國(guó)際外匯交易精選(九篇)

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第1篇：國(guó)際外匯交易范文

關(guān)鍵詞:中國(guó)館；晚清民國(guó)；建筑設(shè)計(jì)；博覽會(huì)；藝術(shù)設(shè)計(jì)；文化交流

中圖分類號(hào)：J50文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

晚清民國(guó)時(shí)期中國(guó)人對(duì)國(guó)內(nèi)外舉辦的各級(jí)各類博覽會(huì)活動(dòng)的稱呼有聚珍會(huì)、聚寶會(huì)、賽珍會(huì)、炫奇會(huì)、賽奇會(huì)、賽會(huì)、萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)、博覽會(huì)、勸業(yè)會(huì)、勸工會(huì)、工藝會(huì)、國(guó)貨展覽會(huì)等，實(shí)際上可以通稱為博覽會(huì)，本文的關(guān)鍵詞博覽會(huì)即指這些稱呼與活動(dòng)。據(jù)文獻(xiàn)記載，早在1851年到1853年首屆英國(guó)倫敦舉辦萬(wàn)國(guó)工業(yè)博覽會(huì)和美國(guó)紐約“水晶宮”博覽會(huì)上就有中國(guó)人和中國(guó)藝術(shù)設(shè)計(jì)作品參賽。此后，從1866年到1911年的46年間，中國(guó)受邀和參加國(guó)外舉辦的博覽會(huì)達(dá)80次以上①。1915年至1937年達(dá)5次以上。1937年之前國(guó)內(nèi)舉辦的各級(jí)各類博覽會(huì)活動(dòng)達(dá)250余次②。從近代中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流史的角度審視，博覽會(huì)是中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流的重要媒介與舞臺(tái)，這一媒介與舞臺(tái)進(jìn)一步促進(jìn)了中國(guó)藝術(shù)設(shè)計(jì)與世界藝術(shù)設(shè)計(jì)交流，成為近代中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流的重要史實(shí)。晚清民國(guó)時(shí)期國(guó)內(nèi)外舉辦的博覽會(huì)活動(dòng)，較大地提高了近代中國(guó)人對(duì)藝術(shù)設(shè)計(jì)尤其是西方現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計(jì)思想認(rèn)識(shí)，促進(jìn)了近代中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流的發(fā)展，但同時(shí)也暴露出了近代中國(guó)政府與民間對(duì)藝術(shù)設(shè)計(jì)和中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流意識(shí)的嚴(yán)重弊端與不足。

一

晚清民國(guó)時(shí)期在國(guó)內(nèi)外尤其在國(guó)外舉辦的各級(jí)各類博覽會(huì)上，中國(guó)的館舍建筑設(shè)計(jì)主要是傳統(tǒng)的牌樓、宮殿、衙門、官?gòu)d、亭、塔等樣式。參展藝術(shù)設(shè)計(jì)品主要是絲綢、銅器、鐵器、玉器、漆器、金銀器、景泰藍(lán)、藤竹器、草編器、服飾、地毯、扇子等等傳統(tǒng)工藝美術(shù)品等。

在20世紀(jì)初期至1937年國(guó)內(nèi)舉辦的勸業(yè)會(huì)、勸工會(huì)、工藝會(huì)、國(guó)貨展覽會(huì)等博覽會(huì)上，除“南洋勸業(yè)會(huì)”和“西湖博覽會(huì)”等極少數(shù)館舍建筑模仿德、法等設(shè)計(jì)，展出少量的印刷工藝品、電器和銅、鋼等現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計(jì)品外，館舍建筑和參展設(shè)計(jì)品類與參賽國(guó)外博覽會(huì)情形沒(méi)有大的變化，此不贅言。

在上述不少屆國(guó)外舉辦的各級(jí)各類博覽會(huì)上，中國(guó)參賽的館舍建筑與工藝美術(shù)作品中有不少獲得過(guò)特別獎(jiǎng)、頭等獎(jiǎng)、金獎(jiǎng)、銀獎(jiǎng)、銅獎(jiǎng)和獎(jiǎng)詞等。其中1911年意大利都靈萬(wàn)國(guó)制造工藝博覽會(huì)上獲得卓越獎(jiǎng)4項(xiàng)，最優(yōu)獎(jiǎng)46項(xiàng)，優(yōu)等獎(jiǎng)62項(xiàng)④。1915年美國(guó)舊金山巴拿馬太平洋博覽會(huì)上，中國(guó)參展單位和個(gè)人獲得的包括大獎(jiǎng)?wù)?、名譽(yù)獎(jiǎng)?wù)隆⒔鹋篇?jiǎng)?wù)?、銀牌獎(jiǎng)?wù)?、銅牌獎(jiǎng)?wù)潞酮?jiǎng)詞在內(nèi)的獎(jiǎng)項(xiàng)最多，共427項(xiàng)⑤。1926年美國(guó)費(fèi)城建國(guó)150周年世界博覽會(huì)上，中國(guó)獲獎(jiǎng)的工藝和工藝美術(shù)品與單位亦達(dá)到50項(xiàng)之多⑥等。此外，有些館舍建筑和工藝美術(shù)品等還作為贈(zèng)品贈(zèng)送給主辦國(guó)或個(gè)人，或作為永久紀(jì)念，或作為國(guó)禮，兼睦邦誼。

晚清民國(guó)時(shí)期國(guó)內(nèi)外舉辦的各級(jí)各類博覽會(huì)活動(dòng)和不少作品獲獎(jiǎng)并贏得世界贊譽(yù)，以及有些作品作為贈(zèng)品流傳國(guó)外等，表明了近代中國(guó)藝術(shù)設(shè)計(jì)走上了世界藝術(shù)設(shè)計(jì)交流大舞臺(tái)，參與了世界藝術(shù)設(shè)計(jì)交流與發(fā)展，成為近代中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流史上的重要史實(shí)。同時(shí)，通過(guò)國(guó)內(nèi)外舉辦的博覽會(huì)活動(dòng)較大地提高了中國(guó)人對(duì)藝術(shù)設(shè)計(jì)特別是西方現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計(jì)的思想認(rèn)識(shí)，促進(jìn)了中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流的發(fā)展。

二

人類文化藝術(shù)交流從來(lái)就表現(xiàn)為相互借鑒、各取所需、共贏與互利的雙向交流，不存在單向惠利的價(jià)值取向，這是人類物質(zhì)與精神文明交流的本質(zhì)規(guī)律之一。晚清民國(guó)時(shí)期國(guó)內(nèi)外舉辦的博覽會(huì)是中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流的重要媒介與舞臺(tái)，通過(guò)這一媒介與舞臺(tái)不僅進(jìn)一步促進(jìn)了近代中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流，而且較大地提高了中國(guó)人對(duì)藝術(shù)設(shè)計(jì)特別是西方現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計(jì)思想認(rèn)識(shí)，進(jìn)一步在藝術(shù)設(shè)計(jì)實(shí)踐中發(fā)展了中外藝術(shù)設(shè)計(jì)交流。前者在晚清民國(guó)時(shí)期一些外交官、留學(xué)生和知識(shí)分子等人參觀或游覽各種博覽會(huì)的日記、游記、文章和著作中，可見(jiàn)一斑，后者體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)舉辦的各種博覽會(huì)活動(dòng)上。譬如1866至1868年間張德彝、王韜先后參觀游覽了已被轉(zhuǎn)移復(fù)制到倫敦之南二十有五里辛頓漢姆的倫敦萬(wàn)國(guó)工業(yè)產(chǎn)品博覽會(huì)的場(chǎng)景，分別對(duì)博覽會(huì)的占地面積、“水晶宮”及各國(guó)展館建筑設(shè)計(jì)材料、結(jié)構(gòu)、造型、色彩、藝術(shù)風(fēng)格，室內(nèi)展品類型、舞臺(tái)表演、人物服飾、道具和整個(gè)環(huán)境、設(shè)施和功能設(shè)計(jì)等進(jìn)行了較為詳細(xì)的描述，并把英國(guó)“貴官出巡亦坐輿轎”與中國(guó)比較“儀從仿佛中華”等⑦。1876年李圭親自參加了費(fèi)城美國(guó)獨(dú)立百年博覽會(huì)，對(duì)該屆博覽會(huì)建筑設(shè)施，美國(guó)鐵器、木器、金銀珠寶、連環(huán)槍炮、蒸汽機(jī)、打字機(jī)，英國(guó)玻璃掛燈、酒杯水瓶、金表、顯微鏡，法國(guó)各式馬車、行冰車、服裝模特、艷麗女服，德國(guó)鋼琴，俄羅斯銀器、綠石器，瑞士鐘表等等域外各國(guó)“萬(wàn)寶雜陳、心目俱駭”的西方藝術(shù)設(shè)計(jì)等進(jìn)行了詳細(xì)考察、記錄；對(duì)“賽會(huì)之物，幾于無(wú)物不有，無(wú)美不具”、中華陳物“甚有過(guò)于西人者矣”和“日本陳物，遠(yuǎn)甚中國(guó)”等中外藝術(shù)設(shè)計(jì)進(jìn)行比較與評(píng)述。1878年郭嵩燾、黎庶昌、馬建忠都親自參加了第三屆巴黎世界博覽會(huì)。其中郭嵩燾不僅較詳細(xì)地描述了“英人卜林斯創(chuàng)制機(jī)爐水汽筒”、“美人為引氣夾輪之法，專用之汽輪車，遇有警急，立時(shí)可以止輪”等機(jī)器設(shè)備的結(jié)構(gòu)、功能等，而且被“邀視傳聲機(jī)器（電話機(jī)）”，目睹“愛(ài)諦生（愛(ài)迪生）為之演試”過(guò)程等⑧。黎庶昌親身體驗(yàn)了“升降時(shí)微覺(jué)身中發(fā)熱，若有風(fēng)則增頭暈”的輕氣球在空中游覽，并對(duì)該次博覽會(huì)塞納河兩岸“自西洋賽會(huì)以來(lái)，詫為未有”的各國(guó)場(chǎng)館布局、建筑設(shè)計(jì)樣式和物品陳列等盛況進(jìn)行了較詳細(xì)的描述與感言⑨。1889年張蔭桓、陳季同參觀了當(dāng)年舉辦的第四屆法國(guó)巴黎萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)，分別在日記和信札中記錄了機(jī)器繡畫、埃菲爾鐵塔、愛(ài)迪生發(fā)明的留聲機(jī)設(shè)備、木炭電燈和燈光噴泉等藝術(shù)設(shè)計(jì)⑩。其他如張繼業(yè)、方守六、郭諷鳴、張?jiān)獫?jì)、馮自由、沈亦云、鄭觀應(yīng)、梁?jiǎn)⒊鹊?，都有論述?/p>

第2篇：國(guó)際外匯交易范文

一、交易商戰(zhàn)略概述

在實(shí)際交易活動(dòng)中，交易商總是基于過(guò)去經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)存條件以及未來(lái)預(yù)測(cè)制定行動(dòng)方案，因此，交易商的主觀判斷——信念（belief）在交易商戰(zhàn)略選擇過(guò)程中起著非常重要作用。在對(duì)信息的搜集和處理過(guò)程中，交易商經(jīng)常出現(xiàn)認(rèn)知偏差，這些偏差造成不同交易商對(duì)于相同信息的判斷出現(xiàn)差異，最終導(dǎo)致在交易戰(zhàn)略的選擇上出現(xiàn)分化。同時(shí)，不同交易商的信息條件不同，也導(dǎo)致戰(zhàn)略選擇出現(xiàn)差異。

