投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告精選(九篇)

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第1篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

為了更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，建設(shè)項(xiàng)目投資是政府?dāng)U大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面發(fā)展的重要手段，也是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效途徑。

貴州趙敏國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)主任趙敏向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，雖然貴州省國(guó)有企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)，但是，由于存在法律法規(guī)不健全、企業(yè)制度不完善、不重視投資項(xiàng)目研究和論證、投資項(xiàng)目手續(xù)不完備、法律風(fēng)險(xiǎn)控制不足等因素，一些重大投資項(xiàng)目并沒(méi)有使企業(yè)飛速發(fā)展，甚至有的企業(yè)因投資不當(dāng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)舉步維艱。

貴州有個(gè)國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)

近年來(lái)，趙敏國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)成員先后承擔(dān)了貴州省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貴州省分行，貴陽(yáng)市小河區(qū)政府，貴陽(yáng)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)政府，貴陽(yáng)云巖區(qū)建設(shè)局，貴州省福建總商會(huì)，貴陽(yáng)市工商聯(lián)福州、長(zhǎng)樂(lè)商會(huì)，貴州省港、澳、臺(tái)投資企業(yè)商會(huì)，貴陽(yáng)市臺(tái)商協(xié)會(huì)，貴州飯店國(guó)際會(huì)議中心有限責(zé)任公司，貴州詹陽(yáng)動(dòng)力重工有限公司，貴州建工集團(tuán)第五建筑工程有限公司，貴州大起房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，貴州榕筑房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，貴州常立房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，貴州福鑫房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，貴州正源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，貴州省長(zhǎng)樂(lè)鋼廠，綠地環(huán)境科技有限公司，貴州小康投資發(fā)展有限公司等政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位法律顧問(wèn)，并成功承辦幾百件訴訟、仲裁案件，參與非訴訟的工業(yè)園區(qū)建設(shè)、企業(yè)資產(chǎn)清理及處置法律事務(wù)、企業(yè)改制、公司并購(gòu)的法律事務(wù)及金融銀行等民商法律服務(wù)。

國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)做些什么？

2012年，趙敏國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)參與貴州省國(guó)資委關(guān)于國(guó)有企業(yè)重大投資項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)防范調(diào)研，對(duì)貴州省國(guó)資委監(jiān)管的10家國(guó)有企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，并執(zhí)筆完成《關(guān)于開(kāi)展貴州省國(guó)有企業(yè)重大投資項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)防范調(diào)研》報(bào)告，在調(diào)研報(bào)告中對(duì)國(guó)有企業(yè)重大項(xiàng)目投資發(fā)生的失誤和問(wèn)題，進(jìn)行詳盡的總結(jié)和剖析，提出從立法規(guī)范和企業(yè)的制度建設(shè)、可行性論證與不可行性論證同行、建立法律意見(jiàn)書(shū)制度和法律動(dòng)態(tài)全程服務(wù)、建立財(cái)務(wù)監(jiān)理制度等建議，為規(guī)范貴州省國(guó)有企業(yè)投資行為提供科學(xué)的參考。

貴州省國(guó)資委要求在此調(diào)研基礎(chǔ)上由趙敏律師完成《貴州省國(guó)有企業(yè)重大項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)防范指導(dǎo)意見(jiàn)》，由貴州省國(guó)資委上報(bào)貴州省政府審核，貴州省國(guó)資委發(fā)文，作為貴州省國(guó)有企業(yè)重大投資項(xiàng)目操作規(guī)范和法律指導(dǎo)。

趙敏律師還多次受貴州省國(guó)資委邀請(qǐng)為貴州建工集團(tuán)、貴州七冶建設(shè)有限公司、貴州詹陽(yáng)動(dòng)力重工有限公司等國(guó)有企業(yè)進(jìn)行專題法律培訓(xùn)。2011年5月貴州省國(guó)資委作為專家推薦，趙敏律師為貴州盤(pán)江投資控股（集團(tuán)）有限公司的制度體系建設(shè)進(jìn)行專家評(píng)審，受到貴州省國(guó)資委的高度評(píng)價(jià)。2012年，趙敏律師受貴州省國(guó)資委邀請(qǐng)，對(duì)貴州省國(guó)資委監(jiān)管國(guó)有企業(yè)和代管的中央企業(yè)法律顧問(wèn)做新頒布《招投標(biāo)法實(shí)施條例》培訓(xùn)，同時(shí)為貴州省國(guó)資委監(jiān)管國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人做《不良債權(quán)清收法律實(shí)務(wù)》培訓(xùn)。

趙敏國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)成員依法維護(hù)國(guó)家利益，通過(guò)專業(yè)法律服務(wù)，對(duì)有效避免國(guó)有資產(chǎn)流失作出了自己的貢獻(xiàn)。在擔(dān)任國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貴州省分行行外貸款評(píng)審專家委員期間，長(zhǎng)期為國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貴州省分行B級(jí)貸款法律風(fēng)險(xiǎn)提供專家意見(jiàn)，對(duì)有法律風(fēng)險(xiǎn)的貸款提出法律意見(jiàn)，及時(shí)避免出現(xiàn)貸款危機(jī)。在為貴州建工集團(tuán)第五建筑工程有限公司提供法律服務(wù)中，由于貴州建工集團(tuán)第五建筑工程有限公司在簽訂合同時(shí)，法律意識(shí)不足，合同中出現(xiàn)一些違法條款和無(wú)效條款，如按合同履行將給五建公司造成巨大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法運(yùn)行，在大方縣大方鎮(zhèn)白石村至石關(guān)村環(huán)境綜合整治工程項(xiàng)目中，為貴州建工集團(tuán)第五建筑工程有限公司挽回1.8億元的損失；在貴州畢節(jié)大麥塘商住房、安置房工程中避免了8000萬(wàn)元損失。在為貴州詹陽(yáng)動(dòng)力重工有限公司提供法律服務(wù)中，為該公司挽回?fù)p失3000多萬(wàn)元。

在積極、努力地為貴州省國(guó)資委提供法律服務(wù)，為國(guó)有資產(chǎn)保值、增值提供法律服務(wù)的過(guò)程中，趙敏國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)受到國(guó)有企業(yè)和貴州省國(guó)資委的好評(píng)，并受邀在2011年對(duì)貴州省國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)和部分央企進(jìn)行調(diào)研，為貴州建筑行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行分析，提出改革完善建筑企業(yè)資質(zhì)管理制度、建立國(guó)有建設(shè)項(xiàng)目論證制度、建立獨(dú)立的綜合監(jiān)管部門(mén)和執(zhí)行部門(mén)、嚴(yán)格建設(shè)監(jiān)理、招投標(biāo)服務(wù)、質(zhì)量檢測(cè)等中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入和清出制度、實(shí)行以全面履行合同為核心的工程項(xiàng)目管理制度等意見(jiàn)和建議。

國(guó)企最需要哪些法律服務(wù)？

趙敏國(guó)企法律服務(wù)團(tuán)，通過(guò)實(shí)踐撰寫(xiě)了論文《關(guān)于貴州省建筑行業(yè)法律防控調(diào)研報(bào)告》、《關(guān)于開(kāi)展貴州省國(guó)有企業(yè)重大投資項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)防范調(diào)研報(bào)告》、《律師要做合格的新社會(huì)階層代表人士》、《科學(xué)發(fā)展再次激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力》；在省級(jí)以上法律刊物發(fā)表的論文有《民間資本參與國(guó)企改制重組的法律風(fēng)險(xiǎn)分析》、《當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資方面法制建設(shè)的困境與對(duì)策》，并在國(guó)家重要專業(yè)刊物上發(fā)表，為國(guó)企的法律制度建設(shè)提供了理論依據(jù)。

第2篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

對(duì)于收購(gòu)技術(shù)含量高，市場(chǎng)又相對(duì)特殊的再生醫(yī)用生物材料人工硬腦膜公司，身為上市公司的普華和順需要做大量、專業(yè)的盡職調(diào)查。

“在盡調(diào)過(guò)程中，華平給我們提供了很多幫助。華平在國(guó)內(nèi)投資醫(yī)療的資源積累使他們能夠?yàn)槲覀兲峁┬袠I(yè)調(diào)研的企業(yè)、專家資源，幫助我們分析研究腦膜市場(chǎng)規(guī)模及發(fā)展?fàn)顩r?！逼杖A和順董事局主席林君山對(duì)《英才》記者表示。

這其中還有一個(gè)小插曲。由于腦膜市場(chǎng)的特殊性，普華和順聘請(qǐng)的一家專業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)表示很難按照普華和順規(guī)定的時(shí)間完成調(diào)研工作。但由于華平之前與這家機(jī)構(gòu)已有多次合作，關(guān)系密切，華平一出面，這家調(diào)研機(jī)構(gòu)就專門(mén)集中人力很快完成了行業(yè)調(diào)研報(bào)告。

而這已經(jīng)是繼樂(lè)普醫(yī)療之后，華平與普華和順管理層的第二次合作。

2007年，通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤國(guó)內(nèi)心血管介入市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，華平選擇入股樂(lè)普醫(yī)療，投資2600萬(wàn)美元，占樂(lè)普醫(yī)療20%的股份，成為其第二大股東及唯一戰(zhàn)略投資人。

“我們看好心血管介入領(lǐng)域在中國(guó)的發(fā)展前景和市場(chǎng)規(guī)模、公司管理團(tuán)隊(duì)，還有樂(lè)普具備發(fā)展成為多元化醫(yī)療器械平臺(tái)的潛力?！睂O強(qiáng)這樣解釋投資樂(lè)普的原因。

投資之后，華平利用其全球資源，積極協(xié)助公司拓展海外市場(chǎng)，并幫助實(shí)施兼并收購(gòu)。2008年樂(lè)普醫(yī)療并購(gòu)上海形狀記憶合金材料有限公司。當(dāng)年樂(lè)普醫(yī)療完成銷售收入4.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元，位列業(yè)內(nèi)第二。翌年，樂(lè)普成為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的公司之一。

“高估值、高市盈率、高股價(jià)”成為當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的典型特征，一些機(jī)構(gòu)在投資的企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板后，開(kāi)始大規(guī)模退出。

雖然已經(jīng)取得不錯(cuò)投資收益的華平，并沒(méi)有急于退出，而是繼續(xù)幫助公司管理層進(jìn)行資本運(yùn)作和擴(kuò)張市場(chǎng)。

上市之后樂(lè)普醫(yī)療繼續(xù)在醫(yī)療器械、心血管藥物等方面展開(kāi)收購(gòu)、兼并，進(jìn)一步鞏固壯大行業(yè)地位。

2013年，上市五年之后，華平才逐漸退出樂(lè)普醫(yī)療，共收回投資2.9億多美元，華平的年資回報(bào)率達(dá)到57%。

但雙方的合作并沒(méi)有止于此。2012年，華平聯(lián)合樂(lè)普醫(yī)療創(chuàng)始人之一張?jiān)露鸬葞酌袠I(yè)資深人士開(kāi)始組建普華和順集團(tuán)，“再續(xù)前緣”。

“經(jīng)過(guò)樂(lè)普醫(yī)療的合作，雙方彼此更加了解，并建立了深厚的信任關(guān)系，這是第二次合作很重要的一個(gè)因素。”普華和順一位高管對(duì)《英才》記者表示。

2013上半年，普華和順在香港主板上市的計(jì)劃正式啟動(dòng)。

“普華和順比最初提出的時(shí)間表提前了一周上市，這在香港市場(chǎng)IPO當(dāng)中是非常少見(jiàn)的?！逼杖A和順集團(tuán)副總裁、時(shí)任普華永道負(fù)責(zé)普華和順上市項(xiàng)目的陳怡琨對(duì)《英才》記者表示。陳怡琨在普華永道做過(guò)大量IPO項(xiàng)目，很了解一個(gè)IPO的項(xiàng)目在第一天提出的時(shí)間表，其實(shí)在大多數(shù)情況下都是做不到的?！叭A平在上市過(guò)程中發(fā)揮的作用是至關(guān)重要的，他們之前幫助企業(yè)在香港上市的經(jīng)驗(yàn)，可以幫助普華和順快速地做出一些明智的決定。而且，華平可以放下股東的身份，像服務(wù)公司一樣，協(xié)調(diào)包括股東、中介，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的一些不同的意見(jiàn)，幫助企業(yè)盡快上市，非常高效?！?/p>

第3篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

為推進(jìn)**縣經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速穩(wěn)步發(fā)展，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，針對(duì)我縣的具體實(shí)際，縣委提出“新農(nóng)村、旅游業(yè)、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化”四大發(fā)展戰(zhàn)略。要實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，其中一項(xiàng)很重要的工作就是建設(shè)工業(yè)園區(qū)。如何搞好我縣的工業(yè)園區(qū)建設(shè)，帶著這一問(wèn)題，我?guī)ьI(lǐng)相關(guān)部門(mén)就我縣工業(yè)園區(qū)的建設(shè)工作進(jìn)行了調(diào)研，現(xiàn)就對(duì)我縣工業(yè)園區(qū)的建設(shè)談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

一、建設(shè)工業(yè)園區(qū)是大趨勢(shì)

我縣是一個(gè)典型的農(nóng)業(yè)縣，要加快全縣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，關(guān)鍵在工業(yè)，重點(diǎn)在工業(yè)，難點(diǎn)也在工業(yè)。建好工業(yè)園區(qū)則是破解工業(yè)難題的重要方法。

（一）建設(shè)工業(yè)園區(qū)是招商引資的重要平臺(tái)。通過(guò)近幾年的招商引資，我們可以看到，由于各種因素的影響，來(lái)我縣投資工業(yè)的外來(lái)企業(yè)屈指可數(shù)，究其原因，主要是縣內(nèi)沒(méi)有合適的工業(yè)用地，城區(qū)周圍又沒(méi)有工業(yè)園區(qū)。一個(gè)企業(yè)要到縣內(nèi)來(lái)投資，首先看重的是投資條件，其次是優(yōu)惠政策。因此，我們?cè)谡猩桃Y過(guò)程中，必須擺清主次，把提供建廠條件放在優(yōu)惠政策之前。工業(yè)園區(qū)就是為企業(yè)提供最現(xiàn)實(shí)、最直接、最實(shí)惠的平臺(tái)。

（二）建設(shè)工業(yè)園區(qū)是拓展城市框架的有效途徑。當(dāng)前，由于我縣城區(qū)范圍太小，城鎮(zhèn)人口集聚在縣城內(nèi)，消費(fèi)也濃縮在城內(nèi)，這與今后城區(qū)發(fā)展的方向極不相稱。今年我們搞縣城總體規(guī)劃修編，提出了“要明確縣城主要功能設(shè)施的規(guī)劃和布局，進(jìn)一步擴(kuò)大縣城框架”，這是完全符合城市建設(shè)發(fā)展的。建設(shè)工業(yè)園區(qū)，可以有效地拓展城區(qū)框架。貴州一天鍋食品有限責(zé)任公司項(xiàng)目的建設(shè)，將不斷增大縣城容量。

（三）建設(shè)工業(yè)園區(qū)是緊抓政策機(jī)遇的大好時(shí)機(jī)。在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需這樣的大好機(jī)遇下，加強(qiáng)建設(shè)工業(yè)園區(qū)，在土地征用、金融貸款、項(xiàng)目申報(bào)等方面都有一定的優(yōu)惠政策，這對(duì)于我們而言，是一次難得的機(jī)遇。

