǒng)的面對(duì)面共建幫扶形式,如我們常見共同體教研活動(dòng),多數(shù)是面對(duì)面的交流、研討、聽課、說課、評(píng)課,所有的參加人員必須在同一時(shí)間、同一地點(diǎn)才能進(jìn)行;活動(dòng)議程固定,發(fā)言人數(shù)有限,被動(dòng)聽眾多;教研資料共享困難,惠及面小。同時(shí)由于城鄉(xiāng)結(jié)對(duì)學(xué)校間的距離較遠(yuǎn),造成開展共同體面對(duì)面教研活動(dòng)開支大、往返耗費(fèi)時(shí)間多,這對(duì)城鄉(xiāng)結(jié)對(duì)學(xué)校尤其是農(nóng)村學(xué)校的經(jīng)費(fèi)支出是一個(gè)極大的考驗(yàn),對(duì)共同體建設(shè)的長效性是一個(gè)挑戰(zhàn),對(duì)城鄉(xiāng)結(jié)對(duì)學(xué)校眾多人員群體經(jīng)常開展交流研討的需求非常不利。因此筆者認(rèn)為,建設(shè)城鄉(xiāng)學(xué)校共同體必須重視網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)在共同體建設(shè)中的應(yīng)用,充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)扁平化、跨時(shí)空的交流特點(diǎn),以最經(jīng)濟(jì)的成本有效地實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)學(xué)校共同體校長與校長、教師與教師之間零距離的溝通與交流,使之在推動(dòng)城鄉(xiāng)學(xué)校共同體發(fā)展的校際融合、人員交流、資源共享、教研研討、教師培訓(xùn)等方面發(fā)揮重要的促進(jìn)作用。這一點(diǎn)我們可以從我市參與實(shí)施中國—聯(lián)合國兒童基金會(huì)遠(yuǎn)程協(xié)作學(xué)習(xí)項(xiàng)目、教育部—微軟攜手助學(xué)VCT應(yīng)用實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目研究所取得的經(jīng)驗(yàn)和成效中得到啟發(fā)。
“中國—聯(lián)合國兒童基金會(huì)遠(yuǎn)程協(xié)作學(xué)習(xí)項(xiàng)目”實(shí)施周期為3年(2008年—2010年),于2008年4月在重慶市啟動(dòng)。該項(xiàng)目通過網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)將東西部、城鄉(xiāng)小學(xué)建立起手拉手合作關(guān)系并開展基于項(xiàng)目的遠(yuǎn)程協(xié)作學(xué)習(xí)實(shí)踐活動(dòng),將城鄉(xiāng)學(xué)校間的差異轉(zhuǎn)化為相互學(xué)習(xí)的資源,以此加強(qiáng)城鄉(xiāng)學(xué)校的對(duì)話與交流,提高師生的信息素養(yǎng),縮小城鄉(xiāng)學(xué)校的數(shù)字鴻溝和教育差距。
教育部—微軟攜手助學(xué)VCT應(yīng)用實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目實(shí)施周期為3年(2010年—2012年),于2010年3月在南寧市啟動(dòng)。該項(xiàng)目應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)開展基于項(xiàng)目的校際遠(yuǎn)程協(xié)作學(xué)習(xí)實(shí)踐活動(dòng),將城鄉(xiāng)學(xué)校間的差異轉(zhuǎn)化為相互學(xué)習(xí)的資源,以此加強(qiáng)城鄉(xiāng)學(xué)校的對(duì)話與交流,深化城鄉(xiāng)學(xué)校的課程改革,提高城鄉(xiāng)學(xué)校的教育教學(xué)質(zhì)量,提升城鄉(xiāng)學(xué)校師生的創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力。
會(huì)計(jì)主體選擇對(duì)可供分配利潤限額的影響
從公司法的角度,利潤分配是以公司這一法律主體進(jìn)行的,但由于利潤分配的依據(jù)是利潤這一會(huì)計(jì)結(jié)果,因此會(huì)計(jì)主體的假設(shè)成為利潤分配中不得不考慮的又一因素。
與法律主體不同,會(huì)計(jì)主體更多地基于經(jīng)濟(jì)意義,遵從實(shí)質(zhì)重于形式的原則。對(duì)于一個(gè)沒有投資子公司的公司,僅需編制公司本身的財(cái)務(wù)報(bào)表,會(huì)計(jì)主體與法律主體是相同的。但一個(gè)擁有一家或多家子公司的母公司,在提供母公司財(cái)務(wù)報(bào)表的同時(shí),還應(yīng)當(dāng)提供合并財(cái)務(wù)報(bào)表。合并財(cái)務(wù)報(bào)表突破了法律主體的限制,以集團(tuán)為會(huì)計(jì)主體,將所投資的子公司報(bào)表納入合并報(bào)表范圍,其合并后形成的凈利潤及可供股東分配的利潤與母公司會(huì)計(jì)報(bào)表可能不盡相同。就目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定,其不同主要產(chǎn)生于兩方面因素:一是由于集團(tuán)內(nèi)部交易進(jìn)行抵消后對(duì)合并凈利潤的影響;二是在集團(tuán)內(nèi)了公司計(jì)提盈余公積的情況下,合并報(bào)表需對(duì)母公司所占份額補(bǔ)充汁提,因此減少了可供股東分配的利潤。
對(duì)于第一項(xiàng)因素,由于母公司能夠?qū)ψ庸緦?shí)施控制,因此母公司與子公司之間或子公司相互之間更易于進(jìn)行顯失公平的內(nèi)部交易,從而扭曲了公司當(dāng)期或未來的盈利能力。而母公司對(duì)子公司實(shí)施權(quán)益法核算,因此這種因內(nèi)部交易尚未實(shí)現(xiàn)的利潤(或虧損)應(yīng)當(dāng)從利潤中扣除,即應(yīng)采用合并報(bào)表的凈利潤作為利潤分配的依據(jù)。
對(duì)于第二項(xiàng)因素,母公司作為子公司的股東,柱子公司持續(xù)經(jīng)營的情況下,子公司從利潤中已計(jì)提的盈余公積部分不可能再分配給母公司,那么母公司的股東也不可能重復(fù)分配這部分盈利。因此,雖然按照權(quán)益法母公司已將子公司全部凈利潤按照母公司所占份額計(jì)入了母公司的凈利潤中,但在計(jì)算母公司股東可分配利潤時(shí)還必須扣除母公司投資后子公司累計(jì)計(jì)提的盈余公積中母公司所占份額,也即按照合并報(bào)表的口徑計(jì)提盈余公積后的可分配利潤才能成為母公司股東利潤分配的依據(jù),這也是合并利潤分配表之所以要求補(bǔ)充計(jì)提子公司已計(jì)提公積金的一個(gè)重要原因。
那么,是否以集團(tuán)為主體編制的合并會(huì)計(jì)報(bào)表就可以完全作為利潤分配的依據(jù)呢?我們知道,母公司采用權(quán)益法核算的長期投資,除了對(duì)子公司的投資外,還包括共同控制和重大影響的情況。這兩種情況下,所投資的公司如計(jì)提盈余公積,其形成的利潤可供母公司股東分配的情況與子公司類似,但由于其不納入合并報(bào)表范圍,因此在合并報(bào)表中也沒有對(duì)其已經(jīng)計(jì)提的盈余公積從可供分配利潤中扣除。因此,權(quán)益法核算的合營公司或聯(lián)營公司計(jì)提的公積金也應(yīng)當(dāng)按母公司所占份額從可供分配利潤中另行扣除。
由此可見,股東利潤分配的限額不能單一地依照某個(gè)母公司或者合并的財(cái)務(wù)報(bào)表,而應(yīng)當(dāng)結(jié)合二者分析調(diào)整后才合理、合法。在合營公司及聯(lián)營公司的利潤對(duì)母公司及合并凈利潤不構(gòu)成重大影響的情況下,也可以選擇合并報(bào)表的可供股東分配利潤作為公司股東利潤分配的依據(jù)。
上述討論是針對(duì)目前執(zhí)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。我國2007年將開始執(zhí)行的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,母公司對(duì)于子公司的投資應(yīng)采用成本法核算,在編制合并報(bào)表時(shí)對(duì)子公司的投資先調(diào)整為權(quán)益法,然后再進(jìn)行合并抵消。這樣,母公司報(bào)表的凈利潤與合并凈利潤之間增加了一項(xiàng)對(duì)子公司利潤權(quán)益法核算的差額。由于利潤分配實(shí)質(zhì)是針對(duì)法律主體的,那么母公司計(jì)提公積金的利潤依據(jù)尚需要法律重新規(guī)定,但對(duì)股東可分配利潤的限額仍可沿用上述結(jié)論,即由合并的可分配利潤扣除母公司計(jì)提的公積金,再扣除權(quán)益法核算的投資公司計(jì)提的公積金母公司所占份額后的金額確定。
會(huì)計(jì)核算對(duì)利潤分配限額的影響
由于利潤分配的依據(jù)是按照符合法律法規(guī)規(guī)定的會(huì)計(jì)核算方法所計(jì)算的凈利潤,不同的會(huì)計(jì)核算方法會(huì)影響凈利潤的總額,也就對(duì)可供股東分配的利潤構(gòu)成了實(shí)質(zhì)影響。這主要存在于在境外上市的公司,需要同時(shí)提供按照國內(nèi)和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的會(huì)計(jì)報(bào)表,由于國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異,因而造成凈利潤不一致。對(duì)于這類差異,中國證監(jiān)會(huì)在證監(jiān)會(huì)計(jì)字[2001]58號(hào)文件中規(guī)定,應(yīng)按照孰低原則進(jìn)行分配。如中石化、吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司等均屬此列。這類差異在國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則逐步與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌后將會(huì)逐步縮小。
其他影響利潤分配限額的因素
1.專項(xiàng)補(bǔ)貼收入
