長期投資決策方法精選(九篇)

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第1篇：長期投資決策方法范文

長期投資決策是指企業(yè)為了改變或擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力而投入大量資金，以期獲得更多回報的經(jīng)營活動。長期投資決策是對企業(yè)的長期投資項目的資金流進行全面的預測、分析和評價的財務工作，也是對長期投資項目進行分析決策的過程。一般來說，凡涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過1年，能在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資就稱為長期投資。其基本的特點是：投資數(shù)額大；回收時間長；考慮資金的時間價值；投資風險大；不可逆轉(zhuǎn)性。長期投資決策按投資影響范圍的廣義和狹義可分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術(shù)性投資決策；按投資具體要求的不同，可分為固定資產(chǎn)投資決策和有價證券投資決策；按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。

二、長期投資決策程序

長期投資決策是在資金的時間價值、現(xiàn)金流量、投資風險、資金成本等因素的影響下，對長期投資項目進行分析、判斷、然后取舍。由于這種投資資金量大、時間長、風險大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預算，長期投資主要是固定資產(chǎn)項目的投資。長期投資決策對企業(yè)未來的影響事關(guān)重大，因此，企業(yè)在進行長期投資決策時應確定決策的程序：一是確定決策目標。就是決策者要弄清楚這項決策究竟要解決的是什么問題。二是調(diào)查研究、收集相關(guān)的資料。在調(diào)查研究和收集相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，企業(yè)應該可以對項目相關(guān)的情況作出合理的預測，如未來產(chǎn)品和要素市場狀況和價格水平，以及未來市場各種狀況的概率等。三是提出備選取方案。在預測分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應具備多樣性和可操作性，以便于增加企業(yè)的選擇空間。四是確定最優(yōu)方案。通過對各備選方案的分析比較和評價，選擇最優(yōu)的方案。這是投資決策過程的核心環(huán)節(jié)。五是項目實施與事后評價。在實施過程中要將責任落實到各責任單位和個人，并進行嚴格的事中監(jiān)督和控制。在項目結(jié)束后，企業(yè)要對項目的運行狀況和效果進行事后分析評價。

三、長期投資決策評價方法

長期投資決策的評價指標按照是否考慮資金的時間價值，可以分為貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標。貼現(xiàn)指標的分析評價方法是要考慮資金的時間價值的方法。主要包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、外部收益率和獲利指數(shù)指標。非貼現(xiàn)指標分析評價方法是不考慮資金的時間價值的方法。該方法在分析評價投資方案時，對項目不同時期的現(xiàn)金流量，不按資金的時間價值進行統(tǒng)一換算，而直接進行計算。非貼現(xiàn)指標分析評價法主要包括：會計收益率法和靜態(tài)投資回收期法。

四、長期投資決策風險分析

長期投資決策是在確定的條件下進行的，即只考慮未來的一種可能性，現(xiàn)金流量也是唯一的。事實上，任何項目在運行過程中都會有風險，都難免與預期的現(xiàn)金流量發(fā)生偏差。長期投資決策必須包含這些風險因素，充分考慮項目的風險價值。對于風險性投資項目，由于已知概率分布，因此可以用概率分析的方法通過各種數(shù)學特征來描述項目的風險大小，具體可采用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和風險調(diào)整現(xiàn)金流量法。

第一，風險調(diào)整貼現(xiàn)率法。風險調(diào)整貼現(xiàn)率法是對于高風險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。這種根據(jù)風險大小確定的，包括無風險報酬率和風險報酬率的貼現(xiàn)率即為風險調(diào)整貼現(xiàn)率。其計算方法有：

一是數(shù)學計算法。風險調(diào)整貼現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬斜率×風險程度。其中：無風險報酬率可以用購買國債的收益率來衡量。國債投資一般沒有違約風險，在物價比較穩(wěn)定的情況下，其利率可視為無風險報酬率。風險報酬斜率與投資者的風險偏好程度有關(guān)，可以通過統(tǒng)計方法來確定。風險程度反映投資項目風險大小，一般用標準離差率來表示。

二是項目比較法。投資者在進行項目的評估時，可以在市場上找到已完成的類似項目的實際投資報酬率的資料，以此為參考，結(jié)合對未來市場變化趨勢的預測和被評價項目的特殊性，進行適當修正后確定風險調(diào)整貼現(xiàn)率。為了使確定的風險調(diào)整貼現(xiàn)率更符合項目實際，投資者可調(diào)查多個類似項目，然后對它們的實際投資報酬率進行適當?shù)钠骄?/p>

三是風險評級確定法。為確定項目風險調(diào)整貼現(xiàn)率，可聘請一些專家，請專家根據(jù)歷史資料和對未來市場的預測，首先對項目進行風險等級評定，然后根據(jù)風險等級確定相應貼現(xiàn)率。利用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法分析評價投資項目時，首先，計算投資項目各年現(xiàn)金流量的期望值；其次，確定投資項目的風險程度，并選擇適當?shù)姆椒ù_定風險調(diào)整貼現(xiàn)率；最后，利用風險調(diào)整貼現(xiàn)率和現(xiàn)金流量的期望值，按確定型項目進行分析評價。

例如：東方公司的某投資項目的A方案，其現(xiàn)金流量及概率資料如表1所示。

經(jīng)專家對該方案風險水平的評定，并結(jié)合類似項目的實際報酬率，將風險調(diào)整貼現(xiàn)率確定為10%。現(xiàn)用凈現(xiàn)值法評價A方案的可行性。

首先計算各年凈現(xiàn)金流量的期望值。

根據(jù)凈現(xiàn)值的決策標準：只要投資項目的凈現(xiàn)值大于零，就可接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應放棄該項目；如多個互斥項目進行選擇時，選取凈現(xiàn)值最大的項目。因此，根據(jù)以上的計算結(jié)果表明：A方案是可行的。

風險調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，因為這種方法反映了風險的影響隨著時間的推移會增加，時間離現(xiàn)在越遠，貼現(xiàn)率對期望值的現(xiàn)值的影響越大，對風險的調(diào)整作用越大。但是，這種方法也有一定的局限性，它把時間價值和風險價值混為一談，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，這意味著風險隨時間的推移而加大，有時會與現(xiàn)實不符。某些行業(yè)的投資，前幾年的現(xiàn)金流量難以預料，越往后反而更有把握，如果樹園、飯店等。因此，在選擇該種方法時應考慮投資項目的行業(yè)。

第二，風險調(diào)整現(xiàn)金流量法。項目投資風險的直接表現(xiàn)就是未來現(xiàn)金流的不確定性，按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法的思路就是把這種不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的確定的現(xiàn)金流量，然后用無風險的資本成本進行折現(xiàn)。把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的現(xiàn)金流量可以通過肯定當量系數(shù)來確定?？隙ó斄肯禂?shù)是指不確定的1元現(xiàn)金流量期望值等價于使投資者滿意的肯定金額的系數(shù)，它等于無風險的現(xiàn)金流量與有風險的現(xiàn)金流量的比值。即：

例如：W公司投資項目在某一年的預期現(xiàn)金流量的分布如表所示：

根據(jù)表2中的數(shù)據(jù)可以得出當年的期望現(xiàn)金流量為5400元。這5400元中是包含了風險因素的。如果投資者此時認為無風險的現(xiàn)金流4500元和這個有風險的5400元是沒有差異的，那么，4500元就是有風險的現(xiàn)金流量5400元的無風險值，肯定當量系數(shù)為：4500÷5400=0.833。顯然，無風險的現(xiàn)金流量應當小于有風險的現(xiàn)金流量，因此，肯定當量系數(shù)應當在0～1的范圍內(nèi)取值。

肯定當量系數(shù)的大小取決于項目投資者的風險偏好程度。現(xiàn)金流量的風險越大，肯定當量系數(shù)就越小；反之，現(xiàn)金流量的風險越小，肯定當量系數(shù)就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對風險的承受力較強，則可以選取較大的肯定當量系數(shù)；如果投資者的風險回避程度較高，則需要選取較低的肯定當量系數(shù)。另外，不同年度的現(xiàn)金流也可使用不同的肯定當量系數(shù)，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當量的取值的主觀性，可以通過項目現(xiàn)金流的變異系數(shù)來確定肯定當量系數(shù)。在實際工作中，要科學合理的確定肯定當量系數(shù)。

第2篇：長期投資決策方法范文

【關(guān)鍵詞】長期投資決策 外部環(huán)境分析

企業(yè)長期投資是指企業(yè)將現(xiàn)在持有的資金進行運用，其目的是在一定的時期內(nèi)取得與風險成正比的收益。而在市場經(jīng)濟的條件下，公司是否能夠把籌集到的資金投放到風險小、收益高、回收快的項目上去或者以擴大自己的財富投資到證上還有其他方面。這對企業(yè)的生存和發(fā)展都是很重要的。

長期投資決策是對企業(yè)影響很大的決策，一旦做了這樣的決策，由于長期投資的特點將對企業(yè)的經(jīng)營將產(chǎn)生重要的影響。長期投資的特點有以下幾個：

1.長期投資的回收期長

長期投資按其對象可以分為三類：項目投資、證投資、其他投資。比如說固定資產(chǎn)投資，它使企業(yè)固定資產(chǎn)增加，而固定資產(chǎn)增加對企業(yè)的影響時間是很長的；比如投資修建廠房，這樣建設(shè)期都會很長；而且長期投資的金額也很大，所以長期投資的回收期是很長的。