戰(zhàn)略的本義是對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)全局的謀劃和指導(dǎo)，泛指指導(dǎo)或決定全局的策略。交易商戰(zhàn)略是指，交易商根據(jù)自身?xiàng)l件和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在尋求利潤(rùn)和（或）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中所選擇的交易方式，以及為實(shí)現(xiàn)交易目的所采取的重大舉措，這些交易方式對(duì)外匯交易商會(huì)產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響。具體說(shuō)來(lái)，交易商戰(zhàn)略可以分為以下幾種類型：

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制者與存貨控制型交易戰(zhàn)略

就單個(gè)交易商而言，外匯市場(chǎng)上規(guī)模較小的交易商風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，為了控制外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露，他們必須根據(jù)外匯市場(chǎng)交易實(shí)情不斷調(diào)險(xiǎn)頭寸。而那些規(guī)模較大的交易商，在做市過(guò)程中，面臨其他交易者所提交的大量買入和賣出指令，由于這些指令是隨機(jī)的，買入和賣出指令之間會(huì)產(chǎn)生不平衡，為避免破產(chǎn)，做市商必須保持一定的頭寸，通過(guò)交易來(lái)平衡這種買入和賣出指令之間的不平衡。因此，這類以風(fēng)險(xiǎn)控制為目的的交易模式被稱為存貨控制型外匯交易。一般認(rèn)為，存貨控制型交易戰(zhàn)略直接影響到外匯市場(chǎng)短期運(yùn)行，造成外匯市場(chǎng)日內(nèi)交易量、價(jià)差和市場(chǎng)波動(dòng)性出現(xiàn)有規(guī)律運(yùn)動(dòng)。

（二）投機(jī)者與信息驅(qū)動(dòng)型交易戰(zhàn)略

外匯市場(chǎng)上，不同的交易商擁有不同的信息集合，他們根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷進(jìn)行投機(jī)，這類交易以投機(jī)為特征，其出發(fā)點(diǎn)是交易商的信息條件，因此被稱為信息驅(qū)動(dòng)型交易。交易商的信息驅(qū)動(dòng)型交易也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)起重要影響，它既可能起到穩(wěn)定現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的作用，也可能驅(qū)使市場(chǎng)體系發(fā)展成一種新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，這種穩(wěn)定結(jié)構(gòu)甚至可能會(huì)對(duì)應(yīng)一種新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)機(jī)制。例如，當(dāng)所有的交易者就市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向達(dá)成一致意見(jiàn)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)單向市場(chǎng)，即：當(dāng)所有交易者都認(rèn)為英鎊下跌時(shí)，他們就會(huì)都想賣空英鎊，所有人都想做相同的事情，最后英鎊的價(jià)格會(huì)跳到一個(gè)新的水平。

（三）噪音交易者與正反饋交易戰(zhàn)略

噪音交易者是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來(lái)收益分布形成錯(cuò)誤理念，并按照這種錯(cuò)誤理念選擇交易戰(zhàn)略的投資者。這些投資者在市場(chǎng)中收集和處理信息以及形成預(yù)期收益的某一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了行為上的偏差，也有可能由于他們過(guò)于相信自己的判斷，錯(cuò)誤的評(píng)估了與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，噪音交易者在交易中存在正反饋交易行為，他們?cè)谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)買入，價(jià)格下跌時(shí)賣出。導(dǎo)致交易者選擇這種交易戰(zhàn)略的因素有許多。首先，從交易者對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格的主觀預(yù)期來(lái)看，導(dǎo)致交易者選擇正反饋交易戰(zhàn)略的原因，可能是因?yàn)樗麄儗?duì)價(jià)格預(yù)期采用簡(jiǎn)單的外推或者追逐潮流的做法；其次，從外匯交易機(jī)制來(lái)看，在主動(dòng)交易過(guò)程中，交易商買賣外匯資產(chǎn)的限價(jià)指令性質(zhì)也可能會(huì)導(dǎo)致其選擇正反饋交易，因?yàn)橄迌r(jià)指令使得在外匯資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，交易者加速賣出；再次，從交易模式來(lái)看，在外匯交易過(guò)程中，交易商也有可能因不能滿足債權(quán)人追加保證金要求，而被迫平倉(cāng)，從而選擇正反饋交易戰(zhàn)略；此外，外匯交易商往往在外匯交易機(jī)制設(shè)計(jì)過(guò)程中，對(duì)交易員設(shè)置一定的頭寸限額，鼓勵(lì)其進(jìn)行止損交易，這種交易結(jié)果也會(huì)導(dǎo)致交易商的正反饋交易。一般而言，在實(shí)踐中，投資者愿意選擇這種交易戰(zhàn)略，因?yàn)樵谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，其財(cái)富水平得到提高，同時(shí)，也傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）套利者和知情者下注（SmartMoney）戰(zhàn)略

除了加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的噪音交易者外，另一類外匯交易商在市場(chǎng)中利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤判斷，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，將外匯資產(chǎn)價(jià)格推回到與基本面相符的水平，這類交易者經(jīng)常被稱為套利者。他們經(jīng)常性的在各個(gè)外匯市場(chǎng)間，吞吐各類外匯資產(chǎn)，充當(dāng)噪音交易者的對(duì)手。一般而言，套利者具有更高超的交易技巧，更靈通的信息，善于捕捉市場(chǎng)中的各類獲利機(jī)會(huì)，往往被認(rèn)為是穩(wěn)定市場(chǎng)的力量。具體來(lái)說(shuō)，套利者利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)判斷不準(zhǔn)的缺點(diǎn)，在后者過(guò)分樂(lè)觀，大量購(gòu)買外匯資產(chǎn)時(shí)，向市場(chǎng)拋售存貨；而當(dāng)噪音交易者過(guò)分悲觀，積極拋售外匯資產(chǎn)時(shí)，大量買進(jìn)。這類建立在對(duì)市場(chǎng)信息有較為準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)之上的交易戰(zhàn)略被稱為知情者下注戰(zhàn)略。

這幾類交易戰(zhàn)略是從不同角度來(lái)刻畫的，其中存貨控制型交易與信息驅(qū)動(dòng)型交易是從交易商的交易動(dòng)機(jī)出發(fā)的，它們分別對(duì)應(yīng)于外匯交易商的風(fēng)險(xiǎn)控制與投機(jī)行為，因此，這兩類交易戰(zhàn)略是最基本的。后兩類交易戰(zhàn)略是從交易商行為特征來(lái)刻畫的，是前兩種交易戰(zhàn)略在實(shí)際交易活動(dòng)中的體現(xiàn)。因此本文以前兩種交易戰(zhàn)略作為考察重點(diǎn)。

二、交易商戰(zhàn)略影響因素分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)與交易商戰(zhàn)略選擇

投資理論認(rèn)為投資者的交易行為和交易戰(zhàn)略是建立在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的判斷基礎(chǔ)之上的，風(fēng)險(xiǎn)最小和收益最大化是行為準(zhǔn)則。許多研究表明國(guó)際資產(chǎn)組合多樣化是減小風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑之一，作為國(guó)際間資產(chǎn)組合經(jīng)營(yíng)者，外匯交易商可以通過(guò)投資多個(gè)國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多樣化。

在外匯市場(chǎng)實(shí)際操作中，為了消除風(fēng)險(xiǎn)，外匯交易商采取改善交易機(jī)制、開(kāi)發(fā)交易工具、加強(qiáng)管理等措施，推動(dòng)了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。但在面臨具體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的決策方式直接導(dǎo)致了交易主體在交易過(guò)程中會(huì)經(jīng)常性地出現(xiàn)認(rèn)知與行為的偏差，造成外匯市場(chǎng)出現(xiàn)許多異?，F(xiàn)象，其中比較著名的要算是“比索問(wèn)題”。“比索問(wèn)題”是指1976年墨西哥比索在預(yù)期貶值之前較長(zhǎng)的一段時(shí)間，比索就開(kāi)始出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。盡管最后市場(chǎng)預(yù)期被證明是正確的，而且可能是理性的，但是實(shí)際貶值和預(yù)期貶值不一致，存在一個(gè)時(shí)間差，實(shí)際貶值提前。Krasker(1980)指出決定匯率的潛在變量較大變化有一個(gè)小概率，在無(wú)限時(shí)間的跨度內(nèi)，該事件發(fā)生的可能性較大，但在一定限度的樣本期間內(nèi)，該事件可能根本不會(huì)發(fā)生，這樣這個(gè)小概率的重大事件在檢驗(yàn)的有限樣本期間內(nèi)可能就反應(yīng)不出來(lái)。這個(gè)小概率重要事件的潛在發(fā)生對(duì)市場(chǎng)參與者的行為和預(yù)期有重要影響?！氨人鲉?wèn)題”表明一些外匯市場(chǎng)參與者，主要是外匯交易商在從事外匯交易過(guò)程中，在其認(rèn)為貶值風(fēng)險(xiǎn)將要增加的情況下，決策權(quán)重發(fā)生了明顯變化，紛紛提前采取措施，導(dǎo)致比索提前貶值，而在看到其他交易商的行為后，另外一些交易商迅速改變自己的預(yù)期，最終形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)。

（二）信息決策與交易商戰(zhàn)略選擇

外匯交易商的交易活動(dòng)是以其期望或預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的，他們對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)運(yùn)動(dòng)的看法是決策關(guān)鍵。交易商對(duì)匯率運(yùn)動(dòng)方向的預(yù)測(cè)是其可得信息的函數(shù)。一般而言，信息不僅包括事實(shí)，也包括評(píng)估事實(shí)所需的技術(shù)或人力資本；不僅包括新聞報(bào)道，還包括有關(guān)新聞報(bào)道的意義價(jià)值。除了信息本身外，交易商對(duì)新聞的任何舉措也都屬于信息的研究范疇。通常情況下，市場(chǎng)中不同的交易商所獲的信息不同，并因之產(chǎn)生不同的期望后才可進(jìn)行交易。

交易商獲取信息是有成本的，否則便沒(méi)有人會(huì)不辭勞苦、想方設(shè)法搜集第一手信息資料。如果沒(méi)有消息依據(jù)的人在市場(chǎng)上可以和有情報(bào)根據(jù)的人一樣應(yīng)付自如，那就不會(huì)有任何人愿意閱讀媒體消息、觀看路透社行情并進(jìn)行追蹤研究。正因?yàn)樾畔⑹怯绊懡灰咨虘?zhàn)略的重要因素，很多理論都以信息條件作為劃分交易商戰(zhàn)略特征的重要標(biāo)尺。

信息對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是通過(guò)交易商行為實(shí)現(xiàn)的。外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，交易量和波動(dòng)性之間存在高度的日內(nèi)相關(guān)性。例如Frankel和Froot（1990）指出，同期的交易量和波動(dòng)性之間存在相關(guān)性。他們認(rèn)為形成這種相關(guān)性的原因可能有兩個(gè)：第一，外匯市場(chǎng)用一種有效的方式處理信息。市場(chǎng)將單個(gè)人的微量信息加總，以相對(duì)較快且平穩(wěn)的速度傳遞給每一位交易者。外匯市場(chǎng)對(duì)信息的反映比較及時(shí)，利用信息優(yōu)勢(shì)，有些交易商能夠通過(guò)交易獲利，外匯市場(chǎng)交易商信息條件存在異質(zhì)性；第二，交易量自身能夠產(chǎn)生“過(guò)度波動(dòng)性”，市場(chǎng)存在大量的“噪音交易”（Goodhart,1988;FrankelandFroot，1990）。

