流動性風險管理精選(九篇)

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第1篇：流動性風險管理范文

本文通過分析JT銀行2008-2012年間的數(shù)據(jù)，指出了JT銀行流動性風險管理的不足之處。最后，通過JT銀行的具體情況，給出了增強流動性風險的建議。流動性風險管理是商業(yè)銀行的一項基礎性工作，面對復雜的金融市場環(huán)境，JT銀行必須建立科學的流動性風險管理體系，提高流動性風險管理水平。

關鍵詞：流動性風險；管理體系；風險管理

一、序言

目前，我國銀行業(yè)已經(jīng)步入全面開放階段，國有控股商業(yè)銀行正經(jīng)歷著前所未有的挑戰(zhàn)。流動性風險是商業(yè)銀行面臨的主要風險，其往往是信用風險、市場風險、操作風險等風險的最終表現(xiàn)形式，流動性風險如不能有效控制，將極大的損害銀行的清償能力和商業(yè)信用。然而，包括流動性風險在內(nèi)的商業(yè)銀行風險管理體系仍未得到足夠的重視。

二、JT銀行流動性風險管理現(xiàn)狀

（一）JT銀行2008-2012年流動性指標分析

1.存貸款比率=貸款余額/存款余額×100%

存貸款比率是商業(yè)銀行用來衡量銀行流動性風險的指標之一，綜合反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負債的流動性特征。該比率越高，表明負債對應的貸款資產(chǎn)越多，銀行的流動性就越低。為保持銀行的流動性，我國央行規(guī)定，該比率不得超過75%。圖1為JT銀行2008-2012年存貸款比率。

2.貸款總額與總資產(chǎn)比率=貸款總額/總資產(chǎn)×100%

貸款一般不能在二級市場上進行轉讓，因而較高的貸款占總資產(chǎn)比率說明銀行的流動性較差，較低的比率則說明銀行滿足新的貸款需求能力較強。圖2為JT銀行2008-2012年貸款總額與總資產(chǎn)比率。

3.不良貸款比率=不良貸款總額/貸款總額×100%

不良貸款率指金融機構不良貸款占總貸款余額的比重，金融機構不良貸款率是評價金融機構信貸資產(chǎn)安全狀況的重要指標之一。不良貸款是指在評估銀行貸款質(zhì)量時，把貸款按風險基礎分為正常、關注、次級、可疑和損失五類，其中后三類合稱為不良貸款。不良貸款率高，說明金融機構收回貸款的風險大；不良貸款率低，說明金融機構收回貸款的風險小。圖3為JT銀行2008-2012年不良貸款比率。

4.一級儲備比率和二級儲備比率

一級儲備，包括現(xiàn)金和準備金，如活期存款、短期國庫券、商業(yè)票據(jù)等，這些儲備對商業(yè)銀行的流動性起到首要保證作用。雖然這類儲備的流動性最高，但收益最低，另外風險基本上等于零。二級儲備，主要是指中期債券，這類儲備在需要時可以變現(xiàn)。其收益高于一級儲備，但流動性比一級儲備資產(chǎn)差，風險也較大。圖4為JT銀行2008-2012年一級儲備比率和二級儲備比率。

（二）JT銀行2008-2012年流動性風險管理狀況

1.JT銀行2008-2012年存貸款比率略微超出監(jiān)管要求，只有2008年一年在75%之內(nèi)，其余四年的存貸款比率都逼近80%。這說明JT銀行貸款規(guī)模過大、膨脹過快，導致了較高的存貸款比率，這可能會存在貸款損失的可能性。因此，銀行流動性風險管理能力會因為貸款的無法按照預期的收回而削弱。

2.JT銀行2008-2012年貸款總額與總資產(chǎn)比率，除了2008年為49.61%，其余年份均超過55%，這說明JT銀行總資產(chǎn)中一半以上運用在貸款領域，這與國際銀行的差距還是相當明顯的。銀行資產(chǎn)過分集中于貸款領域，這會使得銀行因為借貸人的信用水平或宏觀經(jīng)濟情況的變動而承擔不必要的損失和流動性風險管理的浪費?？偠灾琂T銀行應該實現(xiàn)資金運用的多元化。

3.JT銀行2008-2012年不良貸款比率一直處于下降階段，且位于較低的水平段，近五年來位于2%-1%之間。

這說明JT銀行的貸款質(zhì)量非常高，使得貸款可以在預期時間內(nèi)收回，降低了不良貸款數(shù)額，為流動性管理帶來了便利。

4.JT銀行2008-2012年的一級儲備比率和二級儲備，總體來說處于可控水平。這不僅保證了JT銀行的資金流動性、也為JT銀行提供了資金的收益性，但仍存在自己特有的問題。

三、JT銀行流動性風險管理存在的不足

（一）缺乏流動性風險管理意識

銀行界人士認為政府會及時出面應對銀行業(yè)出現(xiàn)的流動性危機，例如最近一段時間的“錢荒”問題，從主觀上認為銀行不會倒閉；另外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，居民手中的資金在沒有合理投資渠道的方式下會大量流向銀行，因此，銀行對流動性風險的主動性和警惕性不足。銀行的流動性管理大多來自監(jiān)管機構，而銀行自身沒有設計出一套合理的規(guī)章制度。

（二）資產(chǎn)結構單一

從資產(chǎn)組成來看，JT銀行的資產(chǎn)大部分表現(xiàn)為貸款，結構較為單一。另外，JT銀行的二級儲備幾乎為中長期投資，沒有流動性的二級儲備，一級儲備又大多存放在中央銀行，銀行很及時取得所需要的資金。銀行往往都提供的是中長期貸款，由此回收期限較長、回收風險較大，這些原因都使得銀行存在一定的流動性風險。

（三）內(nèi)控機制不完全

從JT銀行的規(guī)章制度來看，JT銀行內(nèi)部缺乏對流動性風險的早期預警機制、中期防范與轉移機制、后期挽救機制?；怙L險的手段較為單一，缺乏系統(tǒng)化的方案，不能將風險消滅于初發(fā)狀態(tài)，在風險發(fā)生后也不能有效應對。這些都是JT銀行亟需改進的地方。

四、提高JT銀行流動性風險管理的措施

（一）增強主動管理流動性風險的意識

流動性風險管理工作主要集中在高級管理行政部門，且大多是被動管理，基層分支機構主動管理流動性意識不強。因此，增強流動性風險管理意識的首要工作是提高全行每一位員工的流動性風險管理意識，充分認識流動性風險的破壞性和流動性風險管理的重要性。

（二）構建流動性風險管理體系

制定流動性風險管理目標，配置資源，建立一套風險管理流程，總行、分行之間建立相應的溝通機制，及時分享流動性風險狀況，有效應對突發(fā)問題。

通過分析宏觀經(jīng)濟形式、金融市場供求關系以及資金頭寸變化情況，判斷變動趨勢。利用流動性預測模型，收益、監(jiān)控、識別流動性風險，為管理層提供決策依據(jù)。

成立相應的應急小組，使得在第一時間可以以最快的速度解決危機。

（三）實施主動資產(chǎn)負債管理

主動資產(chǎn)負債管理是指利用各種資產(chǎn)、負債管理工具對全行資產(chǎn)負債結構進行動態(tài)調(diào)整，協(xié)調(diào)不同資產(chǎn)、負債在利率、期限、流動性等方面的綜合匹配。主動資產(chǎn)負債管理應該以全額資金轉移計價管理為核心，并利用其他輔助手段，對銀行存貸款的流動性風險進行集中動態(tài)管理。

流動性風險管理是商業(yè)銀行的一項基礎性工作。面對復雜的金融市場環(huán)境，JT銀行必須建立科學的流動性風險管理體系，提高流動性風險管理水平。（作者單位：西安石油大學）

參考文獻：

[1]郝宏海，武軍.淺析國有控股商業(yè)銀行的流動性風險管理[J].河北金融，2011.

[2]劉曉蕾，張啟文，錢建峰.中信銀行流動性風險管理現(xiàn)狀的實證分析[J].商業(yè)經(jīng)濟，2011.

第2篇：流動性風險管理范文

關鍵詞：壓力測試流動性風險政策建議

一、壓力測試與流動性風險管理的關系

20世紀90年代初，一些全球性銀行開始引入壓力測試來評估其資產(chǎn)組合在極端情景下的表現(xiàn)。隨著世界上發(fā)達國家和地區(qū)銀行體系的不斷發(fā)展與完善，加之壓力測試能估計到非正常市場條件下的經(jīng)濟損失優(yōu)勢而在金融機構中得到廣泛應用，成為風險管理的重要方法之一。在美國次貸危機之后，金融機構和監(jiān)管當局進一步認識到壓力測試在管理極端風險中的重要性。商業(yè)銀行也逐漸將壓力測試應用在分析極端條件下的信用風險、流動性風險以及操作風險等領域可能造成的損失。長期以來，銀行業(yè)在識別和應對極端風險方面相對落后，主要原因：一是對極端事件發(fā)生的可能性估計不充分。具體而言，就是對極端事件發(fā)生概率認識模糊不清。二是存在僥幸心理。一些銀行管理者認為，既然極端事件發(fā)生的可能性很小，不太可能就撞上，這種僥幸心理是最危險的。三是未能做到對極端風險的科學認識和評估。

二、壓力測試在我國商業(yè)銀行流動性風險中的應用

近年來，根據(jù)國內(nèi)銀行業(yè)的實際情況與自身業(yè)務的發(fā)展需要，也開始運用壓力測試的方法來預防與管理流動性方面的極端風險。

1、相關理論分析

流動性壓力測試的定義：流動性風險壓力測試是在特定的時間段中，設置多種屬于流動性風險極端不利的情景，對其引起銀行流動性風險造成的損失進行預測評估，并以定量分析為主的風險分析方法。

流動性壓力測試的目的：商業(yè)銀行進行壓力測試都有明確的目的，一般是針對近期可能會給銀行帶來風險的變化進行測試。通過分析特定情境下銀行流動性風險，來判斷銀行抵御風險的能力，及時采取措施減少極端事件對銀行帶來的沖擊。

流動性風險壓力測試情景設計：主要分析造成流動性風險的事件及其主要因素，針對主要因素設定情景中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《流動性風險管理指引》指出商業(yè)銀行應針對單個機構和整個市場設定不同的壓力情景。

2、壓力測試的分析方法

依據(jù)壓力情境中所蘊含的風險因素的多少將壓力測試方法分為兩種基本類型：敏感性分析和情景分析。

（1）、敏感性分析

敏感性分析方法是指在不考慮其他風險要素影響的條件下，評估單一風險要素對商I銀行資產(chǎn)組合的的沖擊程度，所以又被稱為單要素評估法。

敏感性分析法最大的優(yōu)點是操作簡單，易于上手，運用廣泛。它完全忽略了其他風險要素的影響，所以可以清楚的看出單一風險要素對商業(yè)銀行資產(chǎn)組合的沖壓強度。在該方法運用時，要求能夠準確的把握風險因素的沖擊幅度，以確保壓力測試結果的可靠性。敏感性分析法的缺點也是顯而易見的，由于各個風險因素并非孤立存在，在一定條件下甚至會相互轉化。風險因素之間的互通性要求綜合考慮其對商業(yè)銀行資產(chǎn)組合的影響，所以該方法不可避免的具有片面性。

（2）、情景分析

情景分析方法又被稱為多要素評估法，主要是指情景構建，在多個風險要素共同沖擊的極端情形下，探討極端情形對金融資產(chǎn)組合的影響程度。

第一，歷史模擬情景法。該方法是指對歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的重大事件進行情景再現(xiàn)，復制這些歷史事件中的風險因素，用于衡量對當今商業(yè)銀行資產(chǎn)組合價格的影響。第二，假設情景法。該方法首先人為的假設了若干種重大沖擊事件，如政治危機、戰(zhàn)爭、恐怖事件、地質(zhì)災害、股市崩盤、樓市跳水等，然后分析這些重大沖擊事件對商業(yè)銀行的影響。這些假設事件雖然發(fā)生的概率不大，但是危害卻不小。因此，有必要召集具有豐富經(jīng)驗的風險管理專家集思廣益，探討如何客觀高效的情景構造。

三、提高流動性風險壓力測試的對策

為提升我國商業(yè)銀行的風險管理水平，滿足自身風險識別、評估、衡量、控制的需要，推動自身資產(chǎn)結構調(diào)整優(yōu)化，增加市場競爭力，對于我國商業(yè)銀行的壓力測試工作建議如下：

1、建設與我國實際情況相吻合的流動性壓力測試體系

流動性壓力測試最初起源于西方發(fā)達資本主義國家，后來逐步擴散到世界各地，但是由于各國經(jīng)濟發(fā)展程度，金融市場的完善程度，商業(yè)銀行經(jīng)營體制，管理方式都千差萬別，如果直接照搬他國的壓力測試模式，難免會使本國商業(yè)銀行的流動性壓力測試結果的精準性大打折扣，降低壓力測試報告的可信度，這樣壓力測試也失去了意義。因此在從國外引進流動性壓力測試模型的同時，要積極地根據(jù)自身的業(yè)務情況加以改進，使之符合自身發(fā)展的需要。既要吸收國外流動性壓力測試的有益經(jīng)驗，又要規(guī)避它在壓力測試中暴露出的缺陷，形成我國銀行業(yè)特色的流動性壓力測試體系。