二、抓好我縣工業(yè)園區(qū)建設(shè)的幾點(diǎn)建議

今年，縣委、縣政府將工業(yè)園區(qū)建設(shè)列入重要議事日程，年初進(jìn)行了安排部署，明確提出要切實(shí)加快響水洞工業(yè)園區(qū)、通州工業(yè)園區(qū)建設(shè)，力爭(zhēng)年內(nèi)完成園區(qū)公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，確保明年企業(yè)正式入園。目前，我縣工業(yè)園區(qū)建設(shè)工作正處在起步階段。對(duì)如何加快縣工業(yè)園區(qū)建設(shè)，我認(rèn)為要重點(diǎn)抓好以下幾方面的工作：

1、要保持高度統(tǒng)一的思想。建設(shè)工業(yè)園區(qū)是全縣的一件大事，各級(jí)各部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)必須在思想上有高度的統(tǒng)一。首先，縣四家班子的主要領(lǐng)導(dǎo)要有決心，形成一致共識(shí)；其次，各相關(guān)部門(mén)要有積極的行動(dòng)，特別是在園區(qū)建設(shè)時(shí)通水、通電、通路、通訊、通氣、排水、排污等基礎(chǔ)設(shè)施方面都要給予全力支持。同時(shí)要有工作的緊迫感，要緊抓國(guó)家在貸款、貼息、項(xiàng)目申報(bào)等方面的機(jī)遇，形成一盤(pán)棋的思想。

2、要制定切合實(shí)際的園區(qū)規(guī)劃。規(guī)劃是行動(dòng)的指南。制定一個(gè)科學(xué)合理的規(guī)劃，對(duì)于節(jié)約投資、加快進(jìn)度、提高效益等方面起著至關(guān)重要的作用。我縣工業(yè)園區(qū)的規(guī)劃要本著“定位準(zhǔn)確、特色明顯、功能齊全、設(shè)施配套”的原則，遵循“立足實(shí)際、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、適當(dāng)超前、分步實(shí)施”的建設(shè)思路，特別是在功能分區(qū)、道路布置、管線架接、美化綠化、排水排污等硬件方面要高瞻遠(yuǎn)矚，留有余地，既要結(jié)合當(dāng)前實(shí)際，又要考慮日后的規(guī)模擴(kuò)張。

3、要成立專門(mén)的工作機(jī)構(gòu)。健全組織機(jī)構(gòu)是推進(jìn)工業(yè)園區(qū)建設(shè)的有力保障。縣委、縣政府要成立專門(mén)的組織機(jī)構(gòu)，抽調(diào)部門(mén)、單位的精兵強(qiáng)將來(lái)實(shí)施這項(xiàng)工作，要明確部門(mén)、單位及工作人員的職責(zé)分工，便于工作的有效落實(shí)。同時(shí)，要建立領(lǐng)導(dǎo)小組聯(lián)席會(huì)議制度，定期研究解決園區(qū)建設(shè)與發(fā)展中的矛盾和問(wèn)題，加快園區(qū)建設(shè)進(jìn)度，保障園區(qū)暢通高效運(yùn)行。

4、要開(kāi)辟切實(shí)有效的投資渠道。從我縣的實(shí)際出發(fā)，按照“共建共享”的原則，要建立政府、企業(yè)、項(xiàng)目配套等多方共同參與的資金籌措體系，保障園區(qū)的順利開(kāi)發(fā)建設(shè)。一是縣政府通過(guò)各種渠道協(xié)調(diào)籌措園區(qū)建設(shè)資金，保證園區(qū)基礎(chǔ)公用設(shè)施的建設(shè)；二是通過(guò)以土地置換、資金扶持等方式，積極引導(dǎo)各入園企業(yè)參與道路燈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是積極申報(bào)爭(zhēng)取園區(qū)建設(shè)扶持配套資金；四是積極爭(zhēng)取中省市關(guān)于促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的財(cái)政扶持資金或財(cái)政貼息貸款。

第4篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

風(fēng)險(xiǎn)投資以股權(quán)投資的形式投入資本到具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),與一般股權(quán)投資目的不同,風(fēng)險(xiǎn)投資追求高于一般股權(quán)投資的收益，以補(bǔ)償其高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資有著周期性和杠桿性兩大特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程可以簡(jiǎn)單描述為風(fēng)險(xiǎn)基金籌資、實(shí)施投資、資本退出這樣一個(gè)循環(huán)的周期活動(dòng)，體現(xiàn)出周期性；風(fēng)險(xiǎn)資本增值退出后再投資增值，又體現(xiàn)出杠桿性。風(fēng)險(xiǎn)資本能否成功退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)直接影響到新一輪投資的進(jìn)行，且風(fēng)險(xiǎn)投資的收益也在退出階段產(chǎn)生。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的重要組成部分，從一定意義上講,風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否最后取決于資本退出的成功與否。

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出現(xiàn)狀分析

風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要有首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算三種。理論與實(shí)證結(jié)果證明，IPO往往是投資收益最高的一種資本退出方式，也是國(guó)內(nèi)外各大風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最理想的一種資本退出方式。但即使在風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地美國(guó)，采用IPO方式成功退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的比例也未超過(guò)半數(shù)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)還不完善，容量也較小，因此IPO退出的比例并不高。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院《2006上半年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)調(diào)研報(bào)告》顯示，我國(guó)2006年1～6月共有39個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出，其中，11家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的資本通過(guò)IPO方式退出，27家企業(yè)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出，1家企業(yè)通過(guò)清算退出。股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出資本居第1位，占總數(shù)的69.23%；IPO方式退出居第2位，占總數(shù)的28.21%。在這11個(gè)IPO退出的項(xiàng)目中，僅有1例是在深圳中小企業(yè)板上市，其余皆在海外資本市場(chǎng)上市。從資料中可以看出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍是最主要的一種風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式，但是與2005年相比，其比例從73.59%下降到69.23%，而IPO方式退出的比例則從2005年的20.75%上升到28.21%。

二、影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的因素

（一）資本市場(chǎng)不健全。（1）我國(guó)主板市場(chǎng)上市門(mén)檻高。雖然我國(guó)最新修訂的《證券法》對(duì)公司上市的條件有所放寬，將公司股本總額要求從“不少于人民幣5000萬(wàn)”降低到“不少于人民幣3000萬(wàn)”，也取消了開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上、最近3年連續(xù)盈利的要求，但與普通企業(yè)相比,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)總額往往偏小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,效益不突出甚至虧損，很難達(dá)到在主板市場(chǎng)上市的條件，利用我國(guó)主板市場(chǎng)IPO退出困難重重。（2）我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚未建立。為了支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功上市,目前國(guó)際上的通行做法是為這類企業(yè)專門(mén)設(shè)置一個(gè)有別于常規(guī)證券市場(chǎng)的特殊市場(chǎng),即創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),并為之制定特殊的上市標(biāo)準(zhǔn)、信息披露要求和監(jiān)管方式。學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界都在期盼創(chuàng)業(yè)板的建立，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在我國(guó)處于籌備期,何時(shí)推出以及推出的規(guī)模、方式尚無(wú)定論。（3）中小企業(yè)板塊容量小。深圳中小企業(yè)板塊自2004年設(shè)立以來(lái)總體運(yùn)行狀況還不錯(cuò)。但中小企業(yè)板畢竟容量有限，滿足不了眾多風(fēng)險(xiǎn)投資退出的要求，目前只能是一個(gè)退出的補(bǔ)充渠道。

（二）法律不完善。盡管十部委聯(lián)合制定的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》于2006年3月正式施行，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護(hù)。但我國(guó)尚缺乏專門(mén)以風(fēng)險(xiǎn)投資為調(diào)節(jié)對(duì)象的法律，風(fēng)險(xiǎn)投資依舊處于一種法律保護(hù)相對(duì)薄弱的境地；與風(fēng)險(xiǎn)投資密切相關(guān)的《公司法》、《證券法》也存在一些不利于建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系的條款。我國(guó)有關(guān)法律規(guī)定,公司的國(guó)家股和法人股不能上市流通,而只能通過(guò)場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)流通。但場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓會(huì)降低股權(quán)的流動(dòng)性，且交易價(jià)格通常低于場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格。因此往往當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資人認(rèn)為時(shí)機(jī)成熟時(shí)卻未必能順利出售其股份,且即使交易成功,其投資回報(bào)率也較低。

（三）產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不完善。企業(yè)并購(gòu)、股份回購(gòu)以及破產(chǎn)清算等退出方式均是在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中完成的。如果風(fēng)險(xiǎn)投資家不愿受上市條件的種種約束，可以采取靈活多樣的方式通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)退出。但我國(guó)實(shí)行經(jīng)濟(jì)體制改革時(shí)間短，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還很不發(fā)達(dá)，表現(xiàn)為：退出成本高，風(fēng)險(xiǎn)資本在投資不理想或投資失敗后退出較為困難，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)權(quán)交易的標(biāo)的主要是實(shí)物型產(chǎn)權(quán)，證券化標(biāo)的很少；統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尚未形成，跨行業(yè)、跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易難以實(shí)現(xiàn)；此外，產(chǎn)權(quán)交易一般都通過(guò)契約方式完成，歷時(shí)很長(zhǎng)。

（四）優(yōu)秀人才匱乏。無(wú)論是在投資理念還是在實(shí)際操作能力等方面，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的總體能力都有了較大提高，但尚未達(dá)到理想要求，在與國(guó)際接軌方面以及與中國(guó)特色接軌問(wèn)題上還做得不太完善。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出涉及到公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理、投資、財(cái)務(wù)金融及高科技等多方面的綜合專業(yè)知識(shí)，并要在相關(guān)投、融資過(guò)程中解決一系列實(shí)際操作問(wèn)題，因此要求風(fēng)險(xiǎn)投資人才既具備扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)，又有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。是否具有高素質(zhì)且管理得當(dāng)?shù)膱F(tuán)隊(duì)非常重要。但在國(guó)內(nèi)，這類高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才仍然跟不上風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的需求，是影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出的一個(gè)重要因素。

三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的建議

（一）擴(kuò)容中小企業(yè)板?，F(xiàn)有的深圳中小企業(yè)板發(fā)展?fàn)顩r良好，如果對(duì)其進(jìn)行擴(kuò)容，中小板將成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的一個(gè)較好渠道。同時(shí)，由于中小板容量與主板市場(chǎng)相比小得多，擴(kuò)容對(duì)整個(gè)股市的沖擊不會(huì)太大，不會(huì)引起股市大幅度震蕩；且若中小板管理比較規(guī)范，將更有利于中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與退出。

（二）規(guī)范和管理產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。這里的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是由財(cái)政部門(mén)和科技部門(mén)建立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)?？梢园旬a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的初級(jí)階段，將未上市公司的股權(quán)交易都納入到產(chǎn)權(quán)交易所或者技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所交易范圍內(nèi)，對(duì)其行為進(jìn)行規(guī)范。

（三）進(jìn)一步完善法律法規(guī)體系。《公司法》和《證券法》的修訂,為規(guī)范和完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制邁出了最基礎(chǔ)也是最關(guān)鍵的第一步，但仍需要盡快修訂出臺(tái)《合伙企業(yè)法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資法》等法律法規(guī)，使風(fēng)險(xiǎn)投資退出各渠道有法可依；要進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的長(zhǎng)足、健康發(fā)展。

第5篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

內(nèi)容摘要:政府引導(dǎo)基金的資金主要來(lái)源于財(cái)政資金,設(shè)立目的是吸引優(yōu)秀的私募股權(quán)投資基金管理公司,以實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的杠桿放大效用。為實(shí)現(xiàn)這一目的,有必要建立政府引導(dǎo)基金的準(zhǔn)入機(jī)制,在市場(chǎng)上甄別合格的私募股權(quán)基金管理公司,本文對(duì)準(zhǔn)入機(jī)制的必要性和可能性進(jìn)行分析,并提出具有針對(duì)性的政策建議。

關(guān)鍵詞:政府引導(dǎo)基金 私募股權(quán)基金管理公司 準(zhǔn)入機(jī)制

政府引導(dǎo)基金的政策背景和運(yùn)營(yíng)方式

(一)政策背景

2008年8月,國(guó)務(wù)院辦公廳批準(zhǔn)并轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》),《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確指出引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金,主要通過(guò)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展,引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng),增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給,克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題。特別是通過(guò)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè),彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長(zhǎng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了地市級(jí)以上人民政府有關(guān)部門(mén)可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的需要和財(cái)力狀況設(shè)立引導(dǎo)基金。其設(shè)立程序?yàn)?由負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門(mén)和財(cái)政部門(mén)共同提出設(shè)立引導(dǎo)基金的可行性方案,報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn)后設(shè)立。各地應(yīng)結(jié)合本地實(shí)際情況制訂和不斷完善引導(dǎo)基金管理辦法,管理辦法由財(cái)政部門(mén)和負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門(mén)共同研究提出。

(二)運(yùn)營(yíng)方式

政府通過(guò)財(cái)政出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,作為母基金,按照市場(chǎng)規(guī)律引導(dǎo)社會(huì)資金投資設(shè)立各類創(chuàng)業(yè)投資子基金,由創(chuàng)業(yè)投資子基金投資處于種子期、發(fā)展期的科技型企業(yè)。為確保創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金所扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)能夠堅(jiān)持“市場(chǎng)化運(yùn)作原則”,政府引導(dǎo)基金以引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域?yàn)槟康?不直接從事創(chuàng)業(yè)投資,不干預(yù)子基金經(jīng)營(yíng)管理,投資決策應(yīng)由一流的創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)做出。政府主要落實(shí)相關(guān)的財(cái)政金融優(yōu)惠政策,并提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。

政府引導(dǎo)基金限制投入領(lǐng)域,《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確規(guī)定創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作原則與方式、管理及風(fēng)險(xiǎn)控制,強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金不得用于從事貸款或股票、期貨、房地產(chǎn)、基金、企業(yè)債券、金融衍生品等投資以及用于贊助、捐贈(zèng)等支出,而閑置資金只能存放銀行或購(gòu)買國(guó)債。

政府引導(dǎo)基金資金來(lái)源的主要模式

政府引導(dǎo)基金的資金來(lái)源為支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財(cái)政性專項(xiàng)資金、引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益、閑置資金存放銀行或購(gòu)買國(guó)債所得的利息收益、個(gè)人、企業(yè)或社會(huì)機(jī)構(gòu)無(wú)償捐贈(zèng)的資金等。從已經(jīng)設(shè)立的政府引導(dǎo)基金來(lái)看,主要有以下兩種基本模式:

(一)地方財(cái)政直接設(shè)立的引導(dǎo)基金

2006年10月,上海浦東新區(qū)政府設(shè)立浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金,該引導(dǎo)基金總規(guī)模為10億元;2007年7月,中央財(cái)政安排1億元,正式啟動(dòng)了首個(gè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,旨在支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè);2008年年底,深圳擬設(shè)一個(gè)30億元引導(dǎo)基金的計(jì)劃,2009年北京市金融局和上海市金融局分別公開(kāi)表示,將成立100億元的引導(dǎo)基金。

