股票投資基礎(chǔ)精選(九篇)

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第1篇：股票投資基礎(chǔ)范文

【關(guān)鍵詞】股票投資 概率論 數(shù)理統(tǒng)計(jì) 運(yùn)用

投資是為了獲利，股票投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資在興起以來(lái)就受到了人們的關(guān)注，特別是近年來(lái)炒股的人越來(lái)越多，一夜暴富與瞬間一貧如洗都有可能出現(xiàn)。股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)巨大的隨機(jī)系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中出現(xiàn)的許多現(xiàn)象都具有極大的隨機(jī)性，所以對(duì)股票投資進(jìn)行概率分析是可行的。概率論對(duì)不確定性或者隨機(jī)性進(jìn)行研究的科學(xué)，是通過(guò)對(duì)大量的現(xiàn)象的分析，科學(xué)的判斷某類(lèi)現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性大小。數(shù)理統(tǒng)計(jì)是概率論的發(fā)展和深化研究，這兩種理論在股票投資中的運(yùn)用都對(duì)股票投資具有重要的指導(dǎo)意義。下面先講一講概率論在股票投資中的運(yùn)用。

一、概率論在股票投資中的運(yùn)用

股票投資是一個(gè)過(guò)程，從股票的選擇到最后獲得股票收益都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，股票投資就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，在投資的過(guò)程當(dāng)中運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行分析研究，可以降低風(fēng)險(xiǎn)，概率論就是這樣一種方法。

（一）概率論的內(nèi)涵

概率論是對(duì)大量隨機(jī)現(xiàn)象進(jìn)行理性分析，從而對(duì)某一個(gè)現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性大小做出科學(xué)判斷。對(duì)這些得出的結(jié)果進(jìn)行研究，比較這些可能性的大小，研究這些可能性之間的聯(lián)系，預(yù)測(cè)可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題是概率論的理論方法。概率論因其對(duì)隨機(jī)現(xiàn)象的科學(xué)、客觀分析被大量的運(yùn)用到各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，并且產(chǎn)生了一系列的其他理論。特別是在風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中，概率論更是體現(xiàn)了它的優(yōu)越性。股票市場(chǎng)看是無(wú)規(guī)律可循，其中的現(xiàn)象也是隨機(jī)現(xiàn)象，概率論就是研究這些隨機(jī)現(xiàn)象，并且在這些隨機(jī)現(xiàn)象當(dāng)中找到規(guī)律性的一種研究方法。概率論的運(yùn)用在股票投資中直接關(guān)系著股票投資的各方面。

（二）概率論與股票選擇

股票投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，股市也是一個(gè)隨時(shí)在變化的系統(tǒng)，不存在絕對(duì)或肯定的真理，具體我們可以這么理解，就是在股市中不存在完全的肯定的走好的股票曲線，同時(shí)也不存在完全否定的不走好的股票曲線。股票選擇是進(jìn)行股票投資最為重要的一步，股票風(fēng)險(xiǎn)的大小也和這一步有密切的聯(lián)系。選擇一支好股票是股票投資者的期望，這不僅可以獲得較好的收益，也可以規(guī)避股票的固有風(fēng)險(xiǎn)。股票的價(jià)格波動(dòng)幅度相較于其他投資方式來(lái)說(shuō)比較大，要在股市當(dāng)中立于不敗之地必須要謹(jǐn)慎的選擇投資對(duì)象。股票市場(chǎng)上任何一個(gè)股票曲線其走勢(shì)都不是絕對(duì)的，走好的情況不是絕對(duì)的，走壞的情況也不是絕對(duì)的，具有較大的隨機(jī)性，所以對(duì)這類(lèi)曲線不能深信不疑。運(yùn)用概率論對(duì)這隨機(jī)性曲線進(jìn)行研究，計(jì)算出相應(yīng)的走好或者走壞的概率有多少，哪種情況的概率較大，哪種較小，研究它們之間有什么聯(lián)系，可以對(duì)股票的投資選擇提供可靠的參考。但是這種研究結(jié)果在實(shí)際的選擇上也只能作為一種不錯(cuò)的參考，具體的情況還要結(jié)合實(shí)際情況和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)做出選擇。

在具體的股票投資中，如果能夠很好的運(yùn)用這些概率數(shù)據(jù)分析，就會(huì)將投資的利潤(rùn)率最大可能地提高

1.概率論與具體炒作尺度

如果股票的一類(lèi)圖形走好的概率是90%，就說(shuō)明10支股票中存在9支是走勢(shì)較好的，就可以選擇大膽地滿(mǎn)倉(cāng)操作；如果股票的一類(lèi)圖形走好的概率是70%，就說(shuō)明10支股票中存在7支是走勢(shì)較好的，就可以選擇在1/2以上的倉(cāng)位進(jìn)行操作；如果股票的一類(lèi)圖形走好的概率是50%或者是以下，就要慎重進(jìn)行投資了，一旦投資失利，就會(huì)造成虧損，所以最好不要進(jìn)行投資。但是也不是說(shuō)所有的圖形都是適用的，這需要具體問(wèn)題具體分析，例如有的圖形其中有1只股票漲得非常好，但同類(lèi)的其它圖形漲勢(shì)都不好，仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)這種圖形說(shuō)明的是賺錢(qián)的概率微乎其微，如果能夠賺錢(qián)也完全是運(yùn)氣好，因此最好慎重投資，或盡量不要投資。

2.概率論與創(chuàng)新高存在不準(zhǔn)確理論

所謂的概率論與創(chuàng)新高存在不準(zhǔn)確理論就是說(shuō)不一定創(chuàng)新高的股票就是好股票，因?yàn)楹霉善钡膱D形就是要走好，必然90%要?jiǎng)?chuàng)新高，不創(chuàng)新高，就不能產(chǎn)生很高的價(jià)差。相反，創(chuàng)新高后的股票并不一定都能夠繼續(xù)走好，因?yàn)樵诖蟊P(pán)走勢(shì)好的情況下，創(chuàng)新高后能夠繼續(xù)上漲，才是真的突破，若大勢(shì)不好，創(chuàng)新高后絕大多數(shù)的股票都不能走好，就不能實(shí)現(xiàn)真的突破。

3.概率論與股評(píng)

股票投資者在進(jìn)行股票選擇的時(shí)候往往會(huì)參考其他股票投資者的股票推薦，這種股票推薦是建立在一定的實(shí)踐驗(yàn)證基礎(chǔ)之上的。股票投資無(wú)論到最后是賺或者是賠都具有一定的隨機(jī)性，所以可以運(yùn)用概率論進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研究。有的股票推薦者倒是推薦了一大堆股票，賺錢(qián)的股票也不少，但是只占推薦當(dāng)中的極少一部分，在宣傳的時(shí)候隱去其他不說(shuō)，大肆宣揚(yáng)那幾支賺錢(qián)的，這種推薦不是一種有效的參考。運(yùn)用概率論對(duì)股票進(jìn)行這種賺賠的計(jì)算，哪些股票賺的幾率大，哪些賠的幾率大，可以為股票投資者提供選擇的參考。

二、數(shù)理統(tǒng)計(jì)在股票投資中的運(yùn)用

（一）數(shù)理統(tǒng)計(jì)的內(nèi)涵

數(shù)理統(tǒng)計(jì)是隨著概率論而發(fā)展起來(lái)的，它研究如何收集、整理以及分析研究受隨機(jī)因素影響的數(shù)據(jù)，并據(jù)此對(duì)所關(guān)注的問(wèn)題作出預(yù)測(cè)，從而為采取或者作出決策提供有效可靠的依據(jù)。二十世紀(jì)以后數(shù)理統(tǒng)計(jì)的假設(shè)檢驗(yàn)、回歸分析等等理論廣泛的運(yùn)用到各個(gè)理論，特別是近年來(lái)計(jì)算機(jī)技術(shù)的普遍運(yùn)用，使數(shù)理統(tǒng)計(jì)不斷發(fā)展。