2、建設全行范圍的壓力測試框架體系，明確部門職責

為滿足2011年巴塞爾新資本協(xié)議達標要求，確保相關工作落地實施，銀行需建立一個全面風險管理部門，牽頭壓力測試工作，初步建立全行性的壓力測試框架體系，制定包括全行壓力測試的目標、程序、方法、頻度、報告線路以及相關應急處理措施等內(nèi)容的統(tǒng)一壓力測試政策，規(guī)范壓力測試工作流程，將壓力測試作為常規(guī)性的風險管理工具，制度化、定期化。分風險類別制定壓力測試政策，明確壓力測試情景建立、執(zhí)行壓力測試、內(nèi)部分析及報告、風險緩釋與應急措施、重新評估壓力測試、特殊壓力測試等各項工作開展的流程，確保董事會和管理層對重要風險的壓力測試的流程控制，同時責任到局部機構（部門）。

3、加強數(shù)據(jù)積累，改善數(shù)據(jù)質(zhì)量

流動性壓力測試無論是從數(shù)據(jù)收集，還是從量化沖擊，建立模型都對數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量提出了挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行應按照銀行業(yè)監(jiān)管部門要求的規(guī)范格式，參考行業(yè)內(nèi)慣例做法，強調(diào)日常性，突出特殊性。在保證相關數(shù)據(jù)質(zhì)量的前提下，盡可能的全面收集所需要的數(shù)據(jù)。在日?；顒又?，數(shù)據(jù)的收集不僅僅局限于各種財務報表數(shù)據(jù)，還要輔之于非財務方面數(shù)據(jù)，以備日后的流動性壓力測試之需。除此之外，銀行同業(yè)之間加強協(xié)作，做到數(shù)據(jù)資源實時互享，優(yōu)勢互補，提高數(shù)據(jù)利用的效率。

4、建立專門的壓力測試機構，完善公司治理結構

要改革相應的壓力測試組織架構和運行方式，從而將危機意識深入到企業(yè)文化的骨髓。建立專門的壓力測試機構，不僅可以提高壓力測試的效率，保證壓力測試結果的準確性，而且提升了壓力測試在風險管理的管理層級和管理地位，這樣有利于減少壓力測試結果傳遞給高級管理層的時間和距離，可以有效的糾正壓力測試結果信息傳遞偏差。高級管理層收到壓力測試報告后，可以及時的作出回應，這就加快了高層決策反饋給下級的傳遞速度，有效縮短了風險應對措施的實施時間，激活了決策的實施效率，避免了傳遞不及時帶來的決策失效，達到指導銀行風險管理工作的目的。

參考文獻：

第3篇：流動性風險管理范文

【關鍵詞】商業(yè)銀行；流動性風險；管理控制；對策建議

一、商業(yè)銀行流動性風險綜述

（一）商業(yè)銀行流動性風險定義及來源

對商業(yè)銀行來說，流動性風險是其經(jīng)營發(fā)展過程中無法逃避的基本分享，而且對于流動性風險管理水平的高低關系到商業(yè)銀行的存亡發(fā)展，所以全球政府對于商業(yè)銀行流動性風險的控制非常重視。商業(yè)銀行流動性風險有廣義和狹義的定義：從狹義上來說，商業(yè)銀行由于自身內(nèi)部現(xiàn)金的儲存量不能夠滿足客戶兌現(xiàn)或者償還債務的需求，從而導致風險出現(xiàn)；從廣義上來說，除了包含狹義的內(nèi)容之外還包括銀行現(xiàn)金不足導致業(yè)務發(fā)展受到嚴重影響而帶來的經(jīng)營風險。所以本質(zhì)上來說，商業(yè)銀行流動性風險本質(zhì)上還是因為銀行自身現(xiàn)金儲備量不足以滿足需求，從而導致信譽下降，使得商業(yè)銀行出現(xiàn)經(jīng)營虧損。

商業(yè)銀行流動性風險主要來源于信用風險、市場風險以及操作風險的轉化。第一，信用風險是指銀行債務人在資產(chǎn)上不能夠對合同義務履行，導致銀行蒙受一定的損失，所以對于信用的經(jīng)營是商業(yè)銀行經(jīng)驗的本質(zhì)，一旦出現(xiàn)信用風險就會極大增加商業(yè)銀行流動性風險出現(xiàn)的可能。第二，市場風險是因為市場價格水平變化導致資產(chǎn)受到損失，在一定程度上造成銀行流動性水平下降，一旦利率變化過快就會導致商業(yè)銀行流動性風險變大。第三，由于操作不當以及自身系統(tǒng)造成損失，自身內(nèi)部風險控制水平很大可能會提升商業(yè)銀行流動性風險。

（二）商業(yè)銀行流動性風險管理

商業(yè)銀行流動性風險管理就是需要通過各種手段來規(guī)避銀行金融業(yè)務風險，要提前預防財務惡化帶來的金融危機，并且需要進一步落實自身的流動性風險管理體系：第一，構建有效的內(nèi)部流動性風險治理體系；第二，加強流動性風險的識別和監(jiān)督體系構建；第三，建立健全完善的流動性風險管理信息系統(tǒng)；第四，形成較為完善的流動性風險管理的程序機制。

二、我國商業(yè)銀行流動性風險管理現(xiàn)狀及困境分析

（一）商業(yè)銀行流動性風險治理結構不完善

目前我國商業(yè)銀行在治理形式上基本按照法律法規(guī)規(guī)定形成了董事會、流動性風險委員會以及監(jiān)事會為主體的治理機構。各個商業(yè)銀行通常由自己資產(chǎn)負債管理委員會負責流動性風險的管理，并且設立相關的職能部門進行相關的管理。但是在具體的工作過程中，商I銀行流動性風險治理結構依舊存在很多的問題，這些不完善的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，內(nèi)部控制方面缺少事前、事中、事后的全系統(tǒng)動態(tài)性監(jiān)督治理程序和機制；第二，在考核激勵當中無論是對于管理層還是員工的激勵約束機制體系沒有建立健全；第三，對于分支機構的考核沒有明確納入到流動性風險管理當中，這樣一來就會導致分支機構盲目追求業(yè)務規(guī)模和數(shù)量的發(fā)展而忽視流動性風險的管理控制。一旦出現(xiàn)區(qū)域性的突發(fā)資本緊缺的情況導致流動性風險，上級銀行部門就很難及時跟進處理，增大銀行整體出現(xiàn)流動性風險的可能。

（二）流動性金融風險管理工具落后

隨著金融市場國際化進程的不斷加快，銀行面臨的風險管理問題更加的復雜多變，而且國內(nèi)銀行流動性金融風險管理工具和管理理念與西方發(fā)達國家相比存在巨大的差距，很多發(fā)達國家司空見慣的金融風險管理工具和理念在我們國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展當中還沒有真正利用起來。風險管理理念和工具的落后給流動性風險管理帶來的影響是多方面的：一方面，商業(yè)銀行用來進行短期融資的金融工具就非常的單一，導致無法通過有效競爭來降低短期融資的成本，與此同時單一的融資工具也無法全面反映銀行面臨的流動性風險；另一方面，在對于流動性風險管理工具方面，沒有發(fā)達的金融市場作為重要的依托，就無法實現(xiàn)增強商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性的目標，資產(chǎn)證券化的工具就不能得到有效的貫徹落實。

（三）流動性風險管理信息系統(tǒng)不健全

當前我國商業(yè)銀行流動性風險管理信息系統(tǒng)建設取得了一定的成績，但是依舊處于起步階段，目前問題主要存在于信息來源、信息傳遞以及信息有效性幾個方面。在信息來源方面，主要是來自于外部的各種文件會議或者是內(nèi)部決策層提供的會議報告等，信息傳遞方面沒有具體的程序機制約束，很多時候都表現(xiàn)出一定的混亂性，而且容易造成信息傳遞的誤差并且會在傳遞上存在一定的不及時。在信息有效性方面，因為信息來源渠道比較破碎化、零散化，而且傳遞渠道比較單一化，信息的完整性、準確性以及及時性得不到保障，所以最終獲取信息的有效性無法保障，出現(xiàn)偏差的可能性比較大。商業(yè)銀行流動性風險是具有比較強的隨機性和突發(fā)性的金融風險，但是目前我國商業(yè)銀行的信息管理系統(tǒng)在一定程度上限制了銀行減少風險發(fā)生的能動性。因此從目前的實際情況來看，構建健全管理信息系統(tǒng)對于商業(yè)銀行處理流動性風險具有非常重要的意義。

三、完善商業(yè)銀行流動性風險管理體系的對策

（一）商業(yè)銀行自身經(jīng)營管理對策

第一，構建有效的內(nèi)部控制體系。常態(tài)化高效的激勵約束機制是必不可少的，在商業(yè)銀行經(jīng)營管理過程當中我們需要意識到再嚴格的外部監(jiān)督管理都會存在一定的漏洞，只有從內(nèi)部構建一個行之有效的控制體系才有可能在一定程度上降低經(jīng)營風險的出現(xiàn)。我們可以借鑒和學習國際上的先進經(jīng)驗和做法，一般都是銀行分支機構主要負責人持有銀行股份，成為銀行的股東，這樣就是的他們的利益和外部股東利益綁定在一起，這樣的激勵機制非常有效。當然其他形式的激勵機制也有多種多樣的，但是不管采取何種形式，不變的核心就是使得商業(yè)銀行的經(jīng)營管理者自身能夠控制自身道德風險和自利行為，杜絕對銀行造成不利影響的可能性。與此同時，日常經(jīng)營管理事務的控制監(jiān)督也是非常重要的環(huán)節(jié)，需要貫徹落實好流動性風險的事前、事中、事后的全系統(tǒng)監(jiān)督管理，需要定期對流動性風險發(fā)展的水平進行綜合的評估和管理，從而確保流動性風險管理按照銀監(jiān)會的相關規(guī)定進行經(jīng)營管理操作。

第二，構建完備的管理信息系統(tǒng)。管理信息系統(tǒng)是在日益復雜的國際金融環(huán)境當中，商業(yè)銀行降低流動性風險發(fā)生概率的重要手段和工具。構建完備的管理信息系統(tǒng)意味著流動性風險管理當中的信息可以有據(jù)可查、有理可依，與此同時也可以更加自由的獲取、傳遞和處理各類信息。完備的管理信息系統(tǒng)還需要包含規(guī)范的報告制度，明確落實具體責任人以及報告內(nèi)容和形式，這樣可以確保風險管理治理結構更加完善。

第三，強化經(jīng)營主體的風險管理意識。在流動性風險管理當中，最重要的因素就是管理者群體，無論是各種金融手段還是金融工具都需要人來貫徹落實，因此強化經(jīng)營主體的風險意識是最為重要的手段。在商業(yè)銀行的風險分析當中，一方面需要加強對于銀行風險的認識，在每一個經(jīng)營環(huán)節(jié)都需要謹慎對待，保持憂患意識，正確處理業(yè)務發(fā)展和流動性風險的關系；另一方面需要加強經(jīng)營主體對于銀行流動性風險的認識，爭取在全過程當中將流動性風險控制在一個合理的范圍之內(nèi)，以此促進商業(yè)銀行健康可持續(xù)發(fā)展。

（二）宏觀環(huán)境層面風險管理對策

第一，健全法律法規(guī)，完善金融環(huán)境。對于充滿危機和風險的金融行業(yè)來說，完善的法律法規(guī)程序體系是保障金融活動的最好方式。法律法規(guī)的健全完善有助于促進國內(nèi)金融體系的健康發(fā)展，對于商業(yè)銀行流動性風險管理也具有非常重要的意義和作用。我國政府對于商業(yè)銀行的風險管理和控制一直都非常重視，在2014年初，確立對于商業(yè)銀行流動性風險的專項管理，頒布了《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法》，在同年3月份開始貫徹落實，這是法律法規(guī)層面對于商業(yè)銀行流動性風險管理較為全面的保障，有利于構建完善的金融環(huán)境。

第二，發(fā)展金融市場，豐富流動性金融風險管理工具。金融市場包含貨幣市場以及資本市場，金融市場的健康發(fā)展不僅可以給商業(yè)銀行提供資金來源還可以從資金運用方面改善商業(yè)銀行流動性風險的管理。金融市場的穩(wěn)定對于促進我國商業(yè)銀行發(fā)展具有非常重要的意義，一方面貨幣市場穩(wěn)定可以提高我國商業(yè)銀行抗擊流動性風險的水平，在短期內(nèi)會穩(wěn)定商業(yè)銀行資金壓力，滿足短期融資和日常流動性需求；另一方面，資本市場的平臺可以擴大企業(yè)的股票發(fā)行規(guī)模，并且進一步提高企業(yè)直接融資的比例，增加適合居民的金融投資工具。金融市場的發(fā)展需要注重金融新，金融創(chuàng)新目前處于起步階段，但是可以從多方面入手進行金融創(chuàng)新，對于商業(yè)銀行來說，可以通過資本市場進一步豐富自身流動性風險管理工具，調(diào)整自身資產(chǎn)機構，增強資產(chǎn)流動性。

