中小企業(yè)融資研究論文精選(九篇)

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第1篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；信貸融資；存在問(wèn)題；解決措施

一、引言

由于我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)其信貸申請(qǐng)的門檻較高，對(duì)于信貸申請(qǐng)多偏向于國(guó)有大型企業(yè)，往往直接或者間接的拒絕中小型企業(yè)的信貸申請(qǐng)。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而我國(guó)中小型企業(yè)的發(fā)展在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中也占有越來(lái)越大的比重，因此，中小企業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)也開始被商業(yè)銀行廣泛重視，但其具體的落實(shí)行動(dòng)中相關(guān)政策卻沒(méi)有很好實(shí)施。據(jù)此來(lái)看，商業(yè)銀行若能完善其內(nèi)部管理機(jī)制，不僅會(huì)提高我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，更能夠有效解決我國(guó)中小型企業(yè)的信貸融資問(wèn)題，為中小型企業(yè)的發(fā)展提供更加有力的發(fā)展環(huán)境。本文將從解決中小企業(yè)信貸融資困境的必要性、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析、我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及融資特點(diǎn)分析、我國(guó)中小企業(yè)信貸融資問(wèn)題改進(jìn)措施探討等方面進(jìn)行深入研究。

二、解決中小企業(yè)信貸融資困境的必要性

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與我國(guó)中小型企業(yè)的發(fā)展日趨密切，而有效解決中小型企業(yè)的信貸融資困難不僅可以為我國(guó)中小型企業(yè)注入新的鮮活血液，更為我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展提供了良好的發(fā)展契機(jī)。

目前我國(guó)商業(yè)銀行面臨日趨殘酷的考驗(yàn)，單純依靠大型國(guó)有企業(yè)融資的方式也無(wú)法適應(yīng)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)商業(yè)銀行要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，勢(shì)必要進(jìn)行內(nèi)部改革，而中小型企業(yè)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)新的、潛力巨大的市場(chǎng)群體，因此有效解決我國(guó)中小型企業(yè)的融資困境，可以有效改善我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展處境，勢(shì)必會(huì)提高我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

近些年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，而我國(guó)也出臺(tái)了相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策刺激我國(guó)國(guó)民消費(fèi)，這一系列措施也有效帶動(dòng)了我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，出臺(tái)的一系列促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的舉措絕大方面是針對(duì)大型的國(guó)有企業(yè)，相比較于大型國(guó)有企業(yè)，我國(guó)中小型企業(yè)發(fā)展舉步維艱，困難重重。無(wú)可厚非，拉動(dòng)大型國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，鞏固其支柱性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要作用，但畢竟在整個(gè)社會(huì)中，中小型為主的企業(yè)是社會(huì)的主體，倘若加以開發(fā)，潛力巨大，自然而然會(huì)創(chuàng)造更多的社會(huì)價(jià)值。然而，信貸融資困境是中小型企業(yè)發(fā)展的瓶頸，因此只有切實(shí)有效的解決此問(wèn)題，才能更好的發(fā)揮中小型企業(yè)的作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

我國(guó)中小型企業(yè)面臨的融資現(xiàn)狀不容樂(lè)觀，本文通過(guò)對(duì)企業(yè)自身以及企業(yè)發(fā)展的外部大環(huán)境分析企業(yè)融資現(xiàn)狀，將從以下兩個(gè)方面簡(jiǎn)單介紹我國(guó)中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀。

民間借貸、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行借貸、上市融資、自籌等有效途徑按理說(shuō)是中小型企業(yè)獲得資金支持的重要來(lái)路，但在具體的社會(huì)實(shí)踐中，銀行借貸仍是其最主要的融資方式。出現(xiàn)這種狀況不難理解，我國(guó)中小型企業(yè)成立時(shí)間較短、底子相對(duì)單薄，因此，上述融資方式的實(shí)施具有一定難度，另外，這些融資方式大多只能作救急用，無(wú)法長(zhǎng)期維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，相比較而言，民間借貸、風(fēng)險(xiǎn)投資、上市融資、自籌等融資方式的實(shí)施都具有一定的社會(huì)局限性，銀行信貸自然成為中小型企業(yè)融資方式的不二選擇。

前面曾提到，我國(guó)銀行偏袒的信貸對(duì)象主要是大型國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)根基穩(wěn)定、歷史悠久，更有國(guó)家的政策扶持，作為信貸者，可以說(shuō)銀行與其命運(yùn)休戚相關(guān)，因此，大型國(guó)有企業(yè)面臨變數(shù)小，銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較低。在當(dāng)前社會(huì)中，中小型企業(yè)得不到商業(yè)銀行的貸款也是普遍現(xiàn)象，即便得到銀行支持，也需要付出相對(duì)較高的代價(jià)，這即是貸款的高利率。我國(guó)中小企業(yè)的總數(shù)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的一大半以上，但是貸款額的比重占全部貸款額的比重卻非常低，這充分顯示出我國(guó)中小型企業(yè)融資現(xiàn)狀的艱難。

四、我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及融資特點(diǎn)分析

針對(duì)當(dāng)前的發(fā)展局勢(shì)，我國(guó)中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有什么特點(diǎn)導(dǎo)致了我國(guó)當(dāng)前中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀呢？從當(dāng)前中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一般特點(diǎn)看，筆者認(rèn)為我國(guó)中小型企業(yè)發(fā)展主要有以下特征：

我國(guó)中小企業(yè)分布格局散亂，缺乏國(guó)家統(tǒng)一的管理，企業(yè)管理中缺乏規(guī)范性和實(shí)際的可操作性，內(nèi)部管理體制不完善，企業(yè)管理階層專業(yè)素質(zhì)不過(guò)硬等問(wèn)題，這一系列不規(guī)范的內(nèi)部管理體制，嚴(yán)重制約著我國(guó)中小型企業(yè)的發(fā)展。

我國(guó)中小型企業(yè)總體規(guī)模偏小，其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)比例較低。我國(guó)中小型企業(yè)普遍存在“繁、小、散”的特點(diǎn)，很多企業(yè)停留在其發(fā)展的初級(jí)階段，無(wú)論是“硬件”還是“軟件”都沒(méi)有較大的競(jìng)爭(zhēng)力，而且缺乏自身特色，雷同企業(yè)較多，無(wú)法達(dá)到銀行為其提供貸款的條件，而且很多企業(yè)只是單純的對(duì)一些成功產(chǎn)品加以模仿、稍加改造，缺乏企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

五、我國(guó)中小企業(yè)信貸融資問(wèn)題改進(jìn)措施探討

明確我國(guó)當(dāng)代中小型企業(yè)的發(fā)扎特點(diǎn)，掌握其融資現(xiàn)狀，進(jìn)而才能有效出擊，對(duì)其存在不足之處加以完善。筆者針對(duì)以上對(duì)我國(guó)中小型企業(yè)融資問(wèn)題的分析，將提出以下改進(jìn)措施：