(二)地方政府聯(lián)合國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行設(shè)立的引導(dǎo)基金

根據(jù)《關(guān)于實(shí)施)若干配套政策的通知》, 政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金在最初設(shè)立母基金時(shí),公司型基金可以向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行申請(qǐng)軟貸款,滿足公司的資本金要求,從而較快組建母基金。

2006年3月,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與中新創(chuàng)投共同組建“蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”,總規(guī)模達(dá)到10億元;2007年2月,天津市濱海新區(qū)管委會(huì)與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共同出資設(shè)立天津?yàn)I海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金,總規(guī)模為20億元;2007年8月, 山西省政府與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共同設(shè)立了山西省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金,首期金額為8億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),已有北京、上海、廣州、山西、湖南、陜西、重慶等幾十個(gè)省、市設(shè)立了政府引導(dǎo)基金,而計(jì)劃設(shè)立引導(dǎo)基金的地方政府還在不斷增加。根據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院的《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)研報(bào)告》(2008年),2006年各地政府引導(dǎo)基金總量?jī)H為25億元,2008年政府引導(dǎo)基金已經(jīng)達(dá)到240億元。

建立準(zhǔn)入機(jī)制的必要性

政府引導(dǎo)基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中采取類似母基金的投資管理方式,選擇有經(jīng)驗(yàn)的基金管理公司進(jìn)行投資,而非直接進(jìn)行項(xiàng)目投資,所以對(duì)基金管理公司的選擇就尤為重要。但由于政府引導(dǎo)基金在選擇私募基金管理公司的過(guò)程中,處于信息弱勢(shì),使得地方政府很難利用現(xiàn)有的信息全面了解私募基金,這不但使引導(dǎo)基金管理人在投資時(shí)存在尋租的機(jī)會(huì),也使引導(dǎo)基金在投資后的潛在風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

政府引導(dǎo)基金的信息弱勢(shì)主要來(lái)源于私募股權(quán)基金的自身特性。私募基金管理公司主要任務(wù)要維護(hù)投資者的合法利益,私募基金投資者出于對(duì)基金管理人的了解及信任,委托基金管理人進(jìn)行投資,這種委托關(guān)系是建立在雙方相互信任基礎(chǔ)上,不需要披露更多的信息,所以其具有先天的信息不對(duì)稱特性。

因此,建立合格基金管理公司的準(zhǔn)入機(jī)制,解決政府引導(dǎo)基金在投放過(guò)程中的信息弱勢(shì),保障政府引導(dǎo)基金的健康、有序發(fā)展,是我國(guó)政府引導(dǎo)基金發(fā)展過(guò)程中已經(jīng)面臨的課題。由政府監(jiān)管部門(mén)牽頭,邀請(qǐng)行業(yè)專家,制定統(tǒng)一的申請(qǐng)政府引導(dǎo)基金的私募基金準(zhǔn)入機(jī)制,以甄別市場(chǎng)上合格的參與主體是必要的。

建立準(zhǔn)入機(jī)制的主要考慮因素

市場(chǎng)準(zhǔn)入是監(jiān)管部門(mén)為確保市場(chǎng)穩(wěn)定與有序競(jìng)爭(zhēng)對(duì)參與主體進(jìn)入一定市場(chǎng)、參與市場(chǎng)活動(dòng)的約束和限制。市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制是在維護(hù)公共安全的基礎(chǔ)上,主要出于對(duì)公平和效率的考慮,既要保證市場(chǎng)參與主體的積極性,也要保證市場(chǎng)參與者的合規(guī)有序,任何一方面的欠缺都會(huì)影響市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此,對(duì)于政府引導(dǎo)基金的準(zhǔn)入機(jī)制,應(yīng)考慮以下因素:

外資基金與內(nèi)資基金的市場(chǎng)地位。目前,我國(guó)外資基金的市場(chǎng)化程度較高,基金管理水平和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富,是我國(guó)私募股權(quán)行業(yè)的主導(dǎo)力量;人民幣基金在近年來(lái)發(fā)展較快,募資量有了較大提升,但管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少,仍處于起步階段,政府引導(dǎo)基金應(yīng)平衡兩者的不同作用,以促進(jìn)私募股權(quán)行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。

備案制度與審批制度。審批制度容易造成部門(mén)壟斷,干擾市場(chǎng)正常規(guī)律,考慮到我國(guó)私募股權(quán)投資基金的初級(jí)發(fā)展階段,準(zhǔn)入機(jī)制應(yīng)適用于備案制度。

涉及主體。私募基金涉及的主體包括基金管理公司、合伙人(或管理人)。因此,市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制要明確主體的資格標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定程序。

公開(kāi)與透明。政府引導(dǎo)基金的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度要公開(kāi)、透明,具有可操作性,在執(zhí)行程序方面要保證公正性,接受公眾的審視與監(jiān)督。

建立準(zhǔn)入機(jī)制的政策建議

為適應(yīng)我國(guó)現(xiàn)階段私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展,有必要構(gòu)建政府引導(dǎo)基金的準(zhǔn)入制度,并提出如下原則性建議:

市場(chǎng)化原則。堅(jiān)持市場(chǎng)化原則,用市場(chǎng)化機(jī)制、按照市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行考核和評(píng)價(jià),要改變過(guò)去政府在金融活動(dòng)中過(guò)多的行政意識(shí)和行政干預(yù)。

統(tǒng)一性原則。由政府監(jiān)管部門(mén)牽頭,邀請(qǐng)行業(yè)專家,制定申請(qǐng)政府引導(dǎo)基金的私募基金管理公司統(tǒng)一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),避免多頭評(píng)價(jià),標(biāo)準(zhǔn)不一。

主體資格。對(duì)私募基金的主體資格要有嚴(yán)格限制,將一些實(shí)力不強(qiáng)或資信不高的參與主體擋在門(mén)外,最大限度地保護(hù)投資者利益。

建立高級(jí)從業(yè)人員誠(chéng)信檔案。注重私募股權(quán)投資基金高級(jí)從業(yè)人員誠(chéng)信記錄,提倡誠(chéng)信和依法經(jīng)營(yíng),對(duì)出現(xiàn)過(guò)誠(chéng)信不良的高級(jí)管理人員進(jìn)行從業(yè)限制。

參考文獻(xiàn):

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第6篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議；初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)；融資方式

一、我國(guó)小微企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

在我國(guó)，小微民營(yíng)企業(yè)融資難是擺在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面前不爭(zhēng)的事實(shí)。特別是對(duì)于那些初創(chuàng)的小微企業(yè)，雖然企業(yè)可能掌握很好的技術(shù)專利，擁有廣闊的市場(chǎng)發(fā)展前景，但隨著其自身規(guī)模的不斷壯大，對(duì)資金的需求越來(lái)越大，融資困難問(wèn)題便逐漸凸顯。以我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)達(dá)的珠三角地區(qū)為例，2010年北京大學(xué)聯(lián)合阿里巴巴集團(tuán)了《珠三角小企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告》，該報(bào)告指出珠三角地區(qū)53.03%的小企業(yè)完全依靠自有資金周轉(zhuǎn)，無(wú)法外部融資。而2011年在國(guó)家銀根收緊環(huán)境下，珠三角小企業(yè)從銀行的最高獲貸額有83.95%保持不變或下降。

企業(yè)常見(jiàn)的融資渠道分為內(nèi)部融資和外部融資兩種。但對(duì)于我國(guó)的初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，源于自身?xiàng)l件的局限和外部融資渠道不暢通，融資難已經(jīng)成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。于是，近些年來(lái)，有許多的民營(yíng)企業(yè)將融資目標(biāo)瞄準(zhǔn)了海外資本市場(chǎng)，希望能夠通過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)籌措資金。而海外那些知名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如摩根斯坦利、高盛、英聯(lián)、鼎暉等也在全球范圍內(nèi)尋找那些發(fā)展前景廣闊的投資機(jī)會(huì)。缺錢(qián)的中國(guó)民營(yíng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投行不謀而合，建立合作關(guān)系，投資中國(guó)的初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)，私募股權(quán)融資成為這類企業(yè)外部融資的必然選擇。對(duì)投資方而言，簽訂這樣的協(xié)議在解決其對(duì)投資企業(yè)信息掌握不足的情況下有助于其降低投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)收益，對(duì)融資方來(lái)說(shuō)這是實(shí)現(xiàn)低成本融資和迅速擴(kuò)張的好途徑。所以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中對(duì)賭協(xié)議的不斷出現(xiàn)是我國(guó)成長(zhǎng)民營(yíng)企業(yè)管理層與戰(zhàn)略投資者博弈的結(jié)果。

二、對(duì)賭協(xié)議的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

對(duì)賭協(xié)議（valuation adjustment mechanism）指投資方和被投資方的管理層（一般也是企業(yè)的所有者）之間所簽訂的一項(xiàng)協(xié)議，其本質(zhì)上是協(xié)議雙方根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際績(jī)效來(lái)對(duì)二者之前達(dá)成協(xié)議內(nèi)容的調(diào)整，從而重新劃定雙方的利潤(rùn)范圍。該協(xié)議規(guī)定：如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可行使權(quán)利；如果約定的條件沒(méi)有出現(xiàn)，被投資企業(yè)則行使某一權(quán)利。

（一）對(duì)賭協(xié)議產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因

解決信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱指在交易中雙方所擁有的信息不同，一般表現(xiàn)為一方相較另一方掌握更多的信息。2001年的諾貝爾獎(jiǎng)得主喬治·阿克洛夫在其《檸檬市場(chǎng)·質(zhì)量的不確定性和市場(chǎng)機(jī)制》（1970）一文中以二手車市場(chǎng)為例對(duì)信息不對(duì)稱的可能結(jié)果給出了經(jīng)典解釋?，F(xiàn)代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，信息不對(duì)稱會(huì)使交易雙方處于不平等的地位，造成市場(chǎng)對(duì)資源配置的失效。例如，商品的賣方總是相對(duì)于商品的買方處于信息優(yōu)勢(shì)地位，賣方可以憑借多掌握的信息獲得商品價(jià)值本身以外的好處。因此為解決交易中的這種不對(duì)等地位，交易雙方就必須在合同中設(shè)置保護(hù)性條款。這一結(jié)論在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域也同樣適用。為此，風(fēng)險(xiǎn)投資者們通常會(huì)在對(duì)賭協(xié)議中附加對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期，倘若企業(yè)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到約定的標(biāo)準(zhǔn)，即初始投資時(shí)高估了企業(yè)的價(jià)值，公司管理層就必須補(bǔ)償當(dāng)初風(fēng)險(xiǎn)投資者多投給企業(yè)的那部分資金。如果企業(yè)在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很好，情況則恰恰相反，說(shuō)明當(dāng)初低估了企業(yè)的價(jià)值，投資者必須將所持有股份的一部分轉(zhuǎn)讓給公司管理層或是以現(xiàn)金的形式給予管理層一定的獎(jiǎng)勵(lì)。因此，對(duì)賭協(xié)議是投資方在對(duì)公司未來(lái)前景的判斷上處于弱勢(shì)情況下，為了保護(hù)自身利益而設(shè)置的一種風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

（二）對(duì)賭協(xié)議的經(jīng)濟(jì)學(xué)作用

風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)機(jī)制。對(duì)賭協(xié)議結(jié)果的最終判斷標(biāo)準(zhǔn)有很多。在國(guó)外有很多的判斷標(biāo)準(zhǔn)，但總的來(lái)說(shuō)無(wú)非是財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)和非財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)。財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)主要是指未來(lái)對(duì)企業(yè)的判斷主要用企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)確定，所采用的指標(biāo)一般是公司的凈收入額、利潤(rùn)率、增長(zhǎng)率等。而非財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)主要包括企業(yè)能否在指定日期之前上市，公司對(duì)股票的贖回補(bǔ)償或是管理層的去向和人員變更情況。一旦公司管理層和風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)計(jì)劃達(dá)成一致，對(duì)賭協(xié)議生效，它便成為一種外部強(qiáng)制的壓力，有利于提高管理層的經(jīng)營(yíng)積極性，促成企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)激勵(lì)機(jī)制的形成，是一種高收益高風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)手段。項(xiàng)海容在其《基于激勵(lì)視角的對(duì)賭合約研究》（2009）中采用數(shù)理推導(dǎo)的方法證明了投資者給企業(yè)家設(shè)置中等難度的目標(biāo)時(shí)，企業(yè)家付出社會(huì)效用最大的經(jīng)營(yíng)努力。也就是說(shuō)，對(duì)賭協(xié)議這種新型的融資工具確實(shí)能在激勵(lì)小微企業(yè)發(fā)展，加快其新技術(shù)新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)投放，從而提高社會(huì)效率等方面發(fā)揮作用。

三、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)對(duì)賭協(xié)議案例情況概述

從以上的分析中可以看出，對(duì)賭協(xié)議對(duì)于融資者來(lái)說(shuō)是一種具有激勵(lì)和約束作用的契約，而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是其保護(hù)自身利益，對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看漲的期權(quán)。然而正是這樣一份看似對(duì)雙方百利而無(wú)一害的合同在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)家口中卻有著截然不同的評(píng)價(jià)。有人認(rèn)為對(duì)賭協(xié)議是美酒，而有人卻說(shuō)它是毒藥。下面我們先對(duì)我國(guó)近些年經(jīng)典的對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行匯總，并試圖通過(guò)對(duì)這些案例的分析找出評(píng)價(jià)差異的答案。

從匯總的結(jié)果我們可以看出：對(duì)賭的投資方幾乎都是國(guó)際上知名的投資機(jī)構(gòu)，而融資方以國(guó)內(nèi)的民營(yíng)成長(zhǎng)型企業(yè)為主；對(duì)賭協(xié)議的評(píng)價(jià)指標(biāo)大多數(shù)都是企業(yè)自身的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，但也有例外；“賭局”的結(jié)果從表面上來(lái)看多是中國(guó)企業(yè)輸，外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者獲勝。這也是目前在國(guó)內(nèi)對(duì)賭協(xié)議遭到了眾多企業(yè)譴責(zé)的主要原因，擔(dān)心自己成為下一波的太子奶、永樂(lè)電器。如2007太子奶與高盛等簽訂的對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定太子奶在收到PE的7300美元資金后，如果增長(zhǎng)業(yè)績(jī)超過(guò)50%，則投資方降低股份。如果業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)小于30%，則太子奶創(chuàng)始人李涂純將失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)（葉柏陽(yáng)、楊園園2010）?？墒?008年由于受到全球金融危機(jī)和三聚氰胺事件的雙重打擊，太子奶集團(tuán)的大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，太子奶在對(duì)賭中失敗。從中我們不難發(fā)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)在使用對(duì)賭協(xié)議時(shí)的通?。褐蛔⒅胤治鲎陨戆l(fā)展前景規(guī)劃，卻忽視了對(duì)宏觀形勢(shì)和金融環(huán)境的把握。如果在國(guó)家不利的宏觀調(diào)控和收緊銀根的背景下盲目追求高財(cái)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成，結(jié)果只能是失敗。