第三，建立存款保險制度體系，穩(wěn)定金融秩序。目前我國金融市場利率市場化不斷推進，商業(yè)銀行面臨的流動性風險不斷加強，推出存款保險制度體系有助于構建公平的競爭環(huán)境，與此同時也可以保障金融秩序的穩(wěn)定，對于防范我國金融風險具有非常重要的作用和意義。中央銀行在加強監(jiān)督管理的同時也許要滿足市場化的具體需求，無論是國際金融環(huán)境還是國內(nèi)金融環(huán)境現(xiàn)在都是處于一個動態(tài)變化當中，進一步加快完善金融市場秩序對于我國金融市場健康發(fā)展具有重要的意義，因此需要加快建立存款保險制度體系，通過政府和金融行業(yè)一起共同努力，營造一個良好的金融環(huán)境，構建穩(wěn)定的金融秩序。

參考文獻：

[1]廖岷，楊元元.全球商業(yè)銀行流動性風險管理與監(jiān)管的發(fā)展狀況及其啟示[J].金融研究，2008，06：69-79

第4篇：流動性風險管理范文

【關鍵詞】商業(yè)銀行；風險管理；結構性風險

【中圖分類號】F8 【文獻標識碼】A

【文章編號】1007-4309（2013）05-0110-2.5

眾所周知盈利性、流動性、安全性是商業(yè)銀行經(jīng)營中應該遵循的基本原則。在這三項原則中，流動性是銀行生存和發(fā)展的先決條件，是商業(yè)銀行的生命，而流動性風險管理也已成為現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平的重要標志。長期以來，在國家信用的堅強后盾下，在流動性過剩的大環(huán)境下，我國商業(yè)銀行流動性風險問題一直沒有被得到重視，就算是銀行的經(jīng)營者，其目標也仍停留在擴大規(guī)模和利潤上。隨著中國金融業(yè)開放程度的不斷加深，國家信用的逐步退出，經(jīng)營環(huán)境的不斷市場化，國內(nèi)商業(yè)銀行開始成為市場競爭的利益主體，其自身問題逐漸暴露，維持合理流動性的壓力也隨之加大。尤其是2008年以來，美國“次貸危機”愈演愈烈，并最終導致了全球性的金融危機，此次危機直接向世人展示了流動性狀況可以迅速逆轉并維持相當長的時間，再次凸現(xiàn)了流動性風險管理對于金融市場運行和商業(yè)銀行經(jīng)營管理的重要性。

流動性過剩和流動性不足都會引起流動性風險，都需要進行管理。我國商業(yè)銀行的流動性風險可以說是結構性風險。這和其自身的資產(chǎn)負債管理有密切關系，但也并非商業(yè)銀行自身就能解決的，還取決于宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境等因素。要解決商業(yè)銀行流動性問題，必須綜合考慮到各個方面，從大處著眼，小處著手。因此我從宏觀和微觀兩個層面進行分析，試圖找到解決流動性風險問題的對策。

一、宏觀層面

（一）適當調(diào)整宏觀調(diào)控方式，貨幣政策與財政政策結合使用

在2006、2007年，面對通貨膨脹和流動性過剩的雙重壓力，我國頻繁使用貨幣政策進行宏觀調(diào)控，調(diào)控的頻率和力度都是前所未有的.但是效果并不明顯。從實踐來看.貨幣政策是存在一些局限性的。首先，貨幣政策有一個外部時滯的問題，中央銀行變動貨幣供給量，要通過影響利率，再影響投資，然后再影響國民收入，貨幣政策作用要經(jīng)過相當長一段時間才會充分得到發(fā)揮，這或許是之前貨幣政策效果不明顯的原因之一。其次，在通貨膨脹時期實行緊縮的貨幣政策，其效果通常要比經(jīng)濟下行時期實行擴張的貨幣政策的效果要好。因此面對金融危機帶來的經(jīng)濟下行風險，我們在實行適度寬松的貨幣政策的同時，要注意與財政政策以及其他政策手段的配合。

（二）深化金融改革，金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營盡快走向混業(yè)經(jīng)營金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營之爭由來已久，兩種經(jīng)營模式都互有利弊

實際上，1992年以前我國在一定程度上實行的是初級的混業(yè)經(jīng)營模式，但是當時我國的金融市場、金融機構的發(fā)展比較滯后，市場化程度低，蘊含很大的市場風險。1993年起，我國金融體制進行了強制改革，由混業(yè)經(jīng)營轉向了分業(yè)經(jīng)營。隨著入世后銀行業(yè)開放步伐的加快，混業(yè)經(jīng)營的外資銀行紛紛加入競爭，在這種壓力下，我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的需求日益迫切。而且，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國金融體系日趨成熟，也有能力駕馭混業(yè)經(jīng)營這種模式。

從流動性風險管理的角度來看，混業(yè)經(jīng)營無疑有利于商業(yè)銀行延伸業(yè)務領域，拓寬資金運用渠道，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。我國商業(yè)銀行的流動性過剩并不是資金的絕對量過多，而是由于缺乏資金運用渠道造成的相對過剩。實行混業(yè)經(jīng)營是銀行提高經(jīng)營效率、降低風險的有效途徑。隨著業(yè)務范圍的擴大，多樣化的業(yè)務具有內(nèi)在的平衡性，有利于分散風險。但是，由于我國商業(yè)銀行長期以來主要經(jīng)營傳統(tǒng)的銀行業(yè)務，所以在混業(yè)經(jīng)營的過程中將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。此時，各監(jiān)管機構就應當適時的為其提供外部保障。建議我國建立綜合性的監(jiān)管體系，為混業(yè)監(jiān)管積累經(jīng)驗。在目前初具規(guī)模的分業(yè)監(jiān)管體系的基礎上，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會應當對混業(yè)經(jīng)營實施聯(lián)合監(jiān)管，為將來實行混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管打好基礎。另外，在建立之初，可以先在局部領域進行試點，逐步積累混業(yè)經(jīng)營的經(jīng)驗，為后期全面開展混業(yè)經(jīng)營打好基礎。

（三）完善外匯體制，徹底改革結售匯制，降低外匯儲備

從前文的分析我們可以看出，在我國商業(yè)銀行的負債結構中，存款比重過大，造成流動性過剩。而外匯儲備過大是引起商業(yè)銀行存款占比過高的主要原因之一。

自1994年我國實行強制結售匯制度后，央行就一直面臨著外匯儲備迅速增加引起的基礎貨幣擴張問題。外匯儲備過多導致基礎貨幣供應量增加，一方面造成金融體系流動性過剩，央行不得不采取多種手段對沖；另一方面造成央行在宏觀調(diào)控時貨幣政策有效性降低。在目前的體制下，外匯儲備過大的最主要原因是強制結售匯制度，因此，要改變這一狀況，最根本有效的措施就是改革強制結售匯制，切斷貨幣發(fā)行與國際收支余額之問的直接聯(lián)系，可以考慮實行意愿結售匯制。但是為了避免匯率的大幅度波動，在現(xiàn)階段可以采取一種過渡措施——實行彈性結售匯制，即央行規(guī)定居民、企業(yè)將其外匯資產(chǎn)按照某一比例出售給央行，其它外匯資產(chǎn)可以自愿出售或持有。這樣，可以減少人民幣大量投放，緩解流動性過剩和外匯儲備過多的壓力。同時，讓廣大居民、企業(yè)保留更多的外匯資產(chǎn)，可以將集中的匯率風險分散到居民、企業(yè)，從而降低風險。但是實行這種意愿結售匯制度可能會對匯率制度產(chǎn)生比較大的沖擊，因此，在改變結售匯制度的同時，更需要完善我國的匯率制度。

對于我國來說，短時期內(nèi)實現(xiàn)匯率的完全浮動不太現(xiàn)實，但匯率的浮動幅度變得更為靈活完全可以做到。擴大匯率浮動區(qū)閶，一方面可以減少央行在市場上的干預頻率，央行可以在很大程度上擺脫為了維持匯率穩(wěn)定而被動增發(fā)大量基礎貨幣的困境，從而可以減少市場貨幣供應量，有效地解決商業(yè)銀行（包括金融體系）流動性過剩的問題，另一方面，可以使市場交易主體認識到匯率風險的存在，從而減少外匯儲備，同樣可以達到降低流動性的目的。

（四）完善社會保障體系，降低居民儲蓄率

由于我國正處于社會保障轉型期間，沒有形成完善的養(yǎng)老、失業(yè)和醫(yī)療保險制度。未來收入的不確定性使居民更傾向于增加儲蓄降低消費，從而出現(xiàn)邊際儲蓄傾向增高的趨勢，進而引發(fā)了銀行體系的流動性過剩。住房、教育和醫(yī)療被稱為新三座大山，導致居民的收入分配中，預防性需求明顯增加，直接導致消費信心缺乏和預防性儲蓄增加。筆者認為，造成這一現(xiàn)象的根本原因在于財政投入不足.當然對于具體問題還有具體的原因。這些問題并非短期內(nèi)可以解決，但是應當逐步進行改革和完善。在完善社會保障體系的過程中，除了加大財政投九還可以引入商業(yè)保險模式，即基本的保障通過國家法律的形式強制執(zhí)行，而高層次的保障則可以通過發(fā)展商業(yè)保險加以解決，這樣不僅可以緩解國家財政不足的問題，同時也可以促進保險業(yè)的發(fā)展。另外，農(nóng)村消費的增長空間和潛力巨大，.一旦社會保障體系覆蓋到農(nóng)村；農(nóng)民收入有保障的情況下，往往具有較高的邊際消費傾向。從長期來看，這無疑有利于改善目前我國儲蓄率過高、消費不足的尷尬局面，從麗對商業(yè)銀行流動性產(chǎn)生積極影響。

二、微觀層面

（一）加強信用風險管理，建立信用評級機制

促進優(yōu)質(zhì)貸款增長、提高金融配置效率作為商業(yè)銀行，要加強流動性風險管理首先要從加強信貸管理入手，因為信貸管理的缺失一方面造成商業(yè)銀行貸款質(zhì)量不高，另一方面也容易引發(fā)銀行“惜貸”問題，進而形成商業(yè)銀行流動性過剩的局面。具體需要加強以下幾個方面的工作：一是應加強信用風險管理，充分利用社會征信系統(tǒng)對貸款人的資信狀況和還款能力進行充分評估，完善貸前審查評估和貸后跟蹤程序。二是要建立和完善市場分析、預測和監(jiān)測指標體系，及時關注市場及相關宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展變化情況，完善信用風險管理技術。三是為了增強銀行體系的穩(wěn)定性，有必要建立一套企業(yè)信用評級系統(tǒng)。目前關于企業(yè)的信用評級和績效評估體系強調(diào)以企業(yè)未來盈利能力和現(xiàn)金流量分析為核心，著重考察企業(yè)償債能力。但是企業(yè)績效不僅與其盈利有關，還與經(jīng)濟周期、宏觀政策等具有較強的相關性，需要從財務體系和非財務體系兩個方面來建立企業(yè)的信用評級體系。企業(yè)信用評級系統(tǒng)的完善可以提高銀行信用風險管理水平，同時又能為監(jiān)管部門對銀行實施有效監(jiān)管提供依據(jù)，從而提高金融體系的穩(wěn)定性。

（二）構建流動性風險預警系統(tǒng)

建立商業(yè)銀行流動性風險預警系統(tǒng)首先要遵循一些基本原則，主要包括：第一，要與巴塞爾新資本協(xié)議中規(guī)定的指標、概念保持基本一致，與國際慣例接軌；第二，應與中央銀行和銀監(jiān)會制定的監(jiān)管目標一致，便于各級監(jiān)管部門對商業(yè)銀行風險進行監(jiān)管；第三，建立流動性風險預警系統(tǒng)既要側重單個金融機構的風險監(jiān)測預警，也要兼顧整個銀行業(yè)的流動性風險預警，應盡量與其他商業(yè)銀行保持一致。

另外，針對全球金融市場持續(xù)動蕩，美國金融危機不斷蔓延的情況，金融機構在構建流動性風險預警系統(tǒng)時，還應關注以下幾個方面并及時預警：一是匯率變動引起的外幣資產(chǎn)風險管理問題，包括匯率風險和信用風險，需要通過調(diào)整資產(chǎn)組合及時止損；二是關注美國貨幣政策變化對海外投資構成的影響，包括全面評估次貸危機、“兩房”危機及各銀行等金融機構破產(chǎn)造成的損失；三是關注熱錢對中國股市和房市的沖擊，主動防范信貸風險，尤其是資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品的信用風險；四是關注美元反彈后熱錢流出導致國內(nèi)資產(chǎn)價格下降泡沫破滅的風險，對利率和匯率走勢做出合理分析和判斷，為把握投資和交易機會奠定基礎。