在外匯市場(chǎng)眾多的參與者中，以交易商身份出現(xiàn)的各種市場(chǎng)參與者是外匯市場(chǎng)主導(dǎo)力量，他們的戰(zhàn)略選擇在很大程度上決定了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，總是根據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及流動(dòng)性特征等來(lái)決定持有量。作為一個(gè)高度簡(jiǎn)化的理論，他指明了交易商在投資過(guò)程中的基本行為特征。但對(duì)現(xiàn)實(shí)的交易來(lái)說(shuō)，交易商所考慮的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。具體說(shuō)來(lái)，交易商在選擇交易戰(zhàn)略過(guò)程中受到客觀和主觀兩方面因素的影響。其中，客觀因素包括交易商所面臨的市場(chǎng)條件和自身?xiàng)l件兩個(gè)層次；主觀因素主要是指風(fēng)險(xiǎn)和信息對(duì)交易商決策所起的影響作用。后者，直接導(dǎo)致交易商交易行為的異質(zhì)性。正是由于交易商所具備的條件不同、行為方式不同，才會(huì)引起不同的交易需求，最終形成外匯市場(chǎng)巨大的交易量，使外匯市場(chǎng)成為全球最大的金融市場(chǎng)。

三、交易商戰(zhàn)略與我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展

外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率主要體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)信息的反映是否充分、信息能否在各交易主體間迅速傳播、外匯資產(chǎn)的價(jià)格能否對(duì)信息做出充分調(diào)整、潛在的交易需求能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的交易等方面。具體說(shuō)來(lái)，外匯市場(chǎng)的發(fā)展和效率的提高需要滿足以下三個(gè)條件：第一，愿意并能夠交易本外幣的個(gè)人和機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，愿意并能夠賣出貨幣的個(gè)人與愿意并能夠買入的個(gè)人相連接，對(duì)雙方均有益的交易不會(huì)因?yàn)槿狈B接而不能進(jìn)行；第二，交易得以安全、迅速和低成本地進(jìn)行；最后，市場(chǎng)能發(fā)現(xiàn)外匯供求平衡的匯率水平，也就是市場(chǎng)出清。總之，外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率的提高是以外匯交易主體是否能夠方便、快捷、低成本的交易作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而外匯交易商戰(zhàn)略選擇空間的大小正是這一標(biāo)準(zhǔn)的體現(xiàn)。因此，從交易商戰(zhàn)略選擇空間出發(fā)，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手，提高外匯市場(chǎng)效率：

（一）有步驟、按次序地取消資本管制，擴(kuò)大外匯可兌換范圍

資本自由流動(dòng)、貨幣自由兌換、匯率自由波動(dòng)是發(fā)達(dá)外匯市場(chǎng)所應(yīng)具備的三大基本條件。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的深入，人民幣正在逐步走向世界市場(chǎng)，取消資本管制擴(kuò)大外匯可兌換范圍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，也是外匯市場(chǎng)發(fā)展的前提。就外匯市場(chǎng)而言，這些措施可以增加外匯交易量、提高市場(chǎng)流動(dòng)性，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)加劇。就后者而言，匯率波動(dòng)會(huì)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊，但隨著金融體系完善，外匯市場(chǎng)發(fā)展，這些沖擊會(huì)得到部分化解。保羅.克魯格曼曾在《匯率的不穩(wěn)定》一文中指出，對(duì)于（20世紀(jì)）80年代的浮動(dòng)匯率，一個(gè)最令人困惑不解，因而也是最重要的方面是匯率的大幅波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的任何方面都只有輕微的影響。同時(shí)，對(duì)于資本過(guò)度流入和匯率過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，可以通過(guò)采取一些措施來(lái)加以防范。例如，建立外匯平準(zhǔn)基金，或是利用外匯儲(chǔ)備建立海外投資機(jī)構(gòu)在國(guó)際外匯市場(chǎng)操作等等。

（二）培育外匯交易商，促進(jìn)外匯交易主體結(jié)構(gòu)合理化

不同的交易主體對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)展起不同作用。雖然說(shuō)，外匯市場(chǎng)客戶是外匯市場(chǎng)最終推動(dòng)者，但國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展表明，外匯市場(chǎng)交易商在外匯市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中起著決定性作用，是外匯市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。一方面，外匯交易商的交易規(guī)模大，對(duì)外匯市場(chǎng)的影響較大；另一方面外匯交易商的交易技巧高、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望強(qiáng)，容易形成實(shí)際的推動(dòng)力。

交易主體的結(jié)構(gòu)決定外匯市場(chǎng)利益分配關(guān)系，交易主體結(jié)構(gòu)是否合理決定了外匯市場(chǎng)發(fā)展是否平穩(wěn)。按外匯市場(chǎng)交易主體在交易中表現(xiàn)出的行為特征來(lái)看，有些交易者，例如規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者，在外匯交易中一般充當(dāng)知情交易者角色，對(duì)于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)、溝通外匯供求、傳遞市場(chǎng)信息具有重要的作用；而另一些交易者，如規(guī)模較小的交易主體往往充當(dāng)了噪音交易者的角色，往往是加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的作俑者。因此，不同交易主體的比例，及其構(gòu)成對(duì)一個(gè)有效的外匯市場(chǎng)起著重要的作用。

（三）完善外匯交易機(jī)制，提高交易效率

外匯交易機(jī)制是外匯市場(chǎng)參與者共同遵循的交易規(guī)則，其主要功能是將外匯市場(chǎng)潛在供求轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的交易。在這一轉(zhuǎn)換過(guò)程中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程是關(guān)鍵。不同的交易機(jī)制在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中的作用各不相同。各交易機(jī)制在所允許的指令類型、交易可能發(fā)生的時(shí)間、交易提交時(shí)投資者所能獲得的市場(chǎng)信息數(shù)量和質(zhì)量以及對(duì)做市商提供流動(dòng)性的依賴程度都有所不同，外匯交易機(jī)制是外匯交易商實(shí)施交易戰(zhàn)略的制度前提。外匯交易機(jī)制決定了外匯交易方式，而交易方式是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率的關(guān)鍵因素之一。交易方式對(duì)貨幣價(jià)值的確定、供求關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通、政策的傳導(dǎo)等等都具有重要意義。因此，外匯市場(chǎng)的發(fā)展必須要完善交易機(jī)制，提高外匯交易效率。

不同交易機(jī)制具有不同特征，對(duì)外匯市場(chǎng)效率的影響也不盡相同。按照交易機(jī)制與交易安排的關(guān)系，可以把交易機(jī)制分為集中化的市場(chǎng)安排和分散化的市場(chǎng)安排兩大類。一方面，分散化的市場(chǎng)安排對(duì)做市商集體來(lái)說(shuō)是有效的，但外匯買賣價(jià)差較大，波動(dòng)性較高，而集中化的市場(chǎng)買賣價(jià)差較小，波動(dòng)性較低；另一方面分散化的市場(chǎng)要比集中化的市場(chǎng)面臨市場(chǎng)崩潰的可能性要小得多。我國(guó)外匯市場(chǎng)通過(guò)采用電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)和集中清算，緩解了信用風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)流動(dòng)性較差。為進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，健全外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，2003年9月9日國(guó)家外匯管理局《關(guān)于銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展雙向交易的通知》，決定自2003年10月1日起，在銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行雙向交易。允許各會(huì)員單位通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)交易系統(tǒng)在同場(chǎng)交易中進(jìn)行買賣雙向交易。為引進(jìn)了做市商機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、完善匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了條件。

（四）促進(jìn)外匯交易工具創(chuàng)新，滿易需求

在外匯市場(chǎng)上，不同的交易主體對(duì)獲利要求不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好也不同，因此，他們?cè)诮灰坠ぞ叩倪x擇上也具有多樣性。一個(gè)成熟的、有效的市場(chǎng)應(yīng)該能提供多樣化的交易工具來(lái)滿易主體的不同需求。因此，為了擴(kuò)大交易商戰(zhàn)略選擇空間、提高外匯市場(chǎng)效率，必須不斷促進(jìn)外匯交易工具的創(chuàng)新，滿足外匯交易商的各種交易需求。

（五）完善電子交易系統(tǒng)，改進(jìn)外匯交易設(shè)施、降低交易成本

第3篇：國(guó)際外匯交易范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融外匯市場(chǎng)啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)

自1995年以來(lái)，全球外匯市場(chǎng)各外匯交易工具的日均交易量都在一萬(wàn)億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長(zhǎng)59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長(zhǎng)幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長(zhǎng)幅度位居其次，增長(zhǎng)近一倍。（見(jiàn)表1）

2、外匯衍生品交易占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來(lái)，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場(chǎng)地位已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見(jiàn)表2）

3、外匯交易對(duì)手以報(bào)告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。

在國(guó)際外匯市場(chǎng)各交易主體中，報(bào)告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場(chǎng)上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營(yíng)業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報(bào)告交易商的交易量比重自1995年以來(lái)呈下降之勢(shì)，但其市場(chǎng)份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報(bào)告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險(xiǎn)公司、中央銀行等，其市場(chǎng)地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類最終客戶也占有一定的市場(chǎng)份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見(jiàn)表3）4、外匯交易主要集中于歐洲和美國(guó)，亞洲也占有一定的市場(chǎng)份額。

全球外匯交易的地理分布沒(méi)有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其交易量合計(jì)占全球的比重自1995年以來(lái)，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見(jiàn)表4）

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場(chǎng)地位越來(lái)越強(qiáng)。

外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢(shì)，少數(shù)大銀行的市場(chǎng)份額在不斷提升，這可以通過(guò)各個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，擁有市場(chǎng)75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢(shì)中看出。例如，在英國(guó)，占有市場(chǎng)75%份額的銀行個(gè)數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國(guó)同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢(shì)更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國(guó)的集中化程度可稱得上最高，2004年4家銀行壟斷了國(guó)內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見(jiàn)表5

二、對(duì)上海外匯市場(chǎng)發(fā)展的啟示

以上對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的考察，為我們準(zhǔn)確把握國(guó)際外匯市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程及趨勢(shì)，提供了有價(jià)值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國(guó)際金融中心，外匯是市場(chǎng)應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國(guó)外匯市場(chǎng)的完全開(kāi)放與上海成為完全自由的國(guó)際外匯市場(chǎng)尚有待一定時(shí)日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來(lái)建成開(kāi)放型的外匯市場(chǎng)準(zhǔn)備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場(chǎng)建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場(chǎng)發(fā)展初期的推動(dòng)作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注意的是，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過(guò)程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。

（二）積極準(zhǔn)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國(guó)際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國(guó)際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國(guó)目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國(guó)外匯交易中心自身的優(yōu)勢(shì)，適時(shí)推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)的衍生品交易所。

（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)際外匯市場(chǎng)上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來(lái)源與對(duì)外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對(duì)活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機(jī)構(gòu)類型，為市場(chǎng)提供更多服務(wù)。國(guó)際外匯市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位呈上升趨勢(shì)。我國(guó)也應(yīng)積極引入更多其他類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)，并可考慮設(shè)立新型的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國(guó)際著名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的管理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買賣等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。

（五）加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)放過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)力的提高，對(duì)我國(guó)金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個(gè)能與國(guó)際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)。

（六）加強(qiáng)上海在國(guó)內(nèi)貿(mào)易口岸中的地位，把上海建成國(guó)際貿(mào)易中心。貿(mào)易往來(lái)與資金往來(lái)相輔相成，國(guó)際貿(mào)易的活躍必然帶來(lái)大量的資金交易及與之配套的服務(wù)系統(tǒng)。我國(guó)目前已躋身世界貿(mào)易大國(guó)之列，上海應(yīng)成為中國(guó)國(guó)際貿(mào)易的重要口岸，以發(fā)揮國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)際金融發(fā)展的帶動(dòng)作用，這在我國(guó)目前實(shí)現(xiàn)資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。