（一）商業(yè)銀行準(zhǔn)確給中小企業(yè)潛力定位

針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)中小型企業(yè)的偏見，商業(yè)銀行的管理階層要正確認(rèn)識(shí)到中小型企業(yè)的巨大潛力，要合理加以挖掘開發(fā)，理性分析中小型企業(yè)的綜合實(shí)力及其未來(lái)發(fā)展?jié)摿Γ枰恍┖髣抛?、?jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的中小型企業(yè)以及時(shí)的資金補(bǔ)助，保證資金供應(yīng)，保障其發(fā)展的正常需要。例如，商業(yè)銀行要開辟特殊渠道，成立專門的考核組，嚴(yán)格考察、挖掘中小型企業(yè)的實(shí)力基礎(chǔ)，對(duì)一些信譽(yù)程度較高、綜合能力較強(qiáng)的企業(yè)放寬政策、簡(jiǎn)化手續(xù)等等，這于企業(yè)、于商業(yè)銀行，此舉可謂一箭雙雕，相互得利。

（二）創(chuàng)新?lián)ＹJ款、抵押貸款形式

目前來(lái)看，不難看出商業(yè)銀行信貸融資作為我國(guó)中小型企業(yè)的融資方式之一，在其實(shí)踐中具有操作性強(qiáng)等特點(diǎn)，因此在我國(guó)中小型企業(yè)中大多采用這種融資方式，因此有效創(chuàng)新?lián)ＹJ款、抵押貸款形式等無(wú)疑可以有效改善我國(guó)中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀，促進(jìn)資金周轉(zhuǎn)、流通。例如采用民間貨幣資本注入的商業(yè)性擔(dān)保公司的新型擔(dān)保貸款模式，或者采用股東或業(yè)主私人財(cái)產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)捆綁抵押貸款形式的新型抵押貸款形式。這對(duì)于有效降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)具有十分有利的作用。

（三）國(guó)家增強(qiáng)對(duì)中小型企業(yè)發(fā)展的管理

中小型企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，國(guó)家應(yīng)該意識(shí)到中小型企業(yè)的重要性，不斷出臺(tái)相關(guān)政策為其發(fā)展提供穩(wěn)定發(fā)展的大的外部客觀環(huán)境，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的活力，并針對(duì)我國(guó)中小型企業(yè)的“繁、小、散”的特點(diǎn)加以整改，使其日益規(guī)范化。

六、結(jié)語(yǔ)

受我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局限，我國(guó)中小企業(yè)型采取的信貸融資方式將會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍是企業(yè)融資的優(yōu)先選擇，雖然融資方式較為單一，但只要將其深入挖掘，便可充分發(fā)揮信貸融資方式的優(yōu)越性，并且同時(shí)兼顧我國(guó)商業(yè)銀行以及中小型企業(yè)的利益，即降低商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保障中小型企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，筆者衷心希望，我國(guó)中小型企業(yè)信貸融資困境能被很好的解決，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨良好。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉允巖，鄭德亮.我國(guó)中小企業(yè)信貸融資問(wèn)題探析[J].綠色財(cái)會(huì)，2010（02）.

第2篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

關(guān)鍵詞：高科技中小企業(yè)；集合債融資；協(xié)同理論

中圖分類號(hào)：F276　文獻(xiàn)標(biāo)志碼，A

21世紀(jì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，高科技企業(yè)作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)的主要支柱，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的主導(dǎo)作用日趨明顯。特別是高科技中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)和城市發(fā)展的重要的技術(shù)儲(chǔ)備力量，其成長(zhǎng)與發(fā)展越發(fā)受到理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。然而高科技中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，使其融資難題日漸突出，而近年來(lái)興起的集合債融資模式在充分發(fā)揮集群協(xié)同效應(yīng)的基礎(chǔ)上，為高科技中小企業(yè)突破融資瓶頸束縛提供了一個(gè)嶄新的視角。

1　高科技中小企業(yè)集合債融資模式綜述

債券融資模式早在20世紀(jì)初就在西方國(guó)家得到認(rèn)可，而企業(yè)集群也從20世紀(jì)90年代起就成為業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)，但中小企業(yè)集群債券融資模式確屬適應(yīng)我國(guó)具體情況發(fā)展起來(lái)的一種融資創(chuàng)新模式。所謂中小企業(yè)集合債券是指通過(guò)牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一發(fā)行，并按各自確定發(fā)行額度分別負(fù)債，以信用資產(chǎn)聯(lián)盟為基礎(chǔ)的企業(yè)債券形式。

截至2011年6月，我國(guó)共發(fā)行中小企業(yè)集合債券8支，分別為“07中關(guān)村債”、“07深中小債”、“09連中小”、“10武中小”、“10中關(guān)村債”、“11蓉中小”、“11豫中小債”和“11常州中小債”。這不僅為眾多中小企業(yè)集群拓展融資路徑提供了有益的借鑒，同時(shí)也激發(fā)了其融資的熱情。不少地區(qū)和企業(yè)群也在積極籌備申請(qǐng)。其中針對(duì)高科技領(lǐng)域的中小企業(yè)集合債目前僅有兩支，分別是“07中關(guān)村債”和“10中關(guān)村債”(其基本情況如表1所示)。

實(shí)務(wù)界的積極行動(dòng)，引起了理論界的廣泛關(guān)注。近年來(lái)，我國(guó)眾多學(xué)者從不同角度對(duì)發(fā)展和推廣中小企業(yè)集合債進(jìn)行了較為深入的研究，提出了不少對(duì)策，如完善信用制度，優(yōu)化擔(dān)保機(jī)制，推行財(cái)稅扶植政策，降低融資門檻、擴(kuò)大發(fā)債主體，完善交易方式增強(qiáng)集合債券流動(dòng)性等。但眾多的研究均是著眼于中小企業(yè)整體債券市場(chǎng)，而以高科技中小企業(yè)集群為研究對(duì)象，基于產(chǎn)業(yè)視角對(duì)集合債券發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理展開研究的相對(duì)較少，本文正是以此為切入點(diǎn)展開研究。

2　高科技中小企業(yè)的集合債融資機(jī)理分析

高科技中小企業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新為使命，對(duì)資金的需求量相當(dāng)較大，但由于其運(yùn)作的高風(fēng)險(xiǎn)性使得企業(yè)個(gè)體在融資中常處于弱勢(shì)地位，而實(shí)踐證明將其集結(jié)成群更容易為外部信用資產(chǎn)的注入創(chuàng)造條件，進(jìn)而增強(qiáng)集群的資金獲取能力，這種集群融資內(nèi)部機(jī)理正式源于協(xié)同理論。

協(xié)同理論是由德國(guó)物理學(xué)家哈肯(H Haken)于20世紀(jì)70年代創(chuàng)立的一門橫跨自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的橫斷學(xué)科。協(xié)同理論強(qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)，特指在復(fù)雜系統(tǒng)內(nèi)，各子系統(tǒng)的協(xié)同行為所產(chǎn)生的作用超越各要素自身的單獨(dú)作用，從而形成整個(gè)系統(tǒng)的聯(lián)合行為，即“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。高科技中小企業(yè)集合債融資屬于典型的集群內(nèi)企業(yè)間橫向協(xié)同，即高科技產(chǎn)業(yè)中相關(guān)企業(yè)根據(jù)融資需要集結(jié)成群，使集群內(nèi)企業(yè)都從外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)中受惠。其協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在如下幾方面：

2.1提升資金指向性，使債券融資成為可能

高科技中小企業(yè)集群是以行業(yè)為依托，以資金需求為出發(fā)點(diǎn)，形成的以信用資產(chǎn)聯(lián)盟為基礎(chǔ)的融資集群，集群內(nèi)部并不是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是合作關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)上的協(xié)同關(guān)系提高了集群的外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，必然造成第三產(chǎn)業(yè)的聚集，特別是更容易鎖定金融服務(wù)業(yè)的目光。