（二）回歸分析與股票投資

作為數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法之一的回歸分析是一種研究一個(gè)隨機(jī)變量對(duì)另一個(gè)隨機(jī)變量的依存關(guān)系的研究方法。這種數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以按照研究變量的多少，自變量和因變量間的關(guān)系分為一元線性回歸分析和多元線性回歸分析。運(yùn)用到股票投資當(dāng)中可以起到一個(gè)有效的預(yù)測(cè)作用，具體的操作方法是利用若干個(gè)既定的樣本值得出關(guān)于這些樣本值的曲線，再根據(jù)這個(gè)樣本值來(lái)預(yù)測(cè)下一個(gè)可能會(huì)出現(xiàn)的值?；貧w分析法不僅可以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)某一支股票的收益也可以預(yù)測(cè)它的收益可能會(huì)出現(xiàn)的下跌情況。對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)這種方法對(duì)某一支股票接下來(lái)的可能走向的預(yù)測(cè)，從而為股票投資者提供決策建議。但是回歸分析是以一定合理的定性分析為基礎(chǔ)的，沒(méi)有這種基礎(chǔ)，那么所得出了結(jié)論就不一定可靠。下面以一元線性回歸分析為例對(duì)股票投資收入進(jìn)行了分析，具體如下：

假定觀察值樣本為：n，得出樣本回歸線，再通過(guò)它估算第n+1個(gè)值。某證券公司的投資收入見(jiàn)表1。

表1 某證券公司投資收入表

年度 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

股票投資

/千萬(wàn) 120 160 190 270 320 400 450

通過(guò)表中的數(shù)據(jù)可以預(yù)測(cè)該證券公司在2012年、2013年的股票投資收益狀況。通過(guò)作散點(diǎn)圖分析，可用一元線性回歸進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了使計(jì)算起來(lái)更加方便，可設(shè)X1=-3，X2 =-2，X3=-1，X4 =0，X5=1，X6=2，X7=3，那么2012年、2013年則分別為X8=4、X9=5。Y1=120；Y2-：160；Y3-=190；Y4-=270；Y5-=320；Y6-=400；Y7-=450；因?yàn)棣瞂i=0，所以可將其帶入公式中得到參數(shù)a0、a1。

=1910/7=272.86

=1460/28=52.14

所以得樣本回歸線為272.86+52.14X，由此回歸線，2012年、2013年的投資收益的預(yù)測(cè)值可計(jì)算如下：

Y2012=272.86+52.14×4=481.42 （千萬(wàn)元）

Y2013=272.86+52.14×5=533.56（千萬(wàn)元）

三、總結(jié)

股票的投資風(fēng)險(xiǎn)是存在的，不能消除，只能規(guī)避，所以采取有效的措施可以降低風(fēng)險(xiǎn)。概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)都在股票投資當(dāng)中扮演者十分重要的角色，它們可以減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供比較可靠的建議，獲得投資效益。無(wú)論是概率論還是數(shù)理統(tǒng)計(jì)都是建立在對(duì)大量隨機(jī)現(xiàn)象的分析之上，以這種方法來(lái)對(duì)股票投資進(jìn)行決策指導(dǎo)是有用的，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也是一種理性的選擇。

參考文獻(xiàn)

[1]侯新華.概率論在股票投資中的運(yùn)用[J].湖南工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)，2005（01）.

[2]徐丙臣，吳玉華.股票投資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2002（02）.

[3]郝萃菊.回歸分析對(duì)股票投資的預(yù)測(cè)作用[J].青海社會(huì)科學(xué)，2008（04）.

第2篇：股票投資基礎(chǔ)范文

    1.性質(zhì)不同。股票投資和儲(chǔ)蓄存款都是建立在某種信用基礎(chǔ)上的，但股票是以資本信用為基礎(chǔ)，體現(xiàn)著股份公司與股票投資者之間圍繞股票投資行為而形成的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系；而儲(chǔ)蓄存款則是一種銀行信用，建立的是銀行與儲(chǔ)蓄者之間的借貸性債務(wù)債權(quán)關(guān)系。

    2.股票持有者與銀行存款人的法律地位和權(quán)利內(nèi)容不同。股票持有者處于股份公司股東的地位，依法有權(quán)參與股份公司的經(jīng)營(yíng)決策，并對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任；而銀行存款人的存款行為相當(dāng)于向銀行貸款，處于銀行債權(quán)人的地位，其債權(quán)的內(nèi)容盡限于定期收回本金和獲取利息，不能參與債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況也不負(fù)任何責(zé)任。

    3.投資增值的效果不同。股票和存款儲(chǔ)蓄都可以使貨幣增值，但貨幣增值的多少是不同的。股票是持有者向股份公司的直接投資，投資者的投資收益來(lái)自于股份公司根據(jù)盈利情況派發(fā)的股息紅利。這一收益可能很高，也可能根本就沒(méi)有，它受股份公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，處于經(jīng)常性的變動(dòng)之中。而儲(chǔ)蓄存款是通過(guò)實(shí)現(xiàn)貨幣的儲(chǔ)蓄職能來(lái)獲取貨幣的增值部分，即存款利息的。這一回報(bào)率是銀行事先約定的，是固定的，不受銀行經(jīng)營(yíng)狀況的影響。

第3篇：股票投資基礎(chǔ)范文

[關(guān)鍵字]：camp β估計(jì) 股票投資決策

一、引言

股票的投資決策是投資者通過(guò)投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價(jià)值是決定是否購(gòu)買(mǎi)參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價(jià)值，買(mǎi)賣(mài)決策將非常簡(jiǎn)單，股票價(jià)格低于其價(jià)值則買(mǎi)入，反之則賣(mài)出。然而現(xiàn)實(shí)是股票的價(jià)值評(píng)估是非常困難的事，研究中各種股票價(jià)值評(píng)估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實(shí)用性。所以在股票市場(chǎng)的實(shí)際投資決策時(shí)，我們往往通過(guò)研究影響股票價(jià)值的一些簡(jiǎn)單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報(bào)率。基于會(huì)計(jì)信息對(duì)β估計(jì)在股票投資決策有非常重要的作用。

二、capm模型簡(jiǎn)介

capm模型是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價(jià)和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，揭示市場(chǎng)是否存在非正常收益。一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時(shí)刻股票i的必要回報(bào)率，rf,t是t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，rm,t為t時(shí)刻的市場(chǎng)組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在實(shí)際運(yùn)用中，β一般用市場(chǎng)模型估計(jì)：ri,t=?琢i+birm,i+ei,t

回歸得到的bi即是β的估計(jì)值。

三、基于β估計(jì)的股票投資決策

按照市場(chǎng)模型得到的β代表資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的度量，但這個(gè)度量并不一定準(zhǔn)確，如果有更好的方法估計(jì)出更準(zhǔn)確的β，成為優(yōu)勢(shì)β。當(dāng)優(yōu)勢(shì)β大于市場(chǎng)β時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)確認(rèn)的折現(xiàn)率過(guò)小，市場(chǎng)按較小折現(xiàn)率得到股票價(jià)格理應(yīng)過(guò)高，則賣(mài)出該股票；反之，則買(mǎi)入。我們可以利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)并結(jié)合市場(chǎng)模型來(lái)估計(jì)β能得到更精確的β值。

由于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，我們可以用下式來(lái)估計(jì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：

■

其中βv,i，βb,i，βs,i分別是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，v，b，s表示企業(yè)市值、債務(wù)市值和股票市值。

在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的價(jià)值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，這意味著βv,i與財(cái)務(wù)杠桿■無(wú)關(guān)，所以財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)的增大不會(huì)改變?chǔ)聉,i，但會(huì)增大βs,i 。