（三）發(fā)展中間業(yè)務，拓展盈利空間

目前，國內(nèi)銀行的盈利模式比較單一，主要依靠存貸利差，非利差收入的比重相當?shù)?。隨著經(jīng)濟環(huán)境的發(fā)展及金融市場的日趨成熟，以利差收入為主的盈利模式已面臨盈利水平降低、風險程度加大等諸多嚴峻考驗。因此，對目前我國商業(yè)銀行來說，拓展中間業(yè)務不僅可以帶來新的利潤來源，還可以緩解資金的結構性過剩，擴大銀行的利潤空間。具體來說，應重點推進外匯中間業(yè)務、銀行卡業(yè)務和個人理財業(yè)務的快速發(fā)展。外匯中間業(yè)務的重點是加大新產(chǎn)品推進力度。在個人產(chǎn)品方面，繼續(xù)鞏固個人外匯業(yè)務市場，推動個人紙黃金業(yè)務的開辦；在法人產(chǎn)品方面，要重點營銷大型優(yōu)質(zhì)客戶，加快推出衍生交易新品種，為擴大衍生交易業(yè)務范圍做準備。銀行卡業(yè)務要以貸記卡為核心拓展市場占有率。在產(chǎn)品推廣上，依托貸記卡和國際信用卡，圍繞年費、透支利息和商戶扣率三大盈利點進行產(chǎn)品推廣；在營銷渠道上，實施捆綁銷售、網(wǎng)點銷售和電子銀行網(wǎng)絡銷售有機結臺的立體化的營銷體系，大規(guī)模批量化擴大發(fā)卡量。

商業(yè)銀行還應大力發(fā)展個人理財業(yè)務，。從個人角度來看，個人理財產(chǎn)品既能為居民提供一條低風險、相對較高收益的投資渠道；從銀行方面來看，個人理財產(chǎn)品可以有效地分流居民存款，大大減輕商業(yè)銀行的流動性壓力，解決流動性相對過剩問題，另外，個人理財業(yè)務還可以帶來豐厚的手續(xù)費收入，并且還可以通過資產(chǎn)與產(chǎn)品本身收益差價獲得一塊交易收入，更為重要的是，發(fā)展令人理財業(yè)務，是對商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸差經(jīng)營模式的挑戰(zhàn)和創(chuàng)新，是商業(yè)銀行改變生存方式的有益嘗試和探索。

（四）推進金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，拓寬資金運用渠道

隨著競爭日益激烈，金融企業(yè)越來越像生產(chǎn)性企業(yè)，需要不斷滿足客戶需求。創(chuàng)新是利潤的源泉，也是商業(yè)銀行改善流動性、解決流動性困境的重要手段。在有效防范風險的前提下，加快信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，積極拓展優(yōu)質(zhì)信貸市場，培育新的利潤來源是當務之急。

首先，用金融產(chǎn)品創(chuàng)新來疏導流動性。目前，我國商業(yè)銀行主要提供韻是傳統(tǒng)銀行服務，對于兩種流動是綜合提供的：既為存款者提供風險分擔服務，又為貸款者提供融資服務。那么，在降低我國商業(yè)銀行的流動性風險方面，一個可能的選擇就是將兩個流動分離，把為非流動資產(chǎn)提供的融資服務轉移出去，將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉換為富有流動性的資產(chǎn)，實際上就是一個資產(chǎn)證券化的過程。實踐中，許多發(fā)達國家的商業(yè)銀行己經(jīng)進行了大量的資產(chǎn)證券化操作，通過把表內(nèi)資產(chǎn)表外化，大大降低了商業(yè)銀行的流動性風險。

其次，在有效防范風險的前提下，加快信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，積極拓展優(yōu)質(zhì)信貸市場，培育新的利潤來源。通過產(chǎn)品創(chuàng)新，完善個人消費貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資等信貸產(chǎn)品體系，可有效提升信貸業(yè)務需求。同時，商業(yè)銀行應瞄準國家的產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)政策的方向，繼續(xù)著眼于基礎產(chǎn)業(yè)和基礎設施行業(yè)市場。同時，要把握國家實施區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的有利商機，努力開拓新的區(qū)域信貸市場。在此過程中，商業(yè)銀行要特別注重提高信貸風險管理和風險定價的能力，防止出現(xiàn)為解決流動性過剩難題而加大自身信貸和市場風險的情況。

第5篇：流動性風險管理范文

風險因素是指增加風險事故發(fā)生的頻率或嚴重程度的各種因素。開放式基金的流動性風險分為內(nèi)生性風險和外生性風險，其中，內(nèi)生性流動性風險是指來源于開放式基金內(nèi)部因素導致的流動性風險；外生性流動性風險是指不受開放式基金控制的外部因素導致的流動性風險。

其一，開放式基金內(nèi)生性流動性風險因素。主要包括：

（1）開放式基金持有人結構個體化特征明顯。自2004年開始公布基金持有人結構以來，我國開放式基金的該指標總體呈現(xiàn)明顯的個人化趨勢，而且據(jù)專家分析，基金持有人結構的個人化趨勢在牛市中格外明顯。由于與機構投資者相比，開放式基金的個人持有者所擁有的信息相對充分，所受專業(yè)投資訓練有限，其投資行為較不穩(wěn)定性，表現(xiàn)為我國眾多個體基金持有人并沒有將基金作為長期理財?shù)墓ぞ撸窍Ｍ唐诳焖僦赂?，傾向于牛市時大舉進入，熊市時大舉撤出。據(jù)專家統(tǒng)計，2006年我國基金的平均持有期大概僅為1.2年。這與發(fā)達國家大部分投資者將基金作為退休養(yǎng)老投資或者抵御通貨膨脹的工具的長期投資理念形成鮮明反差。顯而易見地，我國開放式基金個體持有人的“快進快出”、“跟風炒作”的特點無疑從資金來源上加大了我國開放式基金流動性風險。

（2）我國基金內(nèi)部激勵制度的弱有效性。目前，開放式基金的基金經(jīng)理的薪酬由基本工資與獎金兩部分組成。基本工資與基金經(jīng)理的績效無關，而獎金部分一般只有業(yè)績總排名前25％的基金經(jīng)理才能拿到，而且無論基金經(jīng)理業(yè)績多優(yōu)秀，他們的年薪均有一定上限，因此，對于我國大部分開放式基金經(jīng)理而言，現(xiàn)有薪酬制度基本上仍是固定薪酬制，收入與所承擔的風險并不匹配。同時由于基金公司投資決策的信息來源雷同性很高，持有人對基金經(jīng)理行為監(jiān)督困難，基金經(jīng)理往往傾向于“偷懶”――采取與現(xiàn)有業(yè)績好的基金類似的投資策略，紛紛高度持有質(zhì)地優(yōu)良的上市公司股票，將其作為核心資產(chǎn)，結果是開放式基金的資產(chǎn)結構趨同，一旦市場形勢走壞，這些核心資產(chǎn)則成為眾多基金集中拋售的對象。此外，激勵不充分導致某些基金經(jīng)理鋌而走險建“老鼠倉”以謀私利，也會引發(fā)開放式基金的流動性風險事件?？梢姡覈饦I(yè)基金經(jīng)理激勵制度的弱有效性導致的基金投資行為的羊群效應和道德風險也是開放式基金的流動性風險來源的一大內(nèi)因。

其二，我國開放式基金外生性流動性風險因素。具體如下：

（1）我國證券市場的強“政策市”特點。證券市場價格波動概括來說是受經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素影響，非經(jīng)濟因素中包括投資者預期、情緒、投資行為模式以及政府政策等。與成熟市場經(jīng)濟國家證券市場不同的是，在我國，主導證券市場價格走勢的并非經(jīng)濟因素，而是非經(jīng)濟因素，特別是其中的政策因素。以至于我國的散戶及機構投資者不斷強化自身的“政策導向”的投資策略，這一現(xiàn)象導致的就是我國證券市場“聞政策而動”的羊群效應現(xiàn)象日益明顯。雖然基金公司在獲得政策消息方面比散戶具有一定優(yōu)勢，但與其他同行相比則幾乎是同等的，要預測政策變動仍面臨很大困難，一旦政府負面政策，則容易造成散戶與機構集體拋售股票以及基金持有人集體贖回，而且市場價格急轉直下，這必然導致開放式基金面臨流動性困境。因此，我國證券市場的強“政策市”特征，加大了我國開放式基金的流動性風險。

（2）我國證券市場交易機制不健全。一般的，證券市場交易機制的設置目標在于實現(xiàn)市場的流動性、價格穩(wěn)定性和價格形成的有效性。交易機制完善與否將影響到市場的價格波動以及投資者數(shù)量和交易量，進而影響到市場的流動性。我國證券市場起步較晚，與國外發(fā)達市場相比，其交易機制仍不夠健全和先進，這主要體現(xiàn)在如下三個方面：首先，在價格形成機制方面，我國實行競價交易制而非做市商制，實行訂單競價制而非做市商報價制，并且還有每日漲停板制度，這些制度的一大缺陷就是處理大額交易的能力較差，一旦市場交易者大量做空，則會出現(xiàn)想拋而無法拋售的局面，但開放式基金贖回則并無限制，這種機制不對稱現(xiàn)象在市場極端環(huán)境下則會導致開放式基金的流動性困境；其次，雖然我國已推出大宗交易機制，但目前該交易平臺主要是服務于大小非解禁，基金公司的變現(xiàn)交易仍然主要是靠普通交易平臺進行；最后，我國雖然已推出融資融券業(yè)務，但其標的證券數(shù)目目前只有90只大盤藍籌股，數(shù)量不及整個市場股數(shù)的十分之一，而且其行業(yè)也相對集中，可見證券做空交易機制在我國并不普及，所以一旦市場由牛轉熊，開放式基金套期保值的需求將遠遠不能得到滿足，加上我國還規(guī)定基金資產(chǎn)配置權重下限（例如股票型基金的持股倉位不得低于60%），因此在熊市之下基金凈值難以得到保障，這必然引發(fā)基金贖回熱潮，在贖回壓力和市場競相拋售的雙重壓力下，開放式基金的流動性風險必將凸顯。

（3）我國證券市場層次過于簡單，開放式基金可交易品種偏少。我國股票市場主要由滬深主板、中小企業(yè)板和代辦股份轉讓系統(tǒng)組成。與成熟市場層次多樣、板塊有效連通互動的情況相比，我國股票市場結構過于簡單，多層次市場體系尚未形成，而且缺少成熟有效的場外交易市場（OTC市場）。交易品種方面，目前我國開放式基金主要限于投資的主要有本國上市公司的股票和債券。股指期貨雖然新近推出，但由于舊契約條款的原因，絕大多數(shù)開放式基金均無法進行投資，即使有些基金已經(jīng)更新了契約條款，政府對其持倉比重也嚴加限制，不得超過資產(chǎn)總額的5%。國外市場的股票期貨、利率期貨、商品期貨各類期權及其他結構性衍生工具等金融工具就更不在其資產(chǎn)選擇范圍之列了。隨著我國開放式基金規(guī)模的日益壯大，大量資金扎堆于簡單的市場，追逐少數(shù)交易品種的格局顯然愈發(fā)限制基金的資產(chǎn)結構，不利于其資產(chǎn)流動性的實現(xiàn)。

二、開放式基金流動性風險分析模型

目前各種風險理論的問世和各種風險管理工具的開發(fā)和使用，讓人們可以定量地計算基金的流動性風險，下面將介紹的VaR則是其中一種計算方法。VaR（Value at Risk）一般被稱為風險值或在險值，一般把VaR定義為：在一定的持有期，一定的置信水平下可能的最大損失。換句話說，VaR要解決的基本問題是在特定時期內(nèi)，有x%的可能性，最大的損失是多少。VaR的主要計算方法有歷史模擬法、分析方法和Monte Carlo模擬法。其中常用的是分析方法中的加權正態(tài)模型，又叫“RiskMetrics”方法。

其中，Zα是與置信度對應的分位數(shù)。

至此可以看出，RiskMetrics模型實際上就是一個沒有截距項的IGARCH模型，與傳統(tǒng)的模型主要的不同之處在于考慮了時間序列方差的時變性、在對各期到期收益率的權重處理上也給予近期的數(shù)據(jù)較大的權重，這更符合市場的真實情況。

下面討論資產(chǎn)組合情況下的VaR數(shù)值計算，這時主要問題轉化為計算組合的協(xié)方差矩陣，在加權正態(tài)模型中，協(xié)方差矩陣的每一元素的表達式為：

因子λ需要最小化均方誤差，對于每日方差的預測，可選擇使每日的均值平方根誤差最小的λ得出最優(yōu)的衰減因子。國內(nèi)許多學者的相關研究筆者的計算結果均表明：在我國股票市場，每日數(shù)據(jù)的衰減因子大約為0.94。

三、開放式基金流動性風險管理對策

綜上所述，我國開放式基金流動性風險有內(nèi)在資金來源和激勵制度方面的原因，也有外部證券市場結構和交易制度方面的原因，相對應的，加強開放式基金流動性風險管理則應內(nèi)外兼顧，同時注意對風險的監(jiān)測管控。具體而言，可以從以下幾方面著手：

