競價托管的效果精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的競價托管的效果主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：競價托管的效果范文

訊：隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，網(wǎng)絡營銷的概念也隨之出現(xiàn)，短短幾年時間卻已深入人心，越來越受到企業(yè)重視。很多企業(yè)開始加大對網(wǎng)絡營銷的投入，紛紛試水競價排名、網(wǎng)絡廣告、電子郵件營銷等，對于中小企業(yè)來說，花費巨大，其效果卻不盡如人意。隨著網(wǎng)絡營銷的升級，新聞營銷躍入人們的視線，新聞營銷一可節(jié)省成本，二可與企業(yè)其他營銷武器互為補充，三可以為企業(yè)積累公眾知名度與品牌資產(chǎn)，得到公眾認可。新聞營銷以其時效性、高傳播性、高認可度等特性在企業(yè)中得到廣泛應用。

據(jù)悉，最近IDC服務商企商在線迎合這一新聞營銷的趨勢推出一種新產(chǎn)品-一站式廣泛新聞營銷服務器。這款服務器結(jié)合企商在線一向高標準硬件配置的服務器與其新聞傳播優(yōu)勢產(chǎn)品“企商品牌通”。這次資源整合的重拳出擊，目的是想讓一些中小企業(yè)在建設網(wǎng)絡營銷平臺和新聞營銷推廣上享受一站式服務，并從這種整合中得到實惠。企商品牌通新聞營銷平臺整合新浪、搜狐、網(wǎng)易、騰訊、TOM、品牌通等國內(nèi)綜合門戶以及知名專業(yè)網(wǎng)站、區(qū)域性網(wǎng)站，以新聞廣泛傳播結(jié)合關(guān)鍵詞搜索的新聞營銷方式，幫助企業(yè)塑造品牌，提高品牌知名度。

這種資源整合，優(yōu)勢互補，不僅使產(chǎn)品更有賣點，對很多中小企業(yè)來說也得到不少實惠，可謂是雙贏。企商在線的這款服務器，承諾把利潤最低化，為的是在經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵時刻，為企業(yè)注入一劑強心針，現(xiàn)在我們可以為企業(yè)算一筆帳，企商品牌通后臺每天可28個關(guān)鍵字描述，一年共10220個關(guān)鍵字的描述。按其它推廣方式，1個關(guān)鍵字100元算，1年就節(jié)省了100多萬。對企業(yè)形象宣傳來說，真是超值了。

另外，同等配置的服務器價格大概在5000元左右，企商在線整合企商品牌通的商智W2009服務器打包價21000元，現(xiàn)推廣價為13800元，這樣一來，又節(jié)省了近萬元。而且該款服務器還包含新聯(lián)通百兆托管一年，1年即送產(chǎn)權(quán)。這款產(chǎn)品可以說是整合企商在線優(yōu)質(zhì)資源，為業(yè)界超性價比方案。

現(xiàn)在的市場營銷不斷在發(fā)展，網(wǎng)絡市場是廣大的，要使企業(yè)站穩(wěn)腳步，擴大知名度，特別是危機中的中小企業(yè)，首先必須存活下來，才能考慮長久發(fā)展，單單依靠傳統(tǒng)的推廣模式，如報紙、電視、競價等，短期效果較佳，但要把知名度打響，必須打持久戰(zhàn)，這對企業(yè)來說，經(jīng)濟上難以承擔。新聞營銷可以以每年非常低的成本達到一個廣泛的宣傳，使各行各業(yè)的廣大受眾基本覆蓋。低投入高收效，這樣一站式的網(wǎng)絡營銷模式可謂異軍突起，必將助力企業(yè)市場拓展，得到企業(yè)追捧，企業(yè)都想做大，但是想要贏在未來，就得未雨綢繆，迎接時機蓄勢待發(fā)。（選編：　陳奇）

第2篇：競價托管的效果范文

2000年6月底，四家國有資產(chǎn)管理公司接收的1．4萬億元不良資產(chǎn)中有近三分之一即4 596億元是以債轉(zhuǎn)股形式進行處理的，債轉(zhuǎn)股是目前我國資產(chǎn)管理公司處理銀行不良資產(chǎn)問題的主要措施之一。然而由于債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)規(guī)模巨大，行業(yè)分布廣泛，所在地區(qū)比較分散，公司治理結(jié)構(gòu)仍然存在軟約束，因此很難找到一種簡單而有效的統(tǒng)一股權(quán)管理模式，股權(quán)資產(chǎn)管理方面的問題迫切需要資產(chǎn)管理公司進行研究和探索。

資產(chǎn)證券化就是指發(fā)起人（金融機構(gòu)或其它企業(yè)）將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預見的、較穩(wěn)定的現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)性安排，對其風險和收益進行重組，創(chuàng)立資產(chǎn)支持證券，并在資本市場上出售和流通該證券的融通資金過程。資產(chǎn)證券化在美國、韓國、日本等國家都先后用來大規(guī)模處置不良資產(chǎn)，取得了較好的效果。

一、股權(quán)資產(chǎn)證券化方案設計及交易結(jié)構(gòu)設想

對股權(quán)資產(chǎn)進行證券化時，由于原始資產(chǎn)是非流通的股權(quán)，證券化的目的又是實現(xiàn)對企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，因而以債券作為證券化的投資工具就不能滿足這一基本要求，只能采用股票作為證券化的投資工具。資產(chǎn)管理公司可將債轉(zhuǎn)股后擁有的各企業(yè)的股權(quán)按一定標準組成多個資產(chǎn)池，然后將這些資產(chǎn)池分別轉(zhuǎn)讓給多個專門的特設機構(gòu)――企業(yè)重組基金，特設機構(gòu)再以這些股權(quán)為支撐，向社會公眾公開發(fā)行基金證券，并在交易所掛牌交易。特設機構(gòu)成為企業(yè)重組基金的運作載體，同時委托專門的股權(quán)管理公司對持股和控股企業(yè)進行股權(quán)管理。

資產(chǎn)管理公司通過發(fā)起設立企業(yè)重組基金，將持有的企業(yè)股權(quán)交給專門的股權(quán)管理公司來進行管理，股權(quán)管理公司應該是懂管理、經(jīng)營、具有行業(yè)知識背景的專家構(gòu)成，其運作類似于風險投資公司的運作，而資產(chǎn)管理公司在不投入大量的人力和物力的前提下就可享有一定的收益。

企業(yè)重組基金的交易結(jié)構(gòu)為：將部分資產(chǎn)管理公司持有的股權(quán)，按照一定的分類標準，將其匯集起來成為一個組合，然后發(fā)行基金證券，吸收社會資金，成立“企業(yè)重組基金”?；鸩徊捎闷跫s形式，而是公司形式，委托專門的股權(quán)管理公司對持有的股權(quán)進行管理，由托管人保管資產(chǎn)。企業(yè)重組基金交易結(jié)構(gòu)中涉及的參與方主要包括發(fā)起人、股權(quán)管理公司（服務機構(gòu)）、企業(yè)重組基金（相當于特設機構(gòu)SPV）、托管銀行、投資銀行、投資者等。

1、發(fā)起人：發(fā)起人是指基金的發(fā)起設立機構(gòu)。目前從我國銀行不良資產(chǎn)的處理方案來看，四大國有商業(yè)銀行已經(jīng)將其不良資產(chǎn)剝離給四大國有資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司進行債轉(zhuǎn)股的實際運作。因此，企業(yè)重組基金的發(fā)起人主要是資產(chǎn)管理公司。

2、股權(quán)管理公司（服務機構(gòu)）：股權(quán)管理公司是一個接受委托、專門對債轉(zhuǎn)股的股權(quán)進行投資的信托實體。股權(quán)管理公司的經(jīng)營受信托契約的約束，其業(yè)務主要限定于所管理的股權(quán)業(yè)務，可以考慮由國內(nèi)及國外少數(shù)具有資金實力、經(jīng)驗豐富和良好資信的金融和專業(yè)服務機構(gòu)，共同設立從事股權(quán)管理業(yè)務的機構(gòu)，管理公司應該由懂經(jīng)營、管理、具有行業(yè)知識背景的專家構(gòu)成。

股權(quán)管理機構(gòu)是一個專營股權(quán)管理的公司，但它并不以對企業(yè)進行控股為目的，而是通過引入各種資本、管理、人才等資源幫助企業(yè)發(fā)展壯大，待企業(yè)發(fā)展成熟后，將其所持有的股權(quán)出售進行套現(xiàn)，這種運作機制類似于風險投資機構(gòu)。

3、投資銀行：投資銀行的主要功能是參與基金證券的設計、承銷和發(fā)行。投資銀行主要是根據(jù)股權(quán)組合的規(guī)模，來確定發(fā)行基金證券募集資金的額度。基金證券的票面金額可以參照現(xiàn)行的投資基金證券，定為l元。為了讓投資者能夠規(guī)避一定的風險，增強投資者信心，可由發(fā)起人來認購基金總額的20％。

4、托管銀行：基金的資產(chǎn)委托給專門的托管銀行來進行管理，基金管理公司只是發(fā)出投資指示，具體的結(jié)算以及投資者的收入支付等將由專門的托管銀行來進行。

5、投資者：投資者通過承擔一定的風險獲得相應的收益。通過企業(yè)重組基金的方式解決的主要是不良債權(quán)的債轉(zhuǎn)股，因此資產(chǎn)的信用風險很大，但是投資者可以通過資產(chǎn)的折價而收益。

二、股權(quán)資產(chǎn)證券化的具體運作

1、構(gòu)建證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)

由資產(chǎn)管理公司以其對多家企業(yè)的股權(quán)作為基礎(chǔ)，進行股權(quán)組合，組成多個不同的資產(chǎn)池。由于資產(chǎn)管理公司的股權(quán)分布在不同的行業(yè)和地區(qū)，各個行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不同，發(fā)展前景有很大的差異，所以組合資產(chǎn)池應遵循的原則應當首先保證資產(chǎn)證券化的順利進行，也就是要保證資產(chǎn)池的質(zhì)量至少應滿足證券化的要求，在此基礎(chǔ)上使盡可能多的股權(quán)證券化。在股權(quán)組合中大企業(yè)間應該具有生產(chǎn)、經(jīng)營上的關(guān)聯(lián)，從而能夠通過集團內(nèi)部的協(xié)調(diào)運作，實現(xiàn)規(guī)模效益。

由于證券化的工具是股票，因而資產(chǎn)池的組合要有利于股票的發(fā)行，有利于特殊目的實體對企業(yè)實施有效的管理、進行業(yè)務重組和資產(chǎn)重組。就此而言，多樣化組合并不見得是一種有效的方式。這是因為，盡管多樣化可以減少特定行業(yè)風險和特定企業(yè)風險，但不利于控股公司對企業(yè)的管理，而有效的管理和成功的企業(yè)重組是提高資產(chǎn)池價值的關(guān)鍵。因此，主要應按行業(yè)關(guān)聯(lián)性進行組合，盡量使資產(chǎn)池的特征明確而單一，既便于對其進行股權(quán)管理，也便于投資者進行判斷。對少數(shù)發(fā)展前景暗淡的行業(yè)，可以與發(fā)展前景看好的企業(yè)適當組合成一個資產(chǎn)池，吸引投資者購買。資產(chǎn)池規(guī)模要以達到最優(yōu)的管理規(guī)模為宜。

2、特設機構(gòu)（SPV）的設立

證券化的特設機構(gòu)（SPV）采取特殊的企業(yè)重組基金形式，由現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起機構(gòu)，可以考慮公募方式向社會公開發(fā)行基金證券。與國際上通行的證券化運作載體不同，本方案中的SPV不僅是證券化的工具，更主要的是一個實體性質(zhì)的基金管理者。特設基金不采用契約形式，而是采用公司形式，投資者是基金的股東，基金按公司法的要求建立股東大會、董事會、監(jiān)事會等整套規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)、加強投資者對基金管理者的約束。

3、資產(chǎn)池的出售

資產(chǎn)管理公司與企業(yè)重組基金簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，原來由資產(chǎn)管理公司持有的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)重組基金持有，轉(zhuǎn)讓價格為資產(chǎn)證券化價格減去證券化過程中的所有費用。

4、基金證券的發(fā)行

企業(yè)重組基金和證券商簽訂委托協(xié)議，聘用證券公司作為基金份額的承銷商。基金份額發(fā)行定價采用市場化方式，承銷商與企業(yè)重組基金協(xié)商確定基金單位的最低價，實際價格由投資者通過上網(wǎng)競價機制確定。為了吸引投資者，法人和居民購買該證券所得收入可免征所得稅?；鸱蓊~發(fā)行后到交易所上市流通。

5、組建公司的管理隊伍

發(fā)行之后企業(yè)重組基金開第一屆股東大會，通過公司章程，選舉公司董事會、監(jiān)事會，建立法人治理結(jié)構(gòu)，由董事會聘用管理層，組建公司的管理隊伍。發(fā)行基金份額的收入在扣除承銷費用和其它各種中介機構(gòu)費用后，支付給資產(chǎn)管理公司。

6、股權(quán)管理公司的運作

股權(quán)管理公司由專業(yè)人士管理，他們收取一定的管理費。這些專業(yè)人士以戰(zhàn)略投資者的身份存在，他們對于所管理的股權(quán)組合，不僅投入資金，更主要的是要投入有助于企業(yè)發(fā)展的其它資源，如幫助企業(yè)建立合理的治理結(jié)構(gòu)，給企業(yè)帶去人才資源、管理資源等。值得注意的是，股權(quán)管理公司的持股不是以控制企業(yè)為目的，當重組企業(yè)進入良性運轉(zhuǎn)后，可以考慮將其持有的股權(quán)出售或轉(zhuǎn)讓進行套現(xiàn)。這種運作方式類似于風險投資公司，即將“種子”培育成熟后，再將其賣出，然后獲益。事實上對不良貸款的投資就是一種風險投資，其中一些投資很可能會本息均無法收回，但是利用組合的優(yōu)勢，就可以降低組合整體的風險，并提高組合整體的收益。

7、托管銀行負責資產(chǎn)保管

股權(quán)管理公司要與原始權(quán)益人一起確定一家托管銀行并簽訂托管合同。托管人負責收取、記錄由股權(quán)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些收入全部存入托管行的收款專戶。托管行按約定建立積累金，進行資產(chǎn)管理，以便到期對投資者支付證券收益。

8、基金證券投資者的收益實現(xiàn)

基金證券投資者的收益實現(xiàn)，主要是通過股權(quán)管理公司的運作，通過股權(quán)的上市、轉(zhuǎn)讓、出售、資本運作等，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值?；饝ㄆ冢ㄒ荒辏┫蛲顿Y者分紅。

為了使債轉(zhuǎn)股的股權(quán)能順利進行證券化，提高投資者對證券化股票的興趣，國家應出臺一定的優(yōu)惠政策予以支持，其中最關(guān)鍵的是允許債轉(zhuǎn)股后的企業(yè)發(fā)行股票上市后能夠?qū)嵭腥魍?，發(fā)起人股份在上市一定期限后能夠進入交易所流通轉(zhuǎn)讓。這種全流通的制度能夠極大地激發(fā)特種產(chǎn)業(yè)投資基金對控股企業(yè)進行重組的積極性，有利于吸引其它企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股企業(yè)的重組，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，提高證券化股票的發(fā)行價格，從而極大地提高資產(chǎn)池的價值。

第3篇：競價托管的效果范文

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);網(wǎng)絡推廣;網(wǎng)絡經(jīng)濟

企業(yè)的生存與發(fā)展,主要依賴對市場的擁有程度。在傳統(tǒng)營銷中,大型企業(yè)以自己獨特的優(yōu)勢,往往具備更多的擁有機會,而中小企業(yè)因為多種因素,在機會面前處于劣勢地位。中小企業(yè)要盈利并保持競爭優(yōu)勢,必須探索新的推廣方式。網(wǎng)絡推廣作為一種獨特的推廣方式正在逐步受到關(guān)注,網(wǎng)絡推廣是利用互聯(lián)網(wǎng)進行宣傳推廣活動。

一、國內(nèi)中小企業(yè)現(xiàn)狀

1.國內(nèi)中小企業(yè)現(xiàn)狀

根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會、國務院信息化工作辦公室、信息產(chǎn)業(yè)部日前聯(lián)合的《中國中小企業(yè)信息化發(fā)展報告》和《全國中小企業(yè)信息化調(diào)查報告》顯示,目前我國中小企業(yè)和非公有制企業(yè)數(shù)量已超過4200萬戶,占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%,中小企業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值、稅收和進出口方面的比重分別占到全國的60%、53%和68%左右,中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要推動力,發(fā)揮著不可替代的作用。

2.國內(nèi)中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用現(xiàn)狀

目前,有高達80%的中小企業(yè)具有接入互聯(lián)網(wǎng)的能力,但用于業(yè)務應用的只占44.2%,只有9%的中小企業(yè)建立了網(wǎng)站,4.8%的企業(yè)建立了電子商務系統(tǒng)。

3.我國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展狀況

中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心2008年7月公布的《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》中的數(shù)據(jù)顯示:我國的域名注冊總量為1485萬個,中國CN域名數(shù)量為1190萬個,中國網(wǎng)站數(shù)量為191.9萬個,中國網(wǎng)站的人均擁有水平為76個/萬網(wǎng)民,這些體現(xiàn)了我國企業(yè)進行互聯(lián)網(wǎng)應用的基本狀況。