除了財(cái)務(wù)杠桿外，經(jīng)營(yíng)杠杠也是β估計(jì)的一個(gè)很重要的因素。經(jīng)營(yíng)杠桿指固定成本與變動(dòng)成本的比率。從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出的經(jīng)營(yíng)杠桿越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)β也越大。

ball與brown是利用以下模型估計(jì)會(huì)計(jì)β：

ai,t=gi+himt+?著i,t

其中，ai,t為i公司會(huì)計(jì)收益在t年的變化數(shù)；mt為t 年會(huì)計(jì)收益市場(chǎng)指數(shù)的變化數(shù)；hi為會(huì)計(jì)β的估計(jì)值。ball和brown（1968）研究結(jié)果表面無(wú)論是經(jīng)營(yíng)收益、凈收益，還是歸屬普通股的收益，兩個(gè)β的都具有較高的相關(guān)性。

beaver、kettler和scholes（1970）（記為bks模型）為了考察會(huì)計(jì)變量是否可以用于預(yù)測(cè)下一期的市場(chǎng)β，利用橫截面資料對(duì)下列模型回歸：■

其中，bi為當(dāng)期用市場(chǎng)模型估計(jì)的企業(yè)i的風(fēng)險(xiǎn)β；wk,i為企業(yè)在當(dāng)期的第k個(gè)會(huì)計(jì)變量，它們可以是股利分配率、財(cái)務(wù)杠桿、收益變動(dòng)方差、會(huì)計(jì)β等。

運(yùn)用所得到的估計(jì)系數(shù)（c）和企業(yè)的會(huì)計(jì)變量（w）數(shù)據(jù)，就可以估計(jì)出非企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 。就可以比本期市場(chǎng)模型β的估計(jì)更精確地預(yù)測(cè)下期市場(chǎng)模型的β。國(guó)外許多研究表明建立在會(huì)計(jì)變量基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)模型能比完全依賴(lài)于市場(chǎng)模型提供更精確的下一年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)。

四、國(guó)外的相關(guān)研究成果

hamada（1972）以紐約證券交易所上市的304家公司為樣本的實(shí)證檢驗(yàn)表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)β之間存在顯著的正的相關(guān)性。mandelker和rhee（1984）以1957年-1976年間的255家制造業(yè)企業(yè)為樣本對(duì)這一假設(shè)重新驗(yàn)證，表明每個(gè)組合的市場(chǎng)β與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著的相關(guān)關(guān)系。其解釋是由于回歸建立在組合的基礎(chǔ)上，使得變量的測(cè)量誤差變小，相關(guān)性提高。

lev（1974）的研究也表明營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在相關(guān)關(guān)系。他以1949年-1968年間電力、鋼鐵和石油為樣本回歸表明，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高，市場(chǎng)β及股票收益率方差越大。

eskew（1970）考慮到β的非靜態(tài)性，以改進(jìn)的β預(yù)測(cè)模型，與以會(huì)計(jì)變量為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)模型對(duì)比，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)變量預(yù)測(cè)模型更優(yōu)越。而rosenberg和mckibben（1973）發(fā)現(xiàn)，將市場(chǎng)β與會(huì)計(jì)變量結(jié)合起來(lái)可以大大提高對(duì)未來(lái)市場(chǎng)β的預(yù)測(cè)能力。

rosenberg和marathe(1976)開(kāi)發(fā)了barra模型，將模型預(yù)測(cè)的市場(chǎng)β與僅用市場(chǎng)資料預(yù)測(cè)的市場(chǎng)β對(duì)比，找出低估和高估的股票，制定投資決策。

以上這些研究結(jié)果表面基于會(huì)計(jì)信息β的估計(jì)對(duì)股票投資決策有著非常廣泛的應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：股票投資基礎(chǔ)范文

[關(guān)鍵詞] 投資組合;均值-方差模型;因子分析

[中圖分類(lèi)號(hào)] F620 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、研究意義與研究方法

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，股票投資已成為企業(yè)與個(gè)人投資的重點(diǎn)，而同時(shí)股票投資的一大特點(diǎn)是收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。股票市場(chǎng)受多重因素影響，投資者應(yīng)該用綜合的眼光分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿Γ拍苓x擇收益大而風(fēng)險(xiǎn)小的上市公司進(jìn)行投資。投資組合優(yōu)化理論研究的是投資者在權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大化自身效用的方法，將這一理論聯(lián)系到實(shí)際中，探索如何分析公司的綜合實(shí)力，怎樣構(gòu)造投資組合，有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

為解決此類(lèi)經(jīng)濟(jì)決策問(wèn)題，本文將統(tǒng)計(jì)分析與投資組合理論相結(jié)合。中證100指數(shù)具有很多優(yōu)良特性，其樣本股跨滬深兩大市場(chǎng)，覆蓋很多行業(yè)，許多指標(biāo)均優(yōu)于市場(chǎng)情況。本文選用中證100指數(shù)的樣本股作為最初待篩選的樣本。首先運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析中的因子分析法對(duì)上市公司投資價(jià)值的多項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了綜合分析，建立綜合評(píng)價(jià)體系，篩選出排名較高的上市公司的股票并建立股票池。再在股票池的基礎(chǔ)上，結(jié)合均值-方差模型等相關(guān)投資組合理論確定股票池中各個(gè)股票的投資比例。

二、樣本股上市公司綜合水平的因子分析

（一）指標(biāo)選取

為能夠使指標(biāo)比較全面地描述涉及到的上市公司的發(fā)展水平，選取多個(gè)方面的指標(biāo)，包含有反映償債能力的指標(biāo)（流動(dòng)資產(chǎn)率），反映獲利能力的指標(biāo)（總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率），反映發(fā)展能力的指標(biāo)（每股收益增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、每股未分配利潤(rùn)），和反映現(xiàn)金流量情況的指標(biāo)（凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量）。數(shù)據(jù)為中證100指數(shù)樣本股的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)（2015年第一季度）。

（二）因子分析結(jié)果

首先進(jìn)行KMO和Bartlett檢驗(yàn)，結(jié)果說(shuō)明相關(guān)矩陣并非單位矩陣，可以進(jìn)行因子分析。

之后運(yùn)用主成分方法提取公因子，提取四個(gè)公因子后，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為86.195%，可以較好地解釋總體方差，所以提取四個(gè)公因子。結(jié)合因子得分系數(shù)矩陣，計(jì)算各上市公司的四個(gè)因子得分后，按照相應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率進(jìn)行加權(quán)平均，可得最終各公司的綜合評(píng)價(jià)得分。根據(jù)綜合因子得分對(duì)100個(gè)上市公司進(jìn)行排序，取前10個(gè)公司股票建立股票池。結(jié)果如下：

表1 前十位上市公司綜合得分排名

三、股票投資組合構(gòu)造

（一）均值-方差模型理論概述

本文沿用Markowitz所創(chuàng)建的資產(chǎn)組合選擇問(wèn)題的框架，建立相關(guān)模型，以構(gòu)造股票投資組合。Markowitz確立了證券組合預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法和有效邊界理論，建立了資產(chǎn)優(yōu)化配置的均值-方差模型：

目標(biāo)函數(shù)： min σ■■=∑∑ωiωjσij

RP=∑ωiri （1）

假設(shè)條件： 1=∑ωi，ωi≥0 （允許賣(mài)空）

1=∑ωi，ωi>0 （不允許賣(mài)空）

其中，RP為投資組合收益，ri為第i支證券的收益，ωi、ωj為證券i、j的在投資系組合中的權(quán)重，σ■■為投資組合方差，即資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，σij為證券之間的協(xié)方差。公式表明，在限制條件下求解ωi證券收益率，使組合風(fēng)險(xiǎn)σ■■最小。其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是，投資者可預(yù)先確定一個(gè)期望收益，通過(guò)上式可確定投資者在每個(gè)股票上的投資比例，使其總投資風(fēng)險(xiǎn)最小。

（二）基于均值-方差模型的股票投資組合構(gòu)造

為了分散風(fēng)險(xiǎn)，我們需要把資金投資在不同的證簧希也就是建立股票投資組合。模型數(shù)據(jù)選取的是上述10支股票2015年第一季度的日收盤(pán)價(jià)，運(yùn)用下述公式計(jì)算日收益率：