第4篇：國(guó)際外匯交易范文

    那么,這些新舉措究竟給我國(guó)外匯市場(chǎng)帶來(lái)什么變化?新的制度對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生多大影響?……帶著這些問(wèn)題,人民銀行新聞發(fā)言人接受了記者的采訪。

    新方式適應(yīng)外匯市場(chǎng)新變化

    這位發(fā)言人稱,2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革實(shí)施后,人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià),作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。從1月4日起,銀行間即期詢價(jià)外匯交易推出。銀行間外匯市場(chǎng)交易主體可自主選擇OTC方式與撮合方式,進(jìn)行即期外匯交易。

    交易方式的多樣化決定了銀行間撮合市場(chǎng)收盤價(jià)不再具有廣泛的代表性。在新的市場(chǎng)框架下,做市商將成為銀行間外匯市場(chǎng)流動(dòng)性的主要提供者和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散的主渠道,做市商通過(guò)OTC方式、撮合方式及柜臺(tái)交易方式使外匯市場(chǎng)形成統(tǒng)一聯(lián)動(dòng)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。外匯市場(chǎng)做市商作為聯(lián)結(jié)外匯市場(chǎng)各組成部分的樞紐,其報(bào)價(jià)集中反映了外匯市場(chǎng)供求的變化。適應(yīng)新的外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制,參考國(guó)際金融市場(chǎng)確定基準(zhǔn)匯率、利率的常用做法,人民銀行決定改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式。

    新人民幣匯率中間價(jià)如何形成

    自1月4日起,人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)15分對(duì)外公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元、歐元、日元和港幣匯率中間價(jià),作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場(chǎng)(含OTC方式和撮合方式)以及銀行柜臺(tái)交易匯率的中間價(jià)。

    人民幣兌美元匯率中間價(jià)的形成方式是:中國(guó)外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤前向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢價(jià),并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本,去掉最高和最低報(bào)價(jià)后,將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均,得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià),權(quán)重由中國(guó)外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。

    人民幣兌歐元、日元和港幣匯率中間價(jià)由中國(guó)外匯交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)與上午9時(shí)國(guó)際外匯市場(chǎng)歐元、日元和港幣兌美元匯率套算確定。

    人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間管理規(guī)定不變

    人民幣匯率中間價(jià)的形成方式改進(jìn)后,銀行間即期外匯市場(chǎng)上人民幣對(duì)美元等貨幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度和銀行對(duì)客戶美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度仍按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。即:每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)在中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣對(duì)美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng),人民幣對(duì)歐元、日元、港幣等非美元貨幣交易價(jià)在中國(guó)外匯交易中心公布的非美元貨幣交易中間價(jià)上下3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。銀行對(duì)客戶美元現(xiàn)匯掛牌匯價(jià)實(shí)行最大買賣價(jià)差不得超過(guò)中國(guó)外匯交易中心公布交易中間價(jià)的1%的非對(duì)稱性管理,只要現(xiàn)匯賣出價(jià)與買入價(jià)之差不超過(guò)當(dāng)日交易中間價(jià)的1%、且賣出價(jià)與買入價(jià)形成的區(qū)間包含當(dāng)日交易中間價(jià)即可;銀行對(duì)客戶美元現(xiàn)鈔賣出價(jià)與買入價(jià)之差不得超過(guò)交易中間價(jià)的4%。銀行可在規(guī)定價(jià)差幅度內(nèi)自行調(diào)整當(dāng)日美元掛牌價(jià)格。

    新形成方式不會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率大幅波動(dòng)

    在新的中間價(jià)形成方式下,人民幣匯率會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)?對(duì)這一問(wèn)題,央行發(fā)言人表示,新的人民幣匯率中間價(jià)的形成方式僅僅改變了中間價(jià)的生成方式,銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元等貨幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度和銀行對(duì)客戶美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度仍按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行,人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

    首先,2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革后,人民幣不再盯住任何一種單一貨幣,而是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),參考一籃子匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣匯率的相互變動(dòng),客觀上減少了人民幣匯率的波動(dòng)性。

    其次,銀行間外匯市場(chǎng)做市商的主要職責(zé)是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性,做市商制度的推出,在一定程度上建立了外匯市場(chǎng)供求的自調(diào)節(jié)機(jī)制,有利于避免外匯市場(chǎng)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)。

    第三,隨著匯率等經(jīng)濟(jì)杠桿在資源配置中的基礎(chǔ)性作用不斷增強(qiáng),外匯供求關(guān)系進(jìn)一步理順,國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制逐步建立健全,國(guó)際收支會(huì)趨于基本平衡,從而為人民幣匯率穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

    第四,國(guó)家將繼續(xù)積極協(xié)調(diào)好宏觀經(jīng)濟(jì)政策,穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)改革,為人民幣匯率穩(wěn)定提供良好的政策環(huán)境。

    最后,人民銀行將努力提高調(diào)控水平,改進(jìn)外匯管理,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    新機(jī)制帶來(lái)四大好處

    央行稱,在銀行間即期外匯市場(chǎng)引入OTC方式、改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式有四大好處:

    一是有利于建立多種交易方式并存、分層有序的外匯市場(chǎng)體系和聯(lián)動(dòng)的匯率傳導(dǎo)機(jī)制,促進(jìn)外匯市場(chǎng)的縱深化發(fā)展,為完善人民幣匯率形成機(jī)制奠定堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

    二是有利于在新的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下提高人民幣匯率中間價(jià)的代表性。做市商向中國(guó)外匯交易中心的報(bào)價(jià)反映了做市商當(dāng)日預(yù)期的結(jié)售匯和做市頭寸及其對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)走勢(shì)的判斷,因此以報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)公布當(dāng)日外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià),有利于進(jìn)一步體現(xiàn)人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的規(guī)律。

第5篇：國(guó)際外匯交易范文

一、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的含義與防范目標(biāo)

1.外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的含義。

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)成交的交易或持有的貨幣性資產(chǎn)負(fù)債，因未預(yù)期的匯率波動(dòng)而引起虧損的風(fēng)險(xiǎn)?？赡茉斐山灰罪L(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要有：以外幣計(jì)價(jià)的商品或勞務(wù)的賒銷與賒購(gòu)業(yè)務(wù)；外幣資金的借貸活動(dòng)；尚未交割的遠(yuǎn)期外匯合約；外幣期貨買賣；其他可能獲得外幣資產(chǎn)或產(chǎn)生外幣債權(quán)、債務(wù)的外幣交易活動(dòng)。

2.外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的防范目標(biāo)。

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范的目標(biāo)，一是使企業(yè)最終發(fā)生兌換行為時(shí)，遭受的匯兌損失達(dá)到最小，即保證未來(lái)的外幣現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；二是能夠確定未來(lái)與一定的外幣現(xiàn)金流量等值的人民幣流量，以便能夠安排企業(yè)其他的資金活動(dòng)；三是在盡可能減小匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，盡可能地降低管理風(fēng)險(xiǎn)的成本，或者說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)程度一定的情況下，使所花費(fèi)的成本達(dá)到最小，或在成本支出為一定水平的前提下盡量降低可能。但是目前我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍較弱，一些企業(yè)甚至不懂什么叫外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，很多往往認(rèn)為匯率的變動(dòng)是天經(jīng)地義的事，匯率變動(dòng)所帶來(lái)的虧損也是天經(jīng)地義的，認(rèn)為沒(méi)有必要采取專門的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范管理，“多一事不如少一事”。人民幣匯率形成機(jī)制改革后，伴隨人民幣匯率浮動(dòng)范圍的增大，國(guó)內(nèi)企業(yè)除承擔(dān)歐元、英鎊、日元等主要貨幣的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)外，還將承擔(dān)美元匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高已經(jīng)是擺在企業(yè)面前的一個(gè)不能忽視的重要問(wèn)題。

二、我國(guó)企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.積極利用金融衍生工具。

從國(guó)際范圍看，衍生金融工具已經(jīng)發(fā)展成為最主要的交易風(fēng)險(xiǎn)管理手段，目前在金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的衍生金融工具品種已經(jīng)超過(guò)3000種。我們認(rèn)為，遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范極為重要。遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，指我國(guó)具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)與銀行按商定的遠(yuǎn)期匯率簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合約，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及未來(lái)交割的時(shí)間，到合同規(guī)定的交割日再進(jìn)行交割，以避免在貨物從成交到支付款項(xiàng)期間內(nèi)因匯率變動(dòng)而遭受的風(fēng)險(xiǎn)的方法。運(yùn)用遠(yuǎn)期合約最大的作用是讓具有交易風(fēng)險(xiǎn)頭寸的企業(yè)確定未來(lái)現(xiàn)金流量的價(jià)值。因此，企業(yè)可以事先進(jìn)行成本管理，確定銷售價(jià)格以保證取得合理的利潤(rùn)率。期貨合同是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同。外匯期貨交易采用交易雙方在交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)叫價(jià)的方式，確定在將來(lái)某一日期以既定匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合同，外匯期貨損益和現(xiàn)匯損益進(jìn)行抵消，是套期保值行為。由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動(dòng)不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下，可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯，但當(dāng)匯率變動(dòng)有利于進(jìn)口企業(yè)時(shí)，它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點(diǎn)。

2.加列交易合同條款。

在外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范中，加列交易合同條款是一個(gè)很重要的方面。

（1）加列貨幣保值條款。加列貨幣保值條款是指加列某種與合同貨幣不同的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換成用保值貨幣表示，結(jié)算時(shí)再按市場(chǎng)匯率將保值貨幣表示的金額折合成合同貨幣進(jìn)行收付。因?yàn)楸Ｖ地泿诺膸胖当容^穩(wěn)定，能夠緩解匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，它通常被用于長(zhǎng)期合同。

（2）加列風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款。風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傊附灰纂p方按簽訂的協(xié)議分?jǐn)傄騾R率變化造成的風(fēng)險(xiǎn)。其主要過(guò)程是：確定產(chǎn)品的基價(jià)和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時(shí)間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險(xiǎn)的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價(jià)。

3.合理選擇合同貨幣。

隨著人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的幣信逐步提高，特別是伴隨香港人民幣離岸業(yè)務(wù)的開(kāi)展，人民幣在通往自由兌換的道路上穩(wěn)步前進(jìn)，進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中應(yīng)不失時(shí)機(jī)地加強(qiáng)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的比重。但是在選擇合同貨幣時(shí)還必須注重“收硬付軟”的原則，即出口、借貸資本輸出爭(zhēng)取使用硬幣，進(jìn)口、借貸資本輸入爭(zhēng)取使用軟幣。這一原則的困難在于，由于“硬”、“軟”并不是絕對(duì)的，企業(yè)管理人員難以掌握其變化規(guī)律，因此企業(yè)可以與銀行建立聯(lián)系，在專業(yè)人員的幫助下對(duì)匯率走勢(shì)做出正確的判斷。

4.靈活掌握收付時(shí)間。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況靈活掌握收付時(shí)間。作為出口企業(yè)，當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣呈上升趨勢(shì)時(shí)，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長(zhǎng)出口匯票期限。當(dāng)然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行。

5.加強(qiáng)人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)。

第6篇：國(guó)際外匯交易范文

說(shuō)到投資理財(cái)，人們大都對(duì)股票、國(guó)債、基金、期貨這些名詞很熟悉，現(xiàn)在，買賣股票不必再到證券公司進(jìn)行交易，就算是買賣國(guó)債和基金等也不需要再到銀行柜臺(tái)去排隊(duì)了。人們完全可以通過(guò)網(wǎng)上銀行就能直接完成各類股票、國(guó)債、基金等的交易，鼠標(biāo)輕點(diǎn)就能進(jìn)行投資理財(cái)，輕松實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。