2.長期投資的風險大

任何投資都有風險，而高的風險會帶來高的收益。 長期投資就是風險比較大的一種投資方式，由于能帶來高的收益，有的時候企業(yè)不得不選擇長期投資。在選擇長期投資的時候我們不僅要考慮到無風險報酬率還要考慮通貨膨脹率。導致長期投資風險很大的主要原因就是長期投資的時間很長，在長時間內(nèi)影響投資的各種因素我們都是無法預計的。所以它是高風險的投資。

3.長期投資具有不可逆轉(zhuǎn)性

流動資金的重要性在于每一次周轉(zhuǎn)可以產(chǎn)生營業(yè)收入及創(chuàng)造利潤，企業(yè)是離不開流動資金的，所以我們說資金是企業(yè)的血液。而長期投資所需要的資金量很大的，長期投資的資金一旦投入，在想收回是很難的。所以他有一種不可逆轉(zhuǎn)性。比如，購進大型的機器設(shè)備，不管是將它再出售、退貨還是閑置都會給企業(yè)帶來很大的損失；如果是修建的廠房，你不可能將它從一個地方搬離到其他地方。所以長期投資一旦投入了資金，想要撤回會給企業(yè)帶來很大的損失。

4.長期投資需要的資金量大

長期投資需要很大的資金量，這也是企業(yè)選擇長期投資所面對的問題。它不像短期投資那樣在短時間內(nèi)可以變現(xiàn)，而是需要在未來很長時間內(nèi)才能回收回來。

長期投資是一個錯綜復雜的決策問題，根據(jù)長期投資的四個特點，我們能夠明白對于長期投資，如果成功將會給企業(yè)帶來非常大的利益，但是一旦失敗將會給企業(yè)帶來嚴重的損失，甚至會導致企業(yè)的破產(chǎn)。所以針對長期投資企業(yè)要慎重選擇，仔細分析。我認為企業(yè)在決定進行長期投資時應從兩個方面考慮：

一、企業(yè)內(nèi)部的因素

（一）企業(yè)的戰(zhàn)略。

在決策是否長期投資時，應該考慮企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。企業(yè)的戰(zhàn)略是在市場經(jīng)濟的條件下，為了求得生存與發(fā)展，對企業(yè)的一個整體的規(guī)劃。企業(yè)進行長期投資不能脫離企業(yè)的總體目標，應該結(jié)合企業(yè)發(fā)展的總戰(zhàn)略、業(yè)務單位戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略，從這三個方面選擇正確的投資方向。如果企業(yè)總戰(zhàn)略選擇發(fā)展戰(zhàn)略，那企業(yè)對于長期投資就可以考慮長期股票投資進行外部發(fā)展，掌控其他企業(yè)的股權(quán)從而獲取利益。如果企業(yè)在競爭層面選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，那么企業(yè)在考慮長期投資時，就應該考慮擴大生產(chǎn)線。像購入先進的設(shè)備、修建廠房等等。企業(yè)應該針對不同的戰(zhàn)略選擇不同的投資方式，使企業(yè)獲取最大的利益。

（二）企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。

企業(yè)內(nèi)部環(huán)境對企業(yè)長期投資影響也是很大的，對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析可以使我們明白企業(yè)可以將投資放在哪一個具體的項目上。我們可以對自己企業(yè)進行業(yè)務組合分析。像我們對企業(yè)進行BCG矩陣分析，可以讓我們明白應該投資到明星業(yè)務和現(xiàn)金牛業(yè)務上，對于問題業(yè)務應該慎重考慮。這樣減少很多的投資風險，投資到明星業(yè)務和現(xiàn)金牛業(yè)務上可以使投資回收期減少，讓企業(yè)更快獲利。

（三）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)之所以會長期投資，其目的在于追求利潤的最大化。當企業(yè)決定進行長期投資，那企業(yè)應該如何籌措資金。從企業(yè)長遠利益來看，應看企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在風險適當?shù)那闆r下合理的安排債務資本比例，可以降低企業(yè)綜合的資本成本率、獲得財務杠桿效益、增加公司的價值。

二、企業(yè)外部的因素

（一）宏觀環(huán)境因素。

宏觀環(huán)境因素主要提現(xiàn)在四個方面。第一，政治和法律因素，主要體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠方面，企業(yè)應該投資國家支持或法律保護的項目上可以降低成本和風險；第二，經(jīng)濟因素，主要體現(xiàn)在國家的宏觀經(jīng)濟政策（財政政策、貨幣政策是擴張性的還是緊縮性的）；第三，社會和文化因素，很多企業(yè)投資引進國外的產(chǎn)品、生產(chǎn)線、管理理念，而這些是否被國人所接受，是值得考慮的問題。投資所帶來的最終結(jié)果是否符合消費者的心理、生活習慣，是否符合我國的文化傳統(tǒng)，是否符合人們的價值觀。這些都是企業(yè)在進行長期投資前所要具體考慮的問題。

（二）企業(yè)（產(chǎn)業(yè)）的生命周期。

企業(yè)（產(chǎn)業(yè)）的生命周期分為四個階段：導入期、成長期、成熟期、衰退期。這里的生命周期主要有兩個方面。一個是投資產(chǎn)業(yè)的生命周期，另一個是被投資企業(yè)的生命周期。不管是哪一種，企業(yè)都不應該將資金投資到衰退期。所以企業(yè)在進行投資決策之前應該分析被投資企業(yè)或行業(yè)處于生命周期的那個階段。

企業(yè)外部因素和企業(yè)內(nèi)部因素對企業(yè)的長期投資都有很大的影響，企業(yè)是一個經(jīng)濟人，以實現(xiàn)自身利益最大化為目標。但是投資是有風險的，尤其是長期風險更大，所以需要謹慎。企業(yè)在分析長期投資應考慮的問題時，除了上述兩個方面還要根據(jù)不同的投資進行分析。下面以長期投資的項目投資和長期股票投資來探討除上述因素外還應考慮的因素。

三、項目投資

企業(yè)的投資項目，簡而言之就是企業(yè)將籌集到的資金投資到固定資產(chǎn)上。特別是大型的投資項目，不但建設(shè)期長，而且需要的資金量也很大，一旦開工，就需要足夠的資金量來供應，不然就會出現(xiàn)“半截子工程”，造成很大的損失。所以項目投資除了注意企業(yè)自身因素、外部環(huán)境因素之外，還要考慮該項目是一次投入還是分次投入以及一些相關(guān)的指標?？紤]一次投入還是分次投入就是考慮投資建設(shè)期長短的問題。一些相關(guān)的指標是：原始投資回收率、ROI、ARR、PP等靜態(tài)指標。除了這些企業(yè)還需要結(jié)合貨幣的時間價值考慮；動態(tài)投資回收期、NPV、NPVR、PI、IRR等動態(tài)指標。企業(yè)要運用這些指標判斷投資方案是否具備財務可行性。

在計算這些指標時，企業(yè)還應該考慮相關(guān)成本、機會成本、部門間的影響。此外還要考慮稅負和折舊對投資的影響，對于項目投資這里的稅主要是營業(yè)稅、增值稅和所得稅。 我們在計算這些指標和考慮稅負和折舊的時候都一直假設(shè)是不存在風險的。但是宏觀環(huán)境、市場狀況等因素一直在不斷地發(fā)生變化，所以有必要認真考慮風險條件下進行投資決策的問題。這些都是企業(yè)需要考慮的問題，只有解決了這些，企業(yè)在項目投資上從理論上講才有可能獲利。

四、長期股票投資

長期股票投資是指企業(yè)購入并長期持有的其他企業(yè)發(fā)行的股票。與短期股票投資不同，企業(yè)作為長期股票投資而購入的股票并不是打算在短期內(nèi)出售，它不是作為獲取股票買賣差價來取得投資收益，而是為了在較長的時期內(nèi)取得股利收益或?qū)Ρ煌顿Y方實施控制，使被投資企業(yè)作為一個獨立的經(jīng)濟實體來為實現(xiàn)本企業(yè)總體經(jīng)營目標服務。

所以企業(yè)進行長期股票投資應考慮被投資企業(yè)的營運能力和盈利能力以及其他方面。如果企業(yè)投資是為了在較長時期內(nèi)取得股利收入。那就應該主要考慮被投資企業(yè)的盈利能力。這樣我們可以根據(jù)被投資企業(yè)的財務報表上來分析企業(yè)的盈利能力和營運能力。如果企業(yè)投資是為了對被投資方實施控制。從企業(yè)戰(zhàn)略方面來講就是企業(yè)的擴張――兼并。那么企業(yè)應考慮兼并了其他企業(yè)會給自己企業(yè)所帶來的益處。兼并后是否實現(xiàn)企業(yè)一體化，或者被投資企業(yè)有很強的核心競爭力能夠給企業(yè)帶來好處。這些都是企業(yè)應該考慮的問題。

企業(yè)在進行長期投資決策時，因充分考慮長期投資應注意的因素，結(jié)合指標科學合理的分析，使決策達到最優(yōu)化。

第3篇：長期投資決策方法范文

關(guān)鍵詞：可持續(xù)發(fā)展；財務管理理論；框架

隨著我國市場經(jīng)濟的體制的建立，許多企業(yè)面臨著巨大競爭力，因此，企業(yè)內(nèi)部的基本內(nèi)容和運行環(huán)境發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的財務管理理論模式已經(jīng)不能夠適應現(xiàn)代的企業(yè)的發(fā)展。所以，對于現(xiàn)在的企業(yè)的財務管理理論要進行重新構(gòu)建，才能使企業(yè)的管理適應現(xiàn)代化市場經(jīng)濟的發(fā)展需要，促進企業(yè)的發(fā)展，在市場經(jīng)濟體制下加強企業(yè)自身的競爭力。