三、中小企業(yè)網(wǎng)絡推廣中的誤區(qū)

時下,國內(nèi)中小企業(yè)在進行網(wǎng)絡推廣中,存在著一定的誤區(qū),影響了網(wǎng)絡推廣的效果。

1.宣傳意思淡化,導致企業(yè)網(wǎng)站蕭條

多數(shù)企業(yè)建立了自己的網(wǎng)站,由于企業(yè)缺乏宣傳意識導致企業(yè)網(wǎng)站成了乏善可陳的擺設。

2.搜索引擎的盲目投資,導致成本大收益低

許多企業(yè)利用搜狐、雅虎、新浪等門戶網(wǎng)站做廣告,存在有效客戶不確定的缺點。部分企業(yè)通過競價排名提高在

谷歌、百度等搜索引擎的排名,加重了中小企業(yè)的運營成本。

3.網(wǎng)絡服務商的無序競爭,加大了投資風險

由于網(wǎng)絡營銷的成與敗涉及到互聯(lián)網(wǎng)的方方面面,這使得一些缺乏相關(guān)知識的中小企業(yè)在應對網(wǎng)絡推廣時變得無所適從。一些互聯(lián)網(wǎng)服務提供商將簡單的網(wǎng)絡推廣神秘化,給中小企業(yè)的網(wǎng)絡推廣制造著阻力與障礙。

四、中小企業(yè)網(wǎng)絡推廣方式

目前,我國中小企業(yè)進行網(wǎng)絡推廣可以采用搜索引擎營銷、許可E-mail營銷、交換鏈接、病毒性營銷、博客營銷、RSS營銷等六種方式。

1.搜索引擎營銷

搜索引擎營銷(SearchEngineMarketing)簡稱為SEM,是基于搜索引擎平臺的網(wǎng)絡營銷,利用人們對搜索引擎的依賴和使用習慣,在人們檢索信息的時候盡可能將營銷信息傳遞給目標客戶。搜索營銷的最主要工作是擴大搜索引擎在營銷業(yè)務中的比重,通過對網(wǎng)站進行搜索優(yōu)化,更多的挖掘企業(yè)的潛在客戶,幫助企業(yè)實現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)化率。搜索引擎營銷的方式主要有搜索引擎登錄、搜索引擎優(yōu)化、關(guān)鍵詞廣告、付費搜索引擎廣告、競價排名等。目前,最常用的就是搜索引擎優(yōu)化和競價排名。

2.許可E-mail營銷

許可E-mail營銷是用戶在事先許可的前提下,通過電子郵件的方式向目標用戶傳遞有價值信息。根據(jù)客戶的業(yè)務情況,進行目標受眾數(shù)據(jù)的篩選,設計策劃有針對性的E-mail方案,達到推廣品牌、產(chǎn)品或服務目的。E-mail的撰寫包括兩方面:文本和簽名。

(1)文本的寫作

E-mail文本應該簡練,沒有拼寫錯誤,其他人使用的E-mail程序與你的可能不一樣,如果你使用的E-mail程序是基于瀏覽器的,千萬不要以HTML格式發(fā)E-mail,這種格式在其他的E-mail程序里看起來很難看,不能以正確的方式顯示,要以純文本格式發(fā)送。

(2)設置簽名

簽名要簡單,整齊,不要放特別的字符,內(nèi)容保持在6行以內(nèi),一般包括:聯(lián)系人、部門、公司名稱、聯(lián)系方式、一句話廣告語等,如果內(nèi)容太多、太長,容易影響郵件正文的表達。不要放過多的公司廣告信息,會適得其反。不同的郵件發(fā)送對象可以使用不同的簽名,可以依據(jù)你的具體客戶和產(chǎn)品、服務制定不同版本的簽名,靈活使用。讓簽名郵件居左而不是居中或者居右。其原因在于字符大小在不同機器上的顯示不一樣,如果居中或者居右,整齊的排版就會變的凌亂。簽名文件與郵件正文之間的距離不要太長。只需將二者的信息區(qū)分開來就行了,一般情況下為三行。簽名和正文直接要有一條的分界線,這樣的一條分界線是必不可少的。沒有它,人家會誤以為你的簽名是郵件正文的一部分。

3.交換鏈接

交換鏈接又稱互惠鏈接、互換鏈接、友情鏈接等,是具有一定互補優(yōu)勢的網(wǎng)站之間的簡單合作形式,合作網(wǎng)站分別在自己的網(wǎng)站上放置對方網(wǎng)站的LOGO或網(wǎng)站名稱,設置對方網(wǎng)站的超級鏈接,使得用戶可以從合作網(wǎng)站中發(fā)現(xiàn)自己的網(wǎng)站,進而達到互相推廣的目的。

(1)交換連接的作用

交換鏈接的作用主要表現(xiàn)在兩個方面:第一是獲得搜索引擎排名優(yōu)勢,第二是帶來訪問者。此外交換鏈接還可以增加網(wǎng)站的可信度、獲得合作伙伴的認可、為用戶提供延伸服務等方面。

(2)交換鏈接的方法

在網(wǎng)站擁有一定訪問量的前提下,相關(guān)性或者互補性越強的網(wǎng)站鏈接越容易引起訪問者的注意,交換鏈接產(chǎn)生的效果也就越明顯。交換鏈接的整個過程可以分為分析尋找合作對象、合作聯(lián)系與協(xié)商、交換鏈接的實施和管理3個階段。

4.病毒性營銷

病毒性營銷利用的是用戶口碑傳播的原理,是一種高效的信息傳播方式,而且,由于這種傳播是用戶之間自發(fā)進行的,因此幾乎是不需要費用的網(wǎng)絡推廣手段。

(1)病毒性營銷的內(nèi)容

病毒性營銷方法是通過用戶之間的主動傳播,讓信息像病毒那樣擴散,從而達到推廣的目的。病毒性營銷方法實質(zhì)上是在為用戶提供有價值的免費服務的同時,附加上一定的推廣信息,常用的工具包括免費軟件、電子書、免費電子賀卡、免費郵箱、免費即時聊天工具等可以為用戶獲取信息、使用網(wǎng)絡服務、娛樂等帶來方便的工具和內(nèi)容。如果應用得當,這種病毒性營銷手段往往可以以極低的代價取得非常顯著的效果。

(2)病毒性營銷常見形式

常見的病毒性營銷形式主要包括下面四類:

①通訊服務類:提供免費通訊工具,形成用戶圈,這個圈子自動擴大形成規(guī)模,如阿里旺旺、飛信、QQ、免費E-mail等;②優(yōu)惠服務類:轉(zhuǎn)發(fā)在線優(yōu)惠卷、轉(zhuǎn)發(fā)商品信息短信等;③實用功能型:免費軟件、免費在線查詢(域名查詢、列車時刻查詢、郵政編碼查詢、手機號碼屬地查詢、IP屬地查詢等)、在線評價等。

5.博客營銷

隨著博客應用的普及,博客的作用已經(jīng)不僅僅是個人網(wǎng)絡日志。博客營銷,是指利用博客的方式,通過向用戶傳遞有價值的信息而最終實現(xiàn)營銷信息的傳播。博客營銷是一種基于個人知識資源的網(wǎng)絡信息傳遞形式,與博客營銷相關(guān)的概念還有企業(yè)博客、營銷博客等,這些都是從博客具體應用的角度來描述。博客營銷策略如下:(1)選擇博客托管網(wǎng)站、注冊博客賬號

即選擇功能完善、穩(wěn)定,適合企業(yè)自身發(fā)展的博客系統(tǒng)博客營銷平臺,并獲得博客文章的資格。

(2)選擇優(yōu)秀的博客

在營銷的初始階段,用博客來傳播企業(yè)信息首要條件是擁有具有良好寫作能力的博客,博客在自己的生活經(jīng)歷、工作經(jīng)歷和某些熱門話題的評論等信息的同時,附帶宣傳企業(yè),如企業(yè)文化、產(chǎn)品品牌等。

(3)創(chuàng)造良好的博客環(huán)境

企業(yè)應堅持長期利用博客,不斷的更換其內(nèi)容。因此,進行博客營銷的企業(yè)有必要創(chuàng)造良好的博客環(huán)境,采用合理的激勵機制,激發(fā)博客的寫作熱情。

(4)協(xié)調(diào)個人觀點與企業(yè)營銷策略之間的分歧

從事博客寫作的是個人,但網(wǎng)絡營銷活動是屬于企業(yè)營銷活動。企業(yè)應該培養(yǎng)一些有良好寫作能力的員工進行寫作,他們所寫的東西即要反映企業(yè),又要保持自己的觀點性和信息傳播性。這樣才會獲得潛在用戶的關(guān)注。

6.RSS營銷

RSS(ReallySimpleSyndication)是一種描述和同步網(wǎng)站內(nèi)容的格式,是目前使用最廣泛的XML應用。RSS搭建了信息迅速傳播的一個技術(shù)平臺,使得每個企業(yè)都成為潛在的信息提供者。一個RSS文件后,這個RSSFeed中包含的信息就能直接被其他站點調(diào)用。RSS營銷的過程如下:

(1)制定RSS營銷戰(zhàn)略。包括為每一個營銷職能定義RSS的用途,然后整合其他行銷組合,接著為營銷智能設置目標;

(2)使用RSS收集商業(yè)情報咨詢。用RSS管理商業(yè)情報。選擇適合的RSSReader,確定所需的情報,甄選相關(guān)的信息源;

(3)計劃RSS全文輸出內(nèi)容。RSS互動輸出可以講是RSS營銷最復雜的一部分,需要定義互動群體、RSSFeed出版模式、RSSFeed內(nèi)容以及RSSFeed內(nèi)容源;

(4)確定RSS營銷要求,選擇RSS營銷。界定RSS營銷技術(shù)要求并選擇合適的供應商,必須支持戰(zhàn)略的所有特征;

(5)修飾RSS輸出內(nèi)容。仔細策劃RSS內(nèi)容條目,放置符合目標群的內(nèi)容;

(6)站內(nèi)優(yōu)化RSSFeeds。確定如何進行RSS,布置FEED的最佳位置,開發(fā)利用其他能提升訂閱者的小工具;

(7)優(yōu)化RSSFeeds推廣。在正確設置后,向網(wǎng)絡推廣RSSFeeds;

(8)分析優(yōu)化RSSFeeds。分析和優(yōu)化對RSS戰(zhàn)略成功有深刻的影響。這包括定義合適的標準,建立分析和優(yōu)化內(nèi)容的技術(shù)團隊,由技術(shù)團隊分析優(yōu)化訂閱繼承策略;

(9)用RSS供稿傳播內(nèi)容。使用RSS到相近的媒體。RSS聯(lián)合供稿需要確定目標媒體、RSS內(nèi)容、供稿工具以及優(yōu)化自身供稿能力;

(10)使用RSS推廣網(wǎng)站和品牌。增加用戶的內(nèi)容體驗,提升品牌。

五、結(jié)論

網(wǎng)絡推廣是目前投資最少、見效最快、效果最好的擴大知名度和影響力的形式,國內(nèi)中小企業(yè)可以通過搜索引擎營銷、博客營銷、許可E-mail營銷、交換鏈接、RSS營銷等多種方式進行網(wǎng)絡推廣,這樣才能在激烈的市場競爭中取得有力位置,不斷地發(fā)展壯大。

參考文獻:

[1]中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心網(wǎng)站

[2]艾瑞咨詢網(wǎng)站

[3]易觀國際網(wǎng)站

[4]網(wǎng)上營銷新觀察網(wǎng)站/

[5]哈爾濱雙木業(yè)有限公司網(wǎng)站

[6]沈鳳池.阿里巴巴電子商務初級認證教程——國內(nèi)貿(mào)易方向[M].北京:清華大學出版社,2008.

[7]中國電子商務協(xié)會.國際電子商務項目管理[M].北京:人民郵電出版社,2006.

第4篇：競價托管的效果范文

相對于搜索引擎競價排名來說，SEO是一個成本低，且有效能夠提高企業(yè)在各大搜索引擎中的排名的，穩(wěn)定性較好的工具，因此是目前企業(yè)網(wǎng)絡營銷渠道主要組成部分。A公司SEO的優(yōu)化，主要目的是使訪問者能夠利用搜索引擎的關(guān)鍵字搜索直接查找到企業(yè)網(wǎng)站，通過網(wǎng)站了解產(chǎn)品，加深客戶對企業(yè)產(chǎn)品的認可度、忠誠度，拓展外貿(mào)銷售渠道。以下為A公司SEO現(xiàn)狀分析。第三方平臺是外貿(mào)企業(yè)網(wǎng)絡營銷最普遍選擇的渠道之一。A公司目前主要通過阿里巴巴國際站()拓展國際市場。應用現(xiàn)狀分析如下：通過關(guān)鍵詞搜索、類目搜索、Buy頻道搜索、中國供應商專區(qū)頻道等搜索公司信息，并與公司取得聯(lián)系。通過阿里巴巴國際站店鋪產(chǎn)品信息，同時阿里巴巴還為中國供應商企業(yè)會員提供多語種的企業(yè)網(wǎng)站。與企業(yè)自己的官網(wǎng)相比，阿里巴巴贈送的企業(yè)網(wǎng)站最大的優(yōu)勢容易被搜索引擎收錄。使用在線即時溝通工具TradeManager企業(yè)與買家溝通方便。公司利用強大的數(shù)據(jù)分析功能檢測推廣效果與操作情況，查詢和掌控與同行的對比情況；實時統(tǒng)計買家重點關(guān)注產(chǎn)品，以掌握海外最新采購需求。

2主要問題

2.1企業(yè)網(wǎng)站問題

2.1.1網(wǎng)速慢主要原因是企業(yè)網(wǎng)站托管于中國境內(nèi)的服務器，營銷海外買家的瀏覽速度；首頁主題廣告以FLASH格式展示，圖片大而影響網(wǎng)站的啟動速度。打開頁面或等待的時間過長是訪客流失的主要因素。2.1.2無線上交易功能創(chuàng)建網(wǎng)站的主要目的就是幫助企業(yè)有效贏得訂單，提高利潤，A公司現(xiàn)有系統(tǒng)有產(chǎn)品展示區(qū)、在線留言功能，但沒有在線下單及支付功能，這使得有購買意向的潛在客戶無法在線進行交易。2.1.3線上溝通不及時目前該網(wǎng)站沒有即時溝通工具，不能及時有效進行溝通，雖有在線留言功能，但回復較慢，最快的回復速度平均也在一天之后，這種溝通的延遲很不利于客戶的有效開發(fā)和時間成本的控制。2.1.4無產(chǎn)品搜索功能A公司產(chǎn)品較多，雖然網(wǎng)站中設有明確的產(chǎn)品目錄，但沒有站內(nèi)產(chǎn)品搜索功能，客戶不能有針對性的方便搜索自己所需的產(chǎn)品，進而導致訪客的流失率較大。2.1.5語種少A公司外貿(mào)客戶主要分布在歐美、俄羅斯、墨西哥、印度尼西亞、中東地區(qū)等國家，雖然英語是主要語言，但也有相當部分客戶使用其他語言，如俄語。開發(fā)多語種的企業(yè)網(wǎng)站，一方面能滿足不同客戶的需求，贏得更多的商業(yè)機會，另一方面也在一定程度上樹立良好的企業(yè)形象。2.1.6產(chǎn)品信息更新不及時從網(wǎng)頁的新聞欄可以看出，自網(wǎng)頁建設完成，網(wǎng)站新聞欄內(nèi)容一直未有更新。搜索引擎每天在互聯(lián)網(wǎng)上找新的內(nèi)容，但如果網(wǎng)站內(nèi)容長期沒有更新，勢必導致網(wǎng)站被訪問的頻率降低。

2.2SEO優(yōu)化問題

2.2.1關(guān)鍵詞設置不合理該公司第一個關(guān)鍵詞為公司的名稱，第二個關(guān)鍵詞是主營產(chǎn)品之一。陌生客戶很少通過公司名稱來訪問網(wǎng)站，絕大多數(shù)是通過產(chǎn)品詞或產(chǎn)品的主要屬性詞來搜索供應商信息。同時網(wǎng)站的標題和網(wǎng)站的描述也沒有設計公司的主要產(chǎn)品詞，完全不符合訪問者搜索習慣。從SEO各參數(shù)設置來看，該公司只是為了建網(wǎng)站而建，完全沒有考慮網(wǎng)站的SEO優(yōu)化，這樣的網(wǎng)站不可能給公司帶來營銷效果。2.2.2首頁結(jié)構(gòu)設置不合理該網(wǎng)站的主要內(nèi)容是四件套、珊瑚絨毯等家紡產(chǎn)品，為了讓搜索引擎能收錄更多的頁面，就應該讓客戶更容易的根據(jù)網(wǎng)站的各個鏈接來進行索引，一級一級地檢索網(wǎng)站鏈接。蜘蛛索引網(wǎng)站的順序是從左到右，從上到下，所以建議把商品分類欄目放在最上面。2.2.3沒有外部鏈接根據(jù)后臺數(shù)據(jù)得知，目前網(wǎng)站的PR值很低，在沒有外部鏈接的情況下，很難獲得網(wǎng)站的整體排名。