政府給予公司的專項(xiàng)補(bǔ)貼收入可以計(jì)人公司利潤表,但政府在給予補(bǔ)貼的同時(shí)會(huì)對(duì)其用途進(jìn)行某些限定,如應(yīng)當(dāng)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)等,那么實(shí)際也就規(guī)定了該部分補(bǔ)貼收入形成的利潤不能用于股東分配。公司應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)法規(guī)將該部分利潤以利潤分配的形式轉(zhuǎn)入任意盈余公積留作企業(yè)發(fā)展之用。
2.重大未確認(rèn)的投資損失的考慮
通常情況下,公司對(duì)外投資所承擔(dān)的責(zé)任以出資額為限,會(huì)計(jì)核算上投資企業(yè)確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損,也以長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值減記至零為限,這時(shí)在合并報(bào)表中會(huì)出現(xiàn)未確認(rèn)的投資損失。在子公司持續(xù)經(jīng)營的情況,未確認(rèn)的投資損失可能夸大了集團(tuán)當(dāng)期的盈利,因此是否應(yīng)當(dāng)從可分配利潤中扣除,公司應(yīng)當(dāng)分析確定。如海南高速公路股份有限公司在2005年的利潤分配中就將未分配利潤扣除未確認(rèn)投資損失后的金額作為分配基數(shù)。
3.利潤分配的資金來源
一、股權(quán)資本成本的計(jì)量和確認(rèn)問題
如何計(jì)算股權(quán)資本成本,即股權(quán)資本成本的計(jì)量?有一種觀點(diǎn)認(rèn)為股權(quán)資本成本是股權(quán)資本使用的機(jī)會(huì)成本。但按機(jī)會(huì)成本的概念——在有諸多可選擇的方案中,如果選擇了最優(yōu)方案,則把次優(yōu)方案能取得的收益作為最優(yōu)方案的機(jī)會(huì)成本。在股權(quán)資本成本的。范疇下,不能機(jī)械套用機(jī)會(huì)成本概念。因?yàn)椋旱谝?,股東將其資本投入某具體企業(yè)不一定是最優(yōu)方案;第二,即使某股東將其資本投入某企業(yè)是最優(yōu)方案,但是次優(yōu)方案的確定和次優(yōu)方案收益的計(jì)量也不易操作。那么,把什么作為股權(quán)資本成本的計(jì)量依據(jù)呢?筆者認(rèn)為,應(yīng)把資本的社會(huì)平均成本作為股權(quán)資本成本,具體操作中可以用銀行長期借款利息率(一年期以上)作為股權(quán)資本成本率。
股權(quán)資本成本的確認(rèn)應(yīng)和資本的使用量及使用時(shí)間相結(jié)合,即使用多少資本確認(rèn)多少成本,使用時(shí)間長短和資本成本多少相結(jié)合,何時(shí)使用何時(shí)確認(rèn)。
二、股權(quán)資本成本的會(huì)計(jì)處理
為了正確反映股權(quán)資本成本,筆者認(rèn)為,首先應(yīng)增設(shè)“應(yīng)付股權(quán)資本成本”科目,該科目貸方登記應(yīng)計(jì)的股權(quán)資本成本,借方登記支付給股東的股權(quán)資本成本。余額蘭般在貸方,表示尚未支付的股權(quán)資本成本,該科目按各股東或各類股東設(shè)明細(xì)賬。其次,應(yīng)在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目下增設(shè)“股權(quán)資本利息(或成本)”二級(jí)科目,用以區(qū)別其他的財(cái)務(wù)費(fèi)用,也為將來計(jì)算有關(guān)數(shù)據(jù)提供依據(jù)。再次,應(yīng)在“在建工程”和“固定資產(chǎn)”明細(xì)賬下增設(shè)“股權(quán)資本成本”項(xiàng)目,用以核算固定資產(chǎn)在購建期間占用股權(quán)資本應(yīng)付的成本。最后,在“累計(jì)折舊”科目下增設(shè)“股權(quán)資本成本”二級(jí)科目,用以核算通過折舊轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本或費(fèi)用中的股權(quán)資本成本。
當(dāng)計(jì)算應(yīng)計(jì)的股權(quán)資本成本(即占用股權(quán)資本金額×占用時(shí)間×資本社會(huì)平均成本率)時(shí),作會(huì)計(jì)分錄:
借:財(cái)務(wù)費(fèi)用——股權(quán)資本利息
(或在建工程——××工程——股權(quán)資本成本)
貸:應(yīng)付股權(quán)資本成本
將股權(quán)資本成本以股利等形式分給各股東時(shí),作會(huì)計(jì)分錄:
借:應(yīng)付股權(quán)資本成本
貸:銀行存款等
財(cái)務(wù)費(fèi)用、固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)和折舊計(jì)算等的處理和現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定一致,只是內(nèi)容中包括了股權(quán)資本成本部分。
三、與有關(guān)法規(guī)制度的協(xié)調(diào)問題
(一)與稅法的協(xié)調(diào)
稅法規(guī)定,債權(quán)資本成本(借款利息)是應(yīng)納稅所得額的扣除項(xiàng)目。股權(quán)資本成本則不能扣除,從全社會(huì)來看,這是正確的。因?yàn)椋旱谝唬髽I(yè)支付給金融機(jī)構(gòu)的利息在本企業(yè)作了稅前扣除,但是金融機(jī)構(gòu)卻作為收入計(jì)算,照樣要交納所得稅(只是在企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)稅率不一致時(shí)有所差異);第二,如果股東不把股權(quán)資本投入到某企業(yè)而用于其他用途(如存入銀行),其收益(如利息)也應(yīng)納所得稅,所以在這方面稅法是正確的,也是不可能更改的。但是我們?cè)谧魃厦嫠鰰?huì)計(jì)處理時(shí),則把股權(quán)資本成本計(jì)入了成本費(fèi)用,成為企業(yè)利潤的扣減項(xiàng)目。筆者認(rèn)為,要解決這一問題,只需使用“應(yīng)付稅款法”即可,在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí),在利潤的基礎(chǔ)上加上計(jì)人財(cái)務(wù)費(fèi)用的股權(quán)資本成本和通過折舊轉(zhuǎn)移進(jìn)成本費(fèi)用中的股權(quán)資本成本,即:
應(yīng)納稅所得額=利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用中的股權(quán)資本成本+折舊中的股權(quán)資本成本其中:財(cái)務(wù)費(fèi)用中的股權(quán)資本成本可以通過前述“財(cái)務(wù)費(fèi)用——股權(quán)資本利息(或成本)”二級(jí)科目取得,折舊中的股權(quán)資本成本可以通過前述“累計(jì)折舊——股權(quán)資本成本”二級(jí)科目取得。
關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資企業(yè);股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓;納稅處理
為鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè),尤其是對(duì)其中的高新技術(shù)企業(yè)的投資,為落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策,促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展,國家有關(guān)部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資出臺(tái)相關(guān)政策,特別是《關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》(國稅函【2010】79號(hào))文件對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓納稅影響較大,本文通過解讀部分文件條款,建議創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)計(jì)相應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式,減輕股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得納稅負(fù)擔(dān)。
一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其有關(guān)政策規(guī)定
(一)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)贏利模式
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),是指在中國境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)。所投企業(yè)主要為具有成長空間的中小企業(yè),特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。希望所投資的企業(yè)能在發(fā)展初具規(guī)?;蛏鲜泻?,通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益。股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得主要包括兩部分:被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的留存收益和企業(yè)價(jià)值提升股權(quán)溢價(jià)。
(二)不同階段的股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收政策