一、經(jīng)濟財務管理理論框架的構(gòu)建理論基礎(chǔ)

隨著我國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)型，社會主義市場經(jīng)濟體制已經(jīng)成為我國目前經(jīng)濟體制。為了能夠更好的適應社會主義市場經(jīng)濟，也是滿足現(xiàn)代可持續(xù)化理念的需求，經(jīng)濟財務管理理論框架必須進行重新構(gòu)建。從上世紀八十年代到今天，我國的企業(yè)的雖然已經(jīng)經(jīng)歷過多次機制改革和轉(zhuǎn)換，但是在經(jīng)濟管理理論框架中，仍舊可以看到計劃經(jīng)濟體制的模式。為了使是企業(yè)能夠完全適應市場經(jīng)濟的發(fā)展，促進經(jīng)濟的增長，企業(yè)就必須要實現(xiàn)自負盈虧、獨立經(jīng)營和自我管理的目標。企業(yè)要以營利為主要目的，遵循價值觀念采取一定的財務管理方法，使企業(yè)的籌資、投資以及資金結(jié)構(gòu)得到合理的分配。經(jīng)濟全球一體化進程的加快很大程度上影響著我國經(jīng)濟的發(fā)展，要求我國企業(yè)必須要以社會主義市場經(jīng)濟的總體地位出發(fā)，對經(jīng)濟財務管理理論進行重新研究和構(gòu)建。

二、財務管理的內(nèi)容框架

企業(yè)的財務管理是一項及其復雜的工作，其中包括企業(yè)財務的決策，而財務決策又分為籌資、投資以及其它有關(guān)財務業(yè)務的決策等。

（一）財務總體決策理論

通常來說，財務總體決策理論，就是要以對企業(yè)的經(jīng)濟效益管理為根本，著力解決企業(yè)的投、融資和利潤的分配問題。這三者之間要相互融合，進而最大程度的實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也使企業(yè)的經(jīng)濟效益最大化。在整個過程中籌集資金和企業(yè)成本投資是財務管理的首要工作。

（二）投資決策理論

投資決策理論是環(huán)環(huán)相扣的，短長期投資理論都是投資投資理論的主要變現(xiàn)方式。短期的投資決策主要體現(xiàn)為企業(yè)中非固定資產(chǎn)的決策，比如證券、存貸款和現(xiàn)金等等；通常情況下長期投資決策更為復雜，凈現(xiàn)值法是長期投資決策的重要變現(xiàn)方式，而凈現(xiàn)值法最大特征就是要對資金的成本進行確切的預算，而這個過程中還會牽扯資產(chǎn)中的一個定價理論、有效市場理論以及證券組合投資理論等。因此，長期投資決策和籌資決策有密切的聯(lián)系。

（三）籌資決策理論

長短期的籌資決策知識狹義上的籌資決策，如果說從其的長期發(fā)展和長期的資金來源看，企業(yè)分配利潤之后的公積金也是作為籌集的一個部分，所以，在一定程度上來說，利潤的分配也是也是長期籌資決策；相對狹義的籌資決策來說，廣義的籌資決策更容易受到市場經(jīng)濟的影響，因此，籌資的決策也和企業(yè)股東的利益相關(guān)。由此看來，當前占據(jù)重大地位的是股利政策以及結(jié)構(gòu)決策。

（四）企業(yè)財務管理特殊業(yè)務決策理論

這個理論主要是指：“在企業(yè)的發(fā)展過程中，在財務管理工作上不常出現(xiàn)的業(yè)務，比如企業(yè)的清算、收購等。”

三、循環(huán)經(jīng)濟財務管理理論的本質(zhì)

現(xiàn)目前，許多人對于財務本質(zhì)的認識主要是：“活動論”、“關(guān)系論”、“活動+關(guān)系論”，“活動+關(guān)系論”是相對來說是比較大的一個范圍，同時擁有前兩者的合理性和有益性，是一種較為健全理論觀點?；谖覈壳翱沙掷m(xù)的財務理念，主要針對企業(yè)的生產(chǎn)和使用的相關(guān)資源、廢物的回收時間和空間的優(yōu)化配置。須知，當前市場經(jīng)濟對經(jīng)濟的管理，其最大矛盾就是生態(tài)資本和經(jīng)濟資本的不合理分配，因此，不管從哪個方面說，投資者相互之間的配合顯得無比重要，既有責任的存在，也凸顯出經(jīng)濟利益和資金權(quán)利。就這一點來說，兩種資本合理配置是循環(huán)經(jīng)濟財務管理的實質(zhì)，也是企業(yè)追求利益最大化的根本目標。

四、經(jīng)濟財務管理理論框架的構(gòu)建

生態(tài)資產(chǎn)和經(jīng)濟資產(chǎn)共同創(chuàng)造了企業(yè)的價值，所以，在這樣的背景下，經(jīng)濟財務管理通過對價值網(wǎng)絡的分析，充分使用企業(yè)的財務狀態(tài)和基本財務理論，對財務的行為進行整體的評價和合理化的規(guī)劃，進而讓企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的價值目標。經(jīng)濟財務管理理論同時包含了企業(yè)中兩種資本的基本含義，除此之外，財務狀態(tài)和財務評價以及財務的行為組成了應用理論的結(jié)構(gòu)。財務系統(tǒng)設(shè)計要以循環(huán)經(jīng)濟的機制原理和本質(zhì)要求為主要依據(jù)，界定循環(huán)金的的財務目標，同時，在進行財務目標進行了確定之后，還要進一步對財務的職能和內(nèi)容進行確定。在財務系統(tǒng)的設(shè)計中，其運行的環(huán)境相對較為復雜，所以，在結(jié)合其潛在的規(guī)律，提煉出財務運行的基本目標和環(huán)境，進而更好的對循環(huán)經(jīng)濟的基本理論進行構(gòu)建。

從經(jīng)濟財務管理理論的結(jié)構(gòu)順序，即從技術(shù)角度出發(fā)，在對投融資的選擇行為和財務狀態(tài)評析進行研究，就能夠發(fā)現(xiàn)，財務狀態(tài)評析并不是單獨存在的，而是有一定的基本前提，即以財務評價行為選擇的基本前提而存在。資本系統(tǒng)是跟隨著企業(yè)效益的變化而變化。所以，總體來說，對現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)濟資本、生態(tài)資本的價值創(chuàng)造模型評析是包括經(jīng)濟財務狀態(tài)進行評析，整個過程中，有著主導作用的是財務行為選擇。而經(jīng)濟財務評價是保障企業(yè)系統(tǒng)正常運行的最佳方式，因為它可以為系統(tǒng)運行提供行之有效的反饋信息，進而對經(jīng)濟財務管理理論的框架進行構(gòu)建。

五、結(jié)論

在市場經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中，對經(jīng)濟財務管理論的構(gòu)建迫在眉睫，不僅能夠最大程度的實現(xiàn)企業(yè)自身的發(fā)展，而且，能有效的加強企業(yè)在市場經(jīng)濟中的競爭能力。所以，在可持續(xù)發(fā)展前提下，企業(yè)的經(jīng)濟財務管理理論框架的構(gòu)建，要立足于實際，根據(jù)企業(yè)的自身狀況以及充分了解我國國情，構(gòu)建適合企業(yè)發(fā)展的理論框架，從而實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻

第4篇：長期投資決策方法范文

關(guān)鍵詞：企業(yè) 項目投資 投資決策

一、企業(yè)項目投資的方式和領(lǐng)域。

由于我國中小型企業(yè)存在先天的一些缺陷，這就導致我國中小企業(yè)大多采用對內(nèi)投資方式。目前我國對于中小型企業(yè)采取的是扶持的態(tài)度，近幾年中小型企業(yè)發(fā)展迅猛。但是他們的資金不是很大，所以投資能力有限。投資的領(lǐng)域大部分為中短期投資，且涉及的領(lǐng)域科技含量不是很高。目前中小型企業(yè)投資主要集中在四個方面：一是對現(xiàn)有的生產(chǎn)線進行擴大，以促進再生產(chǎn)，提高經(jīng)濟效應。二是主打產(chǎn)品進行更新?lián)Q代。很多的中小型企業(yè)主要靠一兩件主打產(chǎn)品在市場上生存，由于產(chǎn)品自身也存在也有一定的生命周期，時間長了自然會落后于市場，那么企業(yè)就有可能在激烈的市場競爭中被淘汰。三是提升生產(chǎn)設(shè)備的現(xiàn)代化水平。沒有先進的生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品的更新?lián)Q代自然會存在很大的困難。四是加大對人力資源的投資力度。擁有管理型人才和技術(shù)型人才，是中小企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。然而實際的情況是由于企業(yè)的規(guī)模較小，對于人才的吸引力較弱，所以很多都缺少相應的人才。因此，小企業(yè)要對人力資源進行投入，且這種投入是十分必要的。相對而言，大型企業(yè)的投資優(yōu)勢較為突出，他們投資涉及的領(lǐng)域很廣，大部分的投資項目科技含量較高，且資金充足，所以大型企業(yè)的投資一般都是長期投資，這也符合大型企業(yè)長期的戰(zhàn)略發(fā)展需要。無論對內(nèi)還是對外投資，由于規(guī)模大回報期長，因此他們的行為都會得到當?shù)卣块T的關(guān)注，往往能得到政府的支持，這些支持是目前中小型企業(yè)無法得到的。