2.3阿里巴巴運營問題

2.3.1產(chǎn)品點擊率較低產(chǎn)品點擊率是指定時間內(nèi)的產(chǎn)品點擊量與曝光量的比值。根據(jù)阿里巴巴后臺資料顯示，A公司點擊率為6%，行業(yè)TOP10平均點擊率為50%，整個行業(yè)平均為10%，可見，A公司的產(chǎn)品點擊率明顯低于行業(yè)平均水平。主要原因是：產(chǎn)品標題不夠吸引人，信息傳遞不夠詳細；產(chǎn)品圖片不夠清晰、美觀，不能激發(fā)買家購買欲望；產(chǎn)品簡要描述不夠?qū)I(yè)和具有特色；產(chǎn)品價格和最小起訂量是買家最關(guān)注的信息；TradeManager是否持續(xù)在線，以保證隨時進行業(yè)務洽談。2.3.2產(chǎn)品反饋率較低產(chǎn)品反饋率是指定時間內(nèi)獲得的反饋量與點擊量的比值。大數(shù)據(jù)顯示A公司最近一個季度的產(chǎn)品反饋率為0.8%，行業(yè)TOP10平均為10.5%，行業(yè)整體平均為4.67%?？梢姡珹公司的產(chǎn)品反饋率低于行業(yè)平均水平。主要原因如下：阿里巴巴國際站店鋪裝修沒有體現(xiàn)形象設計，凸顯企業(yè)特色；公司介紹不夠完整和專業(yè)；店鋪導航少，不能較好地引導買家瀏覽企業(yè)信息和產(chǎn)品；產(chǎn)品詳細描述不夠吸引人；產(chǎn)品分組不夠清晰；TradeManager是否在線以保證買家可以隨時聯(lián)絡到賣家。

3各渠道優(yōu)化方案

3.1企業(yè)網(wǎng)站優(yōu)化

3.1.1完善企業(yè)網(wǎng)站的功能首先，企業(yè)網(wǎng)站應有站內(nèi)搜索功能。與國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)站不同的是，國外企業(yè)網(wǎng)站幾乎都具有站內(nèi)搜索功能。站內(nèi)搜索功能強，能幫助買家在網(wǎng)站中迅速找到其關(guān)注的產(chǎn)品。建議站內(nèi)搜索功能使用模糊搜索，可以使用推薦產(chǎn)品的窗口使海外買家在找到合適他的產(chǎn)品。其次，企業(yè)網(wǎng)站應有購物車功能。根據(jù)人的消費心理，在瀏覽產(chǎn)品時，及時顯示購物車信息，是一個給客戶作出購買決定的心理暗示，提升成交轉(zhuǎn)化率。最后，完善詢盤功能。海外消費者購買產(chǎn)品時，喜歡選好統(tǒng)一詢盤，統(tǒng)一購買，因此詢盤功能可以針對多個產(chǎn)品詢盤，也可支持單一產(chǎn)品詢盤。3.1.2網(wǎng)站管理優(yōu)化首先，提升網(wǎng)站瀏覽速度。目前導致A網(wǎng)站瀏覽速度的慢的主要原因有兩個：一是網(wǎng)站托管在國內(nèi)的服務器上，二是首頁有flash效果。因此，建議將服務器托管在主要海外市場的國家。首頁以靜態(tài)主題圖片展示，取消flash效果，以提高網(wǎng)站的瀏覽速度。其次，優(yōu)化企業(yè)網(wǎng)站的結(jié)構(gòu)，增加網(wǎng)站內(nèi)鏈設置，以服務于搜索引擎友好的識別。網(wǎng)站一級頁面可以分為企業(yè)概況、產(chǎn)品中心、服務中心、信息反饋、新聞中心、聯(lián)系我們六大板塊，每個板塊之間以及板塊內(nèi)的二級頁面均設置好內(nèi)鏈。再次，網(wǎng)站建設和維護體現(xiàn)人性化，以適應不同客戶的需要。建議開發(fā)多語種頁面，適應不同客戶的需求。增加企業(yè)外鏈，獨立網(wǎng)站和第三方B2B平臺相互鏈接，以提高站點的流量。最后，重視網(wǎng)站的維護，確保網(wǎng)站的活躍度。建議及時上傳及更新產(chǎn)品信息；定期更新企業(yè)新聞、行業(yè)動態(tài)等；及時反饋客戶的留言；關(guān)注網(wǎng)絡技術(shù)的發(fā)展，根據(jù)企業(yè)需求及時升級。

3.2SEO優(yōu)化

3.2.1關(guān)鍵詞優(yōu)化不同國家搜索產(chǎn)品的習慣不同，所用的關(guān)鍵詞也不同。A公司主營產(chǎn)品為四件套、毯子等產(chǎn)品。應該根據(jù)A公司主要銷售國家客戶搜索產(chǎn)品的習慣，分析關(guān)鍵詞，同時買家在不同階段的搜索關(guān)鍵詞也不同，一般情況下購買初期主要以熱搜詞為主，比如毯子的關(guān)鍵詞blanket、flannelblanket、blanketchinese、duvetcover、bedding等。主要通過這類關(guān)鍵詞找到供應商信息，成交轉(zhuǎn)化率比較低。有直接購買意向的買家多數(shù)以產(chǎn)品的性能、材質(zhì)、尺寸等屬性搜索產(chǎn)品，比如關(guān)鍵詞coralfleece、USflagblankets、abyblanket、150*200blankets等。綜上所述，建議A公司在不同的階段使用不同的關(guān)鍵詞。熱門關(guān)鍵詞：blanket、flannelblanket、blanketchinese、duvetcover、bedding、throws、cobertorcasal。直接需求詞：coralfleece、USflagblankets、abyblanket、150*200blankets、4pcsbeddingset、100%cottonbeddingset。3.2.2站內(nèi)SEO優(yōu)化網(wǎng)站標題要與公司主營產(chǎn)品相結(jié)合，突出重點，避免過長。同時每個頁面的標題應和網(wǎng)頁本身的主題相關(guān)。網(wǎng)頁內(nèi)部鏈接結(jié)構(gòu)要考慮其關(guān)聯(lián)性，利用導航模式來引導客戶的操作。網(wǎng)頁中的圖片要結(jié)合網(wǎng)站整體布局進行設計。

3.3B2B店鋪優(yōu)化

阿里巴巴國際站中國供應商店鋪是A公司外貿(mào)網(wǎng)絡營銷的主要渠道，該平臺店鋪的每一個細節(jié)都決定著該渠道的效果，本文主要從以下幾個方面進行優(yōu)化。3.3.1優(yōu)化產(chǎn)品類目類目是產(chǎn)品在平臺品類中的歸類，類目放錯會在很大程度上降低產(chǎn)品信息的相關(guān)性，從而影響搜索結(jié)果。在自己明確產(chǎn)品類目的情況下，自己通過類目列別自行選擇類目，如不明確產(chǎn)品類目，可以使用系統(tǒng)推薦的類目，以避免類目放錯。同時，填寫時不要放在Others下，這樣買家在類目瀏覽時有可能無法找到訪產(chǎn)品。3.3.2優(yōu)化產(chǎn)品標題在B2B平臺上，買家一般都是通過搜索框來搜索產(chǎn)品，因此產(chǎn)品標題與買家搜索關(guān)鍵詞是否相關(guān)，直接決定著產(chǎn)品是否被搜索出來。產(chǎn)品標題一般按照核心詞+屬性詞+高流量詞來組合設置。同時注意產(chǎn)品名稱不能羅列和堆砌，否則會降低公司的產(chǎn)品與買家搜索詞匹配的精度，從而影響搜索結(jié)果，還要慎用特殊符號，特別是“&“”/”等符號，可以適當使用英文語法中的介詞，如with、of等連接各種特征。3.3.3優(yōu)化關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞是對產(chǎn)品名稱校正，目的是便于系統(tǒng)快速識別準確獲取匹配產(chǎn)品。在阿里巴巴國際站上，每條產(chǎn)品可以最多有三個產(chǎn)品關(guān)鍵詞，主關(guān)鍵詞必填，使用產(chǎn)品名稱的中心詞，但不能羅列，這樣對搜索結(jié)果不利。另兩個關(guān)鍵詞是在產(chǎn)品有多種名稱的時候使用，如果沒有則不用一定設置。3.3.4優(yōu)化產(chǎn)品主圖產(chǎn)品主圖是直觀展示產(chǎn)品的主要窗口，產(chǎn)品時產(chǎn)品圖片可以設置6張，不同角度的整體圖2～3張，不同細節(jié)的圖3～4張。圖片要做到背景簡單、圖片清晰、主體突出，讓買家第一眼就有正確的判斷。為保護知識產(chǎn)品，建議可以設置水印，但水印的位置要選擇合適，不能影響圖片的整體形象。3.3.5優(yōu)化產(chǎn)品屬性屬性是對產(chǎn)品特征及參數(shù)的標準化提煉，便于買家按屬性篩選時快速找到需要的產(chǎn)品。屬性設置的原則是完整、真實。屬性不全，會影響產(chǎn)品信息的完整度，從而影響搜索結(jié)果，填寫不真實會影響后續(xù)的點擊轉(zhuǎn)化率。同時要注意自定義屬性的設置，自定義屬性是在系統(tǒng)屬性不能滿足需求的情況下，供企業(yè)自行設定產(chǎn)品特征而用的，在自定義屬性中可以設置產(chǎn)品個性化的屬性，以滿足買家搜索的相關(guān)性。3.3.6優(yōu)化產(chǎn)品詳情頁面產(chǎn)品詳情頁面是對產(chǎn)品進行多維度介紹，是全面展示產(chǎn)品專業(yè)度的重要途徑。要從不同的維度體現(xiàn)產(chǎn)品的行業(yè)特征，吸引買家的關(guān)注。在產(chǎn)品描述頁面中，不要用圖片代替文字描述，因為系統(tǒng)是無法閱讀圖片的。建議合理使用表格，將重要的參數(shù)簡單明了地羅列在表格中。3.3.7優(yōu)化櫥窗產(chǎn)品櫥窗位置是提升產(chǎn)品曝光量的主要窗口，根據(jù)阿里巴巴數(shù)據(jù)分析，櫥窗產(chǎn)品的曝光量是非櫥窗產(chǎn)品曝光量的8倍。所以充分利用好櫥窗產(chǎn)品，能讓產(chǎn)品獲得更多的曝光機會，從而更好地開展網(wǎng)絡推廣。設置櫥窗產(chǎn)品時盡量使產(chǎn)品分布均勻，避免過于集中，將每類主打產(chǎn)品至少設置一款櫥窗產(chǎn)品，以爭取更多的產(chǎn)品能得到曝光。除此之外，要定期更新櫥窗產(chǎn)品。

4結(jié)語

第5篇：競價托管的效果范文

我國自1981年恢復國債發(fā)行以來，20多年來經(jīng)歷了行政攤派、承購包銷到招標發(fā)行幾個階段，國債市場發(fā)展初見成效。隨著國債市場化程度不斷提高，國債發(fā)行規(guī)模呈快速增長之勢（見表1）。1981年發(fā)行第1期國庫券時，還沒有市場經(jīng)濟概念，發(fā)行時采取了行政攤派、財務扣款等一些非市場化舉措，遭到群眾抵制，雖然發(fā)行規(guī)模不大，但發(fā)行一年比一年難。當時國庫券條例還規(guī)定，國庫券“不得自由買賣”，投資人購券后只能持有到期滿。持券人的變現(xiàn)需要與沒有公開流通市場的現(xiàn)狀產(chǎn)生了矛盾，便滋生了黑市交易。1988年國家在7個城市開展國債轉(zhuǎn)讓試點，初步建立了國債二級市場，但由于市場發(fā)育不完善、覆蓋面小、地區(qū)之間有較大差價、管理跟不上等原因，黑市交易并未完全消失。直至1991年國債二級市場初具規(guī)模，并逐步趨于規(guī)范時，黑市交易才自行消退。

國債流通性的提高，可以1990年上海證券交易所成立并開設國債交易系統(tǒng)為界線，自此開辟了新的、市場化的國債發(fā)行和流通渠道。國債由一級自營商承購，并通過交易所的交易網(wǎng)絡向廣大投資者分銷；而后又從承購包銷轉(zhuǎn)向招標發(fā)行。國債發(fā)行的市場化程度逐步提高，形成了以可上市國債的公募招標為主，以向特定發(fā)行對象私募和在銀行柜臺銷售不可上市的憑證式國債為輔的發(fā)行體制。國債流通也日趨活躍，國債現(xiàn)貨交易和國債回購交易規(guī)模迅速擴大，國債發(fā)行規(guī)模也大幅度增長（見表1）：1981-1988年，年發(fā)行額由48.66億元增至188.36億元，年均發(fā)行額75億元；1989-1993年，年發(fā)行額由226.12億元增至381.32億元，年均發(fā)行額310億元；1994-1997年，年發(fā)行額由1028.27億元增至2411.79億元，年均發(fā)行額達1700億元；1998年實施積極財政政策以來，年發(fā)行額由3808.77億元猛增至2001年的5004億元，年均發(fā)行額突破4370億元。形成了不流通的憑證式國債與可流通的記賬式國債并存，國債流通市場由銀行間市場和上海、深圳交易所市場共同組成的市場新格局。

20年來，我國國債市場建設的主要成就之一，是提高了國債的流通性。市場為已發(fā)行的債券提供出讓轉(zhuǎn)售的機會，國債持有者在需要資金時能賣出變現(xiàn)，資產(chǎn)富裕者在選擇不同金融資產(chǎn)組合時把國債也作為選擇對象，短期的和不確定的閑置資金也能投資于國債，社會資金融通增加了渠道和靈活性。這表明，不斷提高國債流通市場的活躍程度，是擴大國債發(fā)行量空間的方向。

二、國債流通性與國債市場化

國債可持續(xù)發(fā)放規(guī)模的“度”，是一個可變的量，和國民對國債的認知程度、國債發(fā)行方式、國債市場發(fā)育程度等都有關(guān)聯(lián)。發(fā)達國家的國債市場發(fā)育程度高、流通性強、變現(xiàn)容易，因此國債的發(fā)放空間大；而我國的國債市場尚處于從創(chuàng)建到發(fā)育的過程之中，國債市場的封閉性、參與國債交易的局限性、可交易的國債量的稀缺性，使國債增發(fā)空間相對狹小。因而，迫切需要研究如何改進改善國債市場，使之從封閉的市場逐漸發(fā)育成長，建立一個適合我國國情的、活躍的、規(guī)范的、穩(wěn)定的、具有高度流動性的國債市場，充分實現(xiàn)國債籌資、融資功能，為財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合服務。

促進與提高國債市場的發(fā)育度之所以重要，是因為國債作為一種金融資產(chǎn)，它的發(fā)行規(guī)模和其它金融資產(chǎn)一樣取決于三個方面，一是增值性。國債利率一般略高于儲蓄利率，其增值性對投資者是有吸引力的；二是安全性，國債以政府信用為基礎(chǔ)，風險性小，被稱作金邊債券；三是流通性和變現(xiàn)性。流通性強的金融資產(chǎn)容易為投資者接受，那些對靈活具有偏好的投資者會選擇變現(xiàn)性強的金融資產(chǎn)。國債前兩個方面都不弱于其它金融資產(chǎn)，拓展增發(fā)空間的關(guān)鍵是提高流通性。

資產(chǎn)流動性的提高是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，也是促使市場經(jīng)濟發(fā)展的必要條件。不論哪一類經(jīng)濟實體，所擁有資產(chǎn)的流動性越大，其效率就會越高，機會就越多，收益也越有保障。金融工具流動性可以從到期日、便通性和金融力三個方面考察它的內(nèi)涵。這三個概念均與金融資產(chǎn)有關(guān)，如果將貨幣作為“零到期日”資產(chǎn)，依各類資產(chǎn)變現(xiàn)為貨幣的程度，可以形成一條以“零到期日”為時間（橫軸）起點、以貨幣為各類資產(chǎn)起點（縱軸）的資產(chǎn)流動性曲線，這與金融市場上債權(quán)資產(chǎn)越臨近到期日，其流動性也越大的道理相一致。而不同的貨幣資產(chǎn)、準貨幣資產(chǎn)、其它各類資產(chǎn)之間互換的難易有著區(qū)別，從而形成不同的便通性；至于金融力，是就某個實體以市值表明的凈債權(quán)資產(chǎn)（包括對政府部門和私人部門的）來說的。不能說單個經(jīng)濟實體持有的凈債權(quán)資產(chǎn)越多，就表明其金融力越大，進而其資產(chǎn)流動性越高，因為這要取決于其所持資產(chǎn)本身的流動性大?。坏耆梢哉f，整個經(jīng)濟體系內(nèi)的債權(quán)資產(chǎn)（當然是良性的）越多，亦即金融資產(chǎn)越多，規(guī)模越大，那么，整個經(jīng)濟的綜合金融力就越大，經(jīng)濟的流動性也越大。國債資產(chǎn)除了到期償還時存在資產(chǎn)與貨幣的互換外，其余的變現(xiàn)完全是在流通市場中實現(xiàn)的。流通市場中的國債越多，交易方式越豐富，功能作用越廣泛，吸引的參與者也就越多，能夠利用國債交易的頻率也就越大。惟其如此，國債與貨幣互換也才越容易，國債本身的流動性也就越大。如果國債由此成為一種僅次于貨幣的準貨幣資產(chǎn)，它將成為重要的儲蓄資產(chǎn)，并因其高度流動性而在某種程度上替代貨幣，可能會因為資金的極易變現(xiàn)而“擠掉”一部分貨幣發(fā)行；此外，由于國債發(fā)行總額受公共財政決策、監(jiān)督機制以及公債規(guī)模限額的限制，可以減少因貨幣發(fā)行的較大“隨意性”而導致的政府對經(jīng)濟運行干預的“不當性”，進而使“貨幣的內(nèi)生性”更加突出。