1.1997年,關(guān)于外資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得,對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)包含有未分配利潤或稅后持有的各項(xiàng)基金等股東留存收益的,允許扣除。2.2004年,將該項(xiàng)政策延伸到內(nèi)資企業(yè),即企業(yè)出現(xiàn)清算或轉(zhuǎn)讓全資子公司以及持股95%以上的企業(yè)三種情況時(shí),股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得可以扣除留存收益。3.2008年,在新稅法頒布時(shí),《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定,企業(yè)清算所得,投資方分得的剩余資產(chǎn),可以扣減累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積金。4.2010年,《關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知規(guī)定》“企業(yè)在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí),不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤等股東留存收益中按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額”(國稅函【2010】79號(hào)),從稅收管理趨勢(shì)上顯示,對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的納稅上不再區(qū)分留存收益和股權(quán)溢價(jià)兩部分,一律納入征稅。
二、兩種股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)模式納稅分析
M創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(下稱M公司,稅率25%)對(duì)N高新技術(shù)企業(yè)(下稱N公司,稅率25%)股權(quán)投資1000萬元,占N公司股權(quán)比率80%。在經(jīng)營24個(gè)月后,N公司已初具規(guī)模,未分配利潤為800萬元。M公司欲以2000萬元的價(jià)格將其擁有的全部股權(quán)及留存收益協(xié)議轉(zhuǎn)讓給L公司(稱A模式:包含留存收益定價(jià)模式),計(jì)算M公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓所得及應(yīng)納所得稅?M公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)2000萬元,投資成本1000萬元,股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得1000萬元,其中實(shí)現(xiàn)的留存收益640萬元(800*80%);企業(yè)價(jià)值提升股權(quán)溢價(jià)360萬元。按照國稅函【2010】79號(hào)文件,雖然分配的股利640萬元在企業(yè)屬于稅后收益,但是不能在股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得中扣減,應(yīng)納所得稅為250萬。如何避免會(huì)出現(xiàn)對(duì)稅后利潤來源所得的重復(fù)征稅?M公司可以選擇另一種定價(jià)模式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓(稱B模式:不包含留存收益定價(jià)模式),即M公司先對(duì)N公司800萬元利潤進(jìn)行分配,即分得640萬元,然后再以1360萬元價(jià)格協(xié)議股權(quán)轉(zhuǎn)讓給L公司,總計(jì)得到的價(jià)款還是2000萬元,但會(huì)適用不同的稅收政策。在B股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式下,此時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得360萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓繳納所得稅90萬元。M公司按照股權(quán)分得640萬元由于分得是稅后利潤,依據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條,符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。因而M公司從N公司分得640萬元,屬居民企業(yè)之間的股息,無需繳納企業(yè)所得稅。通過上述分析可知,分別采用包含留存收益股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)與不包含留存收益股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)模式,納稅結(jié)果是不同的,這給創(chuàng)投企業(yè)納稅籌劃提供了空間。
三、對(duì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的進(jìn)一步思考
(一)對(duì)被投企業(yè)無現(xiàn)金流可分時(shí),建議可宣告分紅
按照文件規(guī)定,企業(yè)權(quán)益性投資取得股息、紅利等收入實(shí)現(xiàn)的確認(rèn),應(yīng)以被投資企業(yè)股東會(huì)或股東大會(huì)作出利潤分配或轉(zhuǎn)股決定的日期。因而,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)能控制的被投企業(yè),安排召開股東會(huì)(或董事會(huì)),宣告分紅后再轉(zhuǎn)讓。一旦履行程序后,原未分配利潤便形成對(duì)股東的負(fù)債,從而減少股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。
(二)對(duì)其它留存收益,建議先轉(zhuǎn)增資本后轉(zhuǎn)讓
按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及有關(guān)規(guī)定,企業(yè)稅后利潤一般按10%提取盈余公積。可先將累計(jì)盈余公積轉(zhuǎn)增資本后再進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,以增加計(jì)稅基數(shù),降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。需要說明的是,該項(xiàng)安排有所局限,因?yàn)楦鶕?jù)《公司法》規(guī)定,盈余公積轉(zhuǎn)增資本后,剩余的盈公積金不得少于轉(zhuǎn)增資本前注冊(cè)資本的25%。因而這部分留存收益從股讓轉(zhuǎn)讓所得中無法扣減,還需納稅。
(三)延遲股權(quán)轉(zhuǎn)讓的納稅義務(wù)時(shí)間
股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂且在完成工商登記變更手續(xù)后生效,因而企業(yè)在一定程度上可以適時(shí)安排納稅義務(wù)時(shí)間,因?yàn)榧词构蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議已經(jīng)簽訂,只要在工商部門變更手續(xù)沒有辦結(jié),稅務(wù)上不確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。從而延遲了納稅發(fā)生,贏得資金的時(shí)間價(jià)值。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞: 應(yīng)收賬款 利潤質(zhì)量 影響
應(yīng)收賬款是企業(yè)采用商業(yè)信用銷售商品或提供勞務(wù)而應(yīng)向客戶應(yīng)收而未收取的款項(xiàng),是企業(yè)的債權(quán)。應(yīng)收賬款在未來能否收回存在不確定性,無法收回的應(yīng)收賬款就是企業(yè)的賬面利潤損失,這是企業(yè)理財(cái)方面必須面對(duì)的一大風(fēng)險(xiǎn)??梢哉f,應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤質(zhì)量分析具有實(shí)質(zhì)性影響,主要表現(xiàn)在如下幾點(diǎn):
一、應(yīng)收賬款會(huì)虛化企業(yè)的賬面利潤,誤導(dǎo)不同報(bào)表使用者對(duì)利潤深層次的理解
眾所周知,利潤的計(jì)算式是“利潤=收入-費(fèi)用”,這里的“收入”主要是指形成應(yīng)收賬款的主營業(yè)務(wù)收入。應(yīng)收賬款的產(chǎn)生意味著企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入沒有形成現(xiàn)金流入,它只是企業(yè)的收款權(quán)利。所以,應(yīng)收賬款在收回之前,企業(yè)所謂的實(shí)現(xiàn)利潤,只是賬面利潤,是數(shù)字概念,而不是現(xiàn)實(shí)利潤。相當(dāng)于應(yīng)收賬款數(shù)額的利潤沒有真實(shí)的貨幣作為基礎(chǔ),只不過是“紙上富貴”而已。
如果報(bào)表使用者只看利潤表上亮麗的利潤數(shù)據(jù),不對(duì)其作深入的剖析,被報(bào)表上令人心動(dòng)的數(shù)字所迷惑,就不可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營情況作全面和準(zhǔn)確的分析。如果投資者僅憑表面賬務(wù)數(shù)據(jù)作決策,就極可能陷入盲目的境地,造成決策失誤帶來損失。
二、應(yīng)收賬款弱化了每股收益評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績的意義
每股收益是指普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果,衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn),是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。 在企業(yè)能盈利的情況下,該指標(biāo)反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤,通常,報(bào)表使用者或信息需求者的理解是每股收益越高,表明企業(yè)創(chuàng)造的利潤越多。 但如果企業(yè)的利潤大部分是通過應(yīng)收賬款來支撐的,而缺少具有現(xiàn)實(shí)支付能力的現(xiàn)金為依托,那么,企業(yè)的每股收益指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利水平的評(píng)價(jià)作用就會(huì)被削弱,因?yàn)槊抗捎麤]有帶來足夠的現(xiàn)金流入。高額的應(yīng)收款項(xiàng)減少了企業(yè)的現(xiàn)金流入,企業(yè)如果現(xiàn)金流入不足,有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂,如果引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī),就會(huì)因財(cái)務(wù)狀況惡化而降低償債能力,使企業(yè)信譽(yù)受損。