當(dāng)然，我們也應(yīng)看到像蒙牛（與摩根前期的合作）和雨潤(rùn)這樣的成功案例。對(duì)賭協(xié)議不僅本身能夠解決初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)資金缺乏的問(wèn)題，企業(yè)可以借助與風(fēng)險(xiǎn)投資者的良好關(guān)系，在其幫助下重組企業(yè)規(guī)章和財(cái)務(wù)制度，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)快速建立起股權(quán)清晰的法人結(jié)構(gòu)，加速民營(yíng)企業(yè)上市融資的步伐。

四、民營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)對(duì)賭融資中的合理化建議

對(duì)于尚無(wú)法滿足銀行貸款條件和上市要求的成長(zhǎng)型企業(yè)而言，私募股權(quán)融資甚至成為其唯一的選擇，伴隨而來(lái)的對(duì)賭協(xié)議也常常將企業(yè)推向了一個(gè)不得不高速增長(zhǎng)的不平坦軌道。對(duì)賭協(xié)議的簽訂是籌資者和投資者兩方博弈的結(jié)果。由于本文主要立足于我國(guó)初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)如何更好地利用對(duì)賭協(xié)議融資，所以只對(duì)博弈中的一方即我國(guó)企業(yè)作為被投資方進(jìn)行論述，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)在對(duì)賭中的行為不再本文論述范圍。

（一）明確公司和行業(yè)的發(fā)展前景

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往愿意對(duì)初創(chuàng)企業(yè)投資是因?yàn)榭粗衅髽I(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和企業(yè)一旦上市可能會(huì)給自己帶來(lái)的收益。但初創(chuàng)企業(yè)一般會(huì)出于加速融資過(guò)程過(guò)分夸大企業(yè)的現(xiàn)值和前景，以至于在對(duì)賭協(xié)議中設(shè)置了不切實(shí)際的目標(biāo)。這些高目標(biāo)即便是在正常的市場(chǎng)前景下就很難達(dá)到，更不用說(shuō)外部環(huán)境和市場(chǎng)需求的一些風(fēng)吹草動(dòng)，達(dá)不到對(duì)賭的標(biāo)準(zhǔn)便是情理之中了。

（二）運(yùn)用重復(fù)博弈結(jié)構(gòu)解決簽約后的信息不對(duì)稱

重復(fù)博弈是指在囚徒困境中局中人擔(dān)心一次不合作會(huì)招來(lái)未來(lái)合作機(jī)會(huì)的喪失，則出于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮，雙方形成非契約的默契，使得雙方從默契的非契約合作中得到好處。因此將重復(fù)博弈引入對(duì)賭協(xié)議最大的收益是降低當(dāng)事人在對(duì)賭協(xié)議中的過(guò)分重視短期利益而做出有損企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的概率。為此，將重復(fù)博弈策略引入對(duì)賭協(xié)議無(wú)疑對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展是大有裨益的。

（三）提高企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)管理水平

如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)沒(méi)有達(dá)到，投資方就會(huì)依照合同獲得了企業(yè)的控制權(quán)，甚至直接接管公司。因此公司管理層必須對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有清晰的認(rèn)知：企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)延續(xù)、企業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)、企業(yè)營(yíng)銷策略制定以及企業(yè)未來(lái)可能面臨的困難，管理層一定要對(duì)其未來(lái)有準(zhǔn)確的定位。那種只想通過(guò)PE的投資大撈一筆的想法只能是使自己走向失敗。

小微企業(yè)融資難并不是最近才有的新問(wèn)題，只是近一段時(shí)間情況有變壞的傾向。國(guó)家在解決這一問(wèn)題上也相繼出臺(tái)了一系列支持中小企業(yè)發(fā)展的政策，如增加專項(xiàng)資金規(guī)模、降低創(chuàng)業(yè)門(mén)檻、擴(kuò)大擔(dān)保融資服務(wù)和鼓勵(lì)銀行向中小企業(yè)貸款等。但筆者認(rèn)為在我國(guó)民營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量眾多且層次良莠不齊的情況下，企業(yè)通過(guò)引入私募股權(quán)投資與之簽訂對(duì)賭協(xié)議這一市場(chǎng)化的融資方式更能起到優(yōu)勝劣汰，激勵(lì)民營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的效果。當(dāng)然我國(guó)的企業(yè)家們也應(yīng)看到對(duì)賭協(xié)議是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的融資方式，并不是適合所有企業(yè)的“萬(wàn)能靈藥”，初創(chuàng)企業(yè)在能通過(guò)其他方式獲得資金時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮其他方式。一旦企業(yè)決定要和對(duì)手簽訂對(duì)賭協(xié)議就必須謹(jǐn)慎考慮各種因素，努力增大自己在這場(chǎng)“賭局”中獲勝的概率。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

一、上半年全市外經(jīng)貿(mào)發(fā)展基本情況

1.對(duì)外貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快。上半年全市進(jìn)出口116.8億美元，同比增長(zhǎng)38.7%；高于全省平均增幅11.7個(gè)百分點(diǎn)；其中出口83.2億美元，同比增長(zhǎng)38.9%，高于全省平均增幅12.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)出口、出口和進(jìn)口總量均居全省第三位。

上半年全市外貿(mào)出口主要有以下特點(diǎn)：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨向優(yōu)化，機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品增勢(shì)強(qiáng)勁。紡織品出口繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，共計(jì)出口50.8億美元，同比增長(zhǎng)33.2%，占全市出口總量61.1%。機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長(zhǎng)迅速，其中機(jī)電產(chǎn)品出口15.67億美元，同比增長(zhǎng)52.7%。高新技術(shù)產(chǎn)品出口3.53億美元，同比增長(zhǎng)150.3%。二是出口市場(chǎng)趨向優(yōu)化，新興出口市場(chǎng)有效拓展。全市對(duì)歐盟、北美、香港、中東、日本傳統(tǒng)區(qū)域出口市場(chǎng)46.3億美元，同比增長(zhǎng)34.6%，對(duì)拉美、東盟、東歐新興出口市場(chǎng)增幅均超過(guò)50%，遠(yuǎn)高于全市平均增幅。三是出口隊(duì)伍不斷壯大，規(guī)模企業(yè)帶動(dòng)出口增強(qiáng)。全市新增加實(shí)績(jī)企業(yè)599家，累計(jì)有出口實(shí)績(jī)企業(yè)4462家。全市出口超千萬(wàn)美元企業(yè)131家，同比增加42家，累計(jì)出口31.7億美元，同比增長(zhǎng)72.3%，拉動(dòng)全市出口增長(zhǎng)22個(gè)百分點(diǎn),占全市總量38.1%，同比提高7.4個(gè)百分點(diǎn)。四是重點(diǎn)出口產(chǎn)品量增價(jià)漲，品牌企業(yè)出口較快增長(zhǎng)。紡織品出口價(jià)格逐步走高，其中單類產(chǎn)品出口量最大的化纖布，單價(jià)由去年同期的0.94美元/平方米提高到1.*美元/平方米；機(jī)電及高新技術(shù)產(chǎn)品類出口量最大的液晶電視機(jī)，單價(jià)由去年同期的197.9美元/臺(tái)提高到250.5美元/臺(tái)；化工類出口量最大的維生素，上半年出口2億美元，單價(jià)由去年同期的7.7美元/千克提高到21.7美元/千克。88只商務(wù)部、省、市出口名牌企業(yè)累計(jì)出口16.8億美元，同比增長(zhǎng)26.5%，占全市出口總量的20.2%。

2.利用外資難中有升，顯現(xiàn)穩(wěn)量提質(zhì)態(tài)勢(shì)。上半年全市新批外資項(xiàng)目86只，合同外資6.7億美元，同比下降19.7%；實(shí)到外資4.6億美元，同比增長(zhǎng)11.1%。

上半年全市利用外資主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是外資項(xiàng)目平均規(guī)模不斷提高，大項(xiàng)目占主導(dǎo)地位。新批合同外資單體投資項(xiàng)目平均規(guī)模1214萬(wàn)美元，同比提高24.9％。新批總投資超千萬(wàn)美元的大項(xiàng)目40只，合同外資5.7億美元,占全市總量的85.8％，其中總投資超兩千萬(wàn)美元的重大項(xiàng)目24只，占大項(xiàng)目總數(shù)的60%。二是先進(jìn)制造業(yè)引資優(yōu)勢(shì)明顯，機(jī)電等高新技術(shù)項(xiàng)目不斷增多。新增機(jī)電類項(xiàng)目22只，合同外資2.4億美元，同比增長(zhǎng)43.8%，占全市總量的25.4%；實(shí)到外資1.4億美元，同比增長(zhǎng)76.8%，占全市總量的29.9%。三是投資方式以獨(dú)資為主，外資企業(yè)增資活躍。引進(jìn)獨(dú)資項(xiàng)目72只，合同外資6.2億美元，同比增長(zhǎng)21.7%，占全市比重由去年同期的61.6%提高到93.4%。新批增資擴(kuò)股項(xiàng)目67只，合同外資1.7億美元，占全市總量的25.4%，其中增資超過(guò)千萬(wàn)美元的大項(xiàng)目9只，占大項(xiàng)目總數(shù)的22.5%。四是港商投資位居首位，利用歐美外資大幅增長(zhǎng)。新批港資項(xiàng)目41只，合同外資近4億美元，占全市總量59.6%，實(shí)到外資3.1億美元，占全市總量66%，同比提高13個(gè)百分點(diǎn)。新批歐美外資項(xiàng)目15只，合同外資9972萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)336.4%，增幅遠(yuǎn)高于全市平均水平。

3.外經(jīng)合作進(jìn)展順利，境外投資有序推進(jìn)。上半年全市新批境外投資企業(yè)65家，中方投資額1.96億美元，同比增長(zhǎng)459.3%。全市完成對(duì)外承包勞務(wù)營(yíng)業(yè)額1.8億美元,同比增長(zhǎng)42.1%。

上半年全市外經(jīng)合作主要有以下特點(diǎn)：一是創(chuàng)建生產(chǎn)基地成為境外投資的主體。在65家境外投資企業(yè)中，其中生產(chǎn)型企業(yè)有7家，紡織工業(yè)園區(qū)1家，其中生產(chǎn)基地投資額達(dá)到5760萬(wàn)美元。二是投資行業(yè)和區(qū)域趨向多元化。新批境外投資行業(yè)主要涉及紡織服裝、輕工機(jī)械、家用電器等多個(gè)領(lǐng)域，投資區(qū)域遍及涉及境外14個(gè)國(guó)家和地區(qū)。三是境外企業(yè)帶動(dòng)出口作用明顯。據(jù)對(duì)73家境外投資企業(yè)統(tǒng)計(jì)，上半年共完成營(yíng)業(yè)額2.7億美元，帶動(dòng)出口2.4億美元。

4.開(kāi)發(fā)區(qū)發(fā)展水平不斷提升，集約創(chuàng)新深入推進(jìn)。開(kāi)發(fā)區(qū)產(chǎn)、銷、利、稅、投主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比分別增長(zhǎng)26%、27.6%、45.4%、31.3%和9.5%。其中，產(chǎn)值、固定資產(chǎn)投資占全市比重分別為45.8%和44.8%。實(shí)到外資3.46億美元，占全市的75%；外貿(mào)出口32.4億美元，占全市的38.9%。新認(rèn)定省級(jí)以上高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)中心5家，新建成科技企業(yè)孵化器面積18.7萬(wàn)平方米。當(dāng)年投資強(qiáng)度達(dá)到270萬(wàn)元/畝，增長(zhǎng)32.8%，單位面積產(chǎn)出114.5萬(wàn)元/畝，同比增長(zhǎng)13.4%。

二、上半年所做的主要工作

上半年，認(rèn)真貫徹落實(shí)全市創(chuàng)新大會(huì)和工業(yè)大會(huì)精神，以“開(kāi)展外貿(mào)轉(zhuǎn)型推進(jìn)、外資提質(zhì)優(yōu)化、外經(jīng)拓展提升、開(kāi)發(fā)區(qū)提檔升級(jí)、服務(wù)環(huán)境創(chuàng)新”五大工程為重點(diǎn)，著力做好以下幾個(gè)方面工作：

1.推進(jìn)開(kāi)放創(chuàng)新，著力營(yíng)造良好發(fā)展氛圍。一是完善競(jìng)賽工作機(jī)制，出臺(tái)了開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)目標(biāo)競(jìng)賽活動(dòng)辦法，增加外經(jīng)貿(mào)質(zhì)量、結(jié)構(gòu)指標(biāo)的考評(píng)權(quán)重。抓好競(jìng)賽目標(biāo)進(jìn)度督查，每月通報(bào)競(jìng)賽情況、每季度通報(bào)競(jìng)賽進(jìn)度，形成比進(jìn)度、比實(shí)績(jī)的良好競(jìng)賽氛圍。二是堅(jiān)持創(chuàng)新破難。針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致外經(jīng)貿(mào)發(fā)展困難加重的情況,深入開(kāi)展調(diào)查研究,總結(jié)提煉創(chuàng)新破難的成功經(jīng)驗(yàn)，形成了《人民幣升值對(duì)我市紡織品出口影響》、《關(guān)于我市外經(jīng)貿(mào)企業(yè)涉外融資的情況調(diào)查》、《嵊州領(lǐng)帶行業(yè)集體提價(jià)應(yīng)對(duì)外貿(mào)出口困境的經(jīng)驗(yàn)與啟示》等一批調(diào)研報(bào)告，引起國(guó)辦、省、市領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)注與重視，并作出相應(yīng)的批示，既為各級(jí)政府部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)的決策當(dāng)好參謀和助手，也較好地引導(dǎo)了全市外經(jīng)貿(mào)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。三是營(yíng)造良好發(fā)展氛圍。加強(qiáng)媒體宣傳和典型帶動(dòng)，在市級(jí)新聞媒體上推出了“推進(jìn)開(kāi)放創(chuàng)新，促進(jìn)提質(zhì)轉(zhuǎn)型”專題報(bào)道，推廣科技創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、融資創(chuàng)新等典型經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展信心，營(yíng)造良好發(fā)展氛圍。