國債發(fā)行市場是以自愿、平等、互利的債權(quán)債務契約關(guān)系為依托的。國家作為籌資者與作為投資認購國債的投資者的法律地位是平等的，雙方不是行政上的附屬關(guān)系，而是一種以債務債權(quán)關(guān)系為基礎(chǔ)的契約關(guān)系。因而國債發(fā)行必須建立在投資者自愿認購的基礎(chǔ)上。沒有這種自愿平等互利契約關(guān)系的基礎(chǔ)，國債的循環(huán)運行就會受阻，發(fā)行計劃很難完成。在自愿、平等、互利的自由買賣基礎(chǔ)上，市場化的國債買賣可以有不同的方式或者是財政部將國債直接賣給投資者，也可以通過金融中介機構(gòu)出售，即直接發(fā)行與間接發(fā)行。國債的間接發(fā)行包括代銷、承購包銷、招標發(fā)行和拍賣發(fā)行。在各種國債發(fā)行方式中，競價拍賣最能體現(xiàn)市場競爭規(guī)則，最有利于降低發(fā)行成本。我國由于市場參與者數(shù)量有限，競價不充分，當拍賣標的為利率時，往往會抬高利率；當拍賣標的為價格時，則壓價過低，從而增加國債發(fā)行成本。我國在1995年至1997年間曾加大交易所市場發(fā)行國債的比重，但因為發(fā)行成本高，效果不理想。從財政分配范疇分析，國債利息最終是由納稅人承擔的，但稅收負擔人與債務利息享有人非完全對稱，因而國債發(fā)行利率的高低就不僅僅是一個金融市場價格問題了，還牽涉稅負及財富分配的公平性。在目前尚無法很快做到國債發(fā)行利率低于銀行儲蓄利率的情況下，其中的國債利息好處應由居民個人享用，而非財富直接創(chuàng)造領(lǐng)域外的金融中介機構(gòu)。所以，在國債發(fā)行利率高于銀行儲蓄利率的狀況未得到根本改變之前，國債發(fā)行對象主要定位于居民個人的狀況也難改變。從這個意義上講，近幾年以憑證式國債為主體，面向居民個人銷售，不僅充分滿足了個人投資需求，于財富的公平分配也是必要的。在條件尚不充分情況下的招標發(fā)行，不僅極易助長利率的高昂，而且中標承銷商的惜售行為，也使個人難以買到債券，較高利率的好處基本被金融中介機構(gòu)獲得，這就可能發(fā)生普通納稅人的財富轉(zhuǎn)移到金融中介機構(gòu)的現(xiàn)象。

國債流通市場的職能是為已發(fā)國債提供再行轉(zhuǎn)讓的機會，由此形成一種流動性，使國債持有者在急需資金時能賣出變現(xiàn)，并使新的投資者和資金富余者有投資選擇的機會，從而使短期和不確定的閑置資金也能投資于國債，使社會資金融通有更多渠道和更加靈活，客觀上擴大了債券市場的容量，促進了國債一級市場的發(fā)展。從某種意義上說，國債二級市場是國債信用工具功能和融資功能得以充分發(fā)揮的場所。在發(fā)達國家，隨著國債發(fā)行規(guī)模的不斷擴大，人們金融投資意識的增強，買賣方式的多樣化，國債流通市場得到不同程度的發(fā)展，參與者越來越多，不僅有本國的個人與機構(gòu)投資者，也有國外的個人與機構(gòu)投資者，交易市場網(wǎng)絡不斷擴大與完善，交易規(guī)模不斷增加。如目前美國國債二級市場有50-60個國債品種在交易，不僅存在現(xiàn)貨交易，還有遠期交易、期貨交易、期權(quán)交易和回購交易，每天的交易額高達3000一3500億美元，國債的流動性僅次于貨幣。

國債一級市場與二級市場是互為依存的。只有一級市場發(fā)行了國債，二級市場才有可流通的籌碼。而如果沒有流通市場，中長期國債不能流通轉(zhuǎn)讓，其發(fā)行就會受阻。如果建立了公開流通市場，允許其流通轉(zhuǎn)讓，盡管債券期限較長但因具有一定的靈活性，投資者急需資金時可以變現(xiàn)，人們也會比較樂意持有，也能夠促進中長期國債的順利發(fā)行，有利于滿足國家財政資金的周轉(zhuǎn)需要，從而使那些擁有短期富余資金的機構(gòu)和個人可以購買中長期國債，擴大一級市場的參與者范圍，有利于充分調(diào)動社會不同層次和不同閑置時間的資金，有利于擴大發(fā)行市場規(guī)模和豐富債券的品種結(jié)構(gòu)。而且，流通市場擴展了國債的投資面與投資機會。那些無力參與發(fā)行市場或錯過投資機會的機構(gòu)和個人，可以通過二級市場購買二手券來滿足自己的投資需要；在國債流通市場上，通過證券交易所以及眾多的場外市場和柜臺交易，使更多的人接觸了解國債投資，進而了解國債發(fā)行情況和國債投資的特點，起到一種提供信息和宣傳的作用，可以直接影響國債投資行為和發(fā)行市場的運轉(zhuǎn)。

三、國債市場化與國債金融工具功能的發(fā)揮

我國歷來只把國債作為財政工具看待，認為國債的功能只是彌補財政赤字。財政赤字是不得已的，因而運用國債功能也是被動的，在認識上仍舊把縮小財政赤字、縮小債務規(guī)模作為努力的目標。而許多發(fā)達國家已把國債功能從財政領(lǐng)域拓展到金融領(lǐng)域，國債市場是貨幣市場的市場，中央銀行通過買人和賣出國債進行公開市場操作，調(diào)控貨幣供應，國債市場的利率升降已成為利率市場化的主要風向標。國債已成為金融調(diào)控的重要工具。

發(fā)達國家把國債作為金融調(diào)控工具，是在國債發(fā)行已達到了相當大的規(guī)模，國債的流通性也有了很大提高的情況下實現(xiàn)的。貨幣流通調(diào)控是宏觀金融政策的主要內(nèi)容，但其實施是以貨幣市場為傳導場的，而貨幣市場又與國債市場交織。因此，有效地發(fā)揮國債市場的功能，基點在于深刻認識貨幣市場在傳導和擴散貨幣流通調(diào)控政策效應中的功能與作用。從整體上看，拓展和完善國債市場，在某種程度上也就是拓展和完善貨幣市場。貨幣市場整體功能的高效發(fā)揮，部分依賴于國債市場的充分有效，并進而影響貨幣流通調(diào)控的效果。三者之間的傳導機制是：國債市場，特別是其中的現(xiàn)貨短期國庫券市場、國債回購市場的發(fā)展完善情況，影響著貨幣市場的發(fā)展及其功能的發(fā)揮；貨幣市場的發(fā)展及其功能的發(fā)揮，又影響著中央銀行利用貨幣政策進行貨幣流通調(diào)控的效果。

貨幣政策傳導機制表明，貨幣市場是貨幣流通調(diào)控操作的基礎(chǔ)市場。貨幣流通調(diào)控的效應傳遞需要貨幣市場作為信息載體，并且依賴貨幣市場與實體經(jīng)濟的聯(lián)系，進一步使貨幣政策效應擴散到整個宏觀經(jīng)濟中去。各國的實踐表明，貨幣市場越發(fā)達，貨幣流通調(diào)控的預期效應和實際效果越吻合。各國在調(diào)控貨幣流通的操作中，都十分注重利用公開市場業(yè)務，在市場上買賣有價證券，利用市場吞吐基礎(chǔ)貨幣調(diào)控貨幣供應量。但貨幣流通調(diào)控要達到預期效應，貨幣市場上必須有足夠種類和規(guī)模的信用工具。美國之所以選擇公開市場業(yè)務作為主要的貨幣流通調(diào)控工具，是因為美國有相當廣度和深度的有彈性的國債市場。發(fā)達國家國債余額占GDP的比重一般在50%以上，有的國家如日本、意大利、比利時等達到100%以上。其所以能容納那么多的國債，就是因為發(fā)達的國債市場已成為最重要的貨幣市場子市場。

我國隨著經(jīng)濟發(fā)展和改革深化，也需要對國債功能作進一步的拓展。目前我國國債流通性不高，國債市場發(fā)育度低，與國債功能拓展的要求有較大差距。主要表現(xiàn)在：

1.國債市場的規(guī)模還相當小。發(fā)達國家國債余額占GDP比重在50%以上甚至超過100%，我國國債余額占GDP比重原來在10%以下，近年才提高到15%左右。發(fā)達國家的證券市場中，國債市場遠大于股票市場，美國每天國債市場交易規(guī)模是股票交易規(guī)模的7倍左右，日本達到幾十倍。我國股票市場和國債市場的發(fā)育度都不高，尤其國債市場的發(fā)展滯后于股票市場。規(guī)模小、發(fā)育度低的國債市場難以承擔起貨幣政策工具的功能。2.國債期限品種結(jié)構(gòu)比較單一，主要是3-5年的中期國債，長期品種少（1），短期國債只在1994、1995、1996年少量發(fā)行過。而流動性最強的短期國債的是發(fā)達國家公開市場業(yè)務的操作主體。它的缺位，使國債市場患上流動性低的先天不足癥。

3.國債市場參與者定位偏低，降低了國債的流動性。國債市場參與者定位影響國債發(fā)行的品種和方式選擇，若以機構(gòu)投資者為主，機構(gòu)投資者對投資工具的流動性要求較高，發(fā)行可流通國債的比例會較高；若以個人投資者為主，則對國債流動性要求相對較低。在國債市場比較發(fā)達的國家，國債的持有者通常以專業(yè)機構(gòu)、政府部門為主，即參與者主體實現(xiàn)了機構(gòu)化，國債市場的發(fā)展吸引著更多符合要求的金融機構(gòu)及非金融機構(gòu)進入國債市場，而個人持有的國債比例較低。例如美國個人持有的國債比例為10%左右，日本也不超過30%，我國1997年、1998年和1999年面向個人投資者發(fā)行不流通的憑證式國債占當年國債發(fā)行總量的比例分別為68.12%、82.21%（不包括增發(fā)1000億元和2700億元特別國債）和38.60%.

4.國債作為貨幣政策工具的功能，需要有包括現(xiàn)貨與期貨的發(fā)達國債市場，然后才能通過現(xiàn)貨交易與期貨交易的互補，提高流動性，形成短中長期的市場利率序列。我國自1995年停止國債期貨交易后，迄今未恢復。

5.可流通的國債分割為銀行間市場和上海、深圳兩個交易所市場。在不同市場之間債券不能自由轉(zhuǎn)移，資金不能自由流動、投資者不能自由跨市場交易，降低了國債市場流動性。目前銀行間債券市場以商業(yè)銀行為主體，他們的資金較充裕，買入債券后傾向于長期持有，資金趨同性使得銀行間債券市場國債換手率相當?shù)?。?000年，銀行間債券市場流動性有所好轉(zhuǎn)，托管的每一元國債換手1.8次，而交易所國債市場該年的換手率為19.3次。

國債市場作為貨幣市場的分支，參與者包括供方和需方，資金需求者以一定的成本（包括利息和交易成本）獲取一定時間資金的使用權(quán)；資金供給者通過讓渡一定資金的使用權(quán)獲取收益。目前，銀行間債券市場的主體是商業(yè)銀行，供給方資金充裕，而交易需求方主要是彌補金融機構(gòu)頭寸不足，需求弱于供給；交易所國債市場的主體是非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)，商業(yè)銀行不允許進入交易所債券市場，資金供方實力有限，而交易需求中相當一部分是彌補短期資金不足，資金需求大于資金供給。這樣，資金的供給方和需求方分處于兩個市場，形成分割，降低了流動性。

經(jīng)濟體制改革的目標是建立社會主義市場經(jīng)濟體制，充分發(fā)揮市場在資源配置中的主導作用，經(jīng)濟運行中也越來越強調(diào)用市場化手段對宏觀經(jīng)濟運行進行調(diào)控。各國國債市場的演進表明，在市場經(jīng)濟體制下，國債是一國貨幣政策和財政政策的結(jié)合點，隨著經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟體制改革的深化，拓展國債的貨幣政策工具功能，從實際出發(fā)克服存在的問題，提高國債流動性，無論對提高金融市場效率還是實施貨幣政策操作，都具有重要的現(xiàn)實意義。

四、提高國債流通性

本文致力于探討如何提高國債流通性，發(fā)揮國債作為金融工具的新功能，為增發(fā)國債創(chuàng)造市場條件。針對當前國債流通中存在的問題，提高國債流通性的主要措施有：

1.調(diào)整提高可流通國債的發(fā)行比例。近年發(fā)行的國債中，面向個人不進入二級流通市場的憑證式國債占了相當大的比重。這是因為國債市場化程度低，可流通的記賬式國債的發(fā)行成本降不下來，反而使不流通的憑證式國債有了低發(fā)行成本的優(yōu)勢，財政部門愿意多發(fā)。而且有一部分個人投資者樂意在投資組合中有不同流動性的搭配，愿意持有一些利息回報高于銀行儲蓄而流動性較低的憑證式國債，每次發(fā)售都一搶而空。這樣，憑證式國債的發(fā)行停不下來，但隨著國債發(fā)行規(guī)模的擴大，其比重可以適當降低，可流通的記賬式國債的比重可以適當提高。同時，銀行間市場的記賬式國債，可以考慮通過指定銀行的柜臺交易轉(zhuǎn)讓，使之成為面向個人的可流通國債。

2.國債發(fā)行對象逐步轉(zhuǎn)向機構(gòu)投資者。不同投資者對國債流通性的要求是不一樣的，活躍的國債二級市場主要是機構(gòu)交易商之間的市場，這是由國債市場的性質(zhì)決定的，即它是貨幣市場的分支，國債流通是資金供給者和資金需求者之間的交易。在西方，由于國債與商業(yè)銀行信用有密切聯(lián)系，而且個人收入大多以非現(xiàn)金性的金融資產(chǎn)為存在形態(tài)，尤其是以金融中介機構(gòu)中的存款、基金等形式存在。所在，國債也大多被機構(gòu)持有。個人直接持有國債的份額一般不超過10%.1994年日本長期國債的這一份額為2.4%.美國個人的持有份額1981年為16%，1993年下降到10%，其余全為不同類型的機構(gòu)所持有。以機構(gòu)持有為主的市場結(jié)構(gòu)，無疑是這些國家國債能夠順利實行拍賣發(fā)行的保障條件。同時，這也決定了二級市場的活躍程度。我國國債發(fā)行對象應逐步向機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)移，這是提高國債流通性和拓展國債金融工具功能過程中的必然變化。

我國銀行間債券市場和交易所債券市場不能互補并形成統(tǒng)一市場，因此需要擴大市場交易主體。近年來，我國銀行間債券市場的交易主體在種類上豐富了許多，包括國內(nèi)各類商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券投資公司、基金管理公司、外資金融機構(gòu)等，交易主體趨同的不合理狀況已經(jīng)得到較大程度的改善。銀行間債券市場的成員不斷增多，從1997年的27家，到1998年的118家，再到2000年底的600多家。相當一部分非銀行金融機構(gòu)，特別是證券公司和基金管理公司進入了銀行間債券市場，不僅擴大了市場規(guī)模，而且通過市場交易主體多元化，緩解了市場資金供求不協(xié)調(diào)的矛盾，推動了市場發(fā)展和交易活躍，也意味著兩個市場割裂的局面將被改變。但應該指出，近年來推進的交易主體擴大是單向的，主要是銀行間債券市場擴大交易主體，至于對交易所的國債市場來說，主要是硬性規(guī)定商業(yè)銀行不得進入交易所市場，交易主體的擴大受到限制，兩個市場分割的局面難以得到根本改變，市場流動性受到限制。

3.完善國債期限結(jié)構(gòu)。我國現(xiàn)在的國債以中期債券為主，期限結(jié)構(gòu)單一，缺乏短期債券和10年以上的長期債券。今后在國債期限設計上要有長遠規(guī)劃。要合理安排國債的發(fā)行與償還期，除充分發(fā)揮國債的籌資功能外，有意識地發(fā)揮國債的金融功能，如為市場提供利率基準和流通工具。應加快發(fā)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，滿足不同操作需要，在增發(fā)國債的過程中逐步形成長、中、短期限分布的合理國債結(jié)構(gòu)。要增加短期國債的發(fā)行，為市場提供流通工具。短期國債償還期在一年以內(nèi)，滾動發(fā)行，具有流通性強、交易量大、安全性好的特點，是央行公開市場業(yè)務的主要操作對象。目前我國銀行間債券市場不活躍，與債券構(gòu)成中缺乏短期國債品種有直接關(guān)系。與此同時，也要增加一些長期債券，特別是在當前市場利率較低的狀況下，多發(fā)一些長期債券有利于降低長期籌資成本。

4.采取漸進步驟把分割的債券市場連通起來?？闪魍ǖ膰鴤指顬殂y行間和上海、深圳兩個交易所市場，債券不能自由轉(zhuǎn)移，資金不能自由流動，投資者不能自由跨市場交易，降低了國債市場的流動性。兩個市場分割不僅使市場交易的活躍程度不同，而且債券的收益也不同，有時相差還比較大。發(fā)達國家通常把國債市場收益率作為市場利率的基準，我國兩個市場的國債收益率差距大，不利于形成以國債收益率為基準的市場利率體系。

世界各國國債市場的演進表明，在市場經(jīng)濟體制下，國債是一國貨幣政策和財政政策的結(jié)合點，隨著經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟體制改革的深化，拓展國債的貨幣政策工具的功能，提高國債流動性，無論對于提高金融市場效率還是實施貨幣政策操作，都具有重要的現(xiàn)實意義。正是基于這種考慮，有必要改變債券市場間的分割狀態(tài)。

改變彼此間的分割，并不等于變分設的市場為統(tǒng)一的市場。兩個市場的功能有差異。自從1997年商業(yè)銀行退出交易所國債市場，另組銀行間國債市場之后，兩個市場服務于不同的對象，具有不同的功能，兩個國債市場的區(qū)別見表2.