三、應(yīng)收賬款削弱主營業(yè)務(wù)利潤評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績的主導(dǎo)作用。
我們?cè)诜治銎髽I(yè)盈利能力時(shí),應(yīng)從企業(yè)的主營業(yè)務(wù)方面去把握,主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)利潤的核心。企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品或主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入被認(rèn)為是集中體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力的盈利對(duì)象,企業(yè)即使為分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或延伸價(jià)值鏈,擴(kuò)大對(duì)外投資的規(guī)模,也一定是建立在具備核心競爭力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上。一個(gè)企業(yè)只有從主營業(yè)務(wù)中獲得的利潤才是真實(shí)可靠的利潤。在正常情況下,主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)的主要利潤來源,應(yīng)收賬款直接影響的是主營業(yè)務(wù)利潤指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤是公認(rèn)的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤大,說明企業(yè)主業(yè)突出,經(jīng)營業(yè)績好。但不可否認(rèn)的是,一定數(shù)量的應(yīng)收賬款會(huì)使主營業(yè)務(wù)利潤有潛在損失的風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)來自于市場(chǎng)環(huán)境惡化對(duì)債務(wù)人經(jīng)營活動(dòng)的影響。如果客戶無力償還債務(wù)而給企業(yè)帶來壞賬,那么,企業(yè)賬面上再好的業(yè)績也不過是鏡中之花。這時(shí),通過主營業(yè)務(wù)利潤對(duì)企業(yè)業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)就缺乏應(yīng)有的說服力。
四、應(yīng)收賬款一定程度上會(huì)掩蓋所有者權(quán)益的真實(shí)性。
企業(yè)應(yīng)收賬款實(shí)際上是企業(yè)未能到賬的利潤,由于會(huì)計(jì)政策操作的結(jié)果,它成了企業(yè)的賬面利潤。從這點(diǎn)上看,應(yīng)收賬款無疑虛夸了企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)按規(guī)定以賬面利潤為基數(shù)提取盈余公積等,分配后的剩余數(shù)就是企業(yè)的未分配利潤。應(yīng)收賬款會(huì)使所有者權(quán)益中的盈余公積和未分配利潤項(xiàng)目的數(shù)據(jù)顯得不那么真實(shí)可信,如果單純地從資產(chǎn)負(fù)債表上分析所有者權(quán)益,就無法直觀其真實(shí)的情況。
五、應(yīng)收賬款成為企業(yè)財(cái)務(wù)造假的工具之一
(浙江金衢麗天然氣有限公司,浙江 杭州 310007)
摘 要:資金籌集是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重要一環(huán)。企業(yè)的籌資方式有多種方式,不同的籌資方式,都存在一定的資金成本,對(duì)企業(yè)的稅收也有不同的影響,在企業(yè)的籌資決策中充分地運(yùn)用稅收籌劃,可以有效地降低籌資成本,達(dá)到企業(yè)利益最大化的目的。
關(guān)鍵詞 :企業(yè)籌資;股票;借款;稅收籌劃
中圖分類號(hào):F275文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1000-8772(2014)25-0102-02
企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)對(duì)資金需求數(shù)量的要求,采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。為了保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行,企業(yè)必須籌措一定數(shù)量的資金,籌資活動(dòng)既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的前提,也是企業(yè)進(jìn)行再生產(chǎn)的保證。企業(yè)的籌資活動(dòng)從其籌集資金的方式來看,主要可以分為股權(quán)籌資、債權(quán)籌資和融資租賃三種方式。由于采用不同籌資方式在稅負(fù)方面存在差異,這就為企業(yè)在籌資活動(dòng)中運(yùn)用稅收籌劃提供了可能。
一、權(quán)益資本融資過程中的稅收籌劃分析
(一)發(fā)行股票
1、發(fā)行股票是股份有限公司籌集資本的基本形式。企業(yè)發(fā)行股票后,股東涉及多個(gè)公司和個(gè)人,這樣有利于企業(yè)利潤的平均分?jǐn)?,從而使企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)相應(yīng)少。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營沒有帶來預(yù)期收益甚至虧損,這種風(fēng)險(xiǎn)都由出資人承擔(dān),企業(yè)可以有效地保全自己。但是單純通過發(fā)行股票籌集資金并不是最佳的籌資方案。不論是發(fā)行普通股還是優(yōu)先股,企業(yè)都要支付股息。按稅法規(guī)定,支付的股息是從稅后利潤支付,因此發(fā)行股票不能獲得稅收上的優(yōu)惠稅收成本較大,節(jié)稅效果不明顯。
2、建議:按照我國企業(yè)所得稅法規(guī)定,符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。建議采用企業(yè)間普通股票籌資,享受免稅優(yōu)惠政策。
(二)留存收益
留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累,它來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤,包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤兩個(gè)部分,其中盈余公積是有特定用途的累積盈余,未分配利潤是沒有指定用途的累積盈余。在不考慮留存收益的機(jī)會(huì)成本時(shí),留存收益的資金成本比較低,但從承受稅收負(fù)擔(dān)的角度來看,留存收益是稅后收益,即企業(yè)上繳完所得稅后的留存,留存成本也不能分?jǐn)偦虻侄悾粤舸媸找婊I資不存在節(jié)稅效果。
(三)自我積累
企業(yè)自我積累是指企業(yè)在實(shí)現(xiàn)稅后利潤的前提下,將獲得的利潤逐年進(jìn)行投資。雖然這種籌資方式減少了企業(yè)的籌資成本,但由于這種方式使業(yè)主的控制權(quán)過大,資金的使用者和所有者合二為一,因此稅收難以分?jǐn)偤偷窒?。而且,企業(yè)將自我積累資金投入生產(chǎn)經(jīng)營之后,稅負(fù)全部需要由企業(yè)自負(fù)。這種籌資方式積累時(shí)間跨度大,積累速度慢,不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大,經(jīng)過征稅的利潤再投資獲利仍要征稅,即存在著雙重征稅問題。因此,無論從稅務(wù)籌劃的效果還是企業(yè)承擔(dān)的稅負(fù)來看,企業(yè)應(yīng)盡量避免采用這種籌資方式。
二、債務(wù)資本融資過程中的稅收籌劃分析
(一)借款
1、借款的籌資方式主要分為向金融機(jī)構(gòu)及非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。
金融機(jī)構(gòu)主要是指銀行借款,籌資的速度快,款項(xiàng)使用也比較靈活。其成本主要是利息支出。借款利息一般可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支。非金融機(jī)構(gòu)借款主要是指企業(yè)間的借款。這種籌資方式使雙方企業(yè)必然要從各自利益角度出發(fā),來分?jǐn)偼顿Y帶來的利潤從而減少稅負(fù),為企業(yè)尋求降低融資成本和實(shí)現(xiàn)稅務(wù)籌劃提供了較為廣闊的空間。
2、籌劃建議:
(1)加大利息支出費(fèi)用化的份額.
向銀行借款的成本主要是利息。利用利息攤?cè)氤杀痉椒ǖ牟煌唾Y金往來雙方的關(guān)系及所處經(jīng)濟(jì)活動(dòng)地位的不同,是實(shí)現(xiàn)有效避稅的關(guān)鍵。企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中的銀行借款利息可以稅前扣除,具有抵稅作用。但是企業(yè)所得稅法規(guī)定,企業(yè)為購置、建造固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和經(jīng)過12個(gè)月以上的建造才能達(dá)到預(yù)定可銷售狀態(tài)的存貨發(fā)生借款的,在有關(guān)資產(chǎn)購置、建造期間發(fā)生的合理的借款費(fèi)用,應(yīng)當(dāng)作為資本性支出計(jì)入有關(guān)資產(chǎn)的成本,不能計(jì)入費(fèi)用通過固定資產(chǎn)折舊或無形資產(chǎn)攤銷的方式攤?cè)敫髌诔杀举M(fèi)用。因固定資產(chǎn)攤銷時(shí)必須有殘值不但不能使企業(yè)前期費(fèi)用增加而減少稅收支出,而且利息費(fèi)用不能在以后各期攤銷完畢,所以企業(yè)應(yīng)盡可能加大籌資利息支出費(fèi)用化的份額,縮短籌建期和資產(chǎn)的購建周期。
(2)選擇減輕稅收負(fù)擔(dān)的付息方式.