然而受限于我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)(發(fā)行債券的企業(yè)凈資產(chǎn)必須高于6000萬(wàn)元人民幣)和投資者對(duì)中小企業(yè)信任認(rèn)可度不高等因素，債券融資市場(chǎng)成為中小企業(yè)無(wú)力涉足的融資領(lǐng)域。但在政策允許、監(jiān)管部門認(rèn)可的范圍內(nèi)，以中小企業(yè)集群為平臺(tái)打包集結(jié)發(fā)債的方式，可以突破規(guī)模限制，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的債券融資。

2.2有效實(shí)現(xiàn)信用增值，為債券融資提供保障

制約高科技中小企業(yè)集合債發(fā)行的核心因素是信用資產(chǎn)不足問(wèn)題，當(dāng)中小企業(yè)以集群組織進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)，個(gè)體企業(yè)的多個(gè)融資步驟集合成為一個(gè)整體協(xié)作過(guò)程，減少了重復(fù)勞動(dòng)，產(chǎn)生了協(xié)同效益。并使個(gè)體信用資產(chǎn)通過(guò)集合信用資產(chǎn)的形式表現(xiàn)出來(lái)，便于形成信用資產(chǎn)的累積效應(yīng)。

同時(shí)，相關(guān)機(jī)構(gòu)為集合債提供擔(dān)保和再擔(dān)保業(yè)務(wù)一定程度上也實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移，降低償債的不確定性。

2.3降低融資的成本，強(qiáng)化債券融資的優(yōu)勢(shì)地位

高科技中小企業(yè)集合債在融資過(guò)程中的成本優(yōu)勢(shì)不僅源于債券融資本身的優(yōu)勢(shì)，如資金成本較低、杠桿效應(yīng)良好等。同時(shí)也源于集群的協(xié)同效應(yīng)，即在產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)，發(fā)債企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境和區(qū)域政策及文化環(huán)境是同質(zhì)的，企業(yè)的內(nèi)部資源是異質(zhì)的，企業(yè)更易在協(xié)同的目標(biāo)、行為準(zhǔn)則及政策制度基礎(chǔ)上尋求互補(bǔ)。地理上接近使企業(yè)降低了溝通成本、協(xié)調(diào)成本和合作摩擦成本等，增加了合作交流的次數(shù)，為協(xié)同發(fā)展和集群融資奠定基礎(chǔ)。

3　案例透視發(fā)行高科技中小企業(yè)集合債需關(guān)注的核心問(wèn)題

“07中關(guān)村債”和“10中關(guān)村債”作為目前僅有的兩支高科技中小企業(yè)集合債在推進(jìn)集合債融資模式發(fā)展和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮方面起到了巨大的推動(dòng)作用，然而透視兩支集合債融資的整個(gè)過(guò)程，不難發(fā)現(xiàn)有效推進(jìn)高科技中小企業(yè)集合債的發(fā)展，仍需要特別關(guān)注集合債受眾群體的范圍，融資集群擔(dān)保體系構(gòu)建，融資成本，融資主體適用性等諸多核心問(wèn)題。

3.1集合債受眾范圍問(wèn)題

從“07中關(guān)村債”到“10中關(guān)村債”，參與發(fā)行集合債的高科技中小企業(yè)數(shù)量從4家增加到了13家，受眾范圍在擴(kuò)大，發(fā)債總金額也大幅提升(如表2所示)。但發(fā)債主體仍然比較集中于優(yōu)秀企業(yè)，更多的需要資金的高科技中小企業(yè)被拒之門外。

“07中關(guān)村債”和“10中關(guān)村債”的發(fā)債主體均屬于在中關(guān)村科技園區(qū)具有較高創(chuàng)新水平的企業(yè)，其中也不乏有北斗星通、神州數(shù)碼等上市公司。各家公司的利潤(rùn)率以及增長(zhǎng)率更是驚人的優(yōu)秀。僅以北斗星通發(fā)債前三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例(如表3)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)57.51％，公司利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，盡管2006年增速放緩，平均增長(zhǎng)率分別為125.72％和125.04％。

不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)行中小企業(yè)集合債如此高的門檻，很多程度上影響了中小企業(yè)參與發(fā)債的積極性，限制了中小企業(yè)通過(guò)債券融資獲益的群體范圍，并制約了協(xié)同效應(yīng)更廣范圍發(fā)揮作用。

第3篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外基于中小企業(yè)融資相關(guān)的供應(yīng)鏈金融理論與實(shí)踐的研究，結(jié)合成都市商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸的實(shí)踐情況，在對(duì)成都市中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融特征進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，提出了政府部門、銀行、物流企業(yè)等第三方引領(lǐng)培植供應(yīng)鏈金融及集群風(fēng)險(xiǎn)控制等成都市中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)控制建議。

關(guān)鍵詞：

中小企業(yè)；供應(yīng)鏈；集群控制；批量營(yíng)銷

一、引言

中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)、改善民生和壯大民營(yíng)經(jīng)濟(jì)意義尤為重大。根據(jù)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)和第三次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)測(cè)算，截至2014年末，全國(guó)中小企業(yè)已超過(guò)5000萬(wàn)家，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%以上，創(chuàng)造了全國(guó)約60%的經(jīng)濟(jì)總量，提供了全國(guó)80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，納稅占到國(guó)家稅收總額的將近一半①。2015年一季度，全國(guó)新登記注冊(cè)中小企業(yè)84.4萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)38.4%；新增注冊(cè)資本4.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)90.6%，中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的引擎作用進(jìn)一步增強(qiáng)②。黨的十八屆三中全會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中小企業(yè)融資難是世界性的普遍難題，理論界為此進(jìn)行了不懈的努力探索，近年來(lái)，供應(yīng)鏈金融模式受到普遍青睞與推崇。AllenN.Berger（2006）等人最早初步提出了供應(yīng)鏈金融的思想；我國(guó)學(xué)者則對(duì)供應(yīng)鏈金融解決中小企業(yè)融資問(wèn)題持肯定態(tài)度，多數(shù)學(xué)者從商業(yè)銀行的角度進(jìn)行分析，少數(shù)從中小企業(yè)角度論證，個(gè)別從兩者結(jié)合的角度闡述。閏俊宏（2007）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融有效地降低了商業(yè)銀行的交易成本，提高了交易效率。深圳發(fā)展銀行和中歐國(guó)際工商學(xué)院共同組成的“供應(yīng)鏈金融”課題組（2009）指出，供應(yīng)鏈金融借助“團(tuán)購(gòu)”式的開發(fā)模式和風(fēng)險(xiǎn)控制手段的創(chuàng)新，使得商業(yè)銀行改善了中小企業(yè)融資的收益成本，并表現(xiàn)出明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。白馬鵬（2008）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融借助鏈上核心企業(yè)的信用實(shí)力、交易的自償性以及貨物的流通價(jià)值，對(duì)供應(yīng)鏈上單個(gè)或上下游多個(gè)中小企業(yè)提供全面的金融服務(wù)。