大多數(shù)國家進行大筆國債交易是在場外市場（即銀行間債券市場）。因為債券買賣除資金籌措調(diào)度之外，還要考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，內(nèi)容復雜，數(shù)額巨大，不適宜在交易所的交易系統(tǒng)集中撮合競價成交，而適合用場外詢價方式。在兩個市場功能有差異的狀況下，保持兩個市場分開的格局，更有利于適應不同需求和提高資源配置效率。

兩個市場有分工，但是可以創(chuàng)造條件把兩個市場連通起來，提高國債市場流動性。發(fā)行市場的連通是容易的，只要發(fā)債主體采取類似1999年記帳式五期國債同時在兩個市場發(fā)行的做法，兩個市場就有了相同的國債品種。而流通市場的連通則相當難，難在兩個市場的交易主體不一樣。如今銀行間債券市場已經(jīng)允許非金融機構(gòu)進入了，可是交易所債券市場仍不許商業(yè)銀行進入，其出發(fā)點是防止信貸資金流入股市，以此構(gòu)筑一道防火墻，其實限制信貸資金進入股市的關(guān)鍵在于執(zhí)行嚴格的監(jiān)管，不宜簡單地用割裂市場的方式來達到監(jiān)管目的。但現(xiàn)實情況是不準進入的規(guī)定必須執(zhí)行，連通便顯得十分困難。連通的最根本的阻力在于限制商業(yè)銀行進入交易所債券市場的規(guī)定。變通的辦法可以設想讓信用社聯(lián)社、城市商業(yè)銀行、地方股份制銀行等進入交易所債券市場，因為它們的身份不同于國有商業(yè)銀行。通過漸進方式證明連通的有效性，有步驟地讓國有商業(yè)銀行重新進入交易所債券市場。這樣，投資者同時參與兩個市場的交易，就把國債流通市場連通起來了。流通市場的連通還有一些技術(shù)問題，如需要建立統(tǒng)一的國債托管、清算系統(tǒng)，中央國債登記結(jié)算有限責任公司的建立，《國債托管管理暫行辦法》等規(guī)章的頒布實施以及實券國債的停發(fā)等措施的推出，表明國債的統(tǒng)一托管已經(jīng)實現(xiàn)。證券交易所和銀行間市場可以通過各自與對方進行系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)來延伸其交易系統(tǒng)與功能，或各自對交易系統(tǒng)和清算系統(tǒng)進行改進，以實現(xiàn)兩個市場之間的連通。比如，交易所應在交易系統(tǒng)中添加大宗交易的功能，以滿足大機構(gòu)進行大宗交易的需求以及避免對市場造成大的沖擊；銀行間市場應對其報價系統(tǒng)和報價方式進行必要的改造，以降低詢價難度，提高交易的效率。

國債存量在各種金融資產(chǎn)中所占比重較低時，國債市場的金融功能是有限的，流通性必然受到限制。提高國債流通性，拓寬增發(fā)國債空間之后，國債發(fā)多了，有了一定規(guī)模的國債存量，國債流通的活躍才有基礎(chǔ)，債券市場才能在貨幣市場中占有一定地位。2000年，我國發(fā)行國債連同以前年度的國債余額為12300億元，占當年GDP的13.76%.2001年國債余額增加到15608億元，占當年GDP的比重提高到16.3%.這樣，國債存量規(guī)模的擴大，將有利于國債作為金融調(diào)控工具功能的發(fā)揮。而國債市場化的發(fā)展，國債流通性的提高，又能夠使國債因容易變現(xiàn)而逐漸地成為僅次于現(xiàn)金的準貨幣，投資者更樂意持有國債，進一步拓寬了國債的可增發(fā)空間。這時候，宏觀當局對于積極財政政策是繼續(xù)實施還是適時淡出，便有了更大的主動權(quán)。

內(nèi)容提要:本文回顧了我國國債市場化程度不斷提高，促進了國債金融工具功能的發(fā)揮，并逐漸成為金融調(diào)控的重要工具的發(fā)展歷程。論述了由于我國國債市場的發(fā)展，國債流通性不斷提高，拓展了國債發(fā)行空間。分析了目前我國國債市場建設中存在的問題，提出了建立適合我國國情的、具有高度流通性的國債市場的對策。

關(guān)鍵詞：國債流通性市場化金融工具

參考文獻

賈康、趙全厚，2000：《國債適度規(guī)模與我國國債的現(xiàn)實規(guī)?！罚督?jīng)濟研究》第10期。

劉迎秋2001：《論中國現(xiàn)階段的赤字率和債務率及其警戒線》，《經(jīng)濟研究》第8期。

第6篇：競價托管的效果范文

近年來國家出臺支持中小微企業(yè)政策和措施，高新技術(shù)中小微企業(yè)股權(quán)融資和債務融資規(guī)模不斷擴大，金融服務有效支持中小微企業(yè)的生存及發(fā)展。各地政府部門構(gòu)建以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的多層次、多渠道的融資路徑與運行機制，并輔之以有力的財政支持措施，形成較為有效的、市場化程度較高的信用激勵與約束機制。在良好的市場信用環(huán)境中，金融資源能夠迅速集聚，中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題得以緩解，一批中小微企業(yè)獲得健康、快速的發(fā)展動力，為創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。但是，中小微企業(yè)在融資方面還存在不足和問題。一方面，中小微企業(yè)融資難、融資貴有其必然性，中小微企業(yè)往往自身業(yè)務類型單一，市場議價能力不強，經(jīng)營穩(wěn)定性弱，管理透明度不高，成長態(tài)勢不穩(wěn)定，這些因素在一定程度上阻礙中小微企業(yè)融資目標的實現(xiàn)；另一方面，出于對風險的規(guī)避，政府金融政策與監(jiān)管取向總體上以謹慎為原則，一定程度上抑制金融機構(gòu)對中小微企業(yè)金融服務動力；同時金融機構(gòu)提供面向中小微企業(yè)的金融服務產(chǎn)品，在設計和操作上存在門檻偏高、環(huán)節(jié)偏多、效率不高等問題，當前市場上許多金融產(chǎn)品表面看上去很好，而不少中小微企業(yè)卻無法享受，融資狀況仍不樂觀。在目前的政策法律框架下中小微企業(yè)尤其是民營中小微企業(yè)，其擁有的資源及支持環(huán)境無法與國企媲美，其生存與發(fā)展的資源相對稀缺，尤其是在市場交易環(huán)境未能完全公平的情況下，中小微企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定性持續(xù)存在，其融資難、融資貴便是必然存在的普遍現(xiàn)象。因此，在緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴問題方面，金融監(jiān)管部門需要更寬松的指導思想，表現(xiàn)出更大寬容度，金融機構(gòu)依據(jù)中小微企業(yè)的內(nèi)在特征，設計專門的金融產(chǎn)品，以便更有針對性地服務實體經(jīng)濟，推動企業(yè)發(fā)展。

二、高新技術(shù)中小微企業(yè)融資新思路

（一）建立健全高新技術(shù)中小微企業(yè)創(chuàng)新基金體系

擴大高新技術(shù)中小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金規(guī)模，完善其結(jié)構(gòu)、規(guī)范其制度、優(yōu)化其程序、提高其績效，建立高新技術(shù)中小微企業(yè)創(chuàng)新基金運作體系，支持中小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，為高新技術(shù)中小微企業(yè)發(fā)展提供強大的資金后盾。大力推進科技金融創(chuàng)新，探討科技型企業(yè)貸款擔保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、科技保險和上市融資等形式，解決中小微企業(yè)科技創(chuàng)新融資難題，為中小微企業(yè)提供充足的資金支持。為引導和帶動社會資本參與科技創(chuàng)新、支持自主創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化、引導中小微企業(yè)加大研究開發(fā)投入，可以設立產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與科技金融結(jié)合專項資金，以科技金融方式解決中小微企業(yè)資金缺乏、融資難的問題。在引導風險投資和創(chuàng)業(yè)投資的基礎(chǔ)上，鼓勵社會資本投入初創(chuàng)期、成長期的中小微企業(yè)，設立科技小額貸款、科技擔保、科技融資租賃公司，建立創(chuàng)業(yè)投資資金，帶動社會資本扶持高新技術(shù)中小微企業(yè)，讓市場無形之手和政府有形之手有機結(jié)合、相得益彰。優(yōu)化科技資源配置，建立無償與有償并行、事前與事后相結(jié)合的財政科技投入機制，采用多元化、立體化的組合投入方式，進一步創(chuàng)新投入機制。

（二）設立高新技術(shù)中小微企業(yè)貸款風險補償機制

利用專項財政扶持資金設立高新技術(shù)中小微企業(yè)貸款風險補償資金，用于鼓勵金融機構(gòu)加大對中小微企業(yè)信貸支持力度，有效分散、化解科技信貸風險，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展。該資金將優(yōu)先用于支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小微企業(yè)，特別是具有自主知識產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)新性較強、科技水平較高、市場前景較好、具有經(jīng)濟效益和社會效益的中小微企業(yè)。政府部門與銀行建立合作關(guān)系，利用財政資金杠桿作用，促使合作銀行研發(fā)專用于高新技術(shù)中小微企業(yè)融資產(chǎn)品。政府與銀行的合作越緊密，企業(yè)融資將更便捷，獲得貸款的企業(yè)數(shù)量將會更多，融資難現(xiàn)象將得到緩解。

（三）積極發(fā)展小貸公司

經(jīng)過多年快速發(fā)展，在業(yè)態(tài)越來越豐富的形勢下小貸行業(yè)存在著監(jiān)管尺度把握不一致、業(yè)務發(fā)展偏離“支小”初衷等問題。為推動普惠金融可持續(xù)發(fā)展，2015年初中國銀監(jiān)會專門設立普惠金融工作部，加強對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)和小貸公司等非持牌機構(gòu)方面的監(jiān)管，目前中國小額貸款協(xié)會已成立。與持牌金融機構(gòu)相比，小貸公司雖然管理手段不夠先進、制度體系不盡嚴密，缺少精細審批流程和優(yōu)質(zhì)客戶資源，但這些小貸公司信息觸角發(fā)達，經(jīng)營手段靈活，有強勁發(fā)展動力和高效的辦事效率，更難能可貴的是，有頑強創(chuàng)業(yè)精神。小額貸款協(xié)會可發(fā)揮行業(yè)共同發(fā)展優(yōu)勢，借鑒國際先進小微貸款技術(shù)，結(jié)合本行業(yè)和地方特點，培育出一套適合我國國情的小額貸款技術(shù)，達到事半功倍的效果。小額貸款協(xié)會要推動小貸公司發(fā)揮地處基層、了解行業(yè)、熟悉客戶的優(yōu)勢，在風險可控和政策允許的前提下，發(fā)展信用貸款，改變小貸公司采用重抵押、重擔保的當鋪式經(jīng)營模式，優(yōu)化貸款流程，減少貸款中間環(huán)節(jié)，縮短企業(yè)融資鏈條，同時降低融資時間和資金成本，提升效率。

（四）運用大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)解決信用問題

運用數(shù)據(jù)資產(chǎn)，使用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，破解信用信息問題。通過海量數(shù)據(jù)收集和云計算技術(shù)，對中小微企業(yè)信用狀況及所處產(chǎn)業(yè)鏈進行動態(tài)跟蹤、深度計算，建立銀企信息溝通的新渠道。這種基于大數(shù)據(jù)挖掘分析的信用評價，為中小微企業(yè)信用狀況提供可靠的量化依據(jù)，也讓銀行在貸后風險控制方面有數(shù)據(jù)支撐。中小微企業(yè)融資難問題的核心，傳統(tǒng)方式難以解決信用問題。在發(fā)達國家可以依據(jù)征信體系輕松完成信用貸款，目前國內(nèi)不容易做到。隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)運用，這種狀況將有所改觀。在破解中小微企業(yè)融資瓶頸方面，大數(shù)據(jù)可以解決中小微企業(yè)“缺信用、缺信息”的難題。在長期經(jīng)營過程中，中小微企業(yè)有經(jīng)營類和結(jié)果類兩種數(shù)據(jù)：經(jīng)營類數(shù)據(jù)包括存儲、訂單、配送等數(shù)據(jù)；結(jié)果類數(shù)據(jù)包括能耗、房租、工資等財富創(chuàng)造數(shù)據(jù)。以往銀行主要以財務信息為核心對企業(yè)進行信用評價，銀企雙方都可能面臨道德風險問題。通過對海量信息的挖掘計算，大數(shù)據(jù)技術(shù)可以有效避免人為干擾，實現(xiàn)企業(yè)和銀行信息對稱。在防范融資風險方面，大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠快速、客觀地提供預警。中小微企業(yè)微聯(lián)保和互保圈風險以及群體性中小微企業(yè)經(jīng)營風險都可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面效應，可運用大數(shù)據(jù)技術(shù)加以防范。而大數(shù)據(jù)技術(shù)能分析歷史數(shù)據(jù)、實時監(jiān)控當前數(shù)據(jù)、預測未來數(shù)據(jù)，對企業(yè)的訂單、庫存、回款等各個環(huán)節(jié)全方位跟蹤分析。依托大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，在獲得授權(quán)的前提下，對企業(yè)留存在電子交易系統(tǒng)和政務平臺的生產(chǎn)、經(jīng)營、能耗、人才等各項明細數(shù)據(jù)，進行全方位的動態(tài)分析。這種動態(tài)的、客觀的風險跟蹤，能有效破解金融機構(gòu)貸后風險管控力不足的問題，加快業(yè)務發(fā)展。

（五）建立中小微企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫

中小微企業(yè)普遍存在信用意識不強、信息披露意識淡漠、財務數(shù)據(jù)缺失、數(shù)據(jù)無法體現(xiàn)企業(yè)真實經(jīng)營情況。金融機構(gòu)通過普通渠道很難獲得其真實的企業(yè)信息，從而無從判斷企業(yè)經(jīng)營狀況和財務風險，這也是中小企業(yè)融資難原因之一。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)達的今天，借力互聯(lián)網(wǎng)可使得中小微企業(yè)信息變得相對透明，使得中小微企業(yè)融資時取得事半功倍的效果。通過政府與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的協(xié)同努力，共同構(gòu)筑專用的、完備的中小微企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，在“互聯(lián)網(wǎng)＋”時代更好服務于中小企業(yè)。中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)集成征信服務平臺、信用風險評級平臺、金融信息服務平臺、信用信息云服務平臺，解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題。信用數(shù)據(jù)庫重點扶持和培育一批信用好、高成長性的優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)。借力互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在信用信息服務上的優(yōu)勢，可以有效完善中小微企業(yè)信用信息征集機制和評價體系，同時提升中小微企業(yè)融資信用等級，增強信用意識，取信于人。

（六）建立票據(jù)理財服務平臺

票據(jù)業(yè)務是中小微企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中與銀行發(fā)生的一種銀行承兌業(yè)務。對企業(yè)而言票據(jù)業(yè)務是一種投融資需求，對銀行而言則是一種類貸款的方式，屬于間接的銀行貸款。企業(yè)進行短期融資，需要貼現(xiàn)，并且愿意支付一定利息。票據(jù)理財服務平臺可以把理財客戶與中小微企業(yè)真正對接起來。作為一種新業(yè)態(tài)，票據(jù)理財業(yè)務可以分為四類：票據(jù)質(zhì)押模式、票據(jù)貼現(xiàn)模式、內(nèi)保外貸模式和委托貿(mào)易付款模式。票據(jù)理財服務平臺分為兩端：企業(yè)融資端和理財客戶端。企業(yè)只要通過平臺認證，如各種資質(zhì)及證照認證，并在平臺指定銀行辦理承兌匯票托管手續(xù)后，平臺可在銀行方面獲得承兌匯票托管信息，然后在平臺上為企業(yè)進行融資發(fā)標，期限不等，供理財客戶選擇。企業(yè)融資后開展經(jīng)營生產(chǎn)，匯票到期以后將本金和利息歸還給理財客戶。而平臺作為信息中介僅僅進行資金流和信息流交換，并不接觸資金，從而形成正常的企業(yè)融資還款程序。如果企業(yè)因為某種原因無法還款，那么銀行托管承兌匯票，到期后銀行進行資金兌現(xiàn)，將本金和利息歸還給理財客戶。因為平臺與銀行進行信息對接，票據(jù)到期以后銀行會自動辦理貼現(xiàn)，因此企業(yè)、理財客戶、平臺三方風險可控。票據(jù)理財服務平臺實際上打通一條各方便利的通道，使企業(yè)融資降低成本，盤活中小微企業(yè)，也給投資者提供一定的收益，出現(xiàn)共贏局面。