第一，開發(fā)機構客戶，增強個體客戶投資穩(wěn)定性。目前我國開放式基金持有人個體化的特點不利于開放式基金資金來源的穩(wěn)定性，應拓寬基金的銷售渠道，大力發(fā)展專戶理財業(yè)務，根據(jù)機構客戶的需求特征開發(fā)中低風險產(chǎn)品，并加大營銷力度。對于個體持有者，基金公司在產(chǎn)品銷售前應切實做好客戶風險偏好和風險承受力分析，對客戶進行長期投資理念的引導，發(fā)展基金定投業(yè)務以獲取盡可能多的長期投資資金。另外，積極做好對基金持有者的信息披露工作，幫助客戶形成對投資環(huán)境和所投資產(chǎn)品詳盡正確的認識，可提升持有者對基金公司的信心，有助于穩(wěn)定持有者的資金。

第二，改善開放式基金的內(nèi)部激勵制度，加強對基金經(jīng)理的培養(yǎng)和監(jiān)管。針對內(nèi)部激勵機制的弱有效性以及基金經(jīng)理的道德風險和羊群行為，可加大基金經(jīng)理薪酬與業(yè)績掛鉤的比例，并允許基金經(jīng)理持有基金公司股份實行股權激勵，或者讓其持有本基金公司的基金份額，使基金經(jīng)理的薪酬與其承擔風險對等，另外，年終獎勵應做到有獎有罰，獎罰對等。其次，加強基金經(jīng)理專業(yè)素質(zhì)培養(yǎng)建設，完善人才培養(yǎng)和人才儲備制度，并加強對其投資行為的監(jiān)督，加大基金管理法律法規(guī)建設，防止因基金經(jīng)理投資失誤、明星經(jīng)理跳槽或者基金經(jīng)理“以公謀私”進而損害基金公司聲譽的情況發(fā)生。

第三，建立和完善開放式基金流動性風險監(jiān)控系統(tǒng)，完善風險管理機制。開放式基金流動性風險監(jiān)控指標體系的建立對于及時掌握基金流動性風險狀況和完善風險管理機制至關重要，VaR模型雖然已得到廣泛應用，但還應看到它的局限性：首先，它假定投資者的交易可以不受任何限制地隨時在一個很短的時間內(nèi)完成，其次，它沒有考慮投資者的交易對市場價格變動所產(chǎn)生的影響，這個影響通常被稱為市場影響。為此，應完善傳統(tǒng)VaR模型，如HISata和Yamai（2000）將市場影響考慮進傳統(tǒng)模型之后提出的L-VaR（Liquidity一adjusedValueatRisk）模型以及Shamroukh（2001）提出的另外一種流動性風險調(diào)整VRa模型:LA一VRa模型等。此外還可借助其他輔助指標以構成完整的流動性風險監(jiān)控體系，例如贖回率，凈贖回率以及基金的流動資產(chǎn)比率等。

第四，多管齊下增強我國證券市場流動性。高流動性的證券市場是增強我國開放式基金流動性不可或缺的外部環(huán)境。為此，我國證券市場應盡快開發(fā)金融期貨、金融期權等金融衍生產(chǎn)品市場，拓寬融資融券標的股票范圍，并從制度上允許開放式基金有充分的做空權利和適當投資金融衍生工具的權利，以豐富基金的資產(chǎn)結構，提供基金的盈利機會和風險對沖便利；在交易機制和市場建設方面，可探討訂單競價制和做市商制并行，實行訂單定價和做市商報價結合的價格形成機制，適度拓寬每日價格波動范圍，充分挖掘大宗交易平臺功能，探討開發(fā)場外交易市場，為增強開放式基金流動性提供制度便利和市場便利。

第6篇：流動性風險管理范文

一、日本銀行流動性風險管理的動向

日前，日本銀行針對后金融危機時代的新特點適時公布了《危機后時代金融機構流動性風險管理》的報告，介紹了2009年6月以后日本金融機構和監(jiān)管機構流動性風險管理的新舉措和今后監(jiān)管重點。

(一)避免陷入流動性危機的新舉措

1.本土機構外幣融資難問題及應對之道。為了應對客戶對外幣借款需求的增加，日本金融機構在集團之間、總部和分支之間合理分配資金。為了加強流動性風險管理，機構提高了外幣流動性的警示級別，加強了總部對外幣的集中控制，還通過分散融資對手和融資方式來穩(wěn)定中長期外幣資金來源，通過延長資金期限來減少資產(chǎn)負債錯配。為了使用紐約聯(lián)儲提供的定期拍賣工具，日本金融機構還建立了日本政府債券抵押體系。其他外幣直接融資措施也相繼被采用，如發(fā)行外幣債券、維護危機時期交易對手關系和進行期限超過一年的貨幣掉期交易等。

2.外資機構本幣融資難問題及應對之道，2008年9月后，日本的外資金融機構面臨非擔保資金融資困難問題。另外，回購融資大幅減少也加劇了其日元資金緊張的窘境。為應對危機，外資機構提高了海外機構向日本劃轉資金的數(shù)量，增加了日本央行追加信貸工具的運用：減少資產(chǎn)負債表規(guī)模，主要是降低了證券投資和反向回購資金投入數(shù)量。2009年以后，市場逐步趨穩(wěn)，短期融資和回購業(yè)務有所回升，追加信貸工具使用量減少。但是，外資機構的資金狀況并沒有恢復到危機前水平，目前仍然對融資持保守態(tài)度。當外資金融機構本幣資金狀況趨緊時，日本央行非現(xiàn)場監(jiān)管部門為其提供指導，督促其采用保守融資方式，例如通過提高預見性或長期融資來減少日常需要的資金數(shù)量。此外，還組織開展方式靈活的現(xiàn)場檢查，檢點包括應急方案在內(nèi)的流動性風險管理體系合理性。

(二)后金融危機時代的監(jiān)管重點

1.評估流動性風險狀況和控制流動性風險。近期金融危機表明不同業(yè)務類別和經(jīng)營模式的機構流動性風險狀況存在較大差異。外匯掉期市場中市場流動性的降低顯著影響了外幣融資?；刭徑灰走^去被認為是穩(wěn)定的資金來源，但是現(xiàn)在證券公司進行此類擔保融資交易時面臨較大困難，由于擔保資產(chǎn)價格的下降和對交易風險關注程度的提高。一些機構被迫提高了保證金比例或減少了賒賬余額。因此，業(yè)務的國際化程度和證券關聯(lián)度、存款和市場融資的比例結構、資產(chǎn)和負債的匹配程度在很大程度上決定了機構面臨的流動性風險大小。要求各機構準確評估自身的流動性風險管理水平并建立配套的流動性風險管理體系。其中最重要的是保證日常融資的穩(wěn)定性，日本央行將持續(xù)檢查金融機構是否根據(jù)交易內(nèi)容和融資工具特點減少融資工具和交易對手集中度，有效管理當日流動性。

2.增強金融機構危機后恢復能力。流動性風險管理面臨的挑戰(zhàn)之一是如何督促機構積極應對市場壓力事件，提高迅速恢復能力。即當存款迅速流失或資金狀況迅速惡化時，金融機構需要根據(jù)情況采取增加融資或銷售資產(chǎn)等積極措施。另外，為了迅速執(zhí)行這些措施，流動性風險管理的靈活運用變得非常必要，例如加強內(nèi)部報告和擴大管理范圍等措施。金融機構應在平時制定應急方案。同時，預先持有易于變現(xiàn)的資產(chǎn)以便提高流動性壓力恢復能力。機構應根據(jù)自身的流動性風險狀況決定流動性資產(chǎn)的種類和數(shù)量，并進行切實有效的壓力測試。

3.建立全球流動性風險管理體系。在國際化程度較高的金融機構，加強全球流動性風險管理體系已經(jīng)達成共識。例如，全球范圍內(nèi)的外幣交易掉期市場流動性降低已經(jīng)使許多金融機構面臨外幣融資困難。因此，一些金融機構已經(jīng)開始加強海外機構的當?shù)厝谫Y能力，建立了不過分依賴集團內(nèi)部跨境資金流轉的流動性風險管理體系。日本金融機構中，出于有效使用國內(nèi)充足日元資金的目的，許多機構使用集團內(nèi)資金。

4.適當使用監(jiān)管部門流動性支持。近期的挑戰(zhàn)是如何確定金融機構對央行流動性支持的依賴程度。危機發(fā)生后，各國央行采取了不同的流動性支持措施，例如擴大金融市場資金撥備和增加美元資金供給。這些措施被認為有助于保障未來融資和減緩市場壓力。由于每一措施都具有緊急救助措施的特點，金融機構對其有抵觸情緒，害怕?lián)p害其聲譽。監(jiān)管部門使用這些措施時十分小心，例如沒有披露涉及的金融機構名單等。另外，單個金融機構有必要建立不過分依賴公共資源支持的自主風險管理體系，避免監(jiān)管部門的流動性支持誘發(fā)金融機構在流動性風險管理方面產(chǎn)生的道德風險。

二、中美銀行流動性風險管理比較分析

(一)中美流動性風險管理的主要差異

美國流動性管理政策和我國流動性風險管理指引在內(nèi)容有許多相似之處，但卻各有特點和側重。主要表現(xiàn)在：

1、適用范圍不同。美國流動性管理政策適用于銀行、儲蓄機構及信用社等所有存款機構，我國流動性風險管理指引則適用于在中華人民共和國境內(nèi)設立的中資商業(yè)銀行、外商獨資銀行、中外合資銀行，而農(nóng)村合作銀行、外國銀行分行和城市信用社、農(nóng)村信用社等其他銀行業(yè)金融機構參照本指引!執(zhí)行：法律法規(guī)另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。

2、流動性險的定義不同。美國流動性管理政策強調(diào)的是由于金融機構無力或預期無力提供流動性而導致銀行財務狀況或整體安全與穩(wěn)健性受到影響的風險。我國流動性風險管理指引強涮雖然商業(yè)銀行有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應對資產(chǎn)增長或支付到期債務的風險。并將其細分為融資流動性風險和市場流動性風險。

3、流動性風險管理體系不同，美國流動性管理政策和我國流動性風險管理指引的流動性風險管理體系基本要素都包括：有效的公司治理結構(董事會及高管層的有效監(jiān)控)，完善的風險策略、政策和程序，完善的風險識別、計量、監(jiān)測和控制程序，有效的內(nèi)部控制和內(nèi)部審計，有效的應急計劃。但具體規(guī)定卻不盡相同。一是公司治理：二是戰(zhàn)略、政策和程序：三是壓力測試：四是內(nèi)部控制：五是應急計劃。

4.相比于我國流動性管理指引，美國流動性管理政策額外闡述了以下三個方面：一是擔保頭寸的管理。銀行機構應

持續(xù)關注各種類型、各種情況下的擔保品頭寸狀況。二是日間流動性頭寸的管理。積極管理日間流動性頭寸，以便在正常和壓力狀況下及時地履行支付結算義務，避免因不能履行義務造成的負面影響。三是流動性資產(chǎn)儲備。銀行機構應當持有一定量的流動性資產(chǎn)緩沖。其總量依據(jù)壓力測試、風險承受能力及風險狀況來確定，同時應隨時保證資產(chǎn)的可支配性，

5.相比于美國流動性管理政策，我國流動性管理指引額外強調(diào)了以下五個方面：一是建立完善的管理信息系統(tǒng)，以便準確、及時、持續(xù)地計量、監(jiān)測、管控和回報流動性風險狀況。二是商業(yè)銀行應定期披露流動性風險管理的相關信息，三是流動性管理方法和技術。對資產(chǎn)、負債流動性風險管理、現(xiàn)金流量管理作出了細致的規(guī)定。四是流動性風險監(jiān)督管理的原則、監(jiān)管程序及監(jiān)管合作。五是附件中介紹了商業(yè)銀行流動性風險內(nèi)部預警指標及應急計劃內(nèi)容。

三、強化我國商業(yè)銀行流動性風險管理的建議

改革開放以來，我國商業(yè)銀行在總體平穩(wěn)發(fā)展中亦歷經(jīng)幾次較突出的流動性困難，乃至局部性銀行危機，按照流動性危機的主要誘因，可分為三個階段：第一階段表現(xiàn)為國有商業(yè)銀行體內(nèi)不良資產(chǎn)積聚下的通貨膨脹沖擊，以1988年工商銀行出現(xiàn)的全國范圍的擠兌現(xiàn)象為典型代表。第二階段表現(xiàn)為90年代中后期“房地產(chǎn)熱”、“開發(fā)區(qū)熱”等泡沫經(jīng)濟破滅后小型銀行金融機構的集中性關閉，以海南發(fā)展銀行、全國多家城信社為代表。第三階段表現(xiàn)為近年來個別銀行金融機構或其分支機構因負面信息擴散導致的擠兌事件。盡管并未發(fā)生較大規(guī)?；蜉^集中性的流動性危機，但自2007年以來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的變化，國家宏觀調(diào)控力度增大，為平抑經(jīng)濟周期波動和應對國際金融危機的緊縮性政策和經(jīng)濟刺激政策的相繼實施，使一些地區(qū)，尤其是中小商業(yè)銀行的流動性狀況受到嚴峻考驗，充分暴露出流動性風險意識淡薄、管理手段落后、管理體系不健全等問題，局部患加大。吸取中外流動性風險歷史經(jīng)驗教訓，強化我國商業(yè)銀行流動性風險管理，