收益率=（當(dāng)日收盤(pán)價(jià)-前日收盤(pán)價(jià)）/前日收盤(pán)價(jià)

并進(jìn)一步求得這10支股票日收益率的均值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和方差-協(xié)方差矩陣。

考慮到收益的穩(wěn)定性，本文采用每支股票日收益率均值作為預(yù)期收益率。假設(shè)RP為組合收益，ri為第i支股票的收益，ai、aj為證券i、j的投資比例，為組合投資方差，為兩支股票之間的協(xié)方差。根據(jù)均值-方差模型，并允許賣(mài)空，建立以下方程：

目標(biāo)函數(shù)：min σ■■=∑∑aiajσij

RP=∑airi （2）

假設(shè)條件：1=∑ωi，ωi≥0，

運(yùn)用Lingo求得最優(yōu)解：

a1=0.2181，a2=0，a3=0，a4=0，a5=0.0775，a6=0.2539，a7=0.0328，a8=0.2364，a9=0.1813，a10=0

預(yù)期總收益：RP=0.0032

上述結(jié)果表明，在10支股票組成的股票池中，該投資組合要達(dá)到投資風(fēng)險(xiǎn)最小的同時(shí)收益最大，應(yīng)把21.81%的資金用于投資貴州茅臺(tái)，7.75%的資金用于投資招商證券，25.39%的資金用于投資云南白藥，3.28%的資金用于投資比亞迪，23.64%的資金用于投資海天味業(yè)，18.13%的資金用于投資海瀾之家。結(jié)合上述相關(guān)收益率統(tǒng)計(jì)量可以看出，貴州茅臺(tái)的平均收益率雖然較低，但方差最小，可以保證比較穩(wěn)定的收益;海瀾之家的平均收益率最高，且方差也處于較低水平;其他篩選出的4支股票均屬于在股票池中收益率較高且方差較小的股票。

四、投資組合評(píng)價(jià)

（一）Jensen指數(shù)

Sharpe在Markowitz證券投資組合理論的基礎(chǔ)上，提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。他在完全市場(chǎng)的假設(shè)下，建立了均衡狀態(tài)下的期望收益率ri與β系數(shù)βi之間的關(guān)系，這一關(guān)系式表示為：

ri-rf = βi（rm-rf） （3）

其中rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，rm是市場(chǎng)的期望收益率，βi是公司i的β系數(shù)，稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，ri是公司i在均衡狀態(tài)下的期望收益率。CAPM給出了在均衡狀態(tài)下公司i的期望收益率和它的β系數(shù)之間的關(guān)系。β系數(shù)正好就是公司的期望超額收益率與市場(chǎng)組合的期望超額收益率之比，β越大從而公司的期望超額收益率也越大，同時(shí)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大。

β系數(shù)的計(jì)算公式為：

β=Cov（ri，rm）/Var（rm） （4）

其中，Cov（ri，rm）表示i第證券和市場(chǎng)組合的協(xié)方差。由于ri、rm都是預(yù)期的收益率，是隨機(jī)變量，因此只能通過(guò)適當(dāng)?shù)哪Ｐ蛠?lái)估計(jì)βi。公式（3）是一個(gè)線性關(guān)系，可以用下面的線性模型來(lái)描述真實(shí)的市場(chǎng)：

ri，t=αi+βirm，t+εi，t， t=1，…，T （5）

其中εi，t，t=1，…，T是一列獨(dú)立同分布隨機(jī)變量，εi，t～（0，σ2（εi）），σ2（εi）是常數(shù)，不依賴(lài)于時(shí)間t，這樣就可以運(yùn)用最小二乘方法估計(jì)出（3）式中的β系數(shù)。

首先，利用上述模型估計(jì)出投資組合的β系數(shù)。由于中證800指數(shù)綜合反映滬深證券市場(chǎng)內(nèi)大中小市值公司的整體狀況，本文選用中證800指數(shù)計(jì)算收益率來(lái)代表市場(chǎng)收益率。利用計(jì)算整理好的市場(chǎng)收益率和上述股票投資組合的平均日收益率（2015年第一季度數(shù)據(jù)），進(jìn)行經(jīng)典計(jì)量回歸，回歸方程報(bào)告式為：

rt=-0.000440+0.423374rmt （6）

其中，β系數(shù)為β=0.423374。β系數(shù)小于1，證明此資產(chǎn)組合為防御性的資產(chǎn)組合。

其次，根據(jù)證券市場(chǎng)線（SML）計(jì)算投資組合的期望回報(bào)。期望回報(bào)計(jì)算公式為：

ER=rf+（rm-rf）×β （7）

投資組合的期望回報(bào)反映了市場(chǎng)的平均回報(bào)。其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rf由銀行三個(gè)月定期存款年利率基準(zhǔn)利率（換算為日利率）代替。代入數(shù)據(jù)得到，ER=0.000509。

再次，計(jì)算投資組合實(shí)際平均回報(bào)和期望回報(bào)之間的差異，即：

Jensen=rp-ER （8）

其中，rp為期望收益率，本文將期望收益率定為加權(quán)平均收益率。代入數(shù)據(jù)可得，Jensen=0.003180。由于投資組合的Jensen指數(shù)大于0，說(shuō)明該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，表明其業(yè)績(jī)是比較優(yōu)良的。

（二）Treynor指數(shù)

Treynor指數(shù)用RVOL表示，也是利用SML為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估構(gòu)建一個(gè)基準(zhǔn)組合。計(jì)算一個(gè)投資組合的收益波動(dòng)比率，需要用組合的平均超額回報(bào)率除以其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公式如下：

RVOL=（rp-rf）/β （9）

其含義是指投資組合承擔(dān)每個(gè)單位的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所得超額收益。Treynor指數(shù)比較的基準(zhǔn)是SML的斜率，公式如下：

KS=rm-rf （10）

由此得出RVOL=0.008583，KS=0.001637。由于RVOL大于KS，說(shuō)明此投資組合承擔(dān)每個(gè)單位的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所得回報(bào)高于大盤(pán)，其業(yè)績(jī)優(yōu)于市場(chǎng)的總體表現(xiàn)。

[參 考 文 獻(xiàn)]

第5篇：股票投資基礎(chǔ)范文

    一、制約我國(guó)保險(xiǎn)資金積極入市的主要因素

    從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)可以看出，股票是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要投資品種，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期處于割裂狀態(tài)。隨著國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險(xiǎn)公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國(guó)資本市場(chǎng)注入新的活力。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險(xiǎn)資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會(huì)投入大量的資金，且他們對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的興趣遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)。其原因主要有以下幾方面：

    1、中國(guó)股市沒(méi)有給投資者帶來(lái)合理的收益。作為風(fēng)險(xiǎn)程度較高的金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)主要以較高的收益率吸引投資者，國(guó)外成熟金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)在1970年——2000年間股市的平均回報(bào)率為10.3%，債券市場(chǎng)為5%，貨幣市場(chǎng)為3.7%，而德國(guó)這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國(guó)股市的漲跌幅與美國(guó)壽險(xiǎn)公司股票投資增長(zhǎng)率作了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢(shì)驚人的相似，通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見(jiàn)，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。

    中國(guó)保險(xiǎn)公司從1999年開(kāi)始通過(guò)投資基金間接參與中國(guó)資本市場(chǎng)，著名的5.19行情讓保險(xiǎn)公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險(xiǎn)公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長(zhǎng)，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國(guó)股市陷入了長(zhǎng)時(shí)間熊市，保險(xiǎn)公司在基金投資上陷入虧損的被動(dòng)境地。受此影響，從2001年到2003年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢(shì)。事實(shí)上，中國(guó)股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對(duì)這樣的市況，向來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司自然不會(huì)輕易大規(guī)模直接入市。