以上研究成果論述了供應(yīng)鏈金融解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的優(yōu)勢(shì)，對(duì)我們思考我國(guó)西部地區(qū)發(fā)展供應(yīng)鏈金融問(wèn)題有很大的啟發(fā)和借鑒作用。然而，需要進(jìn)一步追問(wèn)的是，供應(yīng)鏈金融真的適合用于解決西部地區(qū)中小企業(yè)融資問(wèn)題嗎？本文在對(duì)中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈模式概述的基礎(chǔ)上，從銀行信貸實(shí)踐的角度出發(fā)，以西部地區(qū)特大城市成都市為例，總結(jié)中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融的特征，進(jìn)而分析成都市打造供應(yīng)鏈的難點(diǎn)，最后提出西部地區(qū)商業(yè)銀行發(fā)展中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的政策建議。

二、基于中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式概述

供應(yīng)鏈金融指銀行將其金融服務(wù)從供應(yīng)鏈核心企業(yè)拓展到整個(gè)供應(yīng)鏈，為鏈上渠道伙伴提供應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款代付、存貨融資、原料和制造融資等服務(wù)。供應(yīng)鏈金融模式不僅具有理論依據(jù)，而且在我國(guó)商業(yè)銀行取得了較為豐富的探索實(shí)踐，因而能夠在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上發(fā)揮積極作用。

（一）理論依據(jù)信息不對(duì)稱理論、供應(yīng)鏈管理理論、交易成本理論及委托理論都為供應(yīng)鏈金融模式提供了重要的理論基石。當(dāng)今企業(yè)面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)為了保持核心競(jìng)爭(zhēng)力只能利用外部資源快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，上下游中小企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)與忠實(shí)合作對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和最終產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有重要影響，因此，核心企業(yè)有動(dòng)力配合銀行解決渠道中小企業(yè)融資難問(wèn)題。同時(shí)，供應(yīng)鏈由不同期望目標(biāo)的企業(yè)和組織構(gòu)成，具有參與主體多、跨地域、環(huán)節(jié)多等特點(diǎn)，它們之間存在潛在利益沖突和信息不對(duì)稱問(wèn)題，需要通過(guò)不完全契約方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的協(xié)調(diào)（韓東東，2002）。委托理論解決人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”行為。供應(yīng)鏈金融模式下,第三方物流企業(yè)與銀行存在委托關(guān)系，著重解決物流企業(yè)對(duì)質(zhì)押物的真實(shí)性、合法性。還可將物流企業(yè)和銀行視為共同委托人，更易掌握中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和還款能力，同時(shí)與原材料供應(yīng)商簽訂回購(gòu)協(xié)議條款，有效防范供應(yīng)商與中小企業(yè)合謀騙取銀行貸款及違約風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)商和中小企業(yè)也形成了委托關(guān)系，主要解決中小企業(yè)違約的情況下，供應(yīng)商面臨向銀行退款、無(wú)法銷售產(chǎn)品進(jìn)行回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國(guó)內(nèi)實(shí)踐進(jìn)展從供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐運(yùn)作形式看，運(yùn)作主體多數(shù)是商業(yè)銀行，其次還有第三方物流企業(yè)、大型企業(yè)集團(tuán)、綜合金融物流提供商。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行典型探索以深圳發(fā)展銀行（今更名為平安銀行）構(gòu)建的供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系為代表，該行在探索初期推出了貨押授信等，并逐步在實(shí)踐中總結(jié)出了“1+N”理念，后期圍繞供應(yīng)鏈整合了20多項(xiàng)產(chǎn)品和服務(wù)，有力地解決了中小企業(yè)融資難問(wèn)題。國(guó)內(nèi)其他銀行圍繞應(yīng)收、應(yīng)付、存貨三大環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，如中國(guó)銀行2008年開始推出的“達(dá)”系列融資產(chǎn)品等；部分銀行針對(duì)自身擅長(zhǎng)的行業(yè)推出供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，如光大銀行在鋼鐵等行業(yè)推出了“陽(yáng)光供應(yīng)鏈”等；個(gè)別銀行則專注于信息技術(shù)在供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用，如招商銀行的“電子供應(yīng)鏈金融”。總體來(lái)看，中小企業(yè)融資難是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)需求，高視野解決對(duì)策的研究直接為供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生提供了理論基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)外對(duì)供應(yīng)鏈金融融資研究的出發(fā)點(diǎn)各不相同，國(guó)外側(cè)重于研究大型企業(yè)的供應(yīng)鏈延伸及發(fā)展過(guò)程中的融資性問(wèn)題，國(guó)內(nèi)主要分析通過(guò)供應(yīng)鏈條的捆綁和鏈接解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，因此，國(guó)內(nèi)不能照搬國(guó)外模式。從實(shí)踐進(jìn)展看，供應(yīng)鏈金融并不適合所有的領(lǐng)域，做得好的地區(qū)主要具備了一定的客觀條件，主要是對(duì)那些行業(yè)邊界清晰、供應(yīng)鏈成員之間長(zhǎng)期密切協(xié)同而無(wú)嚴(yán)重利益沖突的領(lǐng)域，由一個(gè)核心企業(yè)引領(lǐng)形成。

三、西部地區(qū)構(gòu)建中小企業(yè)融資供應(yīng)鏈金融模式分析

中小企業(yè)營(yíng)銷與信貸風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制有賴于對(duì)該地區(qū)中小企業(yè)特征的準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)、中小企業(yè)信貸規(guī)律的總結(jié)，有賴于對(duì)中小企業(yè)行業(yè)和鮮明的區(qū)域特色的把握。成都市作為西部特大城市，其中小企業(yè)具備西部地區(qū)的代表性。下面，以成都市為例，結(jié)合成都市某商業(yè)銀行信貸實(shí)踐進(jìn)行具體分析。