（七）開展股權(quán)眾籌業(yè)務

目前，國內(nèi)市場上的眾籌平臺大部分為產(chǎn)品眾籌。在產(chǎn)品眾籌平臺上，中小微企業(yè)預售自己開發(fā)的產(chǎn)品，然后把預售募集到的資金用于產(chǎn)品生產(chǎn)。換句話說，產(chǎn)品眾籌本質(zhì)上依然是產(chǎn)品銷售，不涉及企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、股東變化等問題。而股權(quán)眾籌的本質(zhì)是企業(yè)面向一般投資者進行融資，投資者通過出資入股企業(yè)成為股東，以期獲得未來收益。從中小微企業(yè)角度來看，股權(quán)眾籌募集到的資金可以用于任何業(yè)務和運營，而不僅僅是產(chǎn)品生產(chǎn)。從投資者角度來看，股權(quán)眾籌是一種真正的投資行為，最終獲得的收益不是局限于某個產(chǎn)品收益，而很可能是本金的幾十倍甚至幾百倍。中小微企業(yè)具有行業(yè)分布廣泛、盈利模式豐富兩大鮮明特點，而銀行、投資機構(gòu)準入門檻高，中小微企業(yè)經(jīng)濟能力有限，大多無法順利獲得貸款。中小微企業(yè)的經(jīng)營風險相對較高，而股權(quán)眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)大眾平臺模式，讓大量投資者來共同評估風險、共同承擔風險，這種方式能更為理性地淘汰高風險、低收益的項目或企業(yè)，而相對高收益、低風險的項目或企業(yè)得以順利獲得充足的資金，有力推動中小微企業(yè)發(fā)展。但政府不需要介入平臺搭建，只是幫助降低資本和項目之間的信息不對稱，為投資者分擔部分風險。股權(quán)眾籌風險在于中小微企業(yè)發(fā)展存在不確定性，在信息有限情況下，投資者往往因?qū)π袠I(yè)陌生、容易被誤導而誤判?？萍柬椖繉踊顒?、技術(shù)市場都可以成為股權(quán)眾籌中介，解決這類信息不對稱。投資者通過這些途徑可以充分了解項目創(chuàng)意、商業(yè)模式等信息，判斷企業(yè)項目優(yōu)劣，對投資風險進行正確評估。同時政府可以通過支付補償金的方式，為投資者承擔部分風險。目前國家信用體系不健全實際上阻礙股權(quán)眾籌發(fā)展，但隨著信用體系不斷完善，股權(quán)眾籌模式將得到廣泛普及，發(fā)揮積極作用。

（八）探索投貸聯(lián)動模式

第7篇：競價托管的效果范文

哈爾濱銀行在面對經(jīng)濟下行壓力沉重、轉(zhuǎn)型復雜曲折、經(jīng)營難度巨大的艱巨考驗考驗下，繼續(xù)以服務實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，以規(guī)模、質(zhì)量、效益協(xié)調(diào)發(fā)展為目標，以客戶全生命周期服務和大中小微客戶全供應鏈綜合金融服務為抓手，以綜合化、精細化、特色化、創(chuàng)新化、智慧化轉(zhuǎn)型為方向，以金融產(chǎn)品供給側(cè)改革為突破，亮劍前行，突破發(fā)展，打好“十三五”的開局之年。

行業(yè)與客戶選擇

行業(yè)選擇

鞏固和拓展銀行在戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)行業(yè)的傳統(tǒng)份額，壓縮退出周期向下、低位徘徊和衰退的行業(yè)產(chǎn)業(yè)，搶占拓展具備爆發(fā)潛質(zhì)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高成長行業(yè)的增量市場份額，針對行業(yè)產(chǎn)業(yè)特質(zhì)配置產(chǎn)品服務是發(fā)展業(yè)務的必然選擇。未來五到十年行業(yè)選擇與經(jīng)濟發(fā)展大體同步。在國民經(jīng)濟中占比較大，與銀行服務關(guān)聯(lián)度較大的基礎(chǔ)行業(yè)產(chǎn)業(yè)有商貿(mào)物流、房地產(chǎn)建筑、機械、化工、汽車、農(nóng)業(yè)食品等。這幾大行業(yè)的特點：一是產(chǎn)值、GDP占比高，是銀行服務的重點領(lǐng)域；二是產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，便于鏈式營銷；三是未來投資規(guī)模依舊較大，信貸和投行、資管等金融服務需求較大；四是轉(zhuǎn)型升級的步伐較快，電子商務、新業(yè)態(tài)、工業(yè)4.0升級換代、新能源汽車、綠色有機食品、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等行業(yè)亮點較多，便于中小銀行創(chuàng)新跟進；五是銀行服務依賴度較高，是各行爭奪的傳統(tǒng)領(lǐng)域。

未來五到十年行業(yè)景氣度一般，行業(yè)周期處于下行、衰退或低位徘徊的行業(yè)產(chǎn)業(yè)主要有鋼鐵、水泥、建材、煤炭、有色、石油石化、紡織、電力、電信等。其中，石油石化、電力、電信、特種鋼等央企具備營銷價值，但應以投行和結(jié)算等服務為主。

從未來五到十年的發(fā)展周期看，具備爆發(fā)性成長潛質(zhì)，增長將明顯快于GDP增長的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)主要有：（1）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，其中養(yǎng)老服務業(yè)、養(yǎng)老地產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老金融（保險、養(yǎng)老金、理財）發(fā)展空間巨大。（2）文化產(chǎn)業(yè)，相關(guān)投行服務、知識產(chǎn)權(quán)融資服務、消費金融前景廣闊。（3）旅游業(yè)，信貸、投行、信托理財、資管、消費金融等綜合金融服務的發(fā)展空間較大。（4）高端裝備制造業(yè)，其中軌道交通、航空航天、智能制造、海工裝備是發(fā)展重點，在信貸、銀團、融資租賃、信托、保理和應收賬款融資、PPP項目服務、供應鏈服務、保函、內(nèi)保外貸等領(lǐng)域空間較大。（5）海洋產(chǎn)業(yè)，應以環(huán)海洋經(jīng)濟區(qū)基礎(chǔ)設施建設和海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)為重點提供綜合授信、貿(mào)易融資、融資租賃、涉海金融綜合服務等一攬子金融服務解決方案。（6）電子信息裝備、通訊設備和新一代信息技術(shù)，是重要的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，應圍繞該行業(yè)核心企業(yè)積極開展進出口貿(mào)易融資及供應鏈融資等服務，圍繞物聯(lián)網(wǎng)、云計算、4G、光通信、政企網(wǎng)等需求熱點開展綜合金融服務，圍繞智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)用戶、4G用戶、消費端客戶開展精準金融服務。（7）節(jié)能（含新能源）、環(huán)保行業(yè)，該行業(yè)金融服務發(fā)展空間較大，主要有以下幾方面：財政配套資金項目的金融服務和配套信貸支持，國有重點企業(yè)環(huán)保、節(jié)能、循環(huán)利用、廢棄物處理、水利等項目的配套綜合金融服務，PPP項目的管理和配套金融服務、信貸支持，環(huán)保、節(jié)能、循環(huán)利用類設備制造核心企業(yè)及供應鏈相關(guān)企業(yè)的供應鏈金融服務等。（8）醫(yī)藥及生物制藥產(chǎn)業(yè)，針對醫(yī)療信息化的銀醫(yī)合作，高端醫(yī)療設備的租賃、保理、信貸，生物制藥企業(yè)和醫(yī)藥企業(yè)建設、并購重組融資服務，醫(yī)藥供應鏈金融服務，針對健康、養(yǎng)老、保健領(lǐng)域的消費金融服務（銀醫(yī)卡、在線掛號、線上支付）等空間巨大。（9）教育產(chǎn)業(yè)，在全面二孩政策下，該行業(yè)將平穩(wěn)成長，該產(chǎn)業(yè)相關(guān)銀校合作、學生卡、助學信貸、針對教學培訓機構(gòu)的信貸服務、教育經(jīng)費和投資領(lǐng)域的金融服務市場機會較多。

客戶選擇

對公客戶。大中型公司客戶，搭建各板塊齊抓共管，績效責任共擔的對公核心客戶綜合營銷平臺，定制差異化的綜合服務方案，加大客戶拓展力度；可實施分行級主辦銀行制度，促進公司機構(gòu)有效客戶增長，建立客戶流失預警機制、模型和挽留流程，降低客戶流失率。機構(gòu)客戶，牢牢抓住以系統(tǒng)管理和網(wǎng)絡化為主要特征的政府機構(gòu)客戶群體，鞏固財政賬戶，積極拓展因財政資金統(tǒng)籌而產(chǎn)生的非稅收入收繳等各類新賬戶；強化對財政支出對象機構(gòu)和中標客戶的營銷，加強公檢法司系統(tǒng)客戶拓展，拓展各層級社保客戶；加強公共資源交易中心、政務服務中心和基層政府拓展。小微企業(yè)客戶，圍繞“ 圈、鏈、平臺”客戶群推進標準化、批量化、集約化發(fā)展，依托大數(shù)據(jù)篩選交易活躍、結(jié)算穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)存量客戶，優(yōu)選創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新類客戶，激活低效戶和不動戶，盡力避免客戶銷戶。

個人客戶發(fā)展措施。堅持新客戶拓展與存量客戶保有并重，做大客戶規(guī)模與做優(yōu)客戶結(jié)構(gòu)并重，城區(qū)與鄉(xiāng)鎮(zhèn)客戶協(xié)同發(fā)展并重。確保有資產(chǎn)客戶增速高于全量客戶增速，通過對服務區(qū)域客戶按年齡、職業(yè)、性別、消費、投資需求偏好的精準分析，實現(xiàn)客戶分層，產(chǎn)品精準配置。打造私人銀行客戶、中產(chǎn)富?？蛻簟⑶嗄臧最I(lǐng)客戶、青年創(chuàng)業(yè)客戶、青年工薪族客戶、青年網(wǎng)購客戶、留學客戶、購車購房客戶、中年投資理財客戶、老年理財養(yǎng)老客戶、縣鄉(xiāng)客戶、專業(yè)市場業(yè)主客戶、農(nóng)村大戶客戶、農(nóng)戶客戶等幾十類乃至百類細分核心客戶群，建立相應的營銷模型，加快打造全能型客戶經(jīng)營能力，盡快在房貸、汽車分期、消費信貸、理財、手機銀行等領(lǐng)域取得大的突破 。關(guān)注并解決存量客戶流失問題，強化客戶關(guān)系和客戶信息的挖掘應用， 推出相應服務方案，大力激活持有短信、手機銀行和金融IC卡的零資產(chǎn)客戶。

產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務轉(zhuǎn)型

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)型

公司板塊貸款。鑒于哈爾濱銀行發(fā)展規(guī)模，需進一步加大對國家重大項目、基礎(chǔ)設施項目的支持力度，緊跟“一帶一路”、京津冀、長江經(jīng)濟帶、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等國家戰(zhàn)略實施，搶抓區(qū)域內(nèi)國家重大項目、優(yōu)質(zhì)商圈供應鏈的機遇，特別是現(xiàn)金回流好，抵質(zhì)押物升值潛力好的傳統(tǒng)商貿(mào)物流、先進機械化工、醫(yī)藥生物制藥，發(fā)展空間巨大的高端裝備制造、現(xiàn)代服務業(yè)、旅游、大交通、水利、清潔能源、城市基礎(chǔ)設施、健康養(yǎng)老、教育培訓，以及電信、電力電網(wǎng)、油氣等重大網(wǎng)絡工程等領(lǐng)域重點項目應選準切入點，以適合的信貸產(chǎn)品和合理的規(guī)模加大支持力度，大力推進節(jié)能環(huán)保、生態(tài)治理等綠色信貸服務項目；提升貼現(xiàn)類票據(jù)業(yè)務交易能力，增加獲取價差的能力；嚴格行業(yè)限額管理，有效控制各大過剩產(chǎn)能等行業(yè)貸款增長。

零售版塊貸款。哈爾濱銀行主要有小微企業(yè)貸款、個人住房貸款、消費金融、農(nóng)村信貸以及外幣貸款。

（1）小微企業(yè)貸款。一是堅持“以小為主，以微為重”，按照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點合理匹配貸款額度，以綜合金融服務增強客戶粘性，爭做客戶的唯一銀行。二是充分應用“大數(shù)據(jù)”挖掘技術(shù)，篩選交易活躍、結(jié)算穩(wěn)定、金融資產(chǎn)沉淀較多、合作時間較長的優(yōu)質(zhì)客戶，促進非基本戶向基本戶轉(zhuǎn)化。三是積極拓展管控能力強、合作意愿好的擔保、助保貸平臺，繼續(xù)爭取各級財政資金和風險補償基金，提升市場競爭力和風險控制力。

（2）個人住房貸款。鞏固并提升市場份額，圍繞國家十三五規(guī)劃，加大對重點區(qū)域、客戶和產(chǎn)品的差別化支持力度，審慎發(fā)展個人商業(yè)用房貸款，穩(wěn)步推進個人住房抵押貸款證券化業(yè)務。

（3）消費金融。大力發(fā)展信用卡消費信貸業(yè)務，提升循環(huán)透支貸款消費、取現(xiàn)規(guī)模，促進循環(huán)貸款增長；繼續(xù)發(fā)展分期貸款業(yè)務，深化經(jīng)營現(xiàn)有分期產(chǎn)品，積極發(fā)展分期新產(chǎn)品；大力推廣汽車、裝修、旅游、教育、家電等消費領(lǐng)域的金融創(chuàng)新產(chǎn)品；個人助業(yè)貸款以房產(chǎn)綜合授信、結(jié)算類貸款、龍頭企業(yè)供應鏈模式等產(chǎn)品為發(fā)展重點。

（4）農(nóng)村信貸。保持在農(nóng)業(yè)大省、特色農(nóng)業(yè)地區(qū)的合作社、家庭農(nóng)場、大戶、農(nóng)業(yè)供應鏈企業(yè)、農(nóng)村消費、有穩(wěn)定現(xiàn)金回流和抵質(zhì)押的農(nóng)村基礎(chǔ)設施等涉農(nóng)貸款的快速發(fā)展。盤活存量，優(yōu)化增量，努力通過線上移動端覆蓋涉農(nóng)全供應鏈，通過優(yōu)化客戶體驗提升議價能力，爭奪和穩(wěn)定涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)質(zhì)客戶群。

（5）外幣貸款。以對俄金融為重點，以內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸、信用證項下融資為重點，支持服務區(qū)內(nèi)企業(yè)海外投資建設、并購重組等重大項目，加大支持企業(yè)“走出去”的力度。

債券投資

保持國債組合占比穩(wěn)定，政策性金融債加大波段操作力度，在不新增資本占用的前提下，信用債券優(yōu)先選擇同業(yè)存單、商業(yè)銀行金融債券、“自發(fā)自還”地方政府債等品種，企業(yè)類債券視利率及信用利差走勢調(diào)整投資比例。在市場利率處于低位的背景下實施短久期策略，待經(jīng)濟企穩(wěn)回升、收益率上升后適度加快投資進度，提升交易債券組合收益率。

同業(yè)業(yè)務

支持同業(yè)業(yè)務發(fā)展，優(yōu)先支持同業(yè)投資業(yè)務，存放同業(yè)與買入返售票據(jù)業(yè)務，具體結(jié)構(gòu)根據(jù)資金充裕度、市場供求和價格水平相機決定；在確保流動性安全基礎(chǔ)上，適當增加6個月以上的長期業(yè)務比重。

同業(yè)資產(chǎn)。一是優(yōu)先支持同業(yè)投資業(yè)務，按照“復雜程度由易到難、風險程度由低到高”的原則；二是存放同業(yè)與買入返售票據(jù)具有低風險特點，要積極發(fā)掘新的交易對手，拓展優(yōu)秀的城商行、農(nóng)商行、央企和重點戰(zhàn)略客戶的財務公司等，帶動其他同業(yè)業(yè)務共同發(fā)展。

同業(yè)負債。一是不斷深化與各類非銀行金融機構(gòu)客戶的合作，拓展低成本資金。二是開展移動端類余額寶等同業(yè)、證券保證金類理財產(chǎn)品，努力增加簽約的覆蓋面和滲透率。三是做好金融租賃、資產(chǎn)管理等新設立的非銀行金融機構(gòu)客戶賬戶及存款營銷。四是切實做好同業(yè)業(yè)務，特別是政策性銀行的營銷拓展工作。

同業(yè)專營。待同業(yè)專營模式確定后，可根據(jù)做大同業(yè)業(yè)務的要求，試點采用競價的方式尋找同期限資金來源進行對接，實現(xiàn)用低價格資金匹配高收益資產(chǎn)，但價差要覆蓋運營成本和資本成本。

存款

以做大做強客戶金融資產(chǎn)為抓手，以提升資金體內(nèi)循環(huán)能力為目標，以追求負債量價平衡為原則，變單純存款經(jīng)營為綜合負債管理。

以支付快捷，網(wǎng)通天下，功能齊全，價格優(yōu)惠，體驗優(yōu)良為穩(wěn)存增存的方法。重點解決如下問題，制約存款發(fā)展的結(jié)算網(wǎng)絡能效提升問題，移動支付功能完善、體驗優(yōu)化，跨行跨界資金承接渠道平臺暢通問題，、代收、代付、受托支付、第三方監(jiān)管等業(yè)務覆蓋面和應用增加，客戶全供應鏈服務和客戶全周期綜合金融服務能力建設，縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)節(jié)點打通等問題。