    2、中國(guó)股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國(guó)資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中誕生與成長(zhǎng)起來(lái)的，由于定位在為國(guó)有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計(jì)存在先天的缺陷。這種市場(chǎng)功能的錯(cuò)位，成為中國(guó)資本市場(chǎng)一系列問(wèn)題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在諸如上市公司的誠(chéng)信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場(chǎng)投機(jī)盛行等突出問(wèn)題。

    國(guó)九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開(kāi)始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類(lèi)表決制度等一系列旨在解決資本市場(chǎng)制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的問(wèn)題并不可能畢其功于一役，保險(xiǎn)資金作為穩(wěn)健理性的長(zhǎng)期投資資金就不會(huì)大規(guī)模入市。

    3、保險(xiǎn)公司自身的因素。目前幾個(gè)大型保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用主要通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間不長(zhǎng)，各保險(xiǎn)公司要么用基金投資團(tuán)隊(duì)兼做股票投資，要么通過(guò)招聘等手段重新組建股票投資部門(mén)，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長(zhǎng)的時(shí)間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時(shí)間也都不長(zhǎng)，還須在今后的投資工作不斷檢驗(yàn)和完善。

    值得注意的是，2004年9月，保險(xiǎn)公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點(diǎn)，在有關(guān)部門(mén)公布了保險(xiǎn)公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險(xiǎn)公司對(duì)基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個(gè)時(shí)候選擇減持基金，保險(xiǎn)公司的態(tài)度值得玩味。一個(gè)可能的理由是，保險(xiǎn)公司一方面希望通過(guò)直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒(méi)有愈合的時(shí)候，保險(xiǎn)公司不會(huì)輕易忘記資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之痛，他們?cè)跍?zhǔn)備直接入市的同時(shí)減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類(lèi)投資在資產(chǎn)配置中占有過(guò)高的比重，以減少股市波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險(xiǎn)公司，投資收益的不斷下降給他們帶來(lái)了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒(méi)有成熟之前，他們不會(huì)輕易冒進(jìn)。而這三家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占全國(guó)保險(xiǎn)總資產(chǎn)的70%以上，因此保險(xiǎn)公司直接入市的規(guī)模就不容過(guò)分樂(lè)觀了。

    二、推動(dòng)保險(xiǎn)資金積極入市主要措施

    經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國(guó)股市只有通過(guò)深化資本市場(chǎng)改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個(gè)規(guī)范、透明、公平、有效的市場(chǎng)，才能吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類(lèi)合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國(guó)的資本市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而快速發(fā)展。而同時(shí)，保險(xiǎn)公司等廣大投資者才能通過(guò)資本市場(chǎng)真正享受到投資中國(guó)的豐碩果實(shí)。為掃除保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的無(wú)形障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)資金積極入市，我們建議采取以下幾項(xiàng)改革措施：

    1、積極推進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)深層次改革。2004年以來(lái)的各項(xiàng)政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的各類(lèi)問(wèn)題，并逐步將國(guó)九條的各項(xiàng)精神落到實(shí)處。目前，社會(huì)各方都盼望管理層能夠在全流通問(wèn)題上有實(shí)質(zhì)性突破，因?yàn)檫@已成為中國(guó)股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問(wèn)題由來(lái)已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識(shí)，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對(duì)全流通問(wèn)題的解決和中國(guó)股市未來(lái)發(fā)展動(dòng)向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場(chǎng)外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場(chǎng)的改革提供必要的資金支持。

    除此之外，管理層還應(yīng)加大對(duì)市場(chǎng)上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個(gè)健康透明的市場(chǎng)氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠(chéng)信建設(shè)，加大對(duì)弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效配置；與相關(guān)部門(mén)配合，規(guī)范包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對(duì)注重投資者回報(bào)的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價(jià)值投資理念的上市公司群體等等。

    2、加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險(xiǎn)資金直接入市涉及到兩個(gè)金融市場(chǎng)和兩個(gè)監(jiān)管部門(mén)，這種跨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必然牽涉到兩個(gè)監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，對(duì)監(jiān)管活動(dòng)中出現(xiàn)的不同意見(jiàn)，通過(guò)及時(shí)協(xié)調(diào)來(lái)解決。同時(shí)，三方還將與財(cái)政部、中國(guó)人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的信心。

    從保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺(tái)看，監(jiān)管部門(mén)之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險(xiǎn)資金在入市過(guò)程中還會(huì)遇到許多突發(fā)事件或新的問(wèn)題，這都需要通過(guò)監(jiān)管部門(mén)之間的配合加以解決。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)跨市場(chǎng)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系。

    3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國(guó)股市具有明顯的資金推動(dòng)的特點(diǎn)，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，鼓勵(lì)合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場(chǎng)和投資者信心，推動(dòng)股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場(chǎng)違法違規(guī)行為的同時(shí)，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場(chǎng)主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問(wèn)題券商的時(shí)候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市進(jìn)行長(zhǎng)期投資的積極性。

    此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤(pán)基金（5億——15億份）平均折價(jià)率為21.89%，26只大盤(pán)基金（20——30億份）平均折價(jià)率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價(jià)率已經(jīng)超過(guò)了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險(xiǎn)公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過(guò)300億份，高折價(jià)率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價(jià)困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過(guò)制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開(kāi)的新思路，徹底解決高折價(jià)率給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)的各種問(wèn)題。

    4、保險(xiǎn)公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國(guó)入世三周年的日子，也是我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放的分水嶺。面對(duì)國(guó)外保險(xiǎn)巨頭咄咄逼人的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實(shí)力，而努力提高保險(xiǎn)資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)外保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國(guó)股市還存在較多的問(wèn)題，我們的保險(xiǎn)公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。

    在當(dāng)前股市正處在改革攻堅(jiān)階段的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極介入一級(jí)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)債等相對(duì)安全的投資領(lǐng)域，通過(guò)實(shí)戰(zhàn)快速磨合投資隊(duì)伍，提高股票投資部門(mén)的研究能力、市場(chǎng)敏銳力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為今后保險(xiǎn)資金更大規(guī)模的長(zhǎng)期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財(cái)務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、激勵(lì)機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險(xiǎn)公司順利實(shí)施資金多元化運(yùn)作、在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。

    國(guó)外保險(xiǎn)公司股票投資概況

    1、股票投資是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要渠道

    國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道較多，主要有國(guó)債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國(guó)保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道之一。以美國(guó)壽險(xiǎn)公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長(zhǎng)到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對(duì)于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國(guó)債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開(kāi)始就一直在40%的水平上下窄幅波動(dòng)。

    統(tǒng)計(jì)資料顯示，歐洲國(guó)家股票投資比例相對(duì)較高，例如：英國(guó)在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家近年來(lái)的股票投資比例基本在20%——30%之間波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)還顯示，不同險(xiǎn)種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國(guó)壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國(guó)為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。

    2、股票投資收益是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源

    隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的飽和度不斷增加，保險(xiǎn)公司之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保費(fèi)收入增長(zhǎng)速度放緩和費(fèi)率的下跌，多數(shù)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的主要來(lái)源，股票投資不僅是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道，也成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。

    美國(guó)壽險(xiǎn)公司協(xié)會(huì)2001年到2003年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國(guó)壽險(xiǎn)公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見(jiàn)，股票投資是保險(xiǎn)公司投資收益的重要來(lái)源，考慮到2000年以后美國(guó)股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)還有很大的潛力。

    3、保險(xiǎn)公司已成為資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者

    美國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國(guó)機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)資金流動(dòng)報(bào)告，截止到2004年三季度，美國(guó)資本市場(chǎng)上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，美國(guó)個(gè)人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢(shì)頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。

    在機(jī)構(gòu)投資者中，共同基金以22%持股比例排名第一，年金及退休基金以17%的比例位列第二，保險(xiǎn)公司則以7%的比例奪得探花的位置。由此可見(jiàn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在美國(guó)資本市場(chǎng)中是一支舉足輕重的力量。

第6篇：股票投資基礎(chǔ)范文

一、美國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購(gòu)入乙公司的股票）：第一，甲公司購(gòu)入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎？第二，如果沒(méi)有確定的公允價(jià)值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價(jià)值，則考慮購(gòu)入的證券是否可以劃分為可供銷(xiāo)售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價(jià)值法；如果不能劃分，則需要對(duì)證券重新分類(lèi)后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬(wàn)元購(gòu)入乙公司10萬(wàn)股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，乙公司2002年凈收益40萬(wàn)元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬(wàn)元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬(wàn)元。

1、公允價(jià)值法

（1）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說(shuō)來(lái)，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬(wàn)元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.