2.加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，著力推進(jìn)外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。一是積極實(shí)施品牌培育和科技興貿(mào)戰(zhàn)略。積極抓住商務(wù)部和省出口名牌新一輪評(píng)選申報(bào)契機(jī)，對(duì)照標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)真開(kāi)展摸底排查，指導(dǎo)和幫助企業(yè)向上申報(bào)出口名牌。實(shí)行重點(diǎn)展會(huì)品牌準(zhǔn)入制，幫助品牌企業(yè)參加廣交會(huì)、華交會(huì)數(shù)量同比增加30家，有力促進(jìn)了自主品牌產(chǎn)品出口。舉辦機(jī)電產(chǎn)品海外市場(chǎng)說(shuō)明會(huì)、積極幫助企業(yè)向上爭(zhēng)取優(yōu)化機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)出口資金項(xiàng)目，增強(qiáng)了機(jī)電企業(yè)擴(kuò)大出口，出口企業(yè)數(shù)量由去年同期的780家提高到972家。二是創(chuàng)新參展方式，大力拓展新興出口市場(chǎng)。根據(jù)我市地方塊狀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)特色的實(shí)際，會(huì)同*縣楊汛橋鎮(zhèn)、*縣經(jīng)編協(xié)會(huì)組織當(dāng)?shù)?3家企業(yè)“抱團(tuán)”參加廣州家紡布藝展，并實(shí)行統(tǒng)一包裝策劃、整體“特裝”推介，打響“中國(guó)經(jīng)編家紡基地”品牌，擴(kuò)大我市參展企業(yè)整體影響力。針對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，著力拓展東盟、非洲、拉美、東歐及中亞地區(qū)等新興出口市場(chǎng)。上半年，全市外經(jīng)貿(mào)系統(tǒng)共組織1*9家企業(yè)參加境內(nèi)外知名展覽110批次。三是用好用足鼓勵(lì)政策，積極擴(kuò)大進(jìn)口貿(mào)易。舉辦進(jìn)口貼息培訓(xùn)班，積極幫助企業(yè)向上申報(bào)進(jìn)口貼息扶持資金，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)口原材料資源和先進(jìn)機(jī)械設(shè)備，努力擴(kuò)大進(jìn)口貿(mào)易。上半年全市自營(yíng)進(jìn)口33.6億美元，同比增長(zhǎng)38.1%，其中一般貿(mào)易進(jìn)口23.84億美元，增長(zhǎng)32.5%，占全市進(jìn)口總額的71.0%；加工貿(mào)易進(jìn)口8.89萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)63.0%，占全市進(jìn)口總額的26.5%。四是重視做好公平貿(mào)易工作。加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)出口產(chǎn)品、重點(diǎn)出口市場(chǎng)的運(yùn)行監(jiān)測(cè)，編發(fā)《紡織業(yè)對(duì)外貿(mào)易預(yù)警手冊(cè)》，及時(shí)為全市外貿(mào)企業(yè)提供預(yù)警服務(wù)。舉辦REACH法規(guī)培訓(xùn)班等公平貿(mào)易實(shí)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)活動(dòng)，指導(dǎo)和幫助印度對(duì)我聚酯紗線反傾銷、美國(guó)對(duì)我空調(diào)用截止閥反傾銷等案件的應(yīng)訴工作

3.堅(jiān)持穩(wěn)量提質(zhì)，著力提高利用外資質(zhì)量和水平。一是注重發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用。在明確目標(biāo)保持適度引資規(guī)模的前提下，加大對(duì)質(zhì)量、結(jié)構(gòu)指標(biāo)的考核，重招富有競(jìng)爭(zhēng)力的外資項(xiàng)目，提高利用外資質(zhì)量。二是突出節(jié)會(huì)招商和產(chǎn)業(yè)鏈招商。精心組織參加浙洽會(huì)、*深圳（香港）投資環(huán)境暨重點(diǎn)項(xiàng)目推介活動(dòng)，擴(kuò)大了節(jié)會(huì)招商成效。在第十屆浙洽會(huì)上，共簽約重點(diǎn)外資項(xiàng)目28只，項(xiàng)目總投資9.39億美元，比上屆增長(zhǎng)19.9%；協(xié)議外資3.64億美元,比上屆增長(zhǎng)7%。結(jié)合開(kāi)發(fā)區(qū)功能定位和現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)狀況，重點(diǎn)加大機(jī)械裝備、汽車配件、現(xiàn)代紡織、新型材料等產(chǎn)業(yè)鏈招商，組織小分隊(duì)赴上海、天津開(kāi)展專題招商活動(dòng)，使得先進(jìn)制造業(yè)成為上半年全市引資的一大亮點(diǎn)。三是重視三產(chǎn)和服務(wù)外包招商。抓住服務(wù)業(yè)外資加速進(jìn)入我國(guó)的機(jī)遇，對(duì)全市服務(wù)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行集中宣傳和推介，上半年共引進(jìn)服務(wù)業(yè)批發(fā)零售外資項(xiàng)目13只，實(shí)到外資同比增長(zhǎng)69.5%。組織赴西安、長(zhǎng)沙、常州、無(wú)錫等城市開(kāi)展服務(wù)外包調(diào)研，擬定鼓勵(lì)服務(wù)外包發(fā)展的意見(jiàn)和扶持政策，積極吸引和承接服務(wù)外包項(xiàng)目落戶。四是做好開(kāi)發(fā)區(qū)指導(dǎo)與服務(wù)。增掛開(kāi)發(fā)區(qū)處，完成了相關(guān)職能的移交，定期做好開(kāi)發(fā)區(qū)統(tǒng)計(jì)分析。整合開(kāi)發(fā)區(qū)信息、客商資源，通過(guò)市、區(qū)聯(lián)動(dòng)、合力招商的方式，積極推介全市各開(kāi)發(fā)區(qū)的功能定位、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和招商重點(diǎn)，提高協(xié)同作戰(zhàn)的招商能力。

4.推動(dòng)產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移,著力提升企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力和水平。一是切實(shí)加強(qiáng)引導(dǎo)和服務(wù)。編印《境外投資指南》，提供海外商情、項(xiàng)目信息、政策咨詢、金融扶持、法律支持等服務(wù)內(nèi)容。組織召開(kāi)境外營(yíng)銷建設(shè)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，總結(jié)交流“走出去”經(jīng)驗(yàn)，做好典型引路，增強(qiáng)企業(yè)走出去意識(shí)。做好政策宣傳，積極幫助境外投資企業(yè)向上申報(bào)“走出去”扶持資金。二是引導(dǎo)有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移。發(fā)揮我市紡織、服裝、印染等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)節(jié)能減排要求的企業(yè)有序向境外轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)騰籠換鳥(niǎo)、易地發(fā)展。幫助越美集團(tuán)尼日利亞紡織工業(yè)園等境外園區(qū)早日建成并開(kāi)展招商入園活動(dòng)。三是引導(dǎo)境外工程承包與勞務(wù)合作提檔升級(jí)。發(fā)揮我市建筑強(qiáng)市的優(yōu)勢(shì)，提升境外工程承包與勞務(wù)合作質(zhì)量，幫助符合條件的建筑企業(yè)申報(bào)外經(jīng)權(quán)和援外工程資格，動(dòng)員和鼓勵(lì)更多企業(yè)參加國(guó)際援外工程招投標(biāo)，獨(dú)立承攬境外工程項(xiàng)目，境外工程承包實(shí)現(xiàn)有效突破。上半年浙江中成建設(shè)集團(tuán)在牙買加新簽了5000萬(wàn)美元的住宅項(xiàng)目，諸暨華安建設(shè)集團(tuán)也承接了境外上億美元的工程項(xiàng)目。

5.積極開(kāi)展創(chuàng)新服務(wù)，著力營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境。一是牽頭組織開(kāi)展外經(jīng)貿(mào)服務(wù)月活動(dòng)。組織開(kāi)展“百家重點(diǎn)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)調(diào)研走訪”活動(dòng),向全市160多家重點(diǎn)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)放了《外經(jīng)貿(mào)發(fā)展環(huán)境調(diào)查問(wèn)卷》，分別在諸暨、袍江和越城區(qū)舉辦三場(chǎng)外經(jīng)貿(mào)政策暨涉外融資現(xiàn)場(chǎng)溝通會(huì)，開(kāi)展涉外融資巡回輔導(dǎo)。針對(duì)走訪中企業(yè)反饋的82個(gè)問(wèn)題和建議逐一進(jìn)行匯總，逐項(xiàng)跟蹤督辦。協(xié)助做好新昌、嵊州設(shè)立海關(guān)與商檢辦事處的前期準(zhǔn)備工作，努力創(chuàng)優(yōu)涉外行政服務(wù)環(huán)境。二是開(kāi)展涉外人才招聘活動(dòng)。會(huì)同人事局部門(mén)在越秀外國(guó)語(yǔ)學(xué)院舉辦了20*年*市外向型企業(yè)人才交流洽談會(huì)，為90家外經(jīng)貿(mào)企業(yè)，現(xiàn)場(chǎng)招聘涉外人才1043名。三是切實(shí)加強(qiáng)干部隊(duì)伍建設(shè)。整合機(jī)關(guān)處室職能，健全服務(wù)制度，調(diào)動(dòng)干部積極性、主動(dòng)性，不斷提高優(yōu)質(zhì)服務(wù)水平，提升機(jī)關(guān)工作效能。

三、當(dāng)前存在的問(wèn)題和主要困難及下半年發(fā)展趨勢(shì)

雖然上半年全市外經(jīng)貿(mào)總體運(yùn)行良好，“三外”主要指標(biāo)進(jìn)度達(dá)到“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”的目標(biāo)，但是當(dāng)前制約外經(jīng)貿(mào)發(fā)展的因素日益增多，困難和壓力進(jìn)一步加大，外貿(mào)經(jīng)貿(mào)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的形勢(shì)較為嚴(yán)峻，各種困難累積效應(yīng)、疊加效應(yīng)不容忽視，下一步發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀。

從對(duì)外貿(mào)易來(lái)說(shuō)，一是在出口額高增長(zhǎng)的背后，是出口企業(yè)普遍反映經(jīng)營(yíng)困難，出口成本（原材料、勞動(dòng)力、融資成本）上漲太快，出口提價(jià)不到位，出口效益大幅下滑，出口增長(zhǎng)潛力嚴(yán)重不足，出口信心喪失，出口環(huán)境惡化。二是出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，紡織、服裝等勞動(dòng)密集型行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步喪失，出口訂單向周邊國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象明顯。大多數(shù)紡織服裝出口企業(yè)處于微利或虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，“?？蛻簟⒈Ｊ袌?chǎng)”已成為許多企業(yè)的無(wú)奈選擇。三是貨幣政策收緊，人民幣匯率升值、退稅率下調(diào)，貸款難問(wèn)題顯現(xiàn)，中小型出口企業(yè)關(guān)門(mén)歇業(yè)現(xiàn)象增多。四是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，外部需求萎縮，我市對(duì)美和歐盟出口增幅回落明顯。上半年全市紡織服裝對(duì)歐盟和美國(guó)分別出口8.7億美元和3.7億美元，同比增長(zhǎng)32.2%和14.8%，增幅同比分別回落10.8和9個(gè)百分點(diǎn)。

從利用外資方面來(lái)說(shuō)，主要受隨著土地供應(yīng)趨緊影響，合同外資呈現(xiàn)三個(gè)“過(guò)快”：即總量下降過(guò)快，合同減資下降過(guò)快，開(kāi)發(fā)區(qū)合同外資占比下降過(guò)快。上半年新批項(xiàng)目數(shù)同比減少74只，合同外資同比減少2.3億美元，合同外資減資1.1億美元。開(kāi)發(fā)區(qū)新增合同外資2億美元，同比下降47%，占比55%，同比下降19個(gè)百分點(diǎn)，合同外資減少將影響明年實(shí)到外資進(jìn)度。

從外經(jīng)合作來(lái)說(shuō)，主要是境外投資的風(fēng)險(xiǎn)增大，尤其以越南為主的亞洲新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)惡化趨化，，可能潛在影響我市海亮和天龍?jiān)诮ɑ驍M建的兩個(gè)工業(yè)園區(qū)。

綜合分析，預(yù)計(jì)下半年我市外貿(mào)出口仍保持一定的增長(zhǎng)，但在多種不利因素的影響下，下階段外貿(mào)出口增幅可能趨緩；受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緊趨嚴(yán)的影響，外商調(diào)整投資策略而造成的減資項(xiàng)目持續(xù)增多，預(yù)計(jì)合同外資將持續(xù)下滑，完成全年預(yù)期目標(biāo)的難度較大，實(shí)到外資完成目標(biāo)的壓力相對(duì)較輕；外經(jīng)合作面臨發(fā)展機(jī)遇期，可望繼續(xù)保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

四、下半年主要工作安排

1.堅(jiān)定信心，關(guān)注局勢(shì)，確保完成全年預(yù)期目標(biāo)。一是堅(jiān)定發(fā)展信心。外經(jīng)貿(mào)已成為我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要拉動(dòng)力。當(dāng)前雖然面臨諸多困難，但機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，越是困難時(shí)期，越要重視鼓勁造勢(shì)，增強(qiáng)信心，堅(jiān)持發(fā)展創(chuàng)新，以良好的精神狀態(tài)和工作面貌迎接困難和挑戰(zhàn)的考驗(yàn)，加強(qiáng)政企互動(dòng)，努力提高行政服務(wù)質(zhì)量與效率，合力共度難關(guān)。二是完善開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)扶持政策。發(fā)揮政策引導(dǎo)和激勵(lì)作用，加大對(duì)外經(jīng)貿(mào)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策扶持力度，重點(diǎn)鼓勵(lì)擴(kuò)大機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品出口，鼓勵(lì)引進(jìn)高、大、優(yōu)外資項(xiàng)目，推動(dòng)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。積極向上爭(zhēng)取扶持政策，加強(qiáng)對(duì)商務(wù)部、省廳配套政策的研究，爭(zhēng)取我市更多的企業(yè)獲得資助。三是高度關(guān)注外經(jīng)貿(mào)運(yùn)行趨勢(shì)。深入調(diào)查研究，加強(qiáng)外經(jīng)貿(mào)運(yùn)行監(jiān)測(cè)，研判形勢(shì)，分析困難，落實(shí)對(duì)策措施，努力實(shí)現(xiàn)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.優(yōu)化結(jié)構(gòu)，培育品牌，致力外貿(mào)提質(zhì)增效。一是提高出口綜合競(jìng)爭(zhēng)力。充分利用商務(wù)部、省、市對(duì)品牌的扶持政策，繼續(xù)開(kāi)展20*年度*市出口名牌評(píng)選活動(dòng)，今年擴(kuò)大品牌的出口規(guī)模，努力實(shí)現(xiàn)品牌增效，爭(zhēng)取培育市級(jí)以上出口名牌達(dá)到100只。同時(shí)，注重對(duì)機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品擴(kuò)大出口上的傾斜力度，提高出口產(chǎn)品附加值，逐步使出口競(jìng)爭(zhēng)力由低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)向綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升。二是積極拓展多元化出口市場(chǎng)。按照“深度開(kāi)拓歐美市場(chǎng)、多元拓展新興市場(chǎng)”的思路，利用下半年秋季廣交會(huì)參展擴(kuò)容的機(jī)會(huì)，幫助企業(yè)爭(zhēng)取更多的參展攤位，進(jìn)一步加大對(duì)新興出口市場(chǎng)的拓展力度。三是增強(qiáng)出口應(yīng)對(duì)能力。針對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩和國(guó)際貿(mào)易摩擦多樣化、復(fù)雜性的實(shí)際情況，著力加強(qiáng)對(duì)企業(yè)公平貿(mào)易知識(shí)的培訓(xùn)、指導(dǎo)和政策咨詢工作，特別是“兩反一?！钡念A(yù)警工作和技術(shù)性貿(mào)易壁壘的咨詢和指導(dǎo)工作，幫助企業(yè)提高出口應(yīng)對(duì)能力。