企業(yè)存款。鞏固客戶源頭，密切銀政、銀企合作；重點加大新設企業(yè)及項目注資、發(fā)債及IPO募集資金等專項資金的吸收力度。適應財政體制改革以及資金變化形勢，守牢存量賬戶，拓展增量賬戶，梳理省市縣各層級重點客戶，拓展存續(xù)穩(wěn)定、規(guī)模較大的專項資金，積極爭取地方國庫現(xiàn)金管理存款，維持拓展政府采購、行政支出、項目支出對象單位的存款；繼續(xù)加大對各類學校、醫(yī)療機構(gòu)、公路公交、水暖電氣等各類收費渠道的網(wǎng)絡延伸力度，加大與供應鏈、互聯(lián)網(wǎng)、商圈、旅游、健康養(yǎng)老、消費服務領(lǐng)域的核心節(jié)點客戶的服務合作，重點拓展存款來源穩(wěn)定、影響力和輻射力較大的優(yōu)質(zhì)客戶。持續(xù)加大各類住房資金的歸集力度；推廣房改金融業(yè)服務，提升住房金融產(chǎn)品附加值。

儲蓄存款。積極開展旺季營銷及專項營銷活動。通過理財產(chǎn)品的收益、規(guī)模和期限設計搭配有效吸引它行資金和沉淀存款。堅持“抓源頭客戶、源頭資金”的發(fā)展方向，精準定位目標客戶群體，重點做好、、受托市場，結(jié)算市場，資本市場，縣域市場各大領(lǐng)域資金的“深挖、廣拓、精耕、細作”。加強支付生態(tài)圈建設，沉淀客戶碎片化資金，豐富金融IC借記卡應用場景，加快推進社保、公交、各類繳費、快捷支付等各個衣食住行領(lǐng)域的行業(yè)應用，針對異地和跨行結(jié)算客戶開發(fā)結(jié)算量和手續(xù)費結(jié)合的套餐式的“結(jié)算通卡”，彌補我行銀行卡跨行和異地結(jié)算收費造成的客戶流失。加大POS、EPOS的發(fā)行布設力度，積極探索與供銷社等第三方合作，加強營銷模式和渠道覆蓋創(chuàng)新。

理財

盡快實現(xiàn)服務區(qū)域的市場份額、市場位次的顯著提升。一是積極拓展優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)，參與國家地方重大戰(zhàn)略領(lǐng)域投資，挖掘混合所有制改革融資服務機會，擇優(yōu)參與政府類的債務置換和PPP業(yè)務，積極推進我行信貸資產(chǎn)證券化，拓展銀行承兌匯票、信用證應銀收賬款項下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為理財標的。二是積極尋求銀行間和證券市場的優(yōu)質(zhì)標準資產(chǎn)為理財標的，提升對債券類標準資產(chǎn)的主動配置及交易能力，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。三是加強母子公司聯(lián)動，搭建“大資管”平臺，向上進入控股我行的相關(guān)公司的基金、信托、保險等資管領(lǐng)域，向下與我行控股的租賃、商行、村行等互動延伸資管觸角。四是優(yōu)化產(chǎn)品創(chuàng)新組合，可根據(jù)市場需求研發(fā)半開放式產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和凈值型產(chǎn)品，滿足各類客戶理財需求。

中間業(yè)務

遵守監(jiān)管收費要求，保持市場地位穩(wěn)定，大力發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務，持續(xù)推動產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，優(yōu)選重點產(chǎn)品快速發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

（1）做大做優(yōu)基礎(chǔ)結(jié)算、支付、匯兌業(yè)務，努力增加結(jié)算、匯兌收入。重在夯實客戶基礎(chǔ)，擴大交易量，提升產(chǎn)品覆蓋度，增強客戶粘性，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。努力開發(fā)優(yōu)化針對企業(yè)和個人的票據(jù)池、單位個人結(jié)算卡或結(jié)算信貸一卡通、賬單自助服務、結(jié)構(gòu)性存款等新型結(jié)算產(chǎn)品。大力發(fā)展全球現(xiàn)金管理、外匯寶或匯兌通等匯兌產(chǎn)品。通過銀行卡、手機銀行、移動支付等業(yè)務大力發(fā)展消費金融領(lǐng)域中娛樂、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、旅游、餐飲、購物、繳費等方面的支付、快捷支付、近場支付、異形支付等產(chǎn)品，改進客戶體驗，進而帶動相關(guān)收入保持高增長態(tài)勢。

（2）努力增加理財收入，追求理財規(guī)模結(jié)構(gòu)與中間業(yè)務收入、存款派生、資產(chǎn)支持的綜合平衡。

（3）表外業(yè)務。按照收益與風險匹配的原則，強化表外業(yè)務配合表內(nèi)做實客戶服務的功能，提升表外業(yè)務資本集約化水平，業(yè)務發(fā)展有保有壓，鼓勵資本占用較低、收益水平較高的表外產(chǎn)品發(fā)展。結(jié)合“一帶一路”業(yè)務需求，為配合中國企業(yè)走出去，可加大保函、備用信用證、承諾等內(nèi)保外貸類產(chǎn)品配置，鼓勵信用證、票據(jù)保付等資本占用較低、收益水平較高的貿(mào)易融資類業(yè)務發(fā)展，大力營銷保證金比例較高的保函業(yè)務，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務努力增加信用卡相關(guān)收入。

（4）、托管等。保險要緊跟保險市場快速發(fā)展的節(jié)奏，篩選優(yōu)質(zhì)的代銷產(chǎn)品，積極推進電子渠道銷售，加強母子公司協(xié)同聯(lián)動，加快推進對公財險及團險業(yè)務發(fā)展，保持收入高速增長。繼續(xù)積極爭取基金、貴金屬、外匯領(lǐng)域、等領(lǐng)域的、托管、經(jīng)營等資格，積極開展代客外匯、受托P2P、非銀理財、受托支付、信用中介托管、與基金進行托管之外的產(chǎn)品合作，努力增加中收。

（5）積極參與客戶咨詢、顧問、銀團貸款等業(yè)務，在代客投資咨詢、項目評估、工程造價、財務顧問、并購管理、法律財務咨詢等領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)服務。

（6）信用卡。一是做大循環(huán)透支消費、取現(xiàn)規(guī)模，提升中高回傭交易占比。二是繼續(xù)深化購車分期、裝修分期、賬單分期、現(xiàn)金分期、網(wǎng)購分期，做到消費信貸市場全滲透，提升創(chuàng)收能力和效益貢獻度。三是積極優(yōu)化商戶結(jié)構(gòu)，重點發(fā)展大型百貨、大型超市、三星級以上酒店和知名餐飲及醫(yī)院、學校等大型高收益商戶，大力推進收單交易額提升。四是提升商戶活動率、戶均收單交易額，提高收單商戶在公司客戶中的滲透率，加快分期商戶拓展。

渠道轉(zhuǎn)型建設

物理營業(yè)機構(gòu)。網(wǎng)點分類建設，按功能形成綜合或旗艦、智慧全能、社區(qū)輕型三類網(wǎng)點，形成產(chǎn)品展示、客戶體驗、交流互動三個平臺。打造一批旗艦型網(wǎng)點，抓好綜合性網(wǎng)點智慧轉(zhuǎn)型，促進柜面業(yè)務向智能、自助設備、電子銀行及后臺中心遷移，做好網(wǎng)點社區(qū)化及輕型店建設，作為維系特定區(qū)域客戶的延伸，突出“輕資產(chǎn)投入、重服務體驗。

電子渠道。加快實施“移動優(yōu)先”策略。以互聯(lián)網(wǎng)思維和技術(shù)為指引，將手機銀行、微信銀行、移動支付、E類信貸理財?shù)茸鳛橹攸c，加強網(wǎng)絡金融渠道建設，進一步加大移動金融業(yè)務拓展，促進客戶活躍度和市場占比快速提升。加強線上線下多維度協(xié)同聯(lián)動，深化場景應用。統(tǒng)一渠道資源，研究推進O2O渠道協(xié)同，深挖網(wǎng)絡金融場景應用，實現(xiàn)線上線下信息共享、互聯(lián)互通、體驗一致。提升智慧營銷能力和客戶體驗。采集客戶在互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)上銀行、手機銀行、電子商務等渠道的動態(tài)行為數(shù)據(jù)，建設完善網(wǎng)絡金融數(shù)據(jù)實驗室和營銷自動化平臺，實現(xiàn)“千人千面”的個性化實時營銷推送、推薦。以開放的姿態(tài)與第三方合作，充分利用內(nèi)外部有效資源提升營銷效果。

自助渠道。加大自助渠道投放和多功能、智能化轉(zhuǎn)型。現(xiàn)金類自助設備投放規(guī)模保持上年水平；加快離行自助銀行建設，提高縣域地區(qū)自助銀行進駐量；持續(xù)開展附行自助銀行的補建和擴容，力爭對外服務的網(wǎng)點均配置附行自助銀行或自助服務區(qū)。因地制宜地進行結(jié)算型自助銀行、多功能自助銀行、智能型自助銀行的分類建設?？凑箘?chuàng)新設備（包括VTM、大額存款機、便利金融服務站等）的試用，優(yōu)化交易功能，增強客戶粘性。在營業(yè)網(wǎng)點投放智慧柜員機、服務機器人，推進全行應用。持續(xù)豐富功能，優(yōu)化流程，整合更多業(yè)務種類，實現(xiàn)客戶自助、智能、便捷操作，提升客戶體驗。

大數(shù)據(jù)支持

建設大數(shù)據(jù)應用生態(tài)環(huán)境。一是整合優(yōu)化內(nèi)部數(shù)據(jù)接入標準流程，實現(xiàn)柜面和電子渠道全部客戶信息，支付結(jié)算和產(chǎn)品應用信息，客戶關(guān)系管理系統(tǒng)信息、風險評價信息、信貸管理信息等各渠道內(nèi)部信息的匯集整合。二是努力擴大外部信息的接入渠道，形成共享平臺。包括人行征信、政府注冊、稅收、電子政務等官方渠道信息；水電氣各類繳費，電子商務和各類交易渠道信息；行業(yè)分析評價、商圈、供應鏈、協(xié)會、服務平臺等第三方信息；企業(yè)ERP、進銷存、物聯(lián)網(wǎng)等銀企互通互聯(lián)信息；輿情信息等。三是完善數(shù)據(jù)倉庫的容量和功能，打造分析工具，建立靈活多樣的分析維度，建立各類分析模型，對數(shù)據(jù)進行聚類分類、清洗篩選、排序?qū)Ρ取⒎治龇答仭?/p>

第8篇：競價托管的效果范文

目前企業(yè)并購已經(jīng)不僅局限于大企業(yè)、跨國企業(yè)、集團企業(yè)等，而是向中小企業(yè)蔓延，在市場經(jīng)濟的浪潮中，企業(yè)希望通過并購這種資本運營方式，實現(xiàn)自身凈現(xiàn)值的最大化。通過并購可以讓一些具有潛力的中小企業(yè)迅速發(fā)展壯大，減少行業(yè)內(nèi)的惡性競爭，使得行業(yè)整合更加徹底。但是，并購是一個漫長的過程，企業(yè)如何選擇并購策略及如何消解由并購產(chǎn)生的風險，都需要企業(yè)進行戰(zhàn)略抉擇和思考，文章就從這一現(xiàn)實領(lǐng)域出發(fā)，逐一分析。

企業(yè)并購策略是實現(xiàn)企業(yè)具體并購的實施方案。對于中小企業(yè)而言，抵御市場風險的能力較差，為了對抗可能出現(xiàn)的風險，在并購策略的選擇之初，就應充分考慮可能產(chǎn)生的問題。

一、收購與兼并策略

并購實際上包括收購和兼并，是實行全面的兼并策略，還是僅通過部分收購實現(xiàn)控股，是企業(yè)首先考慮的問題。對企業(yè)來說，并購方式的選擇既要取決于企業(yè)融資能力，也要考慮盡可能降低并購成本，節(jié)約并購時間。

一般說來，部分收購這種方式能較好的解決成本和融資問題，畢竟通過相對較少的資本投入就能控制比較大的資產(chǎn)規(guī)模，對企業(yè)無疑是一個劃算的生意。但這一收購必須建立在對目標企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和相關(guān)法律支持的基礎(chǔ)上。

企業(yè)存在的風險包括股權(quán)結(jié)構(gòu)和法律上的風險。從法律角度看，如果企業(yè)對并購戰(zhàn)略的保密性存在問題，其并購的意圖一旦被暴露，就有可能被目標企業(yè)或相關(guān)方面采取防御手段，而出現(xiàn)被迫進行全面收購的局面，這也是我國《證券法》所明確規(guī)定的。顯然這一做法對原來希望通過少量資本實現(xiàn)控股的企業(yè)來說，不僅計劃可能落空，且因此需要承受全面收購的代價，而落入兩難的境地。從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度說，如果目標公司股權(quán)分散，則只需要較少的成本，甚至5%都有可能實現(xiàn)相對控股，但如目標企業(yè)股權(quán)集中，則需要較大的投入才能取得控股，這就大大抬高了并購成本。

企業(yè)在采取收購策略時，可以通過收購目標企業(yè)流通股，也可以收購目標企業(yè)增發(fā)的股份、配股權(quán)或可轉(zhuǎn)換債券的方式。兩者策略的資金流向不同，在前一方式下，資金是流向企業(yè)股東，后一種方式下，資金是流向企業(yè)。這樣在后一種方式下，如能因此取得企業(yè)的控股權(quán)，則企業(yè)所支出的資金仍能掌握在手中。當然，在實際并購中，要取得控股地位，僅購買股份或債券是遠遠不夠的，實際上是通過兩者并舉的方式以取得足夠的股份形成控股。

二、購買資產(chǎn)與收購股權(quán)策略

對企業(yè)并購來說，股權(quán)買賣是通常采用的方式，但是對于中小企業(yè)來說，許多時候并購僅僅是為了獲取目標企業(yè)的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)其經(jīng)營目的，從這個角度考量，購買資產(chǎn)也就達到了控制企業(yè)的目的。比如一家企業(yè)可能經(jīng)營的就是一個商場，那么購買該商場的產(chǎn)權(quán)，實際也就實現(xiàn)了對企業(yè)的并購。

中小企業(yè)采取購買資產(chǎn)的策略，其考量在于，如果采用收購股權(quán)的方式，則目標是定位在將企業(yè)做整體收購，雖然企業(yè)的資產(chǎn)也因此可以獲得，但是企業(yè)所承受的債務、契約等也要一并接受，這就是整體收購的弊端。這也就是所稱的“或有債務”的風險。或有債務是指目標企業(yè)因各種原因承擔的將來可能要以資產(chǎn)或勞務償還的債務。由于信息不對稱、財務制度不規(guī)范等原因，在并購時未予披露或發(fā)現(xiàn)；或雖予以披露、有所察覺，但未引起并購企業(yè)足夠重視。或有債務將直接影響到并購企業(yè)對目標企業(yè)的價值評估，并且可能對并購整合及整合后的正常運營產(chǎn)生嚴重影響，使并購公司由此背上沉重的債務包袱。而購買資產(chǎn)的并購方式，由于其僅對該資產(chǎn)的權(quán)屬及法律風險負責，其它的風險由此可以避免，也沒有“或有債務”的風險。

但從會計角度來看，購買資產(chǎn)策略也存在著一定的財務風險，首先，收購股權(quán)可以用累計虧損沖抵利潤，這樣在并購企業(yè)時，可以減少即期所得稅支出，這是采用購買資產(chǎn)的方式所無法獲得的，其次，收購股權(quán)按聯(lián)營法處理，則不會導致折舊基數(shù)發(fā)生變動，而收購資產(chǎn)則將導致折舊基數(shù)變動，進而影響應納稅所得額，最后，購買資產(chǎn)往往現(xiàn)金支付形式為多，當企業(yè)在現(xiàn)金流存在問題時，不宜采用購買資產(chǎn)的并購方式。

三、直接并購與間接并購策略

所謂直接并購或者間接并購方式，是根據(jù)并購企業(yè)與目標企業(yè)是否接觸來區(qū)分的。直接并購是并購企業(yè)直接向目標企業(yè)提出所有權(quán)要求，并經(jīng)雙方磋商達成協(xié)議，完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；間接并購是指通過收購目標企業(yè)的大股東或通過設立的子公司收購目標企業(yè)，從而取得對目標企業(yè)的控制權(quán)。目前許多中小企業(yè)采用直接并購的策略，往往是考慮間接并購的程序繁瑣，且通過投資銀行或其他中介機構(gòu)完成并購交易也會導致并購成本增加。

但直接并購與間接并購相比，存在著較大的風險，一般來說企業(yè)因并購產(chǎn)生的風險，都將直接作用于并購方企業(yè)。采取間接并購，就可以由并購方企業(yè)通過設立子公司或控股公司的方式出面。這樣目標企業(yè)的或有債務由子公司承擔，而不必直接納入實際并購方的承擔范圍，且即便并購失敗或出現(xiàn)問題，其損失和結(jié)果可以限制在子公司范圍內(nèi)，而企業(yè)本身不會有大的問題。從程序上考慮，由于直接并購屬于重大事項，需要主并購企業(yè)股東會批準，召開股東大會，流程必然煩瑣，且由于時間拉長，可能造成并購泄密而抬高交易成本，而間接并購作為子公司或控股企業(yè)的收購行為，只需要本企業(yè)董事會批準即可，從流程來看，反而相對簡單。