③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.

④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶(hù)是虛賬戶(hù)，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷(xiāo)售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷(xiāo)售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法

取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷(xiāo)售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)證券后未進(jìn)行分類(lèi)，SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類(lèi)。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷(xiāo)售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶(hù)名稱(chēng)。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷(xiāo)售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過(guò)下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法，則對(duì)投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬(wàn)-200萬(wàn)×20%=10萬(wàn)）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬(wàn)分配給未記錄商譽(yù)，攤銷(xiāo)期限20年；2萬(wàn)元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷(xiāo)期限5年，會(huì)計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。

①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷(xiāo)，每年攤銷(xiāo)100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷(xiāo)10000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶(hù)名稱(chēng)不同外，美國(guó)和中國(guó)運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的差異：

1、美國(guó)和中國(guó)對(duì)權(quán)益性投資的分類(lèi)不同。我國(guó)將普通股投資分為短期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。短期投資取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對(duì)被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對(duì)被投資單位控制、共同控制和重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。美國(guó)未進(jìn)行長(zhǎng)短期投資分類(lèi)，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷(xiāo)售的證券。若對(duì)被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購(gòu)入證券的公允價(jià)值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定，采用公允價(jià)值法。

2、權(quán)益性投資在會(huì)計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國(guó)將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)中，短期投資跌價(jià)損失列入利潤(rùn)表中；長(zhǎng)期股權(quán)投資在長(zhǎng)期投資中列示。美國(guó)將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷(xiāo)售的證券期望在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動(dòng)資產(chǎn)，否則列入非流動(dòng)資產(chǎn)，可供銷(xiāo)售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。

3、長(zhǎng)期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，我國(guó)會(huì)計(jì)制度沒(méi)有規(guī)定。而美國(guó)SFASNO.115要求在每期末對(duì)投資進(jìn)行重新分類(lèi)，可供銷(xiāo)售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。

4、股權(quán)投資差額的攤銷(xiāo)不同。在使用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，我國(guó)對(duì)低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷(xiāo)期限攤銷(xiāo)于每期的投資收益賬戶(hù)。而美國(guó)將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。

5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國(guó)對(duì)以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長(zhǎng)期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。而美國(guó)對(duì)非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價(jià)值。

第7篇：股票投資基礎(chǔ)范文

引發(fā)散戶(hù)股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有多個(gè)方面。不同的散戶(hù)投資者投資同一只股票，有的人盈利豐厚，有的人虧損嚴(yán)重，這種巨大的差異很大程度上是由于散戶(hù)投資者各自不同的心理素質(zhì)和心理狀態(tài)造成的。其次，很多散戶(hù)投資者投資股票的分析方法單一，缺乏基本的宏觀經(jīng)濟(jì)知識(shí)，看不懂公司財(cái)務(wù)報(bào)表等基本面信息，僅僅依靠大盤(pán)和個(gè)股的K線走勢(shì)作為投資依據(jù)買(mǎi)賣(mài)股票，投資理財(cái)知識(shí)，股票投資的技術(shù)的缺乏極大的影響了散戶(hù)投資者做出應(yīng)有的正確的投資決策，反而給散戶(hù)投資者帶來(lái)額外的損失。

1.自身心理因素

①焦慮心理證券市場(chǎng)充滿(mǎn)不確定性，但是人心卻總是不斷尋求確定性。由于證券市場(chǎng)的波動(dòng)起伏不可預(yù)知，因此投資股票常常需要面對(duì)這種不確定性，因而產(chǎn)生令人焦慮的情緒。經(jīng)歷著焦慮折磨的散戶(hù)投資者心理會(huì)變得過(guò)度緊張和焦慮，進(jìn)而會(huì)妨礙判斷和決定，散戶(hù)投資者在焦慮的壓力下做出的決定，每次都可能犯相同的毛病，越是緊張，越難于專(zhuān)心研究判斷各方面的信息。當(dāng)焦慮超過(guò)極限時(shí)，散戶(hù)投資者不僅難以做出決策，而且會(huì)沖動(dòng)地做出錯(cuò)誤的決定。然而股市有其自身的內(nèi)在規(guī)律，過(guò)度焦慮的結(jié)果只能會(huì)給散戶(hù)投資者帶來(lái)更大的損失。

②直覺(jué)心理散戶(hù)投資者在做投資決策時(shí)，缺乏固定的法則，投資決策在復(fù)雜和不確定下做出，直覺(jué)扮演著極其重要的角色。但是，散戶(hù)投資者不可能收集和綜合所有因素和現(xiàn)象，散戶(hù)投資者經(jīng)常依靠簡(jiǎn)單的方法和有限的信息做出投資決策，然后依賴(lài)直覺(jué)得出投資決策正確的結(jié)論。如果散戶(hù)投資者遺漏的信息很重要，那么信息上的缺失就會(huì)導(dǎo)致投資判斷和決策上的失誤，進(jìn)而給散戶(hù)投資者帶來(lái)?yè)p失。

③過(guò)度自信有一些散戶(hù)投資者，特別是有著多年股票投資經(jīng)歷的散戶(hù)投資者在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的股票投資歷練后積累下許多特有的股票投資經(jīng)驗(yàn)，在做出股票投資決策時(shí)，這些散戶(hù)投資者總是傾向于過(guò)高估計(jì)自己的判斷力和決策力，容易忽視客觀情況變化所造成決策失誤的可能性，心理上的過(guò)度自信必然導(dǎo)致主觀認(rèn)識(shí)影響客觀的正確判斷，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

④悲觀心理有些散戶(hù)投資者對(duì)于股市的趨勢(shì)總是保持悲觀的看法，引起這種悲觀心理的原因，有的是性格上的缺陷，有的是因?yàn)樵诠善蓖顿Y中累遭敗績(jī)，投資信心受到打擊，因而對(duì)每次的交易都心存恐懼。悲觀心理扭曲了散戶(hù)投資者對(duì)事物的認(rèn)識(shí)，也降低了他們的能力。他們沒(méi)有足夠的信心在較長(zhǎng)的時(shí)間里持有一支股票。如果他們手中所持的股票下跌，他們便對(duì)這支股票失去信心，很可能就錯(cuò)失了之后反彈或者上漲。

⑤缺乏耐心證券市場(chǎng)波動(dòng)十分頻繁，這給一些散戶(hù)投資者造成一種幻覺(jué)，似乎只要迅速投入市場(chǎng)就可以讓人獲利，這是在散戶(hù)投資者中普遍存在的快速致富的心理陷阱。由于這種快速致富的心態(tài)，散戶(hù)投資者很難靜下心來(lái)，仔細(xì)的考慮和計(jì)劃被擱置一旁，取而代之的是沒(méi)有耐心和沖動(dòng)。這種誘惑不可避免地導(dǎo)致這樣的情形：在缺乏耐心的心態(tài)下做出的投資決定，往往會(huì)因草率而導(dǎo)致投資失敗。

2.自身知識(shí)技能因素

就現(xiàn)有情況來(lái)看，許多散戶(hù)投資者股票投資的基本概念并不了解，看不懂上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)所需信息的收集不完整，進(jìn)而影響投資決策的正確性。還有一些散戶(hù)投資者擁有一些錯(cuò)誤的觀念，比如他們認(rèn)為低價(jià)股比高價(jià)股好，低價(jià)股漲幅高于高價(jià)股等等。另外，散戶(hù)投資者在做出投資決策時(shí)使用的投資方法普遍單一，缺乏一套科學(xué)系統(tǒng)的投資方法指導(dǎo)，往往借鑒于個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，所使用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)工具可信度也不高，這同樣構(gòu)成了投資上的風(fēng)險(xiǎn)。