中小企業(yè)的規(guī)模和自身實力都是有限的，它的發(fā)展和投資戰(zhàn)略會受到自身因素的干擾。且其中大部分都是家族型企業(yè)，這些企業(yè)的管理難度大，權(quán)利分散，這都是影響中小型企業(yè)發(fā)展的阻力。同時由于市場競爭力不是很強，缺乏較強的抗風險的能力，加之沒有建立相應的市場認可度和品牌認知度，所以中小型企業(yè)的融資很難通過銀行等國家渠道，而是依靠民間資本，其中一部分的中小企業(yè)擴大投資只能依靠自身的資本積累。這就導致他們對于投資是很謹慎的，往往采用短期的投資來獲得收益。其次，他們普遍缺乏戰(zhàn)略的眼光，很少進行長期投資。這是由于長期投資會加劇他們資金的流動量。它們對于投資的主要目的是為了增加收益，短期投資符合他們的習慣和實際情況。但是由于長期的將注意力關(guān)注與短期投資，這容易使企業(yè)沒有一個長期的發(fā)展規(guī)劃。很多的中小型企業(yè)發(fā)展之后，卻沒有大企業(yè)那種魄力和膽識。相較而言，大型企業(yè)在管理上沒有家族的制肘，管理的力度都很強。大型企業(yè)融資能力也比較強，較容易爭取到銀行貸款。而且由于大部分的企業(yè)都是上市公司，投資行為需要受到多方面的監(jiān)管，規(guī)范性要求比較高，對于投資風險分析很明確，敢于下大成本的投資。同時，他們還往往會利用地方政府的支持，取得更多的優(yōu)惠政策和支持，獲得更高的投資回報。

二、對于項目投資決策方法分析

目前使用的投資決策分析方法很多，不同的方法能從不同的方面反映項目盈利能力和風險水平，在實際工作中，往往不會僅使用一種方法，而是會同時采用幾種不同的方法進行項目分析，得出綜合的評價，以提高決策的準確性。

（一）凈現(xiàn)值法

通過對比收益之后呢能獲得現(xiàn)金量和未來投資需要的付出的現(xiàn)金量之差，如果未來帶來的現(xiàn)金的流動量低于投資之前的現(xiàn)金流動量，那么該項目可以不考慮。它是一種考慮資金的時間價值的方法。當兩者之差是正數(shù)時，這個項目才有投資的價值。在面對二個及以上的可供參考的投資方案時，應當以凈現(xiàn)值方案較大者為優(yōu)。

（二）平均報酬率法

平均報酬率是項目投資壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，又稱為平均投資報酬率。先確定一個企業(yè)所要求達到的平均報酬率。在進行項目投資決策時，單個項目投資的選擇上，只有高于要求達到的平均報酬率的方案才能入選，而在有多個方案的互斥選擇中，則應當選擇平均報酬率最高的那個方案。

（三）內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率是指投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，或使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。在只有一個備選方案的決策中，如果內(nèi)含報酬率大于或等于企業(yè)資本成本或必要報酬率時，就可采用。反之則應放棄。在幾個備選方案的決策選擇時，應選擇內(nèi)含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的。

（四）收益指數(shù)對比法

在實際的投資中，將未來可能的收益總額和當初進行投資的數(shù)量進行相除，如果得到的指數(shù)是大于1的，那么項目是可行的，反之如果指數(shù)是小于1的，那么這個項目是不可行的。

（五）單位時間收益法

單位時間收益法就是計算一定時間內(nèi)的收益量，一般是一年為單位。同時比較自己投資的大小，將整體投資除以基準回收時間。通過對比，在投資中的標準是：通過對比實際的單位時間收益和基準回收時間的時間收益，如果實際的單位時間收益高于基準回收時間的單位時間收益，那么項目可行。反之，不可行。如果實際單位時間回收收益高于基準單位時間收益一倍才是可行的。

（六）戰(zhàn)略發(fā)展法

這需要企業(yè)高級管理層對于未來的準確預見。判斷的標準是：項目是否符合企業(yè)未來發(fā)展的需要，是否符合公司的長遠目標。對于這個方面，很多的大型企業(yè)的態(tài)度是謹慎的，他們更傾向于穩(wěn)妥的投資方式。而中小企業(yè)由于是家族式管理，容易形成意見的一致性，對市場反應較快、能及時把握機會，這就導致他們敢于冒風險的。在一定情況下他們的收益率往往高于大企業(yè)。

三、影響企業(yè)投資決策失誤的原因

造成企業(yè)效益低下的原因有很多種，但是主要有政策因素、行業(yè)因素、企業(yè)經(jīng)營管理不善、投資失誤等。很多企業(yè)在討論和研究投資失敗時，往往強調(diào)客觀因素，缺乏對自身深刻的認識。投資失敗的原因主要有以下的幾種：第一，在投資前缺乏必要的投資對象和投資市場整體情況的分析，企業(yè)對于投資的市場分析不夠。第二，對投資空間的認識存在思想誤區(qū)，往往不善于發(fā)現(xiàn)投資目標，只能坐失良機。第三，缺乏對投資項目的實際研究與論證。投資時沒有從實際情況出發(fā)，對于投資項目的行業(yè)整體和周邊區(qū)域的認識不到位。缺乏項目的可行性研究。許多的企業(yè)將可行性研究搞成了可批性研究，只是為了獲得批準，忽略了實際的經(jīng)濟效應。第四，決策帶有盲目性。很多企業(yè)的投資決策機制不合理，往往是企業(yè)領(lǐng)導的“一言堂”。企業(yè)領(lǐng)導不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究，僅僅是腦袋一熱就拍板，容易造成盲目決策，造成投資決策的隨意性、主觀性、盲目性和獨斷性， 決策過程過長，易失去市場先機，決策層對于市場的反應速度過慢。第五，決策信息少，缺乏第一手的資料，往往是什么熱門投資什么，不顧自身發(fā)展需要，一哄而上， 缺乏“主見”，從而導致決策認識失誤，最終導致投資失敗。

四、對于提高企業(yè)投資水平的一些建議

為了能夠進行科學投資，防范和降低投資帶來的風險，企業(yè)在投資決策過程中應做到以下幾點：第一，企業(yè)應建立起規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。既要深刻研究和認識企業(yè)外部市場的發(fā)展規(guī)律，根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，開展投資；也要明確企業(yè)自身的發(fā)展目標，制定發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，以戰(zhàn)略為導向進行投資。第二，重視項目的可行性研究。要對準備投資的項目進行反復的市場調(diào)查，以檢驗項目可行性。企業(yè)不僅要學會借助“外腦”，善于聽取行業(yè)專業(yè)人士的意見，借助他們的知識，而且還要自主創(chuàng)新，在自身擅長的領(lǐng)域發(fā)展加強投入，占領(lǐng)市場的先機。第三，善于應變，作出決策。對市場的變化要認真考慮項目所造成的實際影響，迅速對自己的計劃作出相應的調(diào)整，動態(tài)地進行分析決策，減少項目失誤。第四，理性決策，量力而行。激烈的市場競爭要求收集處理大量的信息后，在充分了解的基礎(chǔ)上作出理性的選擇，加強決策層的整體素質(zhì)水平，提高決策水平，降低決策風險。

企業(yè)進行項目投資已經(jīng)是企業(yè)發(fā)展的一大趨勢，在這個過程中，企業(yè)在為了保證投資決策的科學性，提高投資決策水平，防范和降低投資風險，必須做好企業(yè)的項目投資的各項考慮，只有從整體上加強企業(yè)應對項目投資風險，實施科學有效的投資方案，才能實現(xiàn)企業(yè)進行項目投資的目標。

參考文獻：

[1]陳伏輝.企業(yè)項目投資決策存在的主要問題和對策[J].中國科技信，2007年19期

第5篇：長期投資決策方法范文

Abstract: The paper puts forward his innovative proposal based on combining theory with practice for the problems of assessment method of investment decision in Cost and Managerial Accounting. It verifies the correctness of the new method and offers four proposals for how to improve the teaching material quality.