利息的支付方式有按月、按季、按年和一次還本付息。企業(yè)可以選擇不同的還本付息方式來減輕稅負(fù)負(fù)擔(dān)。將不同還本付息方案的應(yīng)納所得稅總額作為主要選擇標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)納所得稅總額最小的方案應(yīng)該優(yōu)先考慮,同時(shí)要將不同還本付息方案下現(xiàn)金流出量的流出時(shí)間和數(shù)額作為輔助判斷標(biāo)準(zhǔn),如果現(xiàn)金流出量集中在還款期限后期,則可以因?yàn)楝F(xiàn)金流出時(shí)間滯后而享受到相當(dāng)于一筆無息貸款的好處。如果現(xiàn)金流出量較低,則可以使企業(yè)有更多的資金自己支配。另外,企業(yè)借貸資金時(shí)應(yīng)注意,借款利息應(yīng)不超過同期銀行貸款利率,從關(guān)聯(lián)方取得的借款金額超過注冊(cè)資本50%的超過部分的利息支出不得在所得稅前扣除。
(二)發(fā)行債券
1、企業(yè)可以通過發(fā)行債券籌集大量資金。債務(wù)人在發(fā)行過程中處于主動(dòng)地位,決定發(fā)行的數(shù)量、價(jià)格、面值、利率水平等。當(dāng)債券到期,企業(yè)支付給債券持有者的利息僅占其盈利的很小一部分,發(fā)行者可獲得更多的利益。企業(yè)債券的利息費(fèi)用屬于財(cái)務(wù)費(fèi)用,直接沖減利潤。發(fā)行企業(yè)可享受扣減應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠因而籌資成本較股票低。
2、籌劃建議:
(1)選擇折價(jià)、溢價(jià)的攤銷方法進(jìn)行納稅籌劃。在債券各期的攤銷的中常用直線法和實(shí)際利率法。實(shí)際利率法與直線法的主要區(qū)別在于,直線法下,每期利息費(fèi)用固定不變,債券的賬面價(jià)值,在折價(jià)攤銷時(shí)逐期增加,在溢價(jià)攤銷時(shí)逐漸減少;而在實(shí)際利率法下,每期利息費(fèi)用和債券賬面價(jià)值都在不斷變化,在折價(jià)時(shí)會(huì)逐期增加,在溢價(jià)時(shí)會(huì)逐期減少。正是這種差異,為所得稅的納稅籌劃提供了可能性。在折價(jià)發(fā)行的前提下采用實(shí)際利率法,在溢價(jià)發(fā)行的前提下,采用直線法進(jìn)行核算。雖然說最后的攤銷總額一定,但籌劃之后卻可達(dá)到延期納稅的目的?!把悠诩{稅有利于資金周轉(zhuǎn),節(jié)省利息支出,以及由于通貨膨脹影響,延期以后繳納的稅款市值減少,從而降低實(shí)際納稅額?!?/p>
(2)支付給債券持有人的固定利息,可以根據(jù)稅法的規(guī)定在稅前列支,資金成本較低,具有財(cái)務(wù)杠桿作用。公司債券的付息方式有定期還本付息和分期付息兩種方式,當(dāng)公司選擇定期付息時(shí),債券利息按規(guī)定定期支付,公司計(jì)提應(yīng)付債券利息,并在稅前列支,債券發(fā)行時(shí)的折價(jià)和溢價(jià)及其他發(fā)行費(fèi)用分期分?jǐn)?,減少企業(yè)資金占用。因此,在還本付息的方式上公司可以考慮選擇定期付息。
三、融資租賃的稅收籌劃分析
融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃,是由承租人向出租人提出正式申請(qǐng),由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備,然后再租給承租人使用的一種長期租賃方式。通過這種方式,承租企業(yè)通過租金可迅速獲得所需設(shè)備,不用承擔(dān)設(shè)備被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)所租賃的固定資產(chǎn),企業(yè)可將其當(dāng)做自有固定資產(chǎn)計(jì)提折舊,折舊計(jì)入成本費(fèi)用,使企業(yè)所得的計(jì)稅基數(shù)減小,從而少交所得稅。同時(shí),融資租賃的固定資產(chǎn)在使用過程中發(fā)生的改良支出也可作為遞延資產(chǎn)在不短于5年的時(shí)間內(nèi)攤銷??梢?,融資租賃作為企業(yè)重要的籌資方式之一,其稅收抵免作用是顯而易見的。
四、小結(jié)
在企業(yè)的籌資決策中充分地運(yùn)用稅收籌劃,可以有效地降低籌資成本,達(dá)到收益最大化的目的。但是,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,我們必須認(rèn)識(shí)到:一種稅負(fù)減少了,有可能導(dǎo)致另一種稅負(fù)的增加;企業(yè)暫時(shí)的稅負(fù)減少了,有可能導(dǎo)致后期更重的稅負(fù);稅負(fù)的減少不一定就意味著企業(yè)整體收益的增加,有時(shí)甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)整體收益的下降。這就要求我們?cè)诰唧w應(yīng)用稅收籌劃的過程中,不能一味地為了節(jié)稅而節(jié)稅,而是要在考慮企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上,尋求減輕稅負(fù)與增加企業(yè)整體收益的均衡。
參考文獻(xiàn):
[1] 中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).稅法[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2014.
[摘 要]應(yīng)收賬款作為企業(yè)的債權(quán),它對(duì)企業(yè)的利潤有極其重大的影響,無法收回的應(yīng)收賬款就是企業(yè)的利潤損失。本文從多方面分析了應(yīng)收賬款對(duì)利潤的影響,并就如何降低這些影響提出了幾點(diǎn)看法。
[關(guān)鍵詞] 應(yīng)收賬款 利潤質(zhì)量 影響
應(yīng)收賬款是企業(yè)采用商業(yè)信用銷售商品或提供勞務(wù)而應(yīng)向客戶應(yīng)收而未收取的款項(xiàng),是企業(yè)的債權(quán)。應(yīng)收賬款在未來能否收回存在不確定性,無法收回的應(yīng)收賬款就是企業(yè)的賬面利潤損失,這是企業(yè)理財(cái)方面必須面對(duì)的一大風(fēng)險(xiǎn)。可以說,應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤質(zhì)量分析具有實(shí)質(zhì)性影響,主要表現(xiàn)在如下幾點(diǎn):
一、應(yīng)收賬款會(huì)虛化企業(yè)的賬面利潤,誤導(dǎo)不同報(bào)表使用者對(duì)利潤深層次的理解
眾所周知,利潤的計(jì)算式是“利潤=收入-費(fèi)用”,這里的“收入”主要是指形成應(yīng)收賬款的主營業(yè)務(wù)收入。應(yīng)收賬款的產(chǎn)生意味著企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入沒有形成現(xiàn)金流入,它只是企業(yè)的收款權(quán)利。所以,應(yīng)收賬款在收回之前,企業(yè)所謂的實(shí)現(xiàn)利潤,只是賬面利潤,是數(shù)字概念,而不是現(xiàn)實(shí)利潤。相當(dāng)于應(yīng)收賬款數(shù)額的利潤沒有真實(shí)的貨幣作為基礎(chǔ),只不過是“紙上富貴”而已。
如果報(bào)表使用者只看利潤表上亮麗的利潤數(shù)據(jù),不對(duì)其作深入的剖析,被報(bào)表上令人心動(dòng)的數(shù)字所迷惑,就不可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營情況作全面和準(zhǔn)確的分析。如果投資者僅憑表面賬務(wù)數(shù)據(jù)作決策,就極可能陷入盲目的境地,造成決策失誤帶來損失。
二、應(yīng)收賬款弱化了每股收益評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績的意義
每股收益是指普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果,衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn),是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。 在企業(yè)能盈利的情況下,該指標(biāo)反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤,通常,報(bào)表使用者或信息需求者的理解是每股收益越高,表明企業(yè)創(chuàng)造的利潤越多。 但如果企業(yè)的利潤大部分是通過應(yīng)收賬款來支撐的,而缺少具有現(xiàn)實(shí)支付能力的現(xiàn)金為依托,那么,企業(yè)的每股收益指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利水平的評(píng)價(jià)作用就會(huì)被削弱,因?yàn)槊抗捎麤]有帶來足夠的現(xiàn)金流入。高額的應(yīng)收款項(xiàng)減少了企業(yè)的現(xiàn)金流入,企業(yè)如果現(xiàn)金流入不足,有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂,如果引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī),就會(huì)因財(cái)務(wù)狀況惡化而降低償債能力,使企業(yè)信譽(yù)受損。
三、應(yīng)收賬款削弱主營業(yè)務(wù)利潤評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績的主導(dǎo)作用。
我們?cè)诜治銎髽I(yè)盈利能力時(shí),應(yīng)從企業(yè)的主營業(yè)務(wù)方面去把握,主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)利潤的核心。企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品或主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入被認(rèn)為是集中體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力的盈利對(duì)象,企業(yè)即使為分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或延伸價(jià)值鏈,擴(kuò)大對(duì)外投資的規(guī)模,也一定是建立在具備核心競爭力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上。一個(gè)企業(yè)只有從主營業(yè)務(wù)中獲得的利潤才是真實(shí)可靠的利潤。在正常情況下,主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)的主要利潤來源,應(yīng)收賬款直接影響的是主營業(yè)務(wù)利潤指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤是公認(rèn)的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤大,說明企業(yè)主業(yè)突出,經(jīng)營業(yè)績好。但不可否認(rèn)的是,一定數(shù)量的應(yīng)收賬款會(huì)使主營業(yè)務(wù)利潤有潛在損失的風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)來自于市場(chǎng)環(huán)境惡化對(duì)債務(wù)人經(jīng)營活動(dòng)的影響。如果客戶無力償還債務(wù)而給企業(yè)帶來壞賬,那么,企業(yè)賬面上再好的業(yè)績也不過是鏡中之花。這時(shí),通過主營業(yè)務(wù)利潤對(duì)企業(yè)業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)就缺乏應(yīng)有的說服力。
四、應(yīng)收賬款一定程度上會(huì)掩蓋所有者權(quán)益的真實(shí)性。