(一)提高銀行流動性風險防范意識。隨著我國銀行業(yè)參與市場化競爭的程度不斷加深，其潛在的流動性風險隱患不斷增大，但與信用風險和操作風險相比，我國銀行機構整體上對流動性風險危機認識不足，如中長期貸款在各項貸款中的占比逐年增加，而部分銀行通過存款活期化的形式降低融資成本，存貸款期限錯配愈加嚴重；金融機構自身國際化程度較低，但走出國門愿望強烈等等，在業(yè)務拓展中對流動性風險的忽視、缺乏流動性風險管理的全球化視野和經(jīng)驗等，都易在國內(nèi)、國際市場波動的情況下對我國銀行業(yè)產(chǎn)生一定的流動性風險隱患。因此，督促、引導各銀行機構切實提高流動性風險防范意識已尤為迫切。目前，我國監(jiān)管部門制定的《商業(yè)銀行流動性風險管理指引》已經(jīng)涵蓋了上述日本監(jiān)管部門的相關策略和具體要點，操作性較強，具體指標和方法更加細致，但部分銀行機構存在流動性管理政策、制度執(zhí)行不力等問題，影響了流動性風險管理的有效性。因此，督促銀行機構按照指引的要求，提高銀行流動性風險防范意識，建立科學的流動性風險管理體系并強化制度執(zhí)行力，將切實提高其流動性風險管理能力和水平，有助于其持續(xù)穩(wěn)健運行目標的實現(xiàn)。

(二)建立健全有序協(xié)調(diào)的運行機制。金融監(jiān)管、最后貸款人與存款保護體系之間職責明晰、有序協(xié)調(diào)的運行機制是構筑有效金融安全網(wǎng)的核心，金融市場和創(chuàng)新技術越是發(fā)展越是需要更穩(wěn)健的流動性風險管理和監(jiān)管體系。長期以來，我國中央銀行的“最后貸款人”職責存在制度上的模糊性。相對粗放的救助管理模式固化了商業(yè)銀行對支付危機由政府擔保的預期，進而弱化了其強化流動性風險管理的內(nèi)生動力。盡管存款保險制度可以發(fā)揮提高問題機構處置程序可信度及保護個人存款者利益的功能，但也可能會弱化市場原則，助長高風險金融機構及其內(nèi)部人的道德風險。另一方面，隨著新技術手段的運用和金融市場的發(fā)展，在豐富了流動性管理工具的同時，也使銀行的融資渠道、業(yè)務模式、資產(chǎn)結構等發(fā)生深刻變化，流動性風險的來源、集聚和爆發(fā)路徑更趨復雜，因此，更加穩(wěn)健、嚴厲的流動性風險管理和監(jiān)管既是應對金融市場和銀行業(yè)務豐富發(fā)展的內(nèi)在要求，也是保障“晟后貸款人”和存款保險制度有效運行的前提條件。此外，建立全球化流動性風險管理體系是當務之急。2009年12月，巴塞爾委員會了《流動性風險計量標準和監(jiān)測的國際框架(征求意見稿)》，并組織全球銀行業(yè)進行定量影響測算，致力于進一步提高跨國銀行應對跨境流動性壓力的能力，增強流動性風險跨境監(jiān)管的一致性。日本銀行業(yè)的具體實踐進一步證明了全球化流動性風險管理的重要性和緊迫性。我國商業(yè)銀行的國際化程度日益增強，與國際市場的關聯(lián)度日趨緊密，在此情況下，各銀行機構應在保持自身特色的前提下，增強全球化流動性風險管理的體系建設，并保證其有效運行。

(三)建立宏觀審慎與微觀審慎的一致性，審慎考慮國際金融形勢變化對國內(nèi)經(jīng)濟周期的影響，通過設置流動性緩沖區(qū)、限制流動性擴張速度以及強化壓力測試，實施動態(tài)監(jiān)控，建立宏觀審慎與微觀審慎的一致性。資金跨境流動、業(yè)務全球延伸，國際金融風險向國內(nèi)傳遞的渠道和形式更趨多元化和難以預測，經(jīng)濟周期受國際因素的影響加大，貨幣政策和央行流動性供給應更多地考慮建立風險承擔機制并與金融失衡相關聯(lián)，防范應對不足或退出太晚招致更深層次的脆弱性。在微觀監(jiān)管層面，應通過包括提高最低資本要求、動態(tài)監(jiān)測和設置最低流動性比率等建立適度的流動性緩沖區(qū)，放慢“冒險性”建設和過度擴張速度，同時，銀行資產(chǎn)負債結構和期限錯配應充分考慮能適應快速變化的壓力情景，尤其要控制信貸資產(chǎn)的集中度和長期化問題。

第7篇：流動性風險管理范文

[論文摘要] 在流動性過剩的經(jīng)濟環(huán)境中，商業(yè)銀行面臨著許多挑戰(zhàn)，如競爭加劇、風險擴大等等。該文對銀行在流動性過剩背景下的風險進行了分析，提出商業(yè)銀行開發(fā)以信用衍生品為代表的結構性金融產(chǎn)品可以有效地化解或減少風險，并可能為商業(yè)銀行帶來新的盈利途徑。

流動性通常是指資產(chǎn)轉化為現(xiàn)金發(fā)生損失的程度，由此衍生出宏觀流動性的概念。宏觀流動性可以直接理解為不同統(tǒng)計口徑的貨幣信貸總量，如居民和企業(yè)在商業(yè)銀行的存款，乃至銀行承兌匯票、短期國債、政策性金融債券、貨幣市場基金等其他一些高流動性資產(chǎn)。流動性過剩容易引發(fā)一系列的問題，比如以房地產(chǎn)和股票為代表的資產(chǎn)價格的上升，在非理性投資推動下，引發(fā)泡沫，直至破滅。在價格向價值回歸的過程中，人們的財富大量縮水，銀行可能出現(xiàn)大量的壞帳累積，如同日本在1990年的狀況。我們只有未雨綢繆地思考可能發(fā)生的風險，并嘗試足夠多的手段來進行風險防范，才能切實避免銀行業(yè)重蹈日本的覆轍。

一、商業(yè)銀行流動性風險管理的方法

1.流動性需求管理方法。商業(yè)銀行的流動性需求是指銀行為滿足流動性需要而產(chǎn)生的資金需求。主要包括存款客戶的提取存款要求、合理貸款要求，到期債務支付要求，資金結算需求等。銀行必須滿足客戶的正當要求，否則，銀行可靠性和安全性就會受到懷疑，信譽就會降低。商業(yè)銀行的流動性管理，綜合反映銀行的管理水平和應變能力。流動性越大，銀行應付突發(fā)事件的能力就要越強。銀行提高流動性需求管理能力，一是商業(yè)銀行自身要有存儲管理能力，即保留一定現(xiàn)金、資產(chǎn)和信譽好、流動性強、易變現(xiàn)的證券。二是直接在金融市場上購買“管理能力”，常常通過金融市場拆借資金來實現(xiàn)，滿足金融市場流動性需求。

2.流動性計劃管理方法。流動性計劃是商業(yè)銀行總體計劃管理的重要組成部分。主要包括以下內(nèi)容：

(1)通過分析現(xiàn)實的流動性狀況，總結出工作差距和缺陷，預測未來的流動性趨勢、科學地制定出可行性計劃。

(2)通過成本和收益分析，評估和選擇獲得不同的管理方式。

(3)通過對流動性來源分析，制定與銀行長期發(fā)展計劃相一致的長期流動性計劃。

(4)將中、長期流動計劃分解為較短期的流動性計劃，并在實踐中不斷地檢驗，并根據(jù)實際情況的變化進行調(diào)整。銀行在制定流動性計劃時，要詳細地分析過去的資料和情況。分類進行分析，并與當前經(jīng)營狀況對照進行縱橫比較，通過銀行流動性需求的運行軌道的立體分析，制定出切合實際的流動性計劃。

3.流動性預測管理方法。商業(yè)銀行流動性風險管理，應通過比較資金的來源和運用情況，預測在未來一定時期內(nèi)是否有資金的盈余或赤字，盈余能表明銀行的流動性能力。銀行也應考慮機會成本問題，過度的流動性會導致收益下降，銀行應當綜合分析風險和收益，保持適度的流動性。

銀行流動性增加產(chǎn)生于存款增加和貸款的減少，銀行流動性減少產(chǎn)生于存款減少和貸款增加。銀行在預測流動性需要時，必須估計新貸款的需求和潛在的存款流失。新貸款需要包括：銀行發(fā)行信用卡引起的消費信貸；銀行經(jīng)營區(qū)域中企業(yè)經(jīng)營活動的增長；銀行貸款計劃的進取性擴張。潛在的存款流失包括：利率敏感性存款在其他金融機構利率升高時的流失；存款的季節(jié)性或周期性變化；大額存款客戶的計劃外支出或存款轉移。在實際操作中，首先預測一定流動性計劃期內(nèi)貸款和存款及其變化趨勢，然后通過比較存款變化，預測流動性盈余或不足。銀行需要運用各種業(yè)務技術，并結合管理層的經(jīng)驗和科學判斷，預測存款的變化。貸款變化與經(jīng)濟增長率、貨幣供應增長率、利率水平和通貨膨脹率等因素有關；存款變化與個人收入增長率、零售量增長率、貨幣供應增長率、利率和通貨膨脹率等因素有關。

二、商業(yè)銀行流動性風險管理與防范的具體對策措施

1.加強內(nèi)部控制制度的建設。金融機構的內(nèi)控是一種自律行為，是為了完成既定的工作目標和防范風險，對內(nèi)部各職能部門及工作人員從事的業(yè)務活動進行風險控制。一是決策控制。商業(yè)銀行最大的信貸風險來自于決策風險，決策控制是控制風險的關鍵性因素。良好的決策控制取決于銀行的民主化程度和科學的決策。要在充分調(diào)查研究的基礎上進行專業(yè)化分析，作出判斷。二是實施控制。商業(yè)銀行職員要在各自的崗位和職責范圍內(nèi)開展工作，堅持審貸分離、分級審批原則，避免違規(guī)操作，最大限度的防范風險。三是事后監(jiān)控。銀行的的稽核部門應獨立于業(yè)務部門之外，對銀行業(yè)務進行檢查和監(jiān)督，督促各部門真實履行內(nèi)控制度，檢查銀行規(guī)章制度存在的缺陷和問題，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)的風險和問題，及時向上級管理部門反映。四是建立預警系統(tǒng)。為提高銀行的應變能力，處理問題的正確性、科學性、有效性，最大限度降低風險造成的損失。要建立信息反饋機制，進行信息分析，迅速制定措施加以妥善解決。“三控一警”相互聯(lián)系，互相制衡。決策是基礎，實施是行動，監(jiān)控是保障，預警是支持。他們共同形成商業(yè)銀行抵御風險的統(tǒng)一防線。

2.加強行為控制和管理。要完善決策體制，加大對授權執(zhí)行情況的監(jiān)督制度;要明確劃分崗位職責，使員工各司其職，各行其事;要建立人與人、崗與崗、部門與部門、部門與分支行之間的相互制約與相互監(jiān)督的機制;要完善考核指標體系，健全獎懲機制;建立一整套行之有效的貸前、貸中、貸后管理制度，控制經(jīng)營風險。

3.加強資產(chǎn)負債比例管理。資產(chǎn)負債比例管理就是通過一系列指標體系約束銀行的資金運用，以確保銀行資金的安全性、流動性、盈利性三者協(xié)調(diào)，使商業(yè)銀行能夠做到穩(wěn)健經(jīng)營。資產(chǎn)負債比例管理方法中的比例指標一般分為三類:一是流動性指標，如存貸比例指標、備付金比率指標、同業(yè)拆借比例指標、中長期貸款比例指標等;二是安全性指標，如抵押、擔保貸款比例、資本充足率指標、單個貸款比例指標等;三是盈利性指標，如資金利潤率指標、貸款收息率指標等。資產(chǎn)負債比例管理實質(zhì)上是中央銀行對商業(yè)銀行實行監(jiān)管的一種手段，是政府通過介入對銀行業(yè)施以管理。資產(chǎn)負債比例管理方法因具有鮮明的量的限度和結構規(guī)定，具備了較強的可操作性特點。

4.加強商業(yè)銀行放貸管理。

(1)加強對貸款種類與形式的管理。目前，我國商業(yè)銀行貸款中擔保貸款的比重過大。一旦借款企業(yè)與擔保企業(yè)經(jīng)營效益都惡化，而無力償還貸款時，信用風險就會成為事實。所以應努力降低擔保貸款比重，加大抵壓貸款比重。同時，要避免貸款過于集中在同一企業(yè)。

(2)加強貸款管理，落實貸款分類法。計算銀行在一定時點的風險資產(chǎn)總額，預測銀行應有信貸資金的支付水平利貸款呆賬準備的比例，避免出現(xiàn)盲目投資導致信貸資金損失。

(3)提高對企業(yè)信用評估的準確性和有效性。商業(yè)銀行評估體系中人為因素較多，因此，應在評估中設置貸后檢查評估項目，對貸款的使用，貸款單位的重大經(jīng)濟事項，投資決策等進行評估判斷，避免人為因素導致信貸風險。