（一）成都市中小企業(yè)主要特征1.對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行分類。結(jié)合銀行營(yíng)銷和風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)踐，成都市中小企業(yè)可以分為具備核心競(jìng)爭(zhēng)力且能利用外部資源響應(yīng)市場(chǎng)需求的核心企業(yè)、有意愿被整合進(jìn)其他企業(yè)購(gòu)銷渠道但又不愿意放棄部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限的中小企業(yè)、有意愿被整合進(jìn)其他企業(yè)購(gòu)銷渠道且愿意放棄部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限的中小企業(yè)。按照要素分類，主要包括高新科技型企業(yè)、資金密集型企業(yè)、勞動(dòng)密集型企業(yè)、能源礦產(chǎn)等原材料型企業(yè)。2.成都市中小企業(yè)主要特征。首先，處于全國(guó)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鏈的低端,具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)較少。從成都市中小企業(yè)在東中西部的定位來(lái)看，東部地區(qū)主要是高科技、資金密集型企業(yè)，而西部地區(qū)主要是勞動(dòng)密集型企業(yè)、能源礦產(chǎn)企業(yè)。從成都市等西部地區(qū)的能源礦產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，主要是向東部地區(qū)輸送原材料，連能源礦產(chǎn)品初級(jí)產(chǎn)品都談不上。十八屆三中全會(huì)后西部一些城市才提出能源礦產(chǎn)品由量大、價(jià)值低向量小、價(jià)值高的初級(jí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。西部地區(qū)主要向東部地區(qū)供應(yīng)能源礦產(chǎn)品的定位決定了供應(yīng)鏈的核心企業(yè)不在西部地區(qū)，所以，成都市的商業(yè)銀行選擇核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的中小企業(yè)還不現(xiàn)實(shí)。我們按國(guó)外大型企業(yè)供應(yīng)鏈延伸的做法，通過(guò)銀行營(yíng)銷、風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)踐來(lái)證實(shí)成都市極少具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)，先不分析其整合供應(yīng)鏈的意愿。成都某地方商業(yè)銀行隨機(jī)抽取了7戶中小企業(yè)客戶，它們2014年末的相關(guān)情況如表1所示，由表1數(shù)據(jù)計(jì)算得出的相關(guān)分析結(jié)果如表2所示。由表2知，該7戶中小企業(yè)活勞動(dòng)量占產(chǎn)品成本均低于7%，說(shuō)明活勞動(dòng)量消耗小;勞動(dòng)者占固定資產(chǎn)的數(shù)額除1戶外余者均在30%以上，數(shù)據(jù)水平比較高,該兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均不具備活勞動(dòng)消耗大、資本有機(jī)構(gòu)成低等勞動(dòng)密集型企業(yè)的特征。而單位勞動(dòng)力占有的資產(chǎn)量在20萬(wàn)元以上，單位勞動(dòng)力占有的資本量在7萬(wàn)元以上，占有水平較高，符合資本有機(jī)構(gòu)成高等資金密集型企業(yè)特征。成都市的中小企業(yè)不像西部其他地區(qū)普遍屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)的原因，主要在于成都市是西部地區(qū)的主要中心之一，聚集了大量的資金和中小創(chuàng)業(yè)者，屬于西部地區(qū)的發(fā)達(dá)城市之一。從成都市某商業(yè)銀行的實(shí)踐看，即使是作為西部特大城市的成都市，雖擁有大量資金密集型中小企業(yè)，但仍處于全國(guó)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的低端，很難形成供應(yīng)鏈,表現(xiàn)在部分企業(yè)在“二次創(chuàng)業(yè)”過(guò)程中出現(xiàn)銷售急劇下滑，挪用資金用于固定資產(chǎn)投資、市場(chǎng)投機(jī)等，還有些企業(yè)存在著發(fā)展到一定程度就再難以增長(zhǎng)的“成長(zhǎng)困惑”，普遍存在著產(chǎn)品雷同、主業(yè)不突出、技術(shù)含量低、易模仿、產(chǎn)品盈利差等核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的問(wèn)題。其次，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技型企業(yè)非常少。上述企業(yè)沒(méi)有專門從事科研的人員，與高校等科研機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行科研的人員也非常少，科研經(jīng)費(fèi)占銷售收入的比重均為零。上述企業(yè)也沒(méi)有加大技術(shù)設(shè)備升級(jí)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)改造，沒(méi)有在轉(zhuǎn)型升級(jí)中找活路，很多資金密集型中小企業(yè)依靠自有資金、信貸資金維持高速運(yùn)轉(zhuǎn)，并頻頻出現(xiàn)資金投向虛擬經(jīng)濟(jì)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的問(wèn)題。代表企業(yè)發(fā)展方向、發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)最有可能成為供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，但科技型企業(yè)在成都市等西部地區(qū)非常少，難以形成供應(yīng)鏈。

（二）成都市構(gòu)建中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的難點(diǎn)及特殊性1.成都市構(gòu)建中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的難點(diǎn)。一是成都市產(chǎn)業(yè)鏈上有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)較少，缺乏形成供應(yīng)鏈的引領(lǐng)者。從銀行營(yíng)銷和風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)踐看，成都市所謂具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)非常少，更談不上核心企業(yè)有外包業(yè)務(wù)方面的意愿。同時(shí)，多數(shù)不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，和東部地區(qū)核心配套企業(yè)關(guān)聯(lián)度也不緊，其外包業(yè)務(wù)并由此管理外包渠道的動(dòng)機(jī)不強(qiáng)，很難在供應(yīng)鏈中起到主導(dǎo)作用。二是成都市供應(yīng)鏈鏈條整合難度較大。國(guó)外供應(yīng)鏈金融是大企業(yè)主動(dòng)整合，以具備核心競(jìng)爭(zhēng)力且愿意外包和管理次要業(yè)務(wù)的大企業(yè)為主，在這種條件下，較易尋找到愿意被整合進(jìn)供應(yīng)鏈且愿意為此而放棄部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限的配套中小企業(yè)。而國(guó)內(nèi)尤其是西部地區(qū)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)較少，更談不上核心企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中愿意外包和管理次要業(yè)務(wù)；多數(shù)是為了供銷渠道暢通而有意愿被整合的中小企業(yè)，且在供應(yīng)鏈形成難度大的情況下不愿意先為此而放棄資金使用權(quán)、資金收益等部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限。購(gòu)銷鏈條每個(gè)環(huán)節(jié)上融資難的中小企業(yè)利益一致、精誠(chéng)團(tuán)結(jié)的幾率較小，彼此之間在信息交流、資金結(jié)算、供銷渠道、成本核算等方面或多或少存在著矛盾，很少完全依賴合作對(duì)象。由于結(jié)算條件較苛刻，遇到資金困難時(shí)不會(huì)通過(guò)供應(yīng)鏈上的合作伙伴解決，寧愿通過(guò)商業(yè)銀行融資，所以，依靠中小企業(yè)自身形成供應(yīng)鏈的概率比較小。因此，成都市中小企業(yè)在缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的條件下要想形成和發(fā)展供應(yīng)鏈，首先需要強(qiáng)勢(shì)的第三方來(lái)培植核心企業(yè)，然后強(qiáng)勢(shì)的第三方有動(dòng)力去協(xié)調(diào)核心企業(yè)與上下游企業(yè)之間以及上下游企業(yè)與上下游企業(yè)之間達(dá)成利益上的一致。因此，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融不能照搬國(guó)外模式，而以有實(shí)力的政府部門、銀行、物流公司等去配置和整合供應(yīng)鏈的成功率較大。2.成都市構(gòu)建中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融模式的特殊性。一是從西部地區(qū)城市看，產(chǎn)業(yè)鏈路徑非常明顯。雖然從隨機(jī)抽取的成都市某商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸客戶數(shù)據(jù)未發(fā)現(xiàn)以某核心企業(yè)形成的產(chǎn)業(yè)鏈，但是不妨礙從城市整體角度尋找產(chǎn)業(yè)鏈，以便將來(lái)通過(guò)相關(guān)政府部門進(jìn)行整合等宏觀層面的引領(lǐng)促進(jìn)微觀層面的中小企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈或延伸產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度、拓寬產(chǎn)業(yè)鏈深度，從而來(lái)發(fā)展商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)鏈金融。某商業(yè)銀行信貸實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，從城市整體上來(lái)看，成都的物流方向有相反的兩股：一是農(nóng)產(chǎn)品、能源礦產(chǎn)品等沿四川其它市縣——成都郊縣——成都五城區(qū)方向流動(dòng)；二是產(chǎn)成品、商品沿成都五城區(qū)——成都郊縣——四川其它市縣流動(dòng)。成都早在幾年前就將提供原材料的雅安及提供市場(chǎng)的資陽(yáng)、簡(jiǎn)陽(yáng)、眉山等捆綁發(fā)展，從城市的角度看，產(chǎn)業(yè)鏈路徑是明顯的，成都是產(chǎn)業(yè)鏈的核心城市。二是西部地區(qū)中小企業(yè)在難以形成供應(yīng)鏈現(xiàn)象以外表現(xiàn)出的微弱聚合效應(yīng)。地方性商業(yè)銀行在努力摸準(zhǔn)地區(qū)中小企業(yè)信貸規(guī)律中，雖未發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈現(xiàn)象，但卻找到了中小企業(yè)表現(xiàn)出的微弱聚合效應(yīng)。以成都市為例，其中小企業(yè)的集群效應(yīng)比較明顯，體現(xiàn)在成都市商業(yè)銀行的中小企業(yè)營(yíng)銷及信貸風(fēng)險(xiǎn)具有專業(yè)市場(chǎng)、市場(chǎng)區(qū)域、行業(yè)集群、家族關(guān)系等總量特征及總體變化趨勢(shì)，把握住了這些總體特征將能夠更準(zhǔn)確、客觀地把握住中小企業(yè)信貸規(guī)律。反之，成都市中小企業(yè)營(yíng)銷及信貸風(fēng)險(xiǎn)難以基于單個(gè)信貸主體的經(jīng)濟(jì)特征及其衍生出來(lái)的信貸特征進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的孤立管理。這種集群效應(yīng)是在難以形成供應(yīng)鏈時(shí)，中小企業(yè)所體現(xiàn)出來(lái)的微弱凝聚力，二者之間的差別在于供應(yīng)鏈通過(guò)企業(yè)間長(zhǎng)期合同捆綁在一起，集群效應(yīng)則完全是市場(chǎng)力量在支配。