企業(yè)應(yīng)收賬款實(shí)際上是企業(yè)未能到賬的利潤,由于會(huì)計(jì)政策操作的結(jié)果,它成了企業(yè)的賬面利潤。從這點(diǎn)上看,應(yīng)收賬款無疑虛夸了企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)按規(guī)定以賬面利潤為基數(shù)提取盈余公積等,分配后的剩余數(shù)就是企業(yè)的未分配利潤。應(yīng)收賬款會(huì)使所有者權(quán)益中的盈余公積和未分配利潤項(xiàng)目的數(shù)據(jù)顯得不那么真實(shí)可信,如果單純地從資產(chǎn)負(fù)債表上分析所有者權(quán)益,就無法直觀其真實(shí)的情況。
五、應(yīng)收賬款成為企業(yè)財(cái)務(wù)造假的工具之一
企業(yè)財(cái)務(wù)造假的手法很多,其中應(yīng)收賬款就可以成為操縱利潤的工具。例如,企業(yè)為了增加某一會(huì)計(jì)年度的利潤,可以通過虛開發(fā)票增加應(yīng)收賬款,這就可通過營業(yè)收入的虛增達(dá)到利潤的虛增,在下一年度鉆制度的漏洞或以銷售退回為由再將應(yīng)收賬款沖回;再如,企業(yè)根據(jù)應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡長短按規(guī)定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備可以增加利潤,不少企業(yè)明知某些高齡應(yīng)收賬款已成壞賬,但為了虛增利潤卻不予沖銷,或者為了隱匿利潤而多提壞賬準(zhǔn)備,財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重。最明顯的是一些上市企業(yè)在年度報(bào)告中大玩所謂“二一二”虧損游戲:即連續(xù)兩年虧損,然后通過“技術(shù)手段”對(duì)利潤進(jìn)行操縱,最終來個(gè)“扭虧為盈”,接著再連續(xù)兩年虧損,又來一個(gè)“扭虧為盈”,通過調(diào)節(jié)利潤逃脫退市。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競爭中,企業(yè)為了自身的生存和發(fā)展,在經(jīng)營活動(dòng)中必須獲得利潤,并盡可能地使企業(yè)利潤最大化。為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額的需要,任何企業(yè)每筆交易都無法做到錢貨兩清,而是大量采用商業(yè)信用,賒銷就是企業(yè)擴(kuò)大銷售的主要競爭手段,因此,分析企業(yè)應(yīng)收賬款有利于準(zhǔn)確掌握企業(yè)年報(bào)信息。為了更好地分析企業(yè)利潤質(zhì)量,通過利潤指標(biāo)有效分析企業(yè)全面的經(jīng)營情況,評(píng)價(jià)企業(yè)的管理水平,揭示應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤的真實(shí)影響,筆者認(rèn)為應(yīng)做好如下工作:
1.利潤分析時(shí)應(yīng)注重當(dāng)期賒銷比例財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
企業(yè)應(yīng)在主營業(yè)務(wù)收入中進(jìn)行“賒銷收入”明細(xì)核算,并單獨(dú)列示于利潤表,準(zhǔn)確計(jì)算和分析當(dāng)期賒銷比率指標(biāo),并重點(diǎn)揭示賒銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生的原因。“賒銷比率=應(yīng)收賬款/主營業(yè)務(wù)收入”,賒銷比率高,說明企業(yè)當(dāng)期營業(yè)收入中現(xiàn)金流入少,當(dāng)期利潤缺乏貨幣支撐,現(xiàn)實(shí)中面臨很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn),存在“失去利潤”的可能。如果企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入賒銷比率低,當(dāng)期利潤就顯得真實(shí)可信。
2.計(jì)算應(yīng)收賬款與利潤的比重,做好利潤分析工作
企業(yè)應(yīng)計(jì)算應(yīng)收賬款總額占利潤總額的比率,通過這一比率準(zhǔn)確分析利潤實(shí)現(xiàn)的真實(shí)情況。企業(yè)可將這一比率進(jìn)行縱向和橫向的比較,以便評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利水平和應(yīng)收賬款管理水平。一般情況下,企業(yè)如果有足夠大的營業(yè)收入額,應(yīng)收賬款所占利潤的比重越低,說明企業(yè)的盈利水平真實(shí),應(yīng)收賬款管理水平高,企業(yè)理財(cái)能力強(qiáng)。
3.加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理,制定有力措施加快資金回籠
任何企業(yè)都必須樹立信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理,防范與化解信用風(fēng)險(xiǎn),高度認(rèn)識(shí)減少與回收應(yīng)收賬款的理財(cái)意義。企業(yè)應(yīng)做好欠賬企業(yè)的信用分析評(píng)價(jià)工作,為企業(yè)控制應(yīng)收賬款提供信息支持,為企業(yè)催款做好相關(guān)必要的工作。企業(yè)必須對(duì)業(yè)已存在的應(yīng)收款項(xiàng)作準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),并定期將其對(duì)利潤的可能影響進(jìn)行合理的評(píng)估,防患于未然。首先,企業(yè)應(yīng)當(dāng)時(shí)刻注重應(yīng)收賬款回收比率指標(biāo)的計(jì)算及分析工作,“應(yīng)收賬款回收比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/平均應(yīng)收賬款”,若該比率很低,則表明應(yīng)收賬款的回籠速度很慢,應(yīng)收賬款的管理工作有待加強(qiáng);其次,做好應(yīng)收賬款的催收工作,從思想上高度認(rèn)識(shí)回籠資金的重要性,企業(yè)可以采取積極的現(xiàn)金折扣政策,也可以采取日常催討的方式,盡快地收回被其他企業(yè)拖欠的款項(xiàng);再次,做好應(yīng)收賬款的監(jiān)控工作,應(yīng)收賬款的監(jiān)控應(yīng)當(dāng)包括賒銷業(yè)務(wù)的發(fā)生、款項(xiàng)的收回、逾期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等各個(gè)環(huán)節(jié)以及債務(wù)人信用狀況的變化。
4.利潤表與現(xiàn)金流量表結(jié)合分析企業(yè)利潤
利潤表是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤表把企業(yè)一定期間的營業(yè)收益與其同一會(huì)計(jì)期間的營業(yè)成本、費(fèi)用進(jìn)行配比,以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的稅后凈利潤。通過利潤表反映的收入、成本和費(fèi)用等指標(biāo),能夠知道企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的收益、成本和耗費(fèi)情況,反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果。
現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出信息的財(cái)務(wù)報(bào)表?,F(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)投資和理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。
在企業(yè)三大報(bào)表中,資產(chǎn)負(fù)債表能夠提供企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的情況。它所提供的是靜態(tài)的財(cái)務(wù)信息,并不能反映財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因,也不能表明這些資產(chǎn)、負(fù)債給企業(yè)帶來或用去多少現(xiàn)金。利潤表反映企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果,提供動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)信息,但它只能反映利潤的構(gòu)成,卻不能反映經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)給企業(yè)帶來或支付了多少現(xiàn)金,而且利潤表不能反映投資和籌資的全部事項(xiàng)?,F(xiàn)金流量表提供一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)信息,表明企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)由經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)獲得現(xiàn)金及這些現(xiàn)金的使用情況,能夠說明資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)的變動(dòng)原因。
現(xiàn)金流量表對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表起到補(bǔ)充說明的作用,特別是現(xiàn)金流量表能彌補(bǔ)利潤表的不足。利潤表只是指明了企業(yè)利潤的構(gòu)成要素及結(jié)果,在存在大量應(yīng)收賬款的情況下,利潤只是一個(gè)概念而已,它無法說明利潤實(shí)現(xiàn)的真實(shí)情況及程度。將利潤表與現(xiàn)金流量表相結(jié)合分析企業(yè)利潤,不但可以了解企業(yè)利潤的構(gòu)成和結(jié)果,對(duì)利潤進(jìn)行量的分析,而且還可以通過現(xiàn)金流量對(duì)利潤進(jìn)行質(zhì)的分析。
5.利潤分析信息按規(guī)范披露,務(wù)必準(zhǔn)確和完整
企業(yè)披露利潤分析信息,不但要做好當(dāng)期信息的披露,而且還要做好環(huán)比信息的披露。特別是如主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤現(xiàn)金含量、現(xiàn)金凈流量與凈利潤比、凈利潤、 凈利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等信息的披露,語言要規(guī)范,表達(dá)要完整,披露的數(shù)據(jù)必須真實(shí)和準(zhǔn)確。
[關(guān)鍵詞]中國非壽險(xiǎn)業(yè),資本結(jié)構(gòu),DEA
Abstract:TheobjectiveofthispaperistoanalyzewhetherthecapitalstructureofChineseproperty-liabilityinsuranceindustryhasreachedit''''soptimallevelandwhat''''stheinfluenceofthenon-optimalcapitalstructurehasonthefirm’sefficiency.UsinganewformofDEA(Super-EfficiencyModel),weestimatethesuperefficiencyscoresandoptimalcapitalstructurefromthesampleofproperty-liabilityinsurersovertheperiod2001-2004.Bycomparingtheactualcapitalstructurefortheindustrywithit''''soptimalcapitalstructure,wecandeterminethattheproperty-liabilityindustryhaveover-utilizedcapitalstructureduringthesampleperiod.Regressionanalysisprovidesevidencethatunder-orover-utilizationofcapitalstructureisassociatedwithlowerefficiency,whichmeansitleadstoefficiencypenalties.