5.關注宏觀調(diào)控走勢，保持貸款合理均衡增長。銀行受國家宏觀經(jīng)濟政策的影響很大，一旦發(fā)生國家采取調(diào)控措施，或者改變產(chǎn)業(yè)政策等情況，潛在的貸款風險就會很快顯現(xiàn)出來，因而商業(yè)銀行應高度關注宏觀經(jīng)濟形勢變換，正確認識宏觀調(diào)控意圖，絕不能在流動性壓力和短期盈利沖動下，盲目追求貸款規(guī)模的擴張。

(1)要跟蹤分析宏觀經(jīng)濟和貨幣信貸發(fā)展走勢，密切關注重點行業(yè)的走勢，按照國家產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)品目錄調(diào)整信貸結構，減少向產(chǎn)能過剩行業(yè)、高耗能行業(yè)的貸款投放。

(2)要限制貸款投放過度集中于某些行業(yè)或企業(yè)，目前我國銀行雖然大都能滿足監(jiān)管機構關于貸款集中度的相關規(guī)定，但是對關聯(lián)企業(yè)貸款的風險仍然值得關注，商業(yè)銀行需要隨時注意關聯(lián)企業(yè)貸款風險新的表現(xiàn)形式，采取多種有效方式應用銀監(jiān)會的客戶風險信息，建立剛性約束，嚴防集團關聯(lián)客戶信貸風險。

第8篇：流動性風險管理范文

關鍵詞：流動性風險管理；城市商業(yè)銀行；徽商銀行

在利率市場化加速推進，互聯(lián)網(wǎng)金融激烈競爭及銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴張沖動的背景下，貨幣市場和銀行體系流動性的波動不斷加大，2013年6月份的“錢荒”問題更是令許多商業(yè)銀行措手不及，城市商業(yè)銀行作為銀行系統(tǒng)中的“弱勢”群體，宏觀經(jīng)濟環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境及央行貨幣政策的變化對其流動性風險管理的影響更大，因此城市商業(yè)銀行的流動性風險管理引起理論界和實務界的關注。2014年銀監(jiān)會出臺了新的流動性風險管理方面的政策，城市商業(yè)銀行由于其規(guī)模較小，管理水平有限，調(diào)控政策效果差異等問題，城市商業(yè)流動性風險管理比大型國有商業(yè)銀行面臨更大的挑戰(zhàn)。本文以徽商銀行流動性風險管理的實踐為例來探討城市商業(yè)銀行在外部環(huán)境變化的情況下流動性風險管理的現(xiàn)狀，并給出政策性的建議。

一、徽商銀行流動性風險管理與分析

1、徽商銀行基本情況

徽商銀行是第二家登陸H股的城商行，是國內(nèi)城商行聯(lián)合重組改革的先行者，創(chuàng)造了城商行改革中獨具特色的“徽商模式”?；丈蹄y行主要經(jīng)營范圍包括在中國吸收公司和零售客戶存款，利用吸收的存款發(fā)放貸款，以及從事資金業(yè)務，包括貨幣市場業(yè)務、投資和交易業(yè)務及代客交易等。徽商銀行堅持扎根地方經(jīng)濟，服務中小企業(yè)，擁有廣泛的中小企業(yè)客戶基礎和與區(qū)域經(jīng)濟有機契合的業(yè)務網(wǎng)絡，已經(jīng)成為安徽乃至中國享有盛名的金融服務機構。

2、徽商銀行流動性風險管理

2.1徽商銀行流動性風險管理體系

在流動性風險管理上，徽商銀行采取了如下政策：實施限額管理和存貸比計劃雙重管控，實行多部門聯(lián)動機制。保持合理的備付水平，以及通過流動性限額體系，監(jiān)測流動性指標狀況，及時掌握未來現(xiàn)金流，合理調(diào)控資產(chǎn)負債期限結構，定期進行流動性分析和壓力測試，開展流動性風險應急演練。

徽商銀行流動性風險管理堅持穩(wěn)健、審慎和理性原則，在推動業(yè)務發(fā)展和盈利增長的同時，強調(diào)防范風險和緩釋風險，強調(diào)“確保足夠流動性”的重要性，用靈活的方法管理和控制最具效率的流動性資產(chǎn)組合比例，針對自身特點以及外部市場環(huán)境，制定流動性壓力情景，確保在任何壓力情景下和在規(guī)定的最短生存期內(nèi)保證不出現(xiàn)流動性風險，同時通過應急計劃防范潛在的流動性危機的發(fā)生以及采取有效應急預案控制流動性危機情景下的風險擴散。

在風險指標計量上，徽商銀行通過對現(xiàn)金狀況指標、流動性比率、流動性缺口率、存貸比指標、資金頭寸指標等流動性指標進行計量，并且按照中國人民銀行和銀監(jiān)會的要求定期上報各指標結果。

2.2徽商銀行流動性風險管理的指標

從徽商銀行的數(shù)據(jù)顯示，近年來存貸比和流動性比例均保持合理水平，存貸比近三年均在70%以下，較以前年度有所下降；流動性比例各年度均穩(wěn)定在35%以上。表明徽商銀行在流動性風險管理方面，具有較高的管控能力，指標表現(xiàn)平穩(wěn)。

二、新形勢下城市商業(yè)銀行面臨的流動性風險管理環(huán)境

從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，經(jīng)濟轉型和結構調(diào)整使得經(jīng)濟的增速放慢。從市場競爭環(huán)境看，各類非銀行資產(chǎn)管理機構的快速發(fā)展大大拓寬了直接金融渠道，新形勢下互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，通過互聯(lián)網(wǎng)直銷、電商平臺等新型銷售渠道的建設，這兩年來各類非銀行機構不僅正在努力減少對銀行渠道的依賴性，而且還把目標客戶群擴大到廣大普通客戶和小額閑散資金。從監(jiān)管環(huán)境看，隨著央行去杠桿化的決心，不采用以前的貨幣政策刺激經(jīng)濟，配合政府的經(jīng)濟結構調(diào)整。巴塞爾協(xié)議3在流動性監(jiān)管方面，采用新的流動性風險量化標準，對商業(yè)銀行流動性風險管理更加的嚴格。均給城市商業(yè)銀行流動性風險管理帶來一定壓力。

三、對徽商銀行流動性風險管理的建議

1、建立健全流動性風險管理體系

有效的流動性風險管理組織體系，應由董事會、風險管理委員會、資產(chǎn)負債管理委員會，加上各級職能部門和執(zhí)行部門的支持組成。在流動性管理機構上，應使內(nèi)部的風險管理委員會和資產(chǎn)負債管理委員會發(fā)揮作用。首先，董事會設置風險承受能力內(nèi)的利潤目標，平衡好“流動性、安全性和盈利性”的關系，強化對全行風險管理的把握和統(tǒng)領。管理層資產(chǎn)負債管理委員會和風險及內(nèi)控管理委員會增強市場敏感性，對風險做出全面的分析與評估，對銀行的業(yè)務做出實時的監(jiān)測，合理測算資產(chǎn)負債到期期限缺口，加強風險緩沖資金儲備。各職能部門和風險執(zhí)行部門，執(zhí)行流動性管理的政策。這種分層管理制度把風險管理的職責逐層落實。

2、建立自身特色的流動性風險管理機制

由于徽商銀行是地方特色銀行，有不同于國有銀行的市場環(huán)境。徽商銀行有自身的貸款服務對象及特色，那么在流動性風險管理方面也可根據(jù)自己的實際情況制定一套獨有的風險管理機制?；丈蹄y行主要的服務對象是中小企業(yè)，應合理把握客戶、行業(yè)和產(chǎn)品的信貸結構，此外應更加關注金融市場微觀狀況，根據(jù)貨幣市場狀況，加強對市場趨勢的預判和預警，最后根據(jù)經(jīng)濟形勢以及行業(yè)競爭狀況制定規(guī)劃，合理配置資產(chǎn)負債結構，控制期限錯配，把流動性風險控制在源頭。

3、業(yè)務模式創(chuàng)新

城市商業(yè)銀行應轉變傳統(tǒng)依靠存貸款業(yè)務的盈利模式，擴大中間業(yè)務?？梢怨膭罱鹑趧?chuàng)新，豐富金融工具和金融衍生品，鼓勵銀行提供差異化金融產(chǎn)品。在中小企業(yè)的貸款上創(chuàng)新，多為企業(yè)量身定做金融產(chǎn)品，開發(fā)現(xiàn)金管理、網(wǎng)上銀行、委托貸款、投資銀行、公司理財?shù)戎攸c產(chǎn)品，加大市場開發(fā)和業(yè)務拓展力度，多渠道增加中間業(yè)務收入。在增加業(yè)務渠道的同時，通過創(chuàng)造和捕捉客戶的潛在需求，促進業(yè)務收入來源的多元化，推動經(jīng)營業(yè)務轉型。通過發(fā)展中間業(yè)務，留存公司、小企業(yè)和零售低成本存款，增加盈利，并在一定程度上提高徽商銀行的流動性水平。

四、結論

本文以徽商銀行為例分析了徽商銀行的流動性風險管理的現(xiàn)狀，從以上分析中我們可得出結論，在新的市場環(huán)境和政策環(huán)境下，以徽商銀行為例的這類中小型城市商業(yè)銀行可能面臨一定的流動性風險管理壓力。因此，根據(jù)中小城市商業(yè)銀行自身特點來應對流動性風險管理尤為重要。本文根據(jù)徽商銀行的具體情況給出適合其流動性風險管理的建議，以此希望對城市商業(yè)銀行的流動性風險管理有一些借鑒意義。（作者單位：徽商銀行股份有限公司）

參考文獻：

[1]余磊，馮建.“錢荒”背景下城市商業(yè)銀行多元化戰(zhàn)略研究[J].理論探討，2014（02）

第9篇：流動性風險管理范文

關鍵詞：流動性；流動性風險；組合投資管理

一、 引言

Markowitz（1952）提出的均值-方差模型奠定了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的基礎，他首次將風險定義為期望收益率的波動率，從而將投資管理的視角從僅考慮收益率的一維空間拓展到了關注收益和風險均衡的二維空間。隨后Markowitz（1959）認識到了在動態(tài)組合投資管理時由于面臨流動性成本的潛在沖擊而導致實際持有的組合與理論上的最優(yōu)組合有一定偏差，但由于流動性比較難以刻畫，他并沒有深入分析流動性對組合優(yōu)化的影響，而是認為“雖然證券并非具有完美的流動性，但流動性卻是充分的，進行操作指令分析時不需要考慮”。而近年來諸多金融危機事件背后，流動性問題均成為爭論的焦點之一，而由于流動性不足所帶來的資產(chǎn)價格暴跌和整個金融體系的不穩(wěn)定，成為投資者投資管理時必須要考慮的因素。因此，深入分析流動性的本質(zhì)內(nèi)涵，不僅有助于投資者在組合管理中認識和利用流動性，而且也有助于滿足投資者流動性風險管理的需求。本文首先區(qū)分流動性和流動性風險的內(nèi)涵，對流動性風險的形成機理進行探討，從理論上分析流動性水平和流動性風險對資產(chǎn)組合管理的作用。

二、 流動性和流動性風險內(nèi)涵的認識

1. 流動性的內(nèi)涵。在金融領域中，流動性是一個相對寬泛的概念，可以從宏觀、中觀和微觀三個層面來認識。宏觀流動性一般指貨幣的供給；中觀流動性主要指金融市場的流動性；微觀流動性衡量的是金融資產(chǎn)在特定市場下與現(xiàn)金之間的相互轉換能力。在一定條件下，宏觀流動性和中微觀流動性之間是相互影響、傳導和轉化的。如東南亞金融危機中新興國家因宏觀流動性管理不善而帶來的中微觀流動性短缺導致了金融資產(chǎn)價格的暴跌，而美國次貸危機、歐債危機則由于中微觀的流動性不足而導致整個宏觀流動性的失控。由此可見流動性在整個經(jīng)濟金融體系中具有不可忽視的重要性。一般而言，對于投資者而言，雖然他們都關注市場或更高層面的流動性，但我們認為他們更應該關注不同金融資產(chǎn)個體的流動性差異，因為市場或更高層面的流動性不是單個投資者能夠提供和影響的，但不同金融資產(chǎn)的流動性卻可以直接影響到投資者的投資管理績效。因此，對于一個理性的投資者，在進行投資管理時往往會傾向于尋求組合的收益性、風險性和流動性之間的均衡目標，然而流動性不足卻常常是三者均衡被打破的導火索，因此，我們需要重視流動性在整個投資管理過程中扮演的關鍵角色。

我們重點以股票為例闡述對流動性內(nèi)涵的深層次理解。對于投資者而言，股票流動性的衡量標準主要在于當投資者在特定時間段內(nèi)計劃買入或賣出某只股票時，能否以期望的價格迅速完成交易。現(xiàn)金和股票之間相互轉化的能力越強，交易成本越小，表明股票的流動性越好。實際上，流動性是與上市公司股票特征緊密相關的一種屬性，不同股票的流動性存在著系統(tǒng)性的差異，比如主板上市的公司股票流動性一般會優(yōu)于在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市的公司股票。同時基于對流動性內(nèi)涵的認識，可知股票的流動性不具有獨立性，其依附于交易過程，表征的是投資者對股票及股票所代表的上市公司的契約權利價值的認識，滿足的是投資者買賣股票的交易需求，因此股票沒有流動性并不一定沒有價值，但股票有流動性一定有價值。