四、主要結(jié)論及政策建議

通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為，成都市中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象不明顯，但是集群效應(yīng)比較明顯。要想形成供應(yīng)鏈，需要在某些中小企業(yè)群打造供應(yīng)鏈的引導(dǎo)者,并注重供應(yīng)鏈內(nèi)部成員利益沖突的解決、長(zhǎng)期合作機(jī)制的打造，以提高鏈條內(nèi)成員之間的交易等穩(wěn)定化程度。在目前供應(yīng)鏈金融不明顯的情況下，我們提出如下幾點(diǎn)政策建議。

（一）政府作為供應(yīng)鏈的輿論先導(dǎo)者引導(dǎo)形成供應(yīng)鏈金融政府可以在打造供應(yīng)鏈金融強(qiáng)勢(shì)的第三方引導(dǎo)者方面作出努力，比如通過(guò)法律、產(chǎn)業(yè)金融相關(guān)政策的制定和宣傳，對(duì)供應(yīng)鏈金融的形成創(chuàng)造政策氛圍，鼓勵(lì)銀行、物流企業(yè)、具備條件的大中型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；同時(shí)，在消除供應(yīng)鏈金融內(nèi)部成員利益沖突方面，可以采取市場(chǎng)化的手段進(jìn)行引導(dǎo)解決，為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的各方相互協(xié)作掃清障礙；另外，為減少供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中各方艱巨復(fù)雜的談判、溝通、協(xié)同工作壓力，政府可以通過(guò)設(shè)立相應(yīng)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)來(lái)推動(dòng)解決，以此推動(dòng)供應(yīng)鏈金融的形成、發(fā)展。

（二）商業(yè)銀行作為供應(yīng)鏈金融的實(shí)際主要主導(dǎo)者引領(lǐng)供應(yīng)鏈金融的形成和發(fā)展銀行將其作為中小企業(yè)融資渠道的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在組織架構(gòu)上，可集中資源設(shè)立供應(yīng)鏈金融相關(guān)的金融產(chǎn)品、審查審批及風(fēng)險(xiǎn)控制部門，專門負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，還可以與第三方中介企業(yè)合作發(fā)展商品融資；同時(shí)，商業(yè)銀行可以專門針對(duì)供應(yīng)鏈金融，再造信貸業(yè)務(wù)流程，通過(guò)打造相應(yīng)授信模式來(lái)推動(dòng)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。

（三）第三方物流企業(yè)作為中小企業(yè)和銀行的連接者來(lái)促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展主要是促使供應(yīng)鏈金融各個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié)的資金流、物流和信息流暢通無(wú)阻，為銀行提供質(zhì)物倉(cāng)儲(chǔ)、第三方監(jiān)管和動(dòng)產(chǎn)拍賣等服務(wù)，確保質(zhì)押物完整有效，還為銀行提供中小企業(yè)相關(guān)信息、監(jiān)控原材料供應(yīng)商，也為上下游企業(yè)提供資金融通，在供應(yīng)鏈金融形成過(guò)程中發(fā)揮與商業(yè)銀行、上下游中小企業(yè)之間的連接作用。

（四）多方聯(lián)動(dòng)合作實(shí)施集群化營(yíng)銷針對(duì)單個(gè)中小企業(yè)之間有某種非緊密的聯(lián)系所體現(xiàn)出來(lái)的聚合效應(yīng)，商業(yè)銀行可以通過(guò)與政府部門、工商聯(lián)、專業(yè)市場(chǎng)管理方、市場(chǎng)區(qū)域的管理方、行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)合作，實(shí)施集群化營(yíng)銷，通過(guò)做一定量的中小企業(yè)信貸來(lái)覆蓋中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用大數(shù)法則測(cè)算出特定行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)概率，甄選金融產(chǎn)品進(jìn)入的行業(yè)，然后迅速找到有效的客戶群體進(jìn)行批量營(yíng)銷，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品在特定行業(yè)、特定市場(chǎng)的受眾群體規(guī)?；?、風(fēng)險(xiǎn)可控的目標(biāo)。另外，通過(guò)批量化的行業(yè)和集群研究，從中小企業(yè)批量風(fēng)險(xiǎn)判斷的角度研究風(fēng)險(xiǎn)信息、業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)程度，從地區(qū)、行業(yè)、集群角度探索風(fēng)險(xiǎn)控制的“本土化”、“批量化”和交叉印證模式，以適應(yīng)成都市中小企業(yè)集群化、轉(zhuǎn)型化、家族化特征。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 信用 信用評(píng)估

一、中小企業(yè)信用評(píng)估的基本要素

我國(guó)的中小企業(yè)有其獨(dú)特的特點(diǎn),相比國(guó)有大型企業(yè)而言,缺乏人才,技術(shù),資金,信息渠道,產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)影響力,但是市場(chǎng)針對(duì)性強(qiáng),所有者也是經(jīng)營(yíng)者,自主性極強(qiáng)。從這些因素來(lái)看,中小企業(yè)的信用評(píng)估應(yīng)該表現(xiàn)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,不僅考慮管理者素質(zhì),市場(chǎng)占有率等內(nèi)部要素也考慮外部環(huán)境的影響。

二、傳統(tǒng)的信用評(píng)估方法

目前我國(guó)專門針對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)估非常少,以浙江蕭山農(nóng)村合作銀行小企業(yè)貸款信用評(píng)估方法為例,該方法把小企業(yè)內(nèi)部評(píng)價(jià)按照償債能力、經(jīng)營(yíng)效益、信用狀況、風(fēng)險(xiǎn)程度和綜合回報(bào)等分A、B、C、D四個(gè)等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià),其中A級(jí)企業(yè)為優(yōu)秀客戶。小企業(yè)內(nèi)部評(píng)價(jià)實(shí)行百分考核,按年測(cè)評(píng),具體評(píng)級(jí)如下:1.實(shí)有資產(chǎn)負(fù)債率考核(40分)。2.信用等級(jí)考核(10分)。3.企業(yè)效益考核(15分)。4.行業(yè)結(jié)構(gòu)考核(10分)。5.信用度評(píng)價(jià)考核(10分)。6.銀企綜合回報(bào)貢獻(xiàn)(15分)。7.附加分(10分)