二、散戶(hù)股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

1.樹(shù)立正確的投資理念。

證券分析大師格拉漢姆把市場(chǎng)的報(bào)價(jià)形象地比喻成一個(gè)人。他的特點(diǎn)是情緒波動(dòng)特別大，在樂(lè)觀的時(shí)候，常只看到美好的日子，從而報(bào)出遠(yuǎn)高于其實(shí)質(zhì)價(jià)值的價(jià)格；一旦情緒低落，他的報(bào)價(jià)也就相當(dāng)?shù)牡停箖r(jià)值明顯低估。格拉漢姆用這個(gè)比喻充分反映了市場(chǎng)的非理性。對(duì)于一般人，投資和投機(jī)的區(qū)別并不大，但兩者的深層次區(qū)別卻異常重要。另外，安全性的要求也是投資理念的重要組成部分。概括而言，正確的投資理念是：第一，堅(jiān)持理性投資；第二，確保本金安全；第三，以實(shí)質(zhì)價(jià)值為選股依據(jù)。

2.設(shè)定合理的投資計(jì)劃。

設(shè)定合理的投資計(jì)劃包括設(shè)立合理的收益目標(biāo)和設(shè)立止損。確定合理的收益目標(biāo)必須先要自我評(píng)估，散戶(hù)投資者要了解自己對(duì)不同收益和所配比的風(fēng)險(xiǎn)持有的態(tài)度，明確自己寧愿接受較低的收益而回避風(fēng)險(xiǎn)，還是追求高收益率而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確定合適自己的收益目標(biāo)。其次是設(shè)定止損。證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，設(shè)定止損位，即是做好最壞的打算，萬(wàn)一發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，止損位可以把虧損控制在可以忍受的幅度之內(nèi)。

3.培養(yǎng)應(yīng)有的投資心理素質(zhì)。

若想成為成功的投資者，必須戰(zhàn)勝貪婪與恐懼，保持平和的心態(tài)；必須打破一夜暴富的思想，樹(shù)立持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目標(biāo)；必須克服盲目從眾的心理，建立獨(dú)立冷靜思考的習(xí)慣；必須少些怨天尤人，多點(diǎn)反躬自??；必須堅(jiān)持謙虛謹(jǐn)慎，反對(duì)驕傲自滿(mǎn)；必須遵守操作規(guī)律，勇于知錯(cuò)就改；以上便是若想成為一個(gè)成功的投資者必須在日常生活中所必備的習(xí)慣、素養(yǎng)和心態(tài)。

4.重視知識(shí)技能的積累掌握。

第8篇：股票投資基礎(chǔ)范文

關(guān)鍵詞：深圳股市；均值-方差模型；投資組合有效邊界

0 引言

1952年，馬柯維茨（Markowitz）在《金融期刊》上發(fā)表了《投資組合選擇》論文以及在1959年出版的同名著作，標(biāo)志著現(xiàn)資組合理論的誕生。馬柯維茨在文章中闡述了資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)分析的主要原理和方法，建立了均值-方差模型（MV Model）的基本框架，為現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論在隨后幾十年的迅速充實(shí)和發(fā)展奠定了牢固的理論基礎(chǔ)。馬柯維茨的均值-方差模型為投資者如何選擇最佳資產(chǎn)組合提供了一套完整、成熟的方法。具體來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)步驟：（1）投資者首先要考慮他所面臨的各種資產(chǎn)以及可能組成的資產(chǎn)組合，以便為其尋找最優(yōu)資產(chǎn)組合提供選擇范圍；（2）對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行分析，計(jì)算出這些資產(chǎn)的預(yù)期收益率、方差、協(xié)方差以及相關(guān)系數(shù)；（3）根據(jù)約束條件，運(yùn)用微分法或二次規(guī)劃等方法計(jì)算出有效資產(chǎn)組合及其集合-有效邊界；（4）反映投資者主觀態(tài)度的無(wú)差異曲線和有效邊界的切點(diǎn)即使為最佳資產(chǎn)組合。

論文以2005年8月到2006年8月深圳交易所上市的10只股票為研究對(duì)象，以均值-方差、Markowitz理論為基礎(chǔ)，以二次規(guī)劃為研究工具，在上述樣本股范圍內(nèi)找出樣本有效投資組合，并由此作出深圳股票市場(chǎng)10個(gè)股票投資組合的“有效邊界”。在此基礎(chǔ)上，引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸求出在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸下的最優(yōu)投資組合策略。

1 10只股票相關(guān)數(shù)據(jù)

1.1 基本信息

所選的這10支股票都是在深圳證券交易所掛牌的，來(lái)自于深圳證券交易所40（現(xiàn)有38）個(gè)成分股的10個(gè)。這10支股票的名稱(chēng)、代碼詳見(jiàn)下表1。

樣本選擇日期是從2005年8月12日-2006年8月4日共45交易周，數(shù)據(jù)來(lái)源于搜狐網(wǎng)。

表1 10個(gè)股票名稱(chēng)及代碼

2 數(shù)據(jù)分析

2.1 周收益率的計(jì)算

其中：Rit為第i種股票在t周的收益率，Pit為第i種股票在t周的收盤(pán)價(jià)；Pi（t-1）為第i種股票在（t-1）周的收盤(pán)價(jià)；Dit為第i種股票在第t周所獲紅利、股息等收入，Dit=每股現(xiàn)金股利+Pit（送股比例+配股比例） 每股配股價(jià)×每股配股比例。

2.2 周平均收益率

各樣本股45個(gè)交易周的周平均收益率的計(jì)算采用算術(shù)平均法，即周平均收益率為：

其中：ERi是第i只股票的周平均收益率；Rit是第i只股票在第t周的收益率；N是周數(shù)，N=45。

2.3 標(biāo)準(zhǔn)差

表2 樣本股預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差

各樣本股在樣本時(shí)限內(nèi)周平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：

其中：N是周數(shù)，N=45

根據(jù)上述公式，計(jì)算出的周平均收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差如表2所示。

然后運(yùn)用excel的計(jì)算功能計(jì)算出10只股票的方差-協(xié)方差矩陣和相關(guān)系數(shù)，具體結(jié)果如下表3、表4所示。

表3 樣本股的方差-協(xié)方差矩陣

表4 相關(guān)系數(shù)

3 有效資產(chǎn)組合的計(jì)算

計(jì)算出深市各個(gè)樣本股的周平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差后，就可以計(jì)算10只股票的可能的有效資產(chǎn)組合了。在目前不允許賣(mài)空的條件下，在論文樣本所選取的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，深市有效邊界的數(shù)學(xué)陳述為：

其中：σp為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；xi為第i種股票在組合中所占的投資比例；σij為（i種股票與第j種股票之間的協(xié)方差（當(dāng)i和j相等時(shí)，這里就是方差了）；Rp為資產(chǎn)組合的周平均收益率；Ri為第i種資產(chǎn)的周平均收益率。

這里目標(biāo)函數(shù)是二次的，約束條件是線型的，可以通過(guò)二次規(guī)劃的方法確定（x1，x2，x3，…，x10）找出有效資產(chǎn)組合了。這里運(yùn)用數(shù)學(xué)軟件matlab求解的10組組合如表5所示。

由所得的10組收益值-風(fēng)險(xiǎn)二維數(shù)據(jù)可以得到股票組合的有效邊界，如下圖1所示。

表5 投資組合比例

圖1 10只股票的預(yù)期收益-風(fēng)險(xiǎn)圖

可以看出，隨著預(yù)期收益率增加，風(fēng)險(xiǎn)先是增加，到達(dá)某個(gè)點(diǎn)后就逐漸減少。里面有個(gè)臨界值，其中，我們的選擇范圍就是隨著上圖中的上半部分，隨著風(fēng)險(xiǎn)增大，收益率增大的部分。

參考文獻(xiàn)：

[1] 高平.滬深股市資產(chǎn)投資組合的實(shí)證研究.華東師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2000.5，32（3）.