關(guān)鍵詞：投資決策；評價方法；抵稅作用；年值法；二次創(chuàng)新

Key words: investment decision；assessment method；tax credit effect；annual method；secondary innovation

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2010）34-0121-03

0引言

在教學中，筆者參閱了崔國萍教授主編、河北教育出版社出版的“河北省精品課教材”《成本管理會計》。本人認為此教材有不少優(yōu)點，也存在一些差錯、不足和膚淺之處，其中第十二章“長期投資決策”就是一例。因是精品課程教材，在某種程度上代表著我省高校的學術(shù)水平，關(guān)系到河北的聲譽和形象，因此更有必要進行討論和更正，以保證教材質(zhì)量，提高教學水平，活躍學術(shù)氛圍。

1問題

長期投資決策部分，主要涉及三個差錯和兩點不足。

1.1 三個差錯書中第四節(jié)投資決策評價方法的應用，其中固定資產(chǎn)更新決策[例12-12]（P240）在現(xiàn)金流量計算上存在大小三個差錯。

1.1.1 實例書中實例說，公司計劃用新設(shè)備替換舊設(shè)備。舊設(shè)備原值100000元，賬面凈值60000元，尚可使用5年，5年后凈殘值8000元，年折舊額10400元，市場價值28000元，使用此設(shè)備年營業(yè)收入110000元，經(jīng)營付現(xiàn)成本80000元。若購置新設(shè)備共需120000元，可用6年，6年后凈殘值10000元，收入同上，年付現(xiàn)成本可降低30000元，所得稅率33%，資本成本10%。要求計算現(xiàn)金凈流量及其差額，并用差額內(nèi)含報酬率法、年回收額法作出評價。

項目初始投資NCF及其SNCF計算過程為：

NCF新120000元，NCF舊28000元，SNCF92000元

書中認為舊設(shè)備賬面凈值60000元，現(xiàn)值28000元，處置設(shè)備凈損失32000元（60000―28000）對年利潤和所得稅沒有，從而對NCF也沒有影響。這顯然是個錯誤。

1.1.2 錯算了現(xiàn)金流舊設(shè)備處置凈損失32000元，通過“固定資產(chǎn)清理”賬戶轉(zhuǎn)入“本年利潤”賬戶使利潤減少，自然減少所得稅10560元（32000×33%），相對增加了現(xiàn)金流，因此購置新設(shè)備初始NCF為81440元（120000-28000-10560）。

1.1.3 錯算了折舊額例中的舊設(shè)備，尚可再用5年每年計提折舊10400元（）。照此計算過去幾年每年計提多少？既然舊設(shè)備賬面凈值60000元，說明已計提40000元，這40000元計提了幾年？按每年折舊額10400元計算應為3.84615年（）或46.153846個月，這顯然是差錯。因為計提折舊的實務操作是按整月（當月投入使用的設(shè)備當月不計提，下月開始）計提，這個差錯造成讀者很多遐想，白白浪費了不少時間和精力。況且每年計提10400元，每月計提為循環(huán)小數(shù)866.66元應如何理解？如何記賬？

1.1.4 錯算了差額內(nèi)含報酬率由于SNCF的錯誤計算，導致差額內(nèi)含報酬率的計算肯定錯誤，相應的年回收額也必然錯誤。而錯誤的信息、不實的信號，很難向管理當局提供科學的決策支持。

1.2 兩點不足

1.2.1 前后脫節(jié)教材是寫給初學者的，初學者的特殊性決定了教材的知識體系一定要完整，思維邏輯要嚴謹，前后左右要呼應，以便理解和掌握。但是該書顯然忽略了這一要求，給讀者理解造成困惑。比如本章第四節(jié)標題是“投資決策方法的應用”，決策方法包括什么？第三節(jié)闡述的方法有凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法，沒有闡述年回收額法。而方法應用中突然提出用年回收額法進行計算。前后不銜接，邏輯不連貫是該書一大敗筆。

筆者認為投資決策方法的完整體系可用下圖1表示。

其中，投資回收額是指項目投資額（指投資額現(xiàn)值）在經(jīng)營周期內(nèi)每年平均要求的收回的金額。在現(xiàn)金流相等條件下每年要求的應收回的投資額越多，項目效益越差?，F(xiàn)金流回收額是指實現(xiàn)項目凈現(xiàn)值每年能夠達到的年現(xiàn)金凈流量。在投資額相等的條件下，項目年均現(xiàn)金凈流量越多項目效益越好。

現(xiàn)金流量回收額計算公式為，

現(xiàn)金流回收額=，這一公式的理解可通過年金現(xiàn)值計算公式，即年金現(xiàn)值年金×年金現(xiàn)值系數(shù)。這兩個公式互為逆運算。

1.2.2 內(nèi)容陳舊教材中的內(nèi)容陳舊，主要在于人云亦云，了無新意，不能反映當代管理實務的新變化，難有耳目一新之感。

內(nèi)容陳舊在第十二章長期投資決策中主要表現(xiàn)在三個方面：一是凡投資必在年初，年內(nèi)分期投資怎么辦？二是凡現(xiàn)金流出和流入必同時發(fā)生，實踐中都是流出在前，流入在后，若兩者時間差為一年或幾個月怎么辦？三是凡預計經(jīng)營期的現(xiàn)金流量不分壽命周期每年相等，若投入期、成長期、成熟期和衰退期現(xiàn)金流量不等怎么辦？

為了回答上述三個問題，筆者收集了兩個簡單案例，試圖通過對案例的計算和分析提出一些理論聯(lián)系實際的、有新意的具體的評價方法。

2探索

2.1 共同比較期的選擇一個長期投資項目，投資額在期內(nèi)分布一般是不規(guī)則、不連續(xù)、不等額的多次投資，且作為項目評價的共同比較期往往不選擇投資期末，不選擇投資期初，而選在投資期末與經(jīng)營期初的連接時點作為共同比較期。由此派生出投資額往往計算投資期末的終值，以方便與經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值進行比較。

2.2 案例一――不規(guī)則投資額的計算長城公司面對一重大項目的投資機會：投資期5年，舉債投資，預計第1年初投資10000萬元，第2年7月1日20000萬元，第3年初8000萬元，4月1日30000萬元，第4年初8000萬元，第5年初8000萬元，10月1日12000萬元，借款年復利率10%。試計算投資終值。

顯然這是一個不規(guī)則、不連續(xù)、不均衡的投資項目。計算投資終值的基本思路是，投資五年的每年投資分別計算其終值；凡年初投資按年復利終值計算；凡非年初投資當年按單利計算當年的終值，然后以此為現(xiàn)值計算投資終值，且當年單利分季利率或月利率計算；當分別計算出每年投資終值后再加總計算投資終值合計數(shù)。具體計算過程為：

第1年投資按復利終值計算

F=P•（F/P，5，10%）=10000×1.610510=16105（萬元）

第2年投資當年按單利計算，之后按復利終值計算

F=P•（1+0.1/2）•（F/P，3，10%）

=20000×1.05×1.331000=27951（萬元）

第3、4、5年年初投資按即付年金計算

FA=A•（F/A，3+1，10%）-A

=8000×4.641000－8000=29128（萬元）

第3年4月1日投資當年按單利，之后按復利終值計算

F=P•（1+i•）•（F/P，2，10%）

=30000×（1+10%×）×1.210000=39023（萬元）

第5年10月1日投資按單利計算

F=P•（1+i•）

=12000×（1+10%×）=12300（萬元）

該項目五年投資終值合計

16105+27951+29128+39023+12300=124507（萬元）

2.3 案例二――一個完整的投資項目下面是經(jīng)過筆者整理過的北方機械制造有限公司投資項目評價案例，它可回答上述提出的另外兩個問題，比一般管理會計教材的內(nèi)容應有新意。

2.3.1 實例

①項目固定資產(chǎn)投資110000萬元向建設(shè)銀行借款，借款年復利率10%，投資期4年，分別為20000、30000、40000、20000萬元，均為年初一次性投入。

②項目壽命周期18年，其中生產(chǎn)期15年，從投資期第4年初投產(chǎn)。前3年生產(chǎn)能力實現(xiàn)程度分為40%、70%、90%，自第7年至第14年達產(chǎn)，自第15年開始生產(chǎn)能力實現(xiàn)程度分別為90%、70%、40%、20%。

③達產(chǎn)期年銷售收入100000萬元，其它階段按生產(chǎn)能力計算。其中第4年（投產(chǎn)期第1年）20000萬元銷售收入為應收賬款于次年末收到，其它年份順延，直至第19年末收回。各年銷售收入假定當年末收到。

④經(jīng)營成本為銷售收入的50%，流轉(zhuǎn)稅金為收入的6%（增值稅銷項稅額扣除進項稅額后的實際稅率），并分別發(fā)生在年初和年末。

⑤項目第18年末報廢，殘值收入19600萬元，于報廢年末收回。

⑥投產(chǎn)第1年初墊支流動資金40000萬元，項目報廢當年末收回。試車費投產(chǎn)期初發(fā)生20000萬元。

⑦設(shè)定實現(xiàn)的利潤和計提的折舊費用首先用作還債且先付息后還本，均發(fā)生在年末。

⑧期望投資報酬率10%。

⑨通貨膨脹率按3%考慮。

2.3.2 要求

①計算項目現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、年現(xiàn)金凈流量、累計現(xiàn)金凈流量、年凈現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)值；

②編制項目現(xiàn)金流量表；

③評價項目的財務可行性。

2.3.3 計算

2.3.3.1 按投資項目現(xiàn)金流量表要求順序計算各重要指標

2.2，投資期項目投資借款1100百萬元的利息

第1年末200×（F/P，4，10%）－200

=200×1.464100－200=92.82（百萬元）

第2年末300×（F/P，3，10%）－300=300×1.331000－300

=99.93（百萬元）

第3年末400×（F/P，2，10%）－400=400×1.210000－400

=84.00（百萬元）

第4年末200×（F/P，1，10%）－200=200×1.100000－200

=20.00（百萬元）

4年分4次投資借款利息合計為

92.82+99.93+84.00+20.00=296.75（百萬元）

2.6，稅金=400×6%=24（百萬元）

3.1，年現(xiàn)金流量=400－(200+400+200+200+24)=－624(百萬元)