小企業(yè)考核得分在90分(含)以上的為A級(jí)企業(yè),每減10分下降一個(gè)等級(jí),最低為D級(jí)企業(yè)。

信息易于收集,評(píng)估易于進(jìn)行使得此類方法頗受青睞。但它存在的問(wèn)題也是顯著的,以主觀判斷為主,定性分析多,定量少,靜態(tài)分析多,動(dòng)態(tài)少,尤其忽視了企業(yè)發(fā)展前景在評(píng)級(jí)中的作用,比如企業(yè)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等;其次市場(chǎng)預(yù)期在評(píng)級(jí)中體現(xiàn)較少,信用評(píng)級(jí)所反映的更多的是過(guò)去的現(xiàn)在的結(jié)果,不能很好的反映未來(lái)的預(yù)期,使得很多發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)無(wú)法得到貸款。

三、信用評(píng)估方法的探討

合理的信用評(píng)估方法包含兩個(gè)方面:完善的指標(biāo)體系設(shè)計(jì),可操作的評(píng)估方法。

1.信用評(píng)估指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)

中小企業(yè)信用評(píng)估的指標(biāo)體系設(shè)計(jì)應(yīng)符合中小企業(yè)特點(diǎn),突出信用這類無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,并兼顧信用主體的管理要求,并縮減融資或投資成本。在這分兩個(gè)層次構(gòu)建該信用評(píng)估指標(biāo)體系。

(1)市場(chǎng)能力

①政策支持,具體從大力支持,鼓勵(lì)發(fā)展,限制發(fā)展,清理整頓四個(gè)方面考察;

②市場(chǎng)開發(fā)能力,表現(xiàn)為新興市場(chǎng),成熟市場(chǎng)和衰退市場(chǎng)三個(gè)方面;

③市場(chǎng)占有率。

(2)管理能力

①管理者素質(zhì),具體從管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,決策能力以及創(chuàng)新欲望等方面評(píng)估;

②團(tuán)隊(duì)建設(shè),從領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的凝聚力,專業(yè)團(tuán)隊(duì)的凝聚力,是否團(tuán)結(jié),作業(yè)效率如何進(jìn)行評(píng)估;

③企業(yè)制度,主要從產(chǎn)權(quán)是否明確,財(cái)務(wù)制度是否健全評(píng)估。

(3)作業(yè)能力

①生產(chǎn)能力,以行業(yè)中等水平評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)務(wù)額,設(shè)備新舊率評(píng)估;

②營(yíng)銷能力,以本期營(yíng)銷增長(zhǎng)率,營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)密度評(píng)估。

(4)資產(chǎn)能力

①償債能力,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率等進(jìn)行評(píng)估;

②營(yíng)運(yùn)能力, 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等考察和評(píng)估;

③盈利能力,從銷售毛利率、銷售凈利率、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、人均銷售額等進(jìn)行評(píng)估;

④資產(chǎn)管理能力 ,從股東權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股盈余、主營(yíng)業(yè)務(wù)鮮明率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等進(jìn)行評(píng)估。

(5)創(chuàng)新能力

①研發(fā)素質(zhì),用規(guī)劃項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)率,研發(fā)投入強(qiáng)度等評(píng)估;

②研發(fā)水平,以新產(chǎn)品新技術(shù)增長(zhǎng)率,專利擁有率,投產(chǎn)率等進(jìn)行評(píng)估。

(6)獲譽(yù)能力

①償債能力,以資產(chǎn)負(fù)債率,現(xiàn)金到期債務(wù)比率,速動(dòng)比率等進(jìn)行評(píng)估;

②違約紀(jì)錄,以違約面積(違約金額/銷售收入),或有負(fù)債等進(jìn)行評(píng)估。

2.信用評(píng)估方法

在理論界,關(guān)于信用評(píng)估的方法很多,如多元回歸分析法、多元統(tǒng)計(jì)分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。鑒于目前的評(píng)估水平和技術(shù)方法較低,在此選擇較簡(jiǎn)單的主成分分析法進(jìn)行信用評(píng)估介紹。

主成分分析方法主要是以少量的主成分因子代替多項(xiàng)指標(biāo),以少量的主成分包含大部分信息達(dá)到簡(jiǎn)化問(wèn)題抓住主要矛盾的目的。并通過(guò)因子負(fù)載矩陣體現(xiàn)各主成分與指標(biāo)之間的相關(guān)程度,用特征值和主成分因子構(gòu)建線性函數(shù)模型,定量的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn),得分越高的企業(yè)信用越好,風(fēng)險(xiǎn)越低,那么銀行應(yīng)更愿意貸款,融資成本更低。

從市場(chǎng)能力,管理能力,作業(yè)能力,資產(chǎn)能力,獲譽(yù)能力五個(gè)方面中選取能體現(xiàn)中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的9項(xiàng)指標(biāo)。指標(biāo)設(shè)計(jì)如下:

X1:市場(chǎng)占有率

X2:管理者素質(zhì)

X3:生產(chǎn)能力

X4:營(yíng)銷能力(本期業(yè)務(wù)額增產(chǎn)額)

X5:流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

X6:凈資產(chǎn)收益率

X7:總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率

X8:流動(dòng)比率

X9:資產(chǎn)負(fù)債率

管理者素質(zhì)及生產(chǎn)能力兩個(gè)定性指標(biāo)難以量化,在這單獨(dú)給出判斷依據(jù)?；谀繕?biāo)企業(yè)為創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè),管理者素質(zhì)評(píng)分為10分制,管理層綜合學(xué)歷越高,分?jǐn)?shù)越高。生產(chǎn)能力以行業(yè)中等水平為基準(zhǔn)打分,大于行業(yè)中等水平取值1,小于取值-1,約等于取值0. 另外七項(xiàng)指標(biāo)均能從企業(yè)財(cái)務(wù)信息中獲得。

運(yùn)用這9項(xiàng)指標(biāo),利用主成分分析法對(duì)中小板的20家中小企業(yè)2008年?duì)顩r進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)如下;

注:為便于計(jì)算,所有數(shù)據(jù)均采用期末數(shù)

用SPSS做主成分分析,計(jì)算結(jié)果如下

從上表可以看出,特征值大于1的主成分有4個(gè),其對(duì)總方差的累積貢獻(xiàn)率為85.987%,也就是說(shuō)4個(gè)主成分包含了原指標(biāo)85.987%的信息。再根據(jù)主成分及其特征值構(gòu)造企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

F=2.848Z1+2.114Z2+1.69Z3+1.086Z4計(jì)算各企業(yè)的綜合得分

從表4的得分可以看出,世榮兆業(yè)的信用最好,風(fēng)險(xiǎn)最低。銀行從信用風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮,在20家企業(yè)的授信中應(yīng)最先選擇該企業(yè)。

這種方法的應(yīng)用主要突出了中小企業(yè)的市場(chǎng)能力,管理者能力等顯著的特點(diǎn)在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的體現(xiàn),而且少量的主成分包含了大約86%的信息內(nèi)容,判別性較高。

隨著計(jì)算機(jī)在信息管理中的應(yīng)用,信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型也越來(lái)越多。信用評(píng)估方法也會(huì)日益完善。同時(shí),政府也要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)技術(shù)及管理類的幫助,提高其財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。商業(yè)貸款真正做到“國(guó)退民進(jìn)”,為我們的中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的春天。