3.突出重點(diǎn)，注重選資，著力提升外資項(xiàng)目質(zhì)量。一是突出一個(gè)“選資”。一選項(xiàng)目，著力選擇一批符合國(guó)家鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)政策和對(duì)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展有拉動(dòng)作用的優(yōu)、大招商項(xiàng)目，實(shí)行重點(diǎn)推介；二選對(duì)象，著重對(duì)日韓、歐美等重點(diǎn)國(guó)家（地區(qū)）和國(guó)內(nèi)臺(tái)商密集區(qū)開(kāi)展招商，特別是加大要進(jìn)一步對(duì)世界500強(qiáng)企業(yè)的招商力度,下半年重點(diǎn)做好日韓和黃酒節(jié)招商活動(dòng)；三選載體，采取規(guī)模較大的投資推介活動(dòng)和小分隊(duì)專業(yè)招商相結(jié)合，采取多種形式，對(duì)重點(diǎn)地區(qū)實(shí)行招商。二是圍繞二個(gè)“提高”。以我國(guó)對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域不斷擴(kuò)大為契機(jī)，大力引進(jìn)外資商貿(mào)零售業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)，以及與制造業(yè)相配套的三產(chǎn)服務(wù)業(yè)和服務(wù)外包項(xiàng)目的招商引資，進(jìn)一步提高招商引資質(zhì)量。積極利用各類境內(nèi)外展覽活動(dòng)，推介招商項(xiàng)目，創(chuàng)新招商活動(dòng)載體，加強(qiáng)“三外”互動(dòng)，提高招商工作質(zhì)量。三是致力做好三個(gè)“一批”。結(jié)合我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和實(shí)際，精心包裝一批招商項(xiàng)目，切實(shí)增強(qiáng)招商引資活動(dòng)的實(shí)效性；加強(qiáng)對(duì)外資到位的督查，對(duì)特別是對(duì)上半年浙洽會(huì)簽約的項(xiàng)目開(kāi)展跟蹤督查和服務(wù)，推動(dòng)一批已簽外資項(xiàng)目的到位，提高到位率；加強(qiáng)與外商投資企業(yè)的聯(lián)絡(luò)和溝通，強(qiáng)化親商安商的服務(wù)工作，了解現(xiàn)有外商增資意向，促成一批增資擴(kuò)股項(xiàng)目，提高增資項(xiàng)目在外資項(xiàng)目中的比例。

4.加強(qiáng)指導(dǎo)，加大扶持，加快“走出去”步伐。一是引導(dǎo)和扶持有條件的企業(yè)赴境外開(kāi)展實(shí)業(yè)性投資和資源性開(kāi)發(fā)，充分有效地利用國(guó)際國(guó)內(nèi)“兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)”，有效拓寬發(fā)展空間。二是指導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)揮境外貿(mào)易性窗口（辦事處）的作用，把境外貿(mào)易性窗口（辦事處）成為市場(chǎng)信息和產(chǎn)品研發(fā)中心。三是繼續(xù)發(fā)揮我市建筑產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)外經(jīng)企業(yè)赴境外承接工程，并通過(guò)境外承包工程帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備、產(chǎn)品出口和勞務(wù)輸出。

第8篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

國(guó)外學(xué)者近些年主要圍繞FDI是否對(duì)技術(shù)與非技術(shù)、熟練與非熟練工人之間的工資差距產(chǎn)生影響進(jìn)行探討，例如馬修•斯勞特③(MatthewJ.Slaughter2002)引用美國(guó)1977年~1994年的數(shù)據(jù)，說(shuō)明FDI的輸出對(duì)于美國(guó)熟練工人與非熟練工人相對(duì)工資比的影響很小，即對(duì)美國(guó)相對(duì)勞動(dòng)需求影響很小，因而對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)技術(shù)升級(jí)的貢獻(xiàn)很小，F(xiàn)DI也沒(méi)有像人們所想的那樣帶來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家非熟練工人就業(yè)的減少。DirkWillemteVelde和OliverMorrissey④對(duì)亞洲5個(gè)國(guó)家和地區(qū)(韓國(guó)、新加坡、香港、菲律賓和泰國(guó))FDI、技術(shù)水平和收入分配關(guān)系進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI使它們的技術(shù)水平和人均收入水平都有所上升，但是FDI不具有縮小收入差距的作用。與上不同的是BrendaSimsBlackwell⑤(2011)根據(jù)100個(gè)國(guó)家1980~2002年數(shù)據(jù)用面板分析得出發(fā)展中國(guó)家吸引外資會(huì)擴(kuò)大收入差距，而發(fā)達(dá)國(guó)家吸引外資會(huì)使收入差距縮小。國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究從地區(qū)和行業(yè)層面出發(fā)，主要集中在工資效用和影響收入水平因素的研究。陳超、姚利民(2007)利用長(zhǎng)三角地區(qū)兩省一市的數(shù)據(jù)，以制造業(yè)為例，運(yùn)用固定效應(yīng)模型對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)外資對(duì)制造業(yè)收入差距的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明長(zhǎng)三角地區(qū)外商直接投資的行業(yè)分布對(duì)其制造業(yè)收入差距起到了縮小作用。吉緬周(2007)通過(guò)對(duì)廣東、廣西2001~2004年制造業(yè)27個(gè)子行業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)FDI進(jìn)入與當(dāng)?shù)毓べY水平之間的關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究，認(rèn)為外資公司就業(yè)占總就業(yè)的比重的上升會(huì)提高該行業(yè)的平均工資水平。陳怡、周曙東、王洪亮(2009)利用1998~2006年中國(guó)30個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI能夠更多地拉升制造業(yè)中低收入行業(yè)的相對(duì)工資，有利于縮小我國(guó)制造業(yè)行業(yè)間工資收入差距。綜上可以看出，由于國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者選取的假定基礎(chǔ)、論證方法、研究對(duì)象和時(shí)期等不同，大多數(shù)學(xué)者使用了基尼系數(shù)和泰爾指數(shù)的方法，對(duì)于FDI對(duì)收入差距的影響得到了不同的研究結(jié)果。本文將借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究方法，使用威爾遜系數(shù)對(duì)我國(guó)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)吸引FDI與收入差距的關(guān)系作進(jìn)一步深入探討。

制造業(yè)收入差距的演變趨勢(shì)及與FDI的相關(guān)性分析

(一)演變趨勢(shì)

根據(jù)2005~2011年《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》各年有關(guān)29個(gè)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)(數(shù)據(jù)中除去沒(méi)有開(kāi)放的煙草制造業(yè))職工年平均工資數(shù)據(jù)(見(jiàn)圖3，7條曲線從下到上依次為2004~2010年各年29個(gè)行業(yè)的平均工資，其中橫軸1~29為制造業(yè)29個(gè)細(xì)分行業(yè)，縱軸為在崗職工年平均工資(單位為元))，可以看出，29個(gè)細(xì)分行業(yè)2004~2010年的平均工資雖均逐年有所提高，但各行業(yè)間的工資差距還是很明顯，其中行業(yè)12(石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè))最高、行業(yè)19(黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè))、24(交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè))和26(通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè))也相對(duì)較高。1990~2010年數(shù)據(jù)顯示(見(jiàn)圖4)：29個(gè)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)中，1990~1995年為黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的工資最高，2003年則是通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)為最高，其他年份(2004~2010年)均為石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)的工資最高；而最低工資方面，除了1990年是農(nóng)副食品加工業(yè)外，其他各年份都是木材加工及木、竹、藤、棕、草制造業(yè)為最低，而且圖中還可看出，最高和最低工資線之間隨著年份增加呈現(xiàn)喇叭狀，意味著兩者的差距在逐年加大。從各年份的情況看(見(jiàn)圖5)，制造業(yè)平均工資從1990的2275元上升到2010年的29238.5元，各行業(yè)人員工資處于逐年增長(zhǎng)狀態(tài)；行業(yè)最高工資和最低工資之間的差額同樣在逐年增長(zhǎng)，從1990年相差1022元，到2000年相差9332元，再到2010年相差25216元，收入的絕對(duì)差額在不斷上升。從1990~2010年我國(guó)制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)從業(yè)人員年平均工資中最高工資與最低工資的比值所計(jì)算出的倍率也可以看出(見(jiàn)圖6)，1990~1996年間制造業(yè)收入差距呈較快上升態(tài)勢(shì)，后有所回落，1998~2003年間相對(duì)較為平穩(wěn)，從2003年開(kāi)始收入差距呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢(shì)，這基本上符合庫(kù)茲涅茨的收入分配長(zhǎng)期變動(dòng)軌跡“先惡化，后改進(jìn)”的理論。在數(shù)據(jù)處理中由于1993年之前全民所有制經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，與1993年之后統(tǒng)計(jì)口徑差異很大，所以用全民所有制經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示整個(gè)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)，同時(shí)2004年之后的工藝品及其他制造業(yè)和廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)統(tǒng)一歸為其他制造業(yè)。根據(jù)相同的數(shù)據(jù)，用威爾遜系數(shù)計(jì)算制造業(yè)29個(gè)細(xì)分行業(yè)每年的收入差距(見(jiàn)圖7)，從中可以看出，制造業(yè)從業(yè)者的收入差距同樣呈現(xiàn)先上升后稍有下降的趨勢(shì)：即1990~2004年威爾遜系數(shù)逐漸增大，2004~2010年威爾遜系數(shù)出現(xiàn)波動(dòng)，但總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。從上面兩種方法計(jì)算顯示，制造業(yè)收入差距變化都出現(xiàn)倒U型，特別是從2004年開(kāi)始，兩種方法計(jì)算出的制造業(yè)收入差距均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

(二)相關(guān)性分析

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)吸收FDI額越來(lái)越大，F(xiàn)DI中的絕大部分都流向制造業(yè)。特別是2004年后，F(xiàn)DI在我國(guó)制造業(yè)收入差距呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)中扮演了重要角色(見(jiàn)圖8)，2000~2004年二者同時(shí)上升，2004~2007年制造業(yè)實(shí)際利用FDI趨向平穩(wěn)，這3年間的威爾遜系數(shù)也相對(duì)平穩(wěn)，特別是2007~2010年間FDI大幅上升，威爾遜系數(shù)卻對(duì)應(yīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，所以二者存在很大的相關(guān)性。隨著FDI的增加，制造業(yè)收入差距逐漸縮小。本文根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》收集了1990~2010年全國(guó)制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)從業(yè)人員年平均工資(元)和從業(yè)人數(shù)，以及全國(guó)制造業(yè)實(shí)際利用FDI金額和GDP，在數(shù)據(jù)選取過(guò)程中制造業(yè)細(xì)分行業(yè)共有30個(gè)，其中排除煙草加工業(yè)，因?yàn)榇诵袠I(yè)外資禁止進(jìn)入，國(guó)家并未開(kāi)放，同時(shí)該行業(yè)工資大約是其他細(xì)分制造業(yè)的5倍，屬于壟斷行業(yè)；為了統(tǒng)計(jì)口徑一致，把2003~2010年的工藝品及其他制造業(yè)和廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)歸為其他制造業(yè)。制造業(yè)收入差距與FDI分別用威爾遜系數(shù)(V)和全國(guó)制造業(yè)實(shí)際利用FDI金額占GDP的比值(F)表示，采用相對(duì)比值的方法從定量的角度分析FDI與制造業(yè)收入差距的相關(guān)性，使用Eviews6.0進(jìn)行檢驗(yàn)，經(jīng)過(guò)驗(yàn)證，LNV、LNF都表現(xiàn)出相對(duì)平穩(wěn)性的特征，并且通過(guò)了協(xié)整性檢驗(yàn)。從格蘭杰分析中可以看出，取滯后期1、2和3，LNF都為L(zhǎng)NV的格蘭杰原因，LNV都不是LNF的原因，這說(shuō)明FDI與制造業(yè)收入差距具有相關(guān)性，而且我國(guó)制造業(yè)FDI與制造業(yè)收入差距之間存在相對(duì)長(zhǎng)期的相關(guān)關(guān)系。上述分析得出FDI與收入具有相對(duì)長(zhǎng)期相關(guān)性，同時(shí)從上文數(shù)據(jù)中可以看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，改革開(kāi)放帶來(lái)的外商直接投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響涉及面之廣、影響力之大是其他力量無(wú)法比擬的。FDI不僅帶來(lái)大量的資金、先進(jìn)的管理方法和專業(yè)技術(shù)，還會(huì)大量增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，提高相關(guān)從業(yè)人員的整體素質(zhì)和收入，進(jìn)而影響相關(guān)行業(yè)的收入分配。由以上FDI在中國(guó)的現(xiàn)狀和制造業(yè)收入差距的現(xiàn)狀，以及FDI和制造業(yè)收入差距的相關(guān)性分析，可以得出：在FDI促進(jìn)我國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增加制造業(yè)從業(yè)人員收入的同時(shí)，也促使行業(yè)間收入差距縮小。

FDI對(duì)制造業(yè)收入差距的影響機(jī)理

(一)勞動(dòng)力流動(dòng)效應(yīng)