對中小企業(yè)來說，為了并購而采取設立公司的方式，看似麻煩，其實對規(guī)避風險則存在著較多益處。

四、清算后并購策略

對經(jīng)營不善而導致瀕臨倒閉的企業(yè)，一方面應看到企業(yè)急于出售而導致價值往往被明顯低估，是一個可以大大降低并購成本的有利的時機，另一方面也應看到其中蘊涵的風險。由于并購企業(yè)與目標企業(yè)信息不對稱，往往導致企業(yè)對目標企業(yè)資產(chǎn)價值和盈利能力難以準確判斷，目標企業(yè)可以通過虛增資產(chǎn)價值、減少資產(chǎn)減值等方法，增大其資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)數(shù)值，致使并購方收購成本增大。對于一些經(jīng)營存在重大問題甚至瀕臨倒閉的企業(yè)，通過粉飾報表，也完全可以包裝得比較完美。且這些企業(yè)大多都存在著不良債權(quán)較多，違約風險較大。并不能以簡單的賬面價值來考量企業(yè)的真實價值。如果并購方未能對目標企業(yè)的真實盈利狀況予以掌握，實際上面臨較大的并購風險。

對目標企業(yè)先清算后并購的策略，能較好的解決該風險問題。通過進入法院監(jiān)管下的重組程序，能夠?qū)δ繕似髽I(yè)的資產(chǎn)、負債情況以及表外事項有完整的評價，從而測算出扣除清算費用和必要的支出后，能夠得到的清償比例和金額，對目標企業(yè)的收購價值做出判斷及了解目前企業(yè)在重整后，能否通過重整成為一個有利于實現(xiàn)并購價值的企業(yè)。這樣能夠大幅減少并購之后的不確定性因素，使并購企業(yè)在系統(tǒng)了解目標企業(yè)的價值上做出判斷，也能使目標企業(yè)能盡快擺脫困境，經(jīng)營活動正常運轉(zhuǎn)。此外，由于企業(yè)可以在拍賣市場竟價收購目標企業(yè)，依法可以獲得一定的債務豁免，從而避免收購企業(yè)負擔太重。

但清算后并購策略也存在一定的風險，主要問題就是公開拍賣信息透明，由于競價者多，也可能因此抬高并購成本。且由于清算程序過長，對企業(yè)的資源，比如人才、客戶、渠道、聲譽等資源都可能因此而受到較大影響，可能因為在并購后需要較長恢復期而喪失價值。

五、剝離后并購策略

對中小企業(yè)來說，并購企業(yè)的目標可能主要在于其對專業(yè)的補充和未來盈利能力。如果目標企業(yè)業(yè)務較為綜合，又不原單獨出售其對主并企業(yè)來說能實現(xiàn)價值的關(guān)鍵資產(chǎn)，那么對目標企業(yè)的完全并購就難以實現(xiàn)企業(yè)目標。勢必加大并購成本，并影響并購后的重組和整合效果。

從這一角度出發(fā)，并購企業(yè)對目標企業(yè)的關(guān)鍵資產(chǎn)進行剝離，如通過設立新的企業(yè)接受該關(guān)鍵資產(chǎn)，再由并購企業(yè)與新企業(yè)簽訂并購協(xié)議，不失為一種可行的方法。但該方法一般目標企業(yè)不容易接受，而往往需要并購企業(yè)做出一定的讓步，由此通過剝離資產(chǎn)的方式進行并購。

六、過渡式并購策略

企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來自有現(xiàn)金流量和時間的預測，而目前估價體系的不完善不健全，以凈資產(chǎn)價值作為資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價值一直是企業(yè)協(xié)議收購的慣例，但這種作法沒有考慮資產(chǎn)的時間價值，也沒有考慮方案整個壽命期間所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金凈流量。對于中小企業(yè)來說，預測不當會產(chǎn)生估價風險。

因此，為了提高并購成功的概率，降低并購風險，往往采取先過渡、后并購的策略。過渡的形式有多種，如先承包、后并購，先租賃、后并購，先托管、后并購，先參股、后控股，先建立戰(zhàn)略聯(lián)盟、后全面合并等。過渡期間，企業(yè)可以利用通過彼此合作充分了解目標企業(yè)的發(fā)展?jié)摿涂赡艽嬖诘呢攧障葳?，從而為下一步?jīng)Q定是否并購以及定價提供依據(jù)。

第9篇：競價托管的效果范文

【關(guān)鍵詞】問題金融機構(gòu)；政策演變；救助方式；美日比較

20世紀90年代的金融危機使日本金融業(yè)遭受了沉重打擊，金融機構(gòu)背負著巨額的不良債權(quán)，大量金融機構(gòu)破產(chǎn)兼并。日本政府一改以往漸進式改革方式，實施了金融“大爆炸”改革，在處理問題金融機構(gòu)上也積累了豐富的經(jīng)驗。20世紀80年代以來，美國金融機構(gòu)出現(xiàn)危機的數(shù)量增加，美國監(jiān)管當局在如何處理問題金融機構(gòu)上也形成一套相對有效的處理方式。在2008年以來的次貸危機中，美國也探索出有效控制風險和處理危機的新手段。

一、美國政府救助危機金融機構(gòu)的具體方式

1.最后貸款人職能

美聯(lián)儲作為中央銀行履行最后貸款人職能，聯(lián)儲可以向會員銀行提供臨時性抵押貸款，無需國會批準。根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》規(guī)定，在緊急情況下，只要聯(lián)邦儲備委員會七名成員中有五位以上投贊成票，就能授權(quán)任何一家聯(lián)儲銀行，為任何個人、合伙企業(yè)或公司提供任何形式的資金。貸款的利率根據(jù)第14（d）條之規(guī)定，而只要抵押擔保物是任何美聯(lián)儲滿意的資產(chǎn)即可。

在2007年的次貸危機中，美聯(lián)儲根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》的10（b）緊急預防條款條款，通過摩根大通向貝爾斯登提供了一筆為期28天，利率為3.5%的緊急貸款援助。

2.公私合營投資計劃（Public-Private Investment Program，PPIP）

在雷曼兄弟破產(chǎn)后，美國通過《2008年緊急經(jīng)濟穩(wěn)定法案》，授權(quán)財政部長建立7000億美元的問題資產(chǎn)救助計劃（TARP）。TARP的核心內(nèi)容是財政部以發(fā)行債券等方式籌集資金，從任何一家受美國法律管轄并在美國擁有相當數(shù)量業(yè)務的金融機構(gòu)購買不良資產(chǎn)。其中由財政部、聯(lián)邦存款保險公司和美聯(lián)儲公布的“公私合營投資計劃”是針對金融機構(gòu)的不良債權(quán)的處理而設計的。

PPIP將有毒資產(chǎn)進一步劃分為問題貸款和問題證券，分別加以處理。對于問題貸款，財政部計劃將TARP計劃中拿出的全部資金的一半歸入該項目，并由FDIC直接管轄。財政部與私人投資者按1：1比例出資，共建基金來收購銀行業(yè)的問題貸款。FDIC為私人投資的融資提供擔保，融資杠桿比率最高可達6：1。對于問題證券，財政部計劃將TARP計劃中拿出的全部資金的另一半歸入該項目。財政部與私人投資者按1：1比例出資，并為私人投資者提供與政府出資相同比例的貸款。私人投資者還可以利用抵押證券化資產(chǎn)收購融資工具（TALF）計劃來為問題證券計劃提供融資支持。

3.公共資金注入

2007年次貸危機中，美國政府根據(jù)《2008年經(jīng)濟穩(wěn)定緊急法案》對若干問題金融機構(gòu)進行注資。該法案要求財政部公平地使用救助資金，公正進行投資，有義務購買無表決權(quán)股權(quán)。在救助發(fā)生的兩天內(nèi)，財政部必須公布對行動的描述、介入資產(chǎn)數(shù)量、資產(chǎn)購買價格以及電子文件，同時財政部的每次行動都必須接受司法審查。2008年10月13日，美國時任財政部長保爾森宣布根據(jù)《2008年經(jīng)濟穩(wěn)定緊急法案》，拿出2500億美元注資到9家主要銀行。

二、日本政府救助問題機構(gòu)的具體方式

1.最后貸款人——“日銀特融”

日本銀行在金融危機中發(fā)揮最后貸款人職能集中體現(xiàn)在“日銀特融”中。日銀特融是指日本銀行發(fā)揮最后貸款人功能，為維持金融體系穩(wěn)定，根據(jù)政府要求對陷入流動性不足的金融機構(gòu)提供的一種無抵押、無期限的緊急特別融資。

關(guān)于日本銀行行使最后貸款人職責的法律規(guī)定在《日本銀行法》、《存款保險法》、《金融再生法》和《早期健全化法》等法律中。

1995年以來，日本銀行頻繁運用“日銀特融”?！叭浙y特融”多用于破產(chǎn)金融機構(gòu)的特別融資，主要包括兩種形式：一是在政府對破產(chǎn)金融機構(gòu)注入公共資金時，由日本銀行為其提供臨時性借款，維持破產(chǎn)機構(gòu)經(jīng)營活動，如對兵庫銀行（6120億日元）等地方中小銀行和北海道拓殖銀行（26771億日元）、山一證券（12000億日元）、日本長期信用銀行、日本債券信用銀行等大型金融機構(gòu)破產(chǎn)時均采用這種處理方式；二是提供次級貸款，如為綠銀行提供1100億日元次級貸款的援助。

2.設立債權(quán)回收公司（RCC）

根據(jù)1998年和1999年的《金融再生法》和《金融早期健全法》，1999年日本仿照美國重組信托公司（RTC）模式設立了不良債權(quán)回收公司（RCC）。該機構(gòu)資本金2120億日元，由存款保險機構(gòu)全額出資。

至2010年3月，RCC累計從“住?！背薪淤~面價值4.66萬億日元貸款債權(quán)，累計回收3.34萬億日元，回收率為71.8%；從破產(chǎn)金融機構(gòu)累計收購4.71萬億日元債權(quán)，累計回收5.52萬億日元，回收率高達117.1%。根據(jù)“金融再生計劃”的申請，2001年9月至2005年6月，RCC共從527家金融機構(gòu)以0.31萬億日元收購本金2.9萬億日元不良債權(quán)。

3.公共資金注入

1997年日本金融危機全面爆發(fā)，為了解決如何使用公共資金穩(wěn)定金融市場的問題，日本出臺了一系列法律規(guī)范公共資金使用。日本使用公共資金解決金融機構(gòu)不良債權(quán)及資本充足率不足的問題，主要是通過存款保險機構(gòu)購買金融機構(gòu)發(fā)行的股票等方式，對金融機構(gòu)注入公共資金。

日本公共資金注入制度主要由五部法律構(gòu)成。作為臨時性措施的包括1998年的“金融機能安定化法”，“早期健全化法”，2002年的《關(guān)于促進金融機構(gòu)合并重組的特別措施法》，2004年出臺的《為強化金融功能實施的特別措施相關(guān)法律》。作為永久性措施的包括2000年出臺的《存款保險法》第102條第1款，即金融危機應對第一號措施，即為了金融危機應對，維持信用秩序，存款保險機構(gòu)可以為接盤金融機構(gòu)進行增資。

2008年12月，日本修訂了“金融機能強化法”實施截止至2012年3月的臨時性措施，為金融機構(gòu)提供資金，并且降低了注資的條件，僅對資本充足率不足4%的國內(nèi)銀行屬于“經(jīng)營不善”原因要求公共資金時追究經(jīng)營者責任，其余情況一律不予追究。根據(jù)本次修訂，截止2010年6月，存款保險機構(gòu)共為13家地方性金融機構(gòu)注入公共資金3495億日元。

三、美、日政府救助問題金融機構(gòu)方式的比較及啟示

1.中央銀行介入程度比較

日本的日銀特融所為流動性不足的金融機構(gòu)提供的是一種無抵押、無期限的緊急特別融資，而且，日本銀行例外的為一些金融機構(gòu)提供了資本金，與以高安全性資產(chǎn)為擔保的常規(guī)信用供給相比，這種對問題金融機構(gòu)實施的無擔保貸款增加了回收風險的不確定性，使中央銀行存在信用受損的可能性。出資或提供資本金等方式的資金回收優(yōu)先度低，無法回收資金的風險遠遠大于貸款。

日本銀行在日本存款機構(gòu)向金融機構(gòu)提供資金支援或者資本金注入時，經(jīng)常會出現(xiàn)從日本銀行借款的現(xiàn)象，對于日本銀行，雖然這部分借款原則上由政府保證，并無壞賬風險。但是存款保險機構(gòu)運用這筆資金進行貸款而無法收回時，最終的損失還是由國民負擔。

而美聯(lián)儲為危機金融提供貸款時，均要求嚴格的擔保，而且有高額的懲罰性利率。例如在給美國國際集團貸款時，美國國際集團被要求以其所有資產(chǎn)為擔保。這些措施防止了道德風險，增加了被貸款機構(gòu)的還款壓力，也保障了資金的安全性。

2.清理不良債權(quán)的方式比較

在對于不良債的清理上，對于是否應動用公共資金的問題，一直存有很大爭議。日本在九十年代，成立了債權(quán)回收公司，但處理不良債權(quán)的進程非常緩慢，1998年日本政府開始通過注入公共資金的方式處理不良債權(quán)，處理不良債權(quán)的速度才得以加快。本次危機中，即使是一向主張市場化的美國，也投入了大量財政資金處理金融機構(gòu)不良債。由此可見，在處理不良債的問題上，需要政府主導，才能加速不良債的清理速度，避免金融機構(gòu)自己處理緩慢而導致危機延續(xù)。其次，不良債處理需要政府提供主要的資金，并承擔一定風險。再者，不良債的處理也要通過市場的行為，例如美國成立的公私合營基金，資產(chǎn)重組托管公司，日本成立的債權(quán)回收公司。

經(jīng)驗表明，銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置問題越主動、進行得越早，不良資產(chǎn)的處置的難度越小、成本越低；反之，對國民經(jīng)濟和銀行業(yè)的拖累就越大，政府的各種措施就顯得極為被動。同時，處理不良資產(chǎn)要有法可依。日本處理銀行不良資產(chǎn)之初，在沒有制定解決問題的基本原則和框架的前提下，就對問題嚴重的金融機構(gòu)施以無條件的注資。直到《金融再生法》出臺后，日本才促使不良資產(chǎn)處置從一個由政府主導的、封閉的、限制的模式轉(zhuǎn)向以市場主導的、開放的、自由競爭的模式，從而使清理回收公司可以順利運作。而本次危機中美國在國會通過《2008經(jīng)濟穩(wěn)定緊急法案》后才依據(jù)法律購買金融機構(gòu)的有毒資產(chǎn)，并在法律中規(guī)定了嚴格的限制性條件，設置了監(jiān)督機制，以防范道德風險，提高財政資金使用的透明度。

在問題資產(chǎn)的定價上，起初日本的RCC收購價格僅為賬薄價格的3%，收購進程緩慢，直到2002年《金融再生法》修訂后，才采取了更加靈活的收購價格政策，不良資產(chǎn)的收購才得以迅速進行。在美國上個世紀儲貸危機時期，不良資產(chǎn)剝離是在FDIC監(jiān)管下由RTC決定的，而本次美國的PPIP計劃，不良資產(chǎn)的剝離是由銀行自主決定的，并由私人投資者競價購買和負責運營管理，并最終通過市場銷售，整個過程運營高度市場化，剝離和處理的價格都是由市場決定的。

3.公共資金注入方式比較

在注資決定上，美國授權(quán)財政部長決定或財政部長決定經(jīng)國會審批，是對金融機構(gòu)主動進行救助，而根據(jù)日本的“金融機能安定化法”，“早期健全化法”等幾部臨時救助法案規(guī)定，資金援助均是在限期內(nèi)由銀行提交申請進行審批后實施的。

在注資的方式上，美國是由政府直接購買金融機構(gòu)的優(yōu)先股等，而日本則是政府通過存款保險機構(gòu)購買金融機構(gòu)股票，這與長期起來日本存款保險機構(gòu)的性質(zhì)有關(guān)。

在道德風險的防范上，日本最初并不注重道德風險和資金的安全，導致在救助日本債券信用銀行和日本長期信用銀行時資金無法收回。在“金融機能強化法”中，規(guī)定了嚴格責任追究制度，但因此導致了申請公共注資的金融機構(gòu)數(shù)量減少。于是，在2008年的危機中，日本不得不修訂該法，降低公共注資的條件。而美國一向主張市場化，也更注重道德風險的防范，不但在注資的選擇對象上采取不確定的政策，對于接受援助機構(gòu)也苛以嚴厲的懲罰措施。

由此可見，在注資模式上，美國的注資制度優(yōu)于日本，更有利于道德風險的防范，敦促銀行謹慎行動，增強公共資金的使用效率和透明度。

參考文獻

[1]劉瑞.金融危機下的日本金融政策[M].世界知識出版社，2010.

[2]裴桂芬.銀行監(jiān)管的理論與模式——兼論日本的銀行監(jiān)管[M].2005.

[3]李揚，胡濱.金融危機背景下的全球金融監(jiān)管改革[M].社會科學文獻出版社，2010.