Keywords:ChineseProperty-LiabilityInsuranceIndustry;CapitalStructure;DEA
一、前言
近年來,隨著我國非壽險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模不斷地?cái)U(kuò)大,資本金也得到了一定的補(bǔ)充,圖1和圖2描述了1998—2002年期間,我國非壽險(xiǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)(在本文中資本結(jié)構(gòu)表示為責(zé)任準(zhǔn)備金與資本金之比),以及資本金與責(zé)任準(zhǔn)備金各自的變化趨勢(shì)。從圖1中可以看出在1998—2002年期間,我國非壽險(xiǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì),但在2003年資本結(jié)構(gòu)卻迅速下降,而在2004年的時(shí)候又迅速恢復(fù)到2001年左右的水平。從圖2中可以看出在1998—2004年期間,我國非壽險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金呈現(xiàn)出快速上升的趨勢(shì),而資本金的上升趨勢(shì)較緩慢,特別是從2001年開始責(zé)任準(zhǔn)備金的增長速度更加顯著地高于資本金的增長速度,但在2003年資本金的增長速度卻略高于責(zé)任準(zhǔn)備金的增長速度。從圖1、圖2中可以得知,2003年呈現(xiàn)出與其他年份不同的趨勢(shì)。在2003年,因?yàn)榉菈垭U(xiǎn)業(yè)擴(kuò)充了資本金,從而導(dǎo)致資本金的增長速度超過責(zé)任準(zhǔn)備金,資本結(jié)構(gòu)也在這一年迅速下降。2003年,我國非壽險(xiǎn)業(yè)的整體資本金實(shí)力得到改善,但此后,資本金狀況又出現(xiàn)惡化跡象。
圖1及圖2雖然描述了我國非壽險(xiǎn)業(yè)資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金及資本結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì),但是有一個(gè)值得深思的問題,即我國非壽險(xiǎn)業(yè)資本金相對(duì)于責(zé)任準(zhǔn)備金的增長速度是否合理?資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)?如果不是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),對(duì)非壽險(xiǎn)業(yè)帶來什么樣的影響?這些問題的核心是什么樣的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。由于資本結(jié)構(gòu)受多種因素的影響,學(xué)者們也很難通過研究直接得到各行業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),但是網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)包方法(DEA,DataEnvelopmentAnalysis)卻給我們提供了研究最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的新視角。DEA是一種評(píng)價(jià)相對(duì)效率的方法,運(yùn)用DEA方法可以得到在特定樣本里每一個(gè)決策單位相對(duì)于最好的決策單位的效率及最優(yōu)投入量,由于在本文中選取的投入指標(biāo)包括責(zé)任準(zhǔn)備金與資本金,所以使用DEA方法可以得到樣本數(shù)據(jù)中產(chǎn)險(xiǎn)公司在各年相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),并且還能借此判斷各產(chǎn)險(xiǎn)公司實(shí)際資本結(jié)構(gòu)是否達(dá)到了最優(yōu),最后通過線性回歸方法可以進(jìn)一步證明非最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司效率帶來的影響。本文將使用DEA的超效率模型(Super-EfficiencyModel),對(duì)“有效”的產(chǎn)險(xiǎn)公司做進(jìn)一步排名和分析,并且運(yùn)用DEA方法來確定樣本數(shù)據(jù)中的每一個(gè)決策單元的最優(yōu)投入量。鑒于篇幅的原因,在本文中不再介紹超效率模型。
二、指標(biāo)的選擇
(一)超效率模型的投入和產(chǎn)出指標(biāo)
在運(yùn)用DEA模型來進(jìn)行研究時(shí),對(duì)投入和產(chǎn)出指標(biāo)的選擇是至關(guān)重要的,這也影響著模型分析的有效性。雖然在國內(nèi)外有許多的研究文獻(xiàn)運(yùn)用DEA模型對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行了效率評(píng)估,但是很多研究文獻(xiàn)都是基于生產(chǎn)的角度,將保險(xiǎn)公司視為是利用資本和勞動(dòng)力來生產(chǎn)保險(xiǎn)服務(wù)的企業(yè),而能體現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品的服務(wù)性即是對(duì)保單持有者的賠付,因此很多文獻(xiàn)都將賠付金額作為產(chǎn)出指標(biāo)之一,[1](463-481)[2](1254-1269)[3](108-112)在這種假設(shè)前提條件下,意味著在投入量不變的情況下,賠付金額越高則保險(xiǎn)公司效率就越高。如果保險(xiǎn)公司在經(jīng)營的過程中,當(dāng)投入量沒有發(fā)生任何變化的情況下發(fā)生了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),這時(shí)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營效率評(píng)估值會(huì)突然變得非常高,因?yàn)榫逓?zāi)風(fēng)險(xiǎn)帶來了保險(xiǎn)公司高額的賠付,顯然這種結(jié)果是不能讓人信服的,所以賠付金額的高低不能代表賠付能力的大小。另外,將賠付金額作為產(chǎn)出指標(biāo)也忽略了保險(xiǎn)公司經(jīng)營的根本目標(biāo),保險(xiǎn)公司的經(jīng)營目標(biāo)即是在對(duì)保單持有者進(jìn)行賠付能基本上實(shí)現(xiàn)股東收益的最大化,當(dāng)保險(xiǎn)公司投資收益不斷地增加,而賠付金額沒有任何的變化,這反而非常有利于保險(xiǎn)公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),相應(yīng)地投資收益應(yīng)該作為產(chǎn)出指標(biāo),而不是賠付金額。當(dāng)然也有相關(guān)文獻(xiàn)將投資收益作為產(chǎn)出指標(biāo),[4](56-65)但是選擇的投資收益是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo),顯然沒有真正地反映出投資收益的高低。本文提出了一個(gè)新的研究視角,將保險(xiǎn)公司視為金融中介來進(jìn)行DEA的分析。作為金融中介的保險(xiǎn)公司可以被描述為一個(gè)高度集中的現(xiàn)金流,其現(xiàn)金流分現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流入主要來源于兩方面:一方面主要是股東投入的資本金,保險(xiǎn)公司的股東對(duì)公司債務(wù)得到履行以后的盈余享有剩余索取權(quán);另一方面是通過保單的銷售實(shí)現(xiàn),保單持有者是保險(xiǎn)公司的債權(quán)人,由保險(xiǎn)公司承諾未來以賠付保險(xiǎn)事故所導(dǎo)致?lián)p失的方式來進(jìn)行償還,保險(xiǎn)公司將保費(fèi)收入和資本金結(jié)合起來進(jìn)行投資使這些資金保值和增值,增值后流回的資金向保單持有者賠付后,再將其剩余按一定比例以現(xiàn)金股利的形式分配給股東。作為金融中介的保險(xiǎn)公司,現(xiàn)金流入可以看作是投入,而現(xiàn)金流出則可以被看作是產(chǎn)出,即保險(xiǎn)公司的主要投入是保單持有人的保費(fèi)和股東的資本金,主要的產(chǎn)出是投資收益和對(duì)保單持有人的賠付,而衡量產(chǎn)出的大小就是投資收益的高低和對(duì)保單持有人賠付的能力。本文超效率模型的投入產(chǎn)出指標(biāo)如表1所示。
資本金:代表產(chǎn)險(xiǎn)公司股東投入的資金,用產(chǎn)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“實(shí)收資本”、“資本公積”、“盈余公積”與“未分配利潤”之和表示。
責(zé)任準(zhǔn)備金:代表產(chǎn)險(xiǎn)公司對(duì)保單持有者的保費(fèi)應(yīng)承擔(dān)的負(fù)債,用產(chǎn)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“未到期責(zé)任準(zhǔn)備金”與“未決賠款準(zhǔn)備金”之和表示。
費(fèi)用:代表產(chǎn)險(xiǎn)公司在承保、投資等過程中發(fā)生的費(fèi)用,用產(chǎn)險(xiǎn)公司損益表中的“手續(xù)費(fèi)支出”、“費(fèi)用及其他支出”、“提存保險(xiǎn)保障基金”與“營業(yè)稅金及附加”之和表示。
投資收益率:代表產(chǎn)險(xiǎn)公司投資收益的好壞,是決定產(chǎn)險(xiǎn)公司盈利程度的一個(gè)重要指標(biāo)。投資收益率定義為投資收益與投資資產(chǎn)之比,其中投資收益用產(chǎn)險(xiǎn)公司損益表中的“投資收益”表示,而投資資產(chǎn)用產(chǎn)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“現(xiàn)金及銀行存款”、“投資凈值”與“貸款凈值”之和表示。
速動(dòng)比率:代表產(chǎn)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)流動(dòng)性和償債的及時(shí)性。速動(dòng)指標(biāo)定義為速動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債之比,其中速動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債分別用產(chǎn)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“現(xiàn)金及銀行存款”及“負(fù)債”表示。
償付能力得分:代表產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力的高低。對(duì)償付能力高低的評(píng)判一直是理論界探討的熱點(diǎn)。通常情況下償付能力的測(cè)度是與財(cái)務(wù)比率聯(lián)系在一起的,如資產(chǎn)負(fù)債率、保費(fèi)收入利潤率、資金運(yùn)用收益率等。各國采用的償付能力評(píng)價(jià)方法不盡相同,其中影響較大的是美國保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)(IRIS),而我國保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)在2003年也對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司規(guī)定了11個(gè)償付能力監(jiān)管指標(biāo),這些指標(biāo)是一些財(cái)務(wù)比率,它們?cè)趶牟煌嵌确从钞a(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力的同時(shí)也具有相關(guān)性。因此本文將用因子分析法從這些指標(biāo)中尋找和設(shè)計(jì)一些不相關(guān)的指標(biāo)來綜合反映保險(xiǎn)公司的償付能力,并求出償付能力的綜合得分。
(二)償付能力評(píng)價(jià)指標(biāo)