實(shí)證結(jié)果看出我國(guó)制造業(yè)收入差距變化符合倒U理論，分析這種變化趨勢(shì)需要引入劉易斯的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的理論模式：①劉易斯認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，資本所有者階層和勞動(dòng)力提供者階層之間收入相對(duì)差距會(huì)越來(lái)越大，同時(shí)在勞動(dòng)力提供者階層內(nèi)部收入差距也在擴(kuò)大，即高技能勞動(dòng)力的收入高于低技能勞動(dòng)力的收入。隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展，現(xiàn)代部門(mén)吸收的低技能勞動(dòng)力越來(lái)越多，部門(mén)內(nèi)工人的整體工資水平將逐步提高，高技能勞動(dòng)力和低技能勞動(dòng)力之間的收入差距可能縮小或不變，社會(huì)總體收入差距會(huì)處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入較高階段時(shí)，勞動(dòng)供給變得相對(duì)稀缺，資本供給則處于相對(duì)充裕的狀態(tài)，在此階段工資上升，社會(huì)總體收入差距將下降。可以看出二元經(jīng)濟(jì)理論是隨著一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，部門(mén)間及部門(mén)內(nèi)部收入增長(zhǎng)差距呈倒U型變化。我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中現(xiàn)代工業(yè)部門(mén)和農(nóng)業(yè)部門(mén)并存，具有發(fā)展中國(guó)家典型的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擁有大量的低技能勞動(dòng)力，低技能勞動(dòng)力市場(chǎng)可以認(rèn)為相當(dāng)于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，而高技能工人的供給是有限的，很多研究中把接受過(guò)大專及以上教育者作為高技能勞動(dòng)力，根據(jù)2010及2011年我國(guó)農(nóng)民工調(diào)查監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，這兩年農(nóng)村剩余勞動(dòng)力分別為24223萬(wàn)人和25278萬(wàn)人，兩年中都有多于36%的從業(yè)者從事制造業(yè)，其中只有5%左右接受過(guò)大專及以上教育。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)推算，我國(guó)整個(gè)制造業(yè)接受過(guò)大專及以上教育的人數(shù)占9%左右，假設(shè)農(nóng)村勞動(dòng)力中接受過(guò)大專及以上教育的人員全部都從事制造業(yè)，人數(shù)大約為1200萬(wàn)，這也只占整個(gè)制造業(yè)中高技能勞動(dòng)力的1/10。所以，把廣大的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力可以近似認(rèn)為低技能勞動(dòng)力。當(dāng)然高技能勞動(dòng)力和低技能勞動(dòng)力的區(qū)分并不是絕對(duì)的，也不具有十分明顯的分界線，而且低技能勞動(dòng)力可以向高技能勞動(dòng)力轉(zhuǎn)化。2011年我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力每年外出務(wù)工或在本地從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)6個(gè)月以上的達(dá)到2.42億，占農(nóng)村總勞動(dòng)力比例達(dá)到51%，①這部分農(nóng)村勞動(dòng)力在制造業(yè)或服務(wù)業(yè)部門(mén)找到工作，并獲得比農(nóng)業(yè)更高的報(bào)酬。2.42億低技能勞動(dòng)力中，從事制造業(yè)的比重最大，占36.0%，月均收入為1920元，②遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2011年農(nóng)民人均月收入581.42元(按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的報(bào)告中顯示的農(nóng)民年人均純收入為6977元計(jì)算)。③低技能勞動(dòng)力通過(guò)努力，可以在制造業(yè)間相對(duì)自由流動(dòng)。在我國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)中，由于近幾年勞動(dòng)力要素流動(dòng)的壁壘逐漸減少，長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，西北大開(kāi)發(fā)及振興東北老工業(yè)基地，使制造業(yè)勞動(dòng)力呈現(xiàn)出快速化多極化流動(dòng)的趨勢(shì)。外商投資企業(yè)平均工資高于內(nèi)資企業(yè)，2010年外商投資企業(yè)年平均工資為41739元，內(nèi)資企業(yè)年平均工資為34996元，直接誘發(fā)勞動(dòng)力的流動(dòng)。前程無(wú)憂網(wǎng)《2012離職與調(diào)薪調(diào)研報(bào)告》顯示，④2011年制造業(yè)的年度離職率高達(dá)20.5%，制造業(yè)內(nèi)資企業(yè)離職率更是高于這一比例，員工離職成本很小。根據(jù)麥克杜格爾模型，要素的自由流動(dòng)會(huì)使地區(qū)間要素價(jià)格均等化，從而達(dá)到收入均等化。外商直接投資起初只集中于東道國(guó)制造業(yè)內(nèi)的關(guān)鍵性或主導(dǎo)性行業(yè)，帶動(dòng)了這些行業(yè)的收入提高和快速發(fā)展，拉大了與東道國(guó)制造業(yè)內(nèi)其他行業(yè)的收入差距。隨著FDI的不斷流入，制造業(yè)間的收入差距會(huì)逐步縮小。從外商投資企業(yè)的角度來(lái)看，由于對(duì)工人支付較高的工資，導(dǎo)致勞動(dòng)力供給數(shù)量逐漸增多。隨著供給的增加，會(huì)導(dǎo)致外商投資企業(yè)員工的整體工資水平有所下降；從內(nèi)資企業(yè)來(lái)看，內(nèi)資企業(yè)為了留住員工，必然會(huì)提高員工的工資水平，行業(yè)間收入差距逐漸趨于減小。所以長(zhǎng)期內(nèi)，在勞動(dòng)力自由流動(dòng)的作用下，F(xiàn)DI會(huì)促使制造業(yè)內(nèi)收入差距出現(xiàn)先增加后減少的趨勢(shì)。

(二)生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)溢出效應(yīng)

FDI的流入對(duì)我國(guó)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)具有積極促進(jìn)作用，能產(chǎn)生內(nèi)生技術(shù)外溢和技術(shù)進(jìn)步。根據(jù)國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究分析，⑤外商直接投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重每增加1單位可以帶來(lái)0.37單位的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。這些技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)向同行業(yè)甚至上下游制造業(yè)的內(nèi)資企業(yè)擴(kuò)散，會(huì)在一定程度上提高制造業(yè)行業(yè)整體的技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)效率，促進(jìn)各種生產(chǎn)要素包括普通勞動(dòng)者和中高級(jí)管理人員在行業(yè)內(nèi)的合理配置以及收入的合理分配。FDI流入初期，我國(guó)制造業(yè)高技能勞動(dòng)力供給不足，F(xiàn)DI的技術(shù)外溢將受到一定的限制。此時(shí)，高技能勞動(dòng)力由內(nèi)資企業(yè)向外資企業(yè)單向流動(dòng)，內(nèi)資企業(yè)生產(chǎn)效率受到影響，工資水平相對(duì)外資企業(yè)出現(xiàn)快速下降，制造業(yè)工資差距將會(huì)擴(kuò)大。但是從長(zhǎng)期看，隨著東道國(guó)的技術(shù)吸收能力增強(qiáng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度提升以及人力資本市場(chǎng)的逐漸完善，F(xiàn)DI帶來(lái)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)會(huì)充分外溢。內(nèi)資企業(yè)的技術(shù)水平得到提高，內(nèi)外資企業(yè)對(duì)人才需求產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，在此市場(chǎng)狀況下，內(nèi)外資企業(yè)會(huì)爭(zhēng)取差距不大的工資待遇，制造業(yè)收入差距將會(huì)縮小。

(三)勞動(dòng)力學(xué)習(xí)溢出效應(yīng)

由于外資企業(yè)靈活的用人機(jī)制和本土化經(jīng)營(yíng)的全面實(shí)現(xiàn)，外企從業(yè)人員的自由流動(dòng)使技術(shù)知識(shí)、管理方法和經(jīng)營(yíng)理念也都流動(dòng)起來(lái)。有報(bào)告顯示，26.5%和20.5%的職業(yè)經(jīng)理人分別擁有外商合資/合作企業(yè)或外商獨(dú)資企業(yè)/跨國(guó)公司的管理經(jīng)驗(yàn)，①而且很多內(nèi)資企業(yè)還開(kāi)始直接聘用外籍職業(yè)經(jīng)理人，這使內(nèi)資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，更有不少外企員工自己創(chuàng)業(yè)，勞動(dòng)力的學(xué)習(xí)溢出效應(yīng)會(huì)更加明顯。由于外企從業(yè)人員的示范效應(yīng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)上大量潛在勞動(dòng)力甚至沒(méi)有畢業(yè)的大學(xué)生，為了能夠進(jìn)入外資企業(yè)，獲得更優(yōu)越的工作環(huán)境和條件更高的工作起點(diǎn)，他們會(huì)按照外資企業(yè)招聘的標(biāo)準(zhǔn)，加大自身教育的投入，提高自身的專業(yè)素質(zhì)。外商直接投資企業(yè)帶來(lái)的勞動(dòng)力學(xué)習(xí)溢出效應(yīng)使勞動(dòng)力人力資本水平在一定程度上得到提高，個(gè)體間差距縮小，從而使勞動(dòng)力收入差距縮小。外溢效應(yīng)促使收入差距縮小也是有條件的，內(nèi)資企業(yè)收入的提高依賴于企業(yè)對(duì)外資企業(yè)的溢出效應(yīng)的吸收和利用，所以，開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境、自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制是收入差距縮小的前提。同時(shí)，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)的吸收能力也很關(guān)鍵，在企業(yè)自身技術(shù)水平和人力資本積累的基礎(chǔ)上，要具有充分吸收和消化外資帶來(lái)的溢出效應(yīng)的能力。勞動(dòng)力素質(zhì)在吸收過(guò)程中扮演主要角色，如果吸收能力不足，就不能帶給收入差距縮小的正面影響。所以，由于不同地區(qū)外商直接投資在各制造業(yè)細(xì)分行業(yè)中溢出效應(yīng)的發(fā)揮程度各不相同，這在理論上能夠解釋我國(guó)制造業(yè)收入差距在縮小但縮小程度較小的現(xiàn)實(shí)。因此，我國(guó)各地區(qū)的制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)都應(yīng)該加大人力資本的投入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在此基礎(chǔ)上大力吸引外資，充分消化和利用FDI帶來(lái)的溢出效應(yīng)的正面作用，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力收入水平的提高和行業(yè)間的收入差距進(jìn)一步縮小。

政策建議

隨著“十二五”規(guī)劃實(shí)施拉開(kāi)序幕，為了促進(jìn)FDI對(duì)我國(guó)制造業(yè)收入產(chǎn)生正面的和積極的影響，我們從制造業(yè)如何進(jìn)一步吸引和利用外商直接投資、如何把握好未來(lái)的發(fā)展方向以及如何進(jìn)一步完善我國(guó)收入分配這三方面提出如下粗淺的看法。

(一)制造業(yè)吸引外商直接投資的政策建議

繼續(xù)改善宏觀投資環(huán)境，完善相關(guān)法律法規(guī)，提高我國(guó)制造業(yè)對(duì)FDI的整體吸引力；結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，引導(dǎo)FDI的合理分布，盡量避免FDI對(duì)我國(guó)制造業(yè)收入分配的負(fù)面影響；引導(dǎo)FDI向中西部梯度轉(zhuǎn)移，積極創(chuàng)造條件承接?xùn)|部地區(qū)的制造業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)FDI的合理分布；循序漸進(jìn)并且有選擇地引進(jìn)FDI，制造業(yè)必須考慮到整體利用外資的目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)FDI的可行性研究和篩選，有選擇、有重點(diǎn)地引進(jìn)能夠切實(shí)提高我國(guó)制造業(yè)企業(yè)技術(shù)水平的外資項(xiàng)目。

(二)制造業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向

在制造業(yè)自身的發(fā)展和建設(shè)方面，今后需要特別注意以下幾點(diǎn)：(1)在科技創(chuàng)新方面，為提高制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力，必須加大研究和應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新的力度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化，并與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌；(2)須加快制造業(yè)對(duì)外開(kāi)放的步伐，堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”的協(xié)調(diào)發(fā)展；(3)加大人才培養(yǎng)尤其是創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)與引進(jìn)；(4)中國(guó)制造業(yè)基地的建設(shè)可以考慮在現(xiàn)有各種工業(yè)園區(qū)或經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的基礎(chǔ)上，大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)聚集化進(jìn)程，逐步形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)配套體系。

(三)收入分配更加合理化的政策建議

第9篇：投資企業(yè)調(diào)研報(bào)告范文

【關(guān)鍵詞】 天使資本市場(chǎng) 政府主導(dǎo) 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 企業(yè)自身建設(shè)

一、引言

2009年10月，三批IPO的創(chuàng)業(yè)版企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)正式掛牌交易，其巨大的財(cái)富效應(yīng)再一次吸引了廣大投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的眼球。種種跡象表明，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)正以前所未有的速度快速發(fā)展，作為風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)重要組成部分的天使資本也必將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

天使投資（Angel Investment）最早起源于19世紀(jì)的美國(guó)，通常指自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性前期投資，他們和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資一起構(gòu)成了美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)，成為美國(guó)早期創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的主要支柱。目前，美國(guó)的天使投資總額約占風(fēng)險(xiǎn)投資總體的份額超過(guò)40%，其投資的活躍程度超過(guò)正式機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資。美國(guó)新罕布什爾大學(xué)下屬的創(chuàng)業(yè)研究中心是美國(guó)研究天使投資最權(quán)威的機(jī)構(gòu)，它的一份調(diào)研報(bào)告表明，2008年，美國(guó)共有26萬(wàn)多個(gè)活躍的天使投資人，除此之外，還有多個(gè)天使投資組織，他們?yōu)?5480個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了總額為192億美元的投資。而根據(jù)普華永道的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2008年，美國(guó)的后期風(fēng)險(xiǎn)投資共投入了280多億美元，資助了3700個(gè)投資項(xiàng)目?？梢哉f(shuō)，如果沒(méi)有前期的天使投資，后期的風(fēng)險(xiǎn)投資也是巧婦難為無(wú)米之炊。目前在中國(guó)，天使投資才剛剛被認(rèn)識(shí)，尚談不上是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，但考慮到天使投資在促進(jìn)高科技企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新方面的獨(dú)特作用，本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)天使資本市場(chǎng)發(fā)展的環(huán)境進(jìn)行分析，從政府、企業(yè)和天使投資者三個(gè)方面對(duì)促進(jìn)我國(guó)天使資本市場(chǎng)的發(fā)展提出建議。

二、我國(guó)天使資本市場(chǎng)發(fā)展的環(huán)境分析

1、發(fā)展我國(guó)天使資本市場(chǎng)的必要性

（1）中小企業(yè)融資難問(wèn)題的緩解需要天使投資。中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展發(fā)揮著舉足輕重的作用，在其發(fā)展遇到的諸多困難中，資金短缺問(wèn)題猶為突出。從有效需求看，據(jù)原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委統(tǒng)計(jì)，約有80%的中小企業(yè)存在貸款難和融資難的問(wèn)題。然而，盡管中小企業(yè)融資難的呼聲很高，這方面的問(wèn)題也始終沒(méi)有很好的解決辦法，但中小企業(yè)依然以其頑強(qiáng)的生命力和不可阻擋的勢(shì)頭迅猛發(fā)展，其根本原因就是民間借貸彌補(bǔ)了中小企業(yè)從正式融資渠道難以獲得資金的缺口。由于民間借貸期限短、成本高，企業(yè)不可能也不愿意長(zhǎng)期使用這部分資金，所以不斷地借了還、還了再借，其外在表現(xiàn)就是始終存在資金缺口。如果能夠采取某種機(jī)制進(jìn)行引導(dǎo)，讓這部分民間借貸轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本，資金就會(huì)在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)沉淀在企業(yè)中，這將在很大程度上緩解中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金壓力。

與機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資不同，天使投資的投資偏好往往是選擇創(chuàng)業(yè)企業(yè)的種子期和初創(chuàng)期介入，這主要是由于這一時(shí)期的企業(yè)不需要太多的資金，但資金的風(fēng)險(xiǎn)很大，而且需要花費(fèi)很多的管理時(shí)間，投資周期也較長(zhǎng)，因此機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本極少涉足，天使投資恰恰可以彌補(bǔ)這一融資市場(chǎng)的缺口。

因此，通過(guò)發(fā)展我國(guó)的天使資本市場(chǎng)，促進(jìn)天使投資這種投資方式的發(fā)展，既可以提高民間資本的利用效率，又可以拓寬中小企業(yè)的融資渠道，緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

（2）科技發(fā)明成果的商品化需要天使投資。盡管政府對(duì)發(fā)明專利的轉(zhuǎn)化有相應(yīng)的政策，但對(duì)民間發(fā)明的支持力度非常小，加上風(fēng)險(xiǎn)資本本身的規(guī)模小而且又不能吸引民間資本，根本滿足不了這方面的需要。因此，民間科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力只能靠民間資金來(lái)解決。如果有了天使資本市場(chǎng)，通過(guò)吸引天使資本來(lái)使科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力無(wú)疑是一條有效的途徑。

（3）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系的完善需要天使資本市場(chǎng)。我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)發(fā)展思路已經(jīng)明確，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)是整個(gè)資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)包括二板市場(chǎng)和私有股權(quán)融資市場(chǎng)，而私有股權(quán)融資有兩種形式：機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本和天使資本?？梢?jiàn)，天使資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的一個(gè)子系統(tǒng)。

2、我國(guó)充足的民間資本供給為發(fā)展天使資本市場(chǎng)提供了可能

2007年末，我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄已達(dá)172534億元。民間充裕資金的存在，為天使資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了充足的資金源泉。特別是浙江、廣東、江蘇等富有省份，一批民營(yíng)企業(yè)家和私營(yíng)業(yè)主擁有充足的財(cái)力和豐富的理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，他們是有能力進(jìn)行天使投資的一個(gè)群體。