[2] 杜晗晗，何琪.股票投資組合實(shí)例研究.股票投資組合實(shí)例研究.金融經(jīng)濟(jì).

第9篇：股票投資基礎(chǔ)范文

    票投資的影響

    (一)投資者的投資動(dòng)機(jī)

    投資者投資股票的動(dòng)機(jī)主要有:資本增值動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)、參與決策動(dòng)機(jī)、追求刺激動(dòng)機(jī)、好奇動(dòng)機(jī)、投資癖好、自我實(shí)現(xiàn)動(dòng)機(jī)等。投資者正是有以上的動(dòng)機(jī)然后才進(jìn)行股票投資。投資動(dòng)機(jī)是投資者取得投資開(kāi)始的第一步,不負(fù)面影響投資者投資心理的投資動(dòng)機(jī)是成功投資者的必要條件。例如,投資者適當(dāng)?shù)馁嶅X(qián)動(dòng)機(jī),可以增加投資者的投資收益。而投資者投資的投機(jī)動(dòng)機(jī)很強(qiáng),就很容易在股市狂熱時(shí)犯下錯(cuò)誤。

    (二)投資者的感覺(jué)

    投資者進(jìn)行股票投資時(shí),有時(shí)會(huì)去選擇股票價(jià)格較低的那只股票,認(rèn)為價(jià)格低的股票比較便宜;看見(jiàn)兩只股票,A股跌了30%,B股跌的20%,就會(huì)認(rèn)為A股比較便宜;某公司股票經(jīng)過(guò)分紅送轉(zhuǎn)股后由10元變成5元,就會(huì)認(rèn)為股票價(jià)格便宜了,殊不知每一股股票的內(nèi)在價(jià)值是送轉(zhuǎn)股前的一半。這些感覺(jué)每個(gè)投資者都有可能有,尤其是沒(méi)有投資知識(shí)的投資者更容易產(chǎn)生這樣的感覺(jué)。

    (三)投資者的能力投資者的氣質(zhì)和性格

    按心理學(xué)里的體液說(shuō),把人的氣質(zhì)分為四種類(lèi)型:多血質(zhì)、膽汁質(zhì)、粘液質(zhì)、抑郁質(zhì)。不同氣質(zhì)的投資者在進(jìn)行投資決策的時(shí)候也會(huì)不同。多血質(zhì)的投資者活潑、好動(dòng)、反應(yīng)迅速注意力容易轉(zhuǎn)移。這類(lèi)投資者在股票市場(chǎng)上對(duì)市場(chǎng)敏感,偏好技術(shù)分析,易受暗示,缺乏耐心,喜歡追逐熱點(diǎn)短線操作;膽汁質(zhì)的投資者直率、熱情、精力旺盛,情緒易沖動(dòng)。這類(lèi)投資者決斷能力強(qiáng),說(shuō)干就干,有勇氣魄力。心態(tài)較急,容易追漲殺跌;粘液質(zhì)的投資者安靜、穩(wěn)重、反應(yīng)緩慢,注意力穩(wěn)定難于轉(zhuǎn)移,善于忍耐。這類(lèi)投資者會(huì)理性思考,注重基本面分析,能夠忍受股價(jià)長(zhǎng)期下跌,長(zhǎng)期套牢也不會(huì)賣(mài)。喜歡漲跌幅度小的大盤(pán)藍(lán)籌股;抑郁質(zhì)的投資者孤僻、敏感,情緒體驗(yàn)深刻,善于細(xì)心觀察。這類(lèi)投資者心理承受能力低,無(wú)法忍受股票等高風(fēng)險(xiǎn)投資,股票的漲跌往往會(huì)使他們寢食不安。

    性格是一個(gè)人經(jīng)常如何對(duì)人、對(duì)事和對(duì)自己所表現(xiàn)的基本特點(diǎn)。投資者對(duì)自己有良好的自覺(jué)性和自制力,嚴(yán)格按照自己的投資計(jì)劃進(jìn)行投資,能夠果斷的做出投資決策,遇到挫折不氣餒。對(duì)股票投資熱愛(ài),不為股票市場(chǎng)一時(shí)漲跌而情緒波動(dòng)。具有感知獨(dú)立性,能夠獨(dú)立分析思考所獲得的投資信息。這些投資者的性格能對(duì)股票投資產(chǎn)生正面的影響,反之則會(huì)造成負(fù)面的影響,導(dǎo)致投資失敗。

    (四)投資者的情緒

    投資者的投資決策一定程度上會(huì)受到當(dāng)時(shí)的情緒影響?，F(xiàn)代心理學(xué)把情緒分為快樂(lè)、憤怒、悲哀和恐懼四種形式。適當(dāng)快樂(lè)的情緒,心情愉悅可以使投資者理性地做出投資決策;憤怒的情緒會(huì)使投資者失去投資方向,造成投資損失;悲哀或恐懼時(shí),投資者容易受不了心理壓力賣(mài)出股票。這種情況多出現(xiàn)在股市長(zhǎng)期下跌中,尤其是熊市末期,投資者易受到悲觀情緒影響,“割肉”賣(mài)出廉價(jià)籌碼。

    (五)投資者的能力

    投資者在股票市場(chǎng)上的能力表現(xiàn)為:觀察力、注意力、思考力等,還有把過(guò)往投資經(jīng)歷轉(zhuǎn)化為投資能力的學(xué)習(xí)力。投資者在初入股票市場(chǎng)時(shí),靠自己的基礎(chǔ)能力達(dá)到投資目的。而后,在投資中,通過(guò)學(xué)習(xí)投資知識(shí)和積累投資經(jīng)驗(yàn),不斷完善自己的能力。

    二、投資者群體心理對(duì)股票投資的影響

    個(gè)人在群體中雖然不會(huì)失去個(gè)性,但是群體對(duì)個(gè)人的心理和行為能產(chǎn)生巨大的影響。這種影響是通過(guò)群體中其他人實(shí)現(xiàn)的。由于群體中其他人的在場(chǎng),使一個(gè)人對(duì)事情的思考、判斷以及行為反應(yīng)與個(gè)人單獨(dú)時(shí)往往有很大的差異。個(gè)人在群體中會(huì)產(chǎn)生各種群體心理現(xiàn)象,如服從、從眾、流言等。

    上世紀(jì)九十年代初,股票市場(chǎng)剛成立時(shí),投資者是在證券交易所交易投資股票的。每個(gè)交易日,投資者會(huì)在一起討論各只股票的漲跌。個(gè)人投資者在投資決策時(shí),就會(huì)受到證券交易所這個(gè)群體的影響。比如,有些投資者不看好最近的市場(chǎng)行情,決定持有現(xiàn)金。但是一看到證券交易所內(nèi),每個(gè)人都很興奮,交易活躍。這時(shí),個(gè)人投資者就會(huì)變得遲疑不決,被證券交易所里的樂(lè)觀氣氛所感染,于是改變之前的主意,盲目跟進(jìn)。投資者所在的最大群體是整個(gè)股票投資市場(chǎng)是一個(gè)最大的群體,這個(gè)最大的群體不但對(duì)個(gè)人投資者的決策起到最大的影響,甚至通過(guò)對(duì)許多個(gè)人投資者的影響,左右著股票交易的市場(chǎng)走勢(shì),進(jìn)而影響到更多的投資者。當(dāng)股票指數(shù)上漲時(shí),投資者做多氣氛強(qiáng)烈,市場(chǎng)人氣旺盛,吸引更多的投資者買(mǎi)入,從而進(jìn)一步推高股價(jià)。相反,如果股票市場(chǎng)人氣低迷,則指數(shù)很可能因?yàn)楸^情緒蔓延而“一瀉千里”。