工商銀行“金融@家”個(gè)人網(wǎng)上銀行是目前國(guó)內(nèi)功能最為強(qiáng)大的網(wǎng)上銀行之一，為客戶提供了全面的投資理財(cái)功能。通過(guò)“金融@家”的“網(wǎng)上證券”服務(wù)，不僅可以進(jìn)行包括銀證通、銀證轉(zhuǎn)賬、B股證券、基金交易、國(guó)債交易、銀期轉(zhuǎn)賬、外匯買賣等各類投資理財(cái)業(yè)務(wù)，還可以通過(guò)查詢和下載獲得有關(guān)股票市場(chǎng)信息、基金信息、國(guó)債價(jià)格以及國(guó)際國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)信息等。此外，工行“金融@家”個(gè)人網(wǎng)上銀行還提供活期轉(zhuǎn)成定期、通知存款等理財(cái)服務(wù)、理財(cái)方案設(shè)計(jì)等，特別是通知存款業(yè)務(wù)，在存入款項(xiàng)時(shí)不約定存期，支取時(shí)提前通知銀行，約定支取日期和金額，可以獲得更高的利息收益。

網(wǎng)上銀行正改變著人們傳統(tǒng)的理財(cái)方式和理念，輕輕敲幾下鍵盤，移動(dòng)鼠標(biāo)，登錄網(wǎng)上銀行，就能享受銀行、證券公司、基金公司等 “零距離”的服務(wù)。

網(wǎng)上外匯交易成新寵

外匯實(shí)盤交易作為投資理財(cái)?shù)氖侄沃?，越?lái)越受到諸多投資者的歡迎。到目前為止，個(gè)人實(shí)盤外匯買賣成為最有效的個(gè)人外匯資產(chǎn)保值增值的金融工具之一，已經(jīng)成為繼股票、債券后的又一金融投資熱點(diǎn)。

第7篇：國(guó)際外匯交易范文

（一）外匯交易概念

外匯交易，是指在跨國(guó)間貿(mào)易的過(guò)程中所產(chǎn)生的外幣債權(quán)和外幣債務(wù)的過(guò)程。由于在交易發(fā)生的時(shí)間和相互間的交易結(jié)算存在一定的時(shí)間差，所以在這一過(guò)程中，不同貨幣之間匯率的兌換比例的波動(dòng)便會(huì)對(duì)公司在跨交易結(jié)算之時(shí)產(chǎn)生一定的損失或者收益，由此便會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的業(yè)務(wù)帶來(lái)不確定性，匯率的波動(dòng)便會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的外匯交易產(chǎn)生重要影響，由此會(huì)存在特定的交易風(fēng)險(xiǎn)。

（二）匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司的影響

在對(duì)外貿(mào)易過(guò)程之中，由于公司不可避免地會(huì)存在一些外幣債務(wù)和債權(quán)，外幣與本幣之間匯率的波動(dòng)，便會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法在交易之前確定進(jìn)出口貨款的本幣額度，這也增加了企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算的困難和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。同時(shí)，這種匯率的波動(dòng)也為企業(yè)帶來(lái)如下潛在的風(fēng)險(xiǎn)：海外資產(chǎn)和本國(guó)證券之間匯率風(fēng)險(xiǎn)、海外分支機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)報(bào)表合并過(guò)程中產(chǎn)生折算風(fēng)險(xiǎn)以及折算損益、企業(yè)在資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)值波動(dòng)所導(dǎo)致的對(duì)海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)估時(shí)的不確定性等。

二、跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

（一）跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析

我國(guó)跨國(guó)公司的外匯業(yè)務(wù)隨著國(guó)際貿(mào)易和企業(yè)國(guó)際化成本雙向流動(dòng)的加劇，正逐步表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭。但由于我國(guó)大多數(shù)跨國(guó)公司沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和危機(jī)感，在國(guó)際業(yè)務(wù)管理方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，而且對(duì)外匯的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不到位，并沒(méi)有對(duì)此引起足夠的重視。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，銀行現(xiàn)有的外匯保值工具相對(duì)單一，也在一定程度上加大了公司的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

（二）跨國(guó)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的案例

第一，華為公司外匯基本情況概述。表1為華為公司2011～2013年的匯兌損益情況表。從表中我們可以看到，華為公司近年來(lái)的匯兌損益呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展趨勢(shì)，一方面是得益于人民幣的不斷升值，另一方面由于華為公司在近些年不斷加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控，使得公司在兌換成本幣時(shí)對(duì)外貿(mào)易時(shí)的大額外幣貨幣性負(fù)債的價(jià)值得到了提升。

第二，華為公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其管理。由于在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，華為公司為了開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，實(shí)行了以市場(chǎng)開(kāi)拓為主攻點(diǎn)的戰(zhàn)略，從而忽略了匯兌風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)效益的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，這也給公司造成了巨大的損失。但是近年來(lái)，隨著公司國(guó)外業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，公司逐漸認(rèn)識(shí)到了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)發(fā)展中的重要性。一方面通過(guò)時(shí)刻關(guān)注國(guó)際上有相關(guān)業(yè)務(wù)國(guó)家的宏觀政策以及世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走向，不斷加強(qiáng)用科學(xué)的金融預(yù)測(cè)手段，提升外匯交易時(shí)預(yù)測(cè)的廣度與精度。另一方面，為了確保公司的盈余不會(huì)由于匯率的影響產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，增強(qiáng)了在對(duì)外貿(mào)易過(guò)程中財(cái)務(wù)管理以及合同管理。在簽訂外匯交易合同時(shí)，盡量與合作方協(xié)商實(shí)現(xiàn)保障雙方利益外匯保值條款或者采用固定匯率以實(shí)現(xiàn)此目的。此外，華為通過(guò)加強(qiáng)相關(guān)業(yè)務(wù)骨干的培養(yǎng)，增強(qiáng)了公司在外匯交易中所處的優(yōu)勢(shì)地位。

第三，對(duì)華為公司外匯管理分析及總結(jié)。華為公司結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，在明確了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理必要性的前提下，通過(guò)組合各類匯兌風(fēng)險(xiǎn)管理措施，有效地增強(qiáng)了公司應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，降低了公司外匯的交易風(fēng)險(xiǎn)，確保了公司在外匯交易中的優(yōu)勢(shì)地位，實(shí)現(xiàn)了盈利水平的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

三、應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的建立是企業(yè)實(shí)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要保障。企業(yè)需要盡早建立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)制度，建立相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)，健全相關(guān)的人員、制度等的配置，不斷將這一風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)滲透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)發(fā)展的緊密結(jié)合。

（二）設(shè)立專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)

我國(guó)目前許多跨國(guó)公司內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理都是由財(cái)務(wù)部門執(zhí)行的，但由于財(cái)務(wù)人員在對(duì)外貿(mào)易中對(duì)各國(guó)政策和相應(yīng)匯率的變化并不十分敏感，使得公司難以有效且充分地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，造成在執(zhí)行相關(guān)外匯管理職能方面存在很大的局限性。因此，企業(yè)就非常有必要吸引專業(yè)的金融及財(cái)會(huì)人員，就外匯市場(chǎng)和外匯收支制定有效的管理預(yù)案和管理機(jī)制，并且通過(guò)建立專門的管理機(jī)構(gòu)，及時(shí)動(dòng)態(tài)性地分析預(yù)測(cè)匯率的波動(dòng)情況，來(lái)提升決策的時(shí)效性和有效性。

（三）結(jié)合我國(guó)企業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行管理

由于不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、性質(zhì)及所屬行業(yè)的差別，不同企業(yè)在面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略選擇上不可一概而論。不同的企業(yè)必須依據(jù)自身實(shí)際建立符合自身的外?R風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，制定符合企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

（四）加強(qiáng)會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)核算

由于套期工具和被套期項(xiàng)目在確認(rèn)期間和計(jì)量上的脫節(jié)，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理方式會(huì)導(dǎo)致企業(yè)行為發(fā)生沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)意義的盈余波動(dòng)，不僅有損企業(yè)形象，而且加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理成本。在企業(yè)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，企業(yè)可以通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。而加強(qiáng)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算，則可以減小匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈余能力的影響。

（五）充分利用金融工具進(jìn)行管理

伴隨著新人民幣匯率機(jī)制的出臺(tái)，以及國(guó)際資本的日趨市場(chǎng)化和自由化，企業(yè)需要根據(jù)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，借助一定的金融工具來(lái)降低外匯風(fēng)險(xiǎn)，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的波動(dòng)影響。

（六）吸引復(fù)合型管理人才

第8篇：國(guó)際外匯交易范文

關(guān)鍵詞：中國(guó)外匯市場(chǎng)改革前瞻

2005年，人民幣匯率機(jī)制改革邁出重要步伐，外匯市場(chǎng)建設(shè)加快。自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。近一年來(lái)一系列改革措施相繼推出，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，外匯市場(chǎng)得到長(zhǎng)足發(fā)展。匯率機(jī)制改革后，人民幣匯率總體保持平穩(wěn)波動(dòng)、略有升值的態(tài)勢(shì)，彈性逐漸增強(qiáng)。外匯市場(chǎng)參與主體不斷擴(kuò)大，新產(chǎn)品相繼推出，交易量有所放大。

一、外匯市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)和改革思路

匯改后，外匯市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)著眼于提高市場(chǎng)公平和效率，為尋找人民幣均衡匯率構(gòu)建了一個(gè)有彈性、有深度和廣度的平臺(tái)。匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革突出表現(xiàn)出如下思路

(一)進(jìn)一步凸顯市場(chǎng)化取向

匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化的改革方向。首先，人民幣匯率不再單一盯住美元，改為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。匯率有升有貶，雙向浮動(dòng)，減少了套利機(jī)會(huì)，維護(hù)了多邊匯率的穩(wěn)定，有利于保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣匯率隨市場(chǎng)供求關(guān)系總體呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，更加真實(shí)地反映了市場(chǎng)供求格局、中外利差和市場(chǎng)預(yù)期，逐步恢復(fù)彈性，提高了匯率形成的市場(chǎng)化程度。

其次，銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)和銀行美元現(xiàn)鈔、現(xiàn)匯買賣價(jià)差幅度的放寬以及非美元貨幣買賣價(jià)格限制的取消，增強(qiáng)了銀行定價(jià)自，為增強(qiáng)匯率彈性提供了制度保障。匯改后，各銀行匯率定價(jià)機(jī)制趨于理性，掛牌匯價(jià)同步變動(dòng)、但都根據(jù)自身資金頭寸情況實(shí)行差異化報(bào)價(jià)。

再次，遠(yuǎn)期和掉期業(yè)務(wù)的價(jià)格沒(méi)有管制，央行也不入市干預(yù)，完全由市場(chǎng)根據(jù)本外幣供求關(guān)系決定，減少了市場(chǎng)扭曲。各行人民幣對(duì)外匯遠(yuǎn)期和掉期業(yè)務(wù)逐漸以利率平價(jià)作為定價(jià)依據(jù)，各行遠(yuǎn)期與掉期價(jià)格趨勢(shì)及水平逐漸趨于一致。這說(shuō)明，隨著市場(chǎng)配套措施的不斷完善以及銀行的日趨成熟，人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期價(jià)格形成的市場(chǎng)化程度逐漸增強(qiáng)。

第四，提高銀行結(jié)售匯綜合頭寸上限后，對(duì)銀行的本外幣轉(zhuǎn)換的數(shù)量管制得以放松，賦予了銀行調(diào)度本外幣資金的更大自和靈活性。