本文根據(jù)償付能力的含義和影響償付能力的因素,參照我國保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)規(guī)定的償付能力監(jiān)管指標(biāo)和美國保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)(IRIS),結(jié)合我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和信息可獲程度的實(shí)際,選取與償付能力密切相關(guān)的十三個(gè)財(cái)務(wù)比率作為評(píng)價(jià)指標(biāo),利用因子分析法得到樣本數(shù)據(jù)中產(chǎn)險(xiǎn)公司的償付能力得分,對(duì)其償付能力作出相應(yīng)的評(píng)價(jià)。
X1:資本金變動(dòng)率=(本年資本金-上年資本金)÷上年資本金×100%
X2:資本金/自留保費(fèi)=資本金÷自留保費(fèi)×100%
自留保費(fèi)=保費(fèi)收入+分保業(yè)務(wù)收入-分保業(yè)務(wù)支出
X3:資本金/資產(chǎn)=資本金÷資產(chǎn)×100%
X4:凈利潤/資本金=凈利潤÷資本金×100%
X5:責(zé)任準(zhǔn)備金/自留保費(fèi)=責(zé)任準(zhǔn)備金÷自留保費(fèi)×100%
X6:自留收入增長率=(本年自留保費(fèi)-上年自留保費(fèi))÷上年自留保費(fèi)×100%
X7:利潤總額/保費(fèi)收入=利潤總額÷保費(fèi)收入×100%
X8:營業(yè)利潤/自留保費(fèi)=營業(yè)利潤÷自留保費(fèi)×100%
X9:營業(yè)利潤/利潤總額=營業(yè)利潤÷利潤總額×100%
X10:1-費(fèi)用率=1-(手續(xù)費(fèi)支出+費(fèi)用及其他支出+提存保險(xiǎn)保障基金+營業(yè)稅金及附加)÷自留保費(fèi)×100%
X11:1-賠款率=1-(賠款支出+未決賠款準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差)÷(自留保費(fèi)-未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差-長期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差)×100%
X12:1-應(yīng)收保費(fèi)率=1-應(yīng)收保費(fèi)÷保費(fèi)收入×100%
X13:流動(dòng)比率=現(xiàn)金及銀行存款÷負(fù)債×100%
在上述指標(biāo)選取中為了保證各財(cái)務(wù)比率與償付能力呈同向變化,即保證各指標(biāo)的同趨勢(shì)化,本文選取了1-費(fèi)用率、1-賠款率和1-應(yīng)收保費(fèi)率三個(gè)指標(biāo)。
三、數(shù)據(jù)選取與實(shí)證分析
(一)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力評(píng)價(jià)
本文用SPSS10.0軟件做因子分析。數(shù)據(jù)錄入后,作因子分析適合度檢驗(yàn)可知原變量的Bartlett球型檢驗(yàn)的P值為0.000,所選指標(biāo)適合做因子分析。按照方差貢獻(xiàn)率大小為序,本文提取的8個(gè)公因子,包括了原有變量93.9%的信息,效果良好。通過方差旋轉(zhuǎn)后,將計(jì)算得到的各個(gè)因子得分,以各因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)加權(quán)得到綜合的因子得分,即得各個(gè)公司的償付能力得分,列于表2。
(二)超效率模型下我國產(chǎn)險(xiǎn)公司的效率
本文利用LINGO8.0來求解我國主要產(chǎn)險(xiǎn)公司超效率分值(見表3)。在表3中可以看出,其中效率相對(duì)最差的是中國人民產(chǎn)險(xiǎn)公司和平安保險(xiǎn)公司,由于平安保險(xiǎn)公司僅有一年數(shù)據(jù),所以無法對(duì)它進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),但是中國人民產(chǎn)險(xiǎn)公司效率分值在各年都是最低值。中國人民產(chǎn)險(xiǎn)公司成立時(shí)間最早,經(jīng)營時(shí)間較長,由于保費(fèi)基數(shù)較大、市場(chǎng)份額較高,保費(fèi)增長速度一直較快,自留保費(fèi)的規(guī)模率相對(duì)較高,因此潛在風(fēng)險(xiǎn)反而較大,從本文的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,償付能力得分以及投資收益率在各年都偏低,因此影響了其效率排名。
(三)超效率模型下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
通過計(jì)算產(chǎn)險(xiǎn)公司的效率得分而得到最優(yōu)投入量,然后通過計(jì)算最優(yōu)投入量中的責(zé)任準(zhǔn)備金與資本金之比得到各產(chǎn)險(xiǎn)公司及非壽險(xiǎn)業(yè)各年的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)(如表4所示)。從表4可以看出從2001—2004年,我國非壽險(xiǎn)業(yè)實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)分別為2.13、2.75、1.84和2.24,而最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)分別為0.3、0.41、1.33和1.29,各年實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)沒有達(dá)到最優(yōu)水平,并且均高于超效率模型下計(jì)算的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),雖然非壽險(xiǎn)業(yè)在2003年擴(kuò)充了資本金,降低了資本結(jié)構(gòu),但是實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)(1.84)仍高于最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)(1.33)。對(duì)于非壽險(xiǎn)業(yè)而言,實(shí)際資本結(jié)構(gòu)超過最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)則意味著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長過快,資本金擴(kuò)充不足,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增長超過了產(chǎn)險(xiǎn)公司資本金的承載能力,因此潛在的風(fēng)險(xiǎn)較大。
(四)資本結(jié)構(gòu)對(duì)效率的影響
雖然通過比較得知我國非壽險(xiǎn)業(yè)實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)高于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),但是單一的比較還難以說明資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國非壽險(xiǎn)業(yè)的效率帶來什么樣的影響。以下對(duì)資本結(jié)構(gòu)與效率的關(guān)系做進(jìn)一步的研究。我們提出如下假設(shè):非最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)將會(huì)降低產(chǎn)險(xiǎn)公司的效率。
為行文方便,記第i個(gè)單位的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)減去其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的差為Xi,其相應(yīng)的超效率分為Yi,對(duì)于沒有達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的單位Xi≠0。
1.做X與Y的散點(diǎn)圖,發(fā)現(xiàn)兩者之間有較強(qiáng)的線性關(guān)系。計(jì)算兩者的簡單相關(guān)系數(shù)為-0.5,說明實(shí)際資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的差距越大,超效率分將越低。這意味著非最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)效率有負(fù)面影響。
2.進(jìn)一步,通過簡單線性回歸測(cè)度兩者的關(guān)系:
Y=-0.1577472526*X+0.6076421181
該模型通過了整體效果檢驗(yàn),資本結(jié)構(gòu)比率的差值的系數(shù)通過了t檢驗(yàn),模型無異方差和自相關(guān),資本結(jié)構(gòu)比率的差值X的系數(shù)符號(hào)與預(yù)期的分析相同。模型充分可信地揭示出兩者的負(fù)相關(guān)關(guān)系,并大致從數(shù)量上反映出了兩者的聯(lián)系:當(dāng)資本結(jié)構(gòu)比率的差值X每增加一個(gè)單位,超效率分Y平均下降0.16。說明實(shí)際資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的差距越大,效率越低,即非最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了效率的損失。
四、結(jié)論
經(jīng)過本文深入地研究,我們認(rèn)為我國非壽險(xiǎn)業(yè)實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)沒有達(dá)到最優(yōu)化,各年均高于最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu);非最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)與效率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的差距越大,效率越低,非最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)帶來的是效率的損失。我國非壽險(xiǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)沒有達(dá)到最優(yōu)說明了業(yè)務(wù)規(guī)模與資本金總額之間的不對(duì)稱,或換言之,產(chǎn)險(xiǎn)公司在一定程度上存在著承保能力短缺的問題。這個(gè)問題主要有兩方面的原因:一方面是雖然近年來我國非壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長,但是非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量不高,使非壽險(xiǎn)業(yè)積聚了大量風(fēng)險(xiǎn);另一方面是因?yàn)橘Y本金的擴(kuò)充不足。近年來,我國產(chǎn)險(xiǎn)公司資本金擴(kuò)充的主要渠道是通過內(nèi)部的利潤留成,而日益加劇的產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的競爭、低質(zhì)量的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及較低的投資收益率,導(dǎo)致了產(chǎn)險(xiǎn)公司的盈利能力不高,同時(shí)也嚴(yán)重地制約了產(chǎn)險(xiǎn)公司的資本金的擴(kuò)充。因此,產(chǎn)險(xiǎn)公司要化解上述矛盾可以有以下幾條途徑:(1)提高承保業(yè)務(wù)質(zhì)量,包括選擇性地發(fā)展優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù),提高承保條件和費(fèi)率水平等。(2)通過增資擴(kuò)股、上市、發(fā)行次級(jí)債等方式來擴(kuò)充資本金,降低資本結(jié)構(gòu),這是我國產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)改善資本結(jié)構(gòu)的根本途徑。
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