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第5篇：中小企業(yè)融資研究論文范文

【關(guān)鍵詞】信息不確定 羊群效應(yīng) 理論模型 實(shí)證研究 文獻(xiàn)梳理

一、理論文獻(xiàn)回顧

有關(guān)羊群行為的理論模型，主要可分為信息流模型（information-based herding and cascade）、聲譽(yù)模型（reputation-based herding）、激勵(lì)模型（compensation-based herding）三大類。

Bannerjee（1992）、Bikhchandani，Hirshleifer and Welch（1992）、Welch（1992）提出了基于信息瀑布（information cascades）的羊群理論。信息瀑布的形成實(shí)際上因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱。在信息不完全和不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，假設(shè)每個(gè)投資者都擁有某個(gè)股票的私人信息，這些信息可能是投資者自己研究的結(jié)果，也可能是通過(guò)私下渠道所獲取的。雖然與該股票有關(guān)的公開信息已經(jīng)完全披露，但投資者不能確定這些信息的質(zhì)量。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，投資者無(wú)法直接獲得別人的私人信息，但可以通過(guò)觀察別人的買賣行為來(lái)推測(cè)其私有信息，此時(shí)就容易產(chǎn)生羊群行為。

Scharfrein和Stein（1990）、Trueman（1994）、Zweibel（1995）、Prendergast and Stole（1996）、Graham（1999）等提出了基于基金經(jīng)理或分析師聲譽(yù)考慮的羊群理論。毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)某個(gè)基金經(jīng)理人能力的懷疑將會(huì)影響到他的聲譽(yù)甚至是職業(yè)發(fā)展?；诼曌u(yù)的羊群行為的基本思想是：對(duì)于一個(gè)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，如果懷疑自己正確選擇股票的能力，那么和其他同行保持一致將是一個(gè)比較好的選擇，因?yàn)檫@樣至少可以保持平均業(yè)績(jī)而不至于損害自己的聲譽(yù)。如果其他基金經(jīng)理也處于同樣的考慮時(shí)，羊群行為就順其自然地發(fā)生了。

Maug and Naik（1996）提出的激勵(lì)模型認(rèn)為，如果一個(gè)投資經(jīng)理的報(bào)酬決定于與其他同行相比的表現(xiàn)如何，他（她）可能會(huì)選擇一個(gè)并非有效的投資組合，在這種情況下也會(huì)導(dǎo)致羊群行為。

二、實(shí)證研究文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)有的對(duì)羊群行為的實(shí)證研究可以分為兩個(gè)方向：一是以共同基金、養(yǎng)老基金等特定類型的投資者為對(duì)象，通過(guò)分析它們的組合變動(dòng)和交易信息來(lái)判斷其是否存在羊群行為，如Lakonishok（1994）、Werners（1999）、Graham（1999）等的研究均顯示機(jī)構(gòu)投資者存在一定程度的羊群行為；二是以股價(jià)分散度為指標(biāo)，研究整個(gè)市場(chǎng)在大幅漲跌時(shí)是否存在羊群行為，如William（1995）的研究表明美國(guó)股市不存在整體意義上的羊群行為。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于金融市場(chǎng)中的“羊群效應(yīng)”的研究對(duì)于這一領(lǐng)域的研究也具有十分重要的推動(dòng)作用。

宋軍等使用個(gè)股收益率的分散度指標(biāo)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的羊群行為進(jìn)行了實(shí)證研究，和William等（1995）對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證結(jié)果作比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的羊群行為程度高于美國(guó)證券市場(chǎng)的羊群行為程度，對(duì)市場(chǎng)收益率處于極高和極低水平的回歸系數(shù)的比較發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)收益率極低時(shí)的羊群行為程度遠(yuǎn)高于在市場(chǎng)收益率極高時(shí)的羊群行為程度，這個(gè)結(jié)果作者用期望理論中的決策者對(duì)于損失、收益的不同態(tài)度來(lái)解釋。

孫培源等首先對(duì)宋軍等的《基于股價(jià)分散度的金融市場(chǎng)羊群行為研究》一文進(jìn)行了分析，指出其在分析方法和論方面存在的問(wèn)題。以CAPM為基礎(chǔ)，建立了另一個(gè)更為靈敏的羊群行為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并?jù)此對(duì)我國(guó)股市進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明：在政策干預(yù)頻繁和信息不對(duì)稱嚴(yán)重的市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)股市存在一定程度的羊群行為，并導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中占有較大比例。

劉湘云等在學(xué)者們對(duì)金融市場(chǎng)羊群效應(yīng)的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)一步說(shuō)明A股與B股跨市場(chǎng)羊群效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)理，構(gòu)建跨市場(chǎng)CCK模型以檢驗(yàn)A股與B股跨市場(chǎng)羊群效應(yīng)的存在性和不同市場(chǎng)條件下跨市場(chǎng)羊群效應(yīng)的非對(duì)稱性。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)跨市場(chǎng)羊群效應(yīng)普遍存在，并且在市場(chǎng)收益率高、交易量大、波動(dòng)性強(qiáng)時(shí)，跨市場(chǎng)羊群效應(yīng)更加顯著。

劉祥東等構(gòu)件描述市場(chǎng)平均投資態(tài)度和股票價(jià)格變化的數(shù)學(xué)模型，利用離散動(dòng)力系統(tǒng)的相關(guān)理論研究模型的穩(wěn)定性，并根據(jù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定與否對(duì)羊群行為程度進(jìn)行界定。研究結(jié)果表明，在輕度羊群效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，股票價(jià)格相應(yīng)地呈現(xiàn)微幅周期波動(dòng)；在中度羊群效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，股票價(jià)格在經(jīng)歷一段時(shí)間的阻尼式波動(dòng)后收斂至均衡價(jià)格，并且在此區(qū)間中存在最優(yōu)的羊群行為，它促使股票價(jià)格以最快的速度逼近均衡價(jià)格；而在重度羊群效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，股票價(jià)格發(fā)生大幅的非理性波動(dòng)，可以導(dǎo)致股市嚴(yán)重泡沫和金融危機(jī)的產(chǎn)生。

三、“羊群效應(yīng)”研究在其他領(lǐng)域的應(yīng)用

羊群行為一直是行為金融學(xué)中的重要話題，以往的研究主要集中于股票市場(chǎng)。廖理等人借助“人人貸”網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的數(shù)據(jù)，基于一個(gè)投資者微觀個(gè)體選擇需求加總的市場(chǎng)份額模型，檢驗(yàn)了我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中羊群效應(yīng)的存在性及其特點(diǎn)。實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)P2P市場(chǎng)中的投資者在投資時(shí)存在羊群行為，表現(xiàn)為：總體來(lái)看，訂單的完成進(jìn)度越高，越能吸引投資者參與；訂單完成進(jìn)度所引發(fā)的羊群行為呈現(xiàn)邊際遞減趨勢(shì)；細(xì)分樣本的研究發(fā)現(xiàn)，信息不對(duì)稱程度更強(qiáng)的訂單，其初期羊群行為更明顯，但是羊群行為的持續(xù)性更短。該結(jié)果對(duì)于理解P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)累積以及平臺(tái)的建設(shè)具有一定意義。

此外，“羊群效應(yīng)”在房地產(chǎn)市場(chǎng)研究、中小企業(yè)融資研究等領(lǐng)域都有相應(yīng)的研究和應(yīng)用。

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