2.2，第5年投資借款利息

（1100+297）×10%=139.7（百萬元）

2.7，第5年利息支出

需要支付的利息297+140=437（百萬元）

實際支付的利息700－350－42=308（百萬元）

2.2，第6年投資借款利息

（1100+297+140－308）×10%=123（百萬元）

2.7，第6年利息支出

297+140+123－308=252 （百萬元）

2.8，第6年還本

900－450－54－252=145（百萬元）

3.1，第4年年現(xiàn)金凈流量 400－1024=624（百萬元）

3.3，第4年末年凈現(xiàn)值

①年末取得銷售收入200，200×1.000000=200（百萬元）

②年初借款200，200×（F/P，1，10%）=200×1.100000=220（百萬元）

③年初投資200，200×（F/P，1，13%）=200×1.130000=226（百萬元）

④年初墊支流動資金400，400×1.130000=452（百萬元）

⑤年初試車費200，200×1.130000=226（百萬元）

⑥年初經(jīng)營成本200，200×1.130000=226（百萬元）

⑦年末稅金24，24×1.000000=24（百萬元）

年凈現(xiàn)值=200+220－226－452－226－226－24=-734（百萬元）

3.3，第5年末年凈現(xiàn)值

①年末取得銷售收入700700×（P/F，1，13%）

700×0.884956=619.47（萬元）

②年初經(jīng)營成本350 350×1.000000=350（百萬元）

③年末稅金42 42×0.884956=37.17（百萬元）

④年末支付利息 308×0.884956=272.57（百萬元）

年凈現(xiàn)值=619.47-350-37.17-272.57=-40.27（百萬元）

3.3，第6年凈現(xiàn)值

①年末取得的銷售收入 900

900×（F/P，2，13%）=900×0.783147=704.83（百萬元）

②年初經(jīng)營成本 450×0.884956=398.23（百萬元）

③年末稅金 54×0.783147=42.29（百萬元）

④年末利息支付 251×0.783147=196.57（百萬元）

⑤年末還本 145×0.783147=113.56（百萬元）

年凈現(xiàn)值=704.83-398.23-42.29-196.57-113.56=-45.82（百萬元）

2.2，第7年投資借款利息

（1100+297+140+123-308-251-145）×10%=95.6（百萬元）

2.8，第9年還本金額1100-（145+344+379）=232（百萬元）

3.1，第9年現(xiàn)金凈流量 1000-500-60-23-230=185（百萬元）

3.3，第19年凈現(xiàn)值

200×（P/F，15，13%）+（196+400）×（P/F，14，13%）

=200×0.159891+596×0.180677=139.66（百萬元）

2.3.3.2 編制項目現(xiàn)金流量編造的項目現(xiàn)金流量表如表1。

2.3.4 項目評價通過項目現(xiàn)金流量表可知，該投資項目自投資到報廢，壽命周期18年。其中現(xiàn)金流入量共13896百萬元，現(xiàn)金流出量10371百萬元，累計現(xiàn)金凈流量3525百萬元，累計凈現(xiàn)值209百萬元。項目借款本金1100百萬元，支付利息740百萬元。項目回收期6年。

可見，從財務視角分析該投資項目可行。

3建議

以上所述教材中闡述的方法差錯、內(nèi)容陳舊、缺乏新意，在高校教材中具有一定的普遍性。究其原因，主要在于作者的學術(shù)水平和創(chuàng)新意識。由于學術(shù)水平較低，少有創(chuàng)新意識，在編寫教材中不可避免地發(fā)生一般院校抄名牌院校，名牌院校抄西方院校的相互抄錄現(xiàn)象。西方名師的創(chuàng)新一般分兩個方向：一是堅持原創(chuàng)，即追求重大理論突破。理論突破很困難，然而一旦有所突破其影響將很深遠；二是應用創(chuàng)新，即把已取得的理論創(chuàng)新應用到實踐，解決實際問題，提高社會效益。據(jù)此，為保證和提高教材質(zhì)量，筆者對我國高校教師提出如下幾點建議：

①以培養(yǎng)高素質(zhì)、創(chuàng)新型人才為己任，用自己的創(chuàng)新思維和創(chuàng)新成果影響、引導一代大學生；

②堅持理論創(chuàng)新，立足原創(chuàng)，力爭在本專業(yè)有所突破；

第6篇：長期投資決策方法范文

關(guān)鍵詞 投資 可行性研究 科學決策

一、投資的概念和特點

投資是指特定經(jīng)濟主體為了在未來可預見的時期內(nèi)獲得收益或使貨幣增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏葍r物的經(jīng)濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取利益而向另一特定對象投放資金的經(jīng)濟行為。

投資具有如下特點：（一）目的性。 投資是一種有目的的經(jīng)濟行為，是現(xiàn)在支出一定價值的經(jīng)濟活動。從靜態(tài)角度看，投資是現(xiàn)在墊支一定數(shù)量的資金，從動態(tài)的角度看，投資則是為了獲得未來的報酬而采取的經(jīng)濟行為。（二）時間性。 投資具有時間性。即投入的價值或犧牲的消費是現(xiàn)在的，而獲得的價值或消費是將來的，這個過程越長，未來報酬的獲得越不穩(wěn)定，風險越大。（三）收益性。投資的目的在于得到報酬（即收益）。投資活動是以犧牲現(xiàn)在價值為手段，以賺取未來價值為目標，只有未來價值超過現(xiàn)在價值，投資者方能得到報酬。（四）風險性?，F(xiàn)在投入的價值是確定的，而未來可能獲得收益具有不確定性，這種收益的不確定性，即為投資的風險。

二、項目投資的概念和分類

項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。通常包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資等。企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體，其經(jīng)營和決策往往對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著舉足輕重的作用。對于任何一個企業(yè)來說，企業(yè)若想穩(wěn)定現(xiàn)有地位，獲得生存和發(fā)展機會，必須結(jié)合自身的技術(shù)、資金、人力資源和擁有的信息，并綜合考慮社會、政治、文化、法律、經(jīng)濟、技術(shù)和自然等外部不可控因素，選準方向，進行擴大再生產(chǎn)，即投資項目。因此，項目投資方案的可行性研究中，投資方案的多樣性及其財務分析評價將作為本文研究的主要內(nèi)容。項目投資可行性研究是投資前期工作階段的最重要內(nèi)容，它是在項目投資決策前，通過對擬建項目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟等各方面條件和情況進行調(diào)查、研究、分析，對各種可能的技術(shù)方案和建設(shè)方案進行論證，并對項目建成后的經(jīng)濟效益進行預測和評價，從而考察項目技術(shù)上的先進性和實用性，是項目投資進行全面的技術(shù)經(jīng)濟分析論證的科學方法和工作階段。項目長期投資可行性研究是保證長期投資項目以最少的投資耗費取得最佳經(jīng)濟效果的科學手段，也是實現(xiàn)長期投資項目在技術(shù)上先進、經(jīng)濟上合理和建設(shè)上可行的科學方法。

三、項目投資可行性研究的基本內(nèi)容

長期投資項目可行性研究的基本內(nèi)容可概括為三大部分：首先是產(chǎn)品的市場調(diào)查和預測研究。這是長期投資項目可行性研究的先決條件和前提，它決定了項目投資建設(shè)的必要性。其次是技術(shù)方案和建設(shè)條件，從資源投入、廠址、技術(shù)、設(shè)備和生產(chǎn)組織等問題入手，這是長期投資項目可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，它決定了長期投資項目在技術(shù)上的可行性。最后是經(jīng)濟分析和評價，它是決定項目投資命運的關(guān)鍵，因此也是長期投資項目可行性研究的核心部分，并說明項目在經(jīng)濟上的合理性。主要有現(xiàn)金流量計算，靜態(tài)指標及動態(tài)指標計算。根據(jù)項目投資方案現(xiàn)金流量預測的結(jié)果，編制固定資產(chǎn)投資的估算表，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本表、固定資產(chǎn)折舊表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。經(jīng)營成本估算表、銷售收入及銷售稅金計算表等輔助報表，并在此基礎(chǔ)上編制項目投資現(xiàn)金流量表，并對項目投資可行性進行財務評價。為項目投資決策提供科學依據(jù)。

四、案例分析

下面以一工業(yè)企業(yè)項目投資的實例來說明可行性研究的具體應用。

（一） 基本狀況

甲為國家特大型煤炭企業(yè)。近幾年來隨著國家對能源等重點企業(yè)的扶持，企業(yè)飛速發(fā)展，積累了大量資金。為尋求沉淀資金的出路，結(jié)合自身的優(yōu)勢，決定以煤炭加資金，進入煤化工行業(yè)，走相關(guān)多元化的道路。初步擬定向乙化工企業(yè)進行投資，并成立了“煤化工投資項目小組”。煤化工小組對此項目進行研究分析如下：

乙化工企業(yè)是國家大型二檔企業(yè)，全國化學500強之一，技術(shù)力量雄厚，為全國最早采用先進技術(shù)生產(chǎn)化工原料、精細化工產(chǎn)品的企業(yè)。主導產(chǎn)品為燒堿。公司現(xiàn)有燒堿生產(chǎn)規(guī)模8萬噸，其中隔膜堿3萬噸，離子膜燒堿5萬噸，上下游產(chǎn)品種類20多種，屬國家“十一五”重點發(fā)展的化工領(lǐng)域。產(chǎn)品供銷基本平衡，受規(guī)模限制，成本較同行業(yè)較高，但企業(yè)受制于資金問題，近幾年未有大的發(fā)展，市場競爭處于劣勢，急于尋求出路。公司現(xiàn)有燒堿生產(chǎn)規(guī)模8萬噸，其中隔膜堿3萬噸，離子膜燒堿5萬噸。就生產(chǎn)能力而言，遠達不到經(jīng)濟規(guī)模，因此企業(yè)目前僅是維持低效益運行，為了迅速而徹底地改變這種狀況，提高經(jīng)濟效益和社會效益，適應公司所在區(qū)域用戶對高純度燒堿、鹽酸等產(chǎn)品的需求，擴大燒堿產(chǎn)量確屬勢在必行。