(二)著眼于擴(kuò)大外匯市場(chǎng)規(guī)模和提高運(yùn)作效率

降低外匯交易手續(xù)費(fèi)，活躍外匯市場(chǎng)交投。將中國(guó)外匯交易中心對(duì)做市商競(jìng)價(jià)交易征收的手續(xù)費(fèi)從原來(lái)的萬(wàn)分之三降低到萬(wàn)分之一，對(duì)詢價(jià)交易征收的手續(xù)費(fèi)更是大幅降低到十萬(wàn)分之一，大大降低了外匯交易的成本和和風(fēng)險(xiǎn)，降低做市商在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和詢價(jià)市場(chǎng)的做市成本，有利于市場(chǎng)會(huì)員利用價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行高拋低吸，平滑匯率走勢(shì)，在一定程度上改變單邊市格局。

在銀行間市場(chǎng)引入外幣對(duì)外幣交易，提供一個(gè)公共產(chǎn)品，通過(guò)招標(biāo)引入境內(nèi)外大型外匯交易商充當(dāng)做市商，為境內(nèi)中小銀行提供一個(gè)進(jìn)入國(guó)際外匯市場(chǎng)的直接通道。

將即期外匯交易的標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間改為T+2。改革前中國(guó)外匯交易中心交割時(shí)間為T+1，但是國(guó)際上外匯交易的交割時(shí)間是T+2(除加拿大元外)。因此，T+1清算的人民幣匯率并不能與國(guó)際匯率直接比較和套算。而且銀行在銀行間市場(chǎng)買賣非美元貨幣后，往往通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)平盤，因而形成T+2的頭寸。這就需要進(jìn)行掉期交易將T+2美元頭寸調(diào)度為T+1的美元頭寸。因此，為了提高市場(chǎng)效率，從2006年1月4日開(kāi)始，參照國(guó)際慣例，將T+2的清算速度統(tǒng)一為一個(gè)行業(yè)慣例，作為競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的指定交割時(shí)間和詢價(jià)系統(tǒng)的默認(rèn)交割時(shí)間。但同時(shí)允許交易方在詢價(jià)方式下采取靈活方式，根據(jù)雙方約定，將清算交割速度改為T+0或T+1。

適當(dāng)延長(zhǎng)交易時(shí)間，開(kāi)市日期與國(guó)際接軌。將詢價(jià)系統(tǒng)交易時(shí)間延長(zhǎng)到17：30，以便會(huì)員之間在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)15：30閉市后仍能進(jìn)行柜臺(tái)頭寸平補(bǔ)，避免隔日匯率風(fēng)險(xiǎn)。明確所有周六、周日，包括“黃金周”前后調(diào)為工作日的周六、周日，銀行間外匯市場(chǎng)閉市。這是因?yàn)榫惩馔鈪R市場(chǎng)和銀行不營(yíng)業(yè)，資金無(wú)法平補(bǔ)和交割。

為了規(guī)范交易秩序，外匯局確定了將所有的銀行間外匯衍生產(chǎn)品交易歸由一個(gè)主協(xié)議管轄的思路，以便統(tǒng)一交易慣例，減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露。為此，外匯局牽頭組織中國(guó)外匯交易中心和所有銀行間遠(yuǎn)期會(huì)員制定了銀行間人民幣外匯遠(yuǎn)期交易主協(xié)議。同時(shí)，針對(duì)掉期和遠(yuǎn)期同屬一類外匯衍生產(chǎn)品，銀行間市場(chǎng)掉期交易不再進(jìn)行準(zhǔn)入備案，并將對(duì)遠(yuǎn)期交易主協(xié)議適當(dāng)修改后擴(kuò)大到人民幣外匯掉期交易，以便銀行自由地在即期、遠(yuǎn)期和掉期三者之間自由組合和套利，提高效率和規(guī)模。

(三)追求外匯市場(chǎng)公平原則

匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革始終貫徹非歧視原則。例如，取消了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段規(guī)定的申請(qǐng)銀行年度即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)量須達(dá)到200億美元的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，將遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格從七家銀行擴(kuò)大到所有符合條件的銀行，不論是中資還是外資銀行，不論銀行規(guī)模大小，只要具有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，符合遠(yuǎn)期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控制度的基本條件，就可以向外匯局申請(qǐng)備案辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)。這一市場(chǎng)準(zhǔn)入原則同樣適用于銀行申辦對(duì)客戶的人民幣與外幣掉期資格，以及銀行間外匯市場(chǎng)遠(yuǎn)期和掉期交易資格。上述舉措使內(nèi)外資銀行、不同規(guī)模的銀行在外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)上站到了同一起跑線上。又如，從9月22日起，實(shí)施結(jié)售匯綜合頭寸改革，對(duì)中外資銀行統(tǒng)一管理政策和限額核定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)主體之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。

(四)推進(jìn)外匯市場(chǎng)多元化發(fā)展格局

首先，建立多層次市場(chǎng)主體。匯改前批發(fā)市場(chǎng)以銀行為主體。匯改后，銀行間外匯市場(chǎng)會(huì)員擴(kuò)大到非銀行金融機(jī)構(gòu)和大型非金融企業(yè)，擴(kuò)展了市場(chǎng)主體，增強(qiáng)了外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。

其次，提高交易靈活性。國(guó)際上外匯市場(chǎng)主要有三種交易方式：指令驅(qū)動(dòng)、價(jià)格驅(qū)動(dòng)和經(jīng)紀(jì)中介。競(jìng)價(jià)市場(chǎng)屬于指令驅(qū)動(dòng)，價(jià)格由交易規(guī)則決定，過(guò)去在銀行間外匯市場(chǎng)，各銀行通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)集中撮合的競(jìng)價(jià)交易，并通過(guò)中國(guó)外匯交易中心集中清算，清算風(fēng)險(xiǎn)由交易中心承擔(dān)，交易費(fèi)用較高。匯改后，為了提高交易靈活性，銀行間遠(yuǎn)期和即期外匯市場(chǎng)增加詢價(jià)交易方式。市場(chǎng)會(huì)員根據(jù)自身的需求和對(duì)手的特點(diǎn)，選擇交易對(duì)手，定制外匯交易的價(jià)格、金額、期限等要素，有利于形成多樣化的外匯供求，進(jìn)一步豐富外匯市場(chǎng)的層次，活躍外匯市場(chǎng)交易，符合國(guó)際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展的方向。

再次，遠(yuǎn)期結(jié)售匯定價(jià)也走過(guò)了從一價(jià)到多價(jià)的階段。匯改前，7家銀行采取協(xié)商定價(jià)、大家共同遵守的定價(jià)方式。匯改后取消了協(xié)商定價(jià)原則，由銀行自主確定遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)價(jià)格，銀行要靠資金成本、定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力贏得客戶，賺取合理利潤(rùn)。

(五)注重改革次序選擇

放松匯率浮動(dòng)區(qū)間采取了分步走的改革思路。第一步，先從匯率改革之初的2005年7月22日開(kāi)始，將非美元貨幣的波幅管理從原來(lái)圍繞中間價(jià)對(duì)稱上下浮動(dòng)改為實(shí)行買賣價(jià)差幅度管理，從而允許銀行對(duì)客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)一日多價(jià)。第二步，從2005年9月24日開(kāi)始，擴(kuò)大了銀行間市場(chǎng)的非美元貨幣交易匯價(jià)的波動(dòng)幅度，從匯改后的中間價(jià)上下1%提高到上下3%，同時(shí)，維持美元交易匯價(jià)波動(dòng)區(qū)間0.3%不變；另一方面，取消了銀行對(duì)客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)的掛牌匯價(jià)的價(jià)差限制。第三步是擴(kuò)大銀行間市場(chǎng)美元波動(dòng)區(qū)間。周小川行長(zhǎng)已經(jīng)表示，此舉將在今后國(guó)內(nèi)國(guó)際條件成熟時(shí)推出。

遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)準(zhǔn)入管理走的也是漸進(jìn)性開(kāi)放的步伐。首先選擇中國(guó)銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯試點(diǎn)，然后過(guò)渡到結(jié)售匯經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶基礎(chǔ)廣泛、容易對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的大型銀行，最后擴(kuò)大到所有具有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格和健全衍生產(chǎn)品內(nèi)控資質(zhì)的銀行。

從結(jié)售匯頭寸管理政策的演變也可以看出漸進(jìn)改革的道路。從1994年匯改后實(shí)行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理，主要為即期代客業(yè)務(wù)頭寸。對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯實(shí)行現(xiàn)金收付制管理，即遠(yuǎn)期結(jié)售匯只有到履約時(shí)才可以計(jì)入頭寸。結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸限額的管理區(qū)間下限為零、上限為外匯局核定的限額(即不能賣空美元)。銀行在遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約時(shí)不計(jì)入頭寸，不能到即期市場(chǎng)平盤。匯改后，企業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)需求急劇增加，銀行強(qiáng)烈要求擴(kuò)大結(jié)售匯頭寸限額。為此，2005年9月23日后，從結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸改為結(jié)售匯綜合頭寸概念，涵蓋范圍擴(kuò)大到銀行代客、自身和遠(yuǎn)期結(jié)售匯和銀行間遠(yuǎn)期交易。由于銀行對(duì)客戶辦理的遠(yuǎn)期結(jié)售匯并不能做到自身平衡，銀行迫切要求在簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯的同時(shí)即可到即期市場(chǎng)平盤，從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，從2006年1月1日開(kāi)始對(duì)做市商實(shí)行權(quán)責(zé)制頭寸管理，允許銀行對(duì)客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約以及在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)入結(jié)售匯頭寸，也就是說(shuō)，遠(yuǎn)期簽約時(shí)即可到即期市場(chǎng)平盤。

(六)注重風(fēng)險(xiǎn)防范先行的原則

匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革特別注重防止出現(xiàn)劇烈市場(chǎng)振蕩。允許非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)入市，但規(guī)定了內(nèi)部控制制度和交易員的條件。遠(yuǎn)期結(jié)售匯和銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員資格準(zhǔn)入要求事先取得金融衍生產(chǎn)品資格和健全的內(nèi)部控制制度和管理。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的深化，外匯市場(chǎng)不斷拓展廣度和深度，人民幣匯率具有更大的波動(dòng)性。這些改革和變化，為市場(chǎng)主體帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)，需要市場(chǎng)主體結(jié)合市場(chǎng)條件的變化，運(yùn)用自己靈活調(diào)整的能力應(yīng)對(duì)變革。對(duì)企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)改變對(duì)浮動(dòng)匯率的恐懼，合理預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，在財(cái)務(wù)管理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面盡快做出調(diào)整，不再僅僅盯住即期匯率，而應(yīng)圍繞未來(lái)的匯率進(jìn)行規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)。企業(yè)、個(gè)人在銀行辦理外匯業(yè)務(wù)時(shí)，要貨比三家。對(duì)銀行而言，外匯市場(chǎng)匯價(jià)管理改革后，銀行定價(jià)自增強(qiáng)，使得銀行間定價(jià)差異增加，這意味著誰(shuí)的定價(jià)水平合理，誰(shuí)就能贏得客戶。需要提高經(jīng)營(yíng)水平，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。詢價(jià)交易方式收費(fèi)低廉，但是通過(guò)雙邊清算，要求銀行加強(qiáng)雙邊授信管理，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、匯改后外匯市場(chǎng)表現(xiàn)