根據(jù)經(jīng)濟學的供求均衡原理，當市場的均衡價格發(fā)生變化時，往往是由于商品的供求失衡。而股票價格的漲跌，往往是市場上信息的沖擊而使得股票估值出現(xiàn)差異，從而導致交易需求的產(chǎn)生，并由此提供了流動性。結合流動性的內(nèi)涵，流動性是一個時點概念，即在不同的時間點上計算的個股流動性會存在一定的差異，但若在沒有新的系統(tǒng)性沖擊的市場環(huán)境中，金融資產(chǎn)的交易需求不會發(fā)生太大變化，因此我們認為金融資產(chǎn)的流動性也相對比較穩(wěn)定。基于此我們認為將流動性分解為流動性水平和流動性風險兩個概念可能更利于認識流動性在組合投資中的作用，結合流動性水平作為證券自身的一種屬性，可以用一段時期間股票流動性的平均值來表示，而流動性風險則是流動性變化的不確定性（姚亞偉，2009）。

2. 流動性風險的內(nèi)涵。流動性風險是與流動性相對應的一個概念，依據(jù)流動性風險的來源主要可分為外生流動性風險和內(nèi)生流動性風險，外生流動性風險主要是由于外部信息沖擊所帶來的，屬于系統(tǒng)性風險，投資者很難進行合理預期而進行控制；而內(nèi)生流動性風險主要是由于交易過程中投資者的交易需求不能夠得到有效滿足而產(chǎn)生的風險，投資者可以通過交易策略的改變來進行管理，屬于可控的風險。因此我們在利用流動性風險進行管理時，主要應基于內(nèi)生流動性風險，即從交易過程來認識流動性風險的內(nèi)涵。由于流動性依附于交易過程，流動性水平在一定時期內(nèi)具有一定的穩(wěn)定性并且可以用期間流動性的平均值來表示，那么我們就可以將流動性風險定義為流動性相對于流動性水平的偏離程度，即流動性未來的波動相對流動性水平的波動率，這能夠有效的衡量流動性未來的不確定性和易變性。

在證券市場上，投資者一般都是流動性水平的接受者，投資者的多樣化交易需求為市場和證券提供了流動性。若沒有外部信息沖擊，投資者對證券估值分化不會存在較大差異，這樣投資者對證券的交易需求仍然是處于多樣化需求的狀態(tài)，不會帶來流動性的較大偏離；而若存在外部新的重大信息沖擊，將可能導致投資者對信息的判斷產(chǎn)生較大分歧，交易需求會出現(xiàn)明顯的增加。比如，以股票市場為例，在股票開盤前15分鐘，股票的成交量和價格波動相對于其他時間段明顯較高，這實質(zhì)上就是投資者基于非交易時間信息判斷帶來的估值差異而產(chǎn)生的交易需求的體現(xiàn)。若外部的信息沖擊對投資者的估值影響產(chǎn)生的預期一致時，此時多樣化的交易需求就被單一化的交易需求取代，證券的買方和賣方將出現(xiàn)極大不平衡，從而導致證券的流動性下降，此時投資者的交易需求很難得到滿足，為完成交易投資者不得不支付更高的買價購入證券或以更低的賣價出售證券，由此帶來價格波動的增加，流動性風險也隨之急劇增加，流動性進一步惡化，最終導致金融市場的流動性水平在短時間內(nèi)大幅下降直至為零。在股票市場上，典型的現(xiàn)象就是由于漲跌停板制度的限制，若個股漲停（跌停），此時對于股票的買方（賣方）而言，流動性為零，而對于股票的賣方（買方）流動性則無窮好，想賣（買）股票的投資者很容易實現(xiàn)交易需求，而想買（賣）股票的投資者交易需求基本上很難實現(xiàn)。由此可見，流動性風險的源頭主要在于外部的信息沖擊，這主要表現(xiàn)為相關政策、外部環(huán)境、事件等，而這些信息會給投資者帶來證券估值的變化，特別是那些對流動性水平要求相對較高的金融機構，當面對外部信息沖擊，會促使投資者為滿足組合整體的流動性需求而進行組合再平衡的管理，這將通過買入或賣出不同流動性的股票來實現(xiàn)。對于大規(guī)模資金的投資者，他們?yōu)檫M行流動性管理而進行的買賣行為可能會導致證券供求的嚴重失衡，股票價格很容易沿著一個方向趨勢變化，這會進一步影響到投資者持有剩余股票的價值從而產(chǎn)生新的交易需求。在這一階段，原本不相關的股票可能顯示出高相關性和變化的協(xié)同性，從而帶動市場價格全面下跌，為滿足風險管理的需求，投資者不得不為滿足風險約束條件而被動進行交易，從而引發(fā)新一輪的價格恐慌和流動性危機。在這種內(nèi)生變化機制下，一方面進行股票的變現(xiàn)大大增加了執(zhí)行成本，另一方面在操作的過程中，也將當前在其投資組合中其他股票存在的流動性壓力擴散出去造成更大的流動性風險（Lowenstein，2001）。從流動性風險的形成分析，表面上是由市場投資者的內(nèi)在行為所引起的，但外部信息沖擊是處于主導地位的。

三、 流動性與組合投資管理已有研究評述

目前國內(nèi)外學者圍繞流動性內(nèi)涵、測度指標、風險補償方面的研究已相對比較成熟，但在對流動性水平和流動性風險內(nèi)涵的區(qū)分方面研究相對較少，姚亞偉（2009）、楊朝軍和王靈芝（2011）較早的對相關概念進行了區(qū)分，分析了流動性水平與流動性價值、流動性風險補償之間的內(nèi)在機理及并進行了實證研究。Lou和Sadka（2011）對股票的流動性水平和流動性風險在資產(chǎn)定價方面的重要性進行了區(qū)分，他們通過實證分析證明了流動性風險而不是流動性水平，可以解釋在2008年~2009年間的金融危機中的股票截面收益。同時他們還證明了持有流動性資產(chǎn)在金融危機中所遭受的損失并不比非流動性資產(chǎn)少，甚至在某些情況下比非流動性資產(chǎn)的損失還要大。這與Nguyen和Puri（2009）的研究結論不太一致，Nguyen和Puri的研究表現(xiàn)，通過對Pastor和Stambaugh（2003）選取的市場流動性因子進行調(diào)整，傳統(tǒng)的流動性水平仍然被定價，這與他們以前研究的市場流動性與資產(chǎn)定價的結果一樣，并沒有發(fā)現(xiàn)股票特征或者Fama-French因子會對影響股票收益的流動性水平?jīng)_擊產(chǎn)生決定作用，這意味著流動性水平比流動性風險在資產(chǎn)定價中的影響更大，然而由于他們所選取的樣本區(qū)間是次貸危機剛剛爆發(fā)時的較短期間，這可能影響到他們研究結論的穩(wěn)定性。

不同股票流動性水平的系統(tǒng)性差異和流動性風險的客觀存在，表明在均值—方差模型中假定流動性充足的條件是難以實現(xiàn)的，因此在組合投資管理中必須考慮流動性的影響。流動性對組合投資管理的影響主要通過三個階段來作用，即在組合構建的個股選擇、動態(tài)組合再平衡及組合業(yè)績評估。在組合構建的個股選擇階段，由于不同股票的流動性水平存在系統(tǒng)性差異，組合流動性水平的高低就取決于組合中不同股票的權重及不同股票的流動性水平，這將直接影響到組合構建的成本；在動態(tài)組合再平衡階段，由于投資者對新信息的判斷或投資策略的變化需要對組合構成進行重新的調(diào)整，在這個調(diào)整過程個股流動性水平和流動性風險會直接影響到投資者的成本，從而影響到組合的績效；而組合的業(yè)績評估能夠對投資人的管理整體績效進行測度，但事實上我們不能僅按照組合的期末凈值來對基金的業(yè)績進行直接評估，而是要在考慮流動性的基礎上剔除變現(xiàn)成本后才算是歸屬于投資人的真實業(yè)績。因此，流動性在整個組合管理過程中都發(fā)揮著不可忽視的作用。已有的將流動性引入到投資組合管理的文獻，主要是側重于理論分析，從資產(chǎn)定價的角度考慮流動性因素的影響。已有學者的研究主要可以分為兩個方面：一是引入流動性是否降低了投資管理的效率，這主要從期末財富效用的視角來進行研究，Tobin（1958）最早提出將流動性作為變現(xiàn)成本來考察對期末期望財富效用的影響，并據(jù)此進行最優(yōu)化投資選擇；姚亞偉等（2009）的研究則表明引入流動性并不一定降低期末財富效用。二是將流動性引入組合管理模型的方法，主要有Amihud和Mendelson（1986）、Jacoby（2003）等利用相對買賣價差比率作為流動性的度量指標，提出了流動性調(diào)整的CAPM模型；Lo et al.（2003）提出從流動性過濾、流動性約束和基于流動性的效用最大化三個角度探討了引入流動性的組合選擇模型；Gonzdlez和Rubio（2007）引用了Lo等（2003）的思想，實證分析了流動性約束下的均值-方差-流動性模型和目標效用函數(shù)最大化模型。針對流動性風險的形成及對組合投資影響的研究，已有學者的研究觀點主要從不同投資者之間對信息的認識偏差（如Barlevy & Veronesi，2003）、做市商不能滿足較大流動性需求（如Morris & Shin，2002）、交易者之間合作停止并轉為互相之間“掠奪易”而導致的市場流動性匱乏（Carlin et al.，2006）等角度展開分析。

四、 總結及建議

綜上所述，流動性在組合構建前的個股選擇、組合動態(tài)再平衡管理和組合績效評估三個層面都發(fā)揮著不可忽略的作用。本文在區(qū)分流動性內(nèi)涵的基礎上，將流動性分解為流動性水平和流動性風險，并對兩者在組合管理中的作用機理進行了比較分析，為在投資管理中進行流動性管理提供了思路。結合證券市場的實際情況，在運用流動性進行投資組合管理時，我們提出以下建議：

1. 將證券投資的收益分解為系統(tǒng)性風險補償收益和交易風險補償收益。系統(tǒng)性風險補償收益主要是基于在證券的非交易時間，由于外部信息沖擊而對金融資產(chǎn)價格估值產(chǎn)生的瞬間沖擊（一般可以用開盤價相對于前一日的收盤價變化來衡量），這類風險屬于系統(tǒng)性風險，投資者能夠通過正常交易來影響，而且系統(tǒng)性風險補償收益一般波動較大，投資者在對這種風險進行管理時，只能通過對沖系統(tǒng)性風險的方式(如利用股指期貨、融資融券等工具)，而不可能通過積極的投資管理來進行消除。而交易風險補償收益則是在交易時間內(nèi)由投資者交易行為而形成的收益，這部分收益能夠直接體現(xiàn)股票流動性的作用，在此階段投資者可以根據(jù)不同證券的流動性水平、流動性風險，通過積極的投資管理來實現(xiàn)流動性—收益—風險三者的均衡。

2. 將流動性因素直接作為約束條件引入到均值-方差模型是在投資組合管理中運用流動性的簡單有效方法。由于個股的流動性水平與公司屬性相關，因此不同個股的流動性水平之間存在著系統(tǒng)性的差異，如果以組合中不同個股的權重為權數(shù)，組合的流動性就可以表示為組合中不同個股流動性水平的加權平均和，可以反映組合整體滿易需求的能力。在這里，我們并沒有考慮將流動性風險考慮到組合的投資管理過程中，原因主要在于：結合組合流動性的內(nèi)涵，組合的流動性風險就可以表示為組合整體流動性變化的不確定性，由于組合中不同個股流動性變化的方向不確定，就類似于組合中不同個股價格變化的方向不確定。因此組合投資的過程不僅分散了組合收益波動風險，同時也分散了組合的流動性風險，這使得組合的流動性風險和收益波動風險因遵循相同的分散化原理而高度相關，因此僅引入收益波動風險即可較好表征組合的風險。在均值—方差模型中引入組合流動性水平約束，有利于在控制組合一定流動性水平下去進行風險—收益的均衡，這也與目前養(yǎng)老基金、保險資金等對投資組合流動性要求相對比較高的機構投資者提供了一種組合優(yōu)化的方法。

參考文獻：

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8. 楊朝軍，王靈芝.流動性水平、流動性風險對資產(chǎn)收益的影響——來自滬深股市的經(jīng)驗證據(jù).系統(tǒng)管理學報，2011,（4）：456-461.

9. 姚亞偉,楊朝軍,黃峰.引入流動性一定降低期末財富效用嗎？——基于理論視角的探討.管理學報，2009（11）：1522-1527.

基金項目：國家自然科學基金項目（項目號：71103121）和上海市教委重點課題（項目號：12ZS125）資助。