另外，目前我國(guó)民間非正式融資非?；钴S，據(jù)中國(guó)人民銀行前副行長(zhǎng)吳曉靈在“2005中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展高層論壇”上稱，他們做過(guò)一個(gè)調(diào)查，推算我國(guó)民間融資規(guī)模為9500億元，占GDP的6.96%左右，占本外幣貸款的5.92%左右。這其中有權(quán)益融資，但更多的是借貸性質(zhì)。如果通過(guò)完善天使投資機(jī)制使大量的民間資本有部分能以天使投資的方式進(jìn)入中小企業(yè)，成為企業(yè)的自有資本，那么中小企業(yè)始終存在的資金短缺的頑癥必然會(huì)在一定程度上得以緩解。

受國(guó)人本能的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、追求安穩(wěn)的投資觀念影響，目前人們對(duì)天使投資尚缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，這在一定程度上限制了天使投資的成長(zhǎng)。另外，我國(guó)目前的資本運(yùn)作機(jī)制和投資環(huán)境不夠健全，缺乏理想的信息溝通平臺(tái)，中小企業(yè)也存在相當(dāng)嚴(yán)重的信用缺失問(wèn)題，這些制約因素使得天使投資在中國(guó)身影寥寥。

因此，促進(jìn)天使投資和天使資本市場(chǎng)發(fā)展需要從政府、天使投資人、創(chuàng)業(yè)企業(yè)三個(gè)方面入手，其中，政府應(yīng)起主導(dǎo)作用。

三、政府公共政策的制定與完善

1、制定與天使投資相關(guān)的法律法規(guī)

天使投資市場(chǎng)的健康發(fā)展需要相應(yīng)的法律機(jī)制作保證。我國(guó)應(yīng)盡快建立和完善與天使投資相關(guān)的法律體系，主要包括：天使投資主體法律制度、天使投資合同法律制度、創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制與治理、天使資本退出的法律制度、天使投資稅收優(yōu)惠法律制度、天使投資監(jiān)管法律制度等，同時(shí)要不斷優(yōu)化執(zhí)法環(huán)境。

2、各級(jí)政府牽頭、財(cái)政出資組建本地的天使投資組織或機(jī)構(gòu)

目前，我國(guó)研發(fā)成果市場(chǎng)化程度很低、科研與生產(chǎn)嚴(yán)重脫節(jié)是不可否認(rèn)的事實(shí)。針對(duì)此現(xiàn)象，可以借鑒以色列的成功經(jīng)驗(yàn)，由政府扮演天使的角色，出面成立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)投資公司，專門(mén)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的種子期和初創(chuàng)期進(jìn)行長(zhǎng)期投資。具體可采取由各級(jí)地方政府牽頭，各級(jí)財(cái)政提供先期資本的方法，吸引有風(fēng)險(xiǎn)投資需求的民間天使加入，政府資本以后再視運(yùn)行情況待條件成熟時(shí)退出。政府天使的“羊群效應(yīng)”可以帶動(dòng)天使資本市場(chǎng)的更快發(fā)展。

3、加強(qiáng)有關(guān)天使投資的宣傳和教育

民眾投資知識(shí)缺乏和創(chuàng)業(yè)意識(shí)淡薄是制約我國(guó)天使資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要原因。很多民營(yíng)企業(yè)家或者私企業(yè)主積累了大量財(cái)富，但他們大多數(shù)對(duì)天使投資缺乏了解，不愿意投資于“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的行業(yè)。因此，政府和專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該通過(guò)媒體大力宣傳國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，包括依靠天使投資而發(fā)展起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和從事天使投資而獲得巨大回報(bào)的天使投資者，從而提高人們參與天使投資的積極性。

4、建立有效的信用機(jī)制

可靠的信用是獲得天使投資的關(guān)鍵，我國(guó)民間信用的缺失是難以形成“創(chuàng)業(yè)天使”機(jī)制的主要癥結(jié)之一。建立行之有效的信用機(jī)制，營(yíng)造一個(gè)良好的信用環(huán)境，才能讓天使投資人放心地進(jìn)行投資，這也是發(fā)展我國(guó)天使投資的根本保障。

信用制度的建立，主要應(yīng)依靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量來(lái)完成，政府的作用主要是制定規(guī)則，行使監(jiān)管職能，指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者樹(shù)立良好的信用意識(shí)，制定中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)執(zhí)行規(guī)范，提高中介機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信用的約束力。

5、給予天使投資者一定的稅收優(yōu)惠政策

我國(guó)目前對(duì)高科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠稅率，而對(duì)那些投資高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)及其收益（包括個(gè)人收益）卻未實(shí)行相應(yīng)的優(yōu)惠稅率。我國(guó)可以借鑒OECD國(guó)家鼓勵(lì)天使投資的做法，制定有關(guān)對(duì)私人投資者投資非上市公司的相關(guān)個(gè)人所得稅和資本所得稅及損失稅前彌補(bǔ)的相關(guān)優(yōu)惠政策。

6、建立健全天使投資的運(yùn)行機(jī)制

（1）建立暢通的信息渠道，為天使投資提供服務(wù)平臺(tái)。第一，創(chuàng)辦公開(kāi)發(fā)行的刊物，介紹投資業(yè)務(wù)信息；第二，舉辦論壇和會(huì)議，搭建天使投資者與企業(yè)之間的橋梁；第三，創(chuàng)辦天使投資俱樂(lè)部或聯(lián)盟，整合投資天使在基金、創(chuàng)業(yè)和企業(yè)管理、專業(yè)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)以及人際關(guān)系等資源上的力量，進(jìn)行聯(lián)合投資；第四，建立信息網(wǎng)絡(luò)，了解國(guó)內(nèi)外最新的高新技術(shù)成果、專利技術(shù)和技術(shù)市場(chǎng)行情，并且定期公布天使投資信息，以加強(qiáng)資金供求雙方聯(lián)系；第五，培養(yǎng)投資中介機(jī)構(gòu)，積極發(fā)展和完善以項(xiàng)目評(píng)估、財(cái)務(wù)與法律咨詢?yōu)橹饕獌?nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。

（2）健全天使投資的退出渠道。對(duì)于一個(gè)愿意進(jìn)行天使投資的人來(lái)講，退出既是過(guò)去的天使投資行為的終點(diǎn)，又是新的天使投資行為的起點(diǎn)，退出機(jī)制在整個(gè)天使投資過(guò)程中處于核心地位。

天使資本能否順利退出對(duì)天使投資的最終成敗有著舉足輕重的作用。這就要求我國(guó)加快建立多層次的證券市場(chǎng)體系，特別是加快二板市場(chǎng)的發(fā)展，為天使投資提供退出機(jī)會(huì)，減少投資者的顧慮。同時(shí)，還應(yīng)積極創(chuàng)造條件，支持企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)、兼并、回購(gòu)、換取公開(kāi)上市公司的股份等，為天使投資的順利退出提供方便。

四、天使投資者投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

天使投資人作為天使資本市場(chǎng)的主要參與者之一，必須有自身的投資目標(biāo)、投資項(xiàng)目的選擇標(biāo)準(zhǔn)以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略。天使投資者作為出資人進(jìn)入高新技術(shù)企業(yè)，大多是被其高額回報(bào)率所吸引，但是在追求高額回報(bào)率的同時(shí)，天使投資人也面臨著高風(fēng)險(xiǎn)。所以天使投資人應(yīng)在投資項(xiàng)目的選擇、投資合同的簽訂以及天使資本的退出三個(gè)方面分別制定合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略。

1、謹(jǐn)慎挑選投資項(xiàng)目

天使投資者在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，主要有交易的發(fā)起、項(xiàng)目的篩選以及項(xiàng)目的估價(jià)三個(gè)步驟。

交易發(fā)起階段是天使投資的起點(diǎn)，在此階段，天使投資者獲知了潛在的投資機(jī)會(huì)，并辨別出良好的投資項(xiàng)目。所謂良好的投資項(xiàng)目應(yīng)該具有先進(jìn)的技術(shù)、巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、優(yōu)秀的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃和一流的管理方法。

在項(xiàng)目的篩選階段，天使投資者對(duì)由交易發(fā)起階段甄別出的投資項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步的挑選，然后對(duì)挑選出來(lái)的項(xiàng)目進(jìn)行仔細(xì)分析，確定是否對(duì)其進(jìn)行投資。

項(xiàng)目的估價(jià)階段就是天使投資者和被投資企業(yè)運(yùn)用折現(xiàn)法對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行量化，從而共同決定天使投資者必須投資多少資金才能換取被投資企業(yè)的股份。

2、簽訂天使投資合同

確定對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資后，天使投資者與被投資企業(yè)將一起協(xié)商制定一份雙方都滿意的合同。合同主要涉及天使投資期限和輪次的確定、投資工具的選擇、合理報(bào)酬體系的制定等。

在天使投資的期限和輪次上，天使投資者應(yīng)該選擇分段投資。天使投資者通過(guò)漸進(jìn)式的多輪投資過(guò)程，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的前景不間斷地進(jìn)行周期性評(píng)估，再依據(jù)評(píng)估結(jié)果決定是否繼續(xù)投資。這樣，就能降低錯(cuò)誤決策所導(dǎo)致的潛在損失，同時(shí)又強(qiáng)化了天使投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資管理層的控制。

天使投資者在選擇投資工具時(shí)，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不同階段的特點(diǎn)選擇相應(yīng)的工具。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定、信息不對(duì)稱程度高的階段，天使投資者可以選擇優(yōu)先股或者可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股。天使投資的投資風(fēng)險(xiǎn)極大，投資者渴望有一種優(yōu)越于其他普通股東的權(quán)利。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、信息不對(duì)稱程度較低的時(shí)候，天使投資者可以選擇購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的債券。

合理的報(bào)酬體系是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者或管理高層的道德風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的一種激勵(lì)和約束機(jī)制。創(chuàng)業(yè)者購(gòu)股期權(quán)的價(jià)格和比例與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)直接掛鉤，這樣就保證了天使投資者和創(chuàng)業(yè)者利益的一致性。

3、天使資本的適時(shí)退出

天使投資在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中存在的形式是權(quán)益資本，但天使投資者的目的并不是做股東，而是贏利。無(wú)論培育的高新技術(shù)企業(yè)是否成功，天使資本最終都要退出，然后再尋找下一個(gè)合適的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資和管理。在退出方式和退出時(shí)機(jī)的選擇上，天使投資者應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，當(dāng)機(jī)立斷，不可有絲毫猶豫。

天使投資的退出方式一般有IPO（首次公開(kāi)上市，包括主板上市和二板上市）、兼并收購(gòu)、股權(quán)回購(gòu)、破產(chǎn)清算四種。雖然首次公開(kāi)上市能帶來(lái)最大的投資回報(bào)，是天使投資者通常所追求的目標(biāo)，而破產(chǎn)清算則意味著天使投資可能有一部分或全部的損失，但是對(duì)于不成功的投資，天使投資者所追求的目標(biāo)就應(yīng)該是如何使虧損最小化。一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功無(wú)望，天使投資者就應(yīng)當(dāng)采取清算策略，若不能及時(shí)退出，天使投資者就會(huì)被套牢，沉淀資金所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本的損失更大。

五、中小企業(yè)吸引天使投資的措施

1、加強(qiáng)自身信用建設(shè)

中小企業(yè)要想真正解決融資難的問(wèn)題，首先就要過(guò)信用關(guān)，要以信取資。

一方面，中小企業(yè)應(yīng)樹(shù)立信用意識(shí)，培養(yǎng)誠(chéng)實(shí)、守信的信用觀念，加強(qiáng)信用建設(shè)，從而在合作伙伴、金融機(jī)構(gòu)以及消費(fèi)者中形成良好的信用形象，為企業(yè)健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另一方面，中小企業(yè)應(yīng)該將信用建設(shè)制度化，把企業(yè)的各種信用理念以制度化的形式表現(xiàn)出來(lái)，并滲透到各個(gè)層面，落實(shí)到各個(gè)環(huán)節(jié)，腳踏實(shí)地一絲不茍地付諸行動(dòng)。

2、積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，選擇具有良好市場(chǎng)前景的科技項(xiàng)目

一般而言，擁有核心技術(shù)、獨(dú)立自主產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊的中小型高新技術(shù)企業(yè)是較受天使投資者青睞的。所以，中小企業(yè)首先要積極地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)要注意技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及商業(yè)化程度。技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及商業(yè)化程度往往決定了項(xiàng)目的潛在市場(chǎng)和可持續(xù)發(fā)展的能力。項(xiàng)目的潛在市場(chǎng)越大，該項(xiàng)目的投資價(jià)值就越大；預(yù)期可持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，未來(lái)的投資回報(bào)就越大。

3、積極主動(dòng)尋找合適的、能夠形成默契的天使投資者

企業(yè)應(yīng)該通過(guò)各種渠道極力宣傳自己，主動(dòng)尋求投資者的幫助。比如主動(dòng)介入天使投資聚會(huì)，在實(shí)現(xiàn)雙贏的基礎(chǔ)上使企業(yè)得到發(fā)展壯大。

4、準(zhǔn)備一份詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)

一份出色的商業(yè)計(jì)劃書(shū)可以讓天使投資者對(duì)融資項(xiàng)目有深入的了解和深刻的印象，從而有助于激發(fā)其投資欲望。

商業(yè)計(jì)劃書(shū)從總體上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該充分展示創(chuàng)業(yè)者對(duì)于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的熟悉以及實(shí)現(xiàn)商業(yè)計(jì)劃的信心。其具體原則應(yīng)包括：呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與投資利益；呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)能力、市場(chǎng)導(dǎo)向；商業(yè)計(jì)劃書(shū)的基本假設(shè)與估計(jì)應(yīng)前后一致；一切數(shù)字要盡量客觀、實(shí)際，切勿憑主觀意愿捏造；要明確指出企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)與競(jìng)爭(zhēng)威脅，并盡量以具體資料為證。

5、提高創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人素質(zhì)

如果商業(yè)計(jì)劃書(shū)打動(dòng)了天使投資者，創(chuàng)業(yè)者便獲得了與天使投資者見(jiàn)面的機(jī)會(huì)。天使們很看重企業(yè)家個(gè)人素質(zhì)，可以說(shuō)，有時(shí)候，是人在融資，而不是公司在融資。所以，為了成功地從天使投資者那里實(shí)現(xiàn)融資，除了項(xiàng)目本身的吸引力之外，創(chuàng)業(yè)者自身的素質(zhì)也是成功獲得融資的關(guān)鍵。

首先，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該擁有遠(yuǎn)見(jiàn)、有創(chuàng)造力、有善于抓住事物本質(zhì)和提出解決問(wèn)題的可行辦法。其次，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該充滿自信。再次，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該得到天使投資者的信賴，大膽地向天使投資者說(shuō)明該項(xiàng)目的不足，有哪些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，為了推動(dòng)我國(guó)天使投資的發(fā)展，政府、天使投資者、中小企業(yè)都應(yīng)該作出相應(yīng)的努力。這樣不僅可以緩解中小企業(yè)的融資難問(wèn)題，而且對(duì)于盤(pán)活民間私人資本，促進(jìn)科技發(fā)展，優(yōu)化社會(huì)資源配置有重要意義。

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