(一)即期外匯交易情況

2005年前半期，人民幣對(duì)美元繼續(xù)保持穩(wěn)定。美元對(duì)人民幣日加權(quán)平均價(jià)一直維持在8.2765元人民幣/美元)的水平。2005年7月21日，美元對(duì)人民幣交易中間價(jià)調(diào)整為8.11，人民幣升值幅度為2.05%。之后，人民幣有升有貶，雙向浮動(dòng)。美元對(duì)人民幣收盤價(jià)最低達(dá)到8.00040(2006年4月10日)，最高為8.1128(2005年7月27日)。上下波幅達(dá)到1088個(gè)基點(diǎn)。期間人民幣走勢(shì)分為兩個(gè)階段。從2005年7月22日至12月30日，美元對(duì)人民幣價(jià)格小幅振蕩，有升有降，總體保持平穩(wěn)波動(dòng)、略有升值的態(tài)勢(shì)，中國(guó)人民銀行公布的人民幣收盤價(jià)由8.11小幅升值至年末的8.0702。全年人民幣對(duì)美元升值了398個(gè)基點(diǎn)，升幅2.56%，日均升值3.5個(gè)基點(diǎn)。2006年，人民幣升值步伐加快。2006年4月21日人民幣匯率升至8.0210，升值了492個(gè)基點(diǎn)，升幅0.61%，日均升值6.7個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，人民幣匯率的波動(dòng)率也在增加。

從2005年7月22日到2006年4月21日，日均波幅21.3個(gè)基點(diǎn)。其中，從2005年7月22日到2005年12月30日，匯率日均波幅16.7個(gè)基點(diǎn)；從2006年1月4日到2006年4月21日，匯率日均波幅28.7個(gè)基點(diǎn)，較2005年下半年放大72%。2006年3月16日人民幣匯率為8.0350，較匯改之前8.2765升值幅度首次突破3%。

從2006年以來(lái)的市場(chǎng)成交情況看，銀行間即期外匯市場(chǎng)運(yùn)行基本良好，交易量較2005年底明顯上升。詢價(jià)交易成交較為活躍，交易量超過(guò)競(jìng)價(jià)交易，詢價(jià)和競(jìng)價(jià)成交量之比約為9：1。大中型金融機(jī)構(gòu)是詢價(jià)交易的主要參與者。同時(shí)，競(jìng)價(jià)交易也保持一定的規(guī)模，一些城市商業(yè)銀行和信用聯(lián)社等中小會(huì)員因授信不足，主要在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)交易，而做市商則為其提供流動(dòng)性。

從2006年以來(lái)的成交情況看，做市商全部進(jìn)行了詢價(jià)和競(jìng)價(jià)交易的買賣雙邊報(bào)價(jià)和交易。做市商交易總量約占市場(chǎng)成交量的四分之三。做市商平均每筆成交1000萬(wàn)美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般會(huì)員。做市商報(bào)價(jià)也普遍優(yōu)于一般會(huì)員報(bào)價(jià)。在詢價(jià)市場(chǎng)，所有做市商美元買賣雙邊報(bào)價(jià)點(diǎn)差隨做市經(jīng)驗(yàn)積累而逐步走低，目前在10個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。這些充分顯示做市商制度活躍了外匯市場(chǎng)交易，提高了外匯市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)了中央銀行調(diào)控的靈活性，進(jìn)一步提高了人民幣匯率形成的市場(chǎng)化程度，更好地發(fā)揮了市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)作用。

(二)銀行間市場(chǎng)遠(yuǎn)期外匯交易

2005年8月15日銀行間市場(chǎng)正式推出遠(yuǎn)期人民幣外匯交易業(yè)務(wù)，全年市場(chǎng)發(fā)生交易的有美元/人民幣的1周、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年七種期限品種，以及日元/人民幣的1周、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月四個(gè)期限品種。交割方式分兩種，既有全額交割又有差額交割。從美元1年期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)走勢(shì)看，美元遠(yuǎn)期價(jià)格穩(wěn)中趨降。1年期美元遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)在業(yè)務(wù)推出之初先上行并企穩(wěn)，8月末回復(fù)初始價(jià)位，此后在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，并與境外NDF價(jià)格逐漸貼近。11月報(bào)價(jià)呈逐級(jí)下行之勢(shì)，12月止住跌勢(shì)，月末一度大幅上揚(yáng)，但隨即迅速回歸，以7.7500的全年最低點(diǎn)報(bào)收。2006年后由于允許做市商簽訂遠(yuǎn)期合約后即可到即期市場(chǎng)平盤，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)大幅反彈，向利率平價(jià)回歸，并與境外NDF逐漸拉開(kāi)，相差超過(guò)1000基點(diǎn)。2006年2月9日達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)7.8370，隨后有所下跌。4月24日?qǐng)?bào)收7.7920(見(jiàn)圖3)。

三、外匯市場(chǎng)改革前瞻

隨著銀行間人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展，匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革第一階段政策已告一段落。匯改后，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，外匯市場(chǎng)得到很大發(fā)展。但升值壓力仍未消除，外匯市場(chǎng)改革的任務(wù)還很繁重。外匯市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，現(xiàn)代化的外匯市場(chǎng)離不開(kāi)高效的交易系統(tǒng)和清算安排、多元化和專業(yè)化的市場(chǎng)主體、豐富的交易品種以及市場(chǎng)透明度。從更廣的視角看，貨幣可兌換是外匯市場(chǎng)供求的基礎(chǔ)，匯率制度安排和利率市場(chǎng)化是外匯市場(chǎng)活躍成熟的關(guān)鍵，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管是外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的保障。因此，還需多管齊下，進(jìn)一步從以下幾個(gè)方面改革和完善外匯市場(chǎng)

(一)進(jìn)一步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)主體和品種

擴(kuò)大即期和掉期交易市場(chǎng)準(zhǔn)入。降低非金融企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入即期市場(chǎng)的門檻。從第一家非金融企業(yè)中化集團(tuán)公司入市情況看，短短兩周，交易量已突破2000多萬(wàn)美元，顯示了企業(yè)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。這主要來(lái)源于其早已獲得境外商品期貨交易資格，而期貨交易和外匯交易所要求的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制相似，交易員的交易經(jīng)驗(yàn)也相通。因此，建議即期和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員擴(kuò)大到有證監(jiān)會(huì)和外匯局頒發(fā)的境外商品期貨交易資格的非金融企業(yè)。降低掉期交易市場(chǎng)準(zhǔn)入。目前遠(yuǎn)期外匯交易準(zhǔn)入條件要求銀行取得金融衍生產(chǎn)品資格，但銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融衍生產(chǎn)品資格的準(zhǔn)入控制較嚴(yán)，中小銀行難以取得資格。鑒于外匯掉期交易類似回購(gòu)交易，在國(guó)際上普遍視為貨幣市場(chǎng)工具，僅僅涉及利率風(fēng)險(xiǎn)，不涉及匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行面臨的市場(chǎng)和清算風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于遠(yuǎn)期交易(國(guó)際慣例中掉期交易風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為遠(yuǎn)期交易的4%)，為給中小銀行提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)渠道，建議修改有關(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，不再要求銀行具備遠(yuǎn)期交易資格6個(gè)月才能申請(qǐng)掉期資格，允許中小銀行直接申請(qǐng)掉期資格。

豐富市場(chǎng)交易品種。目前雖然推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期業(yè)務(wù)，但在外匯衍生產(chǎn)品的兩大類品種中，上述兩種產(chǎn)品都屬于遠(yuǎn)期衍生類產(chǎn)品，還沒(méi)有期權(quán)類衍生產(chǎn)品。而且這兩個(gè)產(chǎn)品還不是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，不同銀行之間的報(bào)價(jià)相差甚遠(yuǎn)，市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，流動(dòng)性較差，存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)、清算風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)創(chuàng)造條件，適時(shí)拓寬匯率避險(xiǎn)和保值工具，推出外匯期貨、期權(quán)交易，適當(dāng)開(kāi)放金融創(chuàng)新的空間。

(二)完善外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

適時(shí)擴(kuò)大銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)日波幅限制。近期，國(guó)際外匯市場(chǎng)各主要貨幣波動(dòng)率在增加，美元經(jīng)過(guò)2005年的升值后已顯疲態(tài)，近期貶值力度加大。從理論上看，人民幣一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，波幅也將隨國(guó)際市場(chǎng)匯率波動(dòng)增大而擴(kuò)大。目前，人民幣匯率中間價(jià)彈性加大，3月28日最高達(dá)到0.16%。，超過(guò)允許波幅的一半。銀行間市場(chǎng)交易匯價(jià)每日上下波幅也在放大。人民幣交易匯價(jià)波幅不應(yīng)等到逼進(jìn)0.3%的上限才著手放松，而應(yīng)在波幅離邊界尚有一定距離時(shí)就擴(kuò)大交易匯價(jià)波幅限制。

延長(zhǎng)交易時(shí)間。2006年銀行間即期詢價(jià)交易推出后，時(shí)間延長(zhǎng)到17：30。這極大地方便了銀行柜臺(tái)交易和風(fēng)險(xiǎn)控制。但競(jìng)價(jià)市場(chǎng)仍然維持15：30閉市，造成兩個(gè)市場(chǎng)閉市不一致，客觀上對(duì)詢價(jià)市場(chǎng)授信不足、倚重競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的中小銀行不公平。而且，由于17：30詢價(jià)市場(chǎng)收盤后，新疆、等地銀行機(jī)構(gòu)仍然要營(yíng)業(yè)到19：30，造成新疆和地區(qū)銀行柜臺(tái)結(jié)售匯的頭寸存在隔夜風(fēng)險(xiǎn)。2006年人民幣匯率中間價(jià)由前日銀行間市場(chǎng)收盤價(jià)改為當(dāng)日做市商報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)后，隔夜匯率風(fēng)險(xiǎn)成為銀行面臨的最大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，為減少銀行隔夜匯率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)延長(zhǎng)交易時(shí)間。在這方面，首先應(yīng)延長(zhǎng)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)閉市時(shí)間到17：30，以使詢價(jià)、競(jìng)價(jià)兩市統(tǒng)一閉市時(shí)間。這是因?yàn)榧雌诟?jìng)價(jià)和詢價(jià)交易清算時(shí)間已改為“T+2”，所以清算交割準(zhǔn)備時(shí)間的技術(shù)性問(wèn)題已不存在。其次，可參照銀行間外幣對(duì)外幣買賣市場(chǎng)19：00閉市的做法，視情況將詢價(jià)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)延長(zhǎng)至19：00。

進(jìn)一步改進(jìn)交易方式。引入聲訊和電子經(jīng)紀(jì)相結(jié)合的交易平臺(tái)，方便交易員之間信息的即時(shí)溝通，減少市場(chǎng)不對(duì)稱性。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)和國(guó)外交易市場(chǎng)平臺(tái)的無(wú)縫對(duì)接。允許銀行在詢價(jià)市場(chǎng)閉市后雙邊直接交易，事后補(bǔ)錄在交易系統(tǒng)上。此外，鼓勵(lì)銀行企業(yè)入市交易，形成多元化的交易需求。

逐步降低交易費(fèi)用。目前，競(jìng)價(jià)交易仍然沿用匯率機(jī)制改革前按照順差交易金額萬(wàn)分之三的比例收取手續(xù)費(fèi)，一買一賣來(lái)回手續(xù)費(fèi)高達(dá)0.6個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際外匯市場(chǎng)通行百萬(wàn)分之八左右的標(biāo)準(zhǔn)，不利于競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的發(fā)展。實(shí)際上，競(jìng)價(jià)市場(chǎng)正在被邊緣化，目前競(jìng)價(jià)、詢價(jià)交易量之比約為2：8。而且競(jìng)價(jià)交易份額還在逐步縮小。另一方面，詢價(jià)交易和競(jìng)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)相差過(guò)大，也是造成詢價(jià)市場(chǎng)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格系統(tǒng)性偏離的主要原因。因此，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)時(shí)候進(jìn)一步理順外匯市場(chǎng)收費(fèi)體系，降低競(jìng)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)。