本項目充分利用現(xiàn)有廠區(qū)閑置土地，改造舊廠房，不需新征土地。廠址位于全年最小風向的上風側(cè)，對市區(qū)影響較小，廠區(qū)以南是大片農(nóng)用地，有充分的發(fā)展余地，符合化工企業(yè)擴建條件，該方案符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)節(jié)能設(shè)計規(guī)范，嚴格執(zhí)行《燒堿節(jié)能技術(shù)規(guī)定》，努力做到利用能源和節(jié)約能源。環(huán)境質(zhì)量和污染物排放按國家標準執(zhí)行。

（二）資金估算及相關(guān)指標計算

1、投資估算和資金籌措

項目資金總規(guī)模40935.51萬元，總建設(shè)投資38772.42萬元，項目建設(shè)分兩期完成。一期工程建設(shè)投資18627.82萬元（固定資產(chǎn)投資18428.78萬元，鋪底流動資金199.04萬元），二期工程建設(shè)投資20144.6萬元（固定資產(chǎn)投資19416.6萬元，鋪底流動資金728萬元）。 項目建設(shè)分一期、二期建設(shè)。一期1.5年，二期2年。項目建設(shè)期4年，裝置生產(chǎn)期10年，項目計算期14年.項目新增固定資產(chǎn)37845.18萬元.項目在正常生產(chǎn)年需流動資金3090.13萬元采用分年一次備齊，以滿足當年設(shè)備購置安裝工程和土建工程的需要。生產(chǎn)期流動資金按生產(chǎn)負荷100%投入資金。流動資金3090.13萬元中，30%鋪底資金由企業(yè)自籌，其余2163.09萬元申請銀行貸款，貸款利率5.58%。

2、產(chǎn)品銷售收入、銷售稅金及附加的估算

經(jīng)市場調(diào)查，估計項目分兩期估算產(chǎn)品銷售收入30858萬元（不含稅）。產(chǎn)品增值稅按17%計提，城市維護建設(shè)稅和教育費附加分別為7%和3%。產(chǎn)品耗原輔材料及燃料動力按提供方的現(xiàn)行價（不含稅）計算。

3、產(chǎn)品成本、費用估算：

項目新增固定資產(chǎn)原值37845.18萬元。固定資產(chǎn)余值1892.58，按直線法計提折舊。一期固定資產(chǎn)折舊1446.8萬元。二期固定資產(chǎn)折舊1859.12萬元。正常年折舊為3305.92萬元。項目新增無形資產(chǎn)344.62萬元，按7年攤銷。正常年攤銷額49.23萬元。新增遞延資產(chǎn)593.81萬元，一期113.38萬元，按7年攤銷，年攤銷額16.2萬元，二期480.43萬元，按5年攤銷，年攤銷額96.09萬元項目按年利潤總額的25%交納所得稅。盈余公積金按年稅后利潤的10%計提，公益金按年稅后利潤的5%計提。由于項目屬于擴建項目，按國家對企業(yè)改擴建在稅收方面的優(yōu)惠政策，享受項目設(shè)備購置費的40%可以抵扣部分所得稅。

4，現(xiàn)金流量測算：

假定行業(yè)基準收益率為10%

靜態(tài)投資回收期（稅后）=5+16098.19/21078.73=5.76年

靜態(tài)投資回收期（稅前）=5+16098.39/24398.6=5.66年

凈現(xiàn)值（稅后）=∑（各年所得稅后凈現(xiàn)金流量*各年的復利現(xiàn)值系數(shù)）=49353.98萬元

凈現(xiàn)值（稅前）=∑（各年所得稅前凈現(xiàn)金流量*各年的復利現(xiàn)值系數(shù)）=72897.34萬元

內(nèi)部收益率（稅后）

20%時，NPV=8291萬元：24%時，NPV=-1068.35萬元

IRR=20%+（8291-0）/[8291-（-1068.35）]*（24%-20%）≈23.54%

內(nèi)部收益率（稅前）

24%時，NPV=7632.04萬元：28%時，NPV=-1364.10萬元則

IRR=24%+（7632.04-0）/[7632.04-（-1364.10）]*（28%-24%）≈27.39%

第7篇：長期投資決策方法范文

公路在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中具有重要的作用。在計劃經(jīng)濟時期，公路的建設(shè)和維護被看作是一種純公益性事業(yè)，其資金來源渠道狹窄，主要是由政府通過收取綜合性稅收和專項交通規(guī)費 (如養(yǎng)路費)解決。隨著改革開放的推進，商品、市場意識滲入公路建設(shè)和維護的全過程，公路的商品屬性得到了廣泛的認同，并全面進行了政策性的實際操作。公路建設(shè)和維護的資金來源渠道被予以拓展，有了新的突破，即引入市場經(jīng)濟機制，收取機動車輛通行費。公路的建設(shè)可以通過引入資本金和借貸款等方式籌集資金進行建設(shè)，建設(shè)完工后再設(shè)立機動車輛收費站，在一定時期內(nèi)向過往機動車輛收取相應費用，在支付了收費站的運行費用、建設(shè)路段的維護費用、建設(shè)貸款本息后，用于支付或確保投資回收和合理的投資利益。所謂的公路經(jīng)營企業(yè)就是隨著這樣一種公路商品化趨勢而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。

十多年的實踐已經(jīng)證明，在國家財力不很雄厚，而公路的網(wǎng)絡化程度和等級水平與國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的要求又存在較大反差的情況下，引入市場經(jīng)濟模式進行公路的建設(shè)和維護是卓有成效的，有力地促進了我國公路交通的發(fā)展。由于公路作為基礎(chǔ)性設(shè)施的保障作用和帶動作用，公路交通的發(fā)展已極大地保證和推動了國民經(jīng)濟和社會的前進。可以說，公路經(jīng)營企業(yè)為我國改革開放和經(jīng)濟發(fā)展與社會進步起到了巨大的推動作用。

公路經(jīng)營企業(yè)是特定的經(jīng)濟實體，采用注入資本金的方式投資建設(shè)，在一定的批準期限內(nèi)收取通行費，收回投資并獲取投資收益，其效益要求是直接而具體的。在效益的驅(qū)動下，公路經(jīng)營企業(yè)的“開源節(jié)流”工作也就成為了不可回避的現(xiàn)實。收費經(jīng)營公路項目的收費范圍、收費標準和收費年限等屬于根本性的“開源”工作，政策性強，對收費公路項目來說具有較大的穩(wěn)定性，沒有很大必要進行控制性操作。因此，強化“節(jié)流”工作，即加強公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制工作，對其效益的提高具有更加重大的意義。

1．樹立全方位、全過程成本費用控制觀念

公路項目離不開政府部門、勘察設(shè)計單位、施工單位、監(jiān)理單位、金融機構(gòu)等的參與，具有涉及面廣、周期長的特點，其成本費用的發(fā)生滲透于方方面面，貫穿于建設(shè)，維護和收費的始終。因此，公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制必須樹立全過程控制和全方位控制觀念。

2．進行科學的長期投資決策分析

對收費經(jīng)營公路進行科學的長期投資決策分析是公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制的重要工作。依據(jù)分析結(jié)果對項目進行優(yōu)化的本身就為了對項目的總體成本費用進行預先控制。

收費經(jīng)營公路項 目是典型的長期投資項目，對項目進行長期投資決策分析是立項建設(shè)中可行性研究的基本內(nèi)容，也是控制項目成本費用的基本方法。從資金的時間價值看，長期投資項目的收支發(fā)生于較長時間內(nèi)的不同時間點，不同時間點的相同收支具有不同的價值（既不同的貨幣標準內(nèi)涵)。因此，對長期投資項目應采用客觀存在的利率標準進行折算，使項目期內(nèi)的收支信息統(tǒng)一化，并據(jù)此實施成本費用控制，最終以項目的總體盈虧為依據(jù)進行優(yōu)化，決定取合。

公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制必須從“源頭”抓起，從一開始就對項目的成本費用和收入水平進行綜合測算，科學分析，并以此為依據(jù)化建設(shè)等級、建設(shè)里程、建設(shè)進度、資金結(jié)構(gòu)等，為其成本費用控制的良性運轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。

3．拓寬融資渠道，把握融資進度，尋求最低融資成本

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國的資金市場 日趨發(fā)展，各商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機構(gòu)、股票市場、債券市場、國外銀行等均對公路各項目表現(xiàn)出強烈的興趣。公路建設(shè)項目資金需要量較大，公路經(jīng)營企業(yè)一般必須在自身注入的資本金之外向金融機構(gòu)等資金市場融通資金。在融資過程中，公路經(jīng)營企業(yè)要努力拓寬信息渠道，以尋求最低的融資成本。

在融資過程中，融資進度與建設(shè)進度的協(xié)調(diào)一致對籌資成本的降低是至關(guān)重要的。公路項目資金量大，建設(shè)周期長，建設(shè)資金的供給必然是依照建設(shè)進度分期分批進行。如果一次性注入或過早注入，必然形成資金的無效囤積，不能發(fā)揮應有的作用。沒有作用的資金囤積導致資金占用費用的非正常發(fā)生，本身就是一種資金的浪費。

4．樹立時間觀念，加速還貸進度，降低利息成本

具體方式主要有：縮短建設(shè)周期，及早交付使用：盡快報批設(shè)站收費，做好收費籌備、組織工作。公路項目的建設(shè)涉及到勘察設(shè)計、征地拆遷、施工、竣工驗收等諸多環(huán)節(jié)，需要諸多部門的參與，是一個復雜的系統(tǒng)工程，且受到天氣變化等各種因素的制約。如何統(tǒng)籌規(guī)劃，合理安排就成為縮短建設(shè)周期的關(guān)鍵。建設(shè)資金一般是從建設(shè)開始就引入，也就是其利息計付和資金回報的起算點，從資金的時間價值看，其建設(shè)周期越長，利息負擔或要求的資金回報就越大，成為一種成本費用的累積。

按照現(xiàn)行政策規(guī)定，機動車輛收費站的設(shè)置必須由省級交通、財政、物價等部門聯(lián)合審核，并報省級人民政府批準，涉及的政府部門和環(huán)節(jié)較多。公路經(jīng)營企業(yè)必須在項目竣工通車前積極報批，確保通車之時批復文件的及時到位，收費按時進行，以避免不必要的費收損失，增加項目利息成本。

從收費工作的具體組織看，收費矛盾在設(shè)站初期顯得尤其突出，有時甚至產(chǎn)生收費糾紛，影響收費的正常進行。因此，充分做好籌備組織工作也就成為收費工作順利進行的突破點。收費工作能否正常進行是影響收費成本控制的重要因素，一方面將影響費收額度的大小，另一方面也將直接影響收費成本的高低。

5．加強項目日常運營管理，提高成本費用收入水平

第8篇：長期投資決策方法范文

[關(guān)鍵詞] 內(nèi)含報酬率；逐步測試法；折現(xiàn)率

[中圖分類號] F233 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）12- 0015- 02

初級財務管理課程一般是按照四大財務活動的順序展開教學的。在講解了時間價值和風險價值兩大價值觀念之后，就開始了具體的財務活動教學。投資活動是財務活動中非常重要的一項，企業(yè)把籌集到的資金投資于企業(yè)內(nèi)部用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，形成企業(yè)的對內(nèi)投資。投資決策的本質(zhì)是一個將公司有限的資金進行跨時空最優(yōu)配置的過程，而這個過程往往充滿了不確定性，沒有絕對的勝算，科學的決策分析與評價顯得尤為重要。

對企業(yè)的長期投資進行評價和分析一般是運用評價指標來進行的，比如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、獲利指數(shù)，在此基礎(chǔ)上，加上投資回收期、平均報酬率等這些輔助指標來進行充分的分析。這些評價指標的計算中，尤其以內(nèi)含報酬率最為復雜，工作量最大，而內(nèi)含報酬率最主要的特點在于其是一個收益率的概念，比較符合管理者的思考習慣，容易被人們接受，因此它的計算就顯得尤為重要。而對內(nèi)含報酬率的計算一般是運用逐步測試結(jié)合內(nèi)插法，想要準確地計算出內(nèi)含報酬率，關(guān)鍵在于逐步測試，逐步測試的關(guān)鍵又在折現(xiàn)率的選取。本文擬對內(nèi)含報酬率逐步測試法中折現(xiàn)率的選取方法進行一些分析，旨在更好地掌握這個指標的內(nèi)含，為財務管理的教學帶來一些益處。

1 內(nèi)含報酬率概述

1.1 內(nèi)含報酬率的定義

內(nèi)含報酬率（internal rate of return，IRR），也稱內(nèi)部收益率，是使投資項目凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，或者是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率是根據(jù)投資項目的現(xiàn)金流量計算的，是項目本身的投資報酬率。內(nèi)含報酬率和凈現(xiàn)值以及獲利指數(shù)一樣，都考慮了資金的時間價值，屬于長期投資決策中的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)雖然也可以說明投資項目的報酬率高于或低于資本成本，但沒有揭示項目本身可以達到的報酬率是多少。

在獨立項目決策中，如果內(nèi)含報酬率大于企業(yè)的資本成本或必要報酬率，項目就采納；在多個項目的決策中，應選擇內(nèi)含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。

1.2 內(nèi)含報酬率的計算

4 結(jié) 論

內(nèi)含報酬率反映了投資項目的真實報酬率。是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標。目前許多企業(yè)使用該項財務指標對投資項目進行可行性評價。但是在該指標的計算中，往往會遇到無從下手的問題，不知道該從何測起。本文通過對不考慮資金時間價值的每年平均投資報酬率的計算，從而找到了內(nèi)含報酬率逐步測試過程中的起點折現(xiàn)率，使得內(nèi)含報酬率的計算不再復雜，工作量也大大減少了，降低了財務管理教學中的難度。

主要參考文獻

第9篇：長期投資決策方法范文

關(guān)鍵詞：工程項目　財務評價

[中圖分類號]F8　[文獻識別碼]A　[文章編號]1004―7069(2011)―02―0063―01

投資項目財務評價是投資項目技術(shù)經(jīng)濟可行性評價的重要組成部分，是可行性研究報告的重要內(nèi)容，也是進行項目決策的一個關(guān)鍵依據(jù)，項目財務評價的指標體系是否完善，選取的方法是否適當會對項目技術(shù)經(jīng)濟可行性評價的結(jié)果和項目的決策產(chǎn)生重大影響。當前，我國投資項目財務評價指標體系存在不足之處，致使項目財務評價方法沒有在國民經(jīng)濟項目的經(jīng)濟分析中發(fā)揮其應有的作用。我國的投資項目財務評價指標體系起步較晚，在實際工程項目中的應用也不廣，大多流于形式。我們國家現(xiàn)行的財務評價指標體系中所使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標主要有內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等；非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標主要有投資回收期、總投資收益率、資本金利潤率等。在我國的工程評價實踐中，由于我國投資項目財務評價指標體系中評價方法有時相互矛盾、對投資項目進行整體分析以及風險調(diào)整方面存在缺陷和不足、評價指標不全面等原因，使得投資者在進行決策時具有很大的主觀隨意性，從而削弱了投資項目財務評價應有的作用，導致項目的財務評價這一重要的經(jīng)濟手段在我國沒有得到很好的應用。因此，有必要對投資項目財務評價指標體系進行分析和完善，并在實踐中檢驗其應用效果。目前，我們國家工程項目財務評價指標體系的主要不足之處主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，我國目前采用的投資項目財務評價指標體系是以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標為主，非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標為輔的多種指標并存的指標體系。在綜合應用該套財務評價指標對互斥的投資方案進行分析時，評價指標之間得出的結(jié)論會不一致，有時甚至會得出相反的結(jié)論，這表明部分指標內(nèi)部存在一定的矛盾，主要是指凈現(xiàn)值(NPV)指標和內(nèi)部收益率(IRR)指標之問的矛盾。在多數(shù)情況下，使用凈現(xiàn)值指標和內(nèi)部收益率指標對投資項目進行決策時得出的結(jié)果都是一致的，但是在對互斥方案進行評價時，這兩個指標的評價結(jié)果有可能會出現(xiàn)不～致的現(xiàn)象。另外，在利用凈現(xiàn)值指標和現(xiàn)值指數(shù)指標對互斥方案進行評價時也有可能出現(xiàn)矛盾的結(jié)果。

第二，我國目前的財務評價指標體系中，在對投資項目進行不確定性分析時，所采用的是靜態(tài)盈虧平衡分析方法，靜態(tài)盈虧平衡分析方法只能計算出項目各個年度的盈虧平衡點，是一種短期的盈虧平衡分析。在對長期投資項目進行財務評價時采用的主要是幾種貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法，如凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法，這些方法雖然能夠判斷投資方案的可行性及優(yōu)劣情況，卻不能反映投資項目的銷售量或銷售額達到多少時投資主體才能保本或者盈利。由此可見，我國的投資項目財務評價指標體系在對長期投資項目保本及盈利分析方面尚存在空白。而在實際中，項目投資者不僅關(guān)心投資的收益及凈現(xiàn)值情況，同樣也十分關(guān)注投資項目的保本及盈利情況。因此可以考慮將短期決策指標(盈虧平衡分析指標)應用到長期投資決策分析中，建立長期投資項目動態(tài)保本及盈利分析模型。將長期評價指標和短期評價指標相結(jié)合，可以為投資者提供更為全面和完善的投資項目財務評價信息。

任何項目方案的提出和實施，投資者、債權(quán)人等相關(guān)利益方都會十分關(guān)注投資后能取得多大的經(jīng)濟效益及其風險狀況。投資項目財務評價指標體系正是對項目能夠取得的經(jīng)濟效益進行評估的方法體系。投資項目財務評價無論對項目投資主體，還是對為項目提供資金的其他機構(gòu)或個人，均具有十分重要的意義。

第一，通過對投資項目進行科學的財務評價，可以考察項目的財務盈利能力，這關(guān)系到項目投資主體能否取得預期的投資效益以及債權(quán)人的權(quán)益是否有保障等，是項目投資主體、債權(quán)人、以及國家、地方各級決策部門、財政部門共同關(guān)心的問題。

第二，通過對投資項目進行財務評價，可以制定適宜的資金規(guī)劃，以安排恰當?shù)挠每钣媱澕斑x擇適宜的籌資方案，項目資金的提供者們據(jù)此安排各自的出資計劃，以保證項目所需資金能及時到位。

第三，投資項目財務評價分析報告不僅是投資者決策的重要依據(jù)，也是向銀行取得貸款、向有關(guān)部門申請執(zhí)照以及與其它有關(guān)方面簽訂協(xié)議或合同的重要依據(jù)，對項目的順利進行起著至關(guān)重要的作用。