推進(jìn)外匯清算系統(tǒng)現(xiàn)代化和國(guó)際化，引入競(jìng)爭(zhēng)。引入清算所，消除中央銀行承擔(dān)最后清算風(fēng)險(xiǎn)的局面，降低競(jìng)價(jià)交易的清算風(fēng)險(xiǎn)，間接可以為降低競(jìng)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)打下基礎(chǔ)，同時(shí)可以為加快期權(quán)、期貨市場(chǎng)發(fā)展提供制度保障。

(三)完善有關(guān)法律制度，提高外匯市場(chǎng)透明度。

修改有關(guān)法律，降低外匯交易的法律和清算風(fēng)險(xiǎn)。為了減少外匯交易的頭寸暴露，國(guó)際上一般采用軋差清算的做法以最大限度減少信用和清算風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)際掉期和衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱ISDA)主協(xié)議規(guī)定，雙方所有的交易采取軋差清算(NETTING，或稱凈額結(jié)算)的方法。根據(jù)國(guó)際清算銀行2004年調(diào)查，全球場(chǎng)外(OTC)金融衍生產(chǎn)品名義金額為220.1萬(wàn)億美元，通過(guò)軋差清算方法使得交易市值下降到到1.5萬(wàn)億美元，風(fēng)險(xiǎn)暴露下降了99.3%。因此，應(yīng)提請(qǐng)修改我國(guó)破產(chǎn)法的有關(guān)規(guī)定，明確軋差清算原則。

提高外匯市場(chǎng)透明度。目前，基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等市場(chǎng)主體有興趣入市交易，但它們?nèi)胧械哪康耐幱谕顿Y性質(zhì)，入市交易往往通過(guò)模型進(jìn)行，迫切需要了解交易量數(shù)據(jù)，需要了解交易量。匯率形成機(jī)制改革推出一段時(shí)間后，外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。由于競(jìng)價(jià)之外還增加了詢價(jià)市場(chǎng)，市場(chǎng)行為與過(guò)去完全不同。而且央行已經(jīng)基本不在兩市干預(yù)，建議應(yīng)適時(shí)公布交易量。首先可以從公布上年數(shù)據(jù)入手，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備數(shù)據(jù)已經(jīng)公布。然后按順序逐步恢復(fù)公布季度、月度、每周、每日的具體數(shù)據(jù)。

(四)加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管和自律，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的自律性管理，建立市場(chǎng)會(huì)員行為準(zhǔn)則。建議成立交易員協(xié)會(huì)，制定交易行為規(guī)范和行業(yè)慣例。進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作程序和信息報(bào)告制度，防止市場(chǎng)欺詐行為，保障市場(chǎng)公平秩序。

加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的審慎監(jiān)管。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，逐步建立市場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。掌握異常交易信息，監(jiān)管交易的合規(guī)性。由于開(kāi)辦銀行間掉期交易，外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的聯(lián)系更為緊密，因此跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題開(kāi)始凸顯。建立跨市場(chǎng)的監(jiān)管框架，防止不穩(wěn)定資本流動(dòng)的沖擊，防止跨市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳播。

第9篇：國(guó)際外匯交易范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際貿(mào)易 外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯期權(quán)

在浮動(dòng)匯率制度下，外匯管制逐步放松，加劇了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。由于進(jìn)出口貿(mào)易中間環(huán)節(jié)復(fù)雜，從磋商談判、簽訂合同、履約發(fā)貨到支付貨款往往需要幾個(gè)月的時(shí)間甚至更長(zhǎng)，加之在買賣合同的價(jià)格條款中就把商品計(jì)量單位、貿(mào)易術(shù)語(yǔ)、計(jì)價(jià)貨幣及貨物單價(jià)和總值已經(jīng)確定下來(lái)，當(dāng)收付貨款時(shí)，計(jì)價(jià)貨幣升值對(duì)進(jìn)口支付遠(yuǎn)期外匯債務(wù)的一方較為不利，使其承擔(dān)外匯升值導(dǎo)致貨款增加的損失；當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣貶值時(shí)，則對(duì)出口方不利。所以進(jìn)出口商不僅要面臨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還要承受匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，把握匯率的變化是十分困難的。一般情況下，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口商大體上不外乎有兩種措施：一是進(jìn)出口商充分利用商務(wù)談判和財(cái)務(wù)管理技巧巧妙規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；二是進(jìn)出口商利用外部金融市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)工具合理的轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。目前外匯交易市場(chǎng)已經(jīng)十分發(fā)達(dá)，運(yùn)作高效，利用金融市場(chǎng)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定利潤(rùn)已經(jīng)成為現(xiàn)代進(jìn)出口商的經(jīng)常性措施。譬如對(duì)參與國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)出口商來(lái)說(shuō)，采用遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易對(duì)遠(yuǎn)期貨款現(xiàn)金流入流出進(jìn)行的保值是非常重要的。然而必須注意，采取遠(yuǎn)期外匯和外匯期貨保值對(duì)進(jìn)出口商面臨的各種各樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，有時(shí)并不合適。理由就是兩者都是按既定匯率交割的不變協(xié)議，并且遠(yuǎn)期外匯還必須進(jìn)行實(shí)際貨幣交割。然而在許多現(xiàn)實(shí)例子中，保值者并不能確定所要保值的現(xiàn)金流入或流出是否會(huì)成為事實(shí)。如果一項(xiàng)國(guó)際貿(mào)易失敗、投標(biāo)不成功，這樣兩種辦法都要承擔(dān)全部或部分的外匯風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)需置疑，在這種情況下對(duì)于進(jìn)出口商使用外匯期權(quán)來(lái)保值最為合適。

外匯期權(quán)（foreign exchange options）也稱為貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率（即執(zhí)行價(jià)格）買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。外匯期權(quán)是期權(quán)的一種，需特別指出外匯期權(quán)的交易對(duì)象并不是貨幣本身，而是一項(xiàng)將來(lái)可以買賣貨幣的權(quán)利。即期權(quán)買方在向期權(quán)賣方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即期權(quán)買方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額同期權(quán)賣方買賣約定的貨幣，同時(shí)權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約。對(duì)于賣方而言，其所承擔(dān)的是一項(xiàng)義務(wù)，根據(jù)買方的決定而履行買賣貨幣的責(zé)任。按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（call option）和看跌期權(quán)（put option）凡是賦予外匯期權(quán)買者購(gòu)買外匯權(quán)利的合約就是看漲期權(quán)，又稱買權(quán)；而賦予外匯期權(quán)買者出售外匯權(quán)利的合約就是看跌期權(quán)，又稱賣權(quán)。

外匯期權(quán)交易的四種基本策略：買入買權(quán)，買入賣權(quán)，賣出買權(quán)和賣出賣權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期外幣將會(huì)升值，可以采取買入該貨幣的買權(quán)的交易，即買入買權(quán)。當(dāng)市場(chǎng)匯率如預(yù)期的那樣上漲時(shí)，買方會(huì)執(zhí)行這項(xiàng)期權(quán)，其收益為市場(chǎng)匯率高于執(zhí)行價(jià)格的差額部分；反之，當(dāng)市場(chǎng)匯率低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買方將放棄此項(xiàng)期權(quán)。如果交易者預(yù)期外匯將會(huì)貶值，可以采取買入該貨幣賣權(quán)的交易，即買入賣權(quán)。如果判斷準(zhǔn)確，該貨幣回來(lái)果真下跌，買者因執(zhí)行這項(xiàng)權(quán)利而獲利。若判斷失誤，市場(chǎng)匯率向與預(yù)期相反的方向變化時(shí)，則選擇不執(zhí)行該期權(quán)。賣出期權(quán)和買入期權(quán)是期權(quán)交易的兩個(gè)對(duì)立面，賣出買權(quán)是因?yàn)橥顿Y者預(yù)期該貨幣匯率將維持穩(wěn)定或下跌，賣出買權(quán)的收益情況同買入買權(quán)恰好相反。如果市場(chǎng)匯率走勢(shì)正如所料，賣方的最大收益就是期權(quán)費(fèi)收入；若預(yù)測(cè)有無(wú)，賣者將要承擔(dān)市場(chǎng)匯率變化的全部風(fēng)險(xiǎn)。同理，如果投資者預(yù)計(jì)某一貨幣匯率將維持盤整或升值，可通過(guò)賣出賣權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)收益，起損益情況同買入賣權(quán)完全相反。

下面筆者通過(guò)一個(gè)例子來(lái)體現(xiàn)外匯期權(quán)的優(yōu)越性。例，中國(guó)一出口企業(yè)要在3月份投標(biāo)，保證提供一套設(shè)備，設(shè)備成本為6420萬(wàn)元人民幣，成交價(jià)為1000萬(wàn)美元。但投標(biāo)結(jié)果要在6個(gè)月后公布。即期匯率為1美元=6.50人民幣元，中國(guó)公司將收入貨款6500萬(wàn)元人民幣，凈利潤(rùn)80萬(wàn)元。為避免一旦中標(biāo)后美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該出口商會(huì)怎么辦？①該企業(yè)不會(huì)采取遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。由于遠(yuǎn)期外匯交易到期必須履行交割，故該外匯交易只能規(guī)避中標(biāo)情況下的外匯風(fēng)險(xiǎn)。但中國(guó)企業(yè)中標(biāo)與否是問(wèn)題的關(guān)鍵，故出口商不會(huì)貿(mào)然在不確定中標(biāo)的情況下來(lái)采取遠(yuǎn)期外匯合約來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，否則會(huì)因小失大。②中國(guó)企業(yè)采用外匯期貨交易來(lái)抵制外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果該企業(yè)未有幸中標(biāo)，則在外匯期貨市場(chǎng)的外匯交易就變成一種投機(jī)；如果該企業(yè)投標(biāo)成功，外匯期貨交易起到套期保值的目的，在匯率變動(dòng)不利于企業(yè)時(shí)，它可以使企業(yè)在虧損時(shí)少虧一點(diǎn)，但它同時(shí)也會(huì)使企業(yè)在盈利時(shí)少盈一些，前者是企業(yè)所希望的，后者則是企業(yè)不滿意的。③出口商決定買入期限為6個(gè)月的1000萬(wàn)美元的看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為1美元=6.48人民幣元，每美元的期權(quán)費(fèi)為0.02元人民幣，期權(quán)費(fèi)總計(jì)為20萬(wàn)元。到9月份，該出口商盈虧（如圖1和圖2）：①中標(biāo)的情況下，若市場(chǎng)匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商在期權(quán)市場(chǎng)是盈利的，其最終收入6460萬(wàn)元人民幣；若市場(chǎng)匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權(quán)的買者虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的，則出口商最終收入高于6460萬(wàn)元。②企業(yè)在沒(méi)有中標(biāo)的情況下，不存在實(shí)物交割，當(dāng)市場(chǎng)匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商會(huì)從現(xiàn)匯市場(chǎng)上買入美元在期權(quán)市場(chǎng)執(zhí)行期權(quán)，是盈利的；當(dāng)市場(chǎng)匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權(quán)的買者不履行期權(quán)虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的，即損失期權(quán)費(fèi)。

在國(guó)際金融市場(chǎng)外匯風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的情況下，控制外匯風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的一個(gè)重要方面。因此，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該不斷提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，積極運(yùn)用外匯期權(quán)來(lái